文章核心观点 - 地理空间分析结合多学科方法分析地理区域内关系、趋势和模式，在多行业有应用，全球市场受城市化和AI与机器学习集成推动，北美市场占比大且预计增长显著 [1][2][6] 市场动态 城市化推动全球市场 - 快速且无规划的城市化给市政生态和社会可持续性带来挑战，地理空间分析对基础设施建设、城市规划和资源分配至关重要，能监测城市增长、优化交通等，提升居民生活质量 [2] - 联合国预计到2050年城市人口比例将从2021年的56%增至68%，刺激地理空间分析市场扩张，如迪拜智能城市计划将用其实现可持续和智能化发展 [3] AI和机器学习集成创造机会 - AI和ML集成给地理空间分析市场带来机遇，先进算法能从地理空间数据中获取可操作见解，机器学习算法可自主分析大量数据并识别复杂模式，主要参与者正加速将其融入地理分析工具 [4] - 2023年10月欧洲地理分析工具提供商SoilMate推出基于远程地球分析的网络服务SoilMate.ai，为农业和林业等行业提供从地理空间数据中提取见解的创新方法，推动市场扩张 [5] 区域分析 - 北美是全球地理空间分析市场最大股东，预计在预测期内大幅扩张，主要因交通、国防、政府和医疗等部门对地理空间解决方案需求增加，且有众多提供定制化解决方案的知名企业，它们正推出新产品以增加市场份额 [6] - 2021年1月美国地理空间图像分析解决方案提供商ESRI推出按云消费模式运行的ArcGIS平台，方便应用开发者将位置功能融入产品和应用，促进地理空间技术的便捷使用 [7] 市场规模与细分 市场规模 - 2024年全球地理空间分析市场规模为839.3亿美元，预计2025年达939.1亿美元，到2033年达2306.7亿美元，2025 - 2033年复合年增长率为11.9% [11] 市场细分 - 按组件分为软件和服务，软件段市场份额最高 [11] - 按类型分为表面和现场分析、网络和位置分析、地理可视化等，表面和现场分析段市场份额最高 [11] - 按应用分为测量、医学和公共安全、军事情报等，测量段主导全球市场 [11] - 按终端用户分为国防和内部安全、零售和物流等，国防和内部安全段市场份额最大 [11] 竞争参与者 - 包括Alteryx Inc.、Bentley Systems Incorporated、HERE Global B.V.等多家公司 [11] 近期发展 - 2024年4月SAP SE宣布瑞典DeLaval选择其S/4HANA Cloud构建新的基于云的ERP系统 [11] - 2024年4月Hexagon旗下Leica Geosystems发布Leica iCON GPS 120智能天线，为建筑专业人员提供可扩展和适应性强的机器控制解决方案 [11]

文章核心观点 Qualtrics与SAP宣布建立新合作伙伴关系，借助SAP SuccessFactors和Qualtrics XM for Employee Experience的力量，改善员工体验、减少不必要的员工流失、留住和培养优秀人才、提高员工敬业度和生产力 [1]。 合作内容 - 依据新的SAP Endorsed Apps协议，使用SAP SuccessFactors的组织可签约Qualtrics XM for Employee Experience，获取包括People Engage、People Lifecycle和Employee Technology Experience等最新创新成果，还能使用新的Qualtrics AI功能 [2]。 - 合作将为共同客户的员工体验工作带来持续价值，帮助组织提供见解、能力和支持，助力团队发挥最佳水平 [2]。 公司介绍 Qualtrics - 体验管理领域的领导者，是云原生软件平台，助力组织提供卓越体验并与客户和员工建立深厚关系 [3]。 - 全球近20,000家组织使用其先进AI进行倾听、理解和行动，利用大量体验数据形成全球最大的人类情感数据库 [3]。 - 公司双总部位于美国犹他州普罗沃和西雅图 [3]。 SAP - 全球企业应用和商业AI领域的领导者，50多年来，组织信赖其整合财务、采购、人力资源、供应链和客户体验等关键业务运营 [4]。 相关工具 - Qualtrics Assist for Employee Experience：利用AI自然语言理解快速分析员工反馈，获取改善员工体验的清晰可行见解 [4]。 - Qualtrics Comment Summaries：自动汇总和总结员工反馈成清晰主题，让经理快速识别模式并确保员工匿名 [4]。 - Qualtrics Conversational Feedback：即时分析调查回复，对模糊答案进行澄清提示，深入了解每位员工的体验 [4]。

公司财务发布安排 - Saputo将于2025年2月6日发布2025财年第三季度财务报告 报告将在市场收盘后发布 [1] - 公司将于2025年2月7日东部时间上午8:30举行电话会议 讨论财务结果 会议由总裁兼首席执行官Carl Colizza和首席财务官兼秘书Maxime Therrien主持 [1] 投资者参与方式 - 无法参加电话会议的投资者可在Saputo官网的"投资者"栏目下的"活动日历"中查看网络直播回放和演示文稿 [3] - 电话会议可通过拨打电话1-888-596-4144参与 会议ID为2834054 建议提前五分钟拨入 [5] - 网络直播可通过指定链接访问 演示文稿将在直播中展示 也可在官网"投资者"栏目下的"活动日历"中获取 [5] 公司概况 - Saputo是全球十大乳制品加工商之一 生产、营销和分销各类优质乳制品 包括奶酪、液态奶、延长保质期奶制品、发酵产品和乳制品原料 [4] - 公司在加拿大是领先的奶酪制造商和液态奶及奶油加工商 在澳大利亚是领先的乳制品加工商 在阿根廷是最大的乳制品加工商 [4] - 在美国 Saputo位列前三的奶酪生产商 也是延长保质期和发酵乳制品的顶级生产商之一 在英国 公司是品牌奶酪和乳制涂抹酱的领先制造商 [4] - 除乳制品外 Saputo还生产、营销和分销一系列乳制品替代产品 产品在多个国家以市场领先品牌和自有品牌销售 [4] - Saputo Inc 是一家上市公司 股票在多伦多证券交易所上市 代码为"SAP" [4]

SAP与IBM合作推出RISE with SAP on IBM Power Virtual Server - SAP与IBM合作推出“RISE with SAP on IBM Power Virtual Server”解决方案，旨在为IBM Power客户提供加速企业资源规划（ERP）转型的途径，帮助其无缝过渡到SAP S/4HANA Cloud，并增强基于云的ERP现代化，包括人工智能（AI）驱动的业务流程 [1] - 该解决方案将于2025年第二季度推出，提供定制的投资计划，帮助企业在90天内完成从IBM Power Systems本地到云的SAP S/4HANA Cloud迁移 [2] - IBM Power Virtual Server是IBM Power服务器平台的云扩展，专为关键任务ERP操作设计，能够快速将SAP ERP系统迁移到云端，提升业务敏捷性和流程现代化 [3] IBM在SAP S/4HANA Cloud现代化中的成功案例 - IBM在SAP S/4HANA Cloud现代化和托管服务方面展示了其专业能力，成功完成了迄今为止最大且最复杂的SAP S/4HANA Cloud现代化项目，涉及175个国家的超过15万用户，并在18个月内完成 [4] - 该项目通过优化服务器和数据占用空间，增强了流程自动化，使基础设施成本和运营费用减少了30% [5] - IBM咨询团队利用其技术服务、实施专业知识和应用管理能力，确保整个转型过程安全且无缝 [5] SAP云业务增长与财务表现 - SAP的云业务表现强劲，尤其是RISE with SAP和Grow with SAP解决方案需求增长，推动云收入同比增长25%至43.5亿欧元 [8] - 尽管宏观经济环境波动，SAP在商业AI计划方面取得显著进展，例如SAP Knowledge Graph等创新 [8] - SAP更新了2024年展望，预计云和软件销售额将在295亿至298亿欧元之间，高于此前预期的290亿至295亿欧元 [8] - 然而，软件许可和支持业务部门表现疲软，第三季度软件许可和支持收入为30.8亿欧元，同比下降4%，其中软件许可收入为2.8亿欧元，同比下降15% [9] SAP股票表现与行业对比 - SAP股票在过去六个月上涨25.7%，而同期行业整体下跌1.1% [10] - 尽管股票表现优异，SAP目前的Zacks评级为4（卖出） [10] 其他科技股表现 - BlackBerry Limited（BB）在过去六个月股价上涨63.3%，其盈利在过去四个季度均超出Zacks共识预期，平均超出幅度为131.25% [12] - Gilat Satellite Networks Ltd.（GILT）在过去六个月股价上涨39.8%，其2024年每股收益（EPS）共识预期为48美分，过去30天未变 [13] - RADCOM Ltd.（RDCM）在过去一年股价上涨57%，其2024年EPS共识预期为80美分，过去七天未变 [14]

SAP的云业务发展 - SAP的云业务表现强劲，上季度云收入同比增长25%至43.5亿欧元，其中云ERP套件收入增长34% [10] - SAP与亚马逊云服务合作推出GROW with SAP on AWS，帮助客户快速部署ERP解决方案 [3] - SAP的Rise with SAP和Grow with SAP解决方案需求旺盛，推动公司在云ERP市场的份额扩大 [10] - SAP上调2024年展望，预计云和软件收入在295亿至298亿欧元之间，同比增长10-11% [13] SAP的客户案例 - SAP与Loop Earplugs合作，通过GROW with SAP for Scaleups项目提供ERP解决方案，支持其全球扩展 [1][8] - SAP的Digital Hub团队与Loop紧密合作，利用AI和数字技术，帮助Loop在四个月内完成购买流程 [9] - 上季度，Clorox、CPKC Railways、Nvidia等多家公司在SAP S/4HANA Cloud上成功上线 [3] SAP的股票表现 - SAP股票在过去一年上涨61.8%，远超子行业17.4%的增长率 [4] - SAP目前Zacks评级为3（持有） [4] 其他科技公司 - InterDigital（IDCC）在先进移动技术领域处于领先地位，长期增长预期为17.44% [6] - Qualcomm（QCOM）通过5G技术推动长期收入目标，并逐步转型为智能边缘连接处理器公司 [7] - Ubiquiti（UI）通过有效的全球网络管理，上季度实现20.9%的盈利惊喜 [12]

公司动态 - Saputo公司宣布Frank Guido因个人原因立即辞去COO职务 Carl Colizza总裁兼CEO将临时接任COO职责 [1] - 公司对Frank Guido多年来的贡献表示感谢并祝愿他未来一切顺利 [2] 公司概况 - Saputo是全球前十的乳制品加工企业 生产和销售多种高质量乳制品 包括奶酪 液态奶 延长保质期的牛奶和奶油产品 发酵产品及乳制品配料 [3] - 公司在加拿大是领先的奶酪制造商和液态奶及奶油加工商 在澳大利亚是领先的乳制品加工商 在阿根廷是最大的乳制品加工商 [3] - 在美国 Saputo是前三的奶酪生产商之一 也是延长保质期和发酵乳制品的主要生产商 [3] - 在英国 Saputo是领先的品牌奶酪和乳制品涂抹酱制造商 [3] - 公司还生产和销售一系列乳制品替代产品 其产品在多个国家销售 使用市场领先品牌和私人品牌 [3] - Saputo是一家上市公司 其股票在多伦多证券交易所上市 代码为"SAP" [3]

公司动态 - SIOS Technology Corp 宣布其 SIOS Protection Suite for Linux 已通过 SAP 集成和认证中心 (SAP ICC) 的认证，支持与 SAP S/4HANA 的标准集成技术 [1] - SIOS LifeKeeper for Linux 版本 9 9 的认证进一步强化了其在 SAP S/4HANA 环境中提供自动化和智能故障转移保护的能力 [2] - SIOS LifeKeeper 通过实时健康监控、无缝恢复和灵活配置选项等功能，确保客户能够持续访问其关键的 SAP 应用程序 [2] 技术优势 - SIOS LifeKeeper 配备了称为应用程序恢复套件 (ARKs) 的专用模块，提供应用程序特定的智能和配置步骤的自动化 [3] - ARKs 能够在不复杂或不需要易出错的手动脚本的情况下配置 SAP 和 HANA 集群，确保集群故障转移符合 SAP 最佳实践，实现快速可靠的恢复 [3] 公司背景 - SIOS Technology Corp 成立于 1999 年，总部位于加利福尼亚州圣马特奥，提供高可用性和灾难恢复解决方案，确保关键 Windows 和 Linux 应用程序在物理、虚拟、云和混合云环境中的可用性和数据完整性 [4] - SIOS 的集群软件对于需要高弹性的 IT 基础设施至关重要，确保在不牺牲性能或数据的情况下实现正常运行时间，保护企业免受本地故障和区域中断的影响 [4] 商标信息 - SIOS、SIOS Technology、SIOS DataKeeper、SIOS LifeKeeper 及相关标志是 SIOS Technology Corp 及其附属公司在美国和其他国家的注册商标或商标 [5] - SAP 及其他 SAP 产品和服务及其相关标志是 SAP SE 在德国和其他国家的商标或注册商标 [6]

股价表现 - SAP SE 股票今年表现优异 年初至今涨幅达653% 远超其子行业 Zacks 计算机与技术行业和标普500指数的221% 324% 和278% [1] - SAP 股票在最近一个交易日收于25554美元 创下52周新高25613美元 [3] 云业务发展 - SAP 专注于扩展其云业务 以在利润丰厚的云市场中获得更大份额 Rise with SAP 解决方案是主要驱动力 该解决方案帮助企业实现业务流程和运营的数字化转型 [4] - 其他云产品如 Grow with SAP 和 SAP Datasphere 以及战略收购和合作也推动了云业务发展 云业务在印度 日本 韩国 德国 巴西 加拿大 美国 沙特阿拉伯和中国表现强劲 [5] - 公司计划通过加强合作伙伴生态系统扩大中端市场覆盖 这将开辟一个之前未充分利用的高利润销售渠道 [6] - 第三季度云积压订单增长25%（按固定汇率计算增长29%）至1538亿欧元 云收入增长25%至435亿欧元 其中云ERP套件收入增长34% [7] 财务展望 - 鉴于云业务的强劲势头 管理层上调了2024年展望 预计2024年云和软件收入在295-298亿欧元之间 同比增长10-11% 中点上调4亿欧元 [9] - 预计2024年非IFRS营业利润在78-80亿欧元之间 同比增长20-23% 中点上调15亿欧元 自由现金流预计在35-40亿欧元之间 [9] 人工智能投资 - SAP 正在将人工智能整合到其产品套件中 预计商业AI将在推动云ERP套件收入方面发挥关键作用 第三季度约30%的云订单包含AI用例 [10] - 公司已将500多项技能整合到AI助手Joule中 计划到2024年底覆盖80%的业务和分析交易 2024年9月以15亿美元收购以色列WalkMe公司 将增强SAP客户的AI辅助和生产力 [11] 重组计划 - 2024年初宣布重组计划 以加大对商业AI的投资 预计将影响9000至10000个岗位 2024年前九个月重组费用总计28亿欧元 预计总成本为30亿欧元 第三季度重组支出为3亿欧元 年初至今总计8亿欧元 [12] 软件许可业务 - 由于向云端的转移 软件许可和支持收入下降 第三季度软件许可和支持收入总计308亿欧元 同比下降4%（按固定汇率计算下降3%） 软件许可收入28亿欧元 同比下降15%（按固定汇率计算下降14%） [13] 宏观环境与成本 - 宏观经济环境波动 成本上升以及云领域的激烈竞争是额外的挑战 [14] 估值与评级 - SAP 股票估值较高 远期12个月市盈率为3959倍 高于行业的3379倍 [18] - 目前SAP的Zacks评级为3（持有） 虽然云解决方案需求带来强劲增长机会 生成式AI成为新的收入驱动力 但昂贵的估值和混合的估计修订活动以及外部风险需要谨慎 [19][20]

公司动态 - SAP CFO Dominik Asam 出席了 UBS 全球技术与人工智能会议 并参与了问答环节 [1][2] - 公司正在推动客户升级 ERP 系统 并取得了显著进展 [2] 行业趋势 - 许多行业面临财务挑战 欧洲政治不确定性增加 但客户仍愿意签署多年迁移合同 [3] - 客户升级到下一代 SAP 系统的需求是主要驱动力 云计算的推广进展顺利 [3] - 云计算与人工智能的结合为客户带来了显著优势 [3] 市场影响 - 宏观经济压力对部分业务领域产生影响 包括 Fieldglass 临时工 Concur 差旅费用和 Ariba 网络 [4]

一、涉及公司 SAP SE (NYSE:SAP)[1] 二、核心观点及论据 （一）云ERP套件相关 1. **增长动力** - **既有客户转化**：将庞大的本地安装客户群逐步转化为云客户带来长期增长动力，转化时收入基数有机会大幅扩张，转化因素大致在2到3之间[6][7]。 - **外部环境推动**：宏观环境虽有影响（如在Fieldglass、Concur Travel Expenses或Ariba等业务有抑制作用），但仍有积极因素。如企业为提高生产力需求迫切（受美国人力成本增加等因素影响），公司有很强的向上销售（upsell）和交叉销售（cross - sell）机会（体现在净续约率上），过去2 - 3年的投资整合开始有回报（客户意识到将业务放在一个平台的协同效应），进入中端市场（多租户公共云增长模式）等[5][8][9][10][11]。 2. **客户合同相关** - **大型企业合同**：对于大型企业（传统的主要客户群）签订的合同（如RISE或部分GROW业务相关合同）往往是多年的旅程，可能是5年左右。这与客户转换实例到云环境需要时间以及希望成本可预测有关。从积压订单（backlog）看，CCB与TCV的比例能体现这种业务规模。这种长期合同使得公司业务组合多样化（按客户爬坡时间、地域、行业等），云ERP套件业务数字相对稳定[13][14][15][16][17]。 - **RISE合同优势**：相比客户单独谈判选择基础设施等情况，出售RISE合同有诸多优势。公司在采购超大规模容量方面规模经济巨大（比普通行业公司需求大很多），在托管服务方面可同时为多个客户确保合规和安全要求等，公司愿意接受云业务略低的毛利率，并且可以转化2 - 3倍的收入，还能在初始阶段销售其他产品如BTP等[20][21][22][23][24]。 3. **客户转化进度** - **整体进度**：目前在S/4和ERP维护的收入基础中，大约只有1/4的客户同时支付维护和云订阅费用，这表明在整个客户转化旅程中还处于早期阶段，还有3/4的客户尚未产生云收入。对于S/4就绪的客户，说服其基于总拥有成本（TCO）和新功能转化相对容易；对于遗留系统（如ECC）的客户，2030年后无法支持是促使其转化的重要因素（ECC运行的第三方数据库许可证2030年到期），虽然有部分客户拖延，但转向其他系统成本更高[28][30][31][32][33][37]。 - **已转化客户进度**：对于已经开始转化（同时支付维护和云订阅费用）的客户，从数据来看可能还未到一半进程，从订阅和维护产生的相对收入规模以及2 - 3倍的转换因素来看，还有很多收入转化空间[40][41]。 4. **转换率相关** - **影响因素复杂**：2 - 3倍的转换率只是一个范围，最终结果很难预测，取决于很多因素如竞争动态等。收入增长和利润率相互关联，为了快速转化客户（避免本地客户使用竞争对手解决方案），公司愿意牺牲一定利润率（给予更高折扣），同时公司关注的是绝对毛利润，会根据情况在这个范围内灵活调整以优化长期盈利能力[44][45][46][47][48]。 （二）竞争相关 1. **平台层竞争（BTP）**：在BTP方面，尤其是在RISE业务中，对于需求复杂、业务线多的客户，其附着率很高，所以不太担心竞争[52]。 2. **数据管理竞争** - **数据管理重要性**：为应对AI发展，数据管理很关键，要以智能方式管理数据，需对客户系统中不同应用的数据进行联合（federate）以保留语义和上下文，同时要考虑云合规、数据隐私、授权等问题。公司在数据管理方面有优势，如数据引力（gravity of data）大，有智能的访问权限管理系统，在与其他供应商的合作谈判中有较好的议价地位[53][54][55][56][61]。 - **AI构建系统竞争**：不担心客户利用AI和数据湖自行构建系统来取代公司业务，因为目前未见到有公司能够做到[64]。 （三）AI相关 1. **应用场景** - **提高共享服务中心效率**：有很多应用场景，如提高共享服务中心数百万员工的工作效率，使重复性任务自动化和加速，以应付账款部门为例，AI可分析更多数据解决流程中的问题[65][66]。 - **辅助不熟练员工**：在员工不常做、不熟练、不够资格做的任务中，系统可辅助员工完成，如CFO转移业务助理的访问权限，AI可大大缩短时间[67][68][69][70]。 - **其他应用**：在大型流程模型开发、ABAP代码编写（公司有3亿云用户，目前很多人需要重写代码使其符合云规范，可通过训练Copilot提高编写速度）、为顾问提供帮助（类似Copilot可让顾问利用集体智慧更好地完成工作）等方面也有应用[75][76][78]。 2. **发展策略**：目前重点不是大力货币化，而是让更多用户使用云服务并使用AI，先吸引用户，之后再调整定价，目标是让大家认为要拥有世界上最高效的后台办公系统就需要运行SAP系统[83]。 3. **竞争优势**：公司有50多年的流程运行经验、与客户关系亲密、有数据和系统的访问权、HANA数据库（类似巨大的交易通用账本，可扩展性强，有助于快速分析）等优势，这些资产组合使公司独特，目前在云业务收入增长方面处于较好水平[86][87][88][89][90]。 （四）盈利能力相关（Rule of 40） 1. **定义及目标**：Rule of 40的定义是自由现金流除以收入（得到自由流利润率）加上综合收入增长率。公司目标是成为Rule of 40的公司，2025年已经完成了一半以上的进程（部分竞争对手声称是Rule of 50的公司，但存在股票薪酬等差异）[91][92]。 2. **实现途径** - **业务结构调整**：云ERP业务占云收入的83%，其连续11个季度30%以上的增长率对整体有积极影响，同时减少本地许可证和IaaS业务（与竞争对手不同，公司利用超大规模供应商竞争为客户获取价值）的稀释效应，即使云ERP套件增长减速，也能提升总收入增长。公司2024 - 2025年的增长目标中点是12%，并认为2026 - 2027年能做得更好[96][97]。 - **成本控制**：希望将总费用增长控制在收入增长的80% - 90%范围内（与竞争对手类似），通过正在完成的重组计划来实现，不仅要在Rule of 40逻辑上有大的飞跃，还要为后续加速发展奠定基础[98][99]。 （五）公司变革管理相关 1. **变革内容**：公司正在进行大规模的重组，到重组计划结束时将削减9000 - 10000个职位，同时重新招聘，最终人数可能还会略有增加（收购WalkMe增加了800人）[104]。 2. **变革风险及应对** - **风险**：变革过程中可能存在一些问题被忽视，但公司认为有一些改进领域即使执行有失误也值得尝试，例如销售模式（对于中端市场0.5百万TCV的交易，现有的大型企业销售模式不适用）[105][107]。 - **应对**：CEO暂时接管销售职能，公司在财务上对四季度的销售压力不大（主要的现金流、收入和利润敏感度仍在许可证收入方面，目前规划谨慎且表现良好），所以有空间进行变革。虽然员工敬业度指数有所下降，但公司有信心恢复，并且目前大部分增长来自大型客户（RISE旅程），这些项目有足够的惯性继续推进，同时公司也在解决一些长期存在的功能问题，如报价方面的改进等[108][110][111][113]。 （六）亚太地区业务相关 1. **日本市场**：日本市场机会在于其非常分散，有很多国内小供应商，随着AI发展，ERP可能会走向赢家通吃的局面（因为小供应商没有足够数据训练模型），公司决定加大在日本的营销投入[121]。 2. **印度市场**：印度的重点是如何进入中端市场，目前公司大型企业的销售模式不适用于印度市场[122]。 3. **中国市场**：中国是地缘政治话题比较复杂，公司在华收入基础不高，主要通过跨国公司在华子公司开展业务，与中国国有或本地企业业务较少，但相对公司在世界其他地区的竞争实力，在中国有更多的上升空间[123][125]。 三、其他重要内容 1. 在谈到云ERP套件增长时提到了一些业务如Fieldglass（临时工业务）、Concur Travel Expenses（差旅费用业务）、Ariba（采购业务）受宏观环境影响[5]。 2. 在解释合同与收入可见性时提到了CCB（合同承诺金额）和TCV（总合同价值）的概念[14]。 3. 在谈到AI应用时提到了与微软的合作，如在行程安排方面的集成[72]。 4. 在谈到盈利能力时提到了内部基准测试时会将股权结算的股票薪酬转换为现金来更严格地评估[94]。 5. 在谈到公司变革时提到了收购WalkMe增加了800人[104]。