公司基本情况 - 最新收盘价为97.20元 [3] - 总股本和流通股本均为12.14亿股 [4] - 总市值和流通市值均为1180亿元 [5] - 52周内最高价为117.92元，最低价为79.22元 [6] - 资产负债率为43.1% [7] - 市盈率为206.81 [8] - 第一大股东为虞仁荣 [9] 股票投资评级 - 投资评级为"买入|维持" [11] 个股表现 - 个股表现从-30%到24%不等，时间跨度为2023年11月至2024年11月 [12] 投资要点 - 汽车CIS市场份额持续提升，覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜等广泛应用 [14] - 新兴市场如AR眼镜等持续拓展，图像传感器产品适配AR/VR眼镜等终端客户需求 [14] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为260/310/370亿元，归母净利润分别为31/43/52亿元 [15] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为38/27/23倍 [15] 财务指标 - 2023年营业收入为21021百万元，2024-2026年预计分别为26027/31029/37044百万元 [18] - 2023年归母净利润为555.62百万元，2024-2026年预计分别为3103.07/4299.99/5202.36百万元 [18] - 2023年EPS为0.46元，2024-2026年预计分别为2.56/3.54/4.28元 [18] - 2023年市盈率（P/E）为212.45，2024-2026年预计分别为38.04/27.45/22.69 [18] - 2023年市净率（P/B）为5.50，2024-2026年预计分别为4.90/4.16/3.52 [18]

公司基本情况 - 最新收盘价为34.08元 [3] - 总股本为13.10亿股，流通股本为12.32亿股 [4] - 总市值为446亿元，流通市值为420亿元 [5] - 52周内最高价为44.65元，最低价为21.40元 [6] - 资产负债率为56.1% [7] - 市盈率为9.77 [8] - 第一大股东为绍兴上虞晶盛投资管理咨询有限公司 [9] 投资评级 - 股票投资评级为"买入"，首次覆盖 [9] 核心观点 - 半导体业务积极拓展，逐步实现8-12英寸半导体大硅片设备的国产化突破，相关产品实现批量销售并受到下游客户的广泛认可 [11] - 在功率半导体领域开发了6-8英寸碳化硅长晶设备、切片设备、减薄设备、抛光设备及外延设备，8-12英寸常压硅外延设备等，实现碳化硅外延设备的国产替代 [11] - 光伏业务保持稳定，产品覆盖了硅片、电池和组件环节，为客户提供光伏整线解决方案 [11] - 在光伏装备板块，公司基于产业链创新视角，协同下游战略客户在产品技术和工艺、自动化和智能化以及先进制造模式等领域持续进行创新 [11] 盈利预测 - 预计2024-2026年分别实现营收190/200/220亿元，实现归母净利润38/40/45亿元 [12] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12/11/10倍 [12] 财务数据 - 2023年营业收入为179.83亿元，预计2024-2026年分别为190.01/200.06/220.02亿元 [15] - 2023年归属母公司净利润为45.58亿元，预计2024-2026年分别为38.03/40.09/45.06亿元 [15] - 2023年EPS为3.48元，预计2024-2026年分别为2.90/3.06/3.44元 [15] - 2023年市盈率为9.79倍，预计2024-2026年分别为11.74/11.13/9.90倍 [15]

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 2024 年 11 月 28 日 股票投资评级 联瑞新材(688300) 买入|首次覆盖 个股表现 -46% -40% -34% -28% -22% -16% -10% -4% 2% 8% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-07 2024-09 2024-11 联瑞新材 基础化工 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 54.00 总 股 本 / 流 通 股 本 （ 亿 股） 1.86 / 1.86 总 市 值 / 流 通 市 值 （ 亿 元） 100 / 100 52 周内最高/最低价 62.36 / 30.61 资产负债率(%) 23.2% 市盈率 57.45 第一大股东 广东生益科技股份有限 公司 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:翟一梦 SAC 登记编号:S1340123040020 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 高阶品占比提升 ⚫ 投资要点 高阶品占比进一步提升。2024 年前三季度，公司 ...

2024 年 11 月 28 日 宏观研究 证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《消费回暖应有持续性》 - 2024.11.18 企业利润回升看需求，需求修复在就业 核心观点 工业企业利润延续弱复苏态势。全国规模以上工业企业利润总额 当月同比增速连续三个月负增长，1-10 月全国规模以上工业企业实现 利润总额累计同比增速跌幅有所扩大。有效需求不足仍是核心原因， 价格回落和利润率空间收窄成为工业企业利润增速回落的主要拖累。 从上中下游产业链看，短期消费修复尚未传导至生产端，下游消 费利润占比有所回落。考虑工业企业利润增速领先居民收入增速，工 业企业利润延续疲软，或意味着居民收入增速修复仍需时间，这制约 消费持续修复的空间。 从行业来看，有色金属、铁路船舶等运输设备制造业保持较高韧 性；非金属矿物质制品业、煤炭开采和洗选业、木材加工及木、竹、 藤、棕、草制品业、酒、饮料和精制 ...

特朗普新政府人事任命 - 忠诚度是重要考量，大部分关键职位人选与特朗普政策取向高度一致[2] - 人事任命进程加快，有助于避免内阁人员频繁更迭，提高政策推行效率[10] 竞选承诺兑现情况 - 需要增支减收或通过国会立法的承诺难以完全兑现，如减税和医保改革[23] - 只需行政命令且不涉及增加开支的政策兑现度较高，如退出巴黎协定和关税政策[34] - 新任期政策落地将更加顺畅，预计重点聚焦于减税和关税领域，减税政策有望以更快速度出台和落地[35] - 关税政策推进速度可能比上一任期更快，特别是对于已列入加征关税清单的商品[35] 风险提示 - 政策实际落地情况与竞选承诺存在偏差[3]

行业投资评级 - 强于大市|维持 [7] 报告的核心观点 - 10月猪价延续下跌趋势，上市公司顺势出栏，出栏量继续增加且出栏体重有所下降 [9] - 10月产能增长依然缓慢，等待预期修复 [10] - 当前行业持续盈利，猪价表现已有所超预期，但因市场担忧明年猪价，股价表现与基本面有一定程度的背离。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性 [11] 根据相关目录分别进行总结 量：出栏增加 - 17家上市猪企合计出栏生猪1323.9万头，环比9月增加6.2%，同比增加4.3%。前10个月，17家上市公司累计出栏1.26亿头生猪，累计同比增长2.0%。10月以后猪价下跌，出栏有所加速。当前17家上市公司合计完成了出栏预期的80.7% [23] 价格：继续下跌 - 10月全国生猪均价为17.64元/公斤，环比下降7.29%，同比涨13.67%。14家上市公司出栏价亦呈下降趋势，10月均价为17.64元/公斤，环比下降6.84%,同比上行17.02%。生猪供给增加，10月至11月上中旬猪价延续下跌趋势。但猪价下跌速度缓慢、抗跌性强，主因供应量的增加幅度较小，且养殖端对低价接受度低。随着天气的转凉，猪肉需求有所改善，11月末猪价开始见底回升。12月即将有腌腊、节日等多个利好因素，预计猪价窄幅波动 [27] 体重：先增后降 - 10月猪价持续下跌下，养殖主体顺势出栏，出栏体重有所下降。10家上市公司均重为117.4公斤/头，环比下降1.27%。10月生猪交易均重先升后降：中上旬市场出栏节奏正常，但气温下降后的猪只增重速度提升，故出栏均重有上升。10月下旬，市场对于后市行情看弱，集团降重出栏预期增强，带动出栏体重下降 [30] 投资建议 - 10月产能增长依然缓慢，等待预期修复。农业部、钢联农产品、涌益资讯公布10月能繁存栏环比分别为+0.30%（前值+0.64%）、+0.39%（前值+0.53%）、+0.56%（前值+0.60%）。10月产能增幅较9月放缓，虽然行业依然有利润，但因担心后期猪价下跌、秋冬疾病等问题，养殖企业增产谨慎、二育热度亦有所消退。本轮生猪产能仅从24年5月开始缓慢修复，截至10月仅累计增长2%左右，当前能繁母猪存栏仍低于23年同期。其对应着今年4季度及明年上半年，生猪出栏将难以大幅增长，明年猪价表现或存在较大预期差 [33] - 关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。当前行业持续盈利，猪价表现已有所超预期，但因市场担忧明年猪价，股价表现与基本面有一定程度的背离。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神 [33]

证券研究报告：房地产 |行业周报 2024 年 11 月 26 日 行业基本情况 收盘点位 2313.73 52 周最高 2656.47 52 周最低 1627.84 行业相对指数表现 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -33% -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 17% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 房地产 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《多项政策落地 购房成本进一步降 低》 - 2024.11.19 房地产行业报告 （2024.11.18-2024.11.24） 响应改善性住房需求 取消普宅和非普宅标准 ⚫ 投资要点 目前一线城市均已全面取消普宅和非普宅标准，此前财政部、税 务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有 关税收政策的公告》，明确了与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔 接的增值税、土地增值税优惠政策。整体而言取消普宅和非普宅 ...

公司基本情况 - 总股本/流通股本（亿股）：4.82 / 4.20 [3] - 总市值/流通市值（亿元）：324 / 282 [4] - 52周内最高/最低价：83.50 / 43.09 [5] - 资产负债率：7.2% [6] - 市盈率：60.33 [7] - 第一大股东：北京屹唐盛芯半导体产业投资中心(有限合伙) [8] 股票投资评级 - 投资评级：买入|首次覆盖 [9] 个股表现 - 个股表现：-38%至25% [10] 最新收盘价 - 最新收盘价（元）：67.30 [11] 事件 - 2024年三季度收入：10.9亿元，同比-8.7% [12] 投资要点 - 安防IPC静待复苏：需求与去年持平，三季度稍差，技术、产品、市场保持竞争力 [13] - 存储芯片静待拐点：DRAM和Flash表现差异，DRAM略有下降，Flash增长 [13] 投资建议 - 预计2024/2025/2026年收入分别为43.5/48/55亿元，归母净利润分别为4.3/4.8/5.4亿元，当前股价对应PE分别为75倍、67倍、60倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [14] 财务报表和主要财务比率 - 营业收入（百万元）：2023A 4531，2024E 4350，2025E 4800，2026E 5500 [17] - 增长率 (%)：2023A -16.28，2024E -3.99，2025E 10.34，2026E 14.59 [17] - EBITDA（百万元）：2023A 663.19，2024E 629.62，2025E 668.73，2026E 727.84 [17] - 归属母公司净利润（百万元）：2023A 537.25，2024E 430.28，2025E 480.26，2026E 540.07 [17] - 增长率 (%)：2023A -31.93，2024E -19.91，2025E 11.62，2026E 12.45 [17] - EPS（元/股）：2023A 1.12，2024E 0.89，2025E 1.00，2026E 1.12 [17] - 市盈率（P/E）：2023A 60.32，2024E 75.32，2025E 67.48，2026E 60.01 [17] - 市净率（P/B）：2023A 2.75，2024E 2.70，2025E 2.60，2026E 2.49 [17] - EV/EBITDA：2023A 41.07，2024E 44.03，2025E 40.97，2026E 37.18 [17]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市|维持” [7] 报告的核心观点 - 人形机器人板块结束了接近半年的缓慢下行，不断迎来产业链发展的催化事件 [9] - 特斯拉对于未来远期发展寄予厚望的两项业务除了 Robotaxi，就是其人形机器人 Optimus [9] - 特斯拉 Optimus 有望从 2024 年底开始小批量试产，2025 年全年将会生产数千至一万台用在特斯拉工厂等内部场景使用及训练，成本预计能够降低至 4 万美元左右，2026 年预期开始对其他企业进行批量销售，销售单价预计在 2-3 万美元 [9] 根据相关目录分别进行总结 近期催化不断，行业曙光初现 [35] - 人形机器人板块结束了接近半年的缓慢下行，不断迎来产业链发展的催化事件 [35] - 国内人形机器人厂商已经逐步开始下达小批量订单，国外特斯拉也在稳步推进其 Gen2 基础上的技术迭代以及 2025-2026 年的批量销售计划 [39] 特斯拉产业链 [40] 产业链进展更新 [40] - 特斯拉对于未来远期发展寄予厚望的两项业务除了 Robotaxi，就是其人形机器人 Optimus [40] - 2023 年 12 月，特斯拉公布了 Optimus Gen2 的进展，相比初代产品，Gen2 采用了完全由特斯拉自主设计及制造的执行器与传感器，整体外观设计更加精细，行走速度提升 30% 的同时重量减轻了 10kg [42] - 2024 年 5 月，特斯拉发布了新的 demo 视频，展示了 Optimus Gen2 开始进厂打工的状态 [43] - 2024 年 10 月，特斯拉 Optimus 最新进展更新，主要是灵巧手的新进展以及自主性与人机交互能力的大幅提升 [46] - 特斯拉 Optimus 有望从 2024 年底开始小批量试产，2025 年全年将会生产数千至一万台用在特斯拉工厂等内部场景使用及训练，成本预计能够降低至 4 万美元左右，2026 年预期开始对其他企业进行批量销售，销售单价预计在 2-3 万美元 [51] 相关标的梳理 [53] - 执行器总成：三花智控、拓普集团 [53] - 丝杠：五洲新春、北特科技、双林股份 [57] - 力传感器：柯力传感、安培龙、汉威科技 [63] - 减速器：绿的谐波、双环传动 [69] - 灵巧手：兆威机电、鸣志电器 [73]

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 11 月 24 日 行业基本情况 收盘点位 7428.77 52 周最高 8843.95 52 周最低 6070.89 行业相对指数表现 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 9% 14% 19% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 医药生物 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 登记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 近期研究报告 《医药 2025-价值洼地，成长先行-医药 团队》 - 2024.11.18 医药生物行业报告 （2024.11.18-2024.11.22） 以旧换新政策步入落地阶段，医疗设备板块将有望 进入到业绩高增长期 ⚫ 一周观点：医疗设备以旧换新政策步入落地阶段，板块 业绩有望迎来拐点向上 我国医疗领域设备更新采购 ...