（文章来源：新华财经） 汇丰全球外汇研究主管保罗·梅克尔在报告中指出："当美联储重启宽松周期，而美国经济又免于衰退 时，历史经验表明美元将会走弱，这一规律很难被打破。" 虽然关于美国经济重新加速的讨论，以及近期法国和日本的政治局势动荡，确实值得让人思考美元自7 月以来的横盘走势，但市场心态变幻莫测。相信美元走强的渴望固然诱人，但现在摒弃看跌观点为时尚 早。梅克尔预计美元将在明年初触底。 新华财经北京10月14日电关于美元是否已经触底，市场上争论激烈，但汇丰银行认为美元很可能还将再 度走弱。 ...

美中贸易紧张局势升级 - 美国前总统特朗普威胁自11月1日起对中国商品加征100%关税，以回应中国扩大稀土出口管制[3] - 中国的反制措施包括自10月14日起对美国船只停靠中国港口收费[5] - 贸易紧张局势导致全球股市震荡，美国股市单日市值蒸发约2万亿美元，标普500指数下跌2.7%，纳斯达克综合指数下跌3.6%[4][5] 市场波动与投资者情绪 - 贸易紧张局势引发市场恐慌，CBOE波动率指数（VIX）在10月某周五飙升至21.66，较前一日上涨超过31%[8] - 尽管该指数在10月13日盘前交易时段回落至19.37，但仍比10月9日的水平高出18%，表明市场波动持续高企[8] - 除贸易战外，美国政府停摆、经济衰退担忧及潜在的人工智能泡沫破裂也加剧了美国市场的不确定性[9] 英国ETF作为潜在避风港 - 在美国面临多重经济挑战之际，ETF投资者可能将焦点转向在英国公司有大量风险敞口的ETF[1] - 英国市场估值相比美国更具吸引力，iShares MSCI英国ETF的市盈率为18.84，远低于iShares Core S&P 500 ETF的30.01[10] - 英国ETF提供更高的股息收益率，iShares MSCI英国ETF的股息收益率为3.68%，而iShares Core S&P 500 ETF为1.18%[10] - 英国正积极稳定与中国的双边关系，双方于2025年9月举行了七年来首次经贸联委会会谈，立场相对不那么对抗[11] 值得关注的英国ETF - iShares MSCI英国ETF（EWU）投资于英国大中盘公司，前三大持仓为阿斯利康（9.14%）、汇丰控股（8.00%）和壳牌公司（7.33%），过去一年上涨13.4%，管理费为50个基点[13] - Franklin FTSE英国ETF（FLGB）投资于英国大中盘公司，前三大持仓为阿斯利康（8.48%）、汇丰控股（7.67%）和壳牌公司（7.14%），过去一年上涨13.4%，管理费为9个基点[14] - First Trust英国AlphaDEX基金（FKU）投资于纳斯达克英国指数成分股，前两大持仓为国际航空集团（2.52%）和力拓集团（2.45%），过去一年上涨17%，管理费为80个基点[15]

数据显示，恒生银行总股本约18.76亿股，由于汇丰亚太及其一致行动人已持有约11.88亿恒生银行股 票，此次汇丰银行私有化收购恒生银行，只需向恒生银行少数股东支付1062亿港元，完成剩余约6.88亿 股的收购。 汇丰表示，拟以内部财务资源支付这项私有化收购的全部金额，预计这项私有化收购令汇丰控股普通股 权一级资本充足率（CET1）下降约125个基点。截至6月底，汇丰的CET1比率为14.6%。 香港银行业整合"再现波澜"。 10月9日，汇丰控股及恒生银行联合发布公告称，汇丰亚太作为要约人，已要求恒生银行董事会向计划 股东提呈建议，根据公司条例第673条，以协议安排方式将恒生银行私有化。若这项建议获得批准，汇 丰亚太将收购由恒生银行少数股东持有的剩余股份，到时恒生银行将成为汇丰控股的全资附属公司 关于私有化收购恒生银行的原因，汇丰控股在10月13日向记者回复称，这项操作符合汇丰控股在香港拓 展业务、实现架构精简灵活的策略重点。与此同时，这项操作还将释放更多投资机会，并提升运营效 益。 为了顺利完成私有化收购，汇丰亚太给出恒生银行每股155港元的收购报价，较恒生银行包括最后交易 日前的30个交易日平均收盘价——1 ...

汇丰控股(00005)发布公告，于2025年10月10日斥资2322.2万英镑回购231.45万股;斥资1.58亿港元回购 153.4万股。 ...

智通财经APP讯，汇丰控股(00005)发布公告，于2025年10月10日斥资2322.2万英镑回购231.45万股;斥资 1.58亿港元回购153.4万股。 ...

格隆汇10月13日丨汇丰控股(00005.HK)发布公告，2025年10月10日耗资1.58亿港元回购153.4万股，回购 价格每股102.2-103.77港元。 ...

如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： HSBC Holdings plc 滙豐控股有限公司 呈交日期： 2025年10月13日 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 00005 | 說明 | 普通股(每股0.50美元) | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | ...

交易评估与投资观点 - 看好汇丰控股计划私有化恒生银行的交易 [1] - 重申对汇丰控股的"增持"评级 [1] - 交易可能创造理想的价值 [1] 估值与财务指标 - 汇丰控股以2027年预估市盈率7.5倍交易 [1] - 汇丰控股以2025年有形资产净值1.4倍交易 [1] - 估值对应约18%的有形资产回报率 [1] 盈利潜力与协同效应 - 交易能够带来显著的每股盈利上行潜力 [1] - 实现协同效应需要耐性 [1] - 凭借更强劲的银行净利息收入和费用收入以及提升成本效益，汇丰的盈利有显著上行潜力 [1] 资本配置与战略影响 - 交易影响短期资本回报收益 [1] - 欢迎集团资本日益向香港倾斜 [1]

私有化交易与战略影响 - 汇丰控股提议以每股155港元私有化恒生银行，交易估值达137亿美元，此举符合公司深化香港业务的策略，预期产生长期收入及成本协同效应 [1] - 该私有化交易对汇丰控股每股盈利的影响微乎其微，但将导致未来三个季度的股票回购暂停 [1] - 预期交易在长期内将实现每股盈利增值，因非控制性权益将被加回，且两实体间的协同效应将得以实现 [2] 财务预测与股息回报 - 星展重申对汇丰控股"买入"评级，目标价从98.7港元上调至113.7港元，该目标价隐含2026财年1.18倍市净率 [1] - 预测汇丰控股2025至2027财年每股股息分别为5.31港元、5.56港元及5.94港元，对应的股息回报率分别为5.1%、5.3%及5.7% [1] - 预期公司在2026及2027财年可提供超过5%的股息率 [1][2] 盈利驱动与业务展望 - 对汇丰控股2026至2027财年的每股盈利假设大致不变，预期2025至2027财年财富管理费收入将实现强劲增长，成为降息周期中的关键增长驱动因素 [2] - 财富管理费收入的强劲增长部分将被净利息收入的疲软所抵销 [2] - 假设汇丰控股在2025至2027财期的投资回报率（不包括显著项目）为15%至16% [2] 资产质量与风险因素 - 在资产质量方面，假设汇丰控股的信贷成本维持在约40个基点，主要因香港商业地产风险敞口的不确定性持续存在 [2] - 暂停未来三季度的股票回购可能导致公司股价出现短期波动 [2] - 公司的高投资回报率可见度预计将支撑其进一步的重新评级潜力 [2]

私有化交易与财务影响 - 汇丰控股提议以每股155港元私有化恒生银行，交易估值达137亿美元 [1] - 该交易符合公司深化香港业务的策略，预期将产生长期收入及成本协同效应 [1] - 私有化交易对汇丰控股每股盈利的影响微乎其微，但将导致未来三个季度的股票回购暂停 [1][2] 财务预测与股息回报 - 星展重申对汇丰控股的"买入"评级，目标价从98.7港元上调至113.7港元，隐含2026财年1.18倍市净率 [1] - 预测汇丰控股2025至2027财年每股股息分别为5.31港元、5.56港元及5.94港元 [1] - 对应2026及2027财年的股息回报率预计超过5%，分别为5.1厘、5.3厘及5.7厘 [1][2] 盈利驱动因素与资产质量 - 预期汇丰控股在2025至2027财年将持续实现财富管理费收入的强劲增长，使其成为降息周期中的关键增长驱动因素 [2] - 财富管理费收入的增长将部分被净利息收入的疲软所抵销 [2] - 公司信贷成本假设维持在约40个基点，主要由于香港商业地产敞险的不确定性持续存在 [2] 盈利能力与估值展望 - 基于正面的盈利展望，假设汇丰控股2025至2027财年的投资回报率（不包括显著项目）为15%至16% [2] - 公司的高投资回报率可见度预计将支撑进一步的重新评级潜力 [2] - 尽管短期可能因股票回购暂停而出现股价波动，但长期预期交易将实现每股盈利增值 [2]