**名创优品 2025 年上半年电话会议纪要总结** **1 公司及行业概况** - 公司：名创优品（MINISO）及旗下潮玩品牌 Top Toy - 行业：零售、潮玩、IP 衍生品 **2 财务表现** - **收入**：2025 年上半年集团收入 93.9 亿人民币（+21% YoY），中国内地占比 62%，海外占比 38% [2] - **GMV**：预计全年 GMV 超 380 亿，收入超 210 亿 [2] - **毛利率**：44.3%（+0.6 ppts YoY），受益于海外收入占比提升及 IP 策略 [13][17] - **净利润**：调整后净利润 8.5 亿（+8.5% YoY），调整后净利润率 17.2% [4][5] - **现金流**：现金储备 74.7 亿，上半年经营现金流 10.1 亿（Q1 2.6 亿，Q2 7.5 亿） [21] **3 国内市场表现** - **销售额**：同比增长 13.6%，优于国内消费品零售总额（+5.4%）及实物商品网上零售（+6.3%） [6] - **门店扩张**：净增 30 家（含 7 家 IP 乐园店），全年预计净增 100-150 家，以旗舰店和 MINISO land 为主 [2][14] - **同店增长**：由客单价驱动，高线城市表现优于低线城市 [28][29][39] - **大店策略**：已布局 11 家 Miss A Lot 大店（月均销售额数百万），上海南京路店 9 个月销售破 1 亿 [9][41] **4 海外市场表现** - **收入**：海外收入 19 亿（+28.6% YoY），美国市场增长超 80% [7][25] - **门店扩张**：美国新增 37 家门店（600-800 平方米大店），全年海外净增 500 家以上 [14][25] - **区域分布**：亚洲（除中国）占 1/3，拉丁美洲占 1/3，欧美占 1/3 [30] - **挑战与优化**： - 拉丁美洲收入下降但 GMV 增长，受汇率波动及库存调整影响 [36] - 美国关税应对：提前备货、本地化采购，利润率未受明显影响 [37] **5 Top Toy 品牌表现** - **收入**：同比增长 87%，门店总数 293 家（国内 283 家，海外 10 家） [8][33] - **增长驱动**：产品差异化、毛利率提升，预计全年增长 70%-80% [8][33] - **海外定位**：与名创优品区分，Top Toy 为高端潮玩专卖店，计划海外拓展 100 家 [32] **6 IP 战略** - **自有 IP**：已签约 9 位艺术家，推出“悠悠酱”（预计 2025 年销售额 4,000 万，2026 年破 1 亿） [10][34] - **国际 IP**：双轨并行，如迪士尼、三丽鸥等授权 IP [10] - **IP 生态**：全品类覆盖、全渠道渗透，强化潮玩赛道领导地位 [11][12] **7 运营优化** - **库存周转**：93 天（上季度 102 天），SKU 结构化管控提升效率 [21] - **费用管理**：销售费用率 23%（+3 ppts YoY），直营门店费用增速下降（+56.3% vs Q1 +71.4%） [18] - **直营 vs 代理**：海外直营增速快于代理，业务模式交叉导致传统划分弱化 [40] **8 股东回报** - **分红**：中期股息 6.4 亿（占调整后净利润 50%） [5][22] - **回购**：上半年回购 3.4 亿股票（占总流通股近 1%），累计股东回报 10.7 亿（占净利润 84%） [22] **9 未来展望** - **Q3 预期**：收入增长 25%-28%，同店低个位数增长，经营利润率同比双位数增长 [23] - **全年预期**：收入增长不低于 25%，调整后经营利润 36.5-38.5 亿 [23] - **海外重点**：美国单店模型优化，提升运营效率及利润率 [24][27] - **IP 发展**：加速自有 IP 孵化，扩展 MINISO land 全球布局 [41] **10 其他关键信息** - **永辉投资影响**：权益法核算，Q2 净利润影响 1.19 亿（含 500 万摊销费用） [19] - **渠道升级**：MINISO land 旗舰店占国内门店 5%，贡献中双位数销售额 [16] - **宏观影响**：汇率波动、关税政策及区域经济差异对海外市场形成挑战 [35][36]

中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数单日涨幅超过1% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过9% [1] - 名创优品股价上涨超过8% [1] - 蔚来汽车和BOSS直聘股价均上涨超过7% [1] - 途牛股价上涨超过5% [1] - 老虎证券股价上涨接近5% [1]

美股二季报成绩单来了！企业盈利增长超预期 多数集中在这两大板块 美股二季度财报季本周接近尾声，已公布的财报数据显示，标普500指数成份股企业营收和利润超预 期，利润同比增长12%，远高于分析师7月给出的5%的增幅预期。包含"衰退"的电话财报会议数量也下 降了84%。细分来看，其中三分之二盈利增长仅来自通信服务和信息技术两个板块，更多行业和企业则 面临艰难情况。 公司新闻 凤凰网财经讯 8月21日，美股三大指数震荡整理，截至发稿，道指跌0.17%，纳指涨0.04%，标普500指 数跌0.06%。 中概股方面，小鹏汽车涨超10%，蔚来、名创优品涨超8%，拼多多涨超3%；哔哩哔哩跌超6%，迅雷跌 超3%，金山云、小米（ADR）跌超2%。 全球要闻 7大理事+12位地区联储主席！特朗普真能"一统"美联储？ 越来越多的迹象显示，特朗普对美联储的战争正在"升级"——按照当前的事态发展，特朗普极有希 望"掌控"由七位理事官员组成的美联储理事会，甚至威胁到12位地区联储主席的任免……可以说，特朗 普政府正潜移默化地对美联储进行一场全面的人事"清洗"，其干预手段的残酷程度和创造性——是很少 有美联储观察家能够想象的。 美国科技 ...

美股市场表现 - 三大指数集体下跌 纳斯达克指数跌0.28% 标普500指数跌0.3% 道琼斯指数跌0.38% [1] 沃尔玛业绩表现 - 第二季度营收同比增长4.8%至1774亿美元 [1] - 调整后每股收益0.68美元 低于市场预期 [1] - 股价下跌4.3% [1] 名创优品业绩表现 - 第二季度营收同比增长23.1%至49.66亿元人民币 [1] - 同店销售额增长转为正值 [1] - 股价上涨超过9% [1] 蔚来汽车新产品发布 - 公司发布全新ES8车型 定位为"全场景科技旗舰SUV" [1] - 股价上涨超过5.5% [1] 禾赛科技资本运作 - 公司计划通过港股上市募集约3亿美元资金 [1] - 股价上涨超过3.5% [1]

沃尔玛业绩表现 - 季度销售额超出华尔街预期但盈利未达预期 导致股价下跌3% [1] - 公司自2022年5月以来首次出现季度盈利不及预期情况 [1] 名创优品业绩表现 - 第二季度业绩超预期 推动美股股价上涨超过8% [1] Palantir股价走势 - 股价微涨0.1% 此前连续6个交易日出现下跌 [1] CoreWeave股权变动 - 股价上涨超过1% 简街报告显示持有公司5.4%被动股权 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年经调整净利润达到12.79亿元人民币，较去年同期12.42亿元增长3.0% [1] - 股价现涨超9%，反映市场对业绩表现的积极反馈 [1]

股价表现 - 名创优品股价于8月21日开盘后走高 [1] - 公司股价现时涨幅超过9% [1]

股价表现 - 8月21日开盘股价上涨9.36%至22.79美元/股 [1] - 当日成交金额达1068.57万美元 [1] - 公司总市值达到70.80亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日总收入44.27亿人民币 同比增长18.89% [1] - 同期归母净利润4.16亿人民币 同比减少28.52% [1] - 2025财年中报于8月21日（美东时间）盘前披露 [1] 公司业务 - 公司为全球领先的自有品牌生活家居综合零售商 [1] - 旗下拥有名创优品和TOP TOY两大品牌 [1] - 2021年名创优品门店网络GMV达180亿人民币（28亿美元） [1] - TOP TOY为2020年12月推出的潮流玩具集合店品牌先驱 [1]

财务表现 - 第二季度总营收49.7亿元 同比增长23.1% [1] - 毛利率44.3% 较去年同期上升40个基点 [1] - 经调整净利润6.9亿元 同比增长10.6% 经调整净利率13.9% [1] - 上半年股份回购及派息合计10.7亿元 占经调整净利润84% [1] 业务分部 - 名创优品品牌总营收45.6亿元 同比增长19.5% [2] - 中国内地营收26.2亿元 同比增长13.6% [2] - 海外营收19.4亿元 同比增长28.6% [2] - 同店销售增长转正 中国内地/海外/TOP TOY均显著改善 [1] 渠道扩张 - 国内门店4305家 本季度净增30家 [2] - 海外门店3307家 本季度净增94家 [2] - 全球化布局持续深化 [2] 战略方向 - 加速构建自有IP生态体系 通过多元化IP策略提升经营质量 [1][2] - 深化"全品类覆盖 全渠道渗透 全球化布局 全链路运营"战略 [2] - 自有IP建设被视为基于时代趋势的长期主义选择 [2] - 未来将通过全球头部IP联名合作与自有IP构建差异化增长驱动力 [2]

公司业绩与财务表现 - 新华百货上半年营业收入32.54亿元同比下降0.99% 归母净利润8600.81万元同比下降2.52% 基本每股收益0.38元 每10股派发现金红利1元 运营343家实体门店 [1] - 沃尔玛预计第三季度净销售额增长3.75%至4.75% 营业收入增长3.0%至6.0% 2026财年净销售额增长预期提高至3.75%至4.75% 调整后每股收益提高至2.52美元至2.62美元 调整后营业利润指引维持在3.5%至5.5%之间 [2] - B站二季度总营收73.4亿元同比增长20% 广告业务收入24.5亿元同比增长20% 游戏业务收入16.1亿元同比增长60% 调整后净利润5.6亿元创历史新高 日均活跃用户1.09亿同比增长7% 月均活跃用户3.63亿同比增长8% 月均付费用户3100万同比增长9% [4] - 快手二季度总营收350亿元同比增长13.1% 经调整净利润56亿元同比增长20.1% 毛利率55.7%和经调整净利润率16.0%均创单季新高 电商GMV3589亿元同比增长17.6% 派发特别股息每股0.46港元总额约20亿港元 [5] 战略发展与业务布局 - 名创优品计划将MINISO LAND门店拓展至海外市场 自有IP与全球IP授权双轨布局 [2] - 腾讯游戏在德国科隆游戏展推出全链路AI创作解决方案VISVISE 覆盖动画制作、3D模型生成、智能NPC和数字资产管理4大管线 贯穿游戏创作六大环节 [3] - 速卖通推出新品营销AI Agent"新品闪电推" 7月带动7天破零新品数量较4月翻倍 [8] - 通义App上线官方知识库功能 覆盖教育、法律、金融等五大领域 支持官方知识库与个人自定义知识库两种模式 [10] 技术创新与产品研发 - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 对分词器及chat template进行重大调整 [6][7] - 仁和药业子公司ULook脑机交互智能眼镜仅处样品测试阶段 未形成销售收入 技术路线与大脑植入芯片方案存在显著区别 [2] - 白犀牛完成近5亿元B轮融资 资金投向车规级无人车研发、AI技术迭代和商业场景拓展 顺丰一年内三次投资 [8] 行业动态与市场观点 - 高盛建议逢低买入美股动量股 历史数据显示动量股下跌10%后一周上涨概率80% 后续一周回报率中值4.5% 一月回报率中值超11% [9] - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致 计划对欧洲进口汽车实施15%折扣关税（原27.5%） 降低飞机零部件、仿制药等产品关税 解决数字贸易壁垒问题 [9]