报告的核心观点 1) 5月出口同比增速较4月有所回升,主要源于去年同期中端消费品出口下探以及半导体电子产业链受美国"脱钩断链"影响达到最大幅度而在低基数下的同比增速暂时性推升作用[3] 2) 当前影响出口前景的核心逻辑有二:一是海外一般商品消费需求趋势,4-5月基数连续深度下探但同比增速改善温和,侧面佐证了海外一般商品消费需求整体增长乏力的现状;二是全球贸易投资的政策环境走向,近期美国政府对我国锂离子蓄电池、新能源汽车等加征高额进口关税、欧盟反补贴调查悬而未决,可能对我国相关出口形成抑制,同时美国进一步强化对我国半导体电子产业链的不合理限制和"脱钩断链"措施,可能一定程度上压缩半导体电子产品出口改善的潜在空间[4] 3) 5月进口同比增速大幅下行,主要受国际原油价格大幅回落的影响,大宗能源商品进口回落较为明显,拖累重点商品进口增速[2] 报告内容总结 出口情况 1) 5月出口同比增速较4月有所回升,主要源于去年同期中端消费品出口下探以及半导体电子产业链受美国"脱钩断链"影响达到最大幅度而在低基数下的同比增速暂时性推升作用[3] 2) 出口商品结构显示三大特征:中端消费品和中间品出口同比温和改善,但改善幅度小于基数走弱程度,显示中端消费品和中间品外需整体情况较为一般;集成电路等半导体电子产业链出口有所回升,受益于基数见底;汽车及零部件出口从过去一年多以来的高增长趋势中加速降温,受美国加征高额关税和欧盟反补贴调查的影响[3] 3) 当前影响出口前景的核心逻辑有二:一是海外一般商品消费需求趋势,4-5月基数连续深度下探但同比增速改善温和,侧面佐证了海外一般商品消费需求整体增长乏力的现状;二是全球贸易投资的政策环境走向,近期美国政府对我国锂离子蓄电池、新能源汽车等加征高额进口关税、欧盟反补贴调查悬而未决,可能对我国相关出口形成抑制,同时美国进一步强化对我国半导体电子产业链的不合理限制和"脱钩断链"措施,可能一定程度上压缩半导体电子产品出口改善的潜在空间[4] 进口情况 1) 5月进口同比增速大幅下行,主要受国际原油价格大幅回落的影响,大宗能源商品进口回落较为明显,拖累重点商品进口增速[2] 2) 资本品进口由4月的大幅拉动转变为拖累重点商品进口增速,加工贸易中间品进口随出口同步有所改善[2]

报告的核心观点 - 2024年5月出口金额同比增长7.60%,高于预期,主要出口商品量价齐升,出口数量有较大贡献[1][2] - 5月进口金额同比增长1.80%,低于预期,主要受地产市场调整拖累[5] - 全球经济延续温和复苏,亚洲制造业PMI连续3个月维持51以上,为我国出口提供一定支撑[1][6] - 装备制造业出口增速下滑难以避免,需要多点突破[3] - 运价方面,5月市场全面回暖,综合指数上涨20.85%[4] - 展望后期,随着地产政策调整,内需有望进一步修复带动进口增速回升[5] 报告分类总结 出口情况 - 5月出口金额同比增长7.60%,高于预期,主要出口商品量价齐升,出口数量有较大贡献[1][2] - 对主要生产国家或地区出口增速增长较快,如对韩国、日本、东盟等[1] - 对主要消费品国家或地区出口增速增减不一,如对美国、欧盟增加,对英国减少[1] - 装备制造业出口增速下滑难以避免,需要多点突破[3] 进口情况 - 5月进口金额同比增长1.80%,低于预期,主要受地产市场调整拖累[5] - 大宗商品进口如粮食、大豆、铁矿砂等均有不同程度下降[5] - 机电产品进口增速有所减少[5] - 展望后期,随着地产政策调整,内需有望进一步修复带动进口增速回升[5] 宏观经济环境 - 全球经济延续温和复苏,亚洲制造业PMI连续3个月维持51以上,为我国出口提供一定支撑[1][6] - 但考虑到全球选举大年、地缘冲突未有明显降温,对全球经济贸易回暖的持续性不宜过于乐观[6] 运价情况 - 5月市场运价全面回暖,除日、韩、波红航线外其余线路月末较月初运价指数均录得10%以上涨幅,综合指数上涨20.85%[4]

报告公司投资评级 永臻股份未提供具体的投资评级。 报告的核心观点 公司基本财务状况 [8][9][10] - 2021-2023年公司营业收入分别为29.52亿元、51.81亿元和53.91亿元,同比增长分别为106.01%、75.49%和4.05% - 2021-2023年公司归母净利润分别为0.95亿元、2.46亿元和3.71亿元,同比增长分别为100.61%、159.73%和50.74% - 2024年1-3月公司营业收入14.79亿元,同比增长22.02%;归母净利润0.67亿元,同比增长7.72% - 公司预计2024年1-6月营业收入36.0-43.2亿元,同比增长44.03%-72.84%;归母净利润1.8-2.16亿元,同比增长5.90%-27.08% 行业情况 [11][12] - 光伏边框是光伏组件不可或缺的重要组成部分,占组件成本约9% - 随着大尺寸硅片应用趋势,2030年光伏边框年需求量有望达到320万吨,市场规模超600亿元 公司亮点 [13][14] 1. 公司是全球光伏铝边框的核心供应商,市占率稳居前列,积累了丰富的优质客户资源 2. 公司积极扩充产能,现有产能24万吨,未来将达69万吨,进一步夯实规模优势 募投项目 [15][16] - 公司本次IPO拟投入1个项目,即在芜湖建设年产27万吨光伏边框生产基地 同行业上市公司对比 [17] - 2023年公司营业收入53.91亿元,同比增长4.05%;归母净利润3.71亿元,同比增长50.74% - 公司营收规模与可比公司相当,但销售毛利率略低于可比公司平均水平

报告行业投资评级 - 报告给出"领先大市-B维持"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - "星舰"成功引领火箭发射再上新台阶,策勉国内商业航天加速追赶 [1] - 国内星座计划持续扩容,商业化运营落地迎拐点 [1] - 国内商业发射场竣工、海发及可回收突破,商业航天发射取得关键进展 [1][2] - 国内产业链逐步成熟但差距显著,亟需出海破局抢占竞争高地 [1][2] 行业投资机会 1. 天线及芯片组件:航天环宇、铖昌科技等 [3] 2. 通信载荷:创意信息、上海瀚讯等 [3] 3. 通信安全:佳缘科技、电科网安等 [3] 4. 通信数据链:新劲刚、七一二等 [3] 5. 卫星制造及关键部件:天银机电、陕西华达等 [3] 6. 仿真测试:坤恒顺维、霍莱沃等 [3] 7. 地面及用户设备:航天环宇、盟升电子等 [3] 8. 北斗导航:华测导航、北斗星通等 [3] 9. 卫星运营:中国卫通、中国电信等 [3] 10. 火箭配套:九丰能源、斯瑞新材等 [3]

会议主要讨论的核心内容 白酒行业整体情况 [1][2] - 今年白酒股东大会参与人数和热度较去年有所下降,除茅台外其他酒企参会人数略有减少 - 各大酒企2023年战略重点仍然是推广中高端产品,但也开始关注中端产品的发展 茅台公司情况 [3][4][5] - 新任董事长张剑秋首次出席茅台股东大会,传达了茅台稳健发展的指导方针 - 茅台将继续坚守核心竞争力,保持产品品质和品牌力,未来增长预计将更加稳健 - 茅台批价有所下调,但符合预期,有利于茅台长期健康发展 次高端白酒公司情况 [6][7][8][9][10] - 焚酒调整产品策略,加大中端产品如巴拿马、老白坊的推广力度 - 古井、银轮等次高端白酒公司受益于当地消费升级,销售增长较快 - 这些公司未来将继续深耕中端价格带,同时布局次高端产品 行业发展趋势 [11][12][13] - 白酒行业目前正处于调整周期的最后阶段,预计今年中秋或明年春节将出现拐点 - 在这个最艰难的时期,经销商压力较大,部分出现亏损,但行业整体有望迎来下一轮增长 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司认为先进封装是未来半导体发展的重要方向,包括玻璃基板和面板级封装等技术都有重要进展 [4][5] - 公司建议关注国内先进封装龙头通富微电和长电科技,以及相关材料公司华海诚科、天成科技等 [6][9][10][12] - 公司认为通富微电是国内HBM封测龙头,长电科技是为数不多的苹果芯片供应商之一 [7][8][9][10] - 公司认为华海诚科在HBM液态环氧塑封料等领域处于国内领先地位 [12] - 公司认为艾森股份、天成科技等材料公司在先进封装材料如TSV电镀等领域也有布局 [13] AI手机设计公司的受益情况 - 算力和存储方面的升级将带来AI手机性能提升,高通、联发科等公司有新品推出 [15][16][17][18] - 手机摄像头(CIS)是AI手机重要组成,公司认为豪威是全球领先的CIS供应商 [22][24][25] - 模拟IC如电荷泵等也将受益于AI手机的需求增长,公司建议关注南新科技 [26][27][28][29][30] - 存储方面,公司认为利基型存储如教育创新可能受益 [31][32] AIPC设计公司的受益情况 - 公司认为AIPC换机周期将在2025年到来,相关供应链公司如驱动IC公司可能受益 [33][34][35] - 公司建议关注驱动IC公司如金河泰丰、汇成股份、中科技等 [35] 功率半导体公司的受益情况 - 公司认为国内功率半导体器件公司如IGBT、碳化硅等产品已经具备全球竞争力 [37][38][39][40] - 公司建议关注扬杰科技和四大半岛等功率半导体龙头 [41][42]

报告公司投资评级 - 公司首次被评为"增持-B"评级[1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入18.02亿元,同比减少6.31%,实现归母净利润4.78亿元,同比增长298.77%,扭亏为盈[1] - 2024Q1公司实现营业收入2.67亿元,同比减少31.98%,实现归母净利润-3327.63万元,同比减少87.23%,业绩短期承压[1][2] - 公司持续布局高精度卫星导航应用,重点拓展北斗高精度+移动互联+时空信息服务[2][3][4][5] - 公司完成海外全资子公司股权出售,加速拓展北斗精准农业、低空经济等景气赛道[3][4] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将实现增长,有望受益于北斗应用放量[6] 分产品预测 - 北斗高精度业务:2024-2026年实现收入7.3/8.5/10.2亿元,毛利率49.1%/49.2%/49.2%[9] - 北斗移动互联业务:2024-2026年实现收入7.3/8.3/10.0亿元,毛利率28.8%/31.4%/31.6%[9] - 空间信息服务:2024-2026年实现收入2.6/3.0/3.6亿元,毛利率27.8%/30.3%/30.4%[9] 可比公司估值对比 - 公司估值水平低于同行业可比公司[11]

报告公司投资评级 梦网科技的投资评级为"增持-B(首次)"。[1] 报告的核心观点 业绩不及预期 - 2023年公司实现营业收入52.34亿元,同比增长25.90%,实现归母净利润-18.22亿元,同比减少152.40%。[1] - 公司综合毛利率为6.28%,同比下降3.06个百分点,主要系云短信业务毛利率持续下滑,以及新业务5G消息拓展进度延后。[1] - 2024Q1公司归母净利润较上年同期减少19.73%,受宏观经济、政策以及运营商阅信平台切换等因素影响。[1] 费用支出较高 - 公司为推动新业务平台建立提前投入,使得费用支出较高。[1] - 2023年公司管理费用增加主要系股权激励计划行权导致股份支付费用增加。[1] - 公司持续保持较高的研发投入,2023年研发费用为1.06亿元,占营业收入2.02%。[1] 国际业务高速发展 - 2023年公司国际云通信业务营业收入6.06亿元,同比增长181.49%,占比提升至11.57%。[2][3] - 2024Q1公司国际云通信业务营业收入同比增加88.66%。[2] - 公司已与多家海外运营商建立战略合作,业务覆盖全球225个国家和地区、1200余家运营商。[2][3] 5G消息业务前景广阔 - 运营商已建立覆盖8亿终端的5G阅信平台,为5G消息商用奠定基础。[4] - 公司作为国内领先的5G消息及云通信服务商,已建立综合云通信平台服务能力。[4] - 公司相继中标多家运营商5G消息相关项目,与终端厂商建立合作。[4] 财务数据和估值分析 - 预测公司2024-2026年收入分别为63.95/76.28/89.15亿元,同比增长22.2%/19.3%/16.9%。[5][7][8][9] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.46/2.19/3.51亿元,同比增长108.0%/50.3%/46.7%。[5][7] - 对应PE为42.1/28.0/19.1倍,低于同行业平均水平。[10]

国产二极管/IGBT模组全球市占提升，AI服务器贡献MOS新应用 - 国产功率参与全球化竞争，产品与技术从"缓慢追赶"到"逐步领先"，积极拓展海外市场 [1][2] - 在二极管/IGBT模组领域，国内厂商建立强护城河，全球市占率显著提升，替代空间足 [6][7] - 国产MOSFET在AI服务器应用中提供增量空间 [12] 车规主驱SiC MOSFET国产放量元年，"器件"环节"性能/产能/可靠性"为重要指标 - 车规IGBT模组供给格局逐渐稳定，2024年为国产SiC MOSFET主驱规模放量元年 [3] - 车企更倾向于稳定性/可靠性占优的龙头供应商，产能和高可靠性成为关注重点 [3] - SiC MOSFET在性能指标、产能和高可靠性方面具有优势 [15][16][30][31] 需求缓慢复苏，依托本土终端需求市占率或进一步提升 - 国产功率(上市公司)全球市占率约21%，长期替代空间足，短期需求缓慢恢复格局优化 [4] - 依托本土终端需求，国产功率厂商市占率有望进一步提升 [4] 相关标的&投资建议 - 建议关注扬杰科技、斯达半导、华润微、新洁能、芯联集成等公司 [4] - 扬杰科技"双品牌双循环"模式拓展全球市场，估值处于历史底部 [7] - 斯达半导是IGBT模块龙头，SiC MOSFET步入快速放量阶段 [10][66][67][68] - 华润微是国内最大功率半导体企业之一，积极布局SiC/GaN等新材料 [70][71] - 新洁能在AI服务器等新兴应用占比提升 [73] - 芯联集成在8寸SiC MOSFET产线进展顺利，是国内功率系统解决方案领先企业 [74][75][76] 风险提示 - 下游需求低于预期 [81] - 产品同质化严重竞争激烈盈利能力低于预期 [82] - 技术迭代低于预期 [83]

报告行业投资评级 报告给予行业"领先大市"评级。[1] 报告的核心观点 国产二极管/IGBT模组全球市占提升，AI服务器贡献MOS新应用 - 国产功率参与全球化竞争，产品与技术从"缓慢追赶"到"逐步领先"，积极拓展海外市场。[2] - 车规IGBT模组供给格局逐渐稳定，2024年为国产SiC MOSFET主驱规模放量元年。[3] - 国产功率(上市公司)全球市占率约21%，长期替代空间足，短期需求缓慢恢复格局优化，板块处于估值底部。[4] 车规主驱SiC MOSFET国产放量元年，"器件"环节"性能/产能/可靠性"为重要指标 - SiC MOSFET根据栅极工艺可分为平面型MOSFET（VDMOS）和沟槽型MOSFET（TMOS）两种技术路线。[15][16] - SiC产品在新能源车的导入路径包括从OBC导入过渡到电机控制器，预计2025年开始进入快速增长。[21][22][23] - SiC MOSFET短路耐受时间较IGBT低主要系短路电流高、漂移层薄、面积小等原因。[30][31][32] - SiC模块封装主要有四大发展方向:直流母排间寄生电感降低、提升最高工作温度、降低R thJ-C和R thJ-F、提高功率密度和可靠性。[33][34] 需求缓慢复苏，依托本土终端需求市占率或进一步提升 - 2023年全球电动汽车销量超1,400万辆，中国未来几年市场将稳定增长。[53] - 光伏逆变器中半导体器件占成本约11.8%，全球光伏新增装机持续增长，中国集中式增长动能尤为强劲。[54][55][56] - 2023年中国风电新增装机14,187台，同比增长59.3%，风电机组累计出口4,895台。[57][58][59] - 2023年全球储能新增装机规模超100Gwh，中国新增规模超过美国占全球比例近50%。[60][61] 相关标的&投资建议 - 扬杰科技(300373.SZ):"双品牌"+"双循环"及品牌产品差异化的业务模式,布局全系列SiC产品。[63][64][65] - 斯达半导(603290.SH):车规IGBT龙头,SiC MOSFET步入快速放量阶段。[66][67][68] - 华润微(688396.SH):国产MOS龙头,积极布局SiC/GaN。[70][71][72] - 新洁能(605111.SH):AI服务器等新兴领域占比提升。[73] - 芯联集成(688469.SH):8寸SiC MOSFET产线进展顺利,国产车规系统解决方案提供商。[74][75][76] 风险提示 - 下游需求低于预期 - 产品同质化严重竞争激烈盈利能力低于预期 - 技术迭代低于预期等[81][82][83]