核心观点 - 纳斯达克和纽约证券交易所Arca平台申请将每日交易时间延长至23小时，标志着传统金融体系在加密货币和去中心化金融推动的“全天候交易”趋势下，正进行根本性变革，从过去的规则制定者转变为新时代的追随者 [5][10][14] 事件概述 - 纳斯达克和纽约证券交易所Arca平台已正式提交申请，核心诉求是将交易时间延长至每日23小时 [5] - 交易所明确指出，此举的驱动力是加密货币资产彻底改变了投资者的预期 [5] - 这一变革挑战了自1792年纽约证券交易所成立以来，由人类生物钟和传统制度设定的交易时间框架 [5] 变革驱动力 - 加密货币和去中心化金融用十六年时间证明了一个理念：金钱永不眠，市场不应有黄昏 [6] - 大约有17万亿美元的海外资产渴望摆脱时区限制，寻求全天候进入美国市场的通道，新提案旨在捕获这笔巨资 [8] - 去中心化网络已先行改写了交易逻辑，例如公共区块链上的代币化股票已实现真正全天候流转，Blue Ocean ATS系统已常态化运行23.5小时 [11] 具体方案与时间线 - 提案计划建立一个从周日晚9点持续至周五晚8点的超级交易周期，每天仅预留1小时休整窗口 [8] - 基于当前监管风向，预计美国证券交易委员会将在2026年第二季度正式批准这一变革 [13] - 美国存管信托与清算公司有望在2026年年中部署无间断清算能力 [14] - 预测模型显示，未来五年内，完全意义上的24/7全天候交易成为现实的概率高达65% [14] 行业影响与意义 - 对于传统交易所而言，如果不主动拥抱“全时段”模式，将面临被边缘化的真实风险 [12] - 这一转变是文明层面的，未来养老基金、主权财富基金、个人退休账户等底层运转都将依赖于加密货币所开创的“永续运行”基础设施 [14] - 这标志着传统金融体系停止假装是领航者，转而坦诚承认自己已成为追随者的历史性时刻 [14] - 横亘在传统银行系统与无许可创新之间的高墙已被拆除，传统与去中心化金融机制的融合是正在发生的工程实践 [14]

公司IPO概况 - 美东时间12月17日晚，Medline在纳斯达克交易所上市，股票代码“MDLN”，是美股今年规模最大、最具信号意义的医疗健康类IPO [1] - 公司以每股29美元发行2.16亿股，拟融资约62.6亿美元，定价位于推介区间高位，对应市值约390亿美元 [3] - 此次IPO是今年美股最大规模IPO，也是过去十年中仅有的5家募资超过50亿美元的IPO之一，规模超过优步、Arm Holdings等知名公司 [10] 公司业务与财务表现 - Medline是全球最大的医疗耗材制造与分销商之一，生产并经销数十万种产品，包括外科器械、防护手套、注射器等，客户覆盖全球超过125个国家 [4] - 在北美地区，公司与Cardinal Health、Owens & Minor共同构成医院耗材供应的“三大体系” [4] - 截至9月27日的过去9个月，公司营收206亿美元，净利润9.77亿美元；上年同期营收187亿美元，净利润9.11亿美元，显示增长 [5] - 公司2024年毛利率达32%，显著高于行业平均水平，商业模式兼具制造业规模效应与流通业高周转率 [8] - 客户集中度低，无单一客户占比超5%，且90%收入来自长期合同，抗风险能力较强 [8] 公司历史与股权结构 - 公司由约翰米尔斯与吉姆米尔斯兄弟于1966年创立，1972年首次上市，后在20世纪80年代私有化退市 [4] - 2021年，黑石集团、凯雷投资集团与Hellman & Friedman以340亿美元收购Medline控股权，为当时全球医疗行业最大杠杆并购案之一 [7] - 此次IPO后，米尔斯家族仍将是公司最大个人股东，拥有17.8%的投票权 [4] - 此次上市标志着一场大规模私募资本退出，若按500亿美元估值计算，私募基金潜在账面收益将超过40% [7] 募资用途与投资者 - 此次募资将主要用于偿还私募股权收购产生的债务、扩张全球生产基地以及投资数字化供应链技术 [7] - 公司已获得基石投资者合计最多23.5亿美元的认购承诺，其他投资者包括维京投资、摩根士丹利旗下Counterpoint Global、骏利亨德森、Baillie Gifford、Capital Group及新加坡主权财富基金GIC等 [8] - 高盛集团、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任此次发行的牵头承销商 [8] 行业背景与市场意义 - 公司增长数据出现在全球医疗制造业面临成本通胀、供应链重组和医院采购压缩的背景下，显示其稳定现金流与规模扩张能力 [6] - 2025年初因美国对华加征关税导致供应链成本上升，公司原定IPO计划推迟，但通过优化供应链管理和成本控制录得利润 [4] - 公司约8%的产品成本来自中国制造，面临贸易壁垒与运费波动带来的利润压力，但已在墨西哥与东南亚布局产能以分散风险 [9] - 今年以来美国IPO已募资320亿美元，规模远超2024年全年，但略低于疫情前十年同期平均水平 [10] - 分析师认为，Medline的上市将成为衡量2026年投资者信心的关键指标，其作为“基础设施型资产”因医疗行业的抗周期特性重回投资者视野 [10] 其他相关市场动态 - 一些更受期待的大型科技公司可能在2026年上市，包括专注于人工智能的Databricks以及平面设计应用公司Canva [10] - 纳斯达克交易所已向SEC提交文件，申请从2026年开始将股票和ETPs的每日交易时间从16小时延长至23小时，推出“全天候交易”服务 [11]

纳斯达克交易所推出“全天候交易”计划 - 纳斯达克交易所于当地时间12月15日向美国证券交易委员会提交文件，正式申请从2026年开始推出每周五天的“全天候交易”服务 [3] - 该计划旨在满足全球投资者对美股不间断交易的需求，美股市场市值约占全球上市公司总市值的三分之二，截至去年外国投资者持有的美股总额已达17万亿美元 [4] - 纽约证券交易所和芝加哥期权交易所近期也宣布了类似的股票全天候交易计划 [4] “全天候交易”的具体安排 - 计划将股票和交易所交易产品的每日交易时间从目前的16小时延长至23小时，每周运行五天 [5] - 交易时段将调整为日间（美东时间4:00-20:00）与夜间（21:00-次日4:00）两个连续时段，中间留出1小时用于系统维护和结算 [5] - 新的交易周将于每周日21:00开始，持续至周五20:00日间时段结束，夜间21:00至24:00执行的交易将计入次日交易记录 [5] 市场对“全天候交易”的反应 - 支持者认为此举将使投资者，尤其是美国境外投资者，能更快速应对常规交易时段外的市场动态 [6] - 华尔街各大行对此持谨慎态度，担忧可能导致流动性下降、波动性加剧以及投资回报不确定性增加 [6] - 纳斯达克北美市场高级副总裁迈克回应称，公司已构建了极具韧性、高吞吐量的系统来应对市场压力和波动时的流量上升 [6] Medline公司IPO概况 - 美国年内最大规模IPO Medline于美东时间12月17日晚正式登陆纳斯达克交易所，股票代码“MDLN” [7] - 此次IPO最终以每股29美元发行2.16亿股股票，融资约62.6亿美元，定价对应公司市值约为390亿美元 [7] - 该发行规模在美股过去十年的IPO中位列前五，其他四家募资超过50亿美元的公司为优步、Lineage、Rivian Automotive和Arm Holdings [9] Medline公司业务与财务 - 公司由米尔斯兄弟于1966年创立，生产并经销医院与医生使用的医疗耗材，包括手套、手术衣、检查台等 [7] - 截至9月27日的过去九个月，公司营收206亿美元，净利润9.77亿美元，上年同期营收187亿美元，净利润9.11亿美元 [7] - 2021年，黑石集团、凯雷集团及弗里德曼以340亿美元联合收购Medline多数股权，成为史上规模最大的杠杆收购之一，IPO后米尔斯家族仍将是公司最大个人股东，拥有17.8%的投票权 [7] Medline IPO的投资者与承销商 - IPO已获得基石投资者合计最多23.5亿美元的认购承诺，其他投资者包括维京投资、摩根士丹利旗下Counterpoint Global、骏利亨德森、Baillie Gifford、Capital Group以及新加坡主权财富基金GIC等 [8] - 高盛集团、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任此次发行的牵头承销商，另有21家联席账簿管理人和21家联席经办人 [9]

纳斯达克交易所申请推出全天候交易 - 纳斯达克交易所已向美国证券交易委员会提交文件，申请从2026年开始推出每周五天的“全天候交易”服务 [1] - 此举旨在满足投资者对美股不间断交易需求的增加，交易全球化趋势持续，美国市场本身也变得越来越具全球性 [2] - 纽约证券交易所和芝加哥期权交易所近期也宣布了类似的股票全天候交易计划 [2] 全天候交易的具体方案 - 计划将股票和交易所交易产品的每日交易时间从目前的16小时延长至23小时，每周运行五天 [3] - 目前交易时段为盘前、常规和盘后，调整后将改为日间与夜间两个连续时段，中间留出1小时用于系统维护、测试和结算 [3] - 新的交易周将于每周日21:00开始，持续至周五20:00日间时段结束，夜间时段21:00至午夜执行的交易将计入次日记录 [3] 市场对全天候交易的反应 - 支持者认为此举将使投资者，尤其是美国境外投资者，能更快速应对常规交易时段外的市场动态 [4] - 华尔街各大行持谨慎态度，担忧可能导致流动性下降、波动性加剧以及投资回报不确定性增加 [4] - 纳斯达克回应称其已构建了极具韧性、高吞吐量的系统，有能力应对市场压力和波动时的流量上升 [4] Medline IPO概况 - 美国年内最大规模IPO Medline于12月17日晚正式登陆纳斯达克交易所，股票代码“MDLN” [1][4] - 发行规模经上调后，最终以每股29美元发行2.16亿股股票，拟融资约62.6亿美元，定价对应的公司市值约为390亿美元 [4] - 此次IPO发行规模在美股过去十年中位列前五，其他四家募资超过50亿美元的公司为优步、Lineage、Rivian Automotive和Arm Holdings [6] Medline公司业务与财务 - 公司由米尔斯兄弟于1966年创立，生产并经销医院与医生使用的医疗耗材 [5] - 截至9月27日的过去九个月，公司营收206亿美元，净利润9.77亿美元；上年同期营收187亿美元，净利润9.11亿美元 [5] - 2021年，黑石集团、凯雷集团及弗里德曼以340亿美元联合收购Medline多数股权，成为史上规模最大的杠杆收购之一，收购后米尔斯家族仍是最大个人股东，IPO后将拥有17.8%的投票权 [4][5] Medline IPO投资者与承销商 - IPO已获得基石投资者合计最多23.5亿美元的认购承诺，其他投资者包括维京投资、摩根士丹利旗下Counterpoint Global、骏利亨德森、Baillie Gifford、Capital Group以及新加坡主权财富基金GIC等 [5] - 高盛集团、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任此次发行的牵头承销商，另有21家联席账簿管理人和21家联席经办人 [5]

纳斯达克交易所申请推出全天候交易 - 纳斯达克交易所已向美国证券交易委员会提交文件，申请从2026年开始推出每周五天的“全天候交易”服务 [1] - 此举旨在满足投资者对美股不间断交易需求的增加，交易全球化趋势持续，美国市场本身也变得越来越具全球性 [2] - 纽约证券交易所和芝加哥期权交易所近期也宣布了类似的股票全天候交易计划 [2] 全天候交易的具体实施方案 - 计划将股票和交易所交易产品的每日交易时间从目前的16小时延长至23小时，每周运行五天 [3] - 目前交易时段为盘前、常规和盘后，调整后将改为日间与夜间两个连续时段，中间留出1小时用于系统维护、测试和结算 [3] - 新的交易周将于每周日21:00开始，持续至周五20:00日间时段结束，夜间时段21:00至午夜执行的交易将计入次日记录 [3] 市场对全天候交易的反应与预期 - 支持者认为此举将使投资者，尤其是美国境外投资者，能更快速应对常规交易时段外的市场动态 [4] - 华尔街各大行持谨慎态度，担忧可能导致流动性下降、波动性加剧以及投资回报不确定性增加 [4] - 纳斯达克回应称其已构建了极具韧性、高吞吐量的系统，有能力在市场面临压力和波动时应对交易流量和活跃度上升的场景 [4] 美股市场背景与规模 - 美股市场市值约占全球上市公司总市值的三分之二 [2] - 截至去年，外国投资者持有的美股总额已达17万亿美元 [2] Medline公司IPO概况 - Medline作为美股年内最大规模IPO，将于12月17日晚些时候正式登陆纳斯达克交易所，股票代码“MDLN” [1][4] - IPO最终定价为每股29美元，发行2.16亿股股票，拟融资约62.6亿美元，定价对应的公司市值约为390亿美元 [4] - 过去十年，美股IPO中仅有五家募资超过50亿美元，Medline此次以超过62亿美元的规模位列其中 [6] Medline公司业务与财务数据 - 公司由米尔斯兄弟于1966年创立，生产并经销医院与医生使用的医疗耗材 [5] - 截至9月27日的过去九个月，公司营收206亿美元，净利润9.77亿美元；上年同期营收187亿美元，净利润9.11亿美元 [5] - 2021年，黑石集团、凯雷集团及弗里德曼以340亿美元联合收购Medline多数股权，成为史上规模最大的杠杆收购之一，收购后米尔斯家族仍是最大个人股东，IPO后将拥有17.8%的投票权 [4][5] Medline IPO的投资者与承销商 - IPO已获得基石投资者合计最多23.5亿美元的认购承诺，其他投资者包括维京投资、摩根士丹利旗下Counterpoint Global、骏利亨德森、Baillie Gifford、Capital Group以及新加坡主权财富基金GIC等 [5] - 高盛集团、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任此次发行的牵头承销商，另有21家联席账簿管理人和21家联席经办人 [5]

纳斯达克计划延长交易时长至23小时 - 纳斯达克正式宣布将向美国证券交易委员会提交申请，计划将股票及交易所交易产品的交易时长从每周五个交易日的16小时延长至23小时，仅保留1小时用于系统维护与清算，这一“23/5”改革方案标志着美国资本市场向全天候交易迈出关键一步 [1] 具体交易时段安排与市场动因 - 延长后的交易分为两大时段：日间交易时段为凌晨4点至晚8点，涵盖传统盘前、常规及盘后交易；夜间交易时段为晚9点至次日凌晨4点，其中晚9点至午夜12点的交易计入次日成交，交易周将从周日晚9点启动，至周五晚8点结束 [2] - 纳斯达克高管表示市场已全球化，国际投资者渴望摆脱时区限制，按本地作息参与美股交易 [2] - 改革直指亚洲与欧洲投资者需求，将显著提升其交易便利性，2023年非美投资者占美股交易量的42%，且比例仍在上升 [2] 潜在的技术与运营挑战 - 延长交易需依赖由纽约证券交易所运营的证券信息处理器的实时更新能力，但其在高峰时段的延迟问题已引发监管关注 [3] - 中央清算机构美国存管信托与结算公司计划于2026年底推出全天候清算服务，若技术衔接不畅，可能引发系统性风险 [3] - 延长交易可能推高跨国券商的合规成本，中小机构或难以承受 [3] 对全球其他市场的潜在影响 - 东京证券交易所等亚洲市场或被迫跟进延长交易时长，以防止资金流向美股 [3] - 有警告称亚洲投资者可能因时区优势减少对本土市场的配置，加剧资本外流 [3] - 全天候交易可能加剧信息不对称，例如美国经济数据发布时亚洲市场已收盘，投资者无法及时调整头寸，且夜间交易流动性较低可能放大价格波动 [3] 美国交易所的集体行动与市场影响预测 - 纽约证券交易所与芝加哥期权交易所均已提交类似方案，目标同样指向2026年落地，芝加哥期权交易所首席执行官称这是资本市场现代化的必然选择 [4] - 市场分析机构预测，延长交易或使美股日均成交量提升5%-8%，但短期可能因技术磨合导致波动率上升 [4] - 长期来看，此举将推动全球资本市场从“时区分割”转向“无缝衔接”，重塑国际金融格局 [4]

美股交易时长重大变革 - 纳斯达克计划向美国证券交易委员会提交文件，将股票及交易所交易产品的交易时长从每周五个交易日的16小时延长至23小时，旨在满足全球投资者的庞大需求[1][2] - 该计划标志着纳斯达克正式迈出实现每周五天、全天候交易的第一步，目标是在2026年下半年正式推出延长交易服务[2][5][6] - 纽约证券交易所、芝加哥期权交易所等也在推进类似计划，表明延长交易时间已成为美国资本市场的主流趋势[2][6] 具体交易时段安排 - 目前纳斯达克工作日设有三个交易时段：盘前（美东时间凌晨4点至上午9点30分）、常规（上午9点30分至下午4点）和盘后（下午4点至晚上8点）[4] - 新计划将实行“23/5”交易制，设置两个时段：日间交易时段从凌晨4点至晚上8点，随后进行一小时维护；夜间交易时段从晚上9点至次日凌晨4点[4] - 交易周将从周日晚上9点开始，至周五晚上8点收市，夜间时段晚上9点至午夜12点的交易将计入次日[4][5] 变革驱动因素与市场需求 - 资本市场全球化加速，美股已成为国际投资者重要配置资产，美国股市市值几乎占全球上市公司总市值的三分之二[5][6] - 外国投资者持有的美股总市值去年达到17万亿美元，亚洲、欧洲等时区投资者需要在本地深夜或凌晨交易，当前时区限制极大影响了参与便利性[5][6] - 来自美国以外地区的投资者对纳斯达克特定上市公司的需求不断增长，且比过去强烈得多，国际投资者希望按照本地作息参与美国股市交易[5][6][7] 实施关键与行业现状 - 全天候交易成功推出的关键在于对证券信息处理器的升级，中央清算枢纽美国存管信托与结算公司计划在2026年底前推出股票的全天候清算服务[6] - 尽管延长时段的交易量通常远低于常规时段，但在美国夜间时段的交易需求一直在迅猛增长[6] - 目前希望进行“7x24”交易的投资者依赖于场外交易场所或另类交易系统，纳斯达克表示其已建立极具弹性、高吞吐量并能处理市场压力和波动的系统[6][7]

行业核心观点 - 华尔街每家金融机构的未来都是“永远在线”[1]

全球衍生品市场发展趋势 - 全天候交易成为行业发展重要方向，公司为多数产品提供每周5天、每天23小时交易服务，并计划于2026年年初推出加密货币期货和期权的每周7天、每天24小时交易[1] - 行业保证金标准SPAN系统正升级至SPAN 2，新框架整合新建模模型、自我调整报告和保证金复制等功能，部分资产类别的期货及期权已完成过渡[1] - 零日到期期权兴起，其提供精确对冲机会但具有高波动性[3] 技术架构与基础设施升级 - 公司推进一项为期多年的全面计划，将其核心交易与清算服务、关键市场数据和Globex平台重要模块迁移至谷歌云，旨在利用云端基础设施提升市场表现和灾备保障[2] - 公司已于2024年12月向SEC提交申请，拟设立独立清算所直接提供证券清算服务，以提升清算能力和运营韧性[2] 美国监管新规与合规进程 - 美国证券交易委员会新规要求美国国债及回购市场交易实行集中清算，美国国债交易需在2026年12月31日前合规，回购交易需在2027年6月30日前合规[2] 中国期货市场国际化与合作 - 公司获得中国监管部门市场数据许可，并与易盛国际、信华信、上海澎博财经、文华财经等重要科技伙伴合作，中国投资者使用公司市场数据的需求不断增长[2] - 建议中国期货市场在国际化进程中注重开发与新型云服务无缝对接的交易技术，加强与国际市场互联互通[3]

公司核心举措 - 美国交易所运营商Cboe Global Markets向美国证券交易委员会提交文件 计划延长美股股权期权交易时段 [1] - 新增两个交易时段 包括7:30-9:25的早盘延长时段和16:00-16:15的收盘后时段 [1] - 延长交易时段目前只针对部分个股期权品种 筛选标准包括成交量 市值和活跃度 采用小范围 限时段方式先行落地 [1] 行业背景与趋势 - 此举契合美国交易时段延长的大趋势 交易所尝试配合海外投资者需求 扩展与标的股票市场交易时间的重叠程度 [1] - 新冠疫情之后 延长交易时段需求大幅抬升 因投资者需要在夜间及时应对突发市场事件 [2] - 多家交易平台已陆续支持延长交易 Robinhood和盈透等券商允许投资者在场外系统实现美股24小时×5天交易 [2] 市场数据与驱动因素 - 美股期权成交量在散户崛起与0DTE合约激增的推动下快速增长 [1] - 根据OCC数据 期权成交量9月达到12.9亿张 较两年前增长68% [1] 战略意义与未来展望 - 延长时段引入特定期权有助于与标的股票市场对齐 给予投资者在非传统时段调整仓位与管理风险的灵活性 [1] - 此举被视为迈向24×5体系的渐进步骤 [1] - Cboe今年早些时候曾提案拟将其股票交易从周日晚持续至周五晚 仅在周末停止 [2] - 未来实现交易所层面全天候交易需清算机构DTCC及SIP基础设施同步升级 DTCC已宣布从明年第二季起延长清算窗口 SIP也正在评估将交易数据覆盖扩展至准24小时 [2]