许家印被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。 整理 ｜葡萄 点击上方【36氪随声听】，一键收听大公司热门新闻。听完音频记得添加进入 【我的小程序】 中哟！ 许家印被判处无期徒刑，恒大集团、恒大地产等案一审宣判 2026年8月20日上午，广东省深圳市中级人民法院对被告单位恒大集团有限公司（以下简称恒大集团）、被告单位恒大地产集 团有限公司（以下简称恒大地产）、被告人许家印案进行一审公开宣判。对恒大集团数罪并罚，判处罚金人民币88.2亿元；对 恒大地产判处罚金人民币70亿元；对许家印数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对违法所 得继续追缴，不足部分责令退赔。（央视新闻） 宇树大跌19%，有中签者说幸亏全卖了 免部署一键调用，国家超算互联网上线GLM-5.3 API 商务部回应美征收无人机关税问题 上海市调整商业性个人住房贷款最低首付比例政策 台积电A16工艺完成开发验证，目标Q4量产 "大空头"伯里唱空英伟达，力挺AI芯片新秀Etched 8月20日，宇树科技低开6.51%，截至收盘，宇树科技大跌近19%，总市值跌破2800亿元。8月19日，该股以1100元/股、62 ...

宏观政策与贸易摩擦 - 中方坚决反对美方对无人机及零部件征收232关税，认为其歧视性对待中国产品，扰乱全球产供链[1] - 中方就欧盟利用《外国补贴条例》对中国实体跨境调查发布禁执令，反对欧方单边工具打压中国企业[1] - 国家发改委召开座谈会，围绕稳定经济运行、促进有效投资听取电气设备、制药装备等5家民营企业意见[1] - 美国财政部长贝森特表示将扩大对高融资成本债务的回购力度，并推出新财政举措应对借贷成本[2] 房地产政策 - 上海六部门联合印发房地产新政，自2026年8月21日起施行，涵盖优化公积金提取、个人住房信贷、以旧换新购房补贴、房票安置及收购二手住房等5方面8项措施[3] - 上海印发《城市更新和住房发展“十五五”规划》，提出发挥城市房地产融资协调机制作用，推进“白名单”项目扩围增效[5] 科技与半导体 - 台积电完成1.6nm级A16工艺开发与验证，计划今年第四季度量产，相较N2P在同等功耗下性能提升8%-10%，同等性能下功耗降低15%-20%，芯片密度提升8%-10%[5] - 苹果预计9月9日举行秋季特别活动，仅推出iPhone18 Pro、iPhone18 Pro Max及首款折叠屏iPhone三款高端机型，标准版iPhone18推迟至2027年春季发布[5] - 中国科大团队首次利用“暗腔”实现真空涨落增强超导，为探索超导机理与设计新型超导器件提供新思路[6] - 长电科技在高深宽比先进TSV技术研发取得重要进展，面向2.5D/3D先进封装、硅基互连等应用完成样品试制[19] - 招商证券指出AI加速半导体万亿时代落地，原定2030年达到的万亿美金半导体时代有望于2026年底提前到来，HBM产能缺口仍达50%至60%[19] 合成生物学 - 上海合成生物学创新中心（普陀基地）揭牌，合成生物与人工智能深度融合重塑化工、能源、食品、农业等产业格局[17] - 开源证券指出受测序成本下降、政策推动影响，合成生物学市场规模快速增长，产品型及技术平台型企业有望持续受益[18] mRNA技术布局 - 康华生物通过收购纳美信生物布局“序列设计—递送系统—生产工艺”全链条，计划推进治疗性管线[3] - 智飞生物搭建包含mRNA技术平台的“七+N”技术平台体系[3] - 沃森生物mRNA带状疱疹疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒疫苗正在推进相关Ⅰ期临床[3] - 云顶新耀个性化mRNA肿瘤治疗性疫苗EVM16已进入Ⅰa期临床并公布首次人体数据，形成EVM16、EVM14、EVM15三款核心治疗性疫苗布局[3] - 华大智造表示测序成本下降是个性化mRNA肿瘤疫苗推进临床的重要基础条件之一[3] 公司业绩与动态 - 中信证券上半年净利润233.43亿元，同比增长69.6%，拟10派4.27元[7] - 新易盛拟推648.12万股限制性股票激励计划，授予价212元/股，考核指标包括2026年营收不低于500亿元[8] - 中国电信上半年净利润195.88亿元，同比下降14.9%[8] - 阿里巴巴2027财年第一季度营收2689.5亿元，同比增长9%[8] - 拓荆科技上半年净利润13.43亿元，同比增长1324%[8] - 泡泡玛特上半年营收171.7亿元，同比增长23.8%，不及市场预期，创始人王宁表示今年大概率完不成20%的业绩目标，计划未来6个月内推出不低于20亿元、不高于50亿元的回购计划[8] - 中金公司换股吸并东兴证券、信达证券事项将于8月27日上会审核[9] - 网易2026年第二季度归属于公司股东的净利润为70亿元（10亿美元），上一季度和去年同期分别为107亿元及86亿元[9] - 四川黄金2026年半年度净利润4.33亿元，同比增长107.34%[10] - 中国巨石上半年净利润29.33亿元，同比增长73.87%，拟每10股派3.30元[13] - 长电科技上半年净利润8.45亿元，同比增长79.41%，拟每10股派0.5元[13] - 天赐材料上半年净利润28.61亿元，同比增长968%[13] - 东材科技2026年半年度净利润3.12亿元，同比增长63.78%[13] - 牧原股份上半年净亏损60.78亿元，同比转亏[13] - 金刚光伏延期披露2026年半年度报告至8月26日[13] - 章建平在二季度退出东材科技、四川黄金、北方稀土前十大股东名单[5] 环球市场 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌1%，道指跌1.31%，标普500指数跌0.86%，“科技七巨头”集体下挫，Meta跌0.03%，英伟达跌0.33%，微软跌0.43%，谷歌跌1.02%，特斯拉跌1.71%，苹果跌1.75%，亚马逊跌2.16%[11] - 存储、光通信板块走强，SK海力士涨超4%，美光科技涨超3%，闪迪涨超2%，Applied Optoelectronics涨超5%，Lumentum涨超6%[11] - 利弗莫尔中概股龙头指数收跌0.16%，富时中国A50指数期货夜盘收涨0.25%，恒生指数主连夜盘收平，恒生科技指数主连夜盘收跌0.34%[12] - 国际油价升至近一个月来最高水平，10月WTI涨2.9%报86.83美元/桶，10月布伦特涨2.4%报93.78美元/桶[14] - 现货黄金跌0.08%报4519.14美元/盎司，现货白银涨1.63%报68.07美元/盎司[15] - 比特币涨至72674.1美元，过去24小时涨4.42%，以太坊涨至2317.11美元，过去24小时涨1.95%[15] - Anthropic的IPO规模据悉将至少达到SpaceX创下的纪录水平[16] 新股信息 - 新股申购：马矿股份（601123）发行价6.65元，市盈率13.81，参考行业市盈率36.09，主营铁矿石采选及销售[17] - 新股上市：信胜科技（920093）发行价14.35元，市盈率9.20，参考行业市盈率46.15，主营电脑刺绣机研发生产销售[17]

宏观经济与政策 - 上海优化房地产政策，首套房商贷最低首付比例统一为15%，二套房外环内不低于25%、外环外不低于15%，可提取公积金交契税、买车位，“以旧换新”最高补贴8万元 [3] - 中国8月LPR报价1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均与7月持平，已连续15个月维持不变 [5] - 国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，将充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策 [5] - 国家移民管理局宣布，自8月20日起，吉尔吉斯斯坦、越南公民可适用240小时过境免签政策和海南30天入境免签政策，240小时过境免签政策适用国家增至57国，海南30天入境免签政策适用国家增至61国 [5] - 我国工业经济新动能贡献持续增强，1-7月以高技术制造业和数字产品制造业等为代表的新动能领域对规模以上工业增加值增长的贡献率为五成左右，比上半年提高约3个百分点 [6] - 上海明确“十五五”城市更新和住房发展任务，到2030年底将实施老旧小区改造3000万-4000万平方米，新增供应商品住宅2500万-2800万平方米 [11] - 中国银行间债市整体震荡，30年期国债期货主力合约收跌0.24%，央行7天期逆回购单日净回笼3274亿元 [22] 国际政治与地缘风险 - 美国总统特朗普宣布对伊朗实施“毁灭性经济行动”，任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体向伊朗提供支持的国家都将面临“巨大的经济后果” [4] - 美国财长贝森特表示将于8月24日举行新闻发布会阐述对伊朗行动计划，将对伊朗实施“史上最严厉”的制裁 [4] - 伊朗外长阿拉格齐表示美国此举意在转移国内对财政问题的关注 [4] - 伊朗与阿曼就建立霍尔木兹海峡船舶通行共同机制的谈判已接近最后阶段，特朗普威胁如果阿曼“阻碍”美国重新开放霍尔木兹海峡就会遭到轰炸 [15] - 受俄罗斯与乌克兰互袭港口和货船影响，俄乌两国在黑海和亚速海地区的粮食出口已近乎停滞，出口能力损失超97%，全球小麦价格8月以来已上涨约6.5%，比去年同期高约30% [20] - 俄罗斯央行数据显示，截至8月1日黄金储备为7320万盎司，较今年年初减少160万盎司，降至2020年1月以来最低水平，今年前七个月黄金储备价值累计减少337亿美元 [20] 国际贸易与航运 - 中国—瑞士自由贸易协定升级谈判完成并签署谅解备忘录，双方承诺在货物、服务、投资、规则等多个领域作出更高水平双向开放 [5] - 俄罗斯摩尔曼斯克海上贸易港举行首艘中国集装箱船靠港欢迎仪式，标志着通过北极航道连接中国沿海港口与俄北极圈内最大深水港的定期货物运输业务正式拉开序幕 [11] 科技与产业动态 - 我国正式启动“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动，围绕智能驾驶、智慧公路、智能铁路、智慧民航等10大方向发布第一批41个重点典型场景建设指引 [11] - 第二张卫星物联网商用牌照落地，工信部批复浙江时空道宇科技有限公司开展为期两年的卫星物联网业务商用试验 [11] - 宇树科技董事长王兴兴表示机器人领域最大的发展瓶颈是具身智能的泛化能力不足，快则两到三年，慢则五到十年行业有望迎来关键突破 [11] - 美国政府推进加密货币新规，特朗普呼吁国会通过数字资产市场结构法案《清晰法案》，但该法案因道德条款争议在参议院陷入僵局 [12] - 鸿蒙智行首款科技豪华硬派大型SUV享界G9正式发布，售价在42.98万元至54.98万元，采用L3级自动驾驶架构并获得L3级自动驾驶道路测试牌照 [14] - 华为发布首款阔直板手机Pura X View，将首发搭载HarmonyOS 7 [14] 半导体与AI产业链 - SK海力士联合弗吉尼亚大学等机构发布下一代CPO路线图，将光互连扩展到内存接口 [13] - SK海力士劳资双方达成临时协议：2026年涨薪6.3%，绩效奖金发放变更为“现金40%+股票60%”形式 [13] - 美光科技宣布成立美光研究实验室，未来十年将投入100亿美元，专注存储技术、先进计算架构、封装工艺及半导体制造等前沿领域 [13] - 台积电已完成1.6nm级A16工艺开发与验证，计划今年第四季度量产，相较增强版2nm工艺N2P在同等功耗下性能提升8%-10%，同等性能下功耗降低15%-20%，芯片密度提升8%-10% [13] - 博通公司正与一组贷款方洽谈为一项AI芯片融资交易筹集超过600亿美元债务，该交易将使Anthropic PBC及其他公司受益 [13] - 阿里巴巴2027财年第一季度AI商业化全面提速，阿里云收入同比增长45%，AI相关产品季度收入123.76亿元，连续十二个季度三位数同比增长，AI云与算力分部EBITA利润同比大增133% [8] 公司财报与重大事件 - 恒大集团、恒大地产、许家印等案一审宣判，恒大集团被判处罚金88.2亿元，恒大地产被判处罚金70亿元，许家印被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产 [3] - 阿里巴巴2027财年第一季度实现营收2689.5亿元，同比增长9%，调整后净利润207.2亿元，下降38% [8] - 中国平安上半年净利润同比增长36%，拟10派9.8元 [10] - 网易第二季度调整后净利润77亿元，同比降18.9% [10] - 中国电信上半年净利润同比降14.9%，拟10派1.606元 [10] - 中信证券上半年净利润同比增长69.6%，拟10派4.27元 [10] - 牧原股份上半年净亏损60.78亿元，同比转亏 [10] - 拓荆科技上半年净利润同比增1324%，拟10派3.5元 [10] - 中国巨石上半年净利同比增长73.87%，拟10派3.3元 [10] - 长电科技上半年净利润同比增长79.41%，拟10派0.5元 [10] - 泡泡玛特上半年调整后纯利51.56亿元，同比增9.5% [10] - 大族数控上半年净利润同比增长263.45% [10] - 中国中免上半年净利润同比增长19.49% [10] - 科大讯飞上半年净亏损2.04亿元 [10] - 厦门钨业上半年净利润同比增127.04%，拟10派4.2元 [10] - 天赐材料上半年净利润同比增长968% [10] - 中国稀土股东广晟控股集团拟减持不超1%股份 [10] - 新易盛拟推648.12万股限制性股票激励计划 [10] - 中金公司换股吸并东兴证券、信达证券事项8月27日上会 [10] - 大族数控拟不超1.8亿美元在马来西亚建PCB专用设备项目 [10] - 云意电气终止半导体分立器件研发及产业化项目 [10] - 沃尔玛第二季度营收同比增长5.9%至1879.4亿美元，调整后EPS为0.81美元，均高于市场预期，上调全年净销售额增长预期至4%-5%，当季美国同店销售额同比增2.6%，增速创六年多最低 [22] - Anthropic预计其IPO规模将至少达到SpaceX创下的纪录水平，准备最快于本月底公开提交IPO文件 [22] - 三星电子计划最终确定并公布一项总额超过100万亿韩元的股东回报计划，拟将50%的自由现金流用于股东回报 [22] 全球市场表现 - 周四A股震荡反弹，上证指数收涨0.24%报3903.72点，深证成指涨0.59%，创业板指涨0.64%，万得全A涨0.61%，市场成交额萎缩至2.09万亿元 [8] - 港股震荡走强，恒生指数收涨0.8%报25698.49点，恒生科技指数涨0.39%，南向资金净卖出104.12亿港元，阿里巴巴获净买入22亿港元 [8] - 美国三大股指全线收跌，道指跌1.32%报52759.21点，标普500指数跌0.87%报7641.16点，纳指跌1%报26067.17点 [17] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.42%报25983.04点，法国CAC40指数跌0.57%报8453.09点，英国富时100指数涨0.04%报10748.16点 [17] - 韩国综合指数收涨5.89%报6852.58点，日经225指数涨1.36%报66216.79点，AI概念股集体上涨，SK海力士上涨12.73%，三星电子涨9.49% [22] - 印度SENSEX30指数涨0.82%报77537.72点 [22] - 韩国央行数据显示，二季度外国投资者在韩国的金融持仓规模创历史新高，截至6月末外国投资存量规模达3.02万亿美元，较三个月前增加8912亿美元 [22] 大宗商品与外汇 - 美油主力合约收涨2.16%报86.21美元/桶，布油主力合约涨1.77%报93.24美元/桶，中东地缘局势紧张及安哥拉计划减少10月原油装运量推动油价上涨 [19] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.66%报4575.10美元/盎司，COMEX白银期货涨3.50%报68.13美元/盎司 [19] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME期锌涨1.07%报3748.0美元/吨，LME期铜跌0.06%报14041.5美元/吨 [19] - 欧佩克预计到2050年全球天然气需求将增至日均超过9100万桶油当量，较2025年增加超过1900万桶油当量 [20] - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.7239，较上一交易日上涨138个基点，刷新2023年2月初以来新高 [21] - 美元指数涨0.07%报98.87 [21] 央行与货币政策 - 美联储主席沃什将于8月28日在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表主旨演讲 [15] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆重申希望美联储在7月会议上加息，认为如果不提高利率通胀在18个月内无法回落至美联储2%目标的可能性上升 [15] - 美国财长贝森特重申强势美元政策，称美元正重返两个月前水平 [4] - 美国财长贝森特表示财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元，并强调财政部拥有强大的工具箱 [4] - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨5.94个基点报4.702%，30年期美债收益率涨5.55个基点报5.247% [22] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示近期债券市场抛售主要由政府借款增加及AI建设融资需求上升推动 [22] 行业与就业数据 - 美国8月费城联储制造业指数由前值41.4升至47.4，创2021年以来新高，远超市场预期的24.8 [15] - 美国上周初请失业金人数减少6000人至20.6万人，低于经济学家预期的21万人，前一周续请失业金人数升至179.9万人 [16] - 日本7月贸易逆差达6345亿日元，为连续第3个月出现贸易逆差，进口额同比增长27.8%，出口同比增长23.2% [16] - 美国使用最广泛的大学申请平台Common App报告称今年申请美国大学的外国学生人数比2025年减少近1.6万，同比降幅约为10%，创下至少十年来最大降幅 [15]

核心观点 - 网易2026年第二季度财报显示每股收益低于预期但营收超预期 [2][3] - 游戏及增值服务是营收增长的主要驱动力 [4] 财务表现 - 2026年8月20日网易公布第二季度财报，每股收益为1.77美元，低于分析师一致预期的2.31美元 [2] - 季度营收为301亿人民币（约44亿美元），超过预期的43.3亿美元 [3] - 非GAAP净收入同比下降，主要由于投资损失 [5] 业务表现 - 游戏及相关增值服务是营收主要来源，该板块贡献250亿人民币，同比增长10% [4] - CEO丁磊将增长归因于玩家对公司游戏组合的热情提升 [4] 财务健康 - 公司保持健康财务状况，债务权益比仅为0.07 [5] - 流动比率为3.28，表明公司有足够资产覆盖短期负债 [5]

公司财务表现 - 网易（NTES）刚刚公布了2026财年第二季度财报数据 [1] - 该财报数据未能激发市场兴奋情绪 [1] 分析师背景与立场 - 分析师拥有金融硕士学位，专注于长期价值投资 [1] - 投资期限通常为2-5年，偏好价值股多于成长股和股息股 [1] - 分析师偶尔会卖出期权 [1] - 分析师在撰写本文时未持有网易任何股票、期权或类似衍生品头寸，且未来72小时内无建仓计划 [2] - 分析师未因撰写本文收取任何报酬（除Seeking Alpha外），与文中提及公司无任何业务关系 [2]

核心观点 - 网易2026年二季度净收入同比增长7.9%至301亿元，但归母净利润同比下滑18.6%至70亿元，主要受投资亏损和汇兑损失拖累 [3] - 剔除投资和汇兑影响，核心经营利润同比增长33%，游戏业务表现超预期 [5] 财务表现 - 二季度净收入301亿元，同比增长7.9%，高于市场预期 [3] - 归母净利润70亿元，较去年同期的86亿元下滑18.6%，也低于上一季度的107亿元 [3] - 毛利润212.2亿元，同比增长17.5%，高于市场预估的197.5亿元 [5] - 经营利润120.9亿元，去年同期为90.6亿元 [4] - 递延收入环比下降12%，海豚投研认为下降幅度超过以往淡旺季变化，反映缺新游问题 [5] 投资与汇兑损失 - 二季度投资亏损约29.5亿元，主要系网易持有的拼多多等权益类资产按市价计值产生账面浮亏 [3][4] - 汇兑损失接近4.4亿元 [3] - 两项损失总计约34亿元，而去年同期均为正向收益 [3] - 网易持仓的阿里和拼多多在二季度均下跌超20%，导致投资组合大幅亏损 [5] 游戏业务 - 在线游戏服务收入250.2亿元，同比增长9.7%，高于市场预估的242.8亿元 [6] - 增长主要来自《梦幻西游》系列和《燕云十六声》等自研游戏 [6] - 《蛋仔派对》接入DeepSeek V4等大模型优化UGC创作体验，全球注册用户破7亿、月活超1亿 [7] - 《逆水寒》手游"新世界"版本融合数字文旅与数千位AI NPC，首日逾千万玩家涌入，在线人数创近两年新高 [7] - 管理层表示将充分利用AI加速产品开发进度和用户体验 [7] 其他业务 - 网易有道收入15亿元，同比增加3.5%，其中AI驱动学习服务收入同比增长21%达8亿元，AI订阅销售额约1亿元 [7][8] - 网易云音乐收入20亿元，同比持平，推出"AI写歌"功能和"AI灵感歌单""AI情绪调音师"等创新AI功能 [7][8] 现金流与现金状况 - 截至2026年6月30日，净现金余额为1675亿元 [8] - 第二季度经营活动净现金流入为100亿元 [8]

北京时间8月20日，截至23:10，道指跌超350点，跌幅0.66%；纳指跌超200点，跌幅0.84%；标普500指数跌0.36%。 | 名称 | 涨跌幅 | 现价 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业平均 | -0.66% | 53107.56 | -355.49 | | 纳斯达克指数 | -0.84% | 26110.48 | -220.61 | | 标普500 | -0.36% | 7679.95 | -28.03 | | 纳斯达克100 | -0.62% | 29243.04 | -182.98 | | 费城半导体指数 | 0.39% | 11784.24 | 46.01 | 科技七巨头集体下跌，特斯拉、亚马逊跌超2%，谷歌跌超1%。 芯片股走势分化，迈威尔科技涨超2%，ARM、英特尔跌超1%。存储股集体上涨，SK海力士涨幅扩大至5%，希捷科技涨超3%。 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 现价 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | SK海力士 | 5.17% | 164.240 | 8.080 | | 希捷科技(SEAGATE) ...

核心财务表现 - 网易第二季度营收为301亿元人民币（44亿美元），游戏业务持续增长是主要支撑 [1] - 上半年总营收达607亿元人民币，同比增长7% [3] - 第二季度非GAAP归属于股东的净利润为77亿元人民币（11亿美元），同比下降主要反映投资损失 [3] - 第二季度整体毛利率提升至70.5%，去年同期为64.7% [4] - 游戏及相关增值服务毛利率从70.2%升至76.1%，主要由于平台收入分成成本降低 [4] - 总运营支出为91亿元人民币，占营收的30% [5] - 研发支出占营收的15.4%，与去年同期的15.6%基本持平 [5] - 截至6月底，公司持有净现金1575亿元人民币，低于2025年底的1635亿元人民币 [6] - 董事会批准第二季度每股股息0.096美元，即每份美国存托股0.48美元 [6] - 根据50亿美元回购计划，截至6月30日已回购约2480万份美国存托股，金额约23亿美元 [6] 游戏业务运营 - 游戏及相关增值服务第二季度营收为250亿元人民币，同比增长10% [2] - 网络游戏营收总计245亿元人民币，同比增长10%，但环比下降2%，主要由于部分自研和授权游戏收入小幅下滑 [2] - 公司游戏组合受益于新发布和现有游戏的持续更新 [7] - 《蛋仔派对》注册用户达7亿，月活跃用户保持在1亿以上 [8] - 《蛋仔派对》在暑期期间位列中国iOS畅销榜第三，峰值日活跃用户创多年暑期新高 [8] - 《蛋仔派对》累计创作者奖励在用户生成内容生态中超过2亿元人民币 [8] - 《剑网3》六月发布“新世界”周年更新，上线日活跃玩家超过1000万 [9] - 《剑网3》同时在线用户数创两年新高 [9] - 其他获得新内容的国内游戏包括《第五人格》、《永劫无间》、《梦幻西游》端游及手游、《大话西游归来》和《天谕》 [9] 海外市场拓展 - 《燕云十六声》于六月在Xbox平台上线，在Steam上用户评价保持在87%以上 [10] - 《燕云十六声》在重大更新后位列Steam全球畅销榜前三 [10] - 《燕云十六声》在国内的“大理”扩展包推动游戏升至iOS畅销榜第三，并实现季度营收同比增长及月活跃用户创纪录 [10] - 《漫威争锋》在季度内新增18v18模式、英雄、地图和活动 [11] - 《漫威争锋》的夏日庆典帮助游戏在Steam全球畅销榜上达到第二，并在包括美国在内的多个地区排名第一 [11] 产品管线与新游开发 - 关于《破碎之地》，管理层认为其早期体验未能充分降低玩家学习曲线，尽管游戏拥有视觉风格、Roguelike玩法和开放世界设计 [13] - 公司已为《破碎之地》准备大量长期运营内容，并通过频繁更新和体验优化改善玩家情绪 [14] - 公司计划精简《破碎之地》早期游戏内容并继续处理玩家反馈，管理层对该游戏的长期潜力保持信心 [14] - 都市开放世界角色扮演游戏《无限大》开发按计划推进，团队继续打磨玩家体验 [15] - 公司计划在次周科隆游戏展上展示《无限大》最新进展 [15] - 管理层认为《无限大》可通过其身份、主题、玩法、叙事和商业化设计实现差异化 [15] - 两款测试中的游戏《迷雾之下》和《泰瑞萨尔的影子》仍在密集打磨中，将在质量达到玩家期望时发布 [16] - 管理层表示将继续投资高品质游戏，并应用AI工具加速开发、改善游戏体验 [17] - 公司视AI为“放大器”，可帮助构建更多高质量产品 [17] 其他业务板块 - 有道第二季度营收为15亿元人民币，环比增长9%，同比增长3%，主要由学习服务驱动 [18] - 有道在季度内推出“孔子4”大语言模型，并通过加速机制将翻译模型推理速度提升约80% [18] - 网易云音乐第二季度营收为20亿元人民币，与上季度和去年同期基本持平 [19] - 云音乐上半年日活跃用户与月活跃用户比率保持在30%以上，会员留存率和续费率有所改善 [19] - 创新业务及其他业务营收为16亿元人民币，环比增长6%，同比下降4% [20] - 环比增长主要由电商及其他几项业务驱动，同比下降反映电商收入小幅减少 [20] - 严选电商业务在宠物食品、家居香氛和家居用品等新品方面实现健康增长 [20]

财务数据和关键指标变化 - 2026年上半年总收入为607亿元人民币（89亿美元），同比增长7% [46] - 2026年第二季度总收入为301亿元人民币（44亿美元） [46] - 2026年第二季度游戏及相关增值服务净收入为250亿元人民币，同比增长10% [46] - 2026年第二季度在线游戏净收入为245亿元人民币，同比增长10%，环比下降2% [47] - 2026年第二季度有道净收入为15亿元人民币，同比增长3%，环比增长9% [48] - 2026年第二季度云音乐净收入为20亿元人民币，同比和环比基本稳定 [49] - 2026年第二季度创新业务及其他净收入为16亿元人民币，环比增长6%，同比下降4% [50] - 2026年第二季度毛利率为70.5%，高于去年同期的64.7% [51] - 2026年第二季度游戏及相关增值服务毛利率为76.1%，高于去年同期的70.2% [51] - 2026年第二季度有道毛利率为48.9%，高于去年同期的43.0% [52] - 2026年第二季度云音乐毛利率为37.4%，高于去年同期的36.1% [52] - 2026年第二季度创新业务及其他毛利率为43.4%，高于去年同期的42.3% [53] - 2026年第二季度总运营费用为91亿元人民币，占净收入的30% [53] - 2026年第二季度销售和营销费用占净收入的12.2%，低于去年同期的12.8% [54] - 2026年第二季度管理费用占净收入的2.7%，低于去年同期的3.8% [54] - 2026年第二季度研发费用占净收入的15.4%，与去年同期的15.6%基本持平 [55] - 2026年第二季度非GAAP净利润为77亿元人民币（11亿美元），同比下降主要由于投资损失 [57] - 2026年上半年非GAAP净利润为190亿元人民币（28亿美元），同比下降8% [57] - 截至2026年6月30日，净现金头寸为1575亿元人民币 [58] - 董事会批准第二季度每股ADS分红0.48美元 [58] - 截至2026年6月30日，已回购约2480万份ADS，总成本约23亿美元 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏及相关增值服务 - 2026年上半年游戏及相关增值服务净收入为157亿元人民币，同比增长8% [46] - 2026年第二季度游戏及相关增值服务净收入为250亿元人民币，同比增长10% [46] - 2026年上半年在线游戏净收入为495亿元人民币，同比增长9% [47] - 2026年第二季度在线游戏净收入为245亿元人民币，同比增长10%，环比下降2% [47] - 毛利率提升主要由于平台相关的收入分成成本降低 [51] 有道 - 2026年上半年有道净收入为28亿元人民币，同比增长4% [48] - 2026年第二季度有道净收入为15亿元人民币，同比增长3%，环比增长9% [48] - 增长主要来自学习服务板块 [48] - 毛利率提升主要由于学习服务板块毛利率改善 [52] 云音乐 - 2026年上半年云音乐净收入为40亿元人民币，同比增长3% [49] - 2026年第二季度云音乐净收入为20亿元人民币，同比和环比基本稳定 [49] - 毛利率提升主要由于渠道费率降低和成本结构优化 [52] - 日活跃用户与月活跃用户比率在2026年上半年保持在30%以上，同比和环比均有所提升 [37] - 日均移动音乐收听时间稳步增长 [38] - 会员留存率和续费率同比和环比均有所提升 [38] 创新业务及其他 - 2026年上半年创新业务及其他净收入为32亿元人民币 [49] - 2026年第二季度创新业务及其他净收入为16亿元人民币，环比增长6%，同比下降4% [50] - 环比增长主要来自电商业务 [50] - 同比下降主要由于电商业务收入小幅下滑 [51] - 毛利率提升主要由于高毛利业务贡献增加 [53] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 游戏业务在国内市场表现稳健，驱动整体收入增长 [7] - 《逆水寒》手游在6月推出新资料片后，在中国iOS畅销榜排名第三 [25] - 《蛋仔派对》在中国iOS下载榜和畅销榜均位居前列，并在暑期畅销榜最高排名第三 [17] - 《梦幻西游》手游在第二季度延续创纪录的势头 [20] - 《大话西游：归来》的起源服在第二季度建立了强劲势头 [21] - 《率土之滨》在SLG品类中保持领先地位 [22] 海外市场 - 游戏业务在海外市场持续拓展 [8] - 《燕云十六声》自去年全球发布以来保持健康增长，第二季度玩家基数持续扩大 [23] - 《燕云十六声》在Steam上的好评率保持在87%以上 [23] - 《燕云十六声》在Xbox平台成功发布 [24] - 《燕云十六声》在重大内容更新后多次位列Steam全球畅销榜前三 [24] - 《漫威争锋》在6月推出新模式后，在Steam全球畅销榜排名第二，并在包括美国在内的多个地区排名第一 [26] - 《漫威争锋》在7月底的圣地亚哥国际动漫展上引发玩家热情 [27] - 《漫威争锋》季中总决赛在洛杉矶举行 [27] - 《代号：无限大》将在下周的科隆游戏展上展示最新进展 [73] - 《血痕》在夏日游戏节上获得海外观众积极反响，预告片全球观看量约4000万次 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于游戏全生命周期的创新，从原创概念、开发到长期运营 [8] - 公司通过结合工程能力、创意设计专长和纪律性执行，跨类型、平台和市场提供新鲜体验 [9] - 公司致力于原创IP和类型创新，例如《七日世界》展示了公司在这方面的持续投入 [9] - 公司对现有游戏持续进行玩法系统进化、引入新内容和加强运营 [12] - 公司认为AI能力是放大器，可以加速开发速度并改善用户体验 [78] - 公司有信心借助AI工具，能够比大多数同行打造更多高质量产品 [78] - 公司对高质量产品不犹豫地持续投资，确保产品具有清晰愿景和顶级质量 [77] - 公司认为玩家体验是一切的关键，提供卓越体验是实现商业成功的基础 [82] - 在竞争方面，公司认为《代号：无限大》作为都市开放世界游戏，拥有独特的身份、主题和玩法设计，能提供区别于市场其他游戏的新鲜体验 [74] - 公司认为高质量内容、独特叙事身份、创新玩法和深思熟虑的变现设计是成功产品的关键 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司游戏组合的实力源于对创新的持续关注 [8] - 管理层对《七日世界》的长期潜力有信心 [69] - 管理层认为《燕云十六声》的持续成功凸显了内容驱动型游戏的长期潜力 [24] - 管理层认为《蛋仔派对》正从独立派对游戏演变为更广泛的内容平台 [19] - 管理层认为通过将领先技术整合到产品开发和运营的每个阶段，公司能够创造引人入胜的用户体验并塑造行业趋势 [43] - 管理层认为公司有能力为玩家、社区和股东创造更具吸引力的体验和持久价值 [44] 其他重要信息 - 《蛋仔派对》注册用户达到7亿的新里程碑，月活跃用户稳定在1亿以上 [16] - 《蛋仔派对》暑期峰值日活跃用户达到多年新高 [17] - 《蛋仔派对》创作者总奖励累计超过2亿元人民币 [18] - 《逆水寒》手游6月新资料片上线当日活跃玩家超过1000万，同时在线用户达到两年新高 [13] - 《第五人格》在6月推出新的PVE模式“密语笔记” [14] - 《永劫无间》在第二季度统一了PC和移动端生态系统 [15] - 《永劫无间》在7月开启五周年庆典，引入全新陆地和海底战场及水下战斗系统 [15] - 暴雪游戏在中国市场表现良好，包括《魔兽世界》、《炉石传说》、《守望先锋》和《暗黑破坏神4》 [30] - 《暗黑破坏神4》通过独家本地化内容和中国神话主题皮肤，推动了活跃用户和留存率的增长 [31] - 有道发布了最新大语言模型“孔子4”，在视觉数学和物理推理方面性能更强，推理成本更低 [33] - 有道升级了翻译模型，推理速度提升约80% [33] - 有道词典笔X8在618购物节期间连续第七年在京东和天猫该品类销量排名第一 [36] - 云音乐与环球音乐集团等主要唱片公司续约 [39] - 云音乐推出了AI灵感歌单等创新功能 [40] - 严选在宠物食品、家居香氛和家居用品等关键品类保持领先地位 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 《七日世界》的最新表现及未来预期 - 管理层表示，《七日世界》在中国市场上线初期收到大量用户反馈，包括一些批评 [66] - 管理层认识到，在探索大胆视觉风格和Roguelike玩法时，未能充分降低玩家早期学习曲线，影响了初期体验 [66] - 团队已准备了大量高质量内容，为长期运营和可持续社区运营奠定基础 [67] - 经过初期反馈、高频内容更新和体验优化，核心玩法和内容质量已获得玩家群体越来越多的认可，整体情绪和满意度持续改善 [68] - 未来将继续服务核心玩家，优化体验问题，并精简早期游戏内容，使创新玩法能被更广泛接受 [69] - 管理层对游戏的长期潜力有信心 [69] 问题: 《代号：无限大》的开发进展及差异化竞争策略 - 管理层表示，《代号：无限大》开发进展顺利，团队正在持续打磨游戏体验 [73] - 游戏将在下周的科隆游戏展上展示最新进展 [73] - 公司认为《代号：无限大》作为都市开放世界游戏，拥有独特的身份、主题和玩法设计，能提供区别于市场其他游戏的新鲜体验 [74] - 公司认为高质量内容、独特叙事身份、创新玩法和深思熟虑的变现设计是成功产品的关键 [74] 问题: 公司未来业务增长驱动力和运营策略 - 管理层表示，公司对高质量产品会持续投资，确保产品具有清晰愿景和顶级质量 [77] - 公司认为AI能力是放大器，可以加速开发速度并改善用户体验 [78] - 公司有信心借助AI工具，能够比大多数同行打造更多高质量产品 [78] 问题: 《迷雾之下》和《塔瑞斯世界》的变现潜力和上线时间 - 管理层表示，这两款产品仍在进行密集的打磨和优化 [82] - 公司将在产品达到令用户满意的阶段后发布 [82] - 公司认为玩家体验是一切的关键，提供卓越体验是实现商业成功的基础 [82]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度总收入为301亿人民币，游戏业务表现稳健是主要驱动力 [4] - 2026年上半年总收入为607亿人民币，同比增长7% [26] - 2026年第二季度游戏及相关增值服务净收入为250亿人民币，同比增长10% [26] - 2026年第二季度在线游戏净收入为245亿人民币，同比增长10%，但环比下降2%，主要由于部分自研和授权游戏收入略有下降 [27] - 2026年第二季度毛利率为70.5%，高于去年同期的64.7% [30] - 游戏及相关增值服务毛利率为76.1%，高于去年同期的70.2%，主要由于平台分成成本降低 [30] - 有道毛利率为48.9%，高于去年同期的43.0%，主要由于贷款服务业务毛利率改善 [30] - 云音乐毛利率为37.4%，高于去年同期的36.1%，主要由于渠道费率降低和成本结构优化 [30] - 创新业务及其他业务毛利率为43.4%，高于去年同期的42.3% [31] - 第二季度总运营费用为91亿人民币，占净收入的30% [31] - 销售与营销费用占净收入12.2%，研发费用占15.4%，均保持稳定 [31][32] - 第二季度非GAAP净利润为77亿人民币，同比下降主要由于投资损失 [33] - 上半年非GAAP净利润为190亿人民币，同比下降8% [33] - 截至2026年6月30日，净现金头寸为1575亿人民币 [33] - 董事会批准第二季度每股ADS派息0.48美元 [33] - 截至2026年6月30日，已回购约2480万份ADS，总成本约23亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 游戏及相关增值服务：第二季度净收入250亿人民币，同比增长10% [26] - 在线游戏：第二季度净收入245亿人民币，同比增长10% [27] - 有道：第二季度净收入15亿人民币，同比增长3%，环比增长9%，主要由于贷款服务业务收入增加 [27][28] - 云音乐：第二季度净收入20亿人民币，同比和环比基本稳定 [29] - 创新业务及其他：第二季度净收入16亿人民币，环比增长6%，同比下降4%，环比增长主要来自电商业务 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场：《永劫无间》手游与PC端生态打通，五周年更新推动多平台玩家参与 [8] - 国内市场：《蛋仔派对》注册用户达7亿，月活跃用户稳定超过1亿，夏季日活跃用户创多年新高 [9] - 国内市场：《梦幻西游》手游延续创纪录势头，夏季活动推动商业表现 [11] - 国内市场：《逆水寒》手游第二季度新增青州、大理等地区，大理资料片推动游戏升至中国iOS畅销榜第三名，季度收入同比增长，月活跃用户创历史新高 [14] - 全球市场：《燕云十六声》自去年全球发布后保持健康增长，Xbox版本成功上线，多次位列Steam全球畅销榜前三 [12][13] - 全球市场：《漫威争锋》夏季活动推动游戏在Steam全球畅销榜升至第二，并在包括美国在内的多个地区排名第一 [15] - 全球市场：《血痕》在夏日游戏节上获得海外观众积极反响，预告片全球观看量约4000万次 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于全生命周期创新，从原创概念、开发到长期运营，通过工程能力、创意设计和纪律性执行，跨类型、平台和市场提供新鲜体验 [4] - 公司强调原创IP和类型创新，例如《破碎之地》结合了海战、撤离玩法和Roguelike元素 [5] - 公司利用AI能力作为放大器，加速开发速度并改善用户体验，有信心比大多数同行打造更多高质量产品 [47] - 公司对高质量产品不吝投资，但确保新产品有清晰愿景且质量顶尖 [47] - 公司认为玩家体验是一切的关键，提供卓越体验是实现商业成功的基础 [50] - 有道推进AI原生战略，发布最新大模型孔子4，在视觉数学和物理推理方面性能更强，推理成本更低 [18] - 有道升级翻译模型，推理速度提升约80% [18] - 云音乐优先打造卓越用户体验、独特内容和活跃音乐社区，DAU/MAU比率保持在30%以上 [21] - 云音乐续费率和续订率同比和环比均提升，反映用户忠诚度加深 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司游戏组合的实力源于对创新的持续关注 [4] - 管理层对《破碎之地》的长期潜力有信心，将优化早期内容以让创新玩法被更广泛接受 [40] - 管理层认为《Ananta》作为都市开放世界游戏，在产品独特身份、主题和玩法设计上具有差异化优势 [43] - 管理层认为高质量内容、独特叙事身份、创新玩法和深思熟虑的变现设计是成功产品的关键 [44] - 管理层认为AI工具能帮助公司比大多数同行更快地打造更多高质量产品 [47] - 管理层表示《迷雾之下》和《塔瑞斯的阴影》仍在密集打磨中，将在满足用户需求时发布 [50] 其他重要信息 - 《破碎之地》于7月在中国发布，展示了公司对原创IP和类型创新的持续重视 [5] - 《剑网3》六周年资料片“新世界”上线首日活跃玩家超1000万，同时在线用户创两年新高 [6][7] - 《第五人格》推出新PVE模式“密语笔记”，提供核心PVP玩法之外的轻松体验 [8] - 《蛋仔派对》创作者总奖励累计超过2亿人民币 [10] - 《梦幻西游》电脑版推出新资料片和敦煌主题内容 [10] - 《大话西游》归来版推出“起源服务器”，采用竖屏界面和更轻松玩法 [11] - 《率土之滨》推出“率土杀”社交推理玩法，并与《我的世界》中国版合作 [12] - 《漫威争锋》在圣地亚哥国际动漫展和洛杉矶季中总决赛举办活动，强化竞技生态 [15] - 《Ananta》将在下周的科隆游戏展上公布最新进展 [43] - 暴雪游戏在中国表现良好，《魔兽世界》和《炉石传说》持续吸引社区，《守望先锋》十周年活动推动活跃用户显著增长，《暗黑破坏神4》通过本地化内容和中国神话主题皮肤推动用户增长和留存 [17] - 有道词典笔在618购物节期间连续第七年在京东和天猫该品类中销量排名第一 [20][21] - 云音乐上半年与环球音乐集团等主要唱片公司续约，并新增韩国和中国唱片公司 [22] - 严选在宠物食品、家居香氛和家居用品等关键品类保持领先地位 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 《破碎之地》的最新表现及下季度预期，以及未来调整计划 - 管理层表示，《破碎之地》在中国市场初期收到不少用户反馈，包括批评，认识到在探索大胆视觉风格和Roguelike玩法时，未能充分降低早期学习曲线，影响了初期体验 [39] - 团队已准备大量高质量内容作为长期运营基础，经过初步反馈和高频次内容更新及体验优化，核心玩法和内容质量已获得玩家群体越来越多的认可，整体情绪和满意度持续改善 [40] - 未来将继续服务核心玩家，优化体验问题，并精简早期游戏内容，让创新玩法能被更广泛接受，公司对该游戏的长期潜力有信心 [40] 问题2: 《Ananta》的开发进展及如何在都市开放世界品类中脱颖而出 - 管理层表示，《Ananta》开发进展顺利，团队正在打磨游戏体验，将在下周的科隆游戏展上公布最新进展 [43] - 公司认为《Ananta》作为都市开放世界游戏，在产品独特身份、主题和玩法设计上具有差异化优势，能为玩家提供与市场上其他都市开放世界游戏不同的新鲜体验 [43] - 高质量内容、独特叙事身份、创新玩法和深思熟虑的变现设计是成功产品的关键 [44] 问题3: 公司如何在新游戏管线精简、现有组合基数较高的情况下推动业务增长 - 管理层表示，对于高质量产品，公司会持续投资，确保新产品有清晰愿景且质量顶尖 [47] - 借助AI能力作为放大器，公司可以加速开发速度并改善用户体验，有信心利用AI工具比大多数同行打造更多高质量产品，提供高质量体验 [47] 问题4: 《迷雾之下》和《塔瑞斯的阴影》的变现潜力及发布时间 - 管理层表示，这两款产品仍在密集打磨中，将在满足用户需求时发布 [50] - 公司认为玩家体验是一切的关键，提供卓越体验是实现商业成功的基础 [50]