行业投资评级 - 报告对计算机行业持积极态度，认为AI应用和自主可控将是未来投资主线 [1] 核心观点 - AI应用加速落地，算力建设持续加码，国产AI芯片有望崛起 [3] - 信创产业景气度有望回升，华为链引领生态发展 [3] - 出海机会显著，工业软件等领域加速"走出去" [4] 行业回顾 市场表现 - 截至2024年12月31日，申万计算机指数较年初累计上涨4.42%，跑输沪深300指数的14.68% [2] - 互联网金融、华为链和低空经济相关个股表现突出 [2] 业绩表现 - 2024年前三季度，计算机行业上市公司总营收达8581.38亿元，同比增长5.72% [2] - 归母净利润同比下降29.8%，盈利能力承压 [2] 基金持仓 - 2024Q3计算机行业基金重仓持股比例为2.21%，处于历史低位 [21] AI应用 技术趋势 - 海外大模型从纯文本向多模态、复杂推理模型演变，国内大模型加速追赶 [3] - AI agent、端侧AI成为新的技术演进方向 [3] 商业化落地 - AI应用商业化落地加速，美股AI应用公司业绩端已有体现 [3] - 2025年国内AI应用有望全面爆发 [3] 算力建设 - 中央到地方均出台智算中心建设支持政策，国产算力市场将持续高景气 [3] - 国产AI芯片与英伟达的差距主要体现在训练端，推理算力需求增加将缩小差距 [3] 信创 自主可控 - 海外科技制裁升级，IT产业自主可控是大势所趋 [3] - 华为产业链与信创共振，鲲鹏/鸿蒙/昇腾引领国产基础软硬件生态发展 [3] 政策支持 - 特别国债、化债等财政政策有望缓解财政压力，促进G端IT支出扩张 [3] 出海 市场空间 - 中国数字经济高速发展为计算机企业提供出海机遇，新兴市场数字化前景广阔 [4] - 计算机行业出海公司海外收入占比持续提升，盈利能力改善 [4] 投资建议 - 围绕AI，建议关注海光信息、科大讯飞、虹软科技、熵基科技等 [4] - 围绕信创，建议关注中国长城、智微智能、法本信息等 [4] - 围绕出海，建议关注道通科技、协创数据、中控技术、中望软件、锐明技术、新国都等 [4] 行业估值 - 截至2024年12月31日，申万计算机板块PE-TTM为46.75，低于历史中位值48.51 [13] 基金持仓 - 2024Q3计算机行业基金前十大重仓股主要集中在AI及信创板块，包括金山办公、海康威视、科大讯飞等 [21] 算力投资 - 国内互联网厂商资本开支回暖，腾讯、阿里巴巴等加大AI基础设施投入 [112] - 三大运营商加大智算投入，国产芯片服务器采购比率逐步提升 [118] 国产AI芯片 - 国产AI芯片与英伟达的差距主要体现在训练端，推理算力需求增加将缩小差距 [3] - 华为昇腾、寒武纪、海光信息等国产算力产品性能逐渐可与英伟达主流芯片对标 [129]

经济增长 - 四季度GDP同比增长5.4%，超出预期的5.0%，创年内高点[4] - 全年GDP同比增长5.0%，达到1349084亿元，顺利完成全年目标[5] - 第三产业对GDP累计同比贡献率超56%，较前三季度提升2.4个百分点[5] 工业生产 - 12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，超出预期的5.5%，创下半年最高增速[4] - 制造业增加值同比增长7.4%，较前值上行1.4个百分点，为主要拉动[12] - 高技术制造业和装备制造业增加值占比分别升至16.3%和34.6%，较上年提升0.6和1.0个百分点[15] 消费 - 12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较上月回升0.7个百分点，超预期[4] - 四季度社会消费品零售总额同比增长3.8%，较三季度加快1.1个百分点[18] - 化妆品和通讯器材零售额同比反弹幅度超过20个百分点，受以旧换新政策驱动[21] 投资 - 1-12月固定资产投资同比增长3.2%，较前值下滑0.1个百分点，低于预期[24] - 制造业投资同比增长9.2%，虽较前值小幅下行0.1个百分点，但仍具韧性[28] - 12月狭义基建投资同比增长6.3%，较前值反弹2.9个百分点[30] 就业 - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，较前值小幅上行0.1个百分点[34] - 2024年全年城镇调查失业率平均值为5.1%，较上年下降0.1个百分点[34]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“看好/维持” [1] 核心观点 - 未来三年新能源行业将进入向上周期，行业升级将导致龙头公司之间的差异拉大，新技术和新市场领先的公司将持续受益 [4] - 新能源汽车产业链中，铁锂材料供需结构向好，2024年磷酸铁锂总产量为238万吨，同比增长50.2%，后续需求有望继续超预期 [5] - 光伏产业链中期底部将逐步确认，硅片报价持续上行，龙头企业业绩有望走出低谷 [6] - 风电产业链中，辽宁7GW省管项目全部启动竞配，深远海海风项目规划有望出台 [7] 新能源汽车产业链 - 铁锂材料供需结构向好，2024年磷酸铁锂总产量为238万吨，同比增长50.2%，后续需求有望继续超预期 [5] - 电动车下游实现结构性升级优化，2024年我国新能源汽车销售超过1286.6万辆，同比增长35.5%，智能化生态领先的龙头公司有望受益 [5] - 特斯拉计划在春节期间暂停上海超级工厂部分生产线约三周，以优化设备并为焕新Model Y的生产做准备 [5] 光伏产业链 - 硅片报价持续上行，硅片去库进度较好，单月供需紧张，报价上涨动能强劲 [6] - 多家龙头公司公布2024年业绩预告，部分企业出现较大亏损，但随着产业链价格反转，行业盈利与龙头企业业绩有望走出低谷 [6] 风电产业链 - 辽宁7GW省管项目全部启动竞配，预计在2026-2027年建设 [7] - 深远海海风项目利息好消息不断，已有6省市发布较为明确的深远海海风项目规划，国家层面的深远海风电规划有望出台 [7] 产业链价格 - 新能源汽车产业链中，碳酸锂价格上涨，电池级碳酸锂价格为7.740万元/吨，周涨幅为1.57% [25] - 光伏产业链中，硅片报价上涨，182mm硅片报价为1.18元/片，210mm硅片报价为1.55元/片 [43] - 风电产业链中，废钢价格上涨2.14%，10mm造船板、齿轮钢、铸造生铁价格持平 [55] 行业新闻跟踪 - 新能源汽车行业中，磷酸铁锂材料开启全面迭代，2.55g/cm³或成磷酸铁锂动力电池新标准线 [62] - 光伏行业中，四川多个光伏项目节能报告获批，通威股份硅片厂获批，四川20GW硅片、30GW电池产线即将投产 [63][64] - 风电行业中，辽宁丹东3.5GW海上风电项目竞配，河北建投祥云岛250MW海上风电项目招标 [68][69]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“看好”评级 [1] 核心观点 - 降息预期回升推动金属价格上涨，尤其是贵金属和基本金属 [1][5] - 美国核心通胀低于预期，美联储降息预期提前至7月，全年累计降息幅度回升至40个基点 [5] - 黄金价格中长期看好，受美元信用弱化和地缘政治影响 [5] - 能源金属价格震荡上涨，行业挺价意愿较强 [6] 有色金属板块行情回顾 - 本周沪深300指数上涨2.14%，上证指数上涨2.31%，SW有色金属行业指数上涨4.47% [4][18] - 2024年初至今，SW有色金属行业指数上涨5.90%，同期沪深300指数下跌3.11%，上证指数下跌3.28% [18] - 在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第9 [18] - 有色金属二级行业中，能源金属、小金属、工业金属、金属新材料、贵金属周涨幅分别为+7%、+5%、+4%、+4%、+3% [4][19] 基本金属 - 铜：LME铜价上涨1.19%至9182美元/吨，国内铜现货价上涨1.27%至76402元/吨 [26][29] - 铝：LME铝价上涨4.36%至2681美元/吨，国内铝现货价上涨2.69%至20217元/吨 [26][33] - 锌：LME锌价上涨2.86%至2945美元/吨，国内锌现货价下跌1.71%至24204元/吨 [26][37] - 铅：LME铅价下跌0.78%至1966美元/吨，国内铅现货价上涨1.13%至16800元/吨 [26][42] - 锡：LME锡价下跌0.43%至29850美元/吨，国内锡现货价下跌1.13%至249338元/吨 [26][46] - 镍：LME镍价上涨2.65%至16080美元/吨，国内镍现货价上涨1.48%至129075元/吨 [26][48] 贵金属 - Comex黄金上涨1.20%至3017美元/盎司，国内金现货价上涨1.52%至637元/克 [51][52] - Comex白银上涨1.72%至34.70美元/盎司，国内银现货价上涨1.32%至7821元/千克 [51][52] 能源金属 - 电池级碳酸锂价格上涨2.84%至77850元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨0.66%至70923元/吨 [56][57] - 电解钴价格下跌1.51%至163500元/吨，四氧化三钴价格持平 [56][61] 重点标的 - 紫金矿业：买入评级，2025年EPS预测为1.35元，PE为12.07 [64] - 洛阳钼业：买入评级，2025年EPS预测为0.61元，PE为11.56 [64] - 云铝股份：买入评级，2025年EPS预测为1.56元，PE为10.69 [64] - 驰宏锌锗：买入评级，2025年EPS预测为0.42元，PE为13.40 [64] - 锡业股份：买入评级，2025年EPS预测为1.35元，PE为10.65 [64]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业整体评级为“看好/维持” [1] 核心观点 - 未来三年新能源行业将进入向上周期，行业升级将拉大龙头公司之间的差异，新技术和新市场领先的公司将持续受益 [4] - 新能源汽车产业链中，铁锂材料供需结构向好，2024年磷酸铁锂总产量为238万吨，同比增长50.2%，后续需求有望继续超预期 [5] - 光伏产业链中期底部将逐步确认，硅片报价持续上行，龙头企业业绩有望走出低谷 [6] - 风电产业链中，辽宁7GW省管项目全部启动竞配，深远海海风项目规划有望出台 [7] 新能源汽车产业链 - 铁锂材料供需结构向好，2024年磷酸铁锂总产量为238万吨，同比增长50.2%，后续需求有望继续超预期 [5] - 电动车下游实现结构性升级优化，2024年我国新能源汽车销售超过1286.6万辆，同比增长35.5%，智能化生态领先的龙头公司有望受益 [5][11] - 特斯拉计划在春节期间暂停上海超级工厂部分生产线约三周，以优化设备并为焕新Model Y的生产做准备 [11] 光伏产业链 - 硅片报价持续上行，受益于硅片去库进度较好以及单月供需紧张，报价上涨动能强劲 [6][12] - 多家龙头公司公布2024年业绩预告，部分企业出现较大亏损，但随着产业链价格反转，行业盈利与龙头企业业绩有望走出低谷 [6][12] - 硅料价格稳定，硅片价格上涨，电池片价格出现分歧，组件价格稳定 [44][45] 风电产业链 - 辽宁7GW省管项目全部启动竞配，有望在2026-2027年建设 [7][23] - 深远海海风项目利息好消息不断，已有6省市发布较为明确的深远海海风项目规划，国家层面的深远海风电规划有望出台 [7][24] - 辽宁丹东3.5GW海上风电项目竞配，辽宁2025年第一批82.7MW分散式风电项目清单公示 [69] 产业链价格 - 新能源汽车产业链中，碳酸锂价格上涨，电池级碳酸锂价格为7.740万元/吨，周涨幅1.57% [25] - 光伏产业链中，硅片报价上涨，182mm硅片报价为1.18元/片，210mm硅片报价为1.55元/片 [43] - 风电产业链中，废钢价格上涨2.14%，10mm造船板、齿轮钢、铸造生铁价格持平 [55] 行业新闻跟踪 - 新能源汽车行业中，磷酸铁锂材料开启全面迭代，2.55g/cm³或成磷酸铁锂动力电池新标准线 [62] - 光伏行业中，四川多个光伏项目节能报告获批，通威股份硅片厂获批 [63][64] - 风电行业中，辽宁丹东3.5GW海上风电项目竞配，辽宁2025年第一批82.7MW分散式风电项目清单公示 [69]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“看好”评级 [1] 核心观点 - 2025年制冷剂配额落地，二代配额大幅压减，三代配额有所增加，但整体幅度小于前期指引，有望推动制冷剂行业继续维持较高景气度 [5] - 建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等制冷剂相关公司 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周（1/6-1/12）WTI、布伦特、TDI、PX等产品价格涨幅居前，三聚氰胺、聚乙烯、棕榈油、有机硅DMC等产品价格跌幅居前 [13] - 截至1月19日，WTI价格为80.04美元/桶，较上周上涨9.17%；布伦特价格为82.03美元/桶，较上周上涨7.71% [14] 聚氨酯 - 本周（1/13-1/19）MDI价格小幅上涨，聚合MDI华南市场均价为18250元/吨，较上周上涨300元/吨；纯MDI市场均价为18800元/吨，较上周持平 [16] - TDI华东市场均价为14100元/吨，较上周上涨400元/吨 [16] 农化 - 本周（1/13-1/19）草甘膦价格为23407元/吨，较上周下降200元/吨；毛利为-430.5元/吨，较上周减少131.6元/吨 [18] - 尿素价格为1644元/吨，较上周上涨5元/吨；氯化钾价格为2553元/吨，较上周上涨1.27% [21] 氟化工 - 本周（1/13-1/19）三代制冷剂价格平稳，毛利上涨，R125毛利为23455.75元/吨，较上周增加393元/吨；R32毛利为27624.13元/吨，较上周增加683元/吨 [26] - 萤石价格为3662元/吨，较上周持平；氢氟酸价格为10906元/吨，较上周持平 [23] 轮胎 - 本周（1/13-1/19）天然橡胶价格为16967元/吨，较上周上涨3.35%；全钢胎开工率为61.1%，较上周降低1.1个百分点 [30] - 上海集装箱出口指数（SCFI）报2130.82，周环比下跌6.98% [29] 食品及饲料添加剂 - 本周（1/13-1/19）维E价格为130元/千克，较上周上涨2元/千克；蛋氨酸价格为20.46元/千克，较上周上涨0.78元/千克 [47] - 三氯蔗糖价格为25万元/吨，较上周持平；安赛蜜价格为3.7万元/吨，较上周持平 [45] 民爆 - 2023年民爆行业生产总值为434.3亿元，同比增长10.34%；西北、西南等矿产资源集中地区民爆行业发展较好 [52] - 本周硝酸铵价格为3530元/吨，环比持平 [62] 化学原料 - 本周（1/13-1/19）纯碱价格微降，轻质纯碱市场价为1413元/吨，较上周下跌2元/吨；重质纯碱市场价为1494元/吨，较上周持平 [64] - PVC（电石法）市场均价为4950元/吨，较上周上涨2.06%；PVC（乙烯法）市场均价为5513元/吨，较上周上涨0.92% [68] 钛白粉 - 本周（1/13-1/19）钛白粉市场价为14304元/吨，较上周持平；毛利下降1.73%至-841.31元/吨 [70] - 钛白粉周度开工率为79.83%，较上周提高2.14个百分点；周产量为9.284万吨，较上周增加0.1万吨 [70] 化学纤维 - 本周（1/13-1/19）涤纶长丝POY市场均价为7300元/吨，较上周上涨100元/吨；FDY市场均价为7700元/吨，较上周上涨150元/吨 [74] - 涤纶长丝开工率为83.42%，较上周下跌2.22个百分点；产量为69.48万吨，较上周减少2.6% [74] 行情表现 - 本周（1/13-1/19）沪深300指数上涨2.14%，基础化工指数上涨5.01%，在30个中信一级行业中排名第7位 [81] - 本周基础化工下属三级子行业中，无机盐、碳纤维、磷肥及磷化工、涤纶涨幅较大，分别为9.48%、8.32%、7.22%、7.06% [81]

行业投资评级 - 行业评级为看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [1][53] 核心观点 - 12月叉车内销同比转正，出口增幅继续维持较高水平 [1][4][13] - 2024年12月叉车销量111329台，同比增长11.7%，其中国内销量67283台，同比增长9.71%，出口销量44046台，同比增长14.9% [4][13] - 国内叉车市场显现企稳迹象，12月同比转正9.71%，环比增长10.76% [4][13] - 出口市场继续保持较高增速，国内厂商受益于锂电产业链先发优势，有望抢占更多海外份额 [4][13] 行业重点新闻 - 2024年12月平地机销量695台，同比增长30.9%，其中国内销量78台，同比增长36.8%，出口量617台，同比增长30.2% [15] - 2024年12月汽车起重机销量1384台，同比增长5.33%，其中国内销量637台，同比下降26.5%，出口量747台，同比增长67.1% [15] - 2024年12月履带起重机销量229台，同比增长10.1%，其中国内销量67台，同比下降13%，出口量162台，同比增长23.7% [15] - 2024年12月随车起重机销量1970台，同比增长13.3%，其中国内销量1664台，同比增长21.2%，出口量306台，同比下降16.2% [15] - 2024年12月塔式起重机销量571台，同比下降43.7%，其中国内销量335台，同比下降62.5%，出口量236台，同比增长95% [16] - 2024年12月压路机销量1069台，同比增长17.1%，其中国内销量369台，同比下降11.1%，出口量700台，同比增长40.6% [16] - 2024年12月摊铺机销量121台，同比增长44%，其中国内销量87台，同比增长40.3%，出口量34台，同比增长54.5% [17] - 2024年12月升降工作平台销量13288台，同比下降4.11%，其中国内销量5524台，同比下降10.2%，出口量7764台，同比增长0.79% [17] - 2024年12月高空作业车销量456台，同比增长14.9%，其中国内销量439台，同比增长12%，出口量17台，同比增长240% [17] 重点公司公告 - 天奇股份控股子公司天奇工装参与设立专项产业投资基金，规模为2100万元，天奇工装认购500万元，占比23.81% [33] - 海目星与海南峰和私募基金管理有限公司共同投资峰智基金，海目星认缴出资1000万元，占比45.43% [34] - 兰石重装中标内蒙古卓正煤化工有限公司项目，中标金额为13699.84万元，占公司2023年度营业收入的2.65% [35] - 东杰智能境外子公司签订EXIO自动化立体库项目合同，合同金额为1.70亿元，占公司2023年度营业收入的19.50% [36] - 中重科技与福州星晟和实业有限公司签署1450mm热轧卷板生产线机电液设备总承包合同，合同金额为36666万元 [37] - 巨力索具向全资子公司河南子公司增资5000万元，增资完成后河南子公司注册资本增加至33000万元 [38] - 三维股份拟在加拿大投资设立全资子公司，拟投资金额为80万美元 [39] - 盛帮股份中标中广核研究院结构定制化屏蔽材料与结构模块化屏蔽装置采购项目，成交报价为1886.4万元 [40] 板块行情回顾 - 本期（1月13日-1月17日），沪深300上涨2.1%，机械板块上涨5.7%，在所有一级行业中排名5 [3][44] - 细分行业中，纺织服装机械涨幅最大，上涨13.4%；铁路交通设备涨幅最小，上涨1.9% [3][44]

行业投资评级 - 报告对航空航天与国防行业维持“看好”评级 [1] 核心观点 - 国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期，中国国防支出增速长期高于GDP增速，2025年有望迎来行业景气拐点 [4][11] - 军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司 [4][11] 板块行情 - 本周沪深300指数上涨0.86%，航空航天与国防指数上涨1.11% [12] - 本月沪深300指数下跌2.54%，航空航天与国防指数下跌6.05% [12] 行业新闻 - 以色列与哈马斯达成加沙停火协议，协议将于2025年1月19日生效，分三阶段执行 [3][16] - 中国人民解放军东部战区代表团将访问日本，促进中日防务交流 [17][18] - 16架国产大飞机C919投入春运，执飞多条航线 [19] - 中国“人造太阳”装置“赤霄”建成并投入运行，为研究下一代聚变工程实验堆提供支撑 [20] - SpaceX星舰第七次试飞后失联，火箭助推器成功回收 [21] 公司跟踪 - 晶品特装：预计2024年营业收入15,000万元至17,000万元，净利润亏损6,700万元至5,400万元 [22] - 天微电子：预计2024年营业收入7,400万元至9,100万元，同比下降47.32%至35.22%，净利润亏损2,000万元至1,400万元 [23] - 新光光电：预计2024年营业收入17,100万元，净利润亏损6,300万元至6,980万元 [24] - 盟升电子：预计2024年净利润亏损28,000万元至18,900万元 [25] - 光电股份：预计2024年净利润亏损2亿元至1.8亿元 [26] - 中复神鹰：预计2024年营业收入150,000万元至160,000万元，同比下降29.18%至33.60%，净利润亏损9,000万元至13,500万元 [27] - 振华风光：预计2024年净利润29,000万元至34,000万元，同比下降44.32%至52.51% [28] - 七一二：控股股东拟增持公司股份，增持金额不低于5,000万元 [29] - 中国动力：预计2024年净利润117,000万元至140,000万元，同比增长50.10%至79.61% [30] - 臻镭科技：预计2024年营业收入29,000万元至31,000万元，同比增长3.28%至10.40%，净利润1,448.54万元至1,948.54万元，同比下降73.12%至80.01% [31] - 长城军工：预计2024年净利润亏损39,600万元至27,000万元 [32] - 高凌信息：预计2024年净利润亏损5,590万元至4,300万元 [33] - 中国卫星：预计2024年净利润2,283万元至3,413万元，同比下降85.51%至78.33% [34] - 泰豪科技：预计2024年净利润亏损95,000万元 [35] - 司南导航：预计2024年净利润亏损2,800万元至3,500万元 [36] - 抚顺特钢：预计2024年净利润9,000万元至13,000万元，同比下降64.12%至75.16% [37] - 纵横股份：预计2024年营业收入47,350.30万元，同比增长56.91%，净利润亏损3,365.12万元 [38][39] - 鸿远电子：预计2024年净利润13,200万元至15,200万元，同比下降44.19%至51.53% [40] - 航天南湖：预计2024年营业收入21,781.63万元，同比下降69.98%，净利润亏损7,513.48万元 [41] - 四创电子：预计2024年净利润亏损18,500万元至26,000万元 [42] - 航天长峰：预计2024年净利润亏损22,500万元至26,800万元 [43] - 电科芯片：预计2024年净利润5,500万元至7,300万元，同比下降68.81%至76.50% [44][45] - 振芯科技：实际控制人变更为何燕 [46] - 七一二：预计2024年净利润亏损31,200万元至21,200万元 [47] - 智明达：预计2024年营业收入40,000万元至45,000万元，同比下降32.13%至39.67%，净利润1,800万元至2,200万元，同比下降77.14%至81.30% [48]

投资评级 - 报告对共同药业(300966)的投资评级为"增持/维持"，目标价为19.00元，昨收盘价为15.44元 [1] 核心观点 - Q4业绩符合市场预期，但利润端短暂承压，主要受毛利率下降及期间费用率提升影响 [4] - 公司盈利能力受到产品市场价格下降、新产品调试成本增加、新产能爬坡阶段运营成本增加、研发投入增多及利息费用增加等因素影响 [4] - 公司产能陆续投放，预计2025年部分产品实现销售，2024H2募投项目投产，2025年规模化生产 [5] - 预测2024/25/26年营收为5.70/7.70/10.78亿元，归母净利润为-0.24/-0.12/0.38亿元，对应2026年PE为57X [6] 财务数据 - 2024年Q4归母净利润预计亏损583.78-1,383.78万元，同比下降2,747.53%-6,375.65% [4] - 2024年归母净利润预计亏损2,000-2,800万元，同比下降186.94%-221.71% [4] - 2024年扣非净利润预计亏损2,200-3,200万元，同比下降204.95%-252.66% [4] - 2024年固定资产合计为8.58亿元，较2024年6月底增加3.4亿元，较2023年底增加6.49亿元 [5] - 2024年H1在建工程合计8.56亿元 [5] 产品与产能 - 子公司华海共同已储备13个原料药产品，预计2025年部分产品实现销售 [5] - 2024年H2起，公司在中国、美国、欧洲等地提交产品注册申报 [5] - 一期产品建设工程基本完工，二期产品生产线追加，丰富原料药生产线及产品 [5] - 募投项目"黄体酮及中间体BA生产建设项目"预计2024H2投产，华海共同原料药一期项目预计2025年规模化生产 [5] 盈利预测 - 2024/25/26年营收预测为5.70/7.70/10.78亿元，归母净利润预测为-0.24/-0.12/0.38亿元 [6] - 2026年PE为57X [6] - 2024/25/26年营业收入增长率分别为0.64%/35.09%/40.00% [10] - 2024/25/26年归母净利润增长率分别为-203.30%/51.23%/426.70% [10] 财务指标 - 2024/25/26年毛利率分别为17.54%/21.43%/25.79% [14] - 2024/25/26年销售净利率分别为-4.17%/-1.51%/3.51% [14] - 2024/25/26年ROE分别为-2.55%/-1.26%/3.95% [14] - 2024/25/26年ROA分别为-0.81%/-0.35%/1.08% [14] - 2024/25/26年ROIC分别为-0.03%/0.81%/2.47% [14]

行业投资评级 - 医药行业投资评级为“看好/维持” [1] 核心观点 - 礼来 IL-23 单抗新适应症获 FDA 批准上市，用于治疗中度至重度克罗恩病成人患者 [1][6] - 医药板块市场表现：2025 年 1 月 16 日，医药板块涨跌幅+0.01%，跑输沪深 300 指数 0.10pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 27 名 [5] - 子行业评级：生物医药Ⅱ和其他医药医疗为“中性”，化学制药和中药生产无评级 [3] 市场表现 - 医药板块涨跌幅+0.01%，跑输沪深 300 指数 0.10pct [5] - 子行业中，其他生物制品(+0.52%)、医疗耗材(+0.22%)、医疗设备（+0.13%）表现居前，线下药店（-0.61%)、医院(-0.19%)、医药流通（-0.17%)表现居后 [5] - 个股方面，日涨幅榜前 3 位分别为济高发展(+10.07%)、海欣股份(+10.00%)、人福医药(+7.79%)；跌幅榜前 3 位为凯利泰（-7.26%）、英诺特(-3.55%)、赛分科技（-3.36%) [5] 行业要闻 - 礼来宣布 FDA 批准 Mirikizumab（米吉珠单抗) 用于治疗中度至重度克罗恩病成人患者，该药已在美国、日本、欧盟等地区获批治疗溃疡性结肠炎（UC） [6] - Mirikizumab 是一款 IL-23 单抗，通过选择性靶向 IL-23 的 p19 亚基，阻断与 IL-23 受体的相互作用，抑制促炎细胞因子和趋化因子的释放，从而控制炎症 [6] 公司要闻 - 三生国健（688336）：预计 2024 年实现营业收入 11.45-12.28 亿元，同比增长 12.96%-21.14%，归母净利润为 7.00-7.72 亿元，同比增长 137.73%-162.00%，扣非后归母净利润为 2.39-2.79 亿元，同比增长 15.57%-34.83% [6] - 之江生物（688317）：拟通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购金额为 0.6-1.1 亿元，回购价格不超过 25.99 元/股 [6] - 长春高新（000661）：子公司金赛药业收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批件》，GenSci120 注射液临床试验申请获得批准，适应症为成人系统性红斑狼疮、成人原发性干燥综合征 [7] - 奥浦迈（688293）：正在筹划拟以发行股份及支付现金的方式购买澎立生物的控制权，同时募集配套资金，预计停牌时间不超过 5 个交易日 [7] 相关研究报告 - 强生 FGFRi 厄达替尼在华获批 2 线尿路上皮癌 [8] - 医疗设备招投标大幅改善，看好国产设备公司投资机会 [8] - MaaT Pharmar 小分子创新疗法三期临床成功 [8]