投资评级 - 目标价150美元 给予买入评级 预计2024-2026年归母净利润分别为98 3/107 6/116 1亿美元 相当于2025年盈利预测22倍PE 距离当前股价有23 4%上升空间 [4] 核心观点 - 菲莫国际是全球领先的烟草公司 产品销往175个国家 凭借强大品牌组合和市场策略占据领先地位 旗下万宝路品牌备受青睐 [1] - 公司坚定向低风险产品转型 推动无烟未来 旗舰HNB品牌IQOS在全球市场形成长期主导优势 近期通过协议将美国市场纳入IQOS业务范围 预计未来HNB业务收入增长及份额提升将进一步加快 [2] - 2022年以161亿美元收购瑞典火柴公司及其尼古丁袋品牌ZYN 2024年前三季度ZYN美国累计出货量同比达55 2% 持续指数级增长 成为公司无烟产品组合关键部分 [3] - 公司高度关注股东回报 2021-2023年分红总额分别为58/78/80亿美元 股息利润比分别为63%/87%/103% 24Q3季度分红每股1 35美元 同比提升3 8% 年化分红进一步提高至每股5 4美元 [3] 公司概况 - 菲莫国际1987年成立于弗吉尼亚州 2008年从奥驰亚集团分拆 在纽交所上市 经营范围集中在烟草 烟制品和代用品领域 [7] - 公司通过市场拓展和产品创新在全球烟草市场占据重要领导地位 旗下万宝路品牌在全球市场备受青睐 产品在175个国家销售 在众多市场占据份额第一或第二 [8] - 公司积极推动无烟未来 逐步拓宽产品业务范围 包括加热不燃烧 蒸汽电子烟 口服尼古丁等无烟产品 以适应市场变化和消费者需求演进 [8] 财务表现 - 2021-2023年营业收入分别为314/318/352亿美元 同比增速分别为9 4%/1 1%/10 7% 营业利润分别为130/122/116亿美元 同比增速分别为11 2%/-5 6%/-5 6% [10] - 2024年前三季度营业收入 营业利润分别为282/101亿美元 同比增速分别为7 8%/17 0% [10] - 2023年全球上市烟草企业总营收规模前五分别为帝国烟草 菲莫国际 英美烟草 奥驰亚 日本烟草 菲莫国际烟草业务营收位列行业第一 [12] 市场份额 - 2023年全球卷烟及加热烟草产品出货量约2 6万亿个单位 菲莫国际达到7 4千亿个单位 占全球市场28 3%份额 较2022年增长0 6pct [15] - 2023年菲莫国际在欧洲 南亚和东南亚 独立国家联合体 中东和非洲 东亚 澳大利亚和PMI免税区 美洲地区市场份额分别约为39%/23%/32%/34% 在欧洲市场优势显著 [16] - 截至2023年底 公司卷烟产品销售市场总数增长至约175个 其中市场份额至少15%或以上的市场增加至约100个 [17] 业务分部 - 2023年欧洲地区 SSEA CIS & MEA EA AU & PMI DF 美洲地区分别实现净收入136 0/106 3/62 0/19 4亿美元 欧洲地区及SSEA CIS & MEA为公司收入提供最大贡献 [20] - 2023年公司四大地理区域依次分别实现营业利润60 1/30 5/24 8/0 6亿美元 欧洲地区为公司最大利润贡献来源 占据公司一半以上营业利润 [22] - 2023年低风险(无烟)产品成功为公司贡献约35 6%收入 逐步减少对传统可燃烟草产品的依赖 [25] 卷烟业务 - 2023年公司卷烟业务贡献收入223 3亿美元 同比增长3 5% 主要由定价增长驱动 [54] - 2023年公司卷烟总销量降至6 129亿个单位 同比-1 4% 过去四年间卷烟业务销量降幅已略显平缓 [54] - 2021-2023年期间公司可燃品定价贡献收入增长分别为2 7%/5 0%/8 9% 2024年前三季度贡献约8 8% 定价增长有效弥补公司来自整体销量及地域组合带来的压力 [53] 无烟产品 - 截至2023年底 公司无烟产品已成功覆盖全球84个销售市场 到24Q3报告期增加至92个 预计至2025年有望覆盖至全球100个市场 [70] - 截至2024年6月底 公司无烟产品用户总数达到约36 5百万人 无烟业务为公司贡献38%净收入 已成为公司未来发展中非常重要的组成部分 [70] - 2023年公司HTU产品占总体出货量比例达到18 3% 欧洲地区及EA AU & PMI DF为主要基地市场 [105] IQOS业务 - 截至2023年底 IQOS用户数达到28 6百万 较22Q4同期增长3 7百万 截至24Q2底增加至30 8百万 全球预计已有20 8百万用户改用IQOS产品并实现戒烟 用户完全转化率约为73% [100] - 2024年第一季度 IQOS销售市场数量增加至72个 所在销售市场整体市场份额增长至10 3% 成为所在市场第二大尼古丁产品品牌 仅次于万宝路 [101] - 截至2023年底 公司通过IQOS品牌实现的净收入水平已成功超越Marlboro品牌 成为公司更为关键的业绩增长引擎 [116]

公司业绩与财务表现 - 公司2024年第三季度净收入为99.11亿美元 同比增长8.4% 有机增长11.6% [2] - 公司有机收入增长主要得益于正面的价格差异和有利的销量/组合 其中价格差异主要由可燃烟草价格上涨推动 销量/组合则受益于无烟产品销量增加 [2] - 公司2024年第三季度有机调整后营业利润率扩大90个基点 其中毛利率提升80个基点 [5] - 公司2024年前三季度累计实现成本节约4.9亿美元 预计2024-2026年将实现20亿美元的成本节约目标 [5] 无烟产品转型 - 公司2024年第三季度无烟产品占净收入的38% 主要得益于IQOS产品的成功 [3] - 公司目标是到2030年无烟产品收入占比超过三分之二 [3] - 公司预计2024年无烟产品收入将实现两位数有机增长 接近150亿美元 [4] - 公司通过收购瑞典火柴和与KT&G合作 进一步扩大无烟产品业务 [4] 定价策略与成本管理 - 公司强大的定价能力是收入和营业利润增长的关键驱动力 吸烟者对价格上涨的承受能力支撑了收入增长 [2] - 公司通过提高无烟产品利润率 以及优化制造和后台职能 实现了成本节约 [5] 市场表现与行业对比 - 公司股价在过去六个月上涨11.7% 高于行业10.5%的涨幅 [8] 其他消费必需品行业公司 - 联合天然食品公司(UNFI)当前Zacks评级为1(强力买入) 过去四个季度平均盈利惊喜为553.1% [9][10] - Freshpet(FRPT)当前Zacks评级为1 过去四个季度平均盈利惊喜为144.5% [10] - 泰森食品(TSN)当前Zacks评级为2(买入) 过去四个季度平均盈利惊喜为57% [11][12]

核心观点 - 在波动性较高的时期，Exxon Mobil (XOM)、Philip Morris International (PM) 和 AT&T (T) 这三家公司因其合理的估值、作为消费必需品的状态以及丰厚的股息收益率，成为投资者寻求安全避风港的逻辑选择 [1][4][9] Exxon Mobil - 作为全球能源领导者，Exxon Mobil 在不确定的市场中受益于稳定的需求和强劲的现金流 其股息收益率为3.8%，提供有吸引力的收入流，而其多元化的业务减轻了短期波动的影响 [2] - Exxon Mobil 的交易价格为13.3倍远期市盈率，低于其10年中位数17.7倍，尽管今年股价表现不佳，但由于全球经济强劲，预计对石油的需求将持续，且商品价格似乎已找到底部 [11] Philip Morris International - Philip Morris 作为消费必需品，其产品需求稳定 公司通过进军无烟烟草和加热产品进一步多元化其收入流，使其成为对伦理投资者更具吸引力的投资选择 [3] - Philip Morris 的股息收益率为4.4%，交易价格为19.1倍远期市盈率，略高于其10年中位数16.5倍 在经历了几年停滞的盈利增长后，PM 向无烟产品的转型重新点燃了其增长轨迹，预计今年每股收益（EPS）将增长8.3%，明年增长10.6% [7] AT&T - AT&T 结合了可靠的电信业务和4.9%的丰厚股息收益率，成为强大的防御性投资 在近七年的零股价升值后，AT&T 今年终于看到了股价创下新高 [8] - AT&T 的交易价格为10.4倍远期市盈率，略高于其10年中位数9.4倍 公司通过探索边缘计算等新业务，并与微软合作将其5G网络转移到云端，正在重新确立其在当今经济中的相关性 [9][14] 市场环境 - 随着新年的临近，投资者在美国股市享受了出色的一年回报，但可能需要采取战术防御策略 上周美联储的言论调整引发了利率政策预期的变化和波动性的增加，尽管这不是一个严峻的发展，但需要监控，因为它改变了投资者的预期并重新定价了一些资产 [10] - 尽管今年油价稳步下跌，但全球经济依然强劲，这应该会继续推动对石油的需求，而商品价格似乎已经触底 [11]

退休投资策略 - 退休论坛提供可操作的建议、高收益安全的退休投资组合以及宏观经济展望，旨在帮助最大化资本和收入 [1] - 退休论坛通过搜索整个市场来帮助最大化回报 [1] 公司分析 - Philip Morris International Inc (PM) 是一家跨国烟草公司，市值达2000亿美元，是全球最大的公开上市烟草公司 [2] - PM 的股息收益率超过4% [2] 投资策略 - The Value Portfolio 专注于构建退休投资组合，采用基于事实的研究策略来识别投资机会 [2] - 该策略包括广泛阅读10K报告、分析师评论、市场报告和投资者演示 [2] - 投资组合中的股票推荐基于实际资金投资 [2]

文章核心观点 - 韩国内政和安全部与菲利普莫里斯韩国公司合作，在产品包装上添加信息，引导消费者了解可用的支持服务，以帮助面临社会和经济困难的个体 [1][2] 合作背景 - 该举措是继7月与菲利普莫里斯韩国公司签署的“危机家庭发现促进”协议后的进一步行动，标志着烟草行业首次采取此类措施 [2] 具体措施 - 从明年1月起，计划将这一举措扩展到菲利普莫里斯韩国公司的所有50种产品 [3] - 在1,400家全国便利店的数字广告牌上播放这些信息，以提高消费者的意识 [3] 产品范围 - 包含信息的产品包括：加热烟草棒TEREA Purple Wave、TEREA Blue（适用于IQOS ILUMA），以及常规香烟Marlboro Gold、Marlboro Red [3] 官方表态 - 韩国内政和安全部智能福利安全社区促进团队负责人Koo Bon-geun表示，福利盲点的主要原因之一是缺乏对危机家庭支持的宣传，并表示将扩大与各公司的合作，以识别和支持危机家庭 [4] - 菲利普莫里斯韩国公司代表表示，公司产品能够积极用于缓解福利盲点并提高社会对危机家庭的认识，非常有意义，作为企业公民，将继续关注并贡献于需要帮助的地方 [4]

关于分析师背景 - 有股票和房地产市场背景的投资专业人士擅长识别长期投资机会以获取安全且增长的股息[1] - 管理家庭投资组合且在房地产投资有丰富经验[1] - 在私募股权房地产投资公司担任分析师和收购总监成功促成超1亿美元商业房地产投资[1] - 曾在投资会计软件公司结构信贷产品部门担任分析师[1] - 强调资产类别和行业间相关性经济学背景热爱市场能为投资者提供及时分析和策略[1] - 毕业于博伊西州立大学经济学学位辅修应用数学[1] - 在股票市场研究和投资是真正热爱的事[1] - 是Seeking Alpha的撰稿人分享市场想法[1] - 持有菲利普莫里斯国际公司股票的多头头寸通过股票所有权期权或其他衍生品[1] 关于Seeking Alpha披露 - 过去表现不保证未来结果[2] - 未给出投资是否适合特定投资者的推荐或建议[2] - 表达的观点可能不反映Seeking Alpha整体观点[2] - 不是持牌证券交易商经纪人美国投资顾问或投资银行[2] - 分析师是第三方作者包括专业和个人投资者可能未被任何机构或监管机构许可或认证[2]

公司业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益（EPS）为1.91美元，同比增长14.4%，剔除汇率影响后增长18%，超出市场预期的1.83美元 [2] - 第三季度净收入为99.11亿美元，同比增长8.4%，有机增长（剔除汇率和收购影响）为11.6%，超出市场预期的95.71亿美元 [2][3] - 可燃烟草产品收入增长5.2%，有机增长8.6%，主要得益于高单位数定价和强劲的行业销量 [4] - 无烟业务收入增长14.2%，有机增长16.8%，占总收入的38%，同比增长1.9个百分点 [4] - 调整后营业利润增长11.2%，有机增长13.8%，达到41.53亿美元，调整后营业利润率增长1.1个百分点至41.9% [5] 区域表现 - 欧洲地区净收入有机增长8.7%，达到41.21亿美元，主要得益于有利的定价和销量组合 [6] - 南亚、东南亚、独联体和中东非洲地区净收入有机增长12.1%，达到29.64亿美元，总出货量增长3.2%至986亿单位 [6] - 东亚、澳大利亚和PMI DF地区净收入有机增长7.4%，达到16.02亿美元，总出货量增长2.4%至267亿单位 [7] - 美洲地区净收入有机增长30.5%，达到11.48亿美元，但总出货量下降1.1%至154亿单位 [7] 业务更新与展望 - 公司计划在2024年底前完成对Vectura Group Ltd的出售，并继续独立运营Vectura Fertin Pharma的其他部门 [8] - 健康与保健部门收入有机增长2.7%，达到7600万美元，预计2024年该部门的净收入和调整后营业亏损将与2023年基本持平 [9] - 公司预计2024年调整后EPS为6.45-6.51美元，同比增长7.3-8.3%，剔除汇率影响后为6.85-6.91美元，同比增长14-15% [12] - 预计2024年净收入有机增长9.5%，营业利润有机增长14-14.5%，运营现金流约为110亿美元，资本支出为14亿美元 [14] 行业与市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌0.8%，表现逊于标普500指数 [1] - 国际烟草行业（不包括中国和美国）的香烟和加热烟草单位（HTU）销量预计在2024年增长1%，公司总出货量预计增长2-3% [13] - 美国尼古丁袋出货量预计在2024年达到5.7-5.8亿罐 [13]

公司股价表现 - 公司股价在过去六个月上涨30.1% 远超行业平均24.5%的涨幅 [1] - 公司股价表现优于同行 包括Altria Group Inc (MO) 上涨20.9% 和British American Tobacco p.l.c (BTI) 上涨17.9% [2] - 公司股价接近52周高点134.15美元 目前交易价格高于200日和50日移动平均线 显示出强劲的上升势头 [5] 无烟产品业务 - 公司无烟产品部门在2024年第三季度表现优异 净收入有机增长16.8% 毛利率提升200个基点 [8][9] - IQOS产品年净收入超过100亿美元 在全球92个市场销售 目标是2025年扩展到100个市场 [10][11] - ZYN品牌已进入30个国际市场 计划到2025年将美国产能提升至9亿罐 [10] 成本控制和定价策略 - 公司通过定价策略推动收入增长 2024年可燃产品定价预计上涨8-9% [12] - 公司已实现4.9亿美元成本节约 目标是2024-2026年累计节约20亿美元 [13] 财务展望 - 公司上调2024年业绩预期 预计净收入有机增长9.5% 运营收入有机增长14-14.5% [14] - 2024年调整后每股收益预计为6.45-6.51美元 同比增长7.3-8.3% 剔除汇率影响后增长14-15% [15] 分析师预期 - 过去30天内 分析师将公司当前财年每股收益预期上调9美分至6.51美元 [16] - 下一财年每股收益预期上调8美分至7.17美元 销售额预计分别为376亿美元和401亿美元 [17] 市场估值 - 公司12个月远期市销率为5.09 高于行业平均3.99 显示估值较高 [20] 面临的挑战 - 部分市场如土耳其 印度和巴西仍依赖传统烟草业务 面临监管压力 [21] - 汇率波动对2024年调整后每股收益造成40美分的负面影响 [22]

文章核心观点 - 投资者在标普500股息收益率低时应寻找高股息起始收益率且盈利增长能推动股息逐年提高的股票菲利普莫里斯国际公司符合标准其有望在未来十年跑赢标普500 [1][2][3] 菲利普莫里斯国际公司相关 新尼古丁产品增长 - 公司通过内部投资和收购将业务从香烟扩展到危害较小的新型尼古丁产品包括加热不燃烧烟草电子烟和尼古丁袋这些产品已占据公司上季度总收入的38%且增长快于整体业务其中美国的Zyn尼古丁袋和欧洲日本的Iqos加热不燃烧设备推动无烟部门销售额同比增长16.8%由于规模扩大毛利率提高该部门毛利润增长20.2%这些产品未来可推动收入增长 [4][5][6] 传统香烟业务稳定利润 - 公司通过持续提价从传统香烟业务获得长期盈利增长2022年2023年和2024年至今公司整体香烟价格每年增长5%或更多上季度香烟收入增长8.6%即使消费者因价格上涨停止吸烟公司也能用其领先的尼古丁袋和加热不燃烧品牌留住顾客 [8][9] 股息增长算法 - 公司目前股息收益率为4.4%每股股息为5.25美元由每股6.46美元的自由现金流轻松覆盖过去10年两者稳步增长未来5年新型尼古丁设备的快速增长将使公司年收入增长5% - 10%加上规模扩大带来的利润率提升每股自由现金流将长期增长10%以上这意味着管理层有能力将每股股息每年提高10%若每股股息按10%的年复合增长率增长10年股息收益率将在10年后攀升至11%相比当前124美元的股价股票可能也会更高这就是购买股息增长型股票的美妙之处也是公司有望在未来10年跑赢标普500指数的原因 [10][11][12]

文章核心观点 - 亿万富翁Stan Druckenmiller投资菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International）股票 公司在健康尼古丁产品业务增长强劲 传统香烟业务有定价权和人口增长助力 股票有投资价值[1][2][3] 关于Stan Druckenmiller投资情况 - 退休的对冲基金经理Stan Druckenmiller称英伟达牛市结束 他在人工智能领域的投资获利后 购买了菲利普莫里斯国际公司股票 该股票占其投资组合的3%以上 还持有该公司的看涨期权[2] 关于菲利普莫里斯国际公司业务情况 健康尼古丁产品业务 - 公司从传统烟草业务转型 过去15年无烟产品业务增长显著 上季度无烟产品占公司总收入的38% 约37.6亿美元[4] - IQOS加热不燃烧设备和Zyn尼古丁袋是公司最成功的产品 IQOS在欧洲和日本很受欢迎 2024年前9个月出货量同比增长13.9%至1040亿单位 虽低于同期香烟销量4640亿单位 但增长迅速[5] - Zyn尼古丁袋业务增长更快 上季度美国出货量为1.49亿罐 较2023年同期的1.05亿罐增长 公司曾遇到供应短缺 供应限制正在缓解 将在2025 - 2026年释放增长潜力[6] 传统香烟业务 - 公司在人口增长的国家运营 与其他烟草商不同 2024年至今香烟销量相对平稳 增长0.5%[7] - 公司可通过持续提价维持销售增长 2022年提价5% 2023年提价8.9% 2024年至今提价8.8% 传统香烟业务实现强劲营收和盈利 加上无烟业务 公司预计今年营收增长近10%[8] 关于菲利普莫里斯国际公司股票情况 - 自Druckenmiller购买后 股票在过去6个月总回报率为37% 远超市场[9] - 股票的预期市盈率仅为20 远低于标准普尔500指数平均水平 股息率约为4% 营收和每股收益有明确增长路径[10] - 若营收以10%的年增长率持续增长且利润率可观 股票还有很大上涨空间 股息收入也是投资亮点[11]