报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"建议。[3] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司深耕教育行业,相关政策持续构筑行业生态。[3] - 公司主营个性化教育与职业教育稳步增长,积极发展相关业务拓展边际。[3] - 公司教育培训相关业务占比超96%。[5] 公司财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入16.20亿元,同比增长29.43%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长81.82%。[1] - 我们预测公司2024-2026年营收2748.36/3365.50/4075.29百万元,综合毛利率为36.21%/36.19%/36.15%。[5][6] 行业政策支持 - 相关政策持续发布,促进行业规范稳定发展。[1][5] - 政府工作报告连续多年提出"全民阅读",相关政策不断发布。[2] - 2024年8月,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》指出推动职业教育提质增效。[1][5] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"建议。[3] 2. 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司深耕教育行业,相关政策持续构筑行业生态。[3] - 公司主营个性化教育与职业教育稳步增长,积极发展相关业务拓展边际。[3] - 公司教育培训相关业务占比超96%。[5] 公司财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入16.20亿元,同比增长29.43%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长81.82%。[1] - 我们预测公司2024-2026年营收2748.36/3365.50/4075.29百万元,综合毛利率为36.21%/36.19%/36.15%。[5][6] 行业政策支持 - 相关政策持续发布,促进行业规范稳定发展。[1][5] - 政府工作报告连续多年提出"全民阅读",相关政策不断发布。[2] - 2024年8月,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》指出推动职业教育提质增效。[1][5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-B"评级[1] 报告的核心观点 - 公司为国内酵母龙头,市场竞争力强劲,短期国内有望随需求复苏实现逐步改善,海外加速扩张、市场渗透率预计将持续提升,叠加糖蜜等原材料成本相对可控、产能利用率逐步提升,利润端整体趋势向好[3][4][11] - 中长期来看,酵母行业稳步增长,公司作为龙头有望凭借技术、规模等优势实现持续扩张[3][11] 公司业务分析 酵母及深加工产品 - 公司为国内酵母龙头,传统酵母占据绝对份额优势,有望随行业稳步增长,YE等新兴衍生品预计将受益于下游健康化趋势呈现较好势头,同时公司积极加强海外业务布局,随着新产能逐步投产、渠道拓展加速等,公司海外市占率有望持续提升[8][9] - 预计2024-2026年公司酵母及深加工产品收入增速为12.5%/10.0%/8.0%,毛利率为30.68%/30.8%/30.9%[8][9] 制糖产品 - 考虑到公司将逐步剥离贸易糖业务,预计2024-2026年制糖产品收入增速为-20%/-10%/0%,毛利率为1.2%/1.2%/1.2%[8][9] 包装类产品 - 上半年有所承压,后续有望迎来改善,预计2024-2026年收入增速为-8.8%/5.0%/5.0%,毛利率为6.0%/6.1%/6.2%[8][9] 其他产品 - 主要包含食品配料、食品添加剂、调味品等,预计维持较好增势,2024-2026年其他产品收入增速为30%/25%/23%,毛利率为16.9%/17.1%/17.3%[8][9] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司收入同比增长10.19%/10.53%/10.18%,毛利率为25.03%/25.39%/25.43%[10] - 公司估值处于相对低位,目前PE TTM为20.97倍,2024-2026年PE分别为20.08倍/17.50倍/15.60倍[12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 营收和利润持续增长 - 24H1公司实现营收34.27亿元，同比增长30.36%；归母净利润10.26亿元，同比增长40.26% [1] - 24Q2公司实现营收18.64亿元，同比增长29.42%，创历史新高；归母净利润5.93亿元，同比增长44.12% [1] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持30%左右的高增长 [4] MLCC业务表现出色 - 公司MLCC产品已形成全面产品矩阵，覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列 [2] - 公司实现介质层膜厚1μm的技术突破和完全量产，堆叠层数超1000层 [2] - 车载用高容量MLCC已通过车规体系认证，部分规格已开始导入汽车供应链 [2] - 公司将持续加大MLCC技术研发和产能扩充投入 [2] SOFC业务发展迅速 - 公司已成为全球SOFC电解质隔膜片、SOFC单电池的主要供应商 [2] - 最新开发的50kW SOFC热电联供系统功率密度提升43%，初始发电效率达65%，热电联供效率超90% [2] - 公司将加速推动SOFC产品的规模化商业应用 [2]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"增持-A"投资评级 [3] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司是以内容创意与科技创新驱动的数字营销服务公司,构建从内容创意设计、传播策略、媒介分发到数据咨询、电商运营的全域全链路生态营销服务体系 [1] - 主要业务包括品牌营销、社交营销、电商营销与运营服务和数据咨询服务 [1] 公司业务发展 - 公司强化数字战略引领,实现品牌营销、社交营销、电商营销和运营等数字化服务联动发展 [3] - 公司凭借短剧这一新兴内容载体,与自身原有业务相结合探索多元化商业模式,发展品牌植入和定制等合作模式 [2] - 公司出海业务主要以 Google、Meta、TikTok 等主流媒体平台为主,发展新兴媒体流量媒体平台,承接电商、游戏、应用等行业客户的出海营销业务 [2] - 公司基于自有的营销电商行业模型,提出感知智能体、决策智能体、内容智能体三大智能体(Agent),用以提升营销决策、创意素材、视频混剪等环节的精准性和稳定性 [2] 财务数据与估值 - 预测公司2024-2026年营收分别为56.57/63.20/68.76亿元,归母净利润为0.55/0.65/0.72亿元 [4][5][6] - 公司估值低于可比公司平均水平,2024-2026年PE分别为56.1/47.3/42.6倍 [8]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"增持-A"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司2024H1收入同比增长14.78%,高于去年同期的2.99%,主要由于公司新能源汽车客户上半年终端销售向好。公司新能源汽车客户包括小鹏、吉利、比亚迪、赛力斯等,其中赛力斯销量同比增长156%、吉利汽车销量同比增长41%、比亚迪销量同比增长28%、小鹏汽车销量同比增长26%。[1] 2) 公司2024H1归母净利润同比增长3.06%,增速略低于收入,主要由于上半年下游客户竞争较为激烈、压力传导至上游供应链,导致公司上半年毛利率同比下降2.26pct。[1] 3) 公司已与华为车BU产业链、比亚迪、吉利汽车等客户达成合作,且报告期内新增多个项目定点。公司超声波雷达系统目前已搭载于问界M5/M7系列、广汽集团、北汽极狐等多款华为车BU合作车型中,上半年以问界系列为代表的终端车型销售表现向好。公司与华为车BU在搭载车型及合作产品品类上有望进一步深化合作。[2] 4) 公司在电子后视镜和4D毫米波雷达等新产品方面有较好的前瞻布局,有望开辟新的业绩增长点。[3] 5) 公司发布股权激励草案,显示对业绩稳步发展的良好预期。[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资要点 1) 公司2024H1收入小幅增长、增速高于去年同期,或受国内新能源汽车客户终端销售景气所带动;上半年归母净利润增速略低于收入增速,主要为当期毛利率下降的影响。[1] 2) 公司已与华为车BU产业链、比亚迪、吉利汽车等客户达成合作,且报告期内新增多个项目定点。[2] 3) 公司在电子后视镜和4D毫米波雷达等新产品方面有较好的前瞻布局,有望开辟新的业绩增长点。[3] 4) 公司发布股权激励草案,显示对业绩稳步发展的良好预期。[3] 2. 公司投资评级 公司首次覆盖,给予"增持-A"评级。[4] 3. 财务数据与估值 1) 我们预计2024-2026年营业总收入分别为14.34亿元、16.34亿元、18.57亿元,同比增速分别为19.33%、13.95%、13.66%。[7] 2) 我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.17亿元、1.30亿元、1.45亿元,同比增速分别为3.4%、11.1%、11.4%。[4] 3) 公司2024-2026年对应EPS分别为1.28元、1.42元、1.58元,对应PE分别为37.0x、33.3x、29.9x。[4][6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"建议 [3] 报告的核心观点 小程序游戏+优质IP禀赋，主营业务增量显著 - 征途IP赛道在新品方面有多款小程序游戏相继上线或进入测试阶段,其中《王者征途》成为重度MMO游戏转小程序游戏的成功标杆 [1] - 公司计划持续拓展包括快手在内的多个合作渠道,或进一步扩充市场 [1] - 《原始征途》小程序游戏已进入见用户测试期,项目组计划持续打磨游戏品质,并根据测试情况在下半年加大买量投放力度 [1] - 征途IP依托高质量内容迭代和精细化运营,整体经营表现稳健 [1] 休闲竞技稳定发挥，保存量+新增量利好产品长效发展 - 《球球大作战》在报告期内延续收入增长态势,春节期间的活跃ARPU创历史新高,春节档流水创近五年新高 [2] - 《太空杀》在国内市场深耕,不断深化产品特色,在海外市场也取得较好成绩,暑期收入同比去年实现翻番 [2] AI或长效赋能主业发展 - 公司AI实验室在基础设施、应用落地、AI玩法创新等方面持续探索并取得显著成效 [3] - 《太空杀》推出"AI残局挑战"玩法,是行业内首个基于多智能体大模型打造的AI原生游戏玩法 [3] - 预计公司将继续致力于AI技术的研发与应用,推动更多AI技术与玩法创新结合,有效赋能游戏乐趣和玩家体验 [3] 政策面稳中向好，IP效应日益凸显 - 8月2日,2024年中国数字文娱大会期间发布的《中国文娱产业人工智能行业应用发展报告》呈现AI深度参与和赋能的趋势 [3] - 8月3日,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,政策提出支持网络游戏、电子竞技等产业发展 [3] - 预计公司将在政策积极导向下进一步对"AI+经典IP+优质游戏"深度整合,主业长效健康发展 [3] 根据目录分别进行总结 1. 报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"建议 [3] 2. 报告的核心观点 2.1 小程序游戏+优质IP禀赋，主营业务增量显著 - 征途IP赛道在新品方面有多款小程序游戏相继上线或进入测试阶段,其中《王者征途》成为重度MMO游戏转小程序游戏的成功标杆 [1] - 公司计划持续拓展包括快手在内的多个合作渠道,或进一步扩充市场 [1] - 《原始征途》小程序游戏已进入见用户测试期,项目组计划持续打磨游戏品质,并根据测试情况在下半年加大买量投放力度 [1] - 征途IP依托高质量内容迭代和精细化运营,整体经营表现稳健 [1] 2.2 休闲竞技稳定发挥，保存量+新增量利好产品长效发展 - 《球球大作战》在报告期内延续收入增长态势,春节期间的活跃ARPU创历史新高,春节档流水创近五年新高 [2] - 《太空杀》在国内市场深耕,不断深化产品特色,在海外市场也取得较好成绩,暑期收入同比去年实现翻番 [2] 2.3 AI或长效赋能主业发展 - 公司AI实验室在基础设施、应用落地、AI玩法创新等方面持续探索并取得显著成效 [3] - 《太空杀》推出"AI残局挑战"玩法,是行业内首个基于多智能体大模型打造的AI原生游戏玩法 [3] - 预计公司将继续致力于AI技术的研发与应用,推动更多AI技术与玩法创新结合,有效赋能游戏乐趣和玩家体验 [3] 2.4 政策面稳中向好，IP效应日益凸显 - 8月2日,2024年中国数字文娱大会期间发布的《中国文娱产业人工智能行业应用发展报告》呈现AI深度参与和赋能的趋势 [3] - 8月3日,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,政策提出支持网络游戏、电子竞技等产业发展 [3] - 预计公司将在政策积极导向下进一步对"AI+经典IP+优质游戏"深度整合,主业长效健康发展 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在核电、水利水电、港口等国家战略领域取得突破,确立"核心技术 + 核心材料"双轮驱动,服务国家战略方向 [1] - 随着地产业务对公司的影响减弱,公司盈利能力有望进一步提升 [1] - 预测公司2024-26年归母净利润分别为0.76、1.13和1.59亿元,对应EPS为0.60、0.89和1.26元 [1] 公司投资亮点 业务转型进展顺利,盈利能力显著提升 - 公司24H1实现营业收入4.09亿元,同比下降10.66%;实现归母净利润0.20亿元,同比增长250.27% [1] - 单季度来看,24Q2实现营收2.72亿元,同比下降13.69%;实现归母净利润1610.54万元,同比增长4.44%,毛利率21.73%,呈现持续改善状态 [1] - 公司动态调整经营策略,缩短项目资金周期、严控成本与精细化管理,业务转型取得成效 [1] 聚焦核心技术和材料,新增长极持续开拓 - 公司明确以核心技术+核心材料为国家战略服务的发展方向,积极拓展港口、核电、水利水电及跨江跨海桥隧等关键领域 [1] - 报告期内,公司承接的金七门核电、浙江某重点港口等国家重点项目有序推进 [1] - 随着公司在核电、港口等领域的持续深入,业绩成长空间有望打开新高度 [1] 创新驱动,期权激励彰显信心 - 公司持续稳定的投入研发资源,报告期内共获得国家专利授权18项,其中发明专利11项、实用新型专利7项 [1] - 公司推出股票期权激励计划,向符合授予条件的50名激励对象首次授予股票期权195万份,彰显了公司对未来业绩增长的信心 [1]

报告公司投资评级 公司维持"增持-B"评级。[1] 报告的核心观点 1. 2024H1 业绩符合预期,特高压与海外市场景气持续。公司2024H1实现营业收入102.84亿元,同比增长8.24%;实现归母净利润4.52亿元,同比增长5.23%。[2] 2. 公司主要产品开关/变压器/电容器&避雷器等营收均实现稳定增长,特高压设备中标金额保持行业领先地位。[2] 3. 网外市场持续增长,国际市场拓展成果显著,参与建设多个国家重点项目。[3] 4. 公司加大研发投入,成功研制多项重大电力装备,新增授权专利130项。[5] 5. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.63、14.64和19.04亿元,对应EPS为0.23、0.29和0.37元,PE为32、25和19倍。[6] 财务数据和估值分析 1. 公司2024-2026年营业收入预计分别为24,707、29,211和34,819百万元,同比增长17.4%、18.2%和19.2%。[6] 2. 2024-2026年归母净利润预计分别为1,163、1,464和1,904百万元,同比增长31.3%、25.9%和30.1%。[6] 3. 2024-2026年毛利率预计分别为18.1%、18.1%和18.2%。[6] 4. 2024-2026年ROE预计分别为5.2%、6.2%和7.6%。[6] 5. 2024-2026年PE预计分别为31.7倍、25.1倍和19.3倍。[6]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 1. 2024H1 公司业绩同比高增,持续保持半导体显示领域领先优势 [1] 2. LCD 行业格局持续优化,AMOLED 加速向中尺寸渗透,AI 技术发展促进终端换机需求 [2][3] 3. 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [4] 报告内容总结 经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入933.86亿元,同比增长16.47%;归母净利润22.84亿元,同比增长210.41% [1] - 2024Q2,公司实现营业收入474.99亿元,同比增长12.54%,环比增长3.51%;归母净利润13.00亿元,同比增长166.17%,环比增长32.16% [1] 业务分析 - LCD领域,五大主流应用出货量稳居全球第一,优势高端旗舰产品稳定突破 [1] - 柔性AMOLED方面,公司紧抓市场机遇,重点发力高端需求,实现多个高端折叠产品客户独供 [1] - 在"屏之物联"发展战略下,公司物联网创新、MLED、智能医工业务营收均实现两位数增长 [1] 行业分析 - LCD行业供给端:生产线大规模扩产逐步进入尾声,行业集中度持续提升 [2] - LCD行业需求端:2024年上半年LCD终端市场有所回暖,IT类产品销售量同比增长 [2] - AMOLED:随着柔性AMOLED在智能手机领域渗透率提升,预计2024年全球柔性AMOLED出货量将大幅增加 [2] - AI技术发展将有效刺激终端设备尤其是NB终端设备的升级需求 [3] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为2,033.78/2,273.36/2,474.10亿元,增速分别为16.5%/11.8%/8.8% [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为51.31/90.86/110.97亿元,增速分别为101.4%/77.1%/22.1% [4] - 对应PE分别为28.5/16.1/13.2倍 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入-B"，维持评级 [1] - 目标股价为7.31元 [1] 报告的核心观点 - 公司通过设备迭代、工艺改进、优化客户结构等方式降本增效，毛利率小幅下滑但降本措施效果显著 [1] - 公司研发实力强劲，客户群体优质，国内外市场持续拓展 [1] - 公司持续完善国内外产能布局，积极推进多个基地项目建设 [1] - 公司隔膜出货大幅增长，海外产能扩产稳步推进，接连签订多个大额订单 [1] - 考虑行业竞争仍然剧烈，下调公司盈利预测 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年中期实现营业总收入16.54亿元，同比增长21.9% [1] - 归母净利润2.42亿元，同比-36.1% [1] - 扣非归母净利润1.77亿元，同比-41.6% [1] - 2024Q2实现营业总收入9.39亿元，同比+35.7%、环比+31.4% [1] - 归母净利润1.35亿元，同比-31.1%、环比+26.1% [1] - 扣非归母净利润0.80亿元，同比-43.8%、环比-17.2% [1] 毛利率 - 综合毛利率31.52%，同比-14.3pct [1] - 2024H1毛利率28.13%，同比-17.3pct、环比-7.9pct [1] 营收 - 隔膜实现营收16.29亿元，同比+20.90% [1] - 海外营收2.27亿元，同比+16.58%，占总营收13.71% [1] 设备迭代 - 干法设备已经迭代至第六代产线，效率提升10倍左右，基本实现国产化 [1] - 湿法设备方面，2023年8月全球首发第五代超级湿法线单线，设备宽幅超8米，产能2.5亿平方米，单线产能提升超2倍 [1] 研发与专利 - 2024H1研发费用1.15亿元，同比+0.82% [1] - 截至2024年6月30日，公司及控股子公司共申请专利649件，其中申请国外专利142件；已取得有效专利314件，其中授权发明专利139件（含国外发明专利49件），授权实用新型专利175件 [1] 客户与订单 - 国内市场主要客户覆盖宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源、亿纬锂能、天津力神等知名锂离子电池厂商 [1] - 国际市场上，公司产品批量供应LG化学、三星SDI、远景AESC、NORTHVOLT、村田、SAFT等一线厂商 [1] - 2023年11月与LG Energy Solution,Ltd.签订《全球战略合作备忘录》，约定2024-2030年期间构建不少于120亿平方米隔膜采购量的全球合作框架 [1] - 2024年4月与Samsung SDI Co.,Ltd.签订《战略备忘录》，约定公司向三星SDI供应约22.2亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料 [1] 产能布局 - 公司正在积极推进南通基地、佛山基地、欧洲基地、东盟基地的项目建设，进一步扩大干、湿法及涂覆隔膜的产能 [1] - 佛山基地项目建设周期为6个月内开工、30个月内竣工、36个月内投产 [1] - 马来西亚建设期限拟为18个月，预计建成达产后年产20亿平方米锂离子电池湿法隔膜及配套涂覆隔膜 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.33亿元、6.81亿元和9.27亿元（前次预测值分别为6.98亿元、9.65亿元和12.83亿元） [1] - 对应的PE分别是18.4、14.4、10.6倍 [1]