行业投资评级 - 报告给予基础化工行业"增持"评级 [2] 行业核心观点 宏观环境 - 2024Q2 基础化工行业收入、盈利均同比提升,单季度资本开支已连续 3 个季度负增,行业投产进度及扩产意愿均已明显放缓 [2] - 在行业预期改善背景下,看好已经历市场和历史验证的白马企业,如万华化学、华鲁恒升等 [2] - 在油高煤低的市场环境下,关注存增量且具备能源套利空间的优质白马,如宝丰能源、卫星化学等 [2] 行业景气度 - 食品及饲料添加剂行业呈现刚性/韧性需求、供给格局好、低库存、价格触底等特点,涨价逐渐成为全年主旋律 [2] - 轮胎行业需求回归正常化,业绩高增主要源于需求回归正常化,以及部分胎企海外产能释放 [2] - 氟化工行业景气度大幅提升,有望开启长景气周期 [2] - 聚氨酯行业中,MDI 作为聚氨酯主要产品,受终端消费表现欠佳以及新装置投产影响,供需失衡导致价格整体震荡下行 [2] - 长丝行业供给侧增量显著放缓,上下游博弈下存一定需求后置 [2] - 纯碱行业供需趋于宽松,库存有所累积,价差表现较高点有所回落 [2] - 钛白粉行业出口景气度有待持续跟踪,关注龙头企业上游钛矿布局 [2] - 农药行业全球去库逐步进入尾声,但需求低迷加剧供给过剩压力 [2] 分类总结 行业投资评级 - 报告给予基础化工行业"增持"评级 [2] 宏观环境 - 2024Q2 基础化工行业收入、盈利均同比提升,单季度资本开支已连续 3 个季度负增,行业投产进度及扩产意愿均已明显放缓 [2] - 在行业预期改善背景下,看好已经历市场和历史验证的白马企业,如万华化学、华鲁恒升等 [2] - 在油高煤低的市场环境下,关注存增量且具备能源套利空间的优质白马,如宝丰能源、卫星化学等 [2] 行业景气度 - 食品及饲料添加剂行业呈现刚性/韧性需求、供给格局好、低库存、价格触底等特点,涨价逐渐成为全年主旋律 [2] - 轮胎行业需求回归正常化,业绩高增主要源于需求回归正常化,以及部分胎企海外产能释放 [2] - 氟化工行业景气度大幅提升,有望开启长景气周期 [2] - 聚氨酯行业中,MDI 作为聚氨酯主要产品,受终端消费表现欠佳以及新装置投产影响,供需失衡导致价格整体震荡下行 [2] - 长丝行业供给侧增量显著放缓,上下游博弈下存一定需求后置 [2] - 纯碱行业供需趋于宽松,库存有所累积,价差表现较高点有所回落 [2] - 钛白粉行业出口景气度有待持续跟踪,关注龙头企业上游钛矿布局 [2] - 农药行业全球去库逐步进入尾声,但需求低迷加剧供给过剩压力 [2]

行业投资评级 - 报告维持电子行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 行情回顾 - 本周电子指数大涨8.64%,情绪助推市场大涨 [1] - 各细分板块均录得大涨,制造(+27.1%)、SoC(+17.6%)、设备(+16.9%)等成为领涨板块 [2] 行业新闻 - 台积电2024年Q3业绩大超预期,销售额和净利润均大幅增长 [4] - ASML三季度新增订单不及预期,下调2025财年业绩预期 [4] - vivo发布X200系列新机,首发联发科3nm天玑9400处理器 [5] - 美光推出新型CSODIMM内存产品 [5] 板块跟踪 - 关注AI产业链机会,包括AI+、AI、半导体等细分领域 [23] - 看好模拟IC、存储、逻辑IC、SoC等细分领域 [20][21] - 看好半导体制造、封测、材料等细分领域 [21] - 看好消费电子和PCB板块 [21] 重要公告 - 北方华创前三季度业绩预告超预期 [22] - 艾为电子发布员工持股计划 [22] 投资建议 - 重点关注AI产业链机会,包括AI+、AI、半导体等细分领域 [23] - 建议关注基本面持续向好的细分领域,如模拟IC、存储、逻辑IC、SoC等 [20][21] - 看好半导体制造、封测、材料等细分领域 [21] - 看好消费电子和PCB板块 [21] 风险提示 - 需求不及预期 - 产能瓶颈 - 大陆厂商技术进步不及预期 - 中美贸易摩擦加剧 - 研报信息更新不及时 [26]

行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 政策组合拳加速落地,促进房地产市场止跌回稳 [1] - 水泥价格近期涨幅明显,受益于错峰生产和行业自律措施 [1] - 基建投资托底,地产销售降幅略有收窄 [1] 行业分析 水泥行业 - 水泥价格继续上涨,华东、中南、西南和西北地区价格上涨10-50元/吨,东北地区价格下跌30元/吨 [1] - 全国水泥出货率为55%,环比上升1.6个百分点,除东北外其他地区出货率均有所上升 [1][27][38] - 全国水泥库容比为64%,环比上升0.3个百分点,华南、西南、西北、华中地区库容比环比下降 [1][30][31][32][33][34][35][36][37] - 水泥行业产能及库存仍处高位,后期需关注行业冷修节奏 [1] 玻璃行业 - 浮法玻璃价格整体偏弱运行,供需矛盾突显 [31] - 光伏玻璃价格小幅下跌,需求支撑一般 [34] - 玻璃行业库存有所增加,在产产能有所下降 [49][52][57][58] 品牌建材 - 品牌建材企业估值弹性较大,建议关注伟星新材、北新建材等 [1] - 减水剂行业看好基建拉动、市占率提升和功能性材料发展,推荐苏博特 [1] - 陶瓷纤维、安全建材、工业涂料等细分领域也有较好投资机会 [1]

报告行业投资评级 - 报告维持通信行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 国外AI发展动态 - 美国政府正在讨论限制英伟达等公司向部分国家出口先进AI芯片,担心这些芯片可能被转移到中国等国家 [1] - 微软宣布将于2024年终止对中国的Azure AI API服务,这是目前国内唯一合规的AI技术渠道,其关闭可能会倒逼个人和中小开发者转向国内大模型 [1] 国内AI发展动态 - 国内液冷服务器市场保持快速增长,2024年上半年市场规模达到12.6亿美元,同比增长98.3% [14] - 预计2023-2028年,中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%,2028年市场规模将达到102亿美元 [14] - 国内三大运营商正在加快骨干网络的5G和光纤升级,未来将进一步保持较快增长 [1] 投资建议 - 建议关注AI算力相关的投资机会,包括光模块、液冷、电源等产业链标的,以及国产自主可控的AI芯片、整机等标的 [1] - 同时建议关注头部光电海缆厂商、卫星互联网以及电信运营商等相关标的 [1] [1][7][14]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 公司业务概况 - 公司主要从事航空新材料业务,包括预浸料和炭刹车等产品,以及航空先进制造技术产业化业务 [2] - 公司拟新设子公司,布局以eVTOL、无人机等为代表的低空经济通用航空装备领域 [2] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入38.21亿元,同比增长5.48%;实现归母净利润9.12亿元,同比增长8.00% [2] - 航空新材料业务实现营收37.72亿元,同比增长6.19%;航空先进制造技术产业化业务实现营收4.55亿元,同比增长4.64% [2] - 公司销售毛利率为38.52%,同比增长1.08个百分点;销售净利率为24.12%,同比增长4.12个百分点 [2] 未来发展规划 - 公司拟投资新设子公司,布局以eVTOL、无人机等为代表的低空经济通用航空装备领域 [2] - 新设子公司有利于公司快速融入低空经济产业集群,充分发挥航空复合材料技术优势和航空产品的技术溢出效应 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为51.68亿元、60.94亿元、70.23亿元,归母净利润分别为11.37亿元、13.59亿元、16.56亿元 [2] - 对应EPS分别为0.82元、0.98元、1.19元,PE分别为27.7X、23.1X、19.0X [2] 风险提示 - 军机列装进度不及预期;民机项目建设不及预期;机床业务转型不达预期 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 利好政策持续落地，看好医药行业复苏与成长，把握“复苏”与“成长”配置观点，积极加仓，短期关注创新药、创新器械等细分板块优质个股；第十批药品国采启动，看好原料制剂一体化企业[1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 本周沪深300涨0.98%，医药生物涨1.04%，处31个一级子行业第18位；化学制药、医疗服务、生物制品、医药商业分别涨2.98%、1.18%、0.85%、0.73%，中药、医疗器械分别跌0.45%、0.47%；政策利好组合效能释放，市场流动性和风险偏好改善，医药板块强势，盈利抬升、估值修复共振行情有望启动[5] 行业热点聚焦 - 10月16日，山西启动第十批国家组织药品集中采购报量；河北就血管介入类医用耗材省际联盟集中带量采购征求意见；10月15日，安徽开展体外诊断试剂省际联盟集中带量采购产品信息维护；三明联盟拟启动四类耗材带量采购[7][9] 科创板申报情况 - 当前申报企业共14家（不含终止），其中上市委会议通过1家，注册生效2家，已问询3家，中止8家[9] 一周行情动态 - 2024年初至今医药板块收益率-11.8%，沪深300收益率14.4%，医药板块跑输沪深300收益率-26.3%；本周沪深300涨0.98%，医药生物涨1.04%，处31个一级子行业第18位[11] 板块估值 - 以2024年盈利预测估值计算，医药板块估值22.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约18.3倍PE，溢价率23.3%；以TTM估值法计算，医药板块估值26.7倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），溢价率33.5%[2][13] 个股表现 - 本周部分个股受事件催化表现亮眼，部分因行业政策、事件扰动调整较大[15] 本周中泰医药报告 - 发布行业周报《Q3前瞻发布，看好后续行情》，作者为祝嘉琦、于佳喜[17] 重点推荐个股表现 - 中泰医药重点推荐本月平均跌3.78%，跑赢医药行业1.24%；本周平均涨3.20%，跑赢医药行业2.16%[18] 重点公司动态 - 多家公司公布2024年前三季度业绩；部分公司产品获注册证、受理通知书；部分公司有股份减持、资产重组、激励计划等动态[18][20] 重点公司股东大会提示 - 10月21日尚荣医疗；10月23日辽宁成大；10月24日ST景峰、未名医药、贵州三力、塞力医疗；10月25日新华制药、中关村、康华生物[20] 维生素价格跟踪 - 本周维生素A、维生素E价格略有下降，维生素C、维生素D3、维生素B1、维生素B2、泛酸钙价格基本稳定[20]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 国内政策持续发力，小金属价格弹性可期，更推荐供给刚性品种如稀土、锡、锑、钨等。稀土短期需求复苏、价格筑底，中长期多消费场景有望爆发；锑供给紧张逻辑兑现，价格上涨；锡供给刚性，半导体消费复苏叠加光伏高景气，价格向上弹性大[1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 股市行情回顾 - 有色金属板块表现较强，申万有色指数上涨1.85%，跑赢沪深300指数0.87pcts。细分板块中，黄金板块涨5.41%、工业金属板块涨1.37%、锂板块涨0.90%，稀土磁材板块跌0.52%[9] 现货市场 - 碳酸锂价格走弱，电池级碳酸锂现货价跌4.00%至7.20万元/吨，电池级氢氧化锂现货价持平于7.15万元/吨；钴价分化，MB钴（标准级）价跌0.46%至10.75美元/磅，MB钴（合金级）价跌0.33%至15.05美元/磅，国内金属钴价涨2.31%至17.75万元/吨；稀土价格小幅回落，国内氧化镨钕价跌2.56%至41.95万元/吨，氧化镝价为174万元/吨，环比跌2.79%[12] 产业链景气度符合预期 光伏行业 - 8月国内光伏新增装机16.46GW，同比增2.9%，环比减21.8%[15] 新能源车 - 9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增48.8%和42.3%，渗透率达45.8%，出口11.1万辆，环比增0.9%，同比增15.6%；9月欧洲六国新能源汽车销量合计20.84万辆，同比增6.98%，环比增87.64%；美国9月电动车销量12.28万辆，环比降15.45%，同比降7.09%，渗透率10.50%[19][20][24] 中游环节 - 9月我国动力和其他电池合计产量111.3GWh，环比增9.9%，同比增43.3%，其中三元产量27.0GWh，环比增8.7%，同比增6.8%，占比24.2%，磷酸铁锂产量84.5GWh，环比增10.4%，同比增61.2%，占比75.6%；9月我国动力电池装车量54.5GWh，环比增15.5%，同比增49.6%，其中三元电池装车量13.1GWh，占总装车量24.1%，环比增8.2%，同比增7.4%，磷酸铁锂电池装车量41.3GWh，占总装车量75.8%，环比增18.0%，同比增70.9%；9月正极材料产量30.61万吨，环比增9.35%，国内三元材料产量6.90万吨，环比增14%，同比增22%，磷酸铁锂产量为23.71万吨，环比增8%，同比增17%[31][34] 消费电子 - 2024年Q2全球智能手机销量同比涨12%至2.88亿台，连续三个季度正增长；PC方面，2024年Q2台式机和笔记本电脑总出货量同比增3.4%至6280万台；9月国内钴酸锂产量10050吨，同比增115%，环比降2%[25] 锂 - 碳酸锂价格震荡走弱，广期所主力合约LC2411合约跌4.46%，收于7.07万元/吨，电池级碳酸锂价为7.20万元/吨，环比跌4.00%，电池级氢氧化锂价为7.15万元/吨，环比持稳，锂精矿报价752美元/吨，环比跌3.3%；供给端，本周碳酸锂周度产量13357吨，环比增1.4%；需求端，大厂以长单及客供为主，小厂以刚需采购为主；库存方面，SMM碳酸锂周度样本库存总计11.87万吨，环比降1855吨；锂盐厂单吨盈利为 - 0.40万元/吨；24年8月碳酸锂进口量合计17685吨，同比增63%，环比降27%，进口均价为10781美元/吨，8月中国锂精矿进口量约为49.04万实物吨，环比降11%，同比增115%；24年9月智利出口锂盐19024吨，环比增5%，同比增39%，其中对中国出口16600吨，环比增37%，同比增82%[37] 稀土永磁 - 稀土价格走弱，国内氧化镨钕价跌2.56%至41.95万元/吨，氧化镝价174.00万元/吨，环比跌2.79%，氧化铽价跌2.5%至577.5万元/吨，北方稀土10月氧化镨钕挂牌价41.57万元/吨，环比涨3.10%；政策上，2024年第二批稀土开采为13.5万吨REO，与第一批指标一致，24年稀土开采总量指标合计为27万吨REO，同比增速降至6%；8月缅甸矿进口约1972吨REO，环比降3.9%，美国矿进口6864.00吨稀土金属矿，折REO约4118吨，环比增98.87%，同比增7.32%；海外矿方面，Lynas 24年Q2公司REO总产量为2188吨，环比降38%，同比降51%，氧化钕镨总产量为1504吨，环比降13%，同比降19%，Mt Pass 24年Q2稀土氧化物总产量为9084吨，销量为5839吨，氧化镨钕产量为272吨，销量136吨；9月国内氧化镨钕产量8306吨，环比增5.6%[64][65] 钴 - 钴价跌至历史底部区间，MB钴（标准级）价为10.75美元/磅，环比跌0.46%，MB钴（合金级）为15.10美元/磅，环比跌0.33%，国内金属钴价为17.75万元/吨，环比涨2.31%，硫酸钴价为2.75万元/吨，环比持稳；供给端，2024年8月中国钴原料进口总量1.40万金属吨，同比增110%，环比增3%；需求端，国内市场需求无明显改善，下游采购多观望，市场成交清冷[68][69] 镍 - 价格方面，SHFE镍价收于12.89万元/吨，环比跌3.80%，LME镍环比降5.00%至17000美元/吨；库存方面，LME镍 + SHFE镍库存环比增3025吨至15.87万吨；供给端，2024年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计15.27万吨，环比增1.5%，同比增3%，9月国内精炼镍总产量3.15万吨，同比增36%，环比增8%，9月印尼高冰镍产量2.72万吨，同比增39%，环比增4%，MHP产量2.85万吨，同比增77%，环比增4%；需求端，2024年9月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.88万吨，月环比减7.03万吨，减幅2.09%，同比增3.17%[73] 锑 - 价格端，国内锑精矿价格12.70万元/吨，环比降4.5%，锑锭价格为14.54万元/吨，环比降4.6%；供给方面，锑锭周度产量1410吨，环比降1%，锑精矿产量1030吨，环比降4%[81] 锡 - 价格方面，SHFE锡价收于25.82万元/吨，环比跌3.55%，LME锡收于31300美元/吨，环比跌6.15%；库存方面，SHFE锡 + LME锡期货库存增143吨至12069吨，Mysteel锡社会库存增加至9584吨；供给方面，2024年9月锡矿砂及精矿产量5681吨，环比降9%，9月锡锭产量10500吨，环比降32%；8月锡矿进口量为8825吨，环比降41.43%，同比降65867.41%，其中从缅甸进口2894吨，折合约579金属吨，环比降57.68%，同比降87.33%；9月印尼出口精炼锡5043吨，同比减13%，环比降22%[85] 钨 - 价格方面，市场询单活跃度增加，APT价格为20.85万元/吨，环比增0.24%，钨精矿价格14.10万元/吨，环比增0.36%；供给方面，2024年9月APT月度产量8800吨，同比增12%，环比增0.6%，矿端偏紧局面未缓解[93]

报告行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持），重点公司如科达利、宁德时代、上能电气等评级均为买入 [1] 报告的核心观点 - 锂电看好价格稳定、成本下降环节及快充渗透率提升迭代机会和固态电池主题行情，推荐宁德时代、亿纬锂能等标的 [1][53] - 储能全球大储需求向好，H2有望戴维斯双击，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩释放，户储Q3发货或再上台阶，推荐上能电气、阳光电源等标的 [1][53] - 电力设备随着市场估值提升，行情进入基本面驱动，电网板块强景气，有望长牛，特高压、配网、出海各有重点关注标的 [1][53] - 光伏行业协会引导自律，价格有望迎拐点，建议重视光伏龙头及主材龙头，如福斯特、隆基绿能等 [1][53] - 风电H2量价修复，25年量利可期，海外海风景气向上，国内海风项目开工，建议关注海缆、塔筒单桩、整机及细分零部件龙头 [1][53] 根据相关目录分别进行总结 锂电板块 - 本周申万电池指数上涨3.42%，跑赢沪深300 2.439pct，部分磷酸铁锂正极厂商及锂电材料龙头涨幅较大 [5] - 宁德时代前三季度净利润360亿元，同比增长15.59%，2024年前三季度计提减值准备75.43亿元；璞泰来Q1 - Q3营收98.4亿元，同比下降16%；归母净利润12.4亿元，同比下降24% [6][8] - Stellantis有望与宁德时代在西班牙合作建电池工厂，香港将出台措施支持电动车辆发展 [9] - 本周锂电池产业链价格有小幅变动，碳酸锂、金属镍价格小幅下降，六氟、VC、电解液价格稳定，电池成本下降 [9] 储能板块 - 阳光电源拟募资48.78亿元用于储能等项目 [13] - 黑龙江分时电价政策调整，午间新增2小时低谷，暂停执行尖峰电价 [14] - 新源智储2024年第二次储能变流器设备框采，采购1.15GW + 储备1.15GW [14] 电网设备板块 - 国家电网发布2024年营销项目第三次计量设备招标采购，预计金额85亿元 [15] - 9月份全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%，1 - 9月累计用电量74094亿千瓦时，同比增长7.9% [15] - 电力设备出口数据显示，变压器等单月和累计出口金额有不同变化，9月变压器出口增速较好 [16] 光伏板块 - 本周硅料价格不变，N型硅片价格下降，电池片价格不变，组件价格下降，光伏玻璃价格不变，光伏胶膜价格下降，粒子价格不变 [17][22][23][24] - 中信博斩获海外2.3GW光伏电站项目订单，光伏行业就防止“内卷式”恶性竞争达成共识，光伏组件低于0.68元/W投标中标涉嫌违法 [27][28][29] 风电板块 - 国内各区域海风项目审批、招投标、施工有新进展，全球其他区域海风项目也有动态 [30][31][32][33] - 天顺风能获浮式储卸油船订单，河南、贵州发布风电相关方案和计划 [34] - 2024年至今陆上风机累计启动招标83.4GW，海上风电机组新增招标量9.5GW，1 - 8月累计新增装机33.61GW，同比+16.22% [34][35] - 2024年初至今海风累计中标5.64GW，陆风金风科技等厂商累计中标84.8GW，本周东方电缆预中标阳江帆石一项目海缆及敷设 [38][41][42] - 截至10月19日，中厚板均价3805元/吨，环比-1.6%，铸造生铁均价3470元/吨，环比-0.9%，环氧树脂均价13580元/吨，环比+3.7% [49][50] 投资建议 - 锂电推荐宁德时代、亿纬锂能等，关注尚太科技等，推荐信德新材等，关注瑞泰新材等 [53] - 储能推荐上能电气、阳光电源等，户储推荐德业股份、艾罗能源等 [53] - 电力设备特高压关注许继等，配网关注四方等，出海关注三星医疗等 [53] - 光伏重视福斯特等龙头，关注隆基绿能等主材龙头 [53] - 风电关注东方电缆等海缆龙头，大金重工等塔筒单桩龙头，金风科技等整机龙头，金雷股份等细分零部件龙头 [53]

报告行业投资评级 报告维持智能网联汽车行业的"增持"评级。[28] 报告的核心观点 智能网联汽车落地加速，准入及上路试点进入评估测试期 1. 试点进程推进:即将进入测试评估环节,通过者予以准入许可。[6][7][8] 2. 标准规范制定:多项国家强制和推荐标准将于 2024-2026 年密集发布。[10][11][12] 3. 坚定看好发展:智能网联汽车市场广阔,竞争呈现多元化格局。自动驾驶技术正逐步从 L0 到 L5 演进,我国智能网联汽车出货量预计 2025 年将达到 2490 万辆,市场规模预计 2024 年达 13120.4 亿元。[14][15][16][17] 车路云一体化建设加速，从蘑菇车联看落地进展 1. 项目签约+企业合作+政策支持,车路云一体化规模应用有序推进。[19][20][21][22] 2. 蘑菇车联引领智能网联全栈技术发展,技术积累加速自动驾驶商业化落地。[25][26][27] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 报告维持智能网联汽车行业的"增持"评级。[28] 行业发展概况 1. 试点进程推进:即将进入测试评估环节,通过者予以准入许可。[6][7][8] 2. 标准规范制定:多项国家强制和推荐标准将于 2024-2026 年密集发布。[10][11][12] 3. 坚定看好发展:智能网联汽车市场广阔,竞争呈现多元化格局。自动驾驶技术正逐步从 L0 到 L5 演进,我国智能网联汽车出货量预计 2025 年将达到 2490 万辆,市场规模预计 2024 年达 13120.4 亿元。[14][15][16][17] 车路云一体化建设 1. 项目签约+企业合作+政策支持,车路云一体化规模应用有序推进。[19][20][21][22] 2. 蘑菇车联引领智能网联全栈技术发展,技术积累加速自动驾驶商业化落地。[25][26][27]

经济数据分析 - 生产增速提升，去年基数偏强背景下同比增速提高表明生产仍强[6][7] - 出口交货值同比增速回落但仍在增长区间，环比上行且价格回落表明实际物量出口仍有韧性[6][7] - 投资增速提升，民间投资同比降幅收窄，非民间固定资产投资同比增速回升[6][7] - 消费短期回暖，同比增长3.2%，较上月提升1.1个百分点，但餐饮与商品分化[8][9] - 就业状况改善，城镇调查失业率和大城市失业率均较前值回落[8][9] 高频数据分析 - 生产端延续回升态势，高炉开工率和PTA负荷率保持高位[10] - 基建投资保持韧性，钢材库存持续去化，水泥价格延续上行[11][12][13] - 房地产市场分化，一线和三线城市成交保持高位，二线相对偏弱[14][15][16] - 消费平稳运行，乘用车销量和地铁客运量维持在去年四季度均值附近[17] - 出口运价指标低位波动，进口运价指数延续回落[18][19][20][21][22][23] 风险提示 - 国内与海外政策变动风险[25] - 国内与海外经济波动超预期风险[25] - 国际经济贸易摩擦风险[25]