When I last wrote about Super Micro Computer ( SMCI ) in August, my view was that expectations had finally been reset and that guidance execution would be enough to drive the stock higher. Instead, what followedI'm a full-time analyst and portfolio manager of a technology fund with 5 years of experience. I graduated in Mechanical Engineering from the Federal University of Rio de Janeiro (Brazil) and École Centrale de Lyon (France). I'm currently licensed by the Brazilian Securities Commission (CVM) as both ...

文章核心观点 - 分析师在2024年8月对超微电脑（SMCI）的观点是市场预期已重置且业绩指引的执行将足以推动股价上涨 但后续情况并非如此[1] 分析师背景与投资方法 - 分析师为全职科技基金分析师和投资组合经理 拥有5年经验 持有巴西证券委员会颁发的投资组合经理和投资顾问执照 并于2024年完成CFA二级考试[1] - 投资方法强调以合理价格投资于具有高进入壁垒的寡头垄断行业公司 通常采取中长期投资视角 倾向于规避小型公司[1] - 分析重点领域包括半导体、机器人和能源行业 尤其热衷于硬件相关的颠覆性技术[1]

公司股价表现 - 公司股价年初至今（自2025年1月1日起）上涨37% [1] - 本周股价暴跌20% [1] 2026财年第一季度财务业绩 - 销售额同比下降15%至50亿美元 [2] - 净利润同比大幅下降60%至1.68亿美元，去年同期为4.24亿美元 [2] - 摊薄后每股收益降至0.26美元，去年同期为0.67美元 [3] - 每股收益0.26美元低于分析师预期的0.40美元 [3] 盈利能力与成本 - 毛利率从一年前的13.1%萎缩至9.3% [4] - 管理层预计本季度毛利率将进一步下降，原因是一项重大设计胜利将推高成本 [4] 市场环境与竞争 - 公司受益于AI热潮，能够提供搭载英伟达流行处理单元的服务器 [4] - 激烈的竞争和市场份额流失对近期业绩造成压力 [4][6]

美股市场整体表现 - 美股三大股指小幅收涨 标普500指数涨0.37%至6796.29点 纳斯达克综合指数涨0.65%至23499.8点 道琼斯工业平均指数涨0.48%至47311点 [1] - 标普500指数年内创36次历史新高 但涨势广度极其狭窄 自2025年初以来6只股票贡献该指数约一半涨幅 [7] 行业与板块表现 - 美国经济风向标公司股价上涨 福特汽车和通用汽车均涨超2% 工业设备制造商卡特彼勒涨近4% [4] - 人工智能概念股情绪扭转 AMD低开后翻红上涨 博通、谷歌、甲骨文均收涨 [5] - 存储芯片概念股表现强劲 受HBM4芯片价格大涨传言带动 美光科技大涨8.93%再创历史新高 希捷和闪迪双双涨超10% [6] - AI概念股内部分化 超微电脑发布财报后跌超11% 数据中心网络供应商Arista Networks跌近9% [7] - 电池储能和光伏板块整体走强 Solid Power发布利好财报后暴涨51.56% SolarEdge大涨28.91% [9] 重点公司股价表现 - 热门科技股涨跌不一 谷歌-C涨2.41%创历史收盘新高 特斯拉涨4.01% Meta涨1.38% 博通涨2% 亚马逊涨0.35% 苹果涨0.04% 而英伟达跌1.75% 微软跌1.39% 台积电跌0.14% [8] - 伯克希尔哈撒韦-A涨0.69% 礼来涨2.09% [8] - 中概股迎来反弹 纳斯达克中国金龙指数收涨0.15% 个股方面新氧涨19.6% 晶科能源涨16.03% 阿特斯太阳能涨13.69% 世纪互联涨5.93% 富途控股涨4.53% 拼多多涨1.87% 蔚来涨1.82% 京东涨0.69% 网易涨0.51% 阿里巴巴涨0.32% 而百度跌1.33% 小鹏汽车跌3.97% 亿航智能跌2.19% 哔哩哔哩跌0.14% [10] - 即将登陆港交所的自动驾驶公司股价下跌 小马智行收跌1.99% 文远知行跌5.26% [11]

市场整体表现 - 美国主要股指在2025年11月5日周三普遍上涨 标普500指数上涨0.4% 道琼斯指数上涨0.5% 以科技股为主的纳斯达克指数上涨0.7% [3][4] - 市场反弹得益于ADP私营部门 payroll 数据显示10月份就业恢复增长 结束了连续数月的下降趋势 [3] 数据存储与AI相关公司表现 - 希捷科技股价飙升10.1% 公司宣布与贷款机构达成协议 将5亿美元债务转换为现金和股票 [5][9] - 数据存储行业受益于AI基础设施建设的强劲需求 希捷的竞争对手西部数据股价也上涨5.2% [5] - 其他AI相关股票周三也录得可观涨幅 内存芯片制造商美光科技股价上涨8.9% 收复了前一天的跌幅 [6] 个股表现积极方面 - 智能建筑技术提供商江森自控第三季度营收和调整后每股收益超出预期 欧洲、中东、非洲和美洲的增长抵消了亚太业务的压力 股价跃升8.8% [7] 个股表现消极方面 - 超微电脑公司第一财季销售额和调整后利润未达分析师预期 股价下跌11.3% 部分原因是主要AI交易的交付时间表变更导致收入推迟至下一季度 [11] - 医疗设备制造商捷迈邦美股价暴跌15.2% 公司季度销售额未达预期并下调了2025年有机销售增长展望 原因是拉丁美洲、欧洲新兴市场和非核心业务疲软 [10] - 票务平台Live Nation Entertainment第三季度调整后利润低于预期 尽管营收因现场活动强劲支出而同比增长 但较高的直接运营成本影响了盈利能力 股价下跌10.6% [12]

半导体行业 - 超微公司第三季度业绩超预期 数据中心收入增长22%至43亿美元 第四季度营收指引约为96亿美元 高于分析师预期的92亿美元 [3] - 英伟达股价下跌18% 英特尔上涨37% 高通在财报发布前上涨4% [4] - 服务器制造商超微电脑股价大跌11% 因第一财季业绩不及预期且当前季度指引好坏参半 [5][6] 云计算与网络 - Arista Networks第三季度营收增长27%至23.1亿美元并超预期 但因第四季度营收指引23-24亿美元低于市场预期的23.3亿美元而下跌86% [4][5] - Lumentum Holdings第一财季业绩超预期并发布强劲第二季度营收指引 股价上涨24% [12] 生物制药与医疗健康 - 诺和诺德因面临减肥药仿制药竞争压力 将全年营业利润增长预期从4%-10%下调至4%-7% 销售额增长预期从8%-14%下调至8%-11% [8] - 哈门那公司第三季度调整后每股收益324美元超预期 但因下调全年指引股价下跌6% [9] - 髋膝关节置换制造商Zimmer Biomet因季度销售额不及预期股价下跌15% 成为标普500指数中表现最差成分股 [11] 消费与科技平台 - Pinterest第三季度业绩疲弱且第四季度营收指引令人失望 股价暴跌22% [6] - 麦当劳第三季度调整后每股收益略低于预期 美国同店销售额增长24% 全球同店销售额增长36% [10] 工业与国防 - Axon Enterprise第三季度转为亏损 调整后每股收益117美元低于分析师预期的152美元 并宣布以6.25亿美元收购Carbyne公司 股价下跌94% [7] - 甲板栏杆制造商Trex因季度销售和收益不及预期且大幅下调2025和2026年指引 股价暴跌31% [11] - 无人机制造商Kratos Defense因第四季度销售指引不及分析师预期 股价下跌14% [11] 汽车与新能源 - 电动汽车公司Rivian Automotive第三季度亏损超预期但实现2400万美元毛利润 远好于分析师预期的亏损6400万美元 股价大涨23% [10]

詹姆斯·福德及其投资服务 - 詹姆斯·福德是一位经济学家 拥有超过十年的全球市场分析经验[1] - 其领导的投资团体“务实投资者”专注于构建稳健且真正多元化的投资组合 以实现财富的持续保值和增值[1] - 服务内容涵盖全球宏观、国际股票、大宗商品、科技和加密货币 并提供投资组合范例、每周市场通讯、可操作交易建议、技术分析和聊天室等功能[1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对SMCI公司持有有益的长期多头头寸[2] - 文章内容代表分析师个人观点 且未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台以外的补偿[2] - 分析师与文中提及的任何公司均无业务关系[2]

财务表现 - 公司第一季度毛利率为9.3%，创下历史新低[1] - 公司第一季度营收和利润均未达到分析师预期[1] - 公司第一季度末库存价值为57亿美元，较去年同期的47亿美元大幅增加[3] 市场表现与投资者情绪 - 公司股价在财报发布后暴跌多达10%[1] - 公司股价较7月高点下跌约30%[2] - 公司股票的空头权益目前约为14%，且亿万富翁Philippe Laffont近期因风险削减了持仓[4] - 公司股价已跌破200日移动平均线，通常被视为看跌信号[6] 竞争与运营挑战 - 公司在人工智能服务器领域难以跟上戴尔和慧与等竞争对手的步伐[5] - 库存上升意味着产品销售速度不及预期，可能导致管理层降价，进一步挤压利润[3][4] - 毛利率状况在短期内难以改善[3] 长期前景与投资吸引力 - 公司作为长期投资吸引力不足，因财报确认其面临挑战[5] - 尽管公司远期市盈率为24倍，估值具有吸引力，但对其内部财务控制不足的持续担忧令投资者回避[5] - 在当前科技公司大规模采用AI的背景下，关于公司能否收复失地的讨论已无关紧要，因存在更多更好的AI投资机会[6] 华尔街观点 - 华尔街目前给予公司的评级为“持有”[7] - 华尔街机构对公司在2026年的前景并不特别乐观，共识评级仅为“持有”[8] - 分析师社区可能在其令人失望的第一季度财报后，下调目前48美元的目标价[8]

核心观点 - 超微电脑发布令人失望的2025财年第一季度业绩 导致股价大幅下跌 尽管人工智能硬件需求旺盛 但盈利能力和增长势头引发担忧 [1] 财务业绩表现 - 第一季度营收为50.2亿美元 远低于分析师预期的58亿美元 调整后每股收益为0.35美元 低于预期的0.39美元 [3] - 营收较上年同期的59.4亿美元下降15% 净利润从4.243亿美元大幅下降至1.683亿美元 近乎腰斩 [5] - 这标志着公司连续第六个季度未达到华尔街预期 [3] 业绩表现原因 - 公司在10月底已预警第一季度营收将接近50亿美元 远低于早期60亿至70亿美元的预期 原因在于“设计获胜升级”导致部分订单延迟至12月季度 [4] - 利润大幅下滑反映出公司在推出新产品和扩大全球制造规模过程中面临的利润率压力加剧 [5] 行业竞争与市场地位 - 超微电脑曾是人工智能热潮的显著受益者 其高性能服务器通常搭配英伟达GPU 在2023年末和2024年初推动爆炸性增长 [6] - 但增长势头已放缓 行业观察人士指出 在超微增长趋于平缓之际 戴尔等竞争对手正在夺取市场份额 [6] 管理层展望 - 尽管季度业绩疲软 管理层对全年表现持乐观态度 将全年销售预期从330亿美元上调至360亿美元 [7] - 公司强调其业务管线因与英伟达AI系统相关的新大规模交易而得到加强 [7] 股价表现 - 财报发布后股价暴跌多达9% 交易价格约为43美元 但年内涨幅仍约为43% [1]

核心观点 - 超微电脑发布令人失望的2025财年第一季度业绩 导致股价大幅下跌 尽管人工智能硬件需求旺盛 但盈利能力和增长势头引发担忧 [1] 财务业绩 - 第一季度营收为50.2亿美元 远低于分析师预期的58亿美元 [3] - 第一季度调整后每股收益为0.35美元 低于市场预期的0.39美元 这是连续第六个季度未达到华尔街预期 [3] - 营收较上年同期的59.4亿美元下降15% [5] - 净利润从上年同期的4.243亿美元大幅下降至1.683亿美元 近乎腰斩 [5] 业绩背景与影响 - 公司在10月底已预警第一季度营收将接近50亿美元 远低于早期60亿至70亿美元的预期 原因是一些订单因“设计赢单升级”而延迟至12月季度 [4] - 利润大幅下滑反映出公司在推出新产品和扩大全球制造规模过程中面临的利润率压力加剧 [5] - 报告发布后 股价一度下跌9% 交易价格约为43美元 但年内涨幅仍约为43% [1] 行业竞争与展望 - 超微电脑是人工智能热潮的主要受益者之一 其高性能服务器常搭配英伟达GPU 但在2023年末和2024年初的爆炸性增长后 势头已放缓 [6] - 行业观察人士指出 在超微增长停滞之际 戴尔等竞争对手正在抢占市场份额 [6] - 尽管季度业绩疲软 管理层对全年表现持乐观态度 将销售额展望从330亿美元上调至360亿美元 强调了由英伟达AI系统相关的新大规模交易支撑的订单渠道 [7]