行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为“强于大市|维持” [5] 报告的核心观点 - 农林牧渔行业指数在申万31个一级行业中涨幅排名第29位，上涨0.67% [7] - 生猪价格持续下行，全国周均价16.14元/公斤，主要地区已全面跌破16元/公斤 [8] - 白羽鸡苗价格回落，烟台鸡苗出场价格为4.4元/羽，较上周降0.3元/羽 [9] - 美国俄克拉荷马州发生高致病禽流感，导致引种暂停，影响白羽鸡供应 [9] 行情表现 - 农林牧渔行业指数上涨0.67%，沪深300、上证综指分别上涨1.44%、2.33% [16] - 水产养殖行业在促消费政策预期下上涨明显，肉鸡养殖行业因禽流感上涨较多 [17] 养殖产业链追踪 生猪 - 价格方面：猪价持续下行，全国周均价16.14元/公斤，主要地区已全面跌破16元/公斤 [23] - 盈利方面：自繁自养生猪头均盈利172元左右，较上周下降23元/头，外购仔猪头均亏损47元 [24] - 存栏方面：10月能繁存栏环比分别为+0.30%、+0.39%、+0.56%，产能增幅放缓 [25] - 结论：产能增长缓慢，预计明年猪价下行温和，建议关注成本优势突出的公司 [26] 白羽鸡 - 价格方面：烟台鸡苗出场价格为4.4元/羽，较上周降0.3元/羽，肉毛鸡均价3.75元/斤 [38] - 引种方面：美国俄克拉荷马州发生高致病禽流感，导致引种暂停，影响白羽鸡供应 [38] - 结论：若引种暂停持续时间较长，将加剧国内外品种分化，建议关注上游种禽企业和一体化养殖龙头 [39] 种植产业链追踪 - 白糖价格小幅下行，柳州白砂糖价格为6090元/吨，较前周跌65元/吨 [45] - 大豆价格持续小降，巴西大豆到岸完税价为3604元/吨，较上周跌1.7% [45] - 棉花价格持续调整，棉花价格为15131元/吨，较上周下跌0.4% [45] - 玉米价格大幅下行，全国玉米均价为2116元/吨，较上周降45元/吨 [45]

报告公司投资评级 - 买入|首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 3D 感知打造 AI 视觉产业中台 [4] - AIGC 迈入 3D 时代，AI 空间智能产业融合发展 [4] - NeuralFeels 开创新增市场空间 [4] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）：38.38 [3] - 总股本 / 流通股本（亿股）：4.00 / 2.57 [3] - 总市值 / 流通市值（亿元）：154 / 99 [3] - 52 周内最高 / 最低价：38.39 / 19.86 [3] - 资产负债率 (%)：11.0% [3] - 市盈率：-55.62 [3] - 第一大股东：黄源浩 [3] 投资要点 - 公司的主营业务是 3D 视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，主要产品包括 3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备 [4] - 公司依托 3D 视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，不断孵化拓展新的 3D 视觉感知产品系列，已在生物识别、机器人、AIoT、三维扫描等市场上实现了多项具有代表性的商业应用 [4] - 公司构建了"全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局"的 3D 视觉感知技术体系，在技术纵深上融合了光学、机械、电子、芯片设计、算法、SDK、固件开发等多项复杂学科交叉技术，在技术横向跨度上涵盖结构光、iToF、dToF、双目、Lidar、工业三维测量六大领域 [4] - 公司的 3D 视觉传感器可以实时采集人体、物体及空间的真实三维数据，赋予各类终端感知能力，属于空间智能中感知侧的关键一环 [4] - 公司融合多模态大模型推出了最新 2.0 版机械臂方案，能够基于语音指令自动执行一系列复杂任务，识别精度和操作效率均显著提升 [4] 财务预测 - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 5.5/8.5/12 亿元 [6] - 预计公司 2024/2025/2026 年实现归母净利润分别为-0.8/0.1/1 亿元 [6] - 当前股价对应 2024-2026 年 PS 分别为 28 倍、18 倍、13 倍 [6] 财务报表和主要财务比率 - 营业收入（百万元）：2023A 360, 2024E 550, 2025E 850, 2026E 1201 [8] - 增长率 (%)：2023A 2.84, 2024E 52.85, 2025E 54.55, 2026E 41.16 [8] - EBITDA（百万元）：2023A -233.91, 2024E 11.32, 2025E 117.97, 2026E 204.91 [8] - 归属母公司净利润（百万元）：2023A -275.88, 2024E -80.01, 2025E 10.29, 2026E 101.41 [8] - 增长率 (%)：2023A 4.80, 2024E 71.00, 2025E 112.86, 2026E 885.49 [8] - EPS（元/股）：2023A -0.69, 2024E -0.20, 2025E 0.03, 2026E 0.25 [8] - 市盈率（P/E）：2023A -55.65, 2024E -191.88, 2025E 1491.94, 2026E 151.39 [8] - 市净率（P/B）：2023A 5.09, 2024E 5.29, 2025E 5.27, 2026E 5.09 [8] - EV/EBITDA：2023A -59.89, 2024E 1282.24, 2025E 122.81, 2026E 70.37 [8] 财务比率 - 毛利率：2023A 42.6%, 2024E 46.5%, 2025E 47.1%, 2026E 47.2% [11] - 净利率：2023A -76.6%, 2024E -14.5%, 2025E 1.2%, 2026E 8.4% [11] - ROE：2023A -9.1%, 2024E -2.8%, 2025E 0.4%, 2026E 3.4% [11] - ROIC：2023A -10.1%, 2024E -3.9%, 2025E -0.4%, 2026E 2.5% [11] - 资产负债率：2023A 11.0%, 2024E 11.6%, 2025E 16.9%, 2026E 20.7% [11] - 流动比率：2023A 5.66, 2024E 5.46, 2025E 3.85, 2026E 3.32 [11] - 应收账款周转率：2023A 5.18, 2024E 6.60, 2025E 6.66, 2026E 6.50 [11] - 存货周转率：2023A 1.33, 2024E 1.55, 2025E 1.62, 2026E 1.58 [11] - 总资产周转率：2023A 0.11, 2024E 0.17, 2025E 0.25, 2026E 0.33 [11]

就业市场分析 - 11月美国非农就业人数新增22.7万人，超出市场预期的20万人[2] - 9月和10月非农新增就业人数合计上修5.6万人[2] - 11月失业率小幅上升0.1个百分点至4.2%，符合市场预期[2] - 家庭调查显示失业人数增加主要来自主动离职者和新进入者，分别环比增加5.2万人和9.1万人[2] 薪资与行业分析 - 11月平均时薪同比增长4%，环比增长0.4%，高于市场预期的0.3%[2] - 零售业就业人数下降，主要受感恩节假期推迟影响[2] - 就业增长主要来自医疗保健、休闲和住宿、政府等行业[2] - 运输业新增就业人数由负转正，反映罢工工人回归[2] 市场预测与风险提示 - 职位空缺率与失业率之比为1.12，高于1的均衡水平[2] - 预计美联储12月将继续降息25个基点[2] - 风险提示包括美国经济基本面超预期走弱、美联储降息幅度和速度超预期、金融风险事件[3]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“强于大市|维持” [6] 报告的核心观点 - 生物安全法案未被列入2025财年NDAA，CXO板块压制因素短期解除，行业有望迎来估值修复 [8][23][24] - 政府采购活动中，对本国产品的报价给予20%的价格扣除，本国产品在政府采购中具备价格优势 [8][26][27] - 本周医药生物上涨1.62%，医疗研发外包板块涨幅最大，上涨6.21% [11][29] 根据相关目录分别进行总结 1 一周观点：生物安全法案未被列入2025 NDAA，CXO板块压制因素短期解除 - 美国2025财年NDAA发布，生物安全法案未被列入 [23] - CXO板块压制因素短期解除，行业有望迎来估值修复 [24] 2 一周观点：政府采购活动中，对本国产品的报价给予20%的价格扣除 - 财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知(征求意见稿)》，拟在政府采购活动中对本国产品的报价给予20%的价格扣除 [26] - 本国产品在政府采购中具备价格优势 [27] 3 本周（12月2日-12月6日）表现及子板块观点 - 本周医药生物上涨1.62%，医疗研发外包板块涨幅最大，上涨6.21% [29] - 细分板块表现：医疗研发外包板块上涨6.21%，疫苗板块上涨2%，医院板块上涨1.89%，医药流通板块上涨1.89%，医疗设备板块上涨2.09%；血液制品板块下跌0.03%，中药板块上涨1%，其他生物制品板块上涨0.02%，化学制剂板块上涨0.53%，原料药板块上涨1.05% [11] 4 推荐及受益标的 - 推荐标的：康缘药业、佐力药业、益丰药房、九州通、上海医药、太极集团、国际医学、新里程、美年健康、微电生理、迈普医学、迈瑞医疗、怡和嘉业、昌红科技、拱东医疗 [12] - 受益标的：心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、康方生物、迪哲医药、云顶新耀、恒瑞医药、海思科、信达生物、亚盛医药、百济神州、天士力、以岭药业、方盛制药、老百姓、一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民 [12]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市|维持” [7] 报告的核心观点 - 贵金属：黄金本周震荡市，央行增持黄金或增强多头信心。COMEX 金价下跌0.71%，白银上涨1.24%，总体维持震荡局面。中国11月末黄金储备7296万盎司，10月末为7280万盎司，结束了连续六个月的暂停增持。央行增持黄金有望提升多头信心，同时也隐含了目前的黄金涨幅部分被市场消化，未来看涨空间进一步打开 [9] - 铜：继续震荡，价格上行概率不大。铜的主要逻辑是交易新任美国政府预算案，市场对于25年贸易壁垒强化背景下的全球需求依然存在一定担忧，因此本周铜依然在低位盘整，上涨了0.86%，并未出现明显反弹。铜目前已经被打到了C3完全成本90%分位线，但宏观情绪继续恶化的情况下，可能继续下行，直至7500美金的C2成本90%分位线获得支撑，未来大概率在7500美金-9000美金之间持续震荡。总体来看，铜在Q4的表现大概率不如贵金属 [9] - 铝：氧化铝继续上涨，电解铝利润压力进一步提升。本周沪铝下跌0.39%，基本保持了平稳，但氧化铝现货价格依然在提升，目前氧化铝价格在5835元左右，环比上周再提升了45元。这样价格水平下国内部分高成本厂商已经开始亏现金，预计下周开始逐步调整。10月几内亚铝土矿发运环比提升明显，考虑到45天左右的船期，预计将在11月下旬到达国内并开始生产，因此铝土矿缓解之后国内氧化铝紧张局面可能出现缓解，带动电解铝利润提升，建议关注氧化铝自供较少的电解铝标的 [9] - 锑：商务部加强锑等两用物项管制，锑战略属性凸显。本周锑价继续在14.5万元/吨左右震荡，国外锑价涨至3.8-3.9万美元/吨。外盘锑价上涨主要由于商务部进一步加强对两用物项管制，镓、锗、锑、超硬材料等两用物项等原则上不允许对美国出口，对出口至其他国家产品预计将加强审查。我们测算出口锑品约占国内需求20%，限制出口后国内外价差短期进一步扩大，但部分进口锑矿受价差影响，在交付期后或将减少流入，国内锑矿供给相对刚性，供给紧缺仍将维持；此外锑战略属性进一步得到重视，后续或有收储预期 [9] - 锂：供需边际改善，向上空间更大。本周锂价维持弱势震荡，供给端，11月国内碳酸锂总产量稳中上行，环比增加8%，主要由于需求表现景气，期货盘存在套利空间，带动锂盐厂开工率提升，除此之外，锂云母、回收碳酸锂产量回升，盐湖锂产量受天气影响环比下降6%。需求端，虽下游排产仍较为乐观，但考虑年末库存控制，当前采购情绪不强，上游冶炼厂挺价情绪强烈，锂价维持区间震荡。我们认为当前价格下澳大利亚锂矿、国内锂云母等将继续减产，供给边际放缓，需求端在政策支持下，明年预期有望改善，锂价向上空间更大 [9] - 投资建议：建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等 [11] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为2.6%，排名第14 [20] - 本周有色板块涨幅排名前5的是大业股份、黄河旋风、四方达、*ST利源、韶钢松山；跌幅排名前5的是东方锆业、东方钽业、广大特材、浙商中拓、章源钨业 [23] 价格 - 基本金属方面：本周LME铜上涨0.86%、铝上涨0.33%、锌下跌1.17%、铅下跌0.72%、锡上涨0.14% [26] - 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.71%，白银上涨1.24%，NYMEX钯金下跌1.77%、铂金下跌0.74% [27] - 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.47%，钴下跌0.56%，碳酸锂下跌1.66% [28] 库存 - 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库1360吨、铝去库23878吨、锌去库2816吨、铅去库932吨、锡去库464吨、镍累库7704吨 [47]

股票投资评级 - 热景生物(688068)的投资评级为"买入"，首次覆盖[2] 报告的核心观点 - 热景生物致力于从特色诊断到创新制药的全产业链发展，预计2024-2026年收入分别为5.43/6.55/7.92亿元，归母净利润分别为329/5917/9858万元，对应EPS分别为0.04/0.64/1.07元/股，当前股价对应PE分别为1759.7/97.8/58.7倍，首次覆盖，给予"买入"评级[5] 公司基本情况 - 最新收盘价为62.58元，总股本/流通股本为0.92亿股，总市值/流通市值为58亿元，52周内最高/最低价为62.58/23.02元，资产负债率为5.7%，市盈率为201.87，第一大股东为林长青[4] 业务：肝病诊断实现全病程覆盖，糖捕获技术前景广阔 - 热景生物深耕体外诊断19年，特色项目突出，在肝炎肝癌诊断领域、癌症早诊早筛、阿尔茨海默病（AD）及神经退行性疾病领域具有国内、国际领先的系列相关特色诊断产品及在研项目[11] - 公司体外诊断产品齐全，实现从等级医院到基层医疗机构全面覆盖，单人份化学发光解决基层检测痛点，相关业务保持高速增长，截止2024年6月30日，单人份化学发光免疫分析仪已顺利完成装机超13,600个测试单元[12] - 上转发光技术平台助力公共安全，应用范围广泛，公司公共安全产品多次应用于奥运会、世博会、国庆阅兵、APEC会议、金砖国家峰会等国家重大活动的安保工作[14] - 糖捕获技术助力三大"国人健康工程"，做大做强体外诊断主业，公司在肝病领域打造了从肝炎到肝癌诊断全流程肝健康管理平台，与中国肝炎防治基金会和中国健康促进基金会联合成立"国人肝健康工程"[15][17] - 肿瘤早筛领域，公司持续开发基于糖捕获技术的异常糖链捕获外泌体的技术，推出"GlyExo-Capture®外泌体快速分离系统"和"外泌体microRNA全自动检测仪（EXO-01）"，率先用于肿瘤早筛领域[22] - 脑健康领域，公司打造"国人脑健康工程"，深化脑健康相关疾病诊断、治疗领域的研发布局，与天坛医院国家神经系统疾病临床医学研究中心达成战略合作，联合成立"天坛-热景脑科学研究中心"[24] 创新药业务：SGC001在中美IND双报双批，临床应用可期 - 热景生物不断探索自主创新诊疗技术平台，布局核酸药物、抗体药物及消费品等前沿领域，参股公司舜景医药FIC产品SGC001注射液（杜吉普单抗）于中美获批临床，适用于急性心肌梗死（AMI）患者的急救治疗[27][28] - SGC001注射液是全球首款（First in Class）治疗心梗的全人源单抗，成药特性良好，工艺稳定，质量可靠，临床前研究安全有效，有望为AMI的急救治疗带来革命性的变化[30] - 智源生物专注于AD抗体药物开发，已取得较大进展，公司成立"X-Gen AI新药发现与设计研究中心"，加速新药研制[31] 财务及股权激励：研发费用率维持高位，股权激励目标三年CAGR 20% - 公司营业总收入和归母净利润在2023-2024年表观承压，主要系2021-2022年新冠检测相关产品销售带来的高基数，排除新冠产品销售波动影响，公司常规业务2019-2023年复合增长率为18%[33] - 公司持续加大研发投入，2024年6月30日，公司研发累计投入7720万元，占营业收入的20.0%，截止2024年6月30日，公司国内外医疗器械注册证/备案证累计已达802项[35][37] - 2024年5月，公司发布新一轮员工持股计划，拟受让公司回购股份的数量不超过286万股，占公司当前股本总额的3.09%，员工持股计划解锁条件为2024-2026年收入增速不低于20%、44%、73%，年复合增速为20%[39] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入分别为5.43/6.55/7.92亿元，归母净利润分别为329/5917/9858万元，对应EPS分别为0.04/0.64/1.07元/股，当前股价对应PE分别为1759.7/97.8/58.7倍，首次覆盖，给予"买入"评级[42]

报告公司投资评级 - 金宏气体(688106)的投资评级为"买入"，首次覆盖 [6][7] 报告的核心观点 - 金宏气体是一家综合气体服务商，稳健发展，2024年前三季度实现营业收入18.58亿元，同比增长4.37%，归属于上市公司股东的净利润2.10亿元 [10] - 公司不断提升对半导体行业用户的综合服务能力，提供电子特种气体、电子大宗载气以及TGCM综合服务，24H1集成电路客户营收同比增长32.15% [10][12] - 公司预计2024/2025/2026年分别实现收入25/32/38亿元，实现归母净利润分别为2.9/4.0/5.1亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为31倍、22倍、17倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [13] 公司基本情况 - 最新收盘价为18.45元，总股本/流通股本为4.82亿股 [9] - 总市值/流通市值为89亿元 [2] - 52周内最高/最低价为24.54/14.77元 [3] - 资产负债率为45.2% [4] - 市盈率为28.38 [5] 公司业务发展 - 公司下游客户数量众多，结构层次稳定，获得众多新兴行业知名客户的广泛认可 [10] - 特种气体业务推进结构化矩阵，24H1集成电路客户营收同比增长32.15%，新增导入12家半导体客户 [10][12] - 大宗气体业务推进一体化战略，原材料布局、零售市场整合、现场制气业务等方面取得进展 [12] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为2518/3212/3819百万元，增长率分别为3.75%/27.53%/18.91% [16] - 预计2024/2025/2026年EBITDA分别为797.40/1010.86/1198.94百万元 [16] - 预计2024/2025/2026年归属于母公司净利润分别为288.82/400.41/509.73百万元，增长率分别为-8.31%/38.64%/27.30% [16] - 预计2024/2025/2026年EPS分别为0.60/0.83/1.06元 [16] - 预计2024/2025/2026年市盈率分别为30.79/22.21/17.45倍 [16] - 预计2024/2025/2026年市净率分别为2.69/2.47/2.23倍 [16] - 预计2024/2025/2026年EV/EBITDA分别为12.88/9.65/7.65倍 [16]

公司基本情况 - 最新收盘价为17.79元 [3] - 总股本和流通股本均为2.65亿股 [4][5] - 总市值和流通市值均为47亿元 [6][7] - 52周内最高价为22.92元，最低价为9.71元 [8] - 资产负债率为40.9% [9] - 市盈率为61.34 [10] - 第一大股东为上海前置通信技术有限公司 [11] 股票投资评级 - 投资评级为"买入|维持" [11] 个股表现 - 2023年12月至2024年12月，股价表现从-54%到9%不等 [12] 研究所 - 分析师为孙业亮和常雨婷 [13] 新致软件(688590) - 2024年公司始终坚持"全面拥抱人工智能"的发展战略 [13] - 前三季度实现营业总收入13.84亿元，同比上升23.50% [13] - 实现归母净利润0.32亿元，同比下降26.47% [13] - 第三季度销售费用同比增长62.91% [13] - 公司积极推动人工智能大模型在行业应用的落地 [13] - 在金融领域，公司以现有的ACE产品线为依托，专注于产品解读、产品核验、智能核保、理赔助手和智能对练等关键应用 [13] - 在企业服务领域，公司专注于政务领域的类案检索、卷宗生成，以及汽车领域的"营销智能工牌"等创新应用 [13] - 公司推出的汽车人工智能产品"营销智能工牌"已经部署超过100家4S店 [13] 外部合作 - 公司与海光信息举行签约仪式，双方宣布将共同打造基于AI大模型技术的数智化解决方案 [14] - 新致软件与海光在AI大模型技术领域有着深厚的积累和丰富的经验 [14] - 双方将共同打造一系列基于AI大模型技术的数智化解决方案，并面向全球市场进行推广和应用 [14] - 新致软件还将与海光建立长期稳定的战略合作关系，共同推动人工智能技术在全社会的广泛应用和深入发展 [14] 实控人增发 - 公司发布《2024年度向特定对象发行A股股票预案》，发行对象为公司实际控制人郭玮先生及其控制的企业乾耀迦晟 [15] - 发行价格确定为9.63元/股，拟募集资金总额不超过3亿元 [15] - 实际募集资金净额将全部用于补充流动资金及偿还贷款 [15] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.52、0.68、0.89元 [16] - 当前股价对应的PE分别为34.40、25.99、19.95倍 [16] - 公司是国内领先的保险IT解决方案提供商，积极探索大模型与保险、汽车、零售等行业的应用结合，有望开启第二成长曲线，维持"买入"评级 [17] 财务报表和主要财务比率 - 2023A-2026E的营业收入分别为1683、2127、2699、3406百万元，增长率分别为27.92%、26.42%、26.87%、26.22% [18] - EBITDA分别为163.72、206.16、259.27、324.42百万元 [18] - 归属母公司净利润分别为68.62、137.14、181.53、236.52百万元，增长率分别为232.11%、99.87%、32.36%、30.29% [18] - EPS分别为0.26、0.52、0.68、0.89元 [18] - 市盈率分别为68.76、34.40、25.99、19.95倍 [18] - 市净率分别为3.27、3.15、2.81、2.46倍 [18] - EV/EBITDA分别为36.87、24.65、19.62、15.71倍 [18] 财务报表 (百万元) - 2023A-2026E的营业收入分别为1683、2127、2699、3406百万元，增长率分别为27.9%、26.4%、26.9%、26.2% [20] - 营业利润分别为75、161、213、277百万元，增长率分别为227.0%、114.1%、32.4%、30.3% [20] - 归属于母公司净利润分别为69、137、182、237百万元，增长率分别为232.1%、99.9%、32.4%、30.3% [20] - 毛利率分别为26.3%、30.3%、30.5%、30.6% [20] - 净利率分别为4.1%、6.4%、6.7%、6.9% [20] - ROE分别为4.7%、9.1%、10.8%、12.3% [20] - ROIC分别为5.3%、6.3%、7.5%、8.7% [20] - 资产负债率分别为40.9%、42.7%、43.4%、42.9% [20] - 流动比率分别为2.42、2.25、2.18、2.20 [20] - 应收账款周转率分别为1.66、1.89、2.18、2.57 [20] - 存货周转率分别为3.60、3.60、4.00、4.00 [20] - 总资产周转率分别为0.66、0.76、0.88、0.99 [20] - 每股收益分别为0.26、0.52、0.68、0.89元 [20] - 每股净资产分别为5.45、5.65、6.34、7.23元 [20] - PE分别为68.76、34.40、25.99、19.95倍 [20] - PB分别为3.27、3.15、2.81、2.46倍 [20] - 经营活动现金流净额分别为86、99、149、143百万元 [20] - 投资活动现金流净额分别为-189、-130、-129、-127百万元 [20] - 筹资活动现金流净额分别为32、-66、15、14百万元 [20] - 现金及现金等价物净增加额分别为-72、-96、35、30百万元 [20]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市|维持” [8] 报告的核心观点 - 11月TOP100房企实现销售操盘金额3633.5亿元，环比下降16.6%，但较9月仍增长44.3%；同比降幅为6.9%，低于往年同期。1-11月累计业绩34326.3亿元，同比下降30.7%，降幅较10月收窄约2个百分点。政策作用下新房销售降幅持续收窄，一二线城市购房需求仍在释放，拿地方面，11月北京、上海等一线城市高总价地块多由央企摘得，预计12月房企推货力度加大，支撑一二线销售热度延续 [10] 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积为385.77万方，本年累计成交面积为9622.52万方，累计同比下降29.1%。近四周平均成交面积为285.49万方，同比上升13.5%，环比上升5.3%。其中，一线城市近四周平均成交面积为106.08万方，同比上升15.9%，环比上升0.6%；二线城市近四周平均成交面积为140.13万方，同比上升20.5%，环比上升12.8%；三线城市近四周平均成交面积为39.28万方，同比下降10%，环比下降5.2%。上周重点9城商品住宅可售面积为5956.39万方，同比下降8.4%，环比上升0.36%，去化周期为14.44个月，其中一线城市去化周期为13.98个月 [11][26] 二手房成交及挂牌 - 上周重点12城二手房成交面积为217.25万方，本年累计成交面积为7700.67万方，累计同比上升4.1%。近四周平均成交面积为213.47万方，同比上升32.1%，环比下降2%。截至2024年11月24日，全国城市二手房出售挂牌量指数为45.16，环比下降7.9%，挂牌价指数为158.88，环比下降0.02% [11][28] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地4宗，成交110宗；新增供应商服类土地196宗，成交60宗。近四周平均住宅类土地成交数量/供应数量为2.98，商服类为0.39。近四周住宅类土地楼面均价为5088.7元/平方米，溢价率为4.02%，环比上升1.83个百分点；商服类土地楼面均价为1971.16元/平方米，溢价率为3.49%，环比下降1.21个百分点 [11][33] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数上涨3.08%，沪深300指数上涨1.32%，房地产指数跑赢沪深300指数1.76个百分点。港股恒生物业服务及管理指数上涨1.97%，恒生综合指数上涨1.11%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数0.85个百分点 [12][37]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为"买入"，首次覆盖 [6] 报告的核心观点 - 公司近年来持续拓展新能源汽车领域的新客户，不断优化客户结构，现已与北汽新能源、零跑、吉利、金康、东风、一汽等整车厂及国际知名汽车零部件供应商客户建立合作，下半年和未来几年，新能源车业务的增量部分主要来自于新开发的客户以及产品品类的扩展 [8] - 针对海外市场，公司经过超十年的前瞻布局，逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟，随着公司在全球的"研发+制造+销售"多点布局网络日益完善，近年来公司海外客户需求持续上升，海外销售收入占比也逐年加大 [8] - 公司所开发的服务器系统电源项目因目前尚处于研发阶段，后续有望切入大客户供应链 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.7/7.7/10.3亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价为40.54元 [8] - 总股本/流通股本为5.27/4.39亿股 [8] - 总市值/流通市值为214/178亿元 [2] - 52周内最高/最低价为48.32/18.92元 [3] - 资产负债率为55.1% [4] - 市盈率为31.95 [5] 财务报表和主要财务比率 利润表 成长能力 - 2023A营业收入为6754百万元，2024E-2026E分别为8000/10001/13001百万元，增长率分别为23.30%/18.45%/25.01%/30.00% [11] - 2023A营业利润为633百万元，2024E-2026E分别为599/804/1071百万元，增长率分别为25.0%/-5.4%/34.2%/33.3% [11] - 2023A归属于母公司净利润为629百万元，2024E-2026E分别为571/773/1032百万元，增长率分别为33.1%/-9.3%/35.4%/33.5% [11] 获利能力 - 2023A毛利率为24.9%，2024E-2026E分别为26.0%/26.2%/26.4% [11] - 2023A净利率为9.3%，2024E-2026E分别为7.1%/7.7%/7.9% [11] - 2023A ROE为14.2%，2024E-2026E分别为11.3%/13.3%/15.1% [11] - 2023A ROIC为6.4%，2024E-2026E分别为7.9%/9.0%/10.4% [11] 偿债能力 - 2023A资产负债率为55.1%，2024E-2026E分别为56.9%/58.9%/60.1% [11] - 2023A流动比率为1.47，2024E-2026E分别为1.45/1.45/1.43 [11] 营运能力 - 2023A应收账款周转率为3.44，2024E-2026E分别为3.35/3.48/3.52 [11] - 2023A存货周转率为2.65，2024E-2026E分别为2.65/2.62/2.71 [11] - 2023A总资产周转率为0.73，2024E-2026E分别为0.72/0.76/0.81 [11] 每股指标 - 2023A每股收益为1.19元，2024E-2026E分别为1.08/1.47/1.96元 [11] - 2023A每股净资产为8.38元，2024E-2026E分别为9.55/11.02/12.97元 [11] 估值比率 - 2023A市盈率（P/E）为33.97，2024E-2026E分别为37.45/27.66/20.71 [11] - 2023A市净率（P/B）为4.84，2024E-2026E分别为4.24/3.68/3.12 [11] 现金流量表 - 2023A经营活动现金流净额为310百万元，2024E-2026E分别为438/740/915百万元 [11] - 2023A投资活动现金流净额为-292百万元，2024E-2026E分别为-796/-640/-647百万元 [11] - 2023A筹资活动现金流净额为82百万元，2024E-2026E分别为600/663/316百万元 [11] - 2023A现金及现金等价物净增加额为107百万元，2024E-2026E分别为229/764/583百万元 [11]