[Table_Title] 万联晨会 [Table_Summary] 核心观点 产能延续去化态势，预计生猪养殖利润逐季提升 业绩增速放缓，研发投入持续加强 2023 年业绩稳步增长，加强内容精细化运营 营收小幅增长，净利润增速提升 多个治疗领域收入高增长，整体盈利能力提升 | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------|----------| | [Table_InterIndex] \n指数名称 | 国际市场表现 \n收盘 | 涨跌幅 % | | 道琼斯 | 38,085.80 | -0.98% | | S&P500 | 5,048.42 | -0.46% | | 纳斯达克 | 15,611.76 | -0.64% | | 日经 225 | 37,628.48 | -2.16% | | 恒生指数 | 17,284.54 | 0.48% | | 美元指数 | 106.15 | 0.00% | | [Table_MeetContact] 主持人: | 李中港 | | 万千财富，与您相连 【市场回顾】 [Tabl ...

财务数据 - 公司2024年一季度营收达到8.08亿元，同比增长28.24%[1] - 归母净利润为5.27亿元，同比增长27.38%；扣非归母净利润为5.28亿元，同比增长36.53%[1] - 公司毛利率下降导致净利率微降，净利率为65.35%[1] - 公司研发费用持续增长，销售费用/管理费用/研发费用同比分别为+2.65%/-34.57%/+32.17%[1] 产品和技术 - 公司产品管线丰富，主打产品包括嗨体和濡白天使，预计2024-2026年归母净利润分别为25.55/34.54/43.60亿元，同比增长37%/35%/26%[2] - 公司与韩国Jeisys Medical Inc.签署销售协议，引入皮肤无创抗衰仪器，有望突破能量源设备管线[3] 业绩展望 - 公司短期业绩有望受到嗨体和再生类新品推动，长期医美行业景气度高，公司产品增长空间可观[4] - 公司预测2026年营业收入将达到6589百万元，同比增速为24.13%[6] - 经营活动现金流净额预计2026年将达到4336百万元[6] 市场评级 - 公司被评为强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%[7] - 公司被评为买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%[8] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出投资决策[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收15.23亿元，归母净利润7.08亿元，扣非归母净利润6.83亿元[1] - 公司2024一季度实现营收4.01亿元，归母净利润1.48亿元[1] - 公司2023/2024Q1销售费用率为2.29%/2.48%，管理费用率为3.39%/2.94%，研发费用率为3.23%/2.98%[2] - 公司2023/2024Q1毛利率为51.65%/50.32%，净利率为46.44%/36.94%[3] 用户数据 - IPTV基础业务收入达80,892.73万元，有效用户达1,951万户；IPTV增值业务整体收入40,043.26万元[3] - 公司整体业务收入20,514.03万元，云视听系列APP全国有效用户为2.5亿户，服务的有效智能终端数量达2,172万台[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入为16.34/17.54/18.88亿元，归母净利润分别为6.80/7.29/7.93亿元，维持“买入”评级[6] - 公司预测2026年营业收入将达到1888百万元，同比增速为7.66%[9] - 公司预测2026年净利润将达到793百万元，同比增速为8.90%[9] 新产品和新技术研发 - 公司与科大讯飞共同成立元宇宙XR联合创新实验室，探索电视大屏下的元宇宙创新应用[5] 市场扩张和并购 - 公司建议该行业在未来6个月内可能强于大盘，相对涨幅可达10%以上[10] - 公司建议买入该公司股票，预计未来6个月相对涨幅可达15%以上[11]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入11.08亿元，同比增长7.05%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润1.21亿元，同比增长39.37%[1] - 公司2024年第一季度实现扣非归母净利润1.04亿元，同比增长45.79%[1] - 公司2024年第一季度毛利率为42.13%，同比增长1.34%；净利率为11.37%，同比增长2.50%[1] - 公司2024年第一季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为16.62%/8.03%/3.05%/-3.57%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.15/7.91/8.63亿元，同比增长14.59%/10.74%/9.11%[2] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.32/0.36/0.39元/股，对应PE为25/23/21倍[3] 风险因素 - 风险因素包括市场变动风险、原材料供应及价格波动风险、行业竞争风险、食品安全风险[3] 投资建议 - 公司相对大盘涨幅可分为买入、增持、观望和卖出四种情况[6] 其他 - 报告提醒投资者应该综合考虑个人情况和其他因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[7] - 报告作者具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，不受推荐意见影响[8] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，信息准确性和完整性不保证，观点可能发生变化[11]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入82.22亿元，归母净利润9.87亿元，扣非归母净利润9.52亿元[1] - 公司2023年销售费用率为25.86%，管理费用率为4.64%，财务费用率为-0.19%[4] - 公司2023年整体销售毛利率为44.01%，销售净利率为11.78%[4] - 公司2023年国际市场销售收入突破4000万，同比增长25%[2] - 公司2024/2025/2026年预计归母净利润分别为11.41亿元/13.52亿元/16.19亿元，对应EPS分别为1.48元/股、1.76元/股、2.10元/股[5] - 公司2023年工业板块收入为49.30亿元，商业板块收入为37.62亿元[1] - 公司2023年销售额过亿品种达到10个，其中速效救心丸销售额首次突破20亿元[1] - 公司2023年五官科用药营收为2.66亿元，同比增长91.51%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到11720百万元，同比增速为11.91%[7] - 2026年预计净利润将达到1619百万元，同比增速为19.77%[7] 业务展望 - 公司2023年心脑血管用药营收为23.73亿元，呼吸系统用药营收为3.87亿元，五官科用药营收为2.66亿元[1] - 公司2023年国际市场销售收入突破4000万，同比增长25%[2] - 公司2023年销售额过亿品种达到10个，其中速效救心丸销售额首次突破20亿元[1] - 公司风险因素包括上游原材料价格波动风险、集采降价超预期风险、混改成效低于预期风险[6] 投资建议 - 公司被评级为“买入”，预计未来6个月内相对大盘涨幅将达到15%以上[9] - 投资者应注意不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准，应综合考虑个人实际情况做出投资决策[10] - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告独立客观[11]

报告的核心观点 - 生猪和能繁母猪存栏量延续去化态势,预计生猪供给收缩将贯穿2024年整年[4][5] - 3月猪价震荡上升,预计生猪养殖利润逐季提升[7][8] 报告内容总结 1. 产能延续去化态势,预计生猪供给收缩将贯穿2024年整年 - 2024年1季度末生猪存栏量达40,850万头,创2021年以来新低,同比下降5.2%,环比下降5.9%[4] - 2024年3月末能繁母猪存栏量3992万头,创2020年11月以来新低,同比下降7.3%,环比下降1.2%,持续9个月同比环比双降[4][5] - 能繁母猪存栏量进入正常保有量绿色区间,但仍有下降空间,近期华南暴雨或加快产能去化[5] - 由于能繁母猪存栏连续9个月同比环比下降,预计生猪供给收缩将贯穿2024年整年[5] 2. 3月猪价震荡上升,预计生猪养殖利润逐季提升 - 2024年3月,全国活猪平均价格为14.95元/千克,同比下降4.2%,环比下降1.9%,但从周数据来看呈现不断上涨态势[7] - 猪价略有回升的主因包括:季节性因素和疫病因素导致的供给减少[7] - 随着生猪供给收缩,以及五一、端午等消费旺季的到来,生猪价格有望逐季上行,叠加生猪养殖成本下降,生猪养殖利润有望逐季提升[8] 投资建议 - 维持行业"强于大市"投资评级,建议重点关注生猪养殖龙头企业[10] 风险提示 - 生猪上涨价格不及预期风险[11] - 龙头企业生猪出栏数量不及预期风险[12] - 养猪成本上升风险[12] - 疫病防控风险[13]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到100.58亿元，同比增长15.69%[1] - 公司2023年归母净利润为27.97亿元，同比增长13.15%[1] - 公司2024Q1营业收入达到31.71亿元，同比增长20.58%[1] - 公司2024Q1归母净利润为9.75亿元，同比增长26.61%[1] - 公司2023年化妆品业务实现营收7.07亿元，同比增长11.42%[3] - 公司2024Q1化妆品业务实现营收2.00亿元，同比增长83.18%[4] - 公司整体毛利率在2024Q1略有下降，净利率有所增加[5] 未来展望 - 公司预计2024/2025/2026年收入分别为116.40亿元、132.80亿元、150.59亿元，维持“买入”评级[7] - 公司预测2026年营业收入将达到15059百万元，同比增速为13.40%[9] 新产品和新技术研发 - 片仔癀和安宫牛黄丸等核心产品实现高增长，化妆品业务扭亏为盈[2] 市场扩张和并购 - 公司建议投资者关注行业指数表现，强于大市的行业指数相对大盘涨幅10%以上[10] - 公司认为未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上的应该买入[11] 其他新策略 - 公司面临原材料供给不足、研发不达预期和安宫牛黄丸增长不达预期等风险[8] - 投资者应注意市场风险，投资需谨慎，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[12] - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息不构成对任何人的投资建议[16]

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 04 月 25 日 星期四 【市场回顾】 周三，A 股震荡反弹，上证指数涨 0.76%报 3044.82 点，深证成指涨 0.74%，创业板指涨 0.70%。A 股两市全天成交额约 7951.58 亿元人民 币，北向资金净买入 46.06 亿元人民币，其中，沪股通净买入 30.70 亿元人民币，深股通净买入 15.36 亿元人民币；南向资金净买入 19.95 亿港元。A 股两市个股超 4000 只上涨。申万行业方面，通信、计算 机行业领涨，煤炭、农林牧渔行业领跌；概念板块方面，铜缆高速连 接、飞行汽车概念指数涨幅居前，草甘膦、转基因概念指数跌幅居前。 港股方面，香港恒生指数收涨 2.21%报 17201.27 点，恒生科技指数 涨 3.61%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌 0.11%，标普 500 指数涨 0.02%，纳指涨 0.10%。欧洲股市小幅下跌，亚太股市主 要股指多数收涨。 【重要新闻】 【新一批智能交通先导应用试点项目公布】4 月 23 日，交通运输部 公布第二批智能交通先导应用试点项目（自 ...

财务数据 - 公司2024年一季度营业收入达到72.94亿元，同比增长14.82%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为13.64亿元，同比增长18.49%[1] - 公司2024年一季度总市值为589.35亿元，流通A股市值为583.51亿元[1] - 公司2024年预计营业收入将分别为291.91亿元、335.09亿元和372.84亿元[4] - 公司2024年预计归母净利润将分别为33.90亿元、38.45亿元和42.63亿元[4] - 公司2024年预计每股收益将分别为3.43元、3.89元和4.32元[4] - 公司2024年预计市盈率将分别为17.39倍、15.32倍和13.82倍[4] - 公司2024年一季度毛利率为53.42%，净利率为19.92%[3] 业务展望 - 公司持续夯实OTC业务行业地位，实现稳步增长，维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到37284百万元，同比增速逐年下降[6] - 公司提醒投资者投资需谨慎，不同机构评级标准不同，应综合考虑个人情况做出决策[9] 风险因素 - 风险因素包括配方颗粒和中成药集采超预期风险、昆药融合不达预期风险、研发进展不达预期风险等[5] 其他指标 - 公司基本指标中，EPS和BVPS逐年增长，PE和EV/EBITDA逐年下降[6] - 公司ROE和ROIC逐年下降，分别为13.99%和11.28%[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3468.94亿元，同比上升23.40%[1] - 公司2023年毛利率为16.01%，同比下降5.98%[1] - 公司2023年市占率为3.6%，同比增长0.2%[2] - 公司2023年综合融资成本约为3.56%，较上年末下降36个BP[3] - 公司拟将现金分红比例从20%提升至40%，2023年度拟每10股派息4.1元（含税）[4] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到369,785百万元，同比增速为1.68%[7] - 公司认为2026年公司净利润将达到20,468百万元，同比增速为8.09%[7] 市场扩张和并购 - 公司2023年核心城市市占率达6.8%，同比增长0.7%[2] 其他新策略 - 公司建议投资者关注行业指数相对大盘的涨跌幅，以确定投资方向[8] - 公司提醒投资者投资有风险，需谨慎对待市场波动[14] - 公司总结报告的观点和建议基于公开信息，力求准确性和完整性[14]