报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 营收短期承压,未来有望回暖 [2] - 毛利率提升明显,费用端稳健 [2] - 与华为云达成战略合作,AMC领域持续中标 [3] 公司盈利预测及估值 - 预测公司2024-2026年营收分别为22.30/26.45/31.93亿元,归母净利润分别为1.0/1.44/1.91亿元 [3] - 对应PE分别为137/95/71倍 [3] 现金流量分析 - 2024-2026年经营活动现金流分别为115/102/140百万元 [6] - 2024-2026年投资活动现金流分别为23/10/10百万元 [6] - 2024-2026年融资活动现金流分别为226/-173/31百万元 [6] 主要财务指标 - 2024-2026年毛利率分别为34.4%/34.9%/35.5% [8] - 2024-2026年净利率分别为4.5%/5.5%/6.0% [8] - 2024-2026年ROE分别为5.1%/7.4%/9.7% [8] - 2024-2026年ROIC分别为5.4%/7.7%/9.6% [8] - 2024-2026年资产负债率分别为32.9%/35.4%/41.8% [8] - 2024-2026年每股收益分别为0.12/0.18/0.24元 [8] - 2024-2026年P/E分别为137/95/71倍 [8]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司旗下两款核心产品《旭日之城》和《战火与秩序》均进入了SensorTower 7-9月国内游戏出海收入TOP30,始终维持稳定流水贡献 [1] - 公司单季度收入环比仅下滑6.62%,销售费用开支收缩情况下,收入依旧相对稳定,体现出用户对产品较佳粘性和留存率 [1] - 公司Q3单季度管理费用开支大幅增加,主要是由于合同纠纷官司胜诉需支付较大量的律师诉讼费,为一次性开支,后续季度预计将逐渐恢复稳定 [1] - 公司预计Q4将有新品上线,丰富公司在不同画风和玩法上的游戏布局 [1] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为66.51亿元,同比增长12%;归母净利润预计为13.49亿元,同比增长52% [1][2] - 2025年公司营业收入预计为78.55亿元,同比增长18%;归母净利润预计为14.24亿元,同比增长6% [1][2] - 2026年公司营业收入预计为87.33亿元,同比增长11%;归母净利润预计为17.02亿元,同比增长20% [1][2] - 公司毛利率维持在60%左右,净利率在18%-20%之间,ROE在18%-20%之间,ROIC在30%-40%之间,财务状况良好 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年Q1-Q3公司实现营收6.29亿元，同比增长40.96%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长47.48%；前三季度毛利率达86.32% [1] - 2024年Q3公司实现营收2.78亿元，同比增长74.46%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长58.60%；24Q3单季度毛利率达72.59% [1] - 三大费率均有下降，净利率有所增长。24Q1-Q3公司销售、管理、研发费用率分别为33.57%、10.21%、22.51%，同比分别下降7.95pct、1.50pct、3.31pct；前三季度实现净利率27.15%，同比增加1.24pct [1] 公司具备自主知识产权的数据库产品矩阵 - 公司坚持原始创新与独立研发核心技术，现已掌握多项数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，并取得相应知识产权 [1] - 截止2024年8月底，公司已经与2000多家厂商的9000余款产品完成适配认证，并拥有授权专利200多项，获软件著作权300多项，核心源码自主率100%，成为国内鲜有拥有全部核心源代码、具有完全自主知识产权的数据库厂商 [1] 公司数据库产品持续赢得重大项目 - 公司产品已成功应用于金融、能源、航空、通信、央国企等众多行业领域，在不同领域连续中标重要项目 [1] - 2024年8月公司再次中标国家电网集采项目（调度类软件关系数据库标包），9月中标石家庄市全民健康信息平台互联互通能力全面提升（一期）工程项目，10月中标中粮E云—信创数据库及中间件采购项目 [1] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.50/4.18/5.10亿元 [1] - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 本报告未包含风险提示 [1][2][3][4][5]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司业绩 - 2024年三季度实现营业总收入39.28亿元,同比增长29.65%,归母净利润12.8亿元,同比增长18.27% [1] - 2024年三季度单季度实现营业总收入13.72亿元,同比增长30.33%,归母净利润4.71亿元,同比增长31.52% [1] - 2024年三季度单季度经营活动净现金流为3.09亿元,前三季度合计为12.33亿元 [1] - 2024年三季度单季度毛利率达到82.6%,较Q2增加6个百分点,单季度净利率为34.3%,较Q2增加3.6个百分点 [1] - 公司研发费用开支增加,为后续增长储备新产品 [1] 产品储备 - 公司储备中的新产品包括《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《纳萨力克：崛起》、《三国：天下归心》等 [1] - 公司计划代理发行的新产品还有《太上补天卷》、《古怪的小鸡》、《群英觉醒》等 [1] 盈利预测与估值 - 考虑到公司三季度业绩表现出色,适当上调公司收入预测,但略下调利润预期 [1] - 预计公司2024-2026年收入分别为54.82亿元、61.4亿元、66.31亿元,同比增长28%、12%、8% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.98亿元、18.2亿元、21.46亿元,同比增长9%、14%、18% [1] - 当前市值对应2024年PE为18.1x,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 版号监管政策趋严 [1] - 游戏上线时间不达预期 [1] - 部分新上线产品会进一步增加费用开支 [1] - 研报使用的信息数据更新不及时的风险 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][序号] 报告的核心观点 - 2024Q3 收入大增，期待外贸和安工持续快速放量[序号] 基本状况 - 总股本：337.56 百万股 - 流通股本：330.90 百万股 - 市价：19.97 元 - 市值：6,741.05 百万元 - 流通市值：6,608.15 百万元[序号] 公司盈利预测及估值 - 营业收入（百万元）：2022A 3,043，2023A 3,197，2024E 4,079，2025E 4,615，2026E 5,290 - 增长率 yoy%：2022A 1%，2023A 5%，2024E 28%，2025E 13%，2026E 15% - 净利润（百万元）：2022A 358，2023A 461，2024E 545，2025E 628，2026E 739 - 增长率 yoy%：2022A -6%，2023A 29%，2024E 18%，2025E 15%，2026E 18% - 每股收益（元）：2022A 1.06，2023A 1.37，2024E 1.62，2025E 1.86，2026E 2.19 - 每股现金流量（元）：2022A 0.54，2023A 1.86，2024E 1.56，2025E 1.69，2026E 1.30 - 净资产收益率：2022A 20%，2023A 23%，2024E 22%，2025E 21%，2026E 20% - P/E：2022A 18.8，2023A 14.6，2024E 12.4，2025E 10.7，2026E 9.1 - P/B：2022A 3.8，2023A 3.5，2024E 2.8，2025E 2.3，2026E 1.8[序号] 报告摘要 - 2024 年三季报，实现营业收入 24.50 亿元，同比增长 19.67%，实现归母净利润 3.21 亿元，同比增长 2.99% - 单三季度实现营业收入 10.48 亿元，同比增长 6.62%，实现扣非归母净利润 3.00 亿元，同比增长 43.61%，实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 14.07%，实现扣非归母净利润 1.12 亿元，同比增长 3.40% - 新能源业务确收助推，收入大增[序号] 成长性 - 2024Q3 公司营收同比增长 43.61%，归母同比增长 14.07%，扣非归母同比增长 3.40% - 收入大增的主要原因是新能源 EPC 相关业务在三季度确认收入 - 受传统市场资本开支收缩的影响，国内传统油气化工、矿用防爆市场新建项目减少 - 公司将持续降低传统油气化工等行业在收入中的占比，提高安工系统、粮油医药（白酒）、军工核电等成长性行业/产品的比重，有望实现长期的稳健增长 - 外贸是公司重点拓展方向之一，有望持续贡献业绩弹性[序号] 盈利能力 - 2024 年前三季度，公司毛利率为 50.17%，同比下降 7.25pct - 我们判断主因是低毛利率的 EPC 业务（该业务毛利率约为 25%）大幅确收收入，而去年同期没有收入，进而导致其在整体营收结构中比重大幅提升[序号] 维持"买入"评级 - 我们预计 2024-2026 年归母净利润为 5.45/6.28/7.39 亿元，对应 PE 分别为 12/11/9 倍[序号] 防爆电器 - 内贸：在传统的石油产业，炼化领域新增资本支总额收缩，受益国家大规模设备更新政策驱动，存量项目更新及升级改造投入有望提升；同时更下游的精细化工等领域市场需求逐步放大，因此传统市场未来展望不悲观；此外，粮食医药白酒等新领域需求旺盛 - 外贸：国际油气行业供需双增，公司快速布局，相继设立欧洲、中亚、东南亚三大海外运营中心并投入运营，公司在沙特的合资子公司已注册完成，下半年将开展项目入围等前期准备工作，预计明年产生营收[序号] 安工系统 - 是基于物联网、大数据、5G 等技术的智能管控系统平台，自 2019 年推出以来，已完成三次升级，子系统已从原来的 8 个扩展到 10 个，至今没有同行能够模仿 - 2023 年 11 月安全生产专项整治政策使危化园区行业对安工系统的需求迎来高增，市场规模超百亿，公司有望充分受益 - 2023 年全资收购四川省寰宇众恒科技有限公司，该公司现有与安工系统技术相匹配的成熟技术团队近 90 人，大大增强了公司安工智能系统业务的研发、运维和交付能力，进一步加速公司战略转型 - 2024 年上半年，公司顺利完成全球特种化工巨头美国雅保在四川投资的生产基地的安工智能照明管控系统及配套防爆设备的安装调试和项目验收，技术实力和服务能力均得到 EPC 承建方的一致认可[序号]

公司投资评级 - 万孚生物的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 万孚生物的常规业务持续复苏，国际业务增长强劲，本土化进程持续渗透，国内业务受政策扰动增速放缓，但整体盈利能力稳步提升[1] 根据相关目录分别进行总结 公司盈利预测及估值 - 2022年至2026年的营业收入预测分别为5,681百万元、2,765百万元、3,127百万元、3,873百万元和4,810百万元，增长率分别为69%、-51%、13%、24%和24%[1] - 2022年至2026年的归母净利润预测分别为1,197百万元、488百万元、632百万元、780百万元和968百万元，增长率分别为89%、-59%、30%、23%和24%[1] - 2022年至2026年的每股收益预测分别为2.49元、1.01元、1.31元、1.62元和2.01元[1] - 2022年至2026年的净资产收益率预测分别为26%、11%、12%、13%和14%[1] - 2022年至2026年的P/E分别为10.4、25.6、19.7、16.0和12.9[1] - 2022年至2026年的P/B分别为2.9、2.8、2.4、2.1和1.9[1] 公司基本状况 - 2024年前三季度公司实现营业收入21.81亿元，同比增长8.83%，归母净利润4.36亿元，同比增长9.04%，扣非净利润3.88亿元，同比增长14.88%[1] - 2024年单三季度公司实现收入6.06亿元，同比增长17.51%，归母净利润0.80亿元，同比增长22.71%，扣非净利润0.63亿元，同比增长49.89%[1] - 2024年前三季度销售费用率为21.64%，同比下降1.61个百分点，管理费用率为7.02%，同比下降0.50个百分点，财务费用率为0.66%，同比增加1.22个百分点[1] - 2024年前三季度公司毛利率为64.43%，同比提升0.60个百分点，净利率为20.16%，同比提升0.32个百分点[1] 国际业务与国内业务 - 公司国际业务增长持续强劲，2024年7月公司疟疾检测产品顺利取得世界卫生组织（WHO）的PQ认证，为公司扩展非洲、东南亚等海外市场提供强有力的支持[1] - 公司与尼日利亚国家“医疗保健价值链总统倡议”（PVAC）小组签订合作协议，有望进一步提升公司在非洲市场供应链的灵活性与韧性[1] - 公司北美毒品业务竞争激烈，美国事业部业绩预计相对平稳，呼吸道、毒品产品先后获批，北美产品矩阵加速扩展[1] - 国内业务受反腐、DRG等政策影响，增速放缓，公司加强与医学中心紧密合作，全面优化市场定价策略，加速进口竞品替代[1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为31.27亿元、41.27亿元和51.34亿元，同比增长13%、24%和24%[1] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为6.32亿元、7.80亿元和9.68亿元，同比增长30%、23%和24%[1] - 公司当前股价对应2024年至2026年PE分别为19.7、16.0和12.9，维持“买入”评级[1]

公司投资评级 - 报告给予华东医药"买入"评级 [2][5] 报告的核心观点 医药工业 - 公司医药工业板块已进入创新产品集中兑现的关键阶段 [15] - 历史大单品百令胶囊和阿卡波糖片基本完成收入筑底 [16][17] - 公司积极寻求海外合作,通过引进及收购交易提升产品线竞争力 [18][19] - 公司在糖尿病、肿瘤、自身免疫等领域布局了丰富的创新产品管线 [20][21][23] 医美业务 - 公司医美业务保持快速增长,海外子公司Sinclair实现首次盈利,国内欣可丽美学业务快速发展 [27] - 公司在注射类医美产品如再生产品、高端玻尿酸、肉毒素、壳聚糖等方面储备了丰富的管线 [28][29][30][31] - 公司在能量源设备领域如冷冻溶脂、激光脱毛等也有全面布局 [33] 财务表现 - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润将保持稳健增长 [34] - 公司当前市值水平相对较低,具有较大的估值提升空间 [34]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予开特股份"增持"评级 [1][2][29] 报告的核心观点 - 开特股份是国产汽车热管理传感器"小巨人"，深耕汽车热管理行业，产品体系丰富，营收和净利持续增长 [1] - 汽车热管理行业市场空间广阔，新能源汽车热管理需求强劲，进口替代有望加速 [1] - 公司产品技术国内领先，客户优质稳定，前瞻布局智能化，有望受益于行业发展 [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.42/1.75/2.28亿元，对应PE分别为17.4/14.0/10.8倍，估值水平相对合理 [2][29] 根据相关目录分别进行总结 一、汽车热系统产品"小巨人" - **基本概况**：公司成立于1996年，是国内知名汽车热系统产品提供商，2015年挂牌，是"国家级专精特新小巨人"企业；实际控制人为郑海法，前十大股东中有其一致行动人；子公司包括武汉奥泽、海特汽车科技等，协同配套 [5] - **产品体系**：产品主要分为传感器、执行器和控制器三大类，品类齐全，可应用于新能源汽车电池热管理系统，还将拓展至更多智能化产品 [7] - **经营情况**：2019 - 2023年营收从2.54亿元增至6.53亿元，CAGR=26.6%，净利润从0.09亿元增至1.14亿元，CAGR=87.8%；2024年上半年营收3.47亿元，同比+21.3%，归母净利润0.61亿元，同比+19.8%；主要收入来源为传感器类产品，执行器类收入占比稳步提升；传感器产品毛利率显著高于执行器与控制器；国内市场为主要收入来源；产品在新能源汽车上的占比快速提升；费用率持续优化，净利率水平显著提升 [10][11][12] 二、汽车热管理行业:市场空间广阔，进口替代有望加速 - **市场空间广阔，单车价值量有望快速提升**：公司产品属汽车电子产品，用于汽车热管理系统空调系统；汽车电子单车价值量和市场规模快速提升，预计2030年汽车电子占汽车总价值量将达50%；中国汽车热管理市场规模稳步增长，2021年为824亿元，预计2025年增长至1494亿元，新能源汽车热管理市场规模增长快，需求大 [14][15] - **行业竞争格局由海外厂商主导，进口替代有望加速**：国际厂商占据全球汽车热管理行业主要市场份额，截止2021年，电装、翰昂、法雷奥占据57.4%；国内汽车热管理行业竞争格局趋向多元化；汽车电动化、智能化有望加速进口替代，助力国产品牌弯道超车 [17][18] - **双碳背景下，新能源汽车有望持续拉动汽车热管理发展**：双碳战略助推汽车热管理进步，新能源汽车热管理需求更多，需主动制热，新增电池热管理系统，单车价值量是传统燃油车的3倍左右 [20] 三、公司亮点:产品技术国内领先，客户优质稳定，前瞻布局智能化 - **国内汽车热管理传感器领军者，掌握多项核心技术**：2020 - 2022年，公司车用系列传感器产品销售收入位居前三；掌握NTC热敏电阻器件制备、有刷直流鼓风机PWM调速等多项核心技术；截至2023年，拥有专利331项，具备同步研发设计能力 [23] - **客户资源雄厚优质，同海外厂商产品差距不断缩小**：客户超200家，覆盖主流汽车整车厂及热管理系统集成商；产品占客户采购比例高，多次获下游大客户优质供应商荣誉；依托本土优势，与海外厂商产品差距快速缩小 [25] - **深度绑定新能源头部整车厂，积极开展智能化布局**：与比亚迪合作近20年，2023年对比亚迪销售金额达1.89亿元，占比28.98%；积极跟随电动化及智能化趋势，布局智能化新能源汽车传感器类产品 [27] 四、盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计2024 - 2026年传感器类业务营业收入同比增长13%、18%和20%，毛利率50%；执行器类业务营业收入同比增长42%、35%和30%，毛利率25%；控制器类业务营业收入同比增长15%、18%和20%，毛利率15%；营业总收入同比增长23%、24%和24%；销售费用率、管理费用率、研发费用率预计小幅降低 [28][29] - **投资建议**：预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.42/1.75/2.28亿元，对应PE分别为17.4/14.0/10.8倍，选取安培龙/科博达作为可比公司，公司估值水平相对合理，首次覆盖给予"增持"评级 [2][29]

报告评级和公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [18] - 公司2024E、2025E、2026E PB分别为0.53X、0.50X、0.46X；PE分别为5.73X、5.46X、5.22X [15] 报告核心观点 - 渝农商行深耕重庆,抓住重庆市打造3个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇,大力拓展基建类贷款 [15] - 依托重庆网点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘,历史存量不良出清,信用成本少提,有释放利润的空间 [15] - 历史分红稳定,股息率高 [15] 业绩表现 - 2024年三季度营收累计同比负增1.9%,较二季度扩大0.5个百分点 [1][5] - 2024年三季度净利润累计同比增速下降1.8个百分点至3.5% [1][5] - 2024年三季度新增信贷同比多投,贷款占生息资产比重上升至46.9% [8][9][10] - 2024年三季度存款规模有所下降,占计息负债比重下降0.3个百分点至69.1% [9][10] 资产质量 - 2024年三季度不良率1.17%,环比下降2个基点,资产质量整体保持稳健 [12][13] - 2024年三季度拨备覆盖率358.59%,拨贷比4.2%,拨备小幅回落 [12][13] 盈利能力 - 2024年三季度净息差1.57%,环比下降2个基点,息差降幅略小于二季度 [8] - 2024年三季度成本收入比26.97%,同比下降4.14个百分点 [14] - 2024年三季度核心一级资本充足率13.83%,一级资本充足率14.50%,资本充足率15.69%,总体仍保持较高水平 [14]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润19.65亿元,较去年同期上升48.86% [1] - 公司实现扣非归母净利润-5.79亿元,较去年同期增亏4.28亿元 [1] - 2024年前三季度,公司运力水平持续恢复,客座率水平持续提升 [1] - 净增飞机5架,机队规模913架 [1] - 公司整体及国内RPK恢复至2019年同期的81%,国际及地区RPK恢复至2019年同期的72% [1] - 公司整体及国内客座率分别为83.96%、85.04%,较2023年同期分别上升1.46pct、4.26pct [1] - 公司单三季度汇兑收益约为人民币8亿元,对冲了部分油价上涨带来的成本压力 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入175,662百万元,同比增长10% [1] - 2024年前三季度,公司实现归母净利润19.65亿元,同比下降23.89% [1] - 2024年前三季度,公司实现扣非归母净利润-5.79亿元,同比增亏4.28亿元 [1] - 2024年,公司预计实现营业收入175,662百万元,归母净利润1,669百万元,每股收益0.09元 [1] - 2025年,公司预计实现营业收入200,409百万元,归母净利润5,473百万元,每股收益0.30元 [1] - 2026年,公司预计实现营业收入211,293百万元,归母净利润7,895百万元,每股收益0.44元 [1]