文章核心观点 - 美国领先的清洁能源订阅服务提供商Sunrun将超16200个客户的太阳能储能系统联网，通过CalReady电厂为加州电网供能，减少电网压力，其在电网支持方面能力强且可靠，客户参与项目可获补偿 [1][2][4] 公司业务情况 - 公司是美国领先的清洁能源订阅服务提供商，2007年革新太阳能行业，提供无前期成本的住宅太阳能和储能服务，还管理能源服务 [7] 项目成果与规划 - 2023年夏季Peak Power Rewards项目在晚间高峰时段为太平洋燃气电力公司提供达32兆瓦电力，今年夏季全州需求侧电网支持项目预计容量和参与人数约翻倍 [2] - 作为需求侧电网支持项目最大聚合商，公司将监控和调度客户注册电池，客户参与CalReady项目分享存储太阳能可获补偿，公司调度电池也会获支付 [4] 项目意义与特点 - 项目是加州战略可靠性储备一部分，可在极端事件时增加能源供应，减少轮流停电风险 [3] - CalReady是美国最大虚拟电厂，为未来电网提供范例，其分布式资源更具弹性和适应性 [3][6] - 公司数千个电池可统一协调，规模、速度和容量使其虚拟电厂对加州电网贡献大 [6] 项目时间与保障 - CalReady在5月至10月每天下午4点到9点支持加州电网，此时能源需求大且电网易停电 [5] - 客户电池至少保留20%备用储备，确保当地停电时家庭仍能供电 [5] 项目调用与发展 - 项目五个月内加州能源委员会最多可调用公司注册的太阳能储能系统35次提供补充能源 [6] - CalReady持续招募客户，预计参与人数会增加 [6]

文章核心观点 - 太阳运行公司（Sunrun Inc.）将于5月8日盘后公布2024年第一季度财报，分析了影响其业绩的因素、给出业绩预期，并介绍了同行业其他公司财报发布情况及预期 [1][6][11] 影响太阳运行公司业绩的因素 - 美国太阳能需求虽上升，但年初通常是安装淡季，2024年第一季度公司安装活动或低迷，影响收入 [2] - 加州净计量政策调整后恢复慢，影响公司太阳能容量安装，冲击整体收入 [3] - 不断扩大的客户群和订阅用户在一定程度上有助于公司第一季度收入 [4] - 太阳能和储能设备成本下降、硬件降价、劳动效率提升和规模增长带来的经营杠杆，有利于公司第一季度利润 [5] - 较高的利息费用可能拖累公司盈利 [5] 太阳运行公司第一季度业绩预期 - 扎克斯（Zacks）共识预期公司第一季度销售额为4.754亿美元，同比下降19.4% [6] - 扎克斯共识预期公司第一季度每股亏损0.5美元，较2023年第一季度的1.12美元亏损有显著改善 [7] 扎克斯模型预测 - 公司此次有望实现盈利超预期，因其正的盈利预期差值（Earnings ESP）和扎克斯排名3（持有）增加了盈利超预期的可能性 [8] - 公司盈利预期差值为+31.93% [9] 同行业其他公司财报发布情况及预期 - 太阳能边缘技术公司（SolarEdge Technologies）5月8日盘后公布第一季度财报，盈利预期差值为+2.69%，扎克斯排名3，预计每股亏损1.58美元，较2024年第一季度的2.58美元亏损有显著改善，预计销售额为1.948亿美元 [12][13] - 下跟踪器公司（Nextracker Inc.）5月14日盘后公布2024年第一季度财报，盈利预期差值为+9.80%，扎克斯排名3，预计每股收益0.59美元，较2023财年第四季度增长181%，预计销售额为6.81亿美元，同比增长31.4% [14][15] - 加拿大太阳能公司（Canadian Solar Inc.）5月9日盘前公布2024年第一季度财报，盈利预期差值为+88.57%，扎克斯排名3，预计销售额为12.8亿美元，预计每股亏损0.26美元，过去四个季度平均盈利惊喜为56.24% [16][17]

文章核心观点 - 市场预计Sunrun在2024年第一季度营收下降时实现同比盈利增长，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，公司可能是盈利超预期的候选者，但投资决策还需考虑其他因素 [1][17] 业绩预期 - 公司预计在2024年5月8日发布财报，若关键数据超预期，股价可能上涨；若未达预期，股价可能下跌 [2] - Zacks共识预期公司即将发布的报告中季度每股亏损0.50美元，同比变化+55.4%，营收预计为4.7877亿美元，较上年同期下降18.8% [4] 预期修正趋势 - 过去30天，本季度的共识每股收益预期下调6.37%至当前水平，反映了分析师对初始预期的重新评估 [5] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测盈利惊喜，正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，且该模型对正ESP读数预测力显著 [7][8][9] - 正的Earnings ESP结合Zacks Rank 1、2或3时，是盈利超预期的有力预测指标，此类股票近70%的时间会带来正惊喜，而负的Earnings ESP不能表明盈利未达预期 [10][11] 公司具体情况 - Sunrun的最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+19.46%，股票当前Zacks Rank为3，这表明公司很可能超预期 [12][13] - 上一季度公司预期每股亏损0.13美元，实际亏损1.33美元，惊喜率为 -923.08%，过去四个季度公司两次超预期 [14] 投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一因素，但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资前应查看公司的Earnings ESP和Zacks Rank [15][16]

Sunrun Inc (NASDAQ:RUN) 期权交易 - Sunrun Inc (NASDAQ:RUN) 吸引了近期最高的期权交易量[1] - RUN股价下跌，但期权多头交易活跃[2] - RUN的空头利息占股票流通量的21.9%，需要超过三天才能平仓[3]

股价表现 - Sunrun (RUN) 最新收盘价为 $10.25，较上一交易日上涨了 +1.38%[1] - Sunrun 过去一个月股价下跌了 14.03%，落后于石油能源行业的上涨和标普500指数的下跌[2] 财务预测 - Sunrun 预计将于 2024 年 5 月 8 日发布财报，预计每股收益为 -$0.49，同比增长 56.25%[3] - Zacks Consensus Estimates 预测 Sunrun 全年每股收益为 -$1.74，营收为 $2.27 亿美元，较去年有所增长[4]

文章核心观点 公司作为住宅太阳能资产发起人和服务商表现出色，此次资产证券化交易定价优势明显，体现其强大实力与良好业绩记录 [1][2][3] 分组1：资产证券化基本信息 - 公司宣布对租赁和电力购买协议进行证券化定价，相关协议平均已服务6.75年，多数已过税收权益结构“翻转点” [1] - 证券化发行单类票据，本金2.3亿美元，加权平均期限7年，最终到期日为2055年2月1日 [3] 分组2：定价优势 - 最新资产支持证券（ABS）交易信用利差为195个基点，较2月私募高级证券化改善37.5个基点，比2023年9月证券化低45个基点，为2021年以来同类评级交易最低利差 [3] - 票据票面利率6.27%，收益率6.328%，票面利率较当时基准互换利率高出195个基点 [4] 分组3：其他优势 - 预付款率比公司上次证券化高级档高7个百分点 [4] - 票据由分布在19个州、华盛顿特区和65个公用事业服务区的27,094个屋顶太阳能系统组合支持，客户加权平均FICO评分为739 [5] 分组4：交易相关方及时间 - 交易预计于2024年4月17日完成，组合由国家电网和公司共同拥有，国家电网在2042年前获得大部分现金流 [5] - 美国银行是唯一结构安排人，与Truist和KeyBanc共同担任簿记行 [5] 分组5：公司简介 - 公司2007年革新太阳能行业，消除财务障碍，普及本地可再生能源，是美国领先的清洁能源订阅服务提供商，提供无前期成本的住宅太阳能和储能服务 [7]

公司合作 - Sunrun与Carhartt达成合作 Carhartt将成为Sunrun及其数千名安装人员、技术人员和服务团队成员的官方服装供应商 [1] - Sunrun致力于员工安全 公司认为当员工拥有最好的装备并感到舒适和受到保护时 他们能发挥最佳工作状态 [3] - Carhartt将为Sunrun团队提供高质量的功能性装备 以应对各种天气条件 确保员工在极端环境下安全 [4] 行业影响 - Sunrun通过消除财务障碍和普及自发电可再生能源 彻底改变了家庭太阳能行业 [2] - Carhartt拥有135年历史 曾为建造美国电网的工人提供装备 此次合作将再次支持Sunrun团队推进美国电网向更高效、更清洁的能源系统转型 [3] - Sunrun的安装人员将在各种天气条件下测试Carhartt的新款Force Sun Defender®性能系列 并提供反馈 该系列具有UPF 50+紫外线防护功能 [5] 公司背景 - Sunrun成立于2007年 通过消除财务障碍和普及本地生成的可再生能源 彻底改变了太阳能行业 目前是美国领先的清洁能源订阅服务提供商 提供住宅太阳能和储能服务 无需预付费用 [6] - Carhartt成立于1889年 是一家全球优质工作服品牌 总部位于密歇根州迪尔伯恩 拥有3000多名员工 公司由创始人Hamilton Carhartt的后代家族拥有和管理 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度安装的储能容量达220兆瓦时,同比增长154%,环比增长25% [46][47] - 第四季度安装的太阳能容量约227兆瓦,在公司指引范围内 [49] - 公司2023年底拥有约933,000名客户和781,000名订阅用户,网络太阳能装机容量达6.7吉瓦,同比增长18% [50] - 第四季度订阅用户价值约50,300美元,创建成本约36,900美元,净订阅用户价值13,445美元 [52] - 第四季度创造的总价值为3.63亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司储能装机占比从第三季度的33%上升至第四季度的45%,并且持续上升 [22] - 公司正在推出电池升级服务,客户需求强烈 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州销量环比增长超过40%,领跑全国 [19] - 公司决定退出亚利桑那州市场 [90] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于"储能优先"和利润导向的策略,成功实现了过渡 [12][13] - 公司正在与家得宝零售合作伙伴关系,并于2月16日在Lowe's开始销售 [26][27] - 公司正在推出提前续约试点项目,以及为现有客户提供电池升级服务 [28][33] - 公司在分销渠道保持谨慎,不会追求短期销量而牺牲可持续性 [23][24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业基本面驱动因素依然强劲,包括电价上涨、设备成本下降、资本成本稳定等 [15][16][17] - 公司预计2024年订阅用户价值将增长超过10%,总创造价值将增长超过15% [93] - 公司重申2024年第四季度实现2亿美元至5亿美元经常性现金流的强劲展望 [95] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Percoco 提问** 询问公司2024年太阳能装机量指引中加州和非加州市场的增长情况 [103] **Mary Powell 回答** 公司在加州和其他地区都看到强劲的销售增长,预计这将在未来几个季度转化为安装量增长 [104][105] 问题2 **Julien Dumoulin-Smith 提问** 询问公司未来外部融资需求情况 [113] **Danny Abajian 回答** 公司正在管理好母公司层面的负债期限和杠杆,同时在资产层面最大化非追索性融资,以支持公司的现金流增长 [114][115] 问题3 **Kashy Harrison 提问** 询问公司发行可转债的原因,而不是直接偿还现金 [126] **Danny Abajian 回答** 公司正在进行整体的负债管理,包括延长期限、降低成本等,发行可转债是其中的一部分 [127][128][129]

营收情况 - Sunrun (RUN)在2023年第四季度报告的营收为5.1659亿美元，同比下降15.2%[1] - 公司报告的营收超出了Zacks Consensus Estimate的3.37%[1] 太阳能能力 - 太阳能能力安装量为208.2兆瓦，低于分析师平均预期的228.15兆瓦[4] - 网络太阳能能力为6,689兆瓦，低于三位分析师的平均预期[5] 销售情况 - 太阳能系统和产品销售的营收为1.9504亿美元，低于五位分析师的平均预期[6] - 客户协议和激励的营收为3.2156亿美元，高于五位分析师的平均预期[7] 毛利情况 - 太阳能系统和产品的毛利为0.23百万美元，低于四位分析师的平均预期[8] - 客户协议和激励的毛利为3.378百万美元，高于四位分析师的平均预期[9]

公司业绩 - Sunrun在2023年第四季度每股亏损1.33美元，远高于Zacks共识预期的每股亏损0.13美元，与去年同期每股盈利0.29美元相比大幅下滑 [1] - 该季度业绩表现为-923.08%的盈利意外，而上一季度公司实际盈利0.40美元，超出预期的每股亏损0.05美元，盈利意外为900% [2] - 过去四个季度中，公司有两次超出共识EPS预期 [2] - 2023年第四季度营收为5.1659亿美元，超出Zacks共识预期3.37%，但低于去年同期的6.0915亿美元 [3] - 过去四个季度中，公司有三次超出共识营收预期 [3] 市场表现 - Sunrun股价自年初以来下跌约19.1%，而同期标普500指数上涨4.3% [4] - 公司当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现将与市场持平 [7] 行业状况 - Sunrun所属的太阳能行业在Zacks行业排名中处于后35% [9] - Zacks研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2:1 [9] - 同行业公司FTC Solar预计将在即将发布的报告中公布每股亏损0.07美元，同比改善36.4%，营收预计为2280万美元，同比下降13% [11] 未来展望 - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [4] - 当前共识预期显示，下一季度EPS预计为-0.31美元，营收5.2574亿美元，本财年EPS预计为-1.42美元，营收23.6亿美元 [8] - 经验研究表明，短期股价走势与盈利预期修正趋势之间存在强相关性 [6] - 在本次财报发布前，Sunrun的盈利预期修正趋势呈现混合状态 [7]