报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年“深海科技”首次纳入《政府工作报告》，未来或有更多支持政策 [3][16] - 深海资源丰富，能源和矿产资源开发对保障国内资源安全意义重大 [3][17] - 深海水下技术装备取得突破，为深海资源开发奠定基础 [3][35] - 深海作战中水下攻防能力是海战重要力量，中国水下攻防能力建设需求迫切 [4][74] - 介绍了深海科技相关上市公司，涵盖攻防、材料、资源开发等领域 [4][108] 根据相关目录分别进行总结 一、深海：资源宝地和战略要地 - 我国深海海域主要在南海和东海，海域辽阔，国家重视深海开发 [10][13][16] - 深海能源、矿产资源丰富，能源含油气和可燃冰，矿产有多种类型，开发对保障资源安全意义重大 [18][20][29] - 深海科技发展有重要军事价值，美西方强化深海军事部署，深海作战可抢占“制深海权” [30][32] 二、民用领域：深海水下技术装备实现突破，深海资源开发可期 - 深海水下技术装备围绕探测感知、施工作业、油气开采和矿产开发四个环节取得突破 [35] - 深海探测以“三深”为主要手段，声呐为核心传感器 [37][41][43] - 水下施工作业、油气开发、资源开采设备陆续海试、投运 [49][50][54] - 深海资源开采有望陆续实现产业化，油气、可燃冰、深海矿产资源开发均有进展 [59][64][70] 三、深海作战：水下攻防能力是海战作战力量重要体现 - 深海具有作战空间大、隐蔽性强、威慑力强的特点，适合多种作战 [76][77] - 水下攻防体系包括基础设施和攻防装备两方面，美国重视并发展相关力量 [82][96] - 美国高度重视深海作战力量，出台多项规划，持续增强UUV力量 [96][100][103] - 中国水下攻防能力建设需求迫切，UUV等新型装备陆续亮相 [104][106] 四、相关上市公司 - 深海科技分民用探索、资源开发和军用攻防体系建设两方面，建议关注相关投资机会 [108] - 列出深海攻防、深海材料、深海资源开发等领域相关上市公司及概况 [109][111]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入77.81亿元，同比增长32.78%，归母净利润7.92亿元，同比增长87.02% [4] - 汽车零部件业务营收保持快速增长，未来有望延续，受益于自主品牌份额提升、新能源汽车增速高、汽车出口强劲等因素 [5] - 油气装备业务2024年净利润2.38亿元，同比增长8.55%，受益于“深海科技”发展前景广阔 [6] - 公司作为航天七院上市平台，未来资产注入可期 [8] - 预计2025 - 2027年归母净利润为9.02、11.08、13.80亿元，同比增长14%、23%、25%，当前股价对应PE为20、16、13倍 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价20.85元，总股本8.45亿股，流通股本3.12亿股，总市值176亿元，流通市值65亿元 [3] - 52周内最高/最低价为20.86 / 11.07元，资产负债率44.9%，市盈率22.26 [3] - 第一大股东为四川航天川南火工技术有限公司 [3] 业务分析 汽车零部件业务 - 2024年实现营业收入70.03亿元，同比增长37.73%，毛利率18.68%，同比基本持平，子公司航天模塑净利润达6.35亿元 [5] - 国内自主品牌乘用车市场份额不断提升，2024年销量1797万辆，同比增长23.1%，市场份额达65.2%，较上年同期上升9.2个百分点 [5] - 新能源汽车增速远超行业平均，2024年我国产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，公司新获取项目中新能源汽车占比达72% [5] - 2024年我国出口汽车585.9万辆，同比增长19.3%，为公司汽零业务提供广阔空间 [5] 油气装备业务 - 2024年实现营业收入5.46亿元，同比下降5.96%，除军品业务外的油气装备收入同比基本持平，毛利率67.18%，净利润2.38亿元 [6] - 我国油、气对外依存度分别高达70%、40%以上，国家要求强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设 [6] - 2023年国内页岩气产量仅为美国的3%，两会首提“深海科技”，公司技术为深海油气开发提供关键装备支撑 [6][8] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7781|8986|10426|12113| |增长率(%)|32.78|15.49|16.02|16.19| |EBITDA（百万元）|1517.89|1402.65|1747.40|2106.11| |归属母公司净利润（百万元）|791.71|901.97|1108.03|1380.24| |增长率(%)|87.02|13.93|22.85|24.57| |EPS(元/股)|0.94|1.07|1.31|1.63| |市盈率（P/E）|22.26|19.54|15.91|12.77| |市净率（P/B）|3.36|3.00|2.65|2.31| |EV/EBITDA|7.57|12.59|9.98|7.74|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7781|8986|10426|12113| |营业成本（百万元）|6028|6965|8057|9327| |税金及附加（百万元）|58|68|79|91| |销售费用（百万元）|108|113|119|125| |管理费用（百万元）|293|311|313|303| |研发费用（百万元）|400|472|511|569| |财务费用（百万元）|-3|-57|-1|-6| |资产减值损失（百万元）|-28|-3|-2|-2| |营业利润（百万元）|952|1114|1353|1667| |营业外收入（百万元）|5|5|5|5| |营业外支出（百万元）|5|5|5|5| |利润总额（百万元）|952|1114|1353|1667| |所得税（百万元）|76|111|135|167| |净利润（百万元）|876|1002|1218|1500| |归母净利润（百万元）|792|902|1108|1380| |每股收益（元）|0.94|1.07|1.31|1.63|[13] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2638|303|518|1669| |应收票据及应收账款（百万元）|1876|5351|6104|6354| |预付款项（百万元）|52|70|83|90| |存货（百万元）|1765|1782|2228|2562| |流动资产合计（百万元）|7034|8843|10431|12168| |固定资产（百万元）|1928|2104|2230|2306| |在建工程（百万元）|358|358|358|358| |无形资产（百万元）|263|263|263|263| |非流动资产合计（百万元）|3064|3240|3366|3442| |资产总计（百万元）|10098|12082|13796|15610| |短期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付票据及应付账款（百万元）|3716|4689|5474|6123| |其他流动负债（百万元）|459|569|611|689| |流动负债合计（百万元）|4175|5257|6085|6811| |其他（百万元）|357|525|525|525| |非流动负债合计（百万元）|357|525|525|525| |负债合计（百万元）|4532|5782|6610|7336| |股本（百万元）|845|845|845|845| |资本公积金（百万元）|2065|2065|2065|2065| |未分配利润（百万元）|2128|2627|3238|3998| |少数股东权益（百万元）|322|422|532|652| |其他（百万元）|205|340|506|713| |所有者权益合计（百万元）|5566|6300|7186|8274| |负债和所有者权益总计（百万元）|10098|12082|13796|15610|[13] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|876|1002|1218|1500| |折旧和摊销（百万元）|583|346|396|445| |营运资本变动（百万元）|-447|-3072|-554|104| |其他（百万元）|36|7|5|42| |经营活动现金流净额（百万元）|1049|-1717|1064|2092| |资本开支（百万元）|-443|-522|-522|-522| |其他（百万元）|11|7|9|0| |投资活动现金流净额（百万元）|-432|-515|-513|-522| |股权融资（百万元）|0|0|0|0| |债务融资（百万元）|-835|168|0|0| |其他（百万元）|-156|-273|-337|-418| |筹资活动现金流净额（百万元）|-991|-105|-337|-418| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-372|-2335|214|1151|[13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|32.8|15.5|16.0|16.2| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|64.0|16.9|21.5|23.2| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|87.0|13.9|22.8|24.6| |获利能力 - 毛利率(%)|22.5|22.5|22.7|23.0| |获利能力 - 净利率(%)|10.2|10.0|10.6|11.4| |获利能力 - ROE(%)|15.1|15.3|16.7|18.1| |获利能力 - ROIC(%)|15.0|14.3|16.2|17.4| |偿债能力 - 资产负债率(%)|44.9|47.9|47.9|47.0| |偿债能力 - 流动比率|1.68|1.68|1.71|1.79| |营运能力 - 应收账款周转率|5.21|2.66|1.94|2.06| |营运能力 - 存货周转率|3.97|3.93|4.02|3.89| |营运能力 - 总资产周转率|0.79|0.81|0.81|0.82| |每股指标 - 每股收益（元）|0.94|1.07|1.31|1.63| |每股指标 - 每股净资产（元）|6.20|6.95|7.87|9.02| |估值比率 - PE|22.26|19.54|15.91|12.77| |估值比率 - PB|3.36|3.00|2.65|2.31|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入77.81亿元，同比增长32.78%，归母净利润7.92亿元，同比增长87.02% [4] - 汽车零部件业务营收保持快速增长，未来有望延续，受益于自主品牌份额提升、新能源汽车增速高、汽车出口强劲 [5] - 油气装备业务2024年净利润2.38亿元，同比增长8.55%，两会首提“深海科技”，业务前景广阔 [6] - 公司作为航天七院上市平台，未来资产注入可期 [8] - 预计2025 - 2027年归母净利润为9.02、11.08、13.80亿元，同比增长14%、23%、25%，当前股价对应PE为20、16、13倍 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价20.85元，总股本8.45亿股，流通股本3.12亿股，总市值176亿元，流通市值65亿元 [3] - 52周内最高/最低价为20.86 / 11.07元，资产负债率44.9%，市盈率22.26 [3] - 第一大股东为四川航天川南火工技术有限公司 [3] 业务分析 汽车零部件业务 - 2024年实现营业收入70.03亿元，同比增长37.73%，毛利率18.68%，同比基本持平，子公司航天模塑净利润达6.35亿元 [5] - 国内自主品牌乘用车市场份额提升，2024年销量1797万辆，同比增长23.1%，市场份额达65.2%，较上年同期上升9.2个百分点 [5] - 新能源汽车增速远超行业平均，2024年产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，公司新获取项目中新能源汽车占比达72% [5] - 2024年我国出口汽车585.9万辆，同比增长19.3%，为公司汽零业务提供广阔空间 [5] 油气装备业务 - 2024年实现营业收入5.46亿元，同比下降5.96%，除军品业务外的油气装备收入同比基本持平，毛利率67.18%，净利润2.38亿元 [6] - 我国油、气对外依存度分别高达70%、40%以上，国家要求强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设 [6] - 2023年国内页岩气产量仅为美国的3%，两会首提“深海科技”，公司技术为深海油气开发提供关键装备支撑 [6][8] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7781|8986|10426|12113| |增长率(%)|32.78|15.49|16.02|16.19| |EBITDA（百万元）|1517.89|1402.65|1747.40|2106.11| |归属母公司净利润（百万元）|791.71|901.97|1108.03|1380.24| |增长率(%)|87.02|13.93|22.85|24.57| |EPS(元/股)|0.94|1.07|1.31|1.63| |市盈率（P/E）|22.26|19.54|15.91|12.77| |市净率（P/B）|3.36|3.00|2.65|2.31| |EV/EBITDA|7.57|12.59|9.98|7.74|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7781|8986|10426|12113| |营业成本（百万元）|6028|6965|8057|9327| |税金及附加（百万元）|58|68|79|91| |销售费用（百万元）|108|113|119|125| |管理费用（百万元）|293|311|313|303| |研发费用（百万元）|400|472|511|569| |财务费用（百万元）|-3|-57|-1|-6| |资产减值损失（百万元）|-28|-3|-2|-2| |营业利润（百万元）|952|1114|1353|1667| |营业外收入（百万元）|5|5|5|5| |营业外支出（百万元）|5|5|5|5| |利润总额（百万元）|952|1114|1353|1667| |所得税（百万元）|76|111|135|167| |净利润（百万元）|876|1002|1218|1500| |归母净利润（百万元）|792|902|1108|1380| |每股收益（元）|0.94|1.07|1.31|1.63|[13] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2638|303|518|1669| |应收票据及应收账款（百万元）|1876|5351|6104|6354| |预付款项（百万元）|52|70|83|90| |存货（百万元）|1765|1782|2228|2562| |流动资产合计（百万元）|7034|8843|10431|12168| |固定资产（百万元）|1928|2104|2230|2306| |在建工程（百万元）|358|358|358|358| |无形资产（百万元）|263|263|263|263| |非流动资产合计（百万元）|3064|3240|3366|3442| |资产总计（百万元）|10098|12082|13796|15610| |短期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付票据及应付账款（百万元）|3716|4689|5474|6123| |其他流动负债（百万元）|459|569|611|689| |流动负债合计（百万元）|4175|5257|6085|6811| |其他（百万元）|357|525|525|525| |非流动负债合计（百万元）|357|525|525|525| |负债合计（百万元）|4532|5782|6610|7336| |股本（百万元）|845|845|845|845| |资本公积金（百万元）|2065|2065|2065|2065| |未分配利润（百万元）|2128|2627|3238|3998| |少数股东权益（百万元）|322|422|532|652| |其他（百万元）|205|340|506|713| |所有者权益合计（百万元）|5566|6300|7186|8274| |负债和所有者权益总计（百万元）|10098|12082|13796|15610|[13] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|876|1002|1218|1500| |折旧和摊销（百万元）|583|346|396|445| |营运资本变动（百万元）|-447|-3072|-554|104| |其他（百万元）|36|7|5|42| |经营活动现金流净额（百万元）|1049|-1717|1064|2092| |资本开支（百万元）|-443|-522|-522|-522| |其他（百万元）|11|7|9|0| |投资活动现金流净额（百万元）|-432|-515|-513|-522| |股权融资（百万元）|0|0|0|0| |债务融资（百万元）|-835|168|0|0| |其他（百万元）|-156|-273|-337|-418| |筹资活动现金流净额（百万元）|-991|-105|-337|-418| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-372|-2335|214|1151|[13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|32.8|15.5|16.0|16.2| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|64.0|16.9|21.5|23.2| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|87.0|13.9|22.8|24.6| |获利能力 - 毛利率(%)|22.5|22.5|22.7|23.0| |获利能力 - 净利率(%)|10.2|10.0|10.6|11.4| |获利能力 - ROE(%)|15.1|15.3|16.7|18.1| |获利能力 - ROIC(%)|15.0|14.3|16.2|17.4| |偿债能力 - 资产负债率(%)|44.9|47.9|47.9|47.0| |偿债能力 - 流动比率|1.68|1.68|1.71|1.79| |营运能力 - 应收账款周转率|5.21|2.66|1.94|2.06| |营运能力 - 存货周转率|3.97|3.93|4.02|3.89| |营运能力 - 总资产周转率|0.79|0.81|0.81|0.82| |每股指标 - 每股收益（元）|0.94|1.07|1.31|1.63| |每股指标 - 每股净资产（元）|6.20|6.95|7.87|9.02| |估值比率 - PE|22.26|19.54|15.91|12.77| |估值比率 - PB|3.36|3.00|2.65|2.31|[13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下降 整体毛利率也下降 但国际市场有突破 国内无人机需求逐步复苏 预计2025 - 2027年归母净利润将大幅增长 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价20.28元 总股本/流通股本9.94 / 9.91亿股 总市值/流通市值202 / 201亿元 52周内最高/最低价24.19 / 12.34元 资产负债率24.9% 市盈率225.33 第一大股东为中国航天空气动力技术研究院 [3] 事件 - 3月28日航天彩虹发布2024年年报 2024年公司实现营业收入25.67亿元 同比下降10.45% 实现归母净利润0.88亿元 同比下降42.54% [4] 点评 - 2024年公司营业收入25.67亿元 下降10.45% 归母净利润0.88亿元 同比下降42.54% 整体毛利率21.34% 同比下降3.29pcts 其中无人机及相关产品营收15.14亿 同比下降9.54% 毛利率27.17% 同比下降4.94pcts [5] - 国际市场不断突破 2024年国外业务收入13.65亿元 同比增加15.33% 深耕军贸传统市场 新增2个用户国 亚洲市场实现新突破 CH - 9和CH - 3D获出口立项批复 [5] - 无人机国内需求逐步复苏 2024年国内无人机和机载武器招标项目增多 公司国内装备领域竞标立项取得重大突破 [6] - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润分别为3.57、4.77、5.99亿元 同比增长304.97%、33.55%、25.68% 对应当前股价PE分别为56、42、34倍 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|4527|5258|6135| |增长率(%)|-10.45|76.35|16.15|16.68| |EBITDA（百万元）|331.10|622.29|816.60|1016.62| |归属母公司净利润（百万元）|88.18|357.08|476.87|599.35| |增长率(%)|-42.54|304.97|33.55|25.68| |EPS(元/股)|0.09|0.36|0.48|0.60| |市盈率（P/E）|228.52|56.43|42.26|33.62| |市净率（P/B）|2.51|2.47|2.42|2.37| |EV/EBITDA|49.51|29.65|22.64|17.99|[9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面 2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 10.4%、76.4%、16.1%、16.7% 营业利润增长率分别为 - 35.6%、271.9%、38.8%、27.9% 归属于母公司净利润增长率分别为 - 42.5%、305.0%、33.5%、25.7% [10] - 获利能力方面 2024 - 2027年毛利率分别为21.3%、25.2%、26.2%、26.8% 净利率分别为3.4%、7.9%、9.1%、9.8% ROE分别为1.1%、4.4%、5.7%、7.0% ROIC分别为0.6%、3.8%、5.1%、6.5% [10] - 偿债能力方面 2024 - 2027年资产负债率分别为24.9%、29.2%、33.8%、36.4% 流动比率分别为2.52、2.34、2.08、1.98 [10] - 营运能力方面 2024 - 2027年应收账款周转率分别为0.98、1.71、1.97、2.09 存货周转率分别为1.98、2.80、2.47、2.35 总资产周转率分别为0.24、0.40、0.43、0.46 [10] - 每股指标方面 2024 - 2027年每股收益分别为0.09、0.36、0.48、0.60元 每股净资产分别为8.09、8.21、8.37、8.56元 [10] - 现金流量表方面 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为 - 94、627、514、839百万元 投资活动现金流净额分别为 - 170、 - 227、 - 225、 - 234百万元 筹资活动现金流净额分别为 - 62、 - 74、 - 325、 - 407百万元 现金及现金等价物净增加额分别为 - 325、326、 - 36、197百万元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下降，整体毛利率也下降 [4][5] - 国际市场不断突破，无人机军贸业务有望稳步增长 [5] - 无人机国内需求逐步复苏，有望迎来拐点 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.57、4.77、5.99亿元，同比增长304.97%、33.55%、25.68%，对应当前股价PE分别为56、42、34倍 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价20.28元，总股本/流通股本9.94 / 9.91亿股，总市值/流通市值202 / 201亿元，52周内最高/最低价24.19 / 12.34元，资产负债率24.9%，市盈率225.33，第一大股东为中国航天空气动力技术研究院 [3] 2024年经营情况 - 实现营业收入25.67亿元，下降10.45%，归母净利润0.88亿元，同比下降42.54%，整体毛利率21.34%，同比下降3.29pcts [5] - 无人机及相关产品营收15.14亿，同比下降9.54%，毛利率27.17%，同比下降4.94pcts [5] - 国外业务收入13.65亿元，同比增加15.33% [5] 业务发展趋势 - 国际市场：无人机出口市场升温，公司深耕传统市场，新增2个用户国，亚洲市场新突破，CH - 9和CH - 3D获出口立项批复 [5] - 国内市场：国内无人机和机载武器招标项目增多，公司国内装备领域竞标立项取得重大突破，产品全面纳入国家装备基本盘 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|4527|5258|6135| |增长率(%)|-10.45|76.35|16.15|16.68| |EBITDA（百万元）|331.10|622.29|816.60|1016.62| |归属母公司净利润（百万元）|88.18|357.08|476.87|599.35| |增长率(%)|-42.54|304.97|33.55|25.68| |EPS(元/股)|0.09|0.36|0.48|0.60| |市盈率（P/E）|228.52|56.43|42.26|33.62| |市净率（P/B）|2.51|2.47|2.42|2.37| |EV/EBITDA|49.51|29.65|22.64|17.99|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|4527|5258|6135| |营业成本（百万元）|2019|3385|3878|4491| |税金及附加（百万元）|27|40|47|58| |销售费用（百万元）|38|56|68|82| |管理费用（百万元）|256|371|426|491| |研发费用（百万元）|131|212|237|245| |财务费用（百万元）|-27|-40|-45|-44| |资产减值损失（百万元）|-107|-23|-5|-1| |营业利润（百万元）|122|455|632|809| |营业外收入（百万元）|7|7|7|7| |营业外支出（百万元）|1|1|1|1| |利润总额（百万元）|128|461|638|815| |所得税（百万元）|35|92|142|187| |净利润（百万元）|94|370|496|627| |归母净利润（百万元）|88|357|477|599| |每股收益（元）|0.09|0.36|0.48|0.60|[10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1810|2137|2101|2298| |应收票据及应收账款（百万元）|2951|2648|3041|3257| |预付款项（百万元）|157|196|251|300| |存货（百万元）|1044|1373|1769|2056| |流动资产合计（百万元）|6551|7360|8422|9315| |固定资产（百万元）|1910|1949|1966|1961| |在建工程（百万元）|84|84|84|84| |无形资产（百万元）|1186|1186|1186|1186| |非流动资产合计（百万元）|4401|4441|4458|4452| |资产总计（百万元）|10952|11801|12880|13768| |短期借款（百万元）|241|241|241|241| |应付票据及应付账款（百万元）|1942|2321|3123|3671| |其他流动负债（百万元）|415|586|687|802| |流动负债合计（百万元）|2598|3148|4051|4714| |非流动负债合计（百万元）|132|300|300|300| |负债合计（百万元）|2730|3449|4351|5015| |股本（百万元）|994|994|994|994| |资本公积金（百万元）|5678|5678|5678|5678| |未分配利润（百万元）|1298|1362|1447|1553| |少数股东权益（百万元）|184|196|216|244| |所有者权益合计（百万元）|8222|8353|8528|8753| |负债和所有者权益总计（百万元）|10952|11801|12880|13768|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|94|370|496|627| |折旧和摊销（百万元）|258|200|223|246| |营运资本变动（百万元）|-439|11|-221|-36| |其他（百万元）|-6|45|15|1| |经营活动现金流净额（百万元）|-94|627|514|839| |资本开支（百万元）|4|-234|-234|-234| |其他（百万元）|-174|7|9|0| |投资活动现金流净额（百万元）|-170|-227|-225|-234| |股权融资（百万元）|0|0|0|0| |债务融资（百万元）|36|168|0|0| |其他（百万元）|-98|-242|-325|-407| |筹资活动现金流净额（百万元）|-62|-74|-325|-407| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-325|326|-36|197|[10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率(%)|-10.4|76.4|16.1|16.7| |成长能力：营业利润增长率(%)|-35.6|271.9|38.8|27.9| |成长能力：归属于母公司净利润增长率(%)|-42.5|305.0|33.5|25.7| |获利能力：毛利率(%)|21.3|25.2|26.2|26.8| |获利能力：净利率(%)|3.4|7.9|9.1|9.8| |获利能力：ROE(%)|1.1|4.4|5.7|7.0| |获利能力：ROIC(%)|0.6|3.8|5.1|6.5| |偿债能力：资产负债率(%)|24.9|29.2|33.8|36.4| |偿债能力：流动比率|2.52|2.34|2.08|1.98| |营运能力：应收账款周转率|0.98|1.71|1.97|2.09| |营运能力：存货周转率|1.98|2.80|2.47|2.35| |营运能力：总资产周转率|0.24|0.40|0.43|0.46| |每股指标：每股收益（元）|0.09|0.36|0.48|0.60| |每股指标：每股净资产（元）|8.09|8.21|8.37|8.56| |估值比率：PE|228.52|56.43|42.26|33.62| |估值比率：PB|2.51|2.47|2.42|2.37|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年航发控制营业收入、净利润再创历史新高，经营效率持续提升，部分量产型号即将阶段性达峰，新研产品逐步上量，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.56、8.05、8.81亿元，同比增长0.75%、6.46%、9.42% [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价19.11元，总股本/流通股本13.15亿股，总市值/流通市值251亿元，52周内最高/最低价25.19 / 17.54元，资产负债率20.6%，市盈率33.53，第一大股东为中国航空发动机集团有限公司 [4] 事件 - 3月28日，航发控制发布2024年年报，2024年实现营业收入54.81亿元，同比增长2.95%，实现归母净利润7.50亿元，同比增长3.26% [5] 点评 - 2024年公司营业收入、净利润再创历史新高，经营效率持续提升，航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加，整体毛利率28.11%，同比提升1.53pcts，全员劳动生产率44.65万元/人，同比改善11.04% [6] - 2024年子公司航发西控、航发红林、北京航科营业收入和净利润有不同程度增长，长春控制营业收入和净利润下降 [7] - 2025年公司面临部分量产型号阶段性达峰、部分新研产品尚在逐步上量的挑战，营业收入预算目标为53亿元，将加快通用航空和无人机动力控制配套产品自主研制和市场拓展 [7] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5481|5346|5552|5866| |增长率(%)|2.95|-2.47|3.86|5.65| |EBITDA（百万元）|1387.45|1310.22|1451.83|1626.33| |归属母公司净利润（百万元）|750.27|755.88|804.68|880.51| |增长率(%)|3.26|0.75|6.46|9.42| |EPS(元/股)|0.57|0.57|0.61|0.67| |市盈率（P/E）|33.50|33.25|31.23|28.54| |市净率（P/B）|2.04|1.95|1.87|1.79| |EV/EBITDA|18.92|16.68|14.99|13.28| [9] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|5481|5346|5552|5866|营业收入|2.9%|-2.5%|3.9%|5.7%| |营业成本|3940|3820|3952|4169|营业利润|4.6%|0.8%|6.5%|9.5%| |税金及附加|57|56|58|61|归属于母公司净利润|3.3%|0.7%|6.5%|9.4%| |销售费用|18|18|19|20|获利能力| | | | | |管理费用|442|429|455|469|毛利率|28.1%|28.5%|28.8%|28.9%| |研发费用|181|177|178|182|净利率|13.7%|14.1%|14.5%|15.0%| |财务费用|-81|-70|-76|-78|ROE|6.1%|5.9%|6.0%|6.3%| |资产减值损失|-71|-33|-25|-14|ROIC|5.2%|5.2%|5.3%|5.6%| |营业利润|864|871|927|1015|偿债能力| | | | | |营业外收入|9|9|9|9|资产负债率|20.6%|19.6%|19.4%|19.5%| |营业外支出|5|5|5|5|流动比率|3.76|3.89|3.86|3.83| |利润总额|868|875|931|1019|营运能力| | | | | |所得税|113|114|122|133|应收账款周转率|2.49|1.91|1.99|2.02| |净利润|755|760|809|886|存货周转率|2.64|2.56|2.70|2.75| |归母净利润|750|756|805|881|总资产周转率|0.34|0.32|0.32|0.33| |每股收益（元）|0.57|0.57|0.61|0.67|每股指标（元）| | | | | |资产负债表| | | | |每股收益|0.57|0.57|0.61|0.67| |货币资金|3032|3321|3409|3566|每股净资产|9.39|9.79|10.22|10.68| |交易性金融资产|0|0|0|0|估值比率| | | | | |应收票据及应收账款|5512|5354|5534|5835|PE|33.50|33.25|31.23|28.54| |预付款项|83|81|83|88|PB|2.04|1.95|1.87|1.79| |存货|1534|1453|1480|1550| | | | | | |流动资产合计|11233|11281|11579|12112|现金流量表| | | | | |固定资产|3501|3898|4267|4516|净利润|755|760|809|886| |在建工程|334|334|334|334|折旧和摊销|606|505|597|686| |无形资产|810|810|810|810|营运资本变动|-1719|98|-162|-243| |非流动资产合计|5082|5479|5848|6097|其他|97|44|39|25| |资产总计|16315|16760|17427|18209|经营活动现金流净额|-262|1408|1283|1354| |短期借款|7|7|7|7|资本开支|-968|-898|-962|-930| |应付票据及应付账款|2423|2349|2431|2564|其他|542|7|9|0| |其他流动负债|556|542|560|589|投资活动现金流净额|-426|-891|-953|-930| |流动负债合计|2986|2898|2998|3160|股权融资|0|0|0|0| |其他|383|383|383|383|债务融资|0|0|0|0| |非流动负债合计|383|383|383|383|其他|-187|-228|-243|-265| |负债合计|3369|3281|3380|3542|筹资活动现金流净额|-187|-228|-243|-265| |股本|1315|1315|1315|1315|现金及现金等价物净增加额|-874|289|88|158| |资本公积金|6683|6683|6683|6683| | | | | | |未分配利润|4162|4577|5019|5501| | | | | | |少数股东权益|600|604|609|614| | | | | | |其他|187|300|421|553| | | | | | |所有者权益合计|12946|13480|14047|14667| | | | | | |负债和所有者权益总计|16315|16760|17427|18209| | | | | | [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2024年公司面对宏观经济周期性波动、行业需求阶段性放缓等挑战，仍实现营收正向增长，但受市场竞争加剧、研发投入增加等因素影响，归母净利润和扣非归母净利润同比下降；未来公司将提高技术水平、强化产品竞争力、挖掘市场增量、增强成本管控能力、提升运营管理效率，并加快新品推出与订单转化 [3] - 碳化硅行业快速发展，公司产品高度定制化，6英寸碳化硅长晶设备出货多，8英寸设备已有批量出货且覆盖大部分客户并验证成功，处于国内第一梯队，未来将继续提供高定制化产品并优化升级设备 [4] - 公司强化主营业务产品竞争力，提高核心技术先进性，针对新增协同业务领域探索，进行CVD设备和切割设备等定制化开发，并将半导体相关技术拓展到光伏行业 [5][7] 公司基本情况 - 最新收盘价30.83元，总股本1.38亿股，流通股本1.02亿股，总市值43亿元，流通市值31亿元，52周内最高/最低价为36.20/21.10元，资产负债率25.0%，市盈率55.05，第一大股东为李辉 [2] 盈利预测和财务指标 |年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|406|425|568|760| |增长率(%)|82.70|4.80|33.72|33.76| |EBITDA（百万元）|57.61|70.65|113.25|172.75| |归属母公司净利润（百万元）|71.02|53.25|88.64|138.79| |增长率(%)|105.63|-25.01|66.44|56.59| |EPS(元/股)|0.51|0.38|0.64|1.00| |市盈率（P/E）|60.07|80.10|48.13|30.74| |市净率（P/B）|2.69|2.77|2.75|2.72| |EV/EBITDA|122.54|59.23|37.66|24.97|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|406|425|568|760| |营业成本|270|289|385|512| |税金及附加|1|1|1|2| |销售费用|8|9|11|15| |管理费用|35|37|42|46| |研发费用|38|43|48|55| |财务费用|-2|-3|-1|1| |资产减值损失|-4|-5|-5|-5| |营业利润|78|60|98|154| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|78|60|98|154| |所得税|7|7|9|15| |净利润|71|53|89|139| |归母净利润|71|53|89|139| |每股收益（元）|0.51|0.38|0.64|1.00|[13] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|172|85|54|56| |交易性金融资产|839|699|699|699| |应收票据及应收账款|302|186|333|388| |预付款项|33|51|57|83| |存货|282|221|341|419| |流动资产合计|1836|1354|1601|1779| |固定资产|20|71|104|123| |在建工程|96|137|103|79| |无形资产|19|18|17|16| |非流动资产合计|273|511|507|501| |资产总计|2110|1865|2108|2280| |短期借款|31|0|50|100| |应付票据及应付账款|218|152|257|306| |其他流动负债|258|162|240|295| |流动负债合计|507|314|547|701| |其他|20|11|11|11| |非流动负债合计|20|11|11|11| |负债合计|527|325|558|712| |股本|138|138|138|138| |资本公积金|1303|1303|1303|1303| |未分配利润|127|126|124|120| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|15|-27|-14|7| |所有者权益合计|1583|1540|1551|1568| |负债和所有者权益总计|2110|1865|2108|2280|[13] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|71|53|89|139| |折旧和摊销|8|14|16|18| |营运资本变动|-152|-16|-103|-78| |其他|-19|-8|-7|-10| |经营活动现金流净额|-92|44|-5|68| |资本开支|-76|-101|-12|-12| |其他|-795|106|15|20| |投资活动现金流净额|-872|5|3|8| |股权融资|1125|0|0|0| |债务融资|59|-33|50|50| |其他|-149|-104|-78|-124| |筹资活动现金流净额|1036|-137|-28|-74| |现金及现金等价物净增加额|72|-87|-31|2|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入|82.7%|4.8%|33.7%|33.8%| |营业利润|104.0%|-22.9%|63.7%|57.0%| |归属于母公司净利润|105.6%|-25.0%|66.4%|56.6%| |获利能力| | | | | |毛利率|33.5%|32.0%|32.3%|32.7%| |净利率|17.5%|12.5%|15.6%|18.3%| |ROE|4.5%|3.5%|5.7%|8.8%| |ROIC|2.8%|3.3%|5.5%|8.4%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|25.0%|17.4%|26.4%|31.2%| |流动比率|3.62|4.30|2.93|2.54| |营运能力| | | | | |应收账款周转率|4.44|3.27|4.03|3.92| |存货周转率|1.51|1.15|1.37|1.35| |总资产周转率|0.30|0.21|0.29|0.35| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.51|0.38|0.64|1.00| |每股净资产|11.44|11.13|11.21|11.33| |估值比率| | | | | |PE|60.07|80.10|48.13|30.74| |PB|2.69|2.77|2.75|2.72|[13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 行业逐步复苏，公司业绩稳健增长，在手订单良好，预计2025年继续保持增长态势；全球半导体测试设备市场规模2024年显著反弹，预计2025年将继续增长并突破80亿美元 [3] - 公司在模拟、数模混合、功率测试领域实现国产替代，数字测试领域推出新产品打开成长空间 [4] - 自研ASIC芯片加速国产高端测试机研发进程，募投项目提升公司核心竞争力和科技创新能力 [7] - 公司加大海外市场拓展力度，推进全球化战略布局，提升国际竞争力 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价143.45元，总股本和流通股本均为1.35亿股，总市值和流通市值均为194亿元，52周内最高/最低价为157.50/76.04元，资产负债率6.2%，市盈率58.08，第一大股东为天津芯华投资控股有限公司 [2] 行业情况 - 2024年半导体行业历经库存调整后温和复苏，国内经济企稳带动下游市场需求增长；2023年全球半导体测试设备市场规模为62.49亿美元，较2021年下滑，2024年预计增长7.4%，2025年有望突破80亿美元 [3] 公司业务表现 - 2024年公司营业收入9.05亿元，同比+31.05%；归母净利润3.34亿元，同比+32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比+34.35%；核心产品STS8300出货量同比大幅增长 [3] 公司产品优势 - STS8200用于模拟和功率类芯片和模块测试，模拟测试领域市占率居国内前列，功率测试技术成熟，获诸多海内外优质客户 [4] - STS8300用于电源管理类和混合信号集成电路测试，已获客户认可，近两年开始批量装机 [4] - 推出面向SoC测试领域的新一代测试设备STS8600，正在进行客户验证阶段 [4] 公司发展战略 - 推进STS8600研发，打磨产品特色，完善产品，推出新板卡，争取早日获客户订单 [6] - 拟募资不超过10亿元，用于基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目和高端SoC测试系统制造中心建设项目 [7] - 加大海外市场拓展力度，推进全球化战略布局，在日本、马来西亚、美国等地设立公司或工厂，在越南、印度等新兴市场积极布局 [8] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|905|1171|1451|1809| |增长率(%)|31.05|29.31|23.91|24.68| |EBITDA（百万元）|351.66|496.58|628.80|815.08| |归属母公司净利润（百万元）|333.91|438.33|570.11|743.95| |增长率(%)|32.69|31.27|30.07|30.49| |EPS(元/股)|2.47|3.24|4.21|5.49| |市盈率（P/E）|58.18|44.32|34.08|26.12| |市净率（P/B）|5.44|5.06|4.65|4.20| |EV/EBITDA|34.35|34.66|27.10|20.56|[12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 2025年3月17日公司发布2024年年报，全年营收99.5亿元，同比-46.7%，归母净利-5.9亿元，同比-172.5%，扣非归母净利-11.2亿元，同比-300.0%；2024Q4营收17.5亿元，同环比分别-59.1%/-4.3%，归母净利-1.7亿元，同环比分别为+78.8%/+30.4%，整体业绩受累于2024年光伏产业链价格下行，预计海外占比提升使2024Q4环比减亏 [6] - 2024年公司电池平均量产转化效率提升0.5%以上，单瓦非硅成本降低约30%，中试的TBC电池转换效率较主流N型电池效率可提升1 - 1.5pcts；电池出货33.7GW，同比+12.6%，其中N型电池出货31.0GW，占比超90%，同比+50.6%，电池产品出货排名全球第三，N型电池产品出货量保持行业领先；海外销售占比从2023年4.69%大幅增长至23.85%，印度、土耳其、欧洲等主要海外市场占有率行业领先，阿曼5GW电池产能项目预计不晚于2025年底试运营，可辐射海外高价值市场需求 [7] - 行业自律叠加新能源入市“抢装”节奏，2025年3月27日相较于1月9日，210R电池片价格由0.28元/W上涨至0.34元/W [8] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为151.5/170.3/211.5亿元，归母净利润分别为9.7/12.8/18.0亿元，对应PE分别为12/9/6倍 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价50.27元，总股本2.29亿股，流通股本2.25亿股，总市值115亿元，流通市值113亿元，周内最高/最低价80.40 / 34.80元，资产负债率74.4%，市盈率13.13，第一大股东为海南锦迪科技投资有限 [5] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9952|15153|17028|21148| |增长率(%)|-46.66|52.26|12.37|24.20| |EBITDA（百万元）|186.64|2251.00|2637.86|3309.19| |归属母公司净利润（百万元）|-591.11|974.82|1275.71|1800.16| |增长率(%)|-172.47|264.91|30.87|41.11| |EPS(元/股)|-2.58|4.25|5.57|7.86| |市盈率（P/E）|-19.49|11.82|9.03|6.40| |市净率（P/B）|2.96|2.47|2.02|1.62| |EV/EBITDA|69.18|4.89|3.35|1.76| [12] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|9952|15153|17028|21148| |营业成本|9880|13303|14803|18243| |税金及附加|47|61|71|90| |销售费用|63|89|92|104| |管理费用|303|364|341|338| |研发费用|199|258|307|381| |财务费用|176|0|0|0| |资产减值损失|-132|-140|-150|-160| |营业利润|-730|1078|1411|2027| |营业外收入|2|2|2|2| |营业外支出|4|1|1|1| |利润总额|-731|1079|1412|2028| |所得税|-140|83|122|205| |净利润|-591|996|1289|1823| |归母净利润|-591|975|1276|1800| |每股收益（元）|-2.58|4.25|5.57|7.86| [13] 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|-46.7%|52.3%|12.4%|24.2%| |营业利润|-197.8%|247.8%|30.8%|43.7%| |归属于母公司净利润|-172.5%|264.9%|30.9%|41.1%| [13] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|0.7%|12.2%|13.1%|13.7%| |净利率|-5.9%|6.4%|7.5%|8.5%| |ROE|-15.2%|20.9%|22.4%|25.2%| |ROIC|-5.2%|10.6%|12.3%|15.3%| [13] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|76.4%|74.1%|71.1%|68.1%| |流动比率|0.99|1.18|1.38|1.56| [13] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|523.15|580.67|949.31|2761.07| |存货周转率|15.44|25.10|30.62|38.96| |总资产周转率|0.57|0.88|0.90|1.00| [13] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|-2.58|4.25|5.57|7.86| |每股净资产|16.96|20.38|24.83|31.12| [13] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|-19.49|11.82|9.03|6.40| |PB|2.96|2.47|2.02|1.62| [13] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|-591|996|1289|1823| |折旧和摊销|745|1172|1226|1282| |营运资本变动|312|190|337|688| |其他|188|98|132|133| |经营活动现金流净额|654|2456|2985|3925| |资本开支|-442|-599|-598|-598| |其他|-425|51|32|45| |投资活动现金流净额|-867|-548|-567|-553| |股权融资|62|0|0|0| |债务融资|1360|0|0|0| |其他|-1245|-195|-255|-360| |筹资活动现金流净额|176|-195|-255|-360| |现金及现金等价物净增加额|-34|1716|2163|3012| [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 行业逐步复苏，公司业绩稳健增长，在手订单良好，预计2025年继续保持增长态势；公司持续巩固模拟、数模混合、功率测试优势，数字测试打开未来成长空间；自研ASIC芯片加速推进国产高端测试机的研发进程；加大海外市场拓展力度，积极推进全球化战略布局 [3][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价143.45元，总股本/流通股本1.35亿股，总市值/流通市值194亿元，52周内最高/最低价157.50/76.04元，资产负债率6.2%，市盈率58.08，第一大股东为天津芯华投资控股有限公司 [2] 行业与公司业绩情况 - 2024年半导体行业温和复苏，国内经济企稳，下游市场需求增长，公司营业收入9.05亿元，同比+31.05%；归母净利润3.34亿元，同比+32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比+34.35%；核心产品STS8300出货量同比大幅增长 [3] - 2023年全球半导体测试设备市场规模为62.49亿美元，2024年预计增长7.4%，2025年有望突破80亿美元 [3] 产品优势与发展空间 - 公司在模拟、数模混合、功率测试领域实现国产替代，STS8200在模拟测试领域市占率居国内前列，在功率测试领域占据重要地位；STS8300获客户认可，近两年批量装机 [4] - 公司推出面向SoC测试领域的新一代测试设备STS8600，正在进行客户验证阶段，未来将全力推进研发，争取早日获订单 [4][6] 募投项目情况 - 公司拟募资不超过10亿元，分别用于基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目（拟投入7.59亿元）和高端SoC测试系统制造中心建设项目（拟投入2.41亿元） [7] 海外市场布局 - 2024年4月日本全资销售与服务公司运营，6月马来西亚工厂启用，7月美国子公司开业，首台在马来西亚生产的测试设备完成装机，还在越南、印度等新兴市场布局 [8] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 905 | 1171 | 1451 | 1809 | | 增长率(%) | 31.05 | 29.31 | 23.91 | 24.68 | | EBITDA（百万元） | 351.66 | 496.58 | 628.80 | 815.08 | | 归属母公司净利润（百万元） | 333.91 | 438.33 | 570.11 | 743.95 | | 增长率(%) | 32.69 | 31.27 | 30.07 | 30.49 | | EPS(元/股) | 2.47 | 3.24 | 4.21 | 5.49 | | 市盈率（P/E） | 58.18 | 44.32 | 34.08 | 26.12 | | 市净率（P/B） | 5.44 | 5.06 | 4.65 | 4.20 | | EV/EBITDA | 34.35 | 34.66 | 27.10 | 20.56 | [12]