报告评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间 [19] - 公司经营维持稳健,资产质量优异且持续优化,主营区域优势显著,业务基础扎实,多重战略加持带来可持续增量市场 [16] 财务数据和业绩分析 - 2024年-2026年公司营业收入分别预计为22,957百万元、24,312百万元、26,377百万元,同比增长5.8%、5.9%、8.5% [1] - 2024年-2026年公司归母净利润分别预计为12,850百万元、13,922百万元、15,286百万元,同比增长10.1%、8.3%、9.8% [1] - 2024年-2026年公司每股收益分别为3.37元、3.65元、4.01元 [1] - 2024年-2026年公司净资产收益率分别为18.44%、17.59%、17.03% [1] - 2024年-2026年公司PB分别为0.80、0.70、0.62,PE分别为4.60、4.25、3.87 [1] 资产负债结构分析 - 2024年三季度公司贷款占生息资产比重为58.6%,较上季度上升0.2个百分点 [11] - 2024年三季度公司个人贷款占生息资产的比重为10.8%,较上季度上升0.3个百分点 [9] - 2024年三季度公司存款占计息负债的比重为76.6%,与上季度持平 [10] 资产质量分析 - 2024年三季度公司不良率为0.66%,环比保持稳定 [13] - 2024年三季度公司不良净生成率为0.28%,环比下降3个基点,整体仍保持较低水平 [13] - 2024年三季度公司拨备覆盖率为497.36%,环比上升1.32个百分点 [13] 其他 - 2024年三季度公司净非息收入同比增长9%,增速较二季度下降4.81个百分点,主要受中收拖累 [15] - 2024年三季度公司成本收入比为24.75%,同比小幅上升0.6个百分点 [15] - 2024年三季度公司核心一级资本充足率为8.40%,环比提升23个基点 [15]

生产端 - 高炉开工率涨跌不一，全国高炉开工率周环比上升0.46个百分点，唐山高炉开工率周环比下降0.98个百分点[5] - 汽车轮胎开工率涨跌互现，全钢胎开工率周环比上升1.78个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.08个百分点[5] - 化纤生产开工率整体上行，PX开工率周环比上升2.10个百分点[5] 需求端 - 商品房销售面积整体上行，30大中城市商品房成交面积周环比上升0.06%[7][9] - 土地成交面积整体下行，100大中城市成交土地面积周环比下降12.47%[8] - 成交土地溢价率涨跌不一，100大中城市成交土地溢价率较上周下降4.62个百分点[8] - 乘用车批发销量上升14.50%，零售销量下降20.54%[8] - 钢材库存整体下行，线材、热轧板卷库存周环比分别下降7.73%、4.84%[8] - 出口集装箱运价指数下降2.76%，进口干散货运价指数下降10.53%[8][9] 价格端 - 食品价格涨跌互现，猪肉、蔬菜批发价下降，羊肉、鸡蛋批发价上涨[14] - 大宗商品价格整体下行，原油期货价格下降3.86%至4.51%[14] - 有色金属价格涨跌互现，铜价下降0.06%，铝价上涨2.16%[14] - 工业品价格涨跌互现，钢材价格下降，水泥、玻璃价格上涨[14] - 人民币汇率有所贬值，美元兑人民币汇率上升0.22%[14] 风险提示 - 国家宏观经济政策调整风险[34] - 研报信息更新不及时风险[34]

报告公司投资评级 - 报告维持淮北矿业(600985.SH)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入567.86亿元,同比增长1.96%;归母净利润41.39亿元,同比减少18.17% [1] - 2024Q3公司实现营业收入194.70亿元,同比增长6.45%,环比减少2.42%;归母净利润12.04亿元,同比减少18.12%,环比减少17.6% [1] - 煤炭业务:2024年前三季度商品煤产量1567万吨,同比减少6.43%;商品煤销量1188万吨,同比减少13.90%;吨煤价格1115元/吨,同比减少6.69%,环比减少4.50%;吨煤成本557元/吨,同比减少10.80% [1] - 焦炭业务:2024前三季度焦炭产量259万吨,同比减少4.48%;焦炭销量259万吨,同比减少12.06%;吨焦价格1843元/吨,同比减少8.38%,环比减少4.86% [1] - 化工业务:2024Q3甲醇产量3.99万吨,同比减少62.07%,环比增加9.62%;甲醇平均价格2152元/吨,同比增长6.25%,环比下降2.62%;乙醇产能利用率达98.67%,基本实现达产 [1] 盈利预测和估值 - 考虑煤价弱势运行,下修公司2024-2026年营业收入预测分别为690.48亿元、715.24亿元、733.37亿元,实现归母净利润分别为50.10亿元、53.93亿元、56.79亿元 [1] - 对应2024-2026年每股收益分别为1.86元、2.00元、2.11元,对应PE分别为8.3X、7.7X、7.3X [1] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司业绩分析 - 2024年前三季度公司实现营业收入9.46亿元,同比下降6.39%;实现归母净利润2.58亿元,同比下降16.80% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入2.77亿元,略低于市场预期;实现归母净利润5542.01万元,同比下降37.83% [1] - 公司业绩承压主要是因为:①公司持续开拓全球市场,销售和产生的汇兑收益减少,财务费用同比增长;②公司不断加大研发投入,研发费用同比增长;③汇率波动 [1] - 公司毛利率持续提升,主要是高毛利自主品牌占比提升,带动整体毛利率增长 [1] 公司战略 - 公司持续加大研发投入,拥有70多项核心专利技术,在色温调控、高精度定位、高效散热防水等方面取得突破 [1] - 公司收购丹麦SGM公司,有利于丰富公司产品品类,增强公司品牌矩阵,满足市场多样化需求,拓宽品牌与渠道 [1][2] - 收购SGM有助于增强公司的综合市场竞争力,有望快速增厚公司收入和业绩 [2] 盈利预测 - 考虑到收购项目整合及新品良率爬坡缓慢,公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.67亿元、4.63亿元、5.36亿元 [2] - 公司2024-2026年PE分别为13.6、10.8、9.3倍 [2] 风险提示 - 国际贸易摩擦的风险;经营模式的风险;汇率波动风险;外协加工生产的风险;海外疫情反复的风险;原材料供应风险;核心技术和管理人员流失风险;行业市场规模测算偏差风险 [2]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内业绩符合预期，期间费用率下降，公司在直写光刻领域竞争力强且泛半导体业务快速发展，有望维稳盈利能力，PCB和泛半导体业务齐发展，直写光刻应用持续拓展，基于直写光刻底层技术积累，深耕直写光刻市场并拓展泛半导体等新兴产业方向，有望打开长期成长空间，维持盈利预测不变并维持“增持”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测相关 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为11.12亿元、15.23亿元、20.97亿元，归母净利润分别为2.57亿元、3.46亿元、4.65亿元，对应PE分别为33.4、24.8、18.4[1] 财务数据相关 - 2023A - 2026E的营业收入增长率分别为27.1%、34.2%、37.0%、37.7%，EBIT增长率分别为25.0%、44.1%、36.8%、38.3%，归母公司净利润增长率分别为31.3%、43.1%、34.9%、34.2%，毛利率分别为42.6%、42.5%、42.6%、42.6%，净利率分别为21.6%、23.1%、22.7%、22.2%，ROE分别为8.8%、11.3%、13.4%、15.4%，ROIC分别为9.5%、12.2%、14.6%、17.5%，资产负债率分别为18.1%、20.5%、23.3%、25.2%，债务权益比分别为4.8%、4.4%、3.9%、3.3%，流动比率分别为6.0、5.0、4.2、3.8，速动比率分别为5.1、4.0、3.4、3.0，总资产周转率分别为0.3、0.4、0.5、0.5，应收账款周转天数分别为259、205、147、140，应付账款周转天数分别为118、96、94、94，存货周转天数分别为231、222、216、193[2] 业务发展相关 - 直写光刻技术平台多维布局打开成长空间，公司是国内直写光刻设备细分龙头，技术积累深厚构建技术护城河，随着国内中高端PCB掩模版制版、功率分立器件、光伏电镀铜等市场持续布局成长空间进一步打开，PCB业务受益于产品升级和出口，泛半导体业务直写光刻技术应用拓展不断深化，公司持续多赛道拓展丰富产品，通过布局半导体加工关键设备积极布局先进封装平台型企业打造新增长极[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入36.94亿元,同比减少4.7%,归属于上市公司股东的净利润1.52亿元,同比减少74.92% [3] - 2024年第三季度,公司经营结果较第二季度明显改善,第三季度实现营业收入12.94亿元,环比增长5.8%,第三季度毛利率35.82%,环比提升约2pct;归属于上市公司股东的净利润4759.83万元,环比增长249.72% [3] 公司战略布局 - 整车操作系统"滴水OS"聚焦舱驾融合,向下硬件适配,向上生态延展,已与海外数十家伙伴建立良好的生态合作关系 [3] - 机器人版图扩张,子公司西安龙行智巡正式揭牌成立,致力于机器人的研发、生产和推广应用 [3] - 加速"操作系统+端侧智能"战略布局,推出基于OpenHarmony的创新性座舱产品 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.22/5.59/7.63亿元 [2] 其他内容 - 公司ARM架构在PC端前景可期,与高通具有多年合作基础,为AIPC和AI手机提供操作系统级软件支持 [2] - 公司积极探索整车操作系统、工业机器人、端侧智能等新机遇 [2]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入分别为86.62、95.5、105.59亿元，同比增长0%、10%、11%；归母净利润分别为4.95、5.62、6.38亿元，同比增长16%、13%、14% [1] - 公司前三季度实现营收59.76亿元，同比下降1.53%；归母净利润3.75亿元，同比下降10.85%。单季度看，Q3营收20.19亿元，同比下降10.5%；归母净利润1.41亿元，同比下降15.81% [1] - 公司毛利率方面，前三季度达到35.35%，同比提升1.13个百分点；归母净利率为7.01%，同比下降0.15个百分点。单季度Q3毛利率为36.49%，同比提升3.97个百分点 [1] - 公司自主品牌零售业务受需求承压，营收同比双位数下滑，而代加工及工程业务维持增长 [1] 业务拆分 1. 自主品牌零售业务 - 前三季度线下、线上渠道分别实现营收35.9、2.4亿元，同比下降20.5%、持平 [1] - 单季度Q3自主品牌零售业务营收下滑 [1] 2. 自主品牌工程业务/代加工业务 - 前三季度分别实现营收17.6、12.2亿元，同比增长35.4%、13.1% [1] - 单季度Q3自主品牌工程业务/代加工业务营收保持双位数增长 [1] 渠道情况 - 公司渠道门店较年初净关闭1家，截至三季度末线下门店总计3466家，其中喜临门专卖店1611家 [1] - 公司渠道分级推动增长，大品牌、大经销商受益程度更高，行业竞争格局有望改善 [1] 投资建议 - 公司专注家具主业，打造自主品牌和全渠道销售网络，渠道分级推动增长 [1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.31、1.48、1.68元，维持"增持"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3公司收入19.62亿元同比增0.56%，归母净利润6.71亿元同比增1.74%，扣非后归母净利润6.37亿元同比增5.60%；2024Q3收入6.57亿元同比增6.81%，归母净利润2.23亿元同比增17.88%，扣非后归母净利润2.12亿元同比增23.80% [2] - 收入环比改善，Q3回归正增长；2024Q3毛利率56.17%，同比提升10.48个pct，环比提升6.99个pct，受益于原材料成本下降；前三季度毛利率52.63%，同比提升1.90个pct [2] - 2024Q3销售费用率上升，系加大市场投入带来Q3收入增速回暖；第三季度归母净利率同比提升3.19个pct至33.91% [2] - 上调盈利预测，预计2024 - 2026年收入分别为24.84、27.07、29.45亿元，归母净利润分别为8.52、9.88、10.66亿元，EPS分别为0.74、0.86、0.92元，对应PE为19.8倍、17.1倍、15.8倍 [2] 各目录总结 公司盈利预测及估值 - 2022 - 2026年，营业收入分别为25.48亿、24.50亿、24.84亿、27.07亿、29.45亿元，增长率分别为1%、 - 4%、1%、9%、9% [1] - 归母净利润分别为8.99亿、8.27亿、8.52亿、9.88亿、10.66亿元，增长率分别为21%、 - 8%、3%、16%、8% [1] - 每股收益分别为1.01、0.72、0.74、0.86、0.92元，每股现金流量分别为0.94、0.38、0.74、0.76、0.82，净资产收益率分别为12%、10%、10%、11%、11% [1] - P/E分别为18.7、20.4、19.8、17.1、15.8，P/B分别为2.2、2.0、1.9、1.8、1.7 [1] 资产负债表 - 2023 - 2026年，流动资产合计分别为69.34亿、74.72亿、81.49亿、88.51亿元，非流动资产合计分别为18.35亿、17.98亿、17.65亿、17.35亿元，资产合计分别为87.69亿、92.71亿、99.14亿、105.87亿元 [4] - 负债合计分别为5.25亿、5.21亿、5.33亿、5.53亿元，归属母公司所有者权益分别为82.44亿、87.50亿、93.81亿、100.33亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2026年，营业收入分别为24.50亿、24.84亿、27.07亿、29.45亿元，营业成本分别为12.07亿、11.80亿、12.28亿、13.30亿元 [4] - 销售费用分别为3.28亿、3.48亿、3.71亿、3.98亿元，管理费用分别为0.88亿、0.84亿、0.87亿、0.88亿元，研发费用分别为0.06亿、0.06亿、0.07亿、0.07亿元 [4] - 财务费用分别为 - 1.01亿、 - 0.98亿、 - 1.12亿、 - 1.01亿元，净利润分别为8.27亿、8.52亿、9.88亿、10.66亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2026年，经营活动现金流分别为4.35亿、8.53亿、8.80亿、9.45亿元，投资活动现金流分别为2.71亿、 - 0.65亿、 - 0.65亿、 - 0.65亿元，融资活动现金流分别为 - 3.39亿、 - 2.48亿、 - 2.45亿、 - 3.12亿元 [4] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增长率分别为 - 3.9%、1.4%、9.0%、8.8%，归母公司净利润增长率分别为 - 8.0%、3.1%、15.9%、7.9% [4] - 获利能力方面，毛利率分别为50.7%、52.5%、54.6%、54.8%，净利率分别为33.7%、34.3%、36.5%、36.2%，ROE分别为10.0%、9.7%、10.5%、10.6% [4] - 偿债能力方面，资产负债率分别为6.0%、5.6%、5.4%、5.2%，流动比率分别为16.1、17.5、18.6、19.3，速动比率分别为15.0、16.4、17.4、18.1 [4] 每股指标 - 2023 - 2026年，每股收益分别为0.72、0.74、0.86、0.92元，每股经营现金流分别为0.38、0.74、0.76、0.82元，每股净资产分别为7.14、7.58、8.13、8.70元 [4] 估值比率 - 2023 - 2026年，P/E分别为20、20、17、16，P/B分别为2、2、2、2，EV/EBITDA分别为24、23、20、19 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 营收短期承压,未来有望回暖 [2] - 毛利率提升明显,费用端稳健 [2] - 与华为云达成战略合作,AMC领域持续中标 [3] 公司盈利预测及估值 - 预测公司2024-2026年营收分别为22.30/26.45/31.93亿元,归母净利润分别为1.0/1.44/1.91亿元 [3] - 对应PE分别为137/95/71倍 [3] 现金流量分析 - 2024-2026年经营活动现金流分别为115/102/140百万元 [6] - 2024-2026年投资活动现金流分别为23/10/10百万元 [6] - 2024-2026年融资活动现金流分别为226/-173/31百万元 [6] 主要财务指标 - 2024-2026年毛利率分别为34.4%/34.9%/35.5% [8] - 2024-2026年净利率分别为4.5%/5.5%/6.0% [8] - 2024-2026年ROE分别为5.1%/7.4%/9.7% [8] - 2024-2026年ROIC分别为5.4%/7.7%/9.6% [8] - 2024-2026年资产负债率分别为32.9%/35.4%/41.8% [8] - 2024-2026年每股收益分别为0.12/0.18/0.24元 [8] - 2024-2026年P/E分别为137/95/71倍 [8]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司旗下两款核心产品《旭日之城》和《战火与秩序》均进入了SensorTower 7-9月国内游戏出海收入TOP30,始终维持稳定流水贡献 [1] - 公司单季度收入环比仅下滑6.62%,销售费用开支收缩情况下,收入依旧相对稳定,体现出用户对产品较佳粘性和留存率 [1] - 公司Q3单季度管理费用开支大幅增加,主要是由于合同纠纷官司胜诉需支付较大量的律师诉讼费,为一次性开支,后续季度预计将逐渐恢复稳定 [1] - 公司预计Q4将有新品上线,丰富公司在不同画风和玩法上的游戏布局 [1] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为66.51亿元,同比增长12%;归母净利润预计为13.49亿元,同比增长52% [1][2] - 2025年公司营业收入预计为78.55亿元,同比增长18%;归母净利润预计为14.24亿元,同比增长6% [1][2] - 2026年公司营业收入预计为87.33亿元,同比增长11%;归母净利润预计为17.02亿元,同比增长20% [1][2] - 公司毛利率维持在60%左右,净利率在18%-20%之间,ROE在18%-20%之间,ROIC在30%-40%之间,财务状况良好 [2]