文章核心观点 - 市场对美敦力公司（MDT）股票普遍看涨，但内部人士却在大量抛售 公司面临盈利和增长压力 综合考虑，当前应将该股票评级为持有 [1][7] 市场评级与内部交易情况 - 华尔街分析师和Seeking Alpha作者大多给予MDT股票买入评级 过去90天内，33位华尔街分析师中11位强烈推荐买入，5位推荐买入，仅2位建议卖出 6位Seeking Alpha作者均推荐买入或强烈买入 [1] - 过去一年MDT股票内部交易完全为抛售 2024年6月，董事长兼首席执行官Geoffrey Martha分两批以84美元价格出售股票 [1] 公司积极因素 - MDT是股息贵族，连续47年增加年度股息支付，有望在几年内成为股息之王 目前股息收益率达3.4%，远高于过去10年2.55%的历史平均水平 [3] - 公司部分产品创新获监管批准，国内外产品推出将扩大其在心血管等传统医疗领域和神经调节等新领域的潜在市场 预计收益将以低个位数稳定增长 [4] 公司消极因素 - 公司资本回报率（ROCE）长期平均为46%，当前处于较低水平，预计2025年约为39% [5] - 盈利压力源于通胀、定价和外汇波动 通胀导致运营成本上升，医疗设备行业面临医院等医疗机构的降价压力，美元走强影响海外销售和利润 [6] - 基于预计ROCE和再投资率，公司长期实际增长率约为2.9%，名义增长率为4.9% 股票市盈率为15.1倍，PEG比率近3倍，PEYG比率超1.8倍，均远高于行业标准 [6] 其他风险与最终建议 - 公司虽提供3.4%的可靠高股息收益率，但高PEG和PEYG比率表明其估值吸引力不如表面股息收益率所示 通胀和定价压力近期可能继续抑制盈利和增长 与同行相比，公司严重依赖成熟医疗设备市场，增长缓慢且竞争激烈 建议当前将股票评级为持有 [7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在过去几年中的战略重点包括加速创新、提升运营能力、培养以绩效为导向的企业文化 [4][5][6][7][8] - 公司的创新战略是成功之道,因为医疗技术行业正在经历真正的增长,受益于人口老龄化和新技术的推动 [10][11][12][13][14][16] - 公司的核心业务如心脏节律管理和脊柱外科保持健康增长,得益于新技术的应用,如无导线起搏器和导电系统起搏器 [23][24][25][26][27] - 公司的机器人手术业务Hugo即将在美国获批,商业化策略是将其打包纳入公司的整体外科手术产品组合 [28][34][35][39][40] - 公司的心律失常消融业务增长迅猛,新一代PFA技术正在快速取代射频和冷冻消融技术 [45][46][47][48][49] - 公司的肾脏去神经刀术业务正在等待美国医疗保险体系的全面报销政策,这将是推动该业务全球加速的关键 [61][62][63][64] - 公司的TAVR业务在欧洲面临一定的价格竞争,但公司的新一代产品在临床数据上明显优于竞争对手 [65][66][67][68][69][70][71][72] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Roman 提问** 公司如何看待GLP-1药物对其业务的影响 [17] **Geoff Martha 回答** GLP-1药物对公司的手术业务有一定影响,但影响有限,公司的糖尿病业务仍在快速增长 [18][19] 问题2 **David Roman 提问** 公司如何看待未来一年的收入增长前景 [20] **Geoff Martha 回答** 公司给出的4%-5%的收入增长指引是保守的,考虑到公司在高增长领域的新产品发布,以及过去几个季度的中单位数增长 [21] 问题3 **David Roman 提问** 公司如何看待未来几年的利润增长前景 [80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94] **Geoff Martha 回答** 公司有信心通过提升运营效率、产品组合优化等措施,实现中高单位数的利润增长,并逐步提升毛利率水平

文章核心观点 - 美敦力是一家全球领先的医疗技术公司,总部位于爱尔兰都柏林 [1] - 美敦力将参加2024年6月11日在纽约举行的第45届高盛全球医疗保健会议 [1][2] - 美敦力董事长兼首席执行官Geoff Martha将在会议上回答有关公司的问题 [2] - 会议的问答环节将通过网络直播的方式提供 [3] 公司概况 - 美敦力是一家全球领先的医疗技术公司,总部位于爱尔兰都柏林 [1] - 公司拥有95,000多名员工,业务遍及150个国家 [4] - 公司的产品和疗法涵盖70种健康状况,包括心脏设备、手术机器人、胰岛素泵、手术工具、患者监测系统等 [4] - 公司的使命是缓解痛苦、恢复健康和延长生命 [4] - 公司致力于提供创新技术,每秒、每小时、每天改善两个人的生活 [4] 财务信息 - 无 行业信息 - 无

文章核心观点 - 美敦力延续股息增长纪录但近期增幅小，未来增幅或更有限，虽股息收益率高、估值合理且产品多元，但不算优质股息增长股，不过合理预期下仍可作为股息投资选择 [1][6] 公司股息情况 - 美敦力属股息增长股，有47年股息增长纪录，此次季度股息从0.69美元提至0.70美元，增幅1.4% [1][2] - 公司股息复合年增长率呈下降趋势，5年为5%，10年为9%，20年为11%，自1978年以来为16% [3] 未来股息增长受限原因 - 近年受新冠和供应链问题影响盈利，虽预计今年有机增长达5%，但派息率已较高，全年股息成本超每股收益 [4] - 公司业务增长和成本削减下，今年派息率仍可能超90%，难大幅提高股息 [5] 公司投资价值 - 股息收益率3.4%，超标普500指数平均水平两倍，股票估值为预期未来收益15倍，产品多元利于长期运营增长 [6]

文章核心观点 - 市场会将财富从急躁者转移到耐心者手中，当前成长股估值过高，价值股被低估，推荐两只连续25年以上提高股息的价值股，它们对耐心投资者有吸引力 [1] 分组1：Medtronic公司情况 - 公司是医疗技术企业，产品覆盖心血管、医疗外科、神经科学和糖尿病领域，包括起搏器、胰岛素泵等 [2] - 股价较2021年秋季高点下跌40%，当前价格81.37美元，但业务整体有优势，TTM收入达324亿美元 [2] - 2024财年Q4有机收入增长5.4%至86亿美元，超华尔街分析师预期1.5亿美元，调整后每股收益达指引上限，自由现金流同比增长14%至52亿美元 [3] - 美国和欧洲业务实现个位数增长，新兴市场增长13%，管理层预计2025财年有机收入增长4%-5%，基于在关键领域的领先地位和新产品推出 [3] - 公司资产负债表强劲，标普信用评级为A，净债务与TTM EBITDA比率为1.87倍，股息收益率3.4%，派息率53%，5年股息复合年增长率6.7% [3] - 考虑到连续46年提高股息，以及近期增长和分析师预期未来2年每股收益年增长7%，公司股票应达到历史市盈率 [4] 分组2：Altria公司情况 - 虽2008年削减股息，但因分拆的菲利普莫里斯国际的股息使股东现金流不受影响，仍为股息贵族 [5] - 烟草行业正经历重大转型，公司因投资Juul失败入局较晚，同行在电子烟和加热不燃烧产品领域领先 [5] - 2024年Q1净收入同比下降1%，主要因香烟销量同比下降10%，受吸烟率自然下降、油价上涨和消费者转向合法及非法电子烟影响 [5] - NJOY市场份额环比增长0.6%至4.3%，尼古丁袋On!市场份额环比增长0.7%至7.1%，公司为NJOY相关产品向FDA提交PMTA申请，打击非法电子烟或成公司利好 [5] - 截至Q1末持有安海斯 - 布希英博8.1%股份可用于回购股票，资产负债表强劲，标普信用评级为BBB，净债务与EBITDA比率为2.1倍，Q1偿还11亿美元债务 [6] - 股息收益率8.5%，派息率79%与历史水平相符，管理层预计今年每股收益增长2%-4.5%，股息有望增长 [6] - 当前股价46.25美元，远期市盈率9.1，低于正常市盈率14.0，卖方分析师预计未来两年每股收益年增长4%-5%，结合股息收益率有望实现超市场总回报 [6] 分组3：投资建议 - 美敦力和奥驰亚为关注有强劲股息历史价值股的耐心投资者提供了有吸引力的机会，美敦力有3.4%股息收益率和心血管及糖尿病领域增长前景，奥驰亚有8.5%股息收益率和NJOY电子烟业务及战略投资潜在上行空间，两家公司资产负债表稳健，有望通过股息和潜在资本增值实现长期价值 [7]

文章核心观点 公司全资间接子公司完成高级票据公开发行，净收益约29.7亿欧元用于一般公司用途 [1][2] 发行情况 - 公司全资间接子公司完成高级票据公开发行，包括2029年到期本金8.5亿欧元、利率3.650%，2036年到期本金8.5亿欧元、利率3.875%，2043年到期本金6亿欧元、利率4.150%，2053年到期本金7亿欧元、利率4.150%的高级票据 [1] - 公司及子公司对票据义务提供全额无条件高级无担保保证 [1] 资金用途 - 发行净收益约29.7亿欧元，扣除承销折扣和估计费用后，预计用于一般公司用途，包括偿还未偿商业票据和其他债务 [2] 发行管理 - 花旗环球金融有限公司、摩根大通证券有限公司、美林国际和瑞穗国际有限公司为联席账簿管理人 [3] - 巴克莱银行、德意志银行伦敦分行、高盛集团和汇丰银行有限公司为高级联合管理人 [3] - 德雷克塞尔·汉密尔顿有限责任公司、古兹曼公司、独立点证券有限责任公司和西伯特·威廉姆斯·尚克公司为联合管理人 [3] 公司介绍 - 公司总部位于爱尔兰都柏林，是全球领先的医疗技术公司，使命是减轻痛苦、恢复健康和延长生命 [4] - 公司拥有9.5万多名员工，业务遍布150个国家，技术和疗法可治疗70种健康状况 [4] - 公司每秒为两人带来创新技术，推动以洞察为导向的护理和更好的结果 [4]

文章核心观点 - 美敦力公司股票价格过高应卖出，因其盈利增长不足以支撑高估值且面临增长缓慢问题 [1][2][3] 公司业绩表现 - 一周前美敦力公司销售额和收益超华尔街目标，但消息公布后股价下跌 [1] 股票估值情况 - 美敦力公司股票目前市盈率近30倍，分析师认为未来五年其年盈利增长不足5%，即便3.4%的股息率也难使股票显得划算 [2] 行业竞争态势 - 美敦力公司竞争对手大力投资新产品推动增长，而该公司过去三年研发支出相对稳定在每年约27亿美元，若想跟上竞争需增加研发支出，否则增长将放缓 [3] 未来盈利预测 - 若增加研发支出，美敦力公司未来利润将降低，股票可能随时间推移显得更贵 [3] 机构评级情况 - 高盛对美敦力公司股票发起覆盖评级，给予卖出评级和83美元的目标价 [1]

文章核心观点 - 公司宣布其全资间接子公司Medtronic, Inc.已发行了总计28亿欧元的4只高级债券 [1][2] - 债券发行所得将用于公司一般性用途,包括偿还未偿商业票据和其他债务 [2] - 公司是全球领先的医疗技术公司,致力于解决人类最具挑战性的健康问题 [4] 公司概况 - 总部位于爱尔兰都柏林,是全球领先的医疗技术公司 [4] - 拥有95,000多名员工,业务遍及150个国家 [4] - 公司的技术和疗法涵盖70种健康状况,包括心脏设备、手术机器人、胰岛素泵等 [4] - 公司致力于提供创新技术,改善人们的生活质量 [4] 债券发行情况 - 公司全资间接子公司Medtronic, Inc.发行了4只高级债券 [1] - 债券总额为28亿欧元,期限分别为2029年、2036年、2043年和2053年 [1] - 债券由公司和其全资子公司Medtronic Global Holdings S.C.A.提供全额无条件担保 [1] - 本次债券发行预计于2024年6月3日完成,由花旗、摩根大通、美银和瑞穗担任联席簿记管理人 [2][3]

文章核心观点 - 医疗设备制造商Medtronic连续47年提高了股息支付 [1][6][7] - 尽管Medtronic最新季度业绩公布后股价下跌5%,但一些分析师仍看好公司前景 [2][3][4] - Medtronic在创新医疗设备市场拥有强大优势,其MiniMed 780G系统获得FDA批准 [8][9] - Medtronic持续加大研发投入,近期获批多款新产品,预计未来几年收入和利润将保持中单位数增长 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - Medtronic是一家医疗设备制造商,拥有47年连续增加股息的历史 [1][6][7] - 公司在创新医疗设备领域具有强大优势,擅长获得监管部门的产品批准 [8][9] 财务表现 - 公司最新一季度业绩公布后股价下跌5%,但分析师仍看好公司前景 [2][3][4] - 公司持续加大研发投入,近期获批多款新产品,预计未来几年收入和利润将保持中单位数增长 [10][11] 新产品动态 - Medtronic获批MiniMed 780G系统,可自动监测血糖并给予胰岛素 [8] - 公司还获批新的经导管主动脉瓣置换系统、脊髓刺激器等产品 [10] - 公司还与英伟达合作开发内窥镜AI辅助聚糜产品GI Genius [12]

文章核心观点 - 美敦力公司公布OmniaSecure除颤导线LEADR试验结果，该导线达到主要安全和有效性终点，有望推动心血管业务增长，同时介绍行业前景、公司其他进展及股价表现等情况 [1] 产品意义 - 植入式心脏复律除颤器对预防心脏性猝死至关重要，但现有除颤导线是系统薄弱点，大直径导线会导致静脉阻塞或三尖瓣并发症 [2] - 美敦力为不适合血管外除颤器的患者设计OmniaSecure除颤导线，基于SelectSecure Model 3830起搏导线，是全球最小的经静脉除颤导线，目前处于研究阶段未获批销售 [3] 试验情况 - LEADR试验是一项前瞻性、多中心、单组、非随机的全球临床研究，在17个国家45个地点招募675名患者，评估OmniaSecure除颤导线在右心室传统位置的安全性和有效性 [4] - 主要结果显示，119名患者植入设备时除颤测试成功率达97.5%，超过预设的88%疗效目标；657名尝试植入患者6个月时无导线相关重大并发症的比例达97.1%，超过预设的90%安全目标，6至12个月未观察到导线相关重大并发症 [5] - 导线表现可靠，平均随访期内无导线断裂，体外模型预测两年无断裂生存率达99.9%，植入成功率达97.9%，12个月内电气性能稳定；近12%患者接受适当治疗，ATP终止74.9%发作，49名患者避免电击 [6] - 公司预计未来几个月公布LEADR研究的其他可靠性模型结果，首席医疗官认为研究结果是迈向更可靠除颤导线目标的积极一步 [7] 行业前景 - 2023年全球除颤器市场价值73亿美元，预计到2030年复合年增长率达8.1%，产品开发活动增加、心脏骤停发病率上升、公众意识提高和政府及医疗保健倡议支持是行业增长的关键因素 [8] 公司其他进展 - 美敦力启动LEADR LBBAP研究，评估OmniaSecure导线在左束支区域的安全性和有效性；Affera Mapping and Ablation System with Sphere - 9导管在SPHERE Per - AF研究中达到安全和有效性终点 [9] 股价表现 - 过去一年，美敦力股价下跌2.6%，而行业上涨4.7% [10] 评级与其他股票 - 美敦力目前Zacks排名为4（卖出） [11] - Hims & Hers Health和Medpace Zacks排名为1（强力买入），ResMed排名为2（买入） [11] - Hims & Hers Heath过去一年股价上涨75.3%，2024年和2025年盈利预期上调，过去四个季度平均盈利惊喜为79.2%，上一季度达150% [11] - Medpace过去30天2024年每股收益预期从10.80美元上调至11.29美元，过去一年股价上涨93.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为12.8%，上一季度达30.6% [12] - ResMed过去30天2024财年每股收益预期从7.43美元上调至7.64美元，过去一年股价下跌2.4%，行业上涨4.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为2.8%，上一季度达10.9% [12]