文章核心观点 - Occidental Petroleum (OXY) 股价跌至两年多以来的最低点，收盘价为 $48.90，较前一日下跌 2.98%，跌破了自 2022 年初以来的关键支撑位 $49 至 $50 区间 [1] - OXY 股价在 2024 年下跌超过 18%，未能从近期选举后的市场繁荣中受益 [1] 股价下跌原因 - OXY 股价下跌主要归因于油价下跌，这与经济担忧降温以及美国公司高产量导致的石油供应过剩有关 [4] - OXY 在 2024 年初没有进行商品对冲，使其容易受到价格大幅下跌的影响 [4] - OXY 面临行业竞争挑战，包括确保新储量和维持生产水平 [4] 财务表现 - 2024 年第三季度，OXY 报告了超出预期的业绩，关键亮点是偿还了 90% 的短期债务减少目标 [4] - 每股收益为 $1，同比下降 7%，而收入总计 $71.7 亿美元 [4] - 分析师此前预测 Q3 每股收益将下降 37% 至 $0.74，销售额为 $71.2 亿美元 [4] 分析师观点 - Stephens 将目标价从 $70 提高到 $71，并给予 "增持" 评级，基于 OXY 第三季度业绩超出预期 [4] - Citigroup 将目标价从 $57 降低到 $56，并给予 "中性" 评级，认为 OXY 有机会维持近期效率提升并解锁额外协同效应 [4] - Raymond James 预测 OXY 股价将达到 $78，基于公司积极的第三季度回报 [4] Buffett 的信心 - Buffett 继续对 OXY 表示信心，称其为最喜欢的能源股，持有 28.2% 的股份，价值 $100 亿美元，以及价值 $50 亿美元的 8390 万股认股权证 [6] - 尽管 Buffett 的投资遭受损失，但他强调不打算收购 OXY [6]

公司股价表现 - 过去六个月，Occidental Petroleum (OXY) 股价下跌15.5%，而Zacks Oil and Gas Integrated – United States增长3.7%，Zacks Oil and Energy sector下跌4.1% [1] - 同期，竞争对手ConocoPhillips (COP) 股价下跌3.1%，Cactus Inc. (WHD) 股价上涨36.2%，均优于OXY的表现 [1] 公司优势 - 公司专注于Permian资源，通过收购CrownRock的资产增强了其投资组合，预计第四季度Permian产量增加12,000桶/天，其中9,000桶来自CrownRock [6] - 预计2024年第四季度总产量在1,430-1,470 Mboe/d之间，其中Permian地区产量预计在751-769千桶油当量/天，超过50%的总产量来自Permian资产 [7] - 公司利用自由现金流和非核心资产出售所得偿还债务，第三季度已偿还近40亿美元债务，占近45亿美元短期债务减少目标的90% [8] - 过去四个季度公司表现稳定，平均意外收益率为18.7%，得益于其运营卓越和高品质资产组合 [9] 公司劣势 - 公司面临商品价格波动的风险，截至2023年12月31日，没有活跃的商品对冲措施 [2][11] - 公司运营环境竞争激烈，可能影响其盈利能力和增长，面临从同行中获取新储量和补充产量的竞争 [12] - 公司ROE低于行业平均，过去12个月OXY的ROE为15.98%，而行业平均为18.96% [13] - 公司估值高于行业平均，当前OXY的EV/EBITDA为5.89倍，而行业平均为5.02倍，表明公司目前估值略高 [15] 市场预期 - 过去60天内，市场对OXY 2024年和2025年每股收益的共识估计分别下降了7.28%和21.96% [13] - 当前对OXY 2024年第一季度、第二季度、2024年全年和2025年全年的每股收益估计分别为0.68美元、0.80美元、3.31美元和3.34美元，较60天前的估计有所下降 [14]

能源行业投资现状 - 能源板块数月价格走势低迷后多数投资者回避该板块尤其是原油行业一些优质公司但能源领域目前是最被低配的市场角落[1] - 保罗·都铎·琼斯称如今大宗商品被严重低配从其他大宗商品价格走势看石油上涨空间最大但并非所有石油公司股票都值得立即买入[2] 具体公司分析 西方石油公司（Occidental Petroleum） - 沃伦·巴菲特投资策略主要为寻找高盈利且股价有足够吸引力折扣的公司这是他选择西方石油公司股票的原因[4] - 西方石油公司股息收益率为1.75%年度股息0.88美元3年股息年化增长率 -4.24%股息支付率22.92%下次股息支付日为1月15日[5] - 公司过去12个月毛利润率高达61.8%净利率16.3%投入资本回报率（ROIC）高达17.7%[5][6] - 股票市净率（P/B）为2.0倍低于能源板块平均3.7倍估值雷蒙德·詹姆斯分析师给出77美元目标价潜在涨幅51.3%[7] 埃克森美孚公司（Exxon Mobil） - 公司市值5236亿美元有国际销售业务随着油价本周上涨超3%业务周期向上时值得考虑投资[8] - 股息收益率3.33%年度股息3.96美元股息增长记录达42年3年股息年化增长率1.88%股息支付率49.32%下次股息支付日12月10日[9] - 随着美联储降息全球经济周期可能触底回升石油需求将随之上升这是埃克森美孚重回投资者视野的原因[9] - 丰业银行分析师将其评级提升至行业跑赢大盘目标价145美元/股较当前股价有21.5%涨幅[10] - 尽管股价已达52周高点的95%但分析师仍给出两位数涨幅目标凸显当前分析师观点的重要性[11] 能源精选行业SPDR基金（Energy Select Sector SPDR Fund） - 埃克森和雪佛龙是其最大持仓通过石油价值链实现多元化[12] - 股息收益率3.37%年度股息3.22美元[13] - 近期股息支付日6月26日汉密尔顿资本11月2024年将持仓提升5.7%净投资达2.975亿美元[14] - 若油价上涨将伴随更高通胀该基金及其股息将发挥作用目前股息年化收益率达3.4%超过当前通胀率[15] - 目前分析师对该基金评级为持有分析师认为有五只股票是更好的买入选择[16][17]

行业动态 - 石油行业正在经历大规模整合浪潮 埃克森美孚以超过600亿美元收购先锋自然资源 雪佛龙以600亿美元收购赫斯 西方石油公司以120亿美元收购CrownRock [1] 西方石油公司收购CrownRock - 西方石油公司主要通过债务融资完成收购 计划发行91亿美元新债并承担CrownRock的12亿美元现有债务 债务融资占比约85% [3] - 此次债务融资结构与2019年收购阿纳达科石油公司类似 当时以570亿美元收购 承担150亿美元债务 现金支付78%股权价值 大部分现金来自新债 [4] 债务偿还进展 - 西方石油公司设定目标在收购CrownRock后12个月内偿还至少45亿美元债务 计划通过超额自由现金流和资产出售实现 [6] - 公司在第三季度偿还40亿美元债务 接近完成90%的近期债务偿还目标 仅剩5亿美元待偿还 [7][9] - 公司已偿还11亿美元现有债务 12亿美元CrownRock债务和17亿美元定期贷款 [8] 财务状况 - 西方石油公司第三季度末总债务为266亿美元 包括12亿美元一年内到期债务 另有83亿美元伯克希尔哈撒韦持有的优先股需要赎回 [10][11] - 公司中期目标是将债务降至150亿美元 目前仅完成17亿美元资产出售 距离45-60亿美元目标仍有差距 [11] 未来展望 - 西方石油公司已接近完成近期债务偿还目标 但距离最优资本结构仍有很长的路要走 这将限制近期现金回报 [12] - 公司股票具有较大上涨潜力 随着债务偿还 价值将从债权人转移至股东 [13]

文章核心观点 - 沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司持有价值约129亿美元的西方石油公司股票，华尔街分析师预计该股票在未来12个月内可能上涨25% [1][2][4] 巴菲特的投资策略 - 巴菲特近期更倾向于增加伯克希尔的现金储备而非购买股票，但自2022年初以来，他几乎每个季度都在持续买入西方石油公司股票 [2] - 西方石油公司是伯克希尔哈撒韦投资组合中的第六大持仓，市值约为129亿美元 [2] - 巴菲特在最新的致股东信中提到，他预计伯克希尔将无限期持有西方石油公司股票，并且这是他唯一持续买入的股票 [3] 巴菲特对西方石油公司的看法 - 巴菲特看好西方石油公司的美国石油和天然气资产，以及其碳捕获和储存计划 [4] - 巴菲特对西方石油公司CEO Vicki Hollub表示赞赏，认为她具备从岩石中分离石油的罕见才能，这对股东和国家都有价值 [4] 华尔街对西方石油公司的看法 - 华尔街对西方石油公司的看法比对伯克希尔投资组合中的任何其他股票都更为乐观，平均12个月目标价反映出约25%的上行潜力 [4] - 即使是最低的目标价也比西方石油公司当前股价高出6.5% [4] 西方石油公司的业绩表现 - 西方石油公司在第三季度实现了强劲的运营现金流，达到38亿美元，调整后的每股收益远高于市场预期，产量也超过了指导范围的中点 [5] 估值分析 - 西方石油公司的股价较今年早些时候的峰值下跌了29%，其前瞻市盈率（P/E）为12.5，而标普500能源板块的前瞻市盈率为14.6 [6] 分析师的不同观点 - 并非所有分析师都看好西方石油公司，例如Evercore ISI Group在9月30日给予该股“表现不佳”评级 [7] - 一些分析师建议持有而非买入西方石油公司股票，尽管他们设定了乐观的目标价 [7] 未来展望 - 能源独立性在未来几年几乎肯定会变得更加重要，西方石油公司的国内石油和天然气资产应会增值 [9] - 对西方石油公司碳捕获技术的未来前景持谨慎乐观态度 [9] - 预计巴菲特将继续买入西方石油公司股票，伯克希尔目前持有该公司27.3%的股份，并已获得联邦能源监管委员会的批准，可以收购至多50%的股份 [9] - 巴菲特在今年的股东信中暗示可能会进一步增持，提到伯克希尔拥有以固定价格大幅增加持股的期权 [10]

公司核心观点 - 西方石油公司(NYSE: OXY)不同于其他石油公司被广泛误解且价值被低估其特拉华盆地的广阔土地是原因 [1] 分析师相关 - 分析师持有西方石油公司股票的多头头寸通过股票所有权期权或其他衍生品表达自己观点未因文章接受补偿与文中提及股票的公司无业务关系 [2] 寻求阿尔法相关 - 过去表现不保证未来结果未给出投资建议任何观点可能不反映寻求阿尔法整体观点寻求阿尔法不是持牌证券交易商经纪商美国投资顾问或投资银行分析师为第三方作者包括专业和个人投资者可能未被任何机构或监管机构许可或认证 [3]

公司业绩 - 伯克希尔哈撒韦对西方石油的持股已接近30%若继续购买包括权证在内的股票可能迅速增长到40%以上自2024年6月以来未购买但随时可能再次购买[2] - 公司第三季度净营收为71.54亿美元较去年下降3.3%但运营表现抵消了不利因素实现了连续增长和跑赢大盘营收超出共识近50个基点[2][3] - 公司因去杠杆化和油气价格经历了利润率收缩但通过效率提升抵消了下降最终实现了53%的营业利润率和21%的自由现金流利润率[4] - 公司本季度减少了40亿美元债务有望在第四财季达到并超过近期债务削减目标目标是总债务达到150亿美元或低于0.5倍股权[4][5] - 公司本季度股东价值增长20%现金流为正且努力削减债务[5] 股息情况 - 公司股息安全且有望增长但2024年被稀释过去几个季度流通股增加了1.7%股息率约为1.75%股价接近49.50美元长期来看随着资产负债表改善股票销售将停止股息将增加[6] - 股息收益率为1.72%年度股息为0.88美元三年年化股息增长率为 - 4.24%股息支付率为22.92%下一次股息支付在1月15日[7] 股票评级与预测 - 12个月股票价格预测为64.30美元有25.78%的上涨空间基于20个分析师评级最高预测为77.00美元平均预测为64.30美元最低预测为54.00美元[5] - 分析师对该公司股票评级反应不一20个分析师对持有评级有高度信心95%评级为持有或更好35%评级为买入共识目标价假设市场有30%的上涨空间[7] 股票价格走势 - 公司股票价格正在下跌可能会进一步走低接近关键支撑位48.25美元若跌破可能意味着市场动态的重大转变若不跌破可能会吸引新资金或伯克希尔哈撒韦更多资金[8] 与其他股票比较 - 在分析师中公司目前评级为持有顶级分析师认为有五只股票是更好的买入选择西方石油不在此列[9][10]

公司业绩表现 - 西方石油公司第三季度调整后净利润为9.77亿美元，合每股1美元，远超分析师预期的每股0.74美元 [2] - 尽管大宗商品价格下跌，公司仍实现超预期盈利 原油价格下跌6%，天然气液体下跌4%，天然气下跌26% [3] - 公司通过提高产量部分抵消了价格下跌的影响 第三季度平均产量为140万桶油当量/天，超出产量指引中点2.2万桶油当量/天 [4] 现金流与债务管理 - 公司第三季度产生31亿美元经营现金流，覆盖约17亿美元资本支出后剩余约15亿美元 [5] - 公司利用强劲现金流偿还40亿美元债务 包括11亿美元到期债务、12亿美元CrownRock债务和17亿美元用于收购CrownRock的定期贷款 [7] - 公司通过资产出售获得17亿美元用于偿还债务 包括出售部分Western Midstream Partners股权和Permian盆地非核心资产 [8] - 公司在完成CrownRock收购后两个月内已完成45亿美元债务削减目标的90% 仅剩约5亿美元未完成 [9] 业务板块表现 - 石油和天然气板块税前净利润为12亿美元，低于第二季度的16亿美元 [3] - 化学品板块(OxyChem)税前利润为3.04亿美元，略高于指引 [6] - 中游和营销板块利润超出指引中点1.45亿美元 [6] 未来展望 - 公司预计CrownRock收购将在油价70美元时每年增加10亿美元自由现金流 第三季度原油均价75美元使收购更具增值效应 [5] - 公司计划继续出售非核心资产 目标为45-60亿美元，目前已出售17亿美元 [11] - 公司可能继续减持Western Midstream股权 目前持有该MLP普通合伙人2.3%权益和有限合伙人单位43.5% [11] - 公司将继续优先偿还债务 预计将把支付季度股息后的剩余自由现金流用于进一步减债 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股盈利1美元，报告每股盈利0.98美元，差异主要由出售美国陆上acreage的损失和出售西部中游伙伴有限合伙权益的收益所驱动[34] - 第三季度营运资本前产生15亿美元自由现金流，季末有18亿美元无限制现金[35] - 2024年全年资本支出约71亿美元，较之前中点指引高出约2亿美元，增量资本支出与CrownRock有关[103] - 2025年化学品资本预算约9亿美元，较2024年增加2亿美元[44] - 2025年低碳业务资本预算约4.5亿美元，较2024年减少1.5亿美元[44] [111] 各条业务线数据和关键指标变化 油气业务 - 第三季度油气业务超出生产指引高端，创下美国季度产量历史新高，尽管有飓风影响[7] - 米德兰盆地团队在CrownRock资产上超出生产指引，在传统米德兰盆地资产上实现五年多来最高季度产量[8] - 特拉华盆地表现处于行业领先水平，新墨西哥州的项目表现突出[9] - 落基山脉团队自2019年以来钻探的前10大DJ盆地油井中有8口属于该团队[10] - 第三季度新墨西哥开发项目中每口新井都利用现有基础设施，提高项目回报[10] - 二叠纪盆地非常规钻井周期时间较去年提高10%，DJ盆地成功钻探2英里横向井仅需80小时，团队降低了第三季度井成本20%[11][12] - 预计第四季度BOE将同比减少20%以上，原因包括正常运行时间增加、二氧化碳利用率提高以及CrownRock低成本高利润桶的整合[14] - 2024年全年二叠纪生产指引提高，第四季度增加1.2万桶油当量/日，其中9000桶油当量/日来自CrownRock资产[40] - 2025年CrownRock资产计划维持五日计划，预计产量将实现个位数增长[45] 化学品和中游业务 - 化学品业务克服海湾天气干扰，超出第三季度指引，税前收入3.04亿美元[41] - 中游业务营销团队利用天然气价格设施位置创造价值，调整后盈利较指引中点高出约1.45亿美元[38] - 2025年OxyChem瓷砖地面扩张和现代化预计将达到建设高峰活动[44] 低碳业务 - 世界最大的直接空气捕获设施STRATOS建设进展顺利，预计2025年年中上线25万吨/年的初始负荷能力，2026年再增加25.6万吨/年[25] - 美国能源部为南德克萨斯DAC项目提供高达5亿美元的资助，可能因区域碳网络扩展再增加1.5亿美元[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及[无相关内容] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进CrownRock资产整合，包括安全、组织整合和人才保留，整合进展顺利，未发生重大安全事故[17] - 公司在CrownRock资产整合中寻求运营改进和成本效率机会，如利用供应链专长降低材料成本、利用更广泛的二叠纪压裂力量和资源、整合水资源、提高基础产量等[19][20][21] - 公司在低碳业务方面积极推进STRATOS建设，改进DAC技术，推动自愿和合规碳信用市场需求，同时也在推进南德克萨斯DAC项目[23][25][26] - 在行业竞争方面未提及[无相关内容] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年价格存在下行风险且难以预测，但公司认为2026年情况会更好，目前计划维持CrownRock地区活动水平，略微降低其他油气领域资本，以应对价格波动[54][55][57] - 公司认为在高油价波动下，OxyChem和中东天然气项目以及生产分成合同等具有稳定现金流的价值[60] - 公司认为二叠盆地将继续提高效率，在未来3 - 5年内，二叠盆地的增长将抵消其他盆地的产量下降，最终达到产量峰值后趋于平稳，近期较弱的价格可能会使峰值出现的时间推迟[81][82][83] - 管理层认为DAC业务将成为长期的价值创造者和现金流发生器，尽管近期有工作要做，但从商业角度看前景令人鼓舞[85][86] - 管理层认为即将上任的总统对公司所在行业尤其是直接空气捕获业务将是非常积极的，预计能源部的资金将按协议分配，45Q将继续获得两党支持[92][93][94] 其他重要信息 - 公司在12月承诺在收购CrownRock后的12个月内偿还超过45亿美元债务，第三季度已偿还40亿美元，接近近期承诺的90%[32] - 公司目前无2024年剩余债务到期，当前无限制现金余额足以覆盖2025年剩余15亿美元债务到期，其中大部分在下半年到期[48] 问答环节所有的提问和回答 问题1：市场对商品前景感到紧张，公司如何看待宏观环境以及在增长和放缓计划之间的决策？公司的去杠杆能力和选择有哪些？[51][52][53] - 回答：公司每周审查宏观环境，虽然难以预测价格，但认为2026年情况会好于2025年，目前计划维持CrownRock地区活动水平，略微降低其他油气领域资本；公司有很多去杠杆的机会，拥有大量二叠纪资产，还有其他可营销的项目，会根据宏观情况制定计划[54][55][57][62][63] 问题2：如何看待二叠纪的石油产量结构变化？债务削减目标如何定义成功？[72][77] - 回答：增加二次开采层会影响石油产量结构，公司将尽力提供指导；公司认为已经取得了显著的债务削减成功，无论价格如何，2025年仍将继续推进债务削减[74][78] 问题3：行业广泛的产量和生产率持续超预期，这是否改变了公司对宏观的看法？STRATOS单元1投入使用的关键项目和工程启动重点是什么？选举对DAC业务经济的影响？[80][84] - 回答：公司认为二叠盆地将继续提高效率，在未来3 - 5年内二叠盆地的增长将抵消其他盆地的产量下降，最终达到产量峰值后趋于平稳；STRATOS项目进展顺利，已接近90%完工，工程上有很多成本节约和改进措施；即将上任的总统对公司所在行业尤其是直接空气捕获业务将是非常积极的，预计能源部的资金将按协议分配，45Q将继续获得两党支持[81][82][83][87][88][92][93][94] 问题4：2024年全年资本支出增加是否与CrownRock有关？2025年CrownRock的增量资本支出是多少？二叠纪第三季度与第二季度气油比下降的原因？[101][102] - 回答：2024年全年增量资本支出与CrownRock有关；2025年CrownRock资本预计在9 - 9.5亿美元范围；二叠纪气油比下降原因包括产量增长、二次开采层的影响等[103][105] 问题5：2025年特拉华盆地二次开采层开发比例将达到多少？米德兰盆地CrownRock资产的二次开采层比例能否提高？[108] - 回答：整体二叠纪盆地的主次开采层比例预计不会有太大变化；CrownRock的2025年基础计划是85%的主要开采层，但如果有机会也会调整[109] 问题6：OxyChem更正常化的资本支出是多少？2025年的增长资本支出对该部门的盈利能力有何影响？落基山脉的资产处置情况？[111] - 回答：OxyChem特殊项目约3亿美元，完成项目后预计将有3.25亿美元的提升；在落基山脉出售了北部的部分资产给Anschutz，以聚焦更有价值的区域[111][112][113][114]

公司业绩 - 公司第三季度每股收益为1美元 超出市场预期的80美分25% 去年同期为1.18美元 [1] - 公司第三季度总收入为71.5亿美元 低于市场预期的74亿美元3.4% 同比下降3.4% [2] - 公司第三季度GAAP每股收益为98美分 去年同期为1.2美元 [1] 业务板块表现 - 油气板块收入为56.7亿美元 同比增长1.8% [3] - 化工板块收入为12.5亿美元 同比下降4.8% [3] - 中游和营销板块收入为2.82亿美元 同比下降20.3% [3] 生产与销售 - 总产量为141.2万桶油当量/天 超出公司指引的137-141万桶油当量/天 [4] - 总销量为141.1万桶油当量/天 同比增长15.5% [4] 价格表现 - 全球原油实现价格同比下降6.7%至75.33美元/桶 [5] - 全球天然气液体实现价格同比下降2.7%至20.47美元/桶 [5] - 天然气实现价格同比下降79.2%至0.4美元/千立方英尺 [5] 财务表现 - 利息和债务费用同比增长35.7%至3.12亿美元 [7] - 截至2024年9月30日 公司现金及等价物为17.6亿美元 较2023年底的14亿美元有所增加 [8] - 长期债务为254.6亿美元 较2023年底的185亿美元增加 [9] - 第三季度偿还近40亿美元债务 完成近期债务偿还目标的近90% [9] - 第三季度经营现金流为38亿美元 [9] - 资本支出为16.8亿美元 去年同期为16.1亿美元 [9] 未来展望 - 预计第四季度产量为143-147万桶油当量/天 [10] - 预计Permian Resources板块产量为75.1-76.9万桶油当量/天 [10] - 预计国际产量为22.8-23.4万桶油当量/天 [10] - 预计第四季度勘探费用为1.2亿美元 利息费用为3.4亿美元 [10] 行业动态 - Devon Energy第三季度每股收益为2.51美元 超出市场预期的2.47美元1.6% [12] - Halliburton第三季度调整后每股收益为73美分 低于市场预期的75美分和去年同期的79美分 [13] - Chevron第三季度调整后每股收益为2.51美元 超出市场预期的2.47美元 但低于去年同期的3.05美元 [14]