公司投资评级 - 报告重申零跑汽车的"买入"评级，目标价下调至28.5港元，潜在升幅26% [2] 报告的核心观点 - 零跑汽车的新车型C16订单需求保持强劲，不挤压C11和C10的需求增长，预期今年销量有上行空间，明年发布B系列车型，协同海外市场放量成长 [3] - 零跑汽车毛利率持续改善，二季度毛利率为2.8%，同比增长8个百分点，环比增长4.1个百分点，预期全年毛利率有望达成5%及以上 [4] - 零跑计划在今年年底将智驾团队人员扩张到500人，明年年底智驾能力进入行业第一梯队，预期在今年9月欧洲开出200家销售门店，持续推动波兰工厂在欧洲本地化生产能力提升 [5] - 采用分部加总法估值，给予零跑2024年汽车销售和服务及其他收入1.3x和5.0x的市销率，得到目标价28.5港元，潜在升幅26%，对应目标市销率1.3x [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩会要点及展望 - 预期今年三、四季度汽车平均单价稍好于二季度，主要因为C16销量增长；B平台首款全球化车型B10将在10月参加巴黎车展，预期明显贡献交付量增长 [5] 估值 - 采用分部加总法估值，使用市销率进行估值，分别给予零跑2024年汽车销售和服务及其他收入1.3x和5.0x的市销率，得到目标价28.5港元，潜在升幅26%，对应目标市销率1.3x [6] 盈利预测和财务指标 - 零跑汽车2022年至2026年的营收预测，营收同比增速，毛利率，净利润（损失），净损失增速，目标市销率等详细数据 [8] 业绩回顾及预测调整 - 零跑汽车2024年第二季度业绩详情，包括营业收入，毛利润（损失），营业利润（损失），净利润（损失），基本每股收益等 [18] - 零跑汽车财务预测的新预测与前预测对比，包括营业收入，毛利润（损失），经营利润（损失），净利润（损失），基本每股收益等 [22] 分部加总估值 - 零跑分部加总估值法（2024年），包括汽车销售和服务及其他的收入，收入增速，市销率，估值等 [24] 历史市销率 - 零跑汽车历史市销率，上市以来均值0.9x [25] 浦银国际目标价 - 浦银国际目标价：零跑汽车（9863.HK），包括买入，持有，卖出评级及目标价 [28] SPDBI科技行业覆盖公司 - 浦银国际科技行业覆盖公司列表，包括股票代码，公司，现价（LC），评级，目标价（LC），评级及目标价发布日期，行业等 [38]

公司投资评级 - 报告给予腾讯（700.HK）"买入"评级，目标价为460港元，潜在升幅为+23%[序号][序号] 报告的核心观点 - 腾讯2024年第二季度业绩表现优异，收入和利润均超出市场预期，主要得益于毛利率的改善和联营合营公司的盈利贡献[序号] - 游戏业务回暖，本土和国际游戏收入均实现同比增长，预计下半年游戏收入将继续增长[序号] - 广告业务延续增长势头，视频号广告收入增长显著，预计未来仍将是重要驱动因素[序号] - 金融科技及企业服务收入增速放缓，但预计下半年将延续中低个位数增长[序号] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年第二季度，腾讯收入为人民币1,611亿元，同比增长8.0%，符合市场预期；毛利率同比改善5.8个百分点至53.3%；调整后净利润为573亿元，同比增长52.6%，高于市场预期17.8%[序号] 游戏业务 - 本土游戏收入同比增长9%至346亿元，国际游戏收入同比增长9%至139亿元，流水增速显著超过收入增速[序号] 广告业务 - 广告收入为299亿元，同比增长19%，主要受益于视频号及长视频收入增长，视频号广告收入同比增长超过80%[序号] 金融科技及企业服务 - 金融科技及企业服务收入为504亿元，同比增速放缓至4%，其中金融科技服务收入同比低个位数增长，企业服务收入同比增长十几个点[序号] 投资评级及目标价 - 维持"买入"评级及目标价460港元，对应2024E/2025E年18.9x/17.0x P/E，看好公司盈利能力改善及持续回购[序号]

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通胀数据分析 - 7月美国核心CPI环比上升0.17%，符合市场预期[2] - 整体CPI环比上升0.15%，食品价格涨幅略有收窄，能源价格有所回升[2] - 核心商品价格环比继续下降，服装和娱乐商品价格大幅下降，运输价格跌幅扩大[4] - 住房价格环比上升0.38%，回升至2-5月平均水平，外宿和主要居所租金价格上涨[5] - 超级核心服务价格环比上升0.21%，主要受运输服务和娱乐服务价格上涨拉动[6] 就业数据分析 - 7月失业率意外上升0.2个百分点至4.3%，触发萨姆法则[9,33] - 7月非农就业人数增加11.4万人，远低于预期[9,30] - 平均时薪同比和环比增速均继续下滑，雇佣成本指数二季度也出现下滑[9,36] 政策展望 - 核心通胀季节性波动不会影响美联储判断通胀进入下行通道[10] - 维持9月降息25个基点的判断,但50个基点降息的可能性有所上升[11] - 全年降息规模上调至75个基点,未来三次会议均可能降息25个基点[11]

公司投资评级 - 维持"买入"评级及目标价6.0美元[5] 报告的核心观点 - 虎牙（HUYA.US）2Q24收入环比转正，宣派特别股息，收入为人民币15.4亿元，同比下降16%，环比增长2.5%，略高于市场预期0.6%[3] - 游戏相关服务增长保持强劲，2Q24游戏相关服务、广告及其他收入为3.1亿元，同比增长153%，环比增长26.6%，收入贡献占比达到20%[4] 财务表现 - 直播收入为12.3亿元，同比下降28%，主要是行业疲软以及公司战略调整所致[3] - 平台移动MAU增长至8,350万，主要得益于电竞赛事活动的成功[3] - 季度付费用户为450万[3] - 毛利率同比下降1.1pp至13.9%，由于自制内容增多导致内容成本提升[3] - 销售费用同比大幅下降48%，经营亏损收窄至0.26亿元，调整后净利润为0.97亿元，高于市场预期20.9%，调整后净利率为6.3%[3] - 公司宣布派发USD1.08/ADS特别股息，合计约2.5亿美元，对应当前股息率为21%[3] - 截至二季度末，回购计划额度剩余约0.43亿美元[3] 游戏相关服务 - 2Q24游戏相关服务、广告及其他收入为3.1亿元，同比增长153%，环比增长26.6%，收入贡献占比达到20%，主要受益于游戏分发和广告及游戏内物品销售收入贡献[4] - 公司参与了《DNF》手游的推广和发行，表现优于预期；公司还开始销售《英雄联盟》、《无畏契约》等游戏内道具[4] - 预计三季度游戏相关收入将实现双位数环比增长[4] 股价与市场表现 - 目标价6.0美元，潜在升幅/降幅+18%，目前股价5.09美元，52周内股价区间1.8445-6.84美元，总市值1,159百万美元，近3月日均成交额7百万美元[14]

报告评级 - 报告维持"买入"评级,上调目标价至87美元 [6] 报告核心观点 - 公司各项业务均处于良好增长态势,2024E/2025E收入预测分别上调至156亿/178亿美元 [6] - 电商业务指引上调,预计三季度电商业务调整后EBITDA将转为正值,全年电商GMV增速达到25%上下 [3] - 游戏业务中Free Fire表现强劲,预计下半年游戏流水仍将延续双位数增长 [4] - 数字金融业务延续稳定增长,预计下半年同比增长约20% [5] 财务数据总结 - 2024E营业收入156亿美元,同比增长19.8% [7] - 2024E调整后净利润11.14亿美元,同比增长15.3% [7] - 2024E调整后目标PE为46.8倍 [7] - 2024E毛利率为41.8%,经营利润率为3.3% [18] - 2024E调整后净利率为7.1% [18]

报告公司投资评级 - 新洁能的投资评级为"买入"，目标价上调至人民币38.7元，潜在升幅22%[2] 报告的核心观点 - 新洁能的产品整体处于供不应求的半导体上行趋势中，主要得益于中低压、中高压MOSFET等产品在消费、工业等下游的复苏，以及在汽车电子、AI服务器等下游的开拓及放量[2] - 二季度业绩超预期，收入环比增长35%，同比增长30%，毛利率达到36.5%，环比增长1.8个百分点，同比增长6.8个百分点[2] - 公司下半年"供不应求"动能充裕，明年"供应"产能有进一步放量基础，新洁能处于量价齐升的上行阶段[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩会要点及展望 - 二季度公司中低压产品正常周转，高压产品尤其是IGBT加速出清，预期三季度库存进一步优化[2] - 下游应用中，工业类占比最高，客户出口等需求复苏强劲；消费类，海外小家电相关产品逐步恢复；光储需求在出口非洲有亮点，整体恢复到前期高点需要时间；汽车电子厚积薄发，多个车企和Tier 1的多应用多料号放量增长；AI算力布局较早，预期下半年和明后年均有机会大幅增长[2] 估值 - 使用DCF估值，采用2.7%的无风险利率，假设新洁能2028-2032年的成长率为15%，永久增长率为3%，WACC是9.0%，得到目标价人民币38.7元，潜在升幅22%[2] 财务报表分析与预测 - 2024年净利润率预测上调至24.2%，2025年净利润率预测上调至24.0%[2] - 2024年市盈率为28x，估值具备吸引力[2] 市场预期区间 - 目标价人民币38.7元，潜在升幅22%，目前股价人民币31.7元，52周内股价区间人民币18.3-35.7元，总市值13,120百万人民币，近90日日均成交额410百万人民币[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 1H24业绩超预期 - 1H24收入大幅下滑9%的情况下,通过降本增效实现了经营利润率同比扩张,归母净利润最终录得10%同比增长,大幅好于预期 [4][5][6] - 2Q24归母净利润同比大增89%,主要是由于毛利率同比大幅提升以及运营费用同比大幅下降 [7] 2H24维持盈利确定性 - 在疲弱的市场需求下,公司将继续聚焦健康的库存水平、零售折扣的改善以及稳健的盈利能力 [7] - 公司将继续推进降本增效、关闭低效门店、提升门店运营效率,有望令2H24的整体运营费用环比1H24进一步下降,经营利润率同比保持基本稳定 [7] 派息比例提升有望带动估值改善 - 宝胜宣布派发每股0.02港元中期股息以及每股0.02港元的特别股息,派息率接近60% [7] - 假设期末股息也是0.02港元,则宝胜2024全年派息率将达到55%,股息率将达到9.5% [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入预计为185.14亿元,同比下降7.7% [4][33] - 2024年归母净利润预计为5.16亿元,同比增长5.1% [7][33] - 2024年毛利率预计为34.3%,同比提升0.4个百分点 [20][21] - 2024年经营利润率预计为3.8%,同比提升0.1个百分点 [21][28] 估值指标 - 2024年动态市盈率为5.8倍 [7] - 2024年股息率预计为9.5% [7] 风险因素 - 整体行业需求放缓 [7] - 高端运动服饰市场竞争加剧 [7] - 公司运营效率改革效果低于预期 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,上调目标价至5.5港元 [14] 报告的核心观点 业绩表现 - 1H24收入略好于预期,经调整净利润好于预期 [4] - 创新药销售创新高,主要受益于2023年获批品种 [4] - 维持2024年收入利润双位数同比增速指引,近年降本增效措施有望加速释放成果 [4] 未来发展 - 全年创新药销售收入有望达到120亿元,创新药占总收入比例有望达到40%以上 [4] - 2025年公司预计将有5个创新药获批,创新药收入有望达到总收入45%左右 [4] - 受益于集中采购度提高及生产设施利用率提高,公司生产毛利率有望进一步提升 [4] - 随着降本增效工作持续推进,研发、销售行政费用率有望进一步降低 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计将保持12%-13%的增长 [15] - 2024-2026年归母净利润预计将保持15%-16%的增长 [15] - 2024-2026年毛利率预计将提升至82.3%-83.2% [18] - 2024-2026年研发费用率预计将维持在16.0%-16.1% [18] - 2024-2026年销售费用率预计将维持在35.8%-36.3% [18] - 2024-2026年管理费用率预计将下降至6.1%-6.5% [18]

报告行业投资评级 - 维持全球智能手机2024年出货量同比增长4%-5%的预测大体不变[3] - 预期今年下半年全球智能手机出货量同比增速将从今年一二季度的高点向下回落[3] - 维持2024年中国智能手机出货量2.8亿部（同比增长4.2%）的预测[4] 报告的核心观点 全球智能手机出货动能强劲 - 2Q24全球智能手机出货量2.9亿部，季节性环比下降3%，同比增长9%[1] - 中东非和拉丁美洲表现较亮眼，分别同比增长19%和11%[2] - 印度和北美地区出货量相对弱一些，分别同比增长3%和1%[2] 中国品牌高端机型需求强劲 - 中国安卓阵营出货量同比增长11%，高于中国整体9%的增速[5] - 荣耀、OPPO、vivo、小米四个品牌单价约3,000元以上的出货量同比增长21%[5] 苹果表现略优于预期 - 苹果出货量同比增长3%，份额同比下行1个百分点[6] - 印度和亚洲其他地区均实现两位数的同比增长，中国地区出货量同比下滑3%[6] 小米增长较为强劲 - 小米2Q24出货量4,227万部，环比增长4%，同比增长27%[7] - 小米2Q24在全球和中国的份额分别为14.5%和14.0%，均实现同比环比增长[7] - 小米2Q24单价约3,000元以上的智能手机出货量同比增长21%[7] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 维持全球智能手机2024年出货量温和增长的预期判断[14] - 预期温和增长趋势有望延续至2025年[14] - 推荐比亚迪电子、立讯精密、蓝思科技等受益于智能手机供应链复苏的标的[16] - 重申高通和小米的"买入"评级[16] 行业发展趋势 - 今明两年Gen-AI智能手机出货量将强劲增长[15] - 具备生成式AI功能的智能手机有望在中长期拉动全球以及中国智能手机出货量[15] 风险提示 - 未包含 免责声明 - 未包含 评级规则 - 未包含 其他内容 - 未包含