报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q2 总收入390.7亿美元,同比增长22.1%,高于预期 [2][14] - 经营利润148.5亿美元,同比增长58.1%,高于预期 [2][15] - GAAP净利润134.7亿美元,同比增长72.9%,高于预期 [16] - 摊薄每股收益5.16美元,高于预期4.72美元 [16] 广告业务表现 - 广告展示量同比增长17%,其中日活用户增长贡献7%,单用户展示量增长贡献10% [22] - 随着AI推荐内容占比提升,Reels广告ROI提升,带动广告单价同比增长10% [22] AI战略 - 发布由Llama 3.1模型支持的Meta AI新版本,在20个国家使用并支持8种语言 [23] - Advantage+平台利用AI技术提升广告主ROI,预计到2024年底将成为最常用的AI助手 [23][25] - 未来AI大模型路线图包括Llama 4、Llama 5及后续内容,持续完善Meta AI实用性 [25] VR/AR业务 - Reality Labs收入3.5亿美元,同比增长27.9% [29] - Quest 3销量超预期,Oculus市场份额在60%上下 [29] - 公司正从之前的"All in VR"转变为同时探索VR及AI两条可能的第二增长曲线 [32] 财务预测 - 上调2024-2026年净利润预测至516/601/686亿美元,三年复合增速20.6% [33] - 采用DCF估值,目标价600美元 [33][35]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级,目标价1733.29元,相当于24财年盈利预测25倍PE [5] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩超预期,全年营收同比+15%的增长目标应对从容 [5] - 公司宣布未来年度现金分红回报规划,承诺2024-2026年现金派息率不低于当年归母净利润75%,振奋市场信心 [5] - 公司中长期发展规划战略清晰,产品供需矛盾持续存在,强大的品牌壁垒仍难以被打破,无需过虑行业的短期调整压力 [5] 公司投资亮点 营收利润增长超预期 - 24H1实现营业收入、净利润分别为819.3/417.0亿元,同比+17.8%/+15.9% [2] - 24Q2收入、利润分别为361.6/176.3亿元,同比+17.3%/+16.1%,超预期 [2] - 上半年销售回款共计870.9亿元,同比+26.1%,现收比为106.3%,同比提升+7pct,经营现金流保持高质量提升 [2] 渠道调整提升批发增速 - 24Q2批发代理收入216.6亿元,同比+27.4%,增速大幅提升 [3] - 24Q2直销收入144.1亿元,同比+5.8%,增速有所放缓 [3] - i茅台实现酒类不含税收入49.1亿元,同比+10.6% [3] 分红规划彰显担当 - 公司承诺2024-2026年现金派息率不低于当年归母净利润75%,且每年度分两次实施,固定派息比率提升振奋市场信心 [5]

宏观经济分析 - 7月美国制造业PMI指数为46.8，远低于预期49，表明制造业活动明显下降[6] - 7月美国新增非农就业减少6.5万人，低于预期17.5万人，失业率超预期回升至4.3%[7] - 美联储可能在9月会议上降息50个基点，但也可能只降25个基点，存在不确定性[8] 市场波动分析 - 日元套利交易逆转导致美股市场剧烈波动，"M7"股票一枝独秀引发警示[9][12] - 巴菲特大幅减持苹果股票引发市场恐慌，但其操作可能有税务和交班等考虑[15] - 半导体和AI概念股上周大跌，但近期有企稳迹象[16] 公司业绩分析 - META二季度业绩优秀，在AI领域发展迅速[23] - 亚马逊二季报表现不错，但三季度指引低于预期[24] - AMD二季度业绩大幅增长，AI芯片销售提升全年指引[25] - Coinbase二季度营收同比增长105%，但净利润大幅下降[26] - 英特尔二季报糟糕，难以扭转颓势[27]

公司投资评级 - 目标价 13.8 美元，给予买入评级 [5] 报告的核心观点 - 业绩维持高增长，加大投入或致利润短期承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 25 财年 1 季度（24 年 2 月-24 年 5 月）收入为 4.14 亿美元，同比增长 50.4%，GAAP 归母净利润为 1140 万美元，去年同期为-4504 万美元；Non-GAAP 归母净利润 2961 万美元，去年同期为-1952 万美元，同比扭亏。季度末公司现金+短期投资为 33 亿美元，无银行负债。此外，公司递延收入为 6.4 亿，同比增长 50% [2] 业务结构与增长 - 教育培训业务占比约 75%，整体增长超 50%。其中素质教育培训业务占比约 50%，同比增长约 80%，高中教培业务占比约 15%，实现稳定增长。预估其线下教学点增加超 400 间，对比 24 财年末 300-350 间，教学点扩张速度超预期。内容解决方案占比约 25%，估算同比增长 50%+，主要受到学习机销售收入驱动，预估学习机销售量达到 10 万左右，xPad2 代产品占比逐步增高，对单价有明显拉动作用 [3] 收入预期与投入 - Q2 为暑假旺季，得益于 Q1 公司对于教学点的提前储备，预期其培优素养业务将延续高增长，实现同比+85%，成为公司收入增长的主要动力。在新品的带动下，内容解决方案同比+65%。总体而言，预期公司 Q2 收入同比将+45%至 6 亿美元，此外，公司预计将在 Q2 加大投入，主要涉及组织层面调整，如招聘人员、技术投入等，将导致短期利润端承压 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 信义玻璃以优异的盈利韧性抵御行业下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 收入和盈利情况 - 2024年上半年公司总收入同比减少6.4%至118.1亿港元，主要因为浮法玻璃均价下降导致；毛利率同比提升5.3个百分点至34.3%；净利润同比增长27.1%至27.3亿港元，主要因为财务费用大幅减少以及联营公司的利润贡献，中期股息每股31港仙，派息比例48% [1] 业务分部表现 - 浮法/汽玻/建玻收入分别为69.8/32.6/15.6亿港元，同比增长-12.9%/8.9%/-2.8%，浮法玻璃收入下降仍受国内房地产疲弱影响（竣工面积同比下降近22%），一季度后均价持续下跌至1600元每吨区间；但盈利端受益于纯碱和天然气价的同比下降而仍保持稳健，毛利率分别同比上升6.8/2.0/-2.6个百分点至28.4%/49.6%/28.5% [1] 行业和市场展望 - 目前行业在产产能仍接近17万吨日熔量，而浮法玻璃库存已持续上行至历史高位，供给过剩状态下均价已持续下行至1400元每吨区间，次线企业盈利将明显承压，预计行业冷修加速甚至部分产能出清指日可待 [1] 财务预测和目标价 - 调整目标价至10.40港元，预计2024-26年收入为240/241/258亿港元，归母净利润为54亿/55亿/65亿港元，给与未来12个月目标价10.4港元，对应2024-26年8.0/7.8/6.8倍预测市盈率 [1]

报告公司投资评级 腾讯控股(700.HK)的投资评级未提及。[4] 报告的核心观点 1) 第四批进口游戏版号发布,腾讯旗下3款游戏获得审批,包括《彩虹六号》(移动、客户端)、《纸片马力欧：折纸国王》(Nintendo Switch)、《最终幻想14：水晶世界》(移动)。[5] 2) 腾讯首款跨端战术射击游戏《三角洲行动》定档9月上线,该游戏在保留经典元素的同时,对游戏品质、美术表现、玩法战斗系统等进行了全面升级。[6] 3) 微信支付马来西亚钱包WeChat Pay MY将于9月1日全面停止支付服务,但不影响中国游客在马来西亚的支付体验。微信支付国际业务持续扩展,目前覆盖74个国家和地区,支持31个币种结算。[7] 4) 腾讯宣布微信支付接通香港八达通的士支付网络,香港居民和内地访港旅客可以微信扫描八达通流动收款机收款二维码支付,无需支付手续费。[10]

报告公司投资评级 特斯拉(TSLA)的报告未提供具体的投资评级。[9] 报告的核心观点 1) 特斯拉广泛发布 FSD v12.5.1.1 给 HW 4.0 车主 [3] 2) 特斯拉生产出第 1,000 万个电机的里程碑 [4] 3) 特斯拉在中国注册保险业务 [5][6] 4) 特斯拉更新了纽约工厂的 Dojo 投资计划 [7] 5) 特斯拉中国 2024 年 7 月第 4 周上险量约 13,500 辆,环比下降约 9%,同比上升约 27% [8] 公司概况 1) 特斯拉是一家专注于电动汽车和清洁能源解决方案的公司,总部位于美国加利福尼亚州 [9] 2) 特斯拉的主要产品包括Model 3、Model Y等电动汽车 [9] 3) 特斯拉在中国、美国等地设有生产工厂 [4][7] 4) 特斯拉的市值为6,634.31亿美元,总股本为31.95亿股 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 教育业务维持增长,教学点加速扩张 [3] - 提高投入致利润率下滑 [4] - 公司目前在手现金/短期投资/定期存款总计 49.4 亿美元,资金实力雄厚 [5] 公司财务数据总结 - 收入增长情况: - 2023年实际2,997.76百万美元,同比下降3.5% [6] - 2024年预测4,313.59百万美元,同比增长43.9% [6] - 2025年预测5,017.46百万美元,同比增长16.3% [6] - 2026年预测5,843.17百万美元,同比增长16.5% [6] - 2027年预测6,704.16百万美元,同比增长14.7% [6] - 盈利能力: - 毛利率:2023年53.0%,2024年52.5%,2025年53.0%,2026年54.0%,2027年预测55.0% [8] - Non-GAAP经营利润率:2023年9.3%,2024年11.0%,2025年11.0%,2026年12.2%,2027年预测13.4% [8] - 净利率:2023年5.7%,2024年7.2%,2025年8.3%,2026年9.2%,2027年预测10.2% [8] - Non-GAAP净利润率:2023年8.6%,2024年8.8%,2025年10.9%,2026年12.1%,2027年预测13.0% [8] - 现金流情况: - 2023年营运现金流971.01百万美元 [8] - 2024年营运现金流1,122.64百万美元 [8] - 2025年营运现金流1,003.50百万美元 [8] - 2026年营运现金流1,226.15百万美元 [8] - 2027年营运现金流1,436.44百万美元 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024上半年实现营业收入1667.7亿元,同比下降11.88%;归母净利润228.6亿元,同比增长10.37% [1] - 公司动力电池装车量继续排名全球第一,市场份额达37.5% [2] - 公司储能电池销量超40GWh,实现营业收入288.25亿元,同比增长3% [3] - 公司与沃尔沃、北京现代等达成战略合作,与法国达飞海运集团签署合作协议,加深在乘用车、商用车、船舶等领域业务合作 [4] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年上半年营业收入1667.7亿元,同比下降11.88% [1] - 2024年上半年归母净利润228.6亿元,同比增长10.37% [1] - 预测2024-2026年收入分别为4035.1亿元/4767.5亿元/5308.97亿元,归母净利润分别为500.1亿元、597.1亿元和653.3亿元 [5] 毛利率 - 2024年上半年电池业务毛利率26.90%,同比提升6.55个百分点 [2] - 2024年上半年储能业务毛利率28.87%,同比提升7.55个百分点 [3] 市场份额 - 2024年1-5月宁德时代动力电池装车量市场份额达37.5%,继续排名全球第一 [2] - 在国内动力电池市场中,宁德时代2024上半年的装车量市占率上升至46.4%,同比增长3% [2] 其他财务数据 - 2024年6月30日每股净资产44.61元 [6] - 2024年6月30日市值7785.89亿元 [6] - 2024年6月30日52周股价区间为135.39元-246.32元 [6] - 主要股东为厦门瑞庭投资有限公司(23.29%)、香港中央结算有限公司(12.42%)、宁波联合创新新能源投资管理合伙企业(7.30%)和黄世霖(2.99%) [7][8][9]

报告公司投资评级 - 目标价为165.00港元，给予买入评级[5] 报告的核心观点 - 上调MI300系列收入指引，未来紧跟英伟达产品更新迭代[1] - AI需求将持续至2025年，上调MI300系列全年收入至45亿美元[2] - AIPC叠加新一轮换机周期驱动24H2客户端业务实现双位数增长[3] - 游戏未见明显复苏迹象，嵌入式业务环比回暖[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩摘要 - 2024Q2公司营收58亿美元，同比增加8.9%，略高于彭博一致预期57亿美元。毛利率为49.1%，同比增加3.5个百分点；经营利润为12.6亿美元，同比增长18%，营业利润率为22%；GAAP净利润2.6亿美元，Non-GAAP净利润11.3亿美元，同比增长18.8%。Non-GAAP摊薄EPS为0.69美元，略高于彭博一致预期的0.68美元。Q3收入指引中值67亿美元，同比增加15.5%，略高于一致预期66亿美元。Non-GAAP毛利率指引为53.5%[1] 数据中心业务 - 本季度数据中心营收同比增长114.5%达28.3亿美元。当前AMD服务器处理器市场份额达23.6%，上半年1/3以上客户首次部署EPYC处理器，下一代产品Turin系列将在24H2宣发。GPU方面，Q2销售额超10亿元，公司上调全年收入指引至45亿美元。24H2随着MI300产量提升，毛利率将持续改善。公司紧跟英伟达产品迭代，MI325X将于Q4放量，未来两年将陆续推出MI350及MI400系列产品。预计全年MI300产能55万片，价格1万美元，收入55亿美元[2] 客户端业务 - 本季度客户端业务收入同比增长49.5%达14.9亿美元，主要因Ryzen系列台式机CPU产品需求反弹。2024Q2年全球PC出货量达6490万台，已连续两个季度实现增长。展望2024财年公司PC出货量有望受益于Strix Point等AI产品及消费者换机周期需求呈现温和增长趋势，公司客户端业务全年有望实现同比39.3%的增长[3] 游戏及嵌入式业务 - 本季度游戏及嵌入式业务营收同比分别下滑59.0%/41.0%达6.5/8.6亿美元，但嵌入式业务环比有2%的回暖。公司指引全年游戏业务将持续承压，但下半年FPGA产品销量有望受益AI需求+下游库存见底迎来温和复苏[4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入CAGR为33.6%，Non-GAAP净利润CAGR为63.6%。采用DCF估值法，得到目标价165.00美元，对应2025年PE为29倍，对比当前股价仍有24.49%上升空间[5] 盈利能力分析 - 2022财年至2026财年的总营业收入预测分别为23,601、22,680、26,222、35,028、40,454百万美元。Non-GAAP净利润预测分别为5,504、4,302、5,680、9,087、11,514百万美元。Non-GAAP每股盈利预测分别为3.5、2.7、3.5、5.7、7.2美元[7] 财务状况分析 - 2022财年至2026财年的总资产预测分别为67,580、67,885、72,089、80,660、88,715百万美元。总负债预测分别为12,830、11,993、12,407、14,072、12,933百万美元。总股东权益预测分别为54,750、55,892、59,682、66,588、75,782百万美元[17]