文章核心观点 3月14日爱奇艺在苏州举办首届闪耀之夜活动，行业领袖支持短剧行业从数量驱动向优质内容创作转型，公司借此活动推出提升制作价值的战略计划，推动短剧行业高质量发展 [1][2] 活动概况 - 活动结合高管论坛与晚间庆典，有超70位演员和400多位创作者出席，颁发34个奖项并制定行业质量标准 [2] 公司战略 - 公司创始人兼CEO龚宇表示将利用人工智能和虚拟制作技术提升短剧内容美学和价值，构建长短内容结合的生态系统 [3] - 公司通过“迷你剧剧场”和“短剧剧场”两种标准化格式构建短剧生态系统 [4] - 公司高级副总裁杨海涛提出建立开放内容生态系统，鼓励创作者合作，通过不同应用定位细化用户分层 [6] - 公司基于现有计划推出“百部香港迷你剧计划”，与合作伙伴共同征集IP改编和制作，重现经典港片热潮 [8] - 公司通过高效内容营销提升优质短剧流量，开拓商业化机会，提高广告变现能力 [9] 新剧规划 - 论坛推出47部新剧，迷你剧涵盖多种类型，短剧包含热门IP续集等优质作品 [7] 荣誉表彰 - 晚间活动中短剧类30部剧和42位演员创作者获16种荣誉，如《第一婚姻》等获优秀短剧，《原罪》获最受欢迎短剧，《了不起的小人物》获年度短剧，李沐宸等获年度短剧明星 [10] - 迷你剧类12部剧和47位演员创作者获18种荣誉，如《登凤台》等获优秀迷你剧，《帝王霸业》获年度迷你剧，许一真等获年度迷你剧明星 [11]

文章核心观点 - 爱奇艺计划于2025年在扬州开设主题公园，基于其影视角色打造，且公司在VR体验方面有成功经验，同时中国主题公园行业后疫情时代增长显著但也面临竞争和项目延迟等问题 [1][2][3] 公司动态 - 爱奇艺2025年3月13日宣布今年晚些时候将在江苏扬州开设首个成熟主题公园“爱奇艺乐园”，包含七种类型景点，多基于其影视剧角色 [1][2][3] - 爱奇艺基于VR体验取得成功，开发结合VR头显与移动平台技术，自上海首个VR体验项目开放后，与合作伙伴在至少20个中国城市开设超40个场所，“大唐奇谭：西行纪”VR体验首年超10万游客 [5][6] - 爱奇艺高级副总裁称VR、游戏和人工智能催生“分布式”主题公园，部分基于VR体验将先在“爱奇艺乐园”发布，周四美股收盘股价涨近3%，今年迄今涨14% [7][8] - 爱奇艺2024年营收下降8%至292.3亿元，扭转上一年10%的增长态势 [13] 行业情况 - 乐高乐园今夏将在上海开设首个中国度假区，华纳兄弟探索公司宣布2027年在上海开设“哈利·波特工作室之旅”，泡泡玛特2023年底在北京开设“泡泡乐园”成热门景点 [4] - 后疫情时代中国主题公园行业增长显著，今年收入预计超4800亿元（670亿美元），游客超5亿人次，远超2023年86家主要主题公园的303.9亿元收入 [9] - 主题公园越来越多地使用虚拟现实吸引游客，用AI工具管理人群，还将全球知识产权特许经营权与国内叙事相结合 [10] - 迪士尼上海迪士尼乐园2016年开业，截至12月28日季度国际公园及体验业务运营收入同比增长28%，而美国业务下降5%；康卡斯特北京环球度假区2021年开业，第四季度国际主题公园收入增长抵消美国公园游客减少影响 [11] - 旅游业是中国低迷消费市场中的亮点，消费价格指数去年仅上涨0.2%，而旅游板块上涨3.5%，中国今年促消费计划特别提出发展体验经济 [12] - 内容竞争激烈，主题公园项目可能面临延迟，如四川乐高乐园原计划2023年开业，目前仅强调上海乐高乐园今夏开业 [13]

文章核心观点 - 爱奇艺宣布在扬州开发首个综合主题公园“爱奇艺乐园”，以最大化IP长期价值，将线下体验作为新增长机会 [1] 项目概况 - 爱奇艺乐园将于今年晚些时候开放，设有七个独特娱乐区，还提供主题餐饮、IP商品等，旨在促进当地旅游 [2] - 乐园将前沿技术与丰富IP结合，为游客打造沉浸式影视娱乐体验 [3] 选址优势 - 扬州文化底蕴丰富、文旅活跃、有创新精神，与公司通过技术重塑中国故事的使命契合，乐园位于扬州，距上海、南京、苏州等城市仅数小时车程或高铁车程 [4] - 乐园所在位置是扬州“十里大运河”示范区一部分，该示范区是大运河文化带复兴计划的关键部分，旨在融合文旅、休闲和商业发展 [5] 线下娱乐经验 - 公司在沉浸式剧场运营上有成功经验，在超20个城市的40多个场馆运营结合IP和VR技术的沉浸式剧场，热门IP改编吸引超10万游客，2025年将开设更多不同IP的沉浸式剧场 [6] - 2023年公司开设首个亲子主题公园“爱奇艺奇泡泡乐园”，将原创动画IP带入现实，增强家庭与内容的互动 [7] 线上线下协同效应 - 今年春节假期后数据显示，基于热门剧集的沉浸式剧场游客数量较节前激增206%，相关剧集观看时长增加15% [8]

行业格局与竞争态势 - 短剧市场规模达504亿，同比增长34.9%，首次超越电影票房，预计2025年超680亿，2027年破千亿 [6] - 微短剧用户规模6.62亿人，占网民总数59.7%，超过外卖、网文和网约车用户规模 [6] - 长视频平台剧集播放量同比下降10.1%，热播剧数量减少28.3%，短剧赛道确定性获巨头全数入局 [6][10] - 红果短剧月活1.5亿，同比增长551%，接近优酷水平，人均单日使用时长1.38小时超越长视频平台 [9][10] 商业模式与盈利变化 - 免费短剧市场占比从11%攀升至60%，红果成为行业规则制定者 [10] - 付费短剧因投流成本高涨和盗版冲击衰落，头部充值金额从亿级降至千万级，80%短剧亏损 [8][9] - 短剧制作成本翻倍：古装剧从40万涨至80万，主演片酬从1000元/天升至2万元/天 [9] - 红果分账模式吸引制作方，保底制作费50-120万，爆款分账达400-500万，标杆案例单部盈利280万 [13][14] 平台策略与内容供给 - 红果采用"广撒网"策略，2024年与600余家机构合作，降低创作门槛以量取胜 [13][18] - 爱优腾转向精品化：腾讯将剧集预算10%-20%投短剧，优酷提升S/A级分账上限，爱奇艺分账比例超70% [15][16] - 2024年行业投流短剧超4.46万部，其中3.64万部为新剧，长视频平台上线量仅占少数（爱奇艺56部、腾讯202部） [10][11] - 独家协议成争夺焦点，红果通过流量倾斜绑定制作方，爱奇艺分账系数独家首播100% vs 非独家70% [4][16] 市场趋势与用户需求 - 短剧内容迭代极快，爆款题材以周为单位更迭，精品化标准尚未形成 [21] - 短剧用户偏好低成本、高频内容：25集短剧制作周期1个月，成本约1万元/分钟 [20] - 播放量分布高度集中：4.3%头部短剧占据40%市场份额，63%短剧播放量低于500万 [18] - 传统影视公司入局：华策、柠萌、新丽等与红果合作，于正800万投资短剧试水 [13][15]

公司动态 - 爱奇艺（NASDAQ: IQ）宣布一系列大片或在2025年上半年加速用户订阅数增长 且近期有对短剧的投资 [1] 行业服务与研究偏好 - 伦敦股票市场研究由伦敦前投资银行家提供服务 该人士从业约11年后退出 靠商业所学盈利 [1] - 该人士偏好价值投资 通常买入市盈率接近10倍且有股息收益率的公司 主要研究美国、加拿大、南美、英国、法国和德国的中小盘股 [1]

文章核心观点 公司参加行业会议，强调以观众为中心的策略，分享内容战略和技术创新成果，在迷你剧生态拓展和虚拟制作技术方面取得进展 [1][2][7] 战略理念 - 公司创始人兼CEO龚宇强调行业成功关键在于尊重创作过程、重视创作者、了解观众偏好、高效管理资源和利用创新，以观众为中心 [1] 迷你剧生态战略 - 公司分享内容战略，包括长剧、优质短剧和工业化迷你剧，以及提升制作能力的技术创新 [2] - 高级副总裁杨海涛介绍应对市场需求的战略举措，实施“千部迷你剧计划”和“百部短剧计划”，分别在“迷你剧剧场”和“短剧剧场”开展 [3] - “迷你剧剧场”专注1 - 3分钟垂直内容，涵盖多种类型；“短剧剧场”以5 - 20分钟水平格式内容为主，侧重优质古装剧和都市剧情 [4] - 公司在迷你剧领域取得突破，作品超10000部，占据95%领先内容提供商，2024年12月首部迷你剧分成收入超100万元人民币（约14万美元） [5] - 公司对应用进行改版，主应用专注长视频会员收入，iQIYI Lite应用主打免费广告支持的迷你剧，迷你剧观看时间在主应用与动画等相当，在iQIYI Lite应用仅次于传统长剧 [6] 虚拟制作技术成果 - 副总裁朱亮介绍公司在虚拟制作技术的前沿进展，已应用于长剧，2024年Q4和全年在长剧收视市场份额领先 [7] - 原创剧《去你的世界再爱我一次》通过虚拟拍摄技术使制作效率提高30%，《风月变》开创国内虚拟拍摄大规模水面反射，虚拟制作元素占比16% [8] - 虚拟制作成为行业主流趋势，领先平台和IP所有者借此提升效率和质量，公司进行大量基础设施投资，建成2500平方米旗舰虚拟工作室，自研IQ Stage平台集成超20项专利技术 [9][10]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [9] 报告的核心观点 - 考虑到剧集排播不确定性以及公司在微剧方面的投入，下调公司2025 - 2026年营业收入分别为299/309亿元，预计Non - GAAP归母净利润20/25亿元，对应2025 - 2026年分别为7x/6x，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 24Q4业绩情况 - 2024Q4公司实现营业收入66.1亿元，同比下降14.2%，基本符合彭博一致预期；Non - GAAP营业利润为4.06亿元，同比下降56%，Non - GAAP运营利润率为6%；Non - GAAP净亏损为5878万元 [3] 会员业务情况 - 2024Q4公司实现会员服务收入41亿元，同比下降15%，主要系内容排期波动；自2024年11月下旬起业务显著反弹，订阅会员数及用户使用时长增加，市场份额领先地位巩固，多部剧集热度高 [4] 广告及其他业务情况 - 2024Q4公司广告业务收入14亿元，同比下降13%，主要系品牌广告业务减少，部分被效果广告业务增长抵消；预计2025年探索广告业务机会推动品牌广告增长，微剧有望带来收入增量；双十一期间电商和网服行业广告收入增长；内容分销业务收入4.1亿元，同比下降20%；其他业务收入6.7亿元，同比下降10% [5] 内容储备情况 - 公司坚持制作原创内容，2025年上线多部优质内容，1Q25已播出部分剧集，后续长剧储备丰富，将保持在部分题材的领先优势 [6] 成本费用情况 - 24Q4公司毛利率为24.5%，同比下滑3.7个百分点；内容成本为34亿元，同比下降9%；Non - GAAP营销及管理费用率为8.8亿元，同比下降7%，成本费用端相对节制 [7]

民营经济促进法草案 - 民营经济促进法草案二审稿提交审议 新增禁止违规收费、罚款和摊派等规定 [1] - 民营企业座谈会强调破除市场准入障碍 解决融资难融资贵问题 [1] - 民营经济在科技创新中表现突出 但政策落地效果存在偏差 [1] - 立法从法律层面认可民营经济地位 但需更多实质性规定提振信心 [2] 杭州土拍市场 - 杭州第三次土拍3宗宅地总成交67.98亿元 平均溢价率45.6% [3] - 华润置地26.18亿元竞得上城区地块 溢价率72.48% [3] - 中天美好联合体18.83亿元竞得拱墅区地块 溢价率50.29% [3] - 杭州二手住宅成交量连续3周上升 第8周创2025年新高 [3] - 新房市场稳步复苏 第8周成交589套环比涨4.25% [3] - 核心优质地块吸引房企储备 联合体拿地方式增加 [3] - 产业和人才政策支撑楼市 改善型住房价格回升 [4] 百度收购YY直播 - 百度21亿美元收购YY直播 较原价36亿美元折价41.7% [5] - 百度将释放的16亿美元资金投入云和AI基础设施 [5] - YY直播模式单一 近年逐渐走下坡路 [6] - 收购曾因浑水做空报告和反垄断审查受阻 [6] 爱奇艺业绩 - 爱奇艺新剧《爱你》上线即"锁V"引争议 [7] - 2024Q4营收66.1亿元同比下滑14% 净亏损1.894亿元 [7] - 2024全年营收292.3亿元同比下滑8% 净利润7.641亿元 [7] - 缺少爆款内容 微短剧赛道入局较晚 [8] 苹果高管薪酬 - 库克2024年薪酬7461万美元 较2023年涨18% [9] - 薪酬包含300万美元基本工资和5810万美元股票奖励 [9] - 苹果股价近一年涨35% 市值超3.7万亿美元 [9] - 库克推动自研芯片和全球供应链布局 [10] 香港迪士尼业绩 - 2024财年净利润8.38亿港元 为2005年来最高 [11] - EBITDA约23亿港元 收入88亿港元 [11] - 总入场人次770万创纪录 人均消费增28% [11] - 自2015年以来首次盈利 [11] - 内地游客回流和新IP活动带动复苏 [12] 南航物流上市 - 南航物流撤回上交所主板上市申请 [13] - 2022-2024H1净利润分别为46.54亿/24.29亿/17.12亿元 [13] - 撤回因市场环境变化和资本运作规划调整 [13] - 存在"清仓式分红"嫌疑 [13] A股市场 - 2月26日沪指涨1.02% 深成指涨0.93% 创业板指涨1.23% [15] - 两市成交额1.94万亿元 超4200只个股上涨 [15] - 钢铁、券商、机器人、光伏等板块走强 [15] - 市场热点轮动 风格切换迹象初现 [16]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [9] 报告的核心观点 - 考虑到剧集排播不确定性以及公司在微剧方面的投入，下调公司2025 - 2026年营业收入分别为299/309亿元，预计Non - GAAP归母净利润20/25亿元，对应2025 - 2026年分别为7x/6x，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 24Q4业绩情况 - 2024Q4公司实现营业收入66.1亿元，同比下降14.2%，基本符合彭博一致预期；Non - GAAP营业利润为4.06亿元，同比下降56%，Non - GAAP运营利润率为6%；Non - GAAP净亏损为5878万元 [3] 会员业务情况 - 2024Q4公司实现会员服务收入41亿元，同比下降15%，主要系公司内容排期波动；自2024年11月下旬起业务显著反弹，订阅会员数及用户使用时长增加，市场份额领先地位巩固，多部剧集热度高 [4] 广告及其他业务情况 - 2024Q4公司广告业务收入14亿元，同比下降13%，主要系品牌广告业务减少，部分被效果广告业务增长抵消；预计2025年探索广告业务机会推动品牌广告增长，微剧有望带来收入增量；双十一期间电商和网服行业广告收入增长显著；24Q4内容分销业务收入4.1亿元，同比下降20%；其他业务收入6.7亿元，同比下降10% [5] 内容储备情况 - 公司坚持制作原创内容，2025年上线多部优质内容，1Q25已播出部分剧集，后续长剧储备丰富，将保持在部分题材的领先优势 [6] 成本费用情况 - 24Q4公司毛利率为24.5%，同比下滑3.7个百分点；内容成本为34亿元，同比下降9%，主要系内容排播数量较少；Non - GAAP营销及管理费用率为8.8亿元，同比下降7%，成本费用端相对节制 [7]

爱奇艺新剧VIP争议事件 - 电视剧《爱你》上线首日4集全部需VIP观看，引发用户对平台"吃相难看"的批评 [1][2] - 剧方解释称因电视台同步播出需延迟解锁免费集数，并致歉 [3] - 事件发酵后爱奇艺调整策略，非会员可于次日21:00观看第二集 [5] 爱奇艺财务表现 - 2024年Q4营收66 1亿元同比下滑14%，净亏损1 894亿元（上年同期盈利4 662亿元），为2022年Q1以来首次单季亏损 [6] - 2024全年营收292 3亿元同比降8%，净利润7 641亿元较2023年19 3亿元大幅缩水 [6] - 会员服务收入41亿元（Q4）和177 6亿元（全年）分别同比下降15%和13% [6] 内容竞争力分析 - 2024年站内热度破万剧集仅3部，较2023年5部减少，爆款缺失明显 [7] - 2023年现象级剧集《狂飙》创历史热度记录，但2024年无同等级作品 [7] 行业竞争格局 - 2024年12月月活用户：腾讯视频3 87亿（-8%）、爱奇艺3 54亿（-16%）、红果短剧1 58亿（+551%） [10] - 红果短剧月活已逼近优酷1 84亿，增速远超传统长视频平台 [10] - 爱奇艺CEO龚宇公开批评红果短剧通过排他协议垄断市场，但双方一个月前刚宣布IP合作 [9][10]