业绩总结 - 公司2023年实现营业收入75.65亿元，同比增长6.26%[1] - 公司23年研发投入16.33亿元，占营业收入比例21.58%，研发投入较上年同期增长30.68%[1] - 公司智能安全芯片业务实现营业收入28.42亿元，同比增长36.67%[2] - 公司预测2024-2026年收入分别为101.45/134.93/175.41亿元，同比增长34.1%/33%/30%，归母净利润分别为32.32/43.16/52.49亿元，同比增长27.7%/33.5%/21.6%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到17541百万元，较2022年增长147.5%[6] - 2026年预计净利率为29.9%，较2022年下降7.1%[6] 未来展望 - 公司预测2024-2026年收入分别为101.45/134.93/175.41亿元，同比增长34.1%/33%/30%，归母净利润分别为32.32/43.16/52.49亿元，同比增长27.7%/33.5%/21.6%[4] 新产品和新技术研发 - 公司23年研发投入16.33亿元，占营业收入比例21.58%，研发投入较上年同期增长30.68%[1] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到17541百万元，较2022年增长147.5%[6] 其他新策略 - 公司风险评级为A，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动[7]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧莱新材是国内领先溅射靶材企业，2022年溅射靶材业务收入位列国内第四，2021 - 2023年营收和归母净利润复合增速分别达24.63%和30.82% [17][80] - 公司是平面显示用溅射靶材国内龙头，深耕G8.5以上高世代产线溅射靶材，多项产品实现进口替代 [17][70] - 公司积极拓展ITO靶、钼及钼合金靶、钽靶等产品，丰富产品线，募投项目将新增产能支撑产品拓展 [17][72] - 公司拟向上游高纯无氧铜领域延伸，募投项目将新增高纯铜锭和无氧铜板等产能 [17][95] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 - 2021 - 2023年公司分别实现营业收入3.82亿元、3.92亿元、4.76亿元，同比增长55.44%、2.50%、21.50%；实现归母净利润0.50亿元、0.35亿元、0.49亿元，同比增长129.07%、 - 30.03%、39.69% [6][17][80] - 2023年主营业务收入按产品类型分，铜靶1.70亿元（45.06%）、铝靶0.42亿元（10.98%）等，铜靶为第一大收入来源 [80] 行业情况 - 2016 - 2023年全球溅射靶材市场规模从113亿美元升至258亿美元，年复合增长率12.52%，未来有望持续增长 [83] - 2014 - 2020年中国平面显示用溅射靶材市场规模从55亿元增至150亿元，年复合增长率18.2%，预计2026年达395亿元 [63] - 2013 - 2020年中国半导体集成电路用溅射靶材市场规模从9.34亿元增至17亿元，年复合增长率8.9%，预计2026年达33亿元 [41] - 2013 - 2020年中国太阳能电池用溅射靶材市场规模从3.5亿元增至31.7亿元，年复合增长率37.0%，预计2026年达83亿元 [91] 公司亮点 - 是平面显示用溅射靶材国内龙头，2022年溅射靶材业务收入位列国内第四，2021年收入规模位居国内第二，G8.5以上高世代产线产品收入占比超95%，多项产品实现进口替代 [17][70] - 拓展ITO靶、钼及钼合金靶、钽靶等产品，ITO靶在半导体显示和太阳能电池领域有进展，钼合金靶研发领先，正研发高纯钽靶 [17][72] - 拟向上游高纯无氧铜领域延伸，已制备出小型高纯无氧铜板样品，募投项目将新增产能用于平面显示用铜靶生产 [17][95] 募投项目投入 - 高端溅射靶材生产基地项目（一期）：拟新增铜靶产能1050吨/年、铝靶60吨/年、钼及钼合金靶90吨/年、ITO靶140吨/年 [73] - 高纯无氧铜生产基地建设项目：拟新增高纯铜锭产能3840吨/年、无氧铜板和铜管产能6577吨/年 [43] - 欧莱新材半导体集成电路靶材研发试制基地项目：拟新增钽靶产能100吨/年 [97] 同行业上市公司指标对比 - 选取江丰电子、阿石创、隆华科技为可比公司，行业平均收入规模（TTM）19.64亿元，可比PE - TTM（剔除异常值/算术平均）54.40X，销售毛利率21.57% [2][99] - 公司营收规模低于行业平均水平，销售毛利率与行业平均水平较为接近 [2][99]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入142.13亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.45亿元，同比增长83.02%[1] - 公司2023年归母净利润5亿元，同比增长84.23%[4] - 公司2023年毛利率为37.63%，同比提升0.19pct[5] - 公司2023年归母净利率为4.54%，同比提升1.87pct[6] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为152.52/162.86/173.29亿元，同比增长7.3%/6.8%/6.4%[10] - 公司预计2024-2026年毛利率分别为39.48%/41.01%/42.18%[13] 产品销售 - 公司中高档产品实现营收86.79亿元，同比增长13.32%[3] - 公司业务拆分中，中高档产品在2021年至2026年的销售额逐年增长，2026年预计达到11921.44百万元，毛利率也呈现逐年提升的趋势[14] - 公司普通产品销售额虽有增长，但增速逐年放缓，2026年预计为4079.58百万元，毛利率也逐年下降[14] 估值和投资 - 燕京啤酒在可比公司中具有较高的估值溢价，2024-2026年的估值均低于其他三家啤酒企业，且PEG比率也较低[15][16] - 燕京啤酒2024年的PEG为0.76倍，低于可比公司均值，显示出较好的投资价值[16] 财务展望 - 公司总收入在2021年至2026年间逐年增长，2026年预计达到17328.72百万元，毛利率也呈现逐年提升的趋势[14] - 公司资产负债表显示，2022年至2026年间，流动资产和非流动资产均呈现逐年增长的趋势，资产总计也逐年增加[17] - 公司财务报表预测显示，2022年至2026年间，营业收入、营业利润、税后利润等指标逐年增长，净利率和ROE也呈现逐年提升的趋势[17] - 公司现金流量表显示，2022年至2026年间，经营活动现金流逐年增加，投资活动现金流逐年减少，筹资活动现金流波动较大[17] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[18] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[18] - 风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系划分[18]

2024年04月17日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 应用持续推进，端侧需求日益显现 AI 投资评级 领先大市-A维持 投资要点 首选股票 评级 热点事件：4月17日，昆仑万维宣布「天工3.0」基座大模型与「天工SkyMusic」 音乐大模型正式开启公测。作为中国首个音乐SOTA模型，「天工SkyMusic」 一年行业表现 综合性能超越SunoV3，使中国自研大模型技术第一次在AIGC领域领跑全球。 端侧方面：据彭博社记者MarkGurman，苹果即将于6月10日发布的 iOS18 所载首批AI功能将完全在设备上运行，不涉及云端处理，以后或提供由Google Gemini或其他供应商提供基于云端的AI功能。国内AI模型再迎突破，AI应用 落地进行时；端侧AI竞争格局火热，AI赋能内容创作有望拉动相关产业需求。 MoE大模型迭代更新，国内AI技术突飞猛进。「天工3.0」拥有4000亿参数， 超越了3140亿参数的Grok-1，是全球最大的开源MoE大模型，其在语义理解、 逻辑推理、通用性、泛化性、不确定性知识、学习能力等领域拥有突破性的性能 资料来源：聚源 提升，数学/推理/代码/文创能力提升超过 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球化智能电表及智能配用电产品供应商，受益于海外市场部署加强、新一轮电表推出和轮换周期以及新能源业务持续开拓，上调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为12.01、14.02和16.6亿元，对应EPS 2.46、2.87和3.40元/股，对应PE 19、16、14 [9] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司2023年年度报告显示，营业总收入42.00亿元，同比+26.91%；归母净利润9.82亿元，同比+47.90%；经营活动现金流净额11.01亿元，同比+63.03% [1] - 23Q4公司营收13.28亿元，同比+43.84%；归母净利润3.14亿元，同比+61.17% [1] - 智能用电业务收入35.95亿元，同比+23.93%，毛利率43.85%，同比+5.14pct；智能配电业务主营业务收入4.06亿元，同比+24.19%，毛利率36.64%，同比+1.74pct；新能源业务主营业务收入1.63亿元，同比+283.50% [1] - 2023年海外主营业务收入27.91亿元，同比+51.29%，毛利率41.98%，同比+6.42pct；海外智能用电/智能配电/新能源主营业务分别实现收入25.61/1.17/1.13亿元，同比分别+41.72%/+406.67%/+672.38% [1] - 非洲23年收入10.03亿元，同比+157%；欧洲23年收入1.18亿元，同比+428% [1] - 国内实现南方电网集采项目首次中标、新疆集中式光伏电站项目新能源配网设备批量中标，中标千万级充电场站EPC项目 [1] - 24年1 - 2月单相电子表出口金额继续维持同比54.37%高增速，202401批次国网电能表招标金额同比+37.28% [1] - 公司期末合同负债2.09亿元，比年初+60%；23年期间费用率为13.64%，同比 - 2.98pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.41%/3.77%/6.53%/-4.07%，同比分别 - 1.37pct/-0.52pct/-0.68pct/-0.41pct [1] - 23年研发投入2.74亿元，同比+14.87% [2] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,310|4,200|5,412|6,846|8,644| |YoY(%)|23.0|26.9|28.8|26.5|26.3| |归母净利润(百万元)|664|982|1,201|1,402|1,660| |YoY(%)|111.7|47.9|22.3|16.8|18.3| |毛利率(%)|38.2|41.9|41.0|39.9|39.6| |EPS(摊薄/元)|1.36|2.01|2.46|2.87|3.40| |ROE(%)|11.1|14.8|15.3|15.5|15.7| |P/E(倍)|33.7|22.8|18.7|16.0|13.5| |P/B(倍)|3.8|3.4|2.9|2.5|2.1| |净利率(%)|20.1|23.4|22.2|20.5|19.2| [3] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，涵盖2022A - 2026E各年度 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予安达维尔"增持-B"的投资评级[1] 报告的核心观点 业绩改善明显 - 2023年公司实现营业总收入8.51亿元,同比增加106.25%;归母净利润1.13亿元,同比实现扭亏并大幅增长347.69%,业绩明显改善[1] - 营业收入、利润总额与订单储备均创历史新高,主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高[1] 防务工业与航空航天并驱 - 公司在防务工业领域拥有较强的研制能力、稳定的客户及配套关系,主要为航空工业研制的直升机、固定翼运输机提供系统与设备级的产品[1] - 在民用领域,公司主要作为部件维修服务商及机载设备制造商,服务于航空公司、飞机制造商及航空维修企业,提供部件维修服务及民机机载客舱设备产品[1] 加大研发提升竞争力 - 公司将继续推进研发能力提升,重点推进航空厨房插件等技术能力的建设,力争实现FAA/EASA适航取证与空客"线装设备(SFE)"供应商的添加[2] - 公司将开发eVTOL系列产品,推动实装、虚拟与构造(LVC)联合训练系统等重点产品项目的研发,抢抓低空经济战略新兴产业机遇[2] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年收入9.83/11.21/12.70亿元,同比增长15.5%/14.0%/13.3%,归母净利润1.39/1.59/1.80亿元,同比增长22.1%/14.4%/13.6%[4] - 对应EPS为0.54/0.62/0.71元,PE为21.9/19.2/16.9,给予"增持"评级[4]

业绩总结 - 公司预计2024年第一季度实现营业收入约5.4亿元到5.5亿元，同比增长约64%到67%[1] - 预计2024年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润6,000万元到7,000万元，同比增长较上年同期亏损将增加约7,838万元到8,838万元[1] - 公司预计2024年-2026年分别实现营收27.13亿元、36.52亿元、47.48亿元，同比增速分别为27.1%、34.6%、30.0%[4] - 2026年预计公司的营业收入将达到4,748百万元，较2022年增长134.5%[5] - 2026年预计公司的营业利润率将达到35.8%，较2023年增长103.6%[5] - 公司的净利率预计将在2026年达到18.4%，较2022年增长25.0%[5] - ROE预计在2026年将达到18.7%，较2023年增长325.0%[5] - 公司的资产负债率在2026年预计将达到15.6%，较2022年增长17.9%[5] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[11] - 公司电话号码为021-20655588[11] - 公司网址为www.huajinsc.cn[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入10.08亿元，同比增长33.37%[1] - 公司2023年经营活动现金流量净额为2.48亿元，同比增长606.14%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到2283百万元，较2022年增长了201.3%[6] - 公司2026年预计净利率为21.3%，较2022年下降了4.9%[6] 新产品和新技术研发 - 公司计划在5G、机器人、AI等方向加大研发投入，构建机器人+化工新曲线，有望成为新的利润增长点[3] 市场扩张和并购 - 公司风险评级为A，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[7] 其他新策略 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[12]

投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司为锂电池行业龙头,受益于新能源汽车、储能等行业对锂电池的强劲需求,盈利能力稳定 [3] - 公司引领新技术变革,推动行业进步,为全球绿色发展贡献力量 [3] - 公司动力电池全球市场份额稳步提升,凝聚态电池适配飞行汽车等新型领域 [2] - 公司设立绿能公司获取绿电指标并进行绿能开发,保障零碳战略目标的实现 [2] 公司经营情况总结 - 2024Q1公司实现营业总收入797.71亿元,同比-10.41%,环比-24.91% [1] - 2024Q1公司归属于上市公司股东的净利润105.10亿元,同比+7.00%、环比-19.00% [1] - 2024Q1公司电池出货95GWh,同比增长超25%,其中储能占比接近20% [2] - 2024年1-2月公司全球动力电池市场份额38.4%,同比增长5pct [2] - 2024年1-3月公司国内动力电池市场份额48.9%,同比增长4pct [2] - 公司2024Q1实现综合毛利率26.42%,同比+5.15pct、环比+0.75pct [2] - 公司2024Q1实现净利率14.03%,同比+2.71pct、环比+0.63pct [2] - 公司2024Q1经营活动产生的现金流净额283.58亿元,同比增长35.25% [2] - 公司期末货币资金达2886亿元 [2] 财务数据与估值 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为469.03亿元、568.70亿元和665.20亿元 [3] - 公司对应的2024-2026年PE分别为18.5、15.3和13.0倍 [3]

报告的核心观点 - 百度发布文心大模型4.0工具版,为开发者提供了AgentBuilder、AppBuilder和ModelBuilder等工具,助力AI原生应用开发 [1][2] - 全球人工智能整体发展增速显著,基础模型与开源模型数量大幅增长,中国在AI专利和工业机器人方面占据主导地位 [2] - 头部厂商新产品落地有望提高人工智能应用对各行业垂域的渗透率,建议关注相关标的 [2] 报告内容总结 百度发布文心大模型4.0工具版 - 文心一言用户数突破2亿、日均API调用突破2亿、服务客户数达8.5万、千帆平台开发AI原生应用突破19万 [2] - 大模型开发AI原生应用的三个方向:1)不依赖单一模型,而是各类型模型协同解决问题;2)针对特定场景优化小模型;3)智能体发展有望催生新应用 [2] - 公司推出了AgentBuilder、AppBuilder和ModelBuilder等工具,为开发者提供流量变现、跨模态生成能力和高效低价生产模型的能力 [2] 全球人工智能发展概况 - 人工智能在图像分类、视觉推理等方面优于人类基准,但在竞赛级数学、视觉尝试推理和规划复杂任务表现有所欠缺 [2] - AI模型训练成本逐步增加,OpenAI的GPT-4估计训练成本约为7800万美元,Google的Gemini Ultra计算成本为1.91亿美元 [2] - 基础模型与开源模型数量大幅增长,2023年全球共发布基础模型149个,其中65.7%为开源模型 [2] - 中国在AI专利和工业机器人方面占据主导地位,2022年中国AI专利占全球61.13%,工业机器人安装量占全球52.4% [2] 投资建议 - 头部厂商新产品落地有望提高人工智能应用对各行业垂域的渗透率,建议关注相关标的:捷成股份、视觉中国、中广天择等 [2] - 风险提示:AI相关应用与模型发展不及预期、相关技术监管及市场接受程度不确定性等 [2]