文章核心观点 - 超微电脑公司虽下调2025年营收预测且未达第二财季业绩预期，但因2026年指引远超预期股价上涨，同时该公司股票波动大，期权交易活跃 [1][2][3] 公司业绩与股价表现 - 超微电脑公司下调2025年营收预测且未达第二财季业绩预期，但2026年指引远超预期，股价最后上涨3.9%至40.12美元 [1] - 该公司股票波动大，自2月3日以来波动未低于5%，过去六个交易日中有五个为上涨，本周伊始上涨17.6%，正回升至50美元水平，不过同比仍下跌48.2% [2] 期权交易情况 - 期权交易活跃，目前已成交34.1万份看涨期权和20.7万份看跌期权，是通常此时整体期权交易量的四倍，2月14日行权价为45和50的看涨期权最受欢迎，前者有新头寸开仓 [3] - 投资者偏好看涨期权，过去10周看涨期权的买入速度为全年最快，该公司在国际证券交易所、芝加哥期权交易所和纳斯达克OMX PHLX的50日看涨/看跌期权成交量比率为1.92，高于过去12个月的所有读数 [4]

文章核心观点 - 订阅Beyond the Wall Investing可获取华尔街最新、最高质量的买卖分析，有免费试用和10%特别折扣 [1] - Daniel Sereda是家族办公室首席投资分析师，运营Beyond the Wall Investing，提供机构市场参与者分析时优先考虑的信息 [1] - 分析师在2022年12月称Super Micro Computer为“强力买入”，且持有该公司股票的长期有利头寸 [1] 分组1：Beyond the Wall Investing介绍 - 订阅Beyond the Wall Investing可获取华尔街最新、最高质量的买卖分析，有免费试用和10%特别折扣 [1] 分组2：分析师介绍 - Daniel Sereda是家族办公室首席投资分析师，需每日处理大量信息，擅长过滤数据提取关键想法 [1] - Daniel Sereda运营Beyond the Wall Investing，提供机构市场参与者分析时优先考虑的信息 [1] 分组3：股票相关 - 分析师在2022年12月称Super Micro Computer为“强力买入” [1] - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有Super Micro Computer股票的长期有利头寸 [1]

文章核心观点 - Super Micro Computer公司的表现证实了上一篇文章中提到的合规催化剂，且财务表现相对可接受 [1] 分析师信息 - 分析师Bashar是Seeking Alpha的撰稿人，专注于多空投资理念，关注北美地区，曾在英国投资基金工作，拥有伦敦玛丽女王大学金融硕士学位和米德尔塞克斯大学经济学学士学位 [1]

个人交易情况 - 主要为日内多空交易员，偶尔进行中短期交易 [1] - 历史上主要关注科技股，近两三年开始广泛覆盖海上钻井和供应行业以及航运业（油轮、集装箱、干散货） [1] - 密切关注尚处于起步阶段的燃料电池行业 [1] 个人经历 - 位于德国，在成为日内交易员前曾在普华永道担任审计师近20年 [2] - 成功应对互联网泡沫破裂、世贸中心袭击后果以及次贷危机 [2] 个人目标 - 虽非母语人士，但始终努力为追随者和整个Seeking Alpha社区提供高质量研究 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年Q2初步净收入预计在56 - 57亿美元之间，中点同比增长54% [9] - 2025财年Q2非GAAP每股收益在0.58 - 0.60美元之间，去年为0.56美元，同比增长约5% [10] - 非GAAP毛利率约为11.9%，非GAAP营业利润率约为7.9%，因10 - K延迟中断、新产品研发投资以及客户和产品组合等因素，利润率暂时承压 [11] - 2025财年Q2 GAAP净利润在3.15 - 3.25亿美元之间，非GAAP净利润在3.75 - 3.92亿美元之间 [29] - 期末库存约为36亿美元，上一季度为49亿美元；资本支出为2800万美元；运营活动使用现金约2.4亿美元，上一季度运营活动产生现金约4.09亿美元 [31] - 2025财年Q2现金转换周期为104天，上一季度为97天；库存天数为78天，上一季度为83天；应收账款周转天数为47天，上一季度为42天；应付账款周转天数为21天，上一季度为28天 [34] - 2025财年Q3预计净销售额在50 - 60亿美元之间，GAAP和非GAAP毛利率预计约为12%，GAAP和非GAAP营业费用预计环比增加约1700万美元，GAAP和非GAAP其他收入和费用预计净支出约1200万美元，GAAP摊薄后每股净收入预计在0.36 - 0.53美元之间，非GAAP摊薄后每股净收入预计在0.46 - 0.62美元之间 [37] - 公司将2025财年收入指引从260 - 300亿美元更新为235 - 250亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年Q2 AI相关平台在企业和云服务提供商市场的收入贡献超过70%，增长受风冷和DLC机架级AI GPU平台需求驱动 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计未来12个月内，全球超过30%的新数据中心将采用液冷基础设施，受AI快速持续增长推动 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布私募发行7亿美元2028年到期的2.25%可转换优先票据，以支持业务快速增长，并私下修订了部分2029年到期的现有可转换票据 [11][35] - 公司预计2025财年结束时收入在235 - 250亿美元之间，2026财年有潜力达到40亿美元 [24] - 公司正在从Hopper向Blackwell GPU过渡，预计新一代平台的增长将随着本季度及以后供应的增加而加速 [10] - 公司正在扩大和增强其全液冷数据中心基础设施解决方案，以最新的DLC技术为特色，如世界上最大的液冷AI超级计算机xAI Colossus [17] - 公司的Datacenter Building Block Solutions整合了服务器、机架、网络、存储、水塔、软件管理、现场部署、布线和服务，为客户提供端到端解决方案，可节省电力、减少空间和降低水消耗，使客户的总拥有成本降低多达40% [19][20] - 公司正在扩大Datacenter Building Block Solutions，包括更多关键子系统，将很快成为整个行业真正的一站式数据中心合作伙伴 [21] - 公司在马来西亚的新园区即将向区域合作伙伴发货，台湾和欧洲的生产能力也在显著增长，在美国硅谷正在迅速扩大制造基地，以增加DLC机架级生产能力，美国园区拥有20兆瓦的电力，每月可生产超过1500个DLC GPU机架 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管10 - K延迟对现金流和市场认知产生了一些负面影响，但由于现有和新客户对AI的持续需求，2025财年的增长轨迹仍然乐观 [9] - 公司有信心2025日历年的增长如果不是更好，也可能与2023日历年相似，前提是供应链能够跟上需求 [10] - 公司认为随着技术领导地位的扩大和当前的AI趋势，将出现类似2023年的增长趋势 [24] 其他重要信息 - 公司财务团队和新审计师BDO正在全力完成审计流程，有信心在2025年2月25日前提交2024财年的10 - K表格和2025财年前两个季度的10 - Q表格 [13] - 公司在过去两个季度为企业传播、运营、财务、法律和合规部门增加了高级领导，并将继续招聘更多经验丰富的高级领导，以建立更强大的企业基础 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2026财年40亿美元的收入展望，有何依据 - 公司产品线持续增长，有行业标准产品线和许多芯片组，包括一些正在开发的机密产品，且有客户参与这些项目；过去几年公司增长强劲，除了受10 - K延迟影响的今年，预计2026财年至少增长65%，这是一个非常保守的估计；美国、台湾和马来西亚的生产利用率分别仅为55%、60%和1%，有很大的增长空间 [44][45] 问题2: 本季度Blackwell和Hopper服务器的组合情况，是否与预期不同，Blackwell是否受供应链限制影响 - Hopper是成熟产品，如H200；Blackwell的GB200已完全准备好生产，B200 HGX的10U风冷和4U液冷也已完全准备好生产；已积累了一定的订单积压，且不断有新订单涌入，越来越多的客户喜欢B200和GB200 [47][48] 问题3: 如何看待6月季度的毛利率，以及在Blackwell周期内毛利率的情况 - 当产品成熟时会面临激烈的价格竞争，但对于Blackwell等新产品，利润率会更好；预计未来12个月内液冷市场份额将增长至30%甚至更多，公司在液冷领域有优势，大部分选择液冷的客户会选择公司的产品；回顾H100时期，公司有稳定的平台并成为市场领导者，帮助毛利率提升至18.8%，公司目标毛利率为14% - 17%，Blackwell的毛利率情况将取决于竞争对手的表现 [54][57][58] 问题4: 40亿美元的收入目标是否意味着2026财年3月和6月季度平均收入至少12亿美元，信心来源是什么，是否与GPU和定制ASIC有关 - 每当有新技术出现，公司就有增长机会，如Blackwell和液冷技术；公司在液冷方面有更高的产能和市场份额；过去几年公司增长强劲，预计2026财年增长65%是保守估计 [62][63] 问题5: 2026财年40亿美元的收入目标是否有假设英伟达产品过渡时不会出现类似2024年的客户行为变化 - 2025日历年公司有望重复2023年的增长历史，当时H193推出，公司领先于竞争对手；2025年公司面临类似机会，在液冷方面有主要市场份额和巨大产能，已有许多客户批准并准备大量部署；公司正在为物流做准备，一旦物流就绪，就可以加速增长；公司在亚洲和欧洲的团队变得更强大，将在这些地区获得更多市场份额 [68][69][72] 问题6: 对实现40亿美元收入目标的信心如何，当前客户参与度与目标所需的额外客户和新客户参与度相比如何 - 过去几年公司增长强劲，受10 - K延迟影响增长有所放缓，但很快会解决10 - K文件问题，现金流也不再是问题；产品强劲，产能充足，客户准备就绪，因此40亿美元的预测是相对保守的估计 [75] 问题7: 行业毛利率是否受到长期压力，液冷是否是竞争优势，能否收取更高费用，公司长期毛利率范围如何考虑 - 公司依靠率先推出最佳解决方案来推动良好的利润率，如已发货的GB200，其产品质量有信心；液冷能力在之前的季度已得到证明，Datacenter Building Block Solutions为未来提供了规划；公司未改变目标利润率，虽然存在竞争，但公司历史表现和工程能力是优势；公司在液冷方面有经验和市场份额，竞争对手虽有解决方案但缺乏高容量经验；Datacenter Building Block Solutions能提供现场部署、布线和服务，这对客户来说是重要价值，公司有相关经验和成功案例 [80][81][83][85] 问题8: 新的高效AI模型如Deepsea对公司业务有何影响，从训练转向推理时，公司如何进一步渗透企业领域，对于没有大型工程团队的企业客户和主权客户的策略是什么 - 软件效率会不断提高，但行业支出取决于财务计划，市场规模不会因新模型而缩小；公司在企业市场已有十多年经验，企业团队特别是服务团队、管理软件和端到端数据中心解决方案方面比以往更强，现在是在企业领域快速增长的时机 [88][89] 问题9: 12月季度的积压订单是否环比增长 - 公司一般不提供积压订单数据，但积压订单往往跟随芯片周期，新芯片解决方案推出时，积压订单会开始增加，产品成熟时会减少；随着新芯片推出，预计行业积压订单会增加 [94] 问题10: 历史同比增长是否是未来需求的良好指标，是否查看了实际需求管道并认为40亿美元的目标合理 - 从历史增长来看，过去几年公司同比增长超过60%，除了受10 - K延迟影响的今年；从客户需求、积压订单和销售承诺来看，40亿美元是相对保守的目标 [98][99] 问题11: Datacenter building block architecture是什么意思，能否举例说明 - 公司为客户提供数据中心建设所需的关键组件，如液冷泵、水塔、干塔等，还包括软件、管理工具和经验，希望客户能通过公司一站式建设数据中心，使数据中心更快上市、成本更低、功耗更好、质量更高 [101][102] 问题12: 导致2025年营收指引下调的因素有哪些，与定价、Blackwell延迟或供应、Hopper需求以及10 - K文件问题有多大关系 - 最大因素是新技术延迟，公司原本准备好推出液冷产品，但其他方面未准备好；10 - K延迟是干扰因素，但技术对公司更重要，公司依靠尽早进入市场实现大幅增长；目前公司四个季度的营收已超过20亿美元，当技术和客户需求具备时，有加速增长的动力 [105][106][107] 问题13: 随着季度收入达到8亿美元或12亿美元，公司未来的资本需求和现金流预期如何 - 公司正在多方面筹集额外资金，如之前投资债券的投资者再次提供资金；公司希望利用资产负债表为增长筹集资金，同时在工程和资本方面做好准备；公司资产负债表健康，已偿还大量银行债务和应付账款 [109][110][111] 问题14: 是否正在发货GB200 NVL72，是否是当前季度销量指引的重要因素 - GB NVL72的情况与其他竞争对手类似，有解决方案但需英伟达支持才能发货；公司的B2 - 1有优势，特别是4U DLC有大量需求且准备好大量发货；去年公司在DLC市场发货超过3000个机架，约占整个DLC市场的70%，在客户寻求GB200和B200时，公司比行业平均水平更有优势 [115][118] 问题15: 上一季度毛利率环比变化的驱动因素有哪些，假设利用率达到70%或75%，对毛利率有多大影响，如何分离该影响 - 利用率对毛利率的影响可能为20 - 30个基点；过去公司预计在亚洲制造可节省1 - 2个基点的利润率；去年11月预测毛利率将下降100个基点，原因是客户组合和产品情况，当时公司在处理更多生命周期末期产品，客户等待新平台推出，竞争更激烈；进入B200和GB系列产品时情况可能不同；此外，公司目前在研发上投入更多，特别是购买一些先进芯片，为大规模发货做准备 [121][122][123] 问题16: GB200 NVL72发货的最大限制因素是否是英伟达的支持，是否有英伟达的供应预测 - 公司已证明了大部分方面，目前处于一定的分配量中，但需求远大于供应，正在等待更多分配，希望很快能更高批量发货 [130] 问题17: 向推理的转变对公司业务是积极、中性还是消极的 - 向推理的转变是非常积极的，当推理变得更流行时，市场规模将扩大，会有更多公司需要购买AI设备或服务；公司的应用优化和构建块解决方案能够服务不同垂直领域的各种客户，这是公司的另一个优势 [133][134] 问题18: 当前主权AI的管道情况，与3个月前相比是否有增量 - 主权AI的需求在增加，以前主要是美国和其他一些大国的需求，现在更多国家将建设自己的AI基础设施，特别是用于解决AI和成像问题，AI热潮在全球持续流行 [138] 问题19: 随着GB300时代到来，英伟达可能拆分供应链，增加定制化，对公司利润率有何影响 - 技术发展无限，客户对垂直应用有需求，公司工程师有很多优化空间，目前仍在全球积极招聘工程师；公司在数据中心建设产品解决方案方面的市场份额正在增长，为需要建设数据中心的客户提供整体解决方案，市场份额增长更快 [140][141]

文章核心观点 - Super Micro Computer公司公布财报后盘后股价波动，市场对此不确定，且公司存在治理问题 [1] 分组1 - Super Micro Computer公司财报公布后周二盘后股价波动，市场对此不确定 [1] - Super Micro Computer公司存在治理问题 [1]

公司业绩与预期 - 公司预计2026财年收入达400亿美元，LSEG调查的分析师预期为300亿美元 [1] - 公司下调2025财年收入指引，预计在235亿 - 250亿美元，此前预测为260亿 - 300亿美元，LSEG调查的分析师预期为249亿美元 [2] - 公司预计截至12月31日的季度净销售额在56亿 - 57亿美元，LSEG调查的华尔街分析师预期为58.9亿美元 [3] 公司报告情况 - 首席执行官称有信心在2月25日美国证券交易委员会截止日期前提交延迟的年度报告 [1] - 公司正努力在截止日期前提交延迟的2024财年年报及2025财年第一、二季度报告，否则可能被纳斯达克摘牌 [3] 公司股价表现 - 盘后交易中公司股价一度上涨10% [2] - 2025年公司股价上涨约27%，但低于2024年3月的高点 [5] 公司发展背景 - 自8月兴登堡研究公司披露做空该股且公司延迟发布年报以来，公司股价波动剧烈 [4] - 10月公司审计机构因治理问题辞职，股价下跌引发被纳斯达克摘牌的可能性 [4] 行业趋势 - ChatGPT 2022年推出引发人工智能基础设施热潮，公司在人工智能领域的优势推动股价创新高 [5] - 近期财报和评论显示，大型公司Meta、亚马逊、Alphabet和微软今年计划在人工智能项目上投资多达3200亿美元 [5]

文章核心观点 - 超微电脑（SMCI）公布的第二季度初步业绩低于此前指引 ，预计按时提交延迟的监管文件以避免摘牌 [1] 业绩情况 - 公司预计第二季度营收为56亿至57亿美元 ，同比增长54% ，但中点低于此前预测的55亿至61亿美元 [2] - 公司预计调整后每股收益为58美分至60美分 ，也低于此前预测 [2] - 公司预计第三季度营收为50亿至60亿美元 ，调整后每股收益为46美分至62美分 [2] 财务报告与摘牌风险 - 公司预计在纳斯达克2月25日截止日期前提交2024财年延迟的财务报告 ，以避免被摘牌 [3] - 公司逾期未提交报告引发被摘牌担忧 ，公司成立独立特别委员会 ，12月称调查未对公司高级管理层的诚信提出重大担忧 [3] 股价表现 - 消息更新后盘后交易中公司股价涨跌不定 ，周二常规交易时段下跌近10% ，抹去2月3日消息公布以来部分涨幅 ，过去一年股价跌超一半 [3]

文章核心观点 2025年2月股市和债市因特朗普关税等消息存在不确定性，但AI发展态势良好；一位退休的收益型投资者自2007年末获意外遗产后深入研究股市，经历大衰退后致力于做出更明智的长期投资决策，主要寻找高收益的分红股票和基金以增加退休收入 [1] 投资者情况 - 投资者为退休的收益型投资者，自2007年末获意外遗产后对股市产生浓厚兴趣 [1] - 经历大衰退，解雇财务顾问后，致力于做出更明智的长期投资决策，损失较小 [1] - 主要寻找高收益的分红股票和基金（BDCs、REITs、CEFs、ETFs）以增加退休收入 [1] - 喜欢阅读投资、金融和商业信息，关注科技和市场趋势，对市场的人类心理也感兴趣 [1] 市场情况 - 2025年2月股市和债市因特朗普关税等消息存在不确定性 [1] - AI发展态势良好 [1] 分析师披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对SMCY股票有实益多头头寸 [1] - 文章为分析师自己撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬 [1] - 分析师与文章中提及股票的公司无业务关系 [1]

财务信息公布 - 公司于2025年2月11日发布新闻稿，公布截至2024年12月31日季度的初步财务信息[5] 票据交易与条款修订 - 公司与现有2029年到期的0.00%可转换优先票据持有人达成私下协议，购买7亿美元2028年到期、利率2.25%的新可转换优先票据[7] - 公司将修订现有票据的某些条款并获得相关豁免[7] 公司上市信息 - 公司普通股面值为0.001美元，交易代码为SMCI，在纳斯达克全球精选市场上市[3]