中国非游戏应用厂商出海收入榜（2026年1月） - 字节跳动与欢聚集团在1月中国非游戏厂商出海收入榜中继续保持领先地位，尽管其海外收入有小幅下滑，但领先优势依旧明显 [3] - 睿琪软件重返榜单第三，其旗下应用《PictureThis》通过新年营销活动扭转颓势，推动公司上月海外收入环比增长超52.2% [3] - 受节日效应加持，合合信息与爱奇艺的海外收入在数据端有小幅增长，而榜单中部绝大部分厂商的海外收入则出现了不同程度的下滑 [4] - Daily Yoga旗下应用《Daily Yoga》通过新年主题活动带动用户订阅量大增，最终帮助其厂商一月海外收入环比增长超50.4% [4] - 榜单尾部厂商如Appxy、大华科技、Easyroid及哔哩哔哩的海外收入在1月有小幅增长 [5] - VeePro凭借在海外收入端的稳定表现，近一年来首度上榜 [5] - 畅读科技以及WEO Technology Limited在1月的排名有所上升 [5] 中国游戏厂商出海收入榜（2026年1月） - 1月海外新游市场因新年档而趋于活跃，在榜厂商月收入数据延续增长势头，部分厂商推出新品成为爆款，导致榜单排名剧烈变动 [7] - 榜单前五名未出现变化，前三甲由点点互动、腾讯、柠檬微趣蝉联，且包括米哈游在内的数据领先优势明显 [7] - 点点互动旗下合成手游《Tasty Travels: Merge Game》月预估收入突破1600万美元，再创新纪录，帮助其巩固排名领先优势 [7] - 悠星网络旗下《蔚蓝档案》与《明日方舟》日服版本迎来周年庆，海外收入分别实现环比139.3%和75.9%的增长，旗下《雀魂》也收获超21.5%的环比增长，共同推动其厂商上月海外收入环比增长超93.8%，排名重返前十 [8] - 鹰角网络凭借旗下新品《明日方舟：终末地》的出色表现时隔一年多重返榜单，该游戏首周登顶多国iOS免费榜，并以两周超2.4亿元的预估收入问鼎本月新游之最 [8] - 心动网络上月发行的《Heartopia》（《心动小镇》国际服）通过成功的互动运营和版本更新，推动其厂商海外收入实现超147.9%的环比增幅 [9] - 紫龙游戏凭借《Dragon Traveler》（《龙魂旅人》国际服）的出色表现重返榜单 [9] - 网易、沐瞳、IGG和麦吉太文在1月的排名有所增长 [9]

市场整体表现 - 2026年2月27日，纳斯达克中国金龙指数收跌1.78%，显示热门中概股整体表现疲弱 [1][6] - 同日美股三大股指涨跌不一，道琼斯工业指数微涨0.03%至49499.20点，纳斯达克综合指数下跌1.18%至22878.38点，标普500指数下跌0.54%至6908.87点 [2][7] - 科技巨头英伟达和软件巨头Salesforce的最新业绩未能提振大盘，美国上周初请失业金人数低于预期 [2][7] 大型热门中概股表现 - 多数大型中概股下跌，其中百度下跌5.65%，贝壳下跌5.53%，阿里巴巴下跌2.78%，京东下跌2.03%，拼多多下跌1.41% [1][6][7] - 台积电下跌2.81%，理想汽车下跌2.98%，小鹏汽车下跌2.26%，蔚来下跌1.73%，哔哩哔哩下跌3.20% [1][7] - 万国数据跌幅显著，达7.11%，名创优品下跌5.99%，携程下跌2.59%，中通下跌2.46% [1][7][12] - 部分大型股逆市上涨，涨幅包括：华住酒店集团涨2.82%，唯品会涨2.14%，富途控股涨1.05%，腾讯音乐涨0.14%，BOSS直聘涨0.49% [1][6] 中概股领涨个股 - 大健云仓股价大幅上涨33.05%，GCT盘后上涨32.85% [3][10] - 金太阳教育上涨20.54%，GSUN盘后上涨22.34% [3][10] - 亿咖通科技上涨17.88% [3][10] - 其他涨幅居前的个股包括：海湾资源涨10.49%，苏轩堂涨7.56%，思享无限涨7.46%，理臣中国涨6.79%，玉柴国际涨6.48%，开心汽车涨6.05%，南茂科技涨5.96% [4][10] - 能链智电上涨5.38%，利邦厨具上涨5.15%，优品车上涨5.11%，兰亭集势上涨4.92%，逸仙电商上涨4.78%，小马智行上涨4.64% [4][11] 中概股领跌个股 - 趣活股价暴跌81.71%，盘后进一步下跌79.15% [5][11] - 途牛下跌12.33% [5][11] - Hang Feng Technology下跌10.70%，巨龙在线下跌10.51% [5][11] - 其他跌幅较大的个股包括：星际时尚跌9.44%，正业生物跌8.79%，慧荣科技跌8.34%，安博教育跌7.34%，拍明芯城跌6.56%，涂鸦智能跌6.20% [5][12]

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一，道指涨0.38%，纳指跌0.24%，标普500指数跌0.04% [2] - 截至发稿，道指涨0.27%，纳指跌幅扩大至0.84%，标普500指数跌0.36%，市场个股涨跌互现，有2712只个股上涨，2381只个股下跌 [2] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.85% [3] 重点个股表现 - 英伟达财报再超预期，但市场反应冷淡，股价直线跳水，截至发稿跌幅扩大逾3.6% [2] - 热门中概股多数下跌，百济神州跌6.56%，贝壳跌5.85%，百度跌4.83%，瑞幸咖啡跌4.71%，理想汽车跌4.66%，哔哩哔哩跌3.47% [3] - 其他下跌的中概股包括：万国数据跌4.18%，小鹏汽车跌3.36%，新东方跌3.02%，阿里巴巴跌2.64%，爱奇艺跌2.54%，腾讯控股(ADR)跌2.12% [4][5] - 百度股价下跌4.83%，公司2025财年营收同比减少3% [3] 大宗商品市场动态 - 国际银价持续下挫，COMEX白银期货一度大跌超5%，截至发稿跌幅为4.6%，现货白银一度大跌逾3%，截至发稿跌幅为2.55% [7] - 黄金价格小幅跳水，COMEX黄金期货一度跌超1% [7] - WTI原油一度跌近3%，布伦特原油一度跌超2% [9] - 机构国泰海通宏观分析指出，从金银比看，白银前期的补涨行情或演绎成短期超涨，警惕银价回调风险 [11] - 美国银行报告表示，未来12个月黄金价格有望升至6000美元/盎司 [12] - 美国银行进一步指出，短期内白银价格可能进一步回调，但年内仍有机会重新升至100美元/盎司上方 [13] 地缘政治局势 - 伊朗与美国第三轮间接谈判在瑞士日内瓦举行，谈判主题聚焦于核问题，伊朗的立场是解除制裁以及维护伊朗核权利 [9] - 谈判由阿曼斡旋，国际原子能机构总干事很可能也将参加接下来的谈判 [9] - 截至发稿，伊美第三轮谈判暂停，并将在当天稍晚时候继续进行 [10] - 伊朗议会议长表示，若美国在谈判中途发动攻击，必将感受到伊朗的重拳还击，伊朗此前已宣布若遭袭，中东地区美军基地都将被视为合法打击目标 [10] - 美伊双方已进入最后的摊牌阶段，谈判结果将影响地区紧张局势是缓和还是导致外交路径中断、军事风险上升 [10] - 乌克兰总统泽连斯基表示，与美国的谈判将涉及结束俄乌冲突及经济合作议题，为预计于3月举行的新一轮乌俄美三方谈判做准备 [10]

春节线下娱乐消费趋势分析 - 春节线下娱乐呈现分化趋势，优质现场内容供应是娱乐消费的核心驱动力[1] - 春节旅游消费按年增长19%，但电影票房表现平淡，仅达57亿元，按年下滑40%，回归疫情前水平[1] - 电影票房下滑主要由于今年缺乏优质作品，相较于2025年春节档期票房48亿元的《哪吒2》[1] 互联网公司估值与盈利前景 - 部分企业当前股价已逼近其五年市盈率区间的低端，例如腾讯15倍、网易13倍、快手10倍[1] - 预期相关公司2026年每股盈利将实现高单位数至低双位数的按年增长[1] - 近期股价修正与人工智能颠覆性影响及竞争忧虑有关[1] 游戏行业展望与竞争格局 - 游戏领域中，腾讯、网易核心经典游戏凭借持久的IP优势将维持强劲表现[1] - 新游戏供应日益增加且海外扩张成为关键增长引擎[1] - AI模型对游戏发行和营运的影响有限[1] 娱乐产业其他细分领域 - 快手与哔哩哔哩业务基础稳固且具备AI发展潜力[1] - 音乐与直播业务面临更激烈的竞争[1]

市场表现 - 美股三大指数连续第二日收高，道指涨0.63%，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.81%，人工智能概念股普遍上涨 [2][54] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.47%，富途控股涨5.38%，新东方跌5.26% [4][56] - 欧洲股市创纪录新高，斯托克欧洲600指数收涨0.7%，银行股表现突出，汇丰股价涨7.9%，桑坦德银行涨4.8% [7][59] - 贵金属价格全线走强，现货铂金大涨5.41%，现货黄金涨0.52%至5171.48美元/盎司，现货白银涨2.67% [6][58] - 油价周三基本持稳，美国上周原油库存大增1598.9万桶，远超预估中值的192.5万桶，压制了地缘政治带来的供应担忧 [5][48][57][102] 人工智能与科技行业 - 英伟达第四财季业绩超预期，数据中心业务营收同比增长75%，预计第一财季营收约780亿美元，盘后股价涨约4% [25][26][77][78] - 多家科技巨头将受邀于3月4日访问白宫，签署承诺自行承担数据中心电力成本，以保障美国居民电费不上涨 [9][62] - 人工智能热潮引发市场分歧，瑞银建议投资组合从“数字经济”转向“实体经济”，如矿业、电力和工业企业 [45][100] - 摩根士丹利认为对AI颠覆的过度担忧创造了选股机会，可关注定价权强且积极采用AI的公司，软件股如微软存在入场点 [46][47][101] - 三星发布Galaxy S26系列手机，受AI基础设施扩张导致的存储芯片短缺影响，S26与S26+机型涨价100美元，2026年智能手机平均售价预计上涨6.9% [27][79] 公司动态与财报 - 微软股价收高2.98%，但正遭受日本反垄断机构调查，涉及云服务市场可能的不正当竞争 [3][55] - 赛富时第四财季营收112.0亿美元，同比增长12%，并承诺进行500亿美元的股票回购，但其2027财年营收指引低于华尔街预期 [31][83] - 奈飞股价收高5.97%，其CEO将访问白宫就收购华纳兄弟探索公司资产进行会谈，同时派拉蒙提高了竞购报价 [3][30][55][82] - 携程集团2025年国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境游客约2000万人次 [29][81] - Coinbase向美国客户开放股票与ETF交易，股价收高13.52% [3][55] 半导体与硬件 - 英伟达CEO称客户正竞相投资AI算力，其第四季度调整后每股收益超预期 [3][25][55] - AMD与Meta签署多年协议供应GPU，Meta同时宣布与AMD达成五年战略伙伴关系，但AMD股价收跌1.39% [3][55] - 全球存储芯片短缺影响科技行业，存储芯片价格过去两个季度已翻倍，短缺状况预计持续到2027年 [27][79] 投资与融资 - Thrive Capital于去年12月以2850亿美元估值向OpenAI投资约10亿美元，OpenAI正敲定估值或达8000亿美元的超1000亿美元大规模融资 [33][86] - 谷歌母公司Alphabet为精简布局，将机器人软件公司Intrinsic整合进谷歌，以加强在工业人工智能领域的应用 [32][84][85] - 长城汽车将在巴西圣埃斯皮里图州建设第二家工厂，年产能达20万辆汽车 [34][87] 地缘政治与宏观政策 - 美国贸易代表称将对部分国家关税税率从10%上调至15%或更高，涉及约42亿欧元欧盟出口商品 [10][17][63][69] - 美国与伊朗在日内瓦举行第三轮间接谈判，美国副总统称“抱有希望”但不排除动武，同时美国公布新一轮涉伊朗制裁名单 [18][19][20][70][71][72] - 津巴布韦立即暂停锂精矿和原矿出口，以推动矿业企业在当地建立加工业务，该国锂资源量约1.26亿吨 [42][96] 交易所与大宗商品 - 芝商所集团发生系统故障，导致金属市场交易暂停1.5小时，天然气期货与期权市场交易中断约35分钟 [28][80] - 欧洲央行管理委员会成员称虽掌控物价形势但仍需警惕风险，超半数经济学家预计行长拉加德任期届满前离任 [43][97][98]

市场整体表现 - 2026年2月26日，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌0.47%，显示热门中概股整体表现疲软 [1][7][9] - 同日美股三大指数集体收高，道琼斯工业平均指数上涨307.65点（涨幅0.63%），纳斯达克综合指数上涨288.40点（涨幅1.26%），标普500指数上涨56.06点（涨幅0.81%）[2][9] - 美股市场人工智能概念股普遍上涨，市场焦点集中在即将公布财报的英伟达、赛富时及Snowflake等公司 [2][9] 大型中概股表现 - 按市值排序的上涨股中，富途控股涨幅最大，达5.38%，贝壳上涨2.98%，唯品会上涨1.89%，小马智行上涨2.18%，亚朵集团上涨2.58%，慧荣科技上涨5.24% [1][8][9] - 按市值排序的下跌股中，新东方跌幅最大，达5.26%，联电下跌3.34%，小鹏汽车下跌2.99%，蔚来下跌2.08%，中国新城农村下跌2.29%，万国数据下跌2.24% [1][9] - 其他大型科技股表现分化，台积电微涨0.50%，拼多多微涨0.02%，阿里巴巴下跌0.53%，网易下跌1.33%，百度下跌0.73% [1][8][9] 领涨中概股详情 - 涨幅榜前列公司波动剧烈，敦信金融涨幅达24.42%，巨龙在线上涨21.85%，中冠农业上涨16.17%，微美全息上涨12.72% [3][10] - 多只中小市值股票涨幅显著，趣活上涨10.89%，房多多上涨10.28%，正业生物上涨10.22%，才要上涨9.37%，浩希健康上涨8.69% [4][10][11] - 科技及消费领域部分公司表现突出，闪送上涨8.41%，小i机器人上涨8.30%，万物新生上涨8.14%，金生游乐上涨7.84%，比特数字上涨7.74% [4][11] 领跌中概股详情 - 部分中概股出现大幅下跌，凯信远达医药暴跌74.06%，海湾资源下跌18.55%，燃石医学下跌12.88%，智富融资下跌10.00% [7][12][13] - 工业及医药板块有多只股票下跌，玉柴国际下跌9.31%，中国医药控股有限公司下跌8.96%，优品车下跌8.05%，奥瑞金种业下跌6.09% [7][13] - 消费及服务类公司亦有下跌，星图国际集团有限公司下跌7.31%，兰亭集势下跌5.38%，新东方下跌5.31% [7][13]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数收涨307.65点，涨幅0.63%，报49482.15点 [1] - 标普500指数涨56.05点，涨幅0.81%，报6946.12点 [1] - 纳斯达克综合指数涨288.40点，涨幅1.26%，报23152.08点 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股领涨市场，微软股价上涨2.99% [1] - Meta股价上涨2.25% [1] - 特斯拉股价上涨1.94% [1] - 英伟达股价上涨1.44% [1] - 超威半导体股价下跌1.39% [1] 中概股表现 - 中概股普遍下跌，理想汽车股价下跌1.18% [2] - 网易股价下跌1.33% [2] - 蔚来股价下跌2.08% [2] - 小鹏汽车股价下跌2.99% [2]

中概股龙头指数及成分股市场表现 - 利弗莫尔中概股龙头指数于2月25日盘初下跌0.1% [1] - 成分股百济神州股价下跌超过3% [1] - 成分股腾讯音乐、小鹏汽车、网易股价均下跌超过2% [1]

核心观点 - 浦银国际维持对网易的“买入”评级，目标价调整至236港元/151美元，认为当前估值具备吸引力，主要基于公司稳健的经营状况、强劲的递延收入、新产品上线预期以及向香港主要上市转换可能吸引南向资金 [1] 财务与经营表现 - 公司2025年第四季度实现净收入人民币275亿元，同比增长3.0%，调整后净利润为71亿元，实质经营保持稳健 [1] - 2025年第四季度递延收入同比大幅增长34.1%，环比增长5.3%至人民币205亿元，创历史新高，反映出确认周期较长的游戏收入占比提升，为后续业绩释放提供支撑 [1] 游戏业务与产品管线 - 公司2025年第四季度游戏收入同比增长3.4%，端游表现亮眼，收入结构持续优化 [2] - 《梦幻西游》端游在第四季度表现强劲，收入创下季度和年度历史新高，其手游亦创年度收入新高 [2] - 《燕云十六声》全球用户数已突破8000万 [2] - 展望2026年，新游戏《遗忘之海》计划于第三季度上线，近期测试反馈积极，有望在暑期档推出 [2] - 另一款新游戏《无限大》于1月封测，数据符合预期，产品仍处于打磨阶段，目标实现全球全平台同步上线 [2] - 随着新产品临近，公司有望在2026年下半年进入新一轮业绩释放周期 [2] 全球化与行业地位 - 公司游戏产品全球影响力持续提升，《漫威争锋》获得多个全球奖项 [2] - 预计公司未来海外收入占比将逐步提升，成为重要的增量贡献来源 [2] 人工智能战略 - 公司认为AI虽然降低了内容生产门槛，但也显著拉高了顶级产品的成功门槛，游戏产品比拼的不仅是生产力，还包括数值设计、经济系统和社交生态等集成能力 [3] - 公司的AI投资专注于游戏领域垂直模型，持续将AI深度融入美术、策划和代码生成等全流程，旨在提升工业化效率并转化为商业价值 [3] - 公司在数据积累和运营能力方面拥有长期经验，其工业化整合能力有望在AI赋能下得到强化 [3] 资本市场动态 - 由于已达到转换至香港主要上市的要求，公司正与港交所沟通推进相关事宜，未来有望吸引南向资金流入 [1]

核心观点 - 浦银国际维持对网易的“买入”评级，并将目标价调整至236港元/151美元，认为公司当前估值具备吸引力，主要基于其稳健的经营、强劲的递延收入、新产品上线预期以及有望转换为香港主要上市带来的南向资金流入潜力 [1] 财务与经营表现 - 公司2025年第四季度实现净收入人民币275亿元，同比增长3.0%，调整后净利润为71亿元 [2] - 递延收入同比大幅增长34.1%，环比增长5.3%至人民币205亿元，创历史新高，反映出确认周期较长的游戏收入占比提升，为后续业绩提供支撑 [2] - 2025年第四季度游戏收入同比增长3.4%，端游表现亮眼，收入结构持续优化 [3] 游戏产品与管线 - 主要游戏《梦幻西游》端游在2025年第四季度表现强劲，收入创季度和年度历史新高，其手游亦创年度收入新高 [3] - 《燕云十六声》全球用户数突破8000万，《漫威争锋》获得多个全球奖项，公司游戏产品全球影响力持续提升 [3] - 新游戏《遗忘之海》计划于2026年第三季度上线，近期测试反馈积极，预计有望在暑期档上线 [3] - 新游戏《无限大》于1月封测数据符合预期，产品仍处于打磨阶段，目标实现全球全平台同步上线 [3] - 随着新产品临近，公司有望在2026年下半年进入新一轮业绩释放周期 [3] 战略与行业展望 - 公司正与港交所沟通推进转换为香港主要上市的事宜，未来有望吸引南向资金流入 [1] - 公司预计海外收入占比将逐步提升，成为重要的增量贡献 [3] - 针对AI对行业的影响，公司认为AI降低了内容生产门槛，但同时也拉高了顶级产品的成功门槛，游戏产品考验数值设计、经济系统、社交生态等集成能力 [4] - 公司的AI投资专注于游戏领域垂直模型，持续将AI深度融入美术、策划和代码生成等全流程，以提升工业化效率并转化为商业价值 [4]