报告评级 - 报告给予越秀地产"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 2024年上半年业绩符合预期,收入同比增长10.1%至353.4亿元人民币,其中房地产开发/房地产管理收入同比增长10.2%/45.2%至328.0/14.3亿元 [2] - 毛利率下滑4.1个百分点至13.7%,主要受开发毛利下降拖累,核心净利润同比下降18.8%至17.4亿元 [2] - 公司上半年合同销售同比下跌33.8%至554亿元,为全年销售目标1,470亿元的37.7%,但管理层表示8-10月销售有望明显改善 [4] - 公司财务状况稳健,现金水平环比上升约20亿元至481.4亿元,净负债比例维持稳定在约58.6% [5] - 公司平均融资成本同比下降41个基点至3.57%,预计下半年还有进一步下降空间 [5] 公司概况 - 越秀地产是一家专注于内地房地产开发的公司,主要业务包括房地产开发、房地产管理和房地产投资 [2][4] - 公司拥有2,503万平方米的土储,约40%布局于大湾区,44%/50%分布在一/二线城市 [4] - 公司上半年经营性现金流入61亿元,带动现金水平环比上升约20亿元至481.4亿元 [5] - 公司人民币贷款占比上升至82%,平均融资成本同比下降41个基点至3.57% [5]

报告投资评级 - 云顶新耀(1952 HK)的投资评级为买入[3][6] 报告核心观点 - 1H24云顶新耀依嘉和耐赋康销售放量显著且超预期上调2024 - 25年收入预测上调目标价至44.0港元未来18个月内催化剂丰富维持买入评级[1] - 1H24新品销售表现优异产品销售环比大增158%至3.02亿元高于市场预期[1] - 经调整non - IFRS净亏损收窄至2.13亿元(1H23:3.27亿元)剔除非现金项目后的毛利率为83%(公司长期毛利率指引为80%)研发费用下降12%但自研投入部分保持稳定[1] - 2H24 - 2025年重要看点包括耐赋康年底医保谈判结果以及耐赋康和依嘉的持续放量年底前在中国内地递交伊曲莫德的NDA同时在中国澳门启动商业化上市2025年提交头孢吡肟 - 他尼硼巴坦的上市申请等[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告给出了云顶新耀2022 - 2026E的损益表现金流量表资产负债简表等财务数据包括收入成本利润等各项指标的预测数据[7] - 例如2024E - 2026E的营业收入预测分别为744百万人民币1,504百万人民币2,559百万人民币[3] - 2024E - 2026E的归母净利润预测分别为(1,006)(278)201[3] 盈利预测变动方面 - 2024E - 2026E营业收入新预测分别为744百万人民币1,504百万人民币2,559百万人民币相比前预测有不同程度的变动分别为5.5%0.8%0.0%[3] - 2024E - 2026E毛利润新预测分别为573百万人民币1,173百万人民币2,022百万人民币相比前预测变动分别为8.3%2.1%1.3%[3] - 2024E - 2026E归母净利润新预测分别为(1,006)(278)201相比前预测有不同程度的NA和228.1%的变动[3] 股价表现方面 - 1年股价表现给出了8/23 12/23 4/24 8/24几个时间点的股价表现[3] - 收盘价为20.95港元目标价为44.00港元潜在涨幅为110.0%[1][3][6] - 52周高位为31.20港元52周低位为14.54港元市值为6,721.60百万港元日均成交量为5.93百万年初至今变化为0.24%200天平均价为21.84港元[4]

报告公司投资评级 - 报告维持翰森制药的中性评级 [8] 报告的核心观点 - 1H24 收入和利润均超预期,公司上调2024-26年盈利预测12-17% [3][4] - 创新药收入占比快速提升,主要得益于B7H3 ADC授权给GSK的首付款收入 [4] - 扣除BD收入后,公司1H24总收入、创新药收入和净利润分别+15%/+33%/+26%,超预期 [4] - 公司维持全年非BD经营收入双位数增长的指引 [4] - 公司毛利率提升约1个百分点,SG&A费用率下降约4.5个百分点,体现出强大的经营杠杆效应 [4] - 根据强劲的1H24业绩,公司2024-26年收入/净利润预测上调3-4%/12-17% [4] - 上调DCF目标价至20.4港元,对应27倍2025年市盈率/1.5倍2025年PEG(扣除BD收入影响后) [4] 分部业务总结 - 肿瘤线收入(扣除BD后)增长24%,核心品种阿美乐在一线NSCLC中的治疗继续快速放量 [5] - 抗感染线和神经线收入分别+17%/+5%,恒沐、昕越等创新药品种表现良好 [5] - 仿制药收入下降约15%,受代谢及其他领域品种面临的集采和同类竞争压力影响 [5] - 公司预计2H24-2025年有几丁糖、阿美乐和昕越的新增适应症上市,B7H4 ADC、Tyk2、GLP-1/GIP双靶将启动III期研究 [5]

报告公司投资评级 - 福莱特玻璃(6865 HK)的投资评级为中性[1][2][7] 报告的核心观点 - 福莱特玻璃2季度收入/归母净利49.7/7.39亿元（人民币下同）同比+15%/+29%环比 -13%/-3%净利比预期低2%主要由于计提0.81亿元固定资产减值2季度光伏玻璃均价环比小幅上涨纯碱和天然气价格下跌使成本下降推动毛利率环比提升5.0个百分点至26.5%创出4Q21以来新高比预期高3个百分点产销率降低使销量环比下降[1] - 公司上半年点火2条1200吨产线7月冷修600吨和1000吨2条产线8月冷修1000吨产线光伏玻璃在产产能相比年初减少200吨至20400吨市占率有所下降由于行业供需关系恶化下半年原计划点火6条1200吨产线将有所推迟[1] - 光伏组件6/7月环比持续减产11%/9%导致光伏玻璃供过于求加剧2.0毫米玻璃价格7/8月跌10%/7%尽管7月末以来纯碱价格下跌超10%推动成本下降超2%但在当前价格下测算公司净利层面也已仅有微利大多数二三线企业则已毛利亏损1000吨以下窑炉绝大多数已亏损现金行业出现冷修潮7/8月冷修产能达6250/3000吨而新点火产能仅有1200/1200吨当前行业名义日熔量已相比6月底减少约6%同时部分在产窑炉也在减产而组件8月则有所增产推动供需差大幅收窄随着旺季到来预计9月组件将继续增产并推动玻璃去库价格10 - 11月将小幅反弹但龙头企业今年尚未完成的投产计划仍较多预计年末将出现投产潮随着淡季到来明年1季度价格或将再度下跌行业已进入出清阶段在千吨级以下窑炉大多关停前玻璃价格仍将在较长时间内维持低位[1] - 由于光伏玻璃价格走势和公司扩产不及预期下调2024 - 26年盈利预测17%/28%/20%基于10.6倍2025年市盈率（相比过去5年平均折让40%以反映盈利不确定性加大和行业估值下降）将目标价下调至11.09港元（原13.10港元）评级下调至中性[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年（预测）福莱特玻璃的收入（百万人民币）分别为15461、21524、19349、22944、25919同比增长分别为77.4%、39.2%、 - 10.1%、18.6%、13.0%净利润（百万人民币）分别为2123、2760、1979、2247、3235每股盈利（人民币）分别为0.99、1.17、0.84、0.96、1.38同比增长分别为0.1%、18.7%、 - 28.3%、13.5%、44.0%[2] - 2024 - 2026年福莱特玻璃的销量（亿平米）预测分别为12.43、15.45、17.00单位售价（人民币元/平米）分别为13.9、13.4、13.8单位成本（人民币元/平米）分别为11.3、11.1、11.0毛利率分别为18.5%、17.0%、20.0%[5] - 2022 - 2026年（预测）福莱特玻璃的税前利润（百万人民币）分别为2153、3052、2148、2448、3573经营活动现金流（百万人民币）分别为177、1967、5828、5191、5694资本开支（百万人民币）分别为8071、5612、5050、1550、3050投资活动现金流（百万人民币）分别为7869、5826、5168、1727、3266融资活动现金流（百万人民币）分别为7854、7002、 - 3149、 - 2849、 - 2094[8] - 2022 - 2026年（预测）福莱特玻璃的毛利率分别为22.1%、21.8%、18.7%、17.3%、20.0%EBITDA利润率分别为23.9%、24.9%、24.8%、23.0%、25.2%EBIT利润率分别为15.5%、16.4%、13.2%、12.2%、14.9%净利率分别为13.7%、12.8%、10.2%、9.8%、12.5%ROA分别为9.1%、9.4%、5.9%、6.3%、8.3%ROE分别为16.4%、15.2%、8.7%、9.3%、12.4%ROIC分别为14.5%、13.6%、8.4%、8.5%、11.6%[8]

公司投资评级 - 世纪互联 (VNET US) 未评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年2季度业绩符合预期，全年指引保持不变 [1] - AI算力驱动基地型IDC业务增长，全年资本开支指引上调 [2] - 城市型IDC业务表现企稳，非IDC业务保持稳定 [2] - 在建项目高预签约率及丰厚储备为未来增长带来动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 2024年2季度业绩概要 - 收入19.9亿元，同比增长9.4% [1] - 经调整EBITDA为5.74亿元，同比提高7.3% [1] - 全年收入指引78-80亿元，同比增速5.2%-7.9% [1] - 全年调整后EBITDA指引22.2-22.8亿元，同比增速8.9%-11.8% [1] AI算力驱动基地型IDC业务增长 - 基地型IDC业务收入4.0亿元，环比增长11.4%，占总收入20% [2] - 基地型IDC业务总容量332MW，已使用容量252MW，利用率75.9% [2] - 乌兰察布数据中心签署2份大型订单，总容量235MW，预计12个月内交付 [2] - 全年资本开支指引上调至50-55亿元，同比增速39.7%-53.7% [2] 城市型IDC业务表现企稳 - 城市型IDC业务收入9.7亿元，环比略增4.4%，收入贡献比例48% [2] - 部分零售低电机柜进行升级改造，预计未来单机柜营收和客户粘性提升 [2] 非IDC业务保持稳定 - 非IDC业务收入6.27亿元，环比上升5.1%，收入贡献比例31.4% [2] 在建项目高预签约率及丰厚储备 - 在建项目从139MW增长至279MW，增长率100% [2] - 在建项目综合客户预签约率85.5% [2] - 持有120MW近期储备和408MW远期储备 [2]

投资评级 - 欢聚集团的投资评级为中性，目标价为33美元，潜在涨幅为-1.7% [1][2] 核心观点 - 欢聚集团2024年2季度利润超预期，主要得益于费用控制好于预期 [1][2] - 海外核心产品收入维持同比增长趋势，但非核心语音业务调整可能拖累下半年收入增长 [1][2] - 2024年BIGO收入预计同比增长5%，广告业务拉动增长，但直播业务受部分区域内容政策优化及语音直播调整影响，下半年增长或承压 [2] - 2024年经调整净利率预计下降1.6个百分点，利润率承压 [2] - 基于10年DCF模型，维持目标价33美元，对应2024年市盈率9倍 [2] 财务数据 - 2024年2季度收入为5.7亿美元，同比增长3%，环比持平，略超预期2% [2] - BIGO收入同比增长8%，直播收入同比下降1%，广告收入维持快速增长，2季度BIGO收入占比提升至13.4% [2] - 经调整运营利润为3000万美元，好于预期的2100万美元 [2] - 2024年营业收入预测为22.53亿美元，较前预测下调2% [4] - 2024年经调整净利润预测为2.55亿美元，较前预测上调5% [4] - 2024年经调整每股收益为3.98美元，较前预测上调10% [4] 业务表现 - BIGO Live MAU在2季度环比止跌，同比增速为9% [5] - 公司全球MAU在2季度同比持平，为2.75亿 [6] - Likee和Hago的MAU仍呈下降趋势 [7] 行业覆盖 - 交银国际覆盖的互联网及教育行业公司包括百度、哔哩哔哩、爱奇艺、快手、腾讯音乐等，多数公司评级为买入 [12] 财务预测 - 2024年营业收入预计为22.53亿美元，2025年为23.50亿美元，2026年为24.77亿美元 [10] - 2024年经调整净利润预计为2.55亿美元，2025年为2.66亿美元，2026年为2.79亿美元 [10] - 2024年经调整每股收益预计为3.98美元，2025年为4.31美元，2026年为5.03美元 [10] 财务比率 - 2024年毛利率预计为34.9%，2025年为35.4%，2026年为36.6% [13] - 2024年EBITDA利润率预计为5.0%，2025年为6.1%，2026年为7.6% [13] - 2024年净利率预计为7.5%，2025年为7.2%，2026年为8.4% [13]

报告评级 - 报告给予众安在线(6060 HK)买入评级 [12] 报告核心观点 - 众安在线2024年上半年归母净利润为0.55亿元人民币,同比下降,主要来自承保利润同比下降41%和总投资收益同比下降14% [4] - 保费增长主要来自数字生活和汽车生态,分别贡献保费增速10.9和1.9个百分点,健康险和消费金融保费同比下降 [5] - 综合成本率同比上升2.1个百分点,主要来自消费金融和健康生态 [6] - 科技分部和银行分部净亏损显著收窄,科技输出收入同比增65.5%,ZA Bank净收入同比增45.9% [7] - 总投资收益同比下降,年化总投资收益率同比下降0.7个百分点 [8] 财务数据总结 - 2024年预计保费收入为309.12亿元人民币,同比增12.3% [17] - 2024年预计承保利润为102.2亿元人民币,同比下降22.0% [17] - 2024年预计总投资收益为101.3亿元人民币,同比下降1.4% [17] - 2024年预计归母净利润为28.3亿元人民币,同比下降3.8% [17][19] 目标价及评级调整 - 将目标价从18港元下调至15港元,维持买入评级 [9] - 下调2024-2025年盈利预测,主要由于综合成本率上升和投资收益下降 [19]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 华润置地负债率维持在行业低位,较低的平均财务成本有望缓解毛利率下行的影响 [2] - 上半年并表口径已售未结合同销售额为3,214亿元,当中1,661亿元将于2024结算,已充分锁定全年的收入预测 [2] - 投资物业组合稳定的表现可抵消行业毛利率下行的影响 [2] 收入及利润情况 - 2024年上半年,物业交付增加带动物业开发收入同比增长8.3%至591亿元,整体收入同比上升8.4%至791亿元 [6] - 但受物业开发毛利率下跌4.6个百分点至12.4%影响,整体毛利率同比下跌3.4个百分点至22.3% [6] - 毛利/净利润/核心净利润同比下跌5.9%/25.4%/4.7%至176/103/107亿元 [6] - 如进一步扣除分拆房托带来的一次性重估收益,估算核心利润约为75亿元,同比下跌约33% [6] 财务状况 - 2024年6月底净有息负债率33.6%,加权平均融资成本进一步下降32个基点至3.24%,为行业最低水平 [6] - 非人民币净负债敞口占比下降至只有2.0% [6] 其他业务表现 - 上半年合同销售额为1,247亿元,同比下跌26.7%,销售均价同比下跌1.4%至23,930元 [6] - 资产管理规模较2023年末上升5.1%至4,491亿元,购物中心/写字楼/酒店经营收入约为95/9.5/10.4亿元,同比+9.7%/-4.9%/-3.8% [6] - 截至6月底在营购物中心82个,公司预计到2027年末在营购物中心增加至110个,并预计未来三年经营性不动产业务收入可维持10%以上年增长 [6]

报告公司投资评级 - 大唐新能源(1798 HK)的投资评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 公司上半年新增风/光分别 133/3 兆瓦的装机,全年新增装机目标仍为 2 吉瓦不变 [4] - 公司在财务上有空间去增派股息或加快装机规划,但管理层对派息比率的提升未有过多承诺,装机规模仍采取较保守的规划 [5] - 分析师下调了公司2024/25年每股盈利预测,维持中性评级,目标价略为下调至1.92港元 [6] 财务数据分析 - 公司2022年收入为124.99亿元人民币,同比增长5.3% [7] - 公司2022年净利润为34.85亿元人民币,同比增长93.8% [7] - 分析师预计公司2024/25年每股盈利分别为0.26/0.31元人民币,同比下降14.6%/增长16.0% [7] - 公司2022年市盈率为4.6倍,2024/25年预测市盈率分别为7.1/6.1倍 [7] - 公司2022年市净率为0.85倍,2024/25年预测市净率分别为0.70/0.64倍 [7] - 公司2022年股息率为2.7%,2024/25年预测股息率分别为3.2%/3.7% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予安踏(2020 HK)买入评级 [7] 报告的核心观点 - 安踏多品牌布局逐渐进入收获期,2024年上半年业绩有望获得亮眼增长 [3][4] - 安踏主品牌、FILA品牌、Descente和Kolon品牌均实现较快增长 [4][5] - 公司将继续坚持多品牌全球化战略,维持各主要品牌的高增长态势 [5] 公司财务数据总结 - 2024年预计收入为711.51亿元人民币,同比增长14.1% [12] - 2024年预计净利润为135.71亿元人民币,同比增长36.2% [12] - 2024年预计每股盈利为4.86元人民币,同比增长36.2% [12] - 2024年预计市盈率为14.1倍 [12] - 2024年预计每股账面净值为21.52元人民币,市账率为3.18倍 [12] - 2024年预计股息率为3.7% [12]