报告行业投资评级 - 报告给出了家用电器行业的"同步大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 美联储降息50个基点,有望提升美国房地产市场交易量 [3] - 美国地产链家装需求有望在2025年恢复 [3] - 建议关注受益美国家居地产链需求增长的家电轻工类企业,如海信家电、海尔智家等 [4] 行业概况 - 家用电器行业涨跌幅与沪深300指数相比有所下跌 [2] - 企业库存处于低位水平,但部分龙头企业营收增速同环比有所好转,进口量也有所回升 [4]

报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [1] 报告的核心观点 化妆品部分 - 618大促虹吸效应削弱,化妆品板块环比改善,但整体仍继续承压 [1][4] - 从渠道来看,各渠道有所改善,但天猫渠道同比依旧为负增长,主要受海外品牌销售降速影响 [1] - 从品类端来看,护肤品类改善好于彩妆品类 [1] - 从品牌端来看,头部品牌分化加剧,国货龙头高增,海外品牌持续失速 [1][28] 医美部分 - 渗透率提升逻辑延续,胶原蛋白、再生等高端医美赛道仍具备韧性 [9] - 消费者对高端医美产品的认知逐步成熟,高端消费客群韧性凸显 [9] - 行业竞争加剧,医美机构推广高端差异化产品,高端产品需求不断提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 上月申万美容护理指数下跌10.42%,跑输大盘 [1][12] - 行业估值处于历史后7.92%分位,相对沪深300溢价0.55倍 [16][17] - 个股方面,涨幅前五中草香料涨幅241.33%,跌幅前五中华熙生物跌幅24.15% [18] 行业数据跟踪 - 8月化妆品类零售总额319亿元,同比下滑6.1%,跑输大盘8.2个百分点 [21] - 从渠道来看,各主要电商平台GMV均有所改善,但天猫同比仍为负增长 [23] - 从品类来看,护肤品类改善好于彩妆品类 [23] - 从品牌来看,国货龙头持续领先,海外品牌持续失速 [23][28][29] 相关公司公告 - 贝泰妮上半年营收和净利双增长,多品牌矩阵初步形成 [36] - 拉芳家化上半年营收增长15.17%,电商渠道增长较快 [37] - 芭薇上半年营收增长24.83%,但净利下滑32.14% [38]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“同步大市”评级 [1][23] 报告的核心观点 - 苹果发布全新iPhone16系列及Apple Intelligence Beta测试版，今年10月先以美国英文推出，中国大陆上线时间待察，虽部分功能安卓有类似，但Apple Intelligence功能完善度和易用性值得期待，鉴于苹果用户基数大，AI应用渗透率、黏性及产业景气度有望提升，国内AI应用和算力产业链或受益 [1][8][23] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 苹果2024年秋季新品发布会发布4款iPhone、2款手表、3款AirPods，硬件外观微调、芯片换代、拍摄增强、手表变薄、外设新增健康功能，软件端Apple Intelligence今年10月稍后上线，先支持美国英文，中文支持或2025年推出，中国大陆完整使用情况待察 [8][9] - Apple Intelligence支持iPhone 15 Pro及更新机型、搭载M1及更新处理器的机型，10月预计推出通知摘要等功能，12月或推图像生成功能 [10] - Apple Intelligence功能有智能写作工具、智能通知、通话录音转录与总结、图像创作、智能相册、智能Siri、整合ChatGPT等7大类 [11] - 建议关注AI算力如海光信息等，AI应用如金山办公等公司 [23] 市场表现 行情回顾 - 2024年9月2日 - 9月13日，上证指数跌4.86%，沪深300指数跌4.88%，创业板指跌2.87%，申万计算机指数跌2.69%，领先上证指数2.17个百分点、沪深300指数2.19个百分点，在申万一级行业排第8位 [24] - 申万计算机二级子行业指数全跌，IT服务指数跌2.04%，软件开发指数跌1.96%，计算机设备指数跌4.33% [26] - 申万计算机板块323只股票（剔除部分公司）中83只涨、238只跌、2只持平，个股涨幅中位数为 - 3.22%，涨幅前五为南天信息等，跌幅前五为优博讯等，重点公司涨幅前三为中望软件等 [29][30] 估值情况 - 至2024年9月13日，申万计算机指数PE - TTM（剔除负值）为30.83倍，处近十年0.39%分位；相对沪深300指数估值溢价（PE - TTM，剔除负值）为2.98倍，处近十年3.90%分位 [32] 行业重大资讯 - OpenAI发布“草莓”模型OpenAI o1预览版及o1 mini，o1推理能力强，在多测试中表现超GPT - 4o，o1 mini擅长理工学科且成本低，目前o1只支持文本对话 [36] - 英伟达CEO称客户对最新一代Blackwell芯片需求强劲，供应有限使客户关系紧张，英伟达外包生产，供应商在赶进度 [38][41] - AI芯片独角兽壁仞科技启动上市辅导，已完成多轮融资，产品有应用案例，还公布异构GPU协同训练方案 [42] 重点公司动态 - 科大讯飞高管增持计划完成，合计增持2001.38万元 [39][40][44] - 紫光股份全资子公司21.43亿美元现金购买新华三30%股权，交易完成后持股比例由51%增至81% [44] - 神州数码拟与关联方共同出资3亿元设立合资公司 [44] - 四维图新获长城汽车定点通知，为部分车型提供智能前视控制模块产品 [44]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”评级 [1][5][26] 报告的核心观点 - 证券行业8月跑输大市，上市券商估值下降，整体业绩下滑但Q2单季环比改善，各业务板块表现不一，并购整合步伐加快，建议关注并购重组主线及相关标的 [4][5][26] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 证券行业8月跑输大市，申万券商指数下跌3.75%，在31个申万行业指数中位列第14位 [4][6] - 上市券商8月表现分化，涨幅前5位为国泰君安、国信证券等，跌幅前5位为信达证券、锦龙股份等，涨跌幅中位数为 -4.44% [8] - 截至9月18日，上市券商PB估值中位数为1.05倍，较7月末下降0.02倍，大券商PB估值为1.03倍，中小券商PB估值为1.07倍 [4][8][9] 证券市场要素跟踪 - 8月两市日均成交金额环比下滑9%，1 - 8月较去年同期下降13% [11] - 8月末沪深两市两融余额13918.20亿元，8月日均两融余额14123.06亿元，8月两融净增加额为 -441亿元 [11] - 自8月19日起，“北向资金”数据改为按季度公布，截至8月16日，8月北向资金已净流出287.27亿元 [12] - 8月末市场质押股份数量环比减少92亿股，质押股份数量占总股本比例环比减少0.10个百分点，质押股份期末参考市值环比下降317亿元 [13] - 8月市场股权融资规模环比下降48%，1 - 8月累计同比下降81%；债券发行总规模环比上升12%，1 - 8月同比上升12% [16] - 8月成立资管产品发行份额环比下降66%，1 - 8月累计发行份额较去年同期下降2% [18] - 8月上证综指、沪深300、创业板指普跌，中证全债指数上涨 [19] - 8月末非货币基金份额环比增长0.51%，股票 + 混合公募份额环比增长1.17%，债券型公募份额环比增长0.12% [22] 投资建议 - 2024年上半年44家上市券商营业收入和归母净利润同比分别下降12.11%和21.40%，2024Q2单季环比分别增长21.61%和17.27% [4][25] - 各业务板块中，自营和资管业务收入降幅较小，经纪业务收入下滑超10%，投行业务收入下滑超40%，利息净收入下滑幅度超20%，自营业务收入占比显著提升 [4][25] - 近期多家券商披露并购相关公告，国泰君安与海通证券合并有标志性意义，未来将有更多市场化并购重组案例涌现 [4][25] - 建议关注中信证券、国联证券、浙商证券 [5][26] 行业信息 - 证监会就《证券公司业务资格管理办法（征求意见稿）》及相关配套规则征求意见，增加注销牌照退出路径 [27][28] - 中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，丰富绿色转型金融工具，优化投资机制 [29] - 中国证券业协会就《投行业务自律监管平台常规数据报送接口（征求意见稿）》征求行业意见 [30] - 金融监管总局就《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，计划2025年3月1日起施行 [31] - 司法部等起草《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，规范中介机构收费和地方政府奖励 [32] - 中证协就修改《首次公开发行证券网下投资者管理规则》征求意见，新增风险绩效考核指标 [33] - 证监会科技司组织起草《加强证券期货业标准化工作三年行动计划（2024—2026年）》并征求意见 [34] - 中国证券业协会发布《证券从业人员职业道德准则》 [35] - 金融监管总局修订发布《金融机构涉刑案件管理办法》 [36] - 证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》，10月8日正式实施 [37] - 东莞金控集团及东莞控股联合体拿下东莞证券20%股权 [38] - 东方证券吸收合并东方投行正式落地 [39] - 国联证券拟收购民生证券99.26%股份并募集配套资金，已获江苏省国资委“原则同意” [40] - 国信证券计划发行股份购买万和证券96.08%股份，有助于发展海南自贸港跨境资产管理业务 [41] - 华泰证券完成AssetMark出售，交易对价为17.93亿美元 [42] - 国泰君安与海通证券筹划吸收合并并发行股票募集配套资金，9月6日起停牌 [43][44]

核心观点 - A股延续震荡磨底，长假临近市场活跃度低迷，短期内大概率延续震荡趋势，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注二十届三中全会重点改革方向、资源板块、AI产业链、高股息大盘蓝筹 [4] - 美国CPI符合预期，美股三大指数均收涨，但核心通胀粘性仍存，海外权益市场近期波动或加大，建议静待美联储开启降息周期后再积极布局 [4] - 降准预期提升，利率全线下行，较弱经济基本面支撑利率下行，但短期或面临止盈情绪等扰动 [5] - 油价持续震荡，贵金属强势上涨，油价大概率延续震荡偏弱格局，金价向好趋势不变，可逢低布局 [5] 大类资产周度跟踪 - 上周资产表现为美股>大宗商品>债券（国内）>港股>A股，A股延续震荡磨底，海外美股三大指数收涨，纳斯达克指数涨幅5.95%领涨，沪深300和上证综指涨跌幅均为-2.33%表现靠后，富时新兴市场表现0.7%差于发达市场3.1% [6] 股票 - A股各大指数普跌，创业板指、科创50和深证成指表现相对靠前，周度涨跌幅分别为-0.19%、-1.10%和-1.81%，上证50、上证指数和沪深300表现靠后，周度涨跌幅分别为-2.55%、-2.33%和-2.33% [10] - 小盘指数表现差于中盘指数差于大盘指数，近一周涨跌幅分别为-2.42%、-1.92%和-1.72%；成长指数表现差于价值指数，300成长和300价值近一周涨跌幅分别为-1.48%和-2.48% [11] - 上周申万一级仅地产和建筑装饰微涨，电子板块领跌，表现较好的为SW房地产0.76%、SW建筑装饰0.16%和SW非银金融 -0.06%，排名靠后的分别是SW电子 -3.25%、SW食品饮料 -3.23%和SW交运 -3.20% [12] 债券 - 季末临近央行呵护流动性，上周净投放短期流动性资金6743亿元，货币市场利率有所上行，R001和DR001分别收于1.67%和1.66% [14] - 市场降准预期提升，各主要利率全线下行，截至9月13日，10年期国债收益率下行6.64bp至2.07%，10年期国开债收益率下行7.80bp至2.15%，短端1年期国债利率下行10.92bp至1.37%，1年期国开债利率下行2.54bp至1.66% [15] - 国债利差走阔，中美10Y国债利差走阔，截至9月13日，10Y - 1Y国债利差走阔4.28bp至74.64bp，10Y - 1Y国开债利差收敛4.21bp至49.04bp，中美利差录得 -158.76bp，较上周走阔0.64bp [15] 大宗商品 - 原油持续震荡，贵金属强势上涨，伦敦银现、LME锌和LME铝表现靠前，涨跌幅分别为6.6%、5.9%和4.0%，ICE布油、CBOT大豆和NYMEX WTI原油表现不佳，涨跌幅分别为 -1.7%、 -1.7%和0.1% [18] - 油价先跌后涨震荡，OPEC下修需求预期利空，美国飓风致供应受阻支撑，后续大概率延续震荡偏弱格局；金价基本面坚挺，上周向上突破，美联储降息周期叠加经济衰退担忧，金价向好，可逢低布局 [18][21] 高频数据跟踪 - 截至9月13日，恒生沪深港通AH股溢价为11.74%，较上周小幅上升，高于2007年以来中位数7.01%，处于±两倍标准差【0.06%，13.98%】区间 [21] - 截至9月13日，万得全A风险溢价为4.69%，较上周小幅上升，高于该指标上市以来中位数1.20%，处于±两倍标准差【 -3.28%，5.68%】区间；标普500风险溢价指数为1.56%，低于该指标上市以来中位数1.77%，处于正负一倍标准差【0.72%，2.82%】区间 [21] - 截至9月13日，金银比为83.90，处于±两倍标准差【44.32，95.13】区间；金铜比为617.44，较上周下降，处于±两倍标准差【202.37，643.24】区间；金油比为37.64，较上周回升，处于±两倍标准差【 -0.31，34.47】区间 [23] 重点数据大事展望 - 9月19日关注美联储议息会议 [23] - 9月20日关注中国LPR报价 [23]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司营收稳步增长,但净利润增速有待转正 [3][4] - 公司利润率持续承压,经营现金流收缩 [4] - 公司整刀产能持续释放,整包业务进一步拓展 [4][5] - 数控刀具出口拉动海外销售实现量价齐升 [5] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将持续增长,给予合理估值区间为18-23元/股 [5] 公司财务数据总结 - 2024年H1公司实现营收5.8亿元,同比增长8.8%;归母净利润0.6亿元,同比下降44.6% [6] - 2024年Q2公司实现营收3.2亿元,同比增长26.7%,环比增长19.5%;归母净利润0.3亿元,同比下降38.5%,环比增长1.3% [6] - 2024年H1公司毛利率和净利率分别为26.1%和10.4%,同比下降6.5个百分点和10.0个百分点 [6] - 公司上半年经营现金流下滑,主要原因是备库支付现金增加以及直销业务回款周期较长 [4]

报告行业投资评级 报告维持银行行业"同步大市"评级。[17] 报告的核心观点 1. 居民贷款需求偏弱,企业端票据支撑 [7][9][10][11] - 8月新增居民贷款1900亿元,同比少增2022亿元,其中居民短期贷款同比少增1604亿元,居民中长期贷款同比少增402亿元 - 8月新增企业贷款8400亿元,同比少增1088亿元,但新增票据融资5451亿元,同比多增1979亿元,企业端贷款主要由票据融资支撑 2. M1再创历史新低 [13][14][15] - 8月M1由上月的-6.6%继续下探至-7.3%,续创新低 - M2与M1剪刀差进一步走扩至13.6%,达今年以来最高值 - 住户部门存款同比少增777亿元,企业存款同比少增5390亿元 3. 投资建议 [17] - 当前银行板块估值仍处于低位,在资产荒大背景下,高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑 - 在市场风险偏好较低的情况下,可关注具备防御属性的国有大行,如建设银行 - 随着美元逐步进入降息周期,可关注银行中的核心资产,如招商银行、宁波银行

报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 桐昆股份涤纶利润持续恢复，期待旺季业绩弹性，预计2024 - 2026年实现营业收入分别为998.76、1105.72、1224.79亿元，归母净利润分别为25.61、40.37、51.52亿元，EPS分别为1.06、1.67、2.14元，行业周期处于历史底部，给予公司2024年10 - 12倍PE，对应股价区间为10.6 - 12.7元，维持“买入”评级 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格10.83元，52周价格区间10.83 - 16.34元，总市值26498.21百万，流通市值24972.69百万，总股本241112.00万股，流通股227231.00万股 [1] 涨跌幅比较 - 桐昆股份1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 15.72%、 - 25.07%、 - 27.54%，炼化及贸易1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 5.66%、 - 12.09%、 - 14.43% [2] 财务数据 - 2024H1公司实现营收482.15亿元，同比 + 30.67%；营业成本452.31亿元，同比 + 30.33%；归母净利润10.65亿元，同比 + 911.35%；扣非归母净利润9.03亿元，同比 + 4564.68%；上半年毛利率6.19%，同比 + 0.25pcts，净利率2.23%，同比 + 1.89pcts；费用率4.85%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为0.12%、1.47%、2.06%、1.20%，同比 - 0.01pcts、 - 0.24pcts、 - 0.19pcts、 + 0.44pcts；2024Q2营收271.03亿元，同比 + 29.16%，环比 + 28.38%；归母净利润4.85亿元，同比 - 18.67%，环比 - 16.31%；扣非归母净利润3.66亿元，同比 - 32.37%，环比 - 31.92% [4] 产品情况 - 上半年公司产品整体正增长，POY/FDY/DTY/PTA销量分别为441.09/95.41/50.87/72.18万吨，同比增长30.98%/51.78%/12.27%/109.95%；产品价格整体提升，上半年POY/FDY/DTY/PTA售价分别为6844/7686/8455/5275，同比分别增长1.69%/2.03%/2.06%/0.95%；3季度以来行业自律限产效益不错，原材料价格下滑但涤纶长丝价格坚挺 [4] 产业链布局 - 洋口港规划建设聚酯一体化项目，年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝，实现PTA - 聚酯 - 纺丝连续生产；沭阳建设年产240万吨涤纶长丝（短纤）、500台加弹机、1万台织机、配套染整及公共热能中心项目，部分产线已达产，实现聚酯 - 纺丝 - 加弹 - 坯布 - 染整连续生产 [4] 报表预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为998.76、1105.72、1224.79亿元，归母净利润分别为25.61、40.37、51.52亿元，EPS分别为1.06、1.67、2.14元；2022 - 2026年营业收入增长率分别为4.84%、33.30%、20.86%、10.71%、10.77%，归属母公司股东净利润增长率分别为 - 98.22%、512.12%、221.33%、57.61%、27.62% [3][6]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩维持较高增长韧性,现金流表现承压 [1] - 2024年第二季度,公司实现营收46.04亿元,同比增长4.08%,实现归母净利润4.13亿元,同比增长4.53% [1] - 利润率和费用率提升,存货周转率下滑 [1] - 产品结构优化,海外市场发力 [1] - 新兴业务贡献业绩发展新动能,包括核心零部件体系建设、智能物流集成商、后市场服务持续完善等 [2] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业收入196.73亿元,同比增长12.61%;归母净利润15.30亿元,同比增长19.69% [5] - 2024年预计毛利率20.30%,净利率8.62% [5] - 2024年预计每股收益1.72元,市盈率10.75倍 [5] - 2024年预计每股净资产9.44元,市净率1.96倍 [5] - 2024年预计ROE为17.54%,ROIC为27.59% [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”，评级变动为维持 [1] 报告的核心观点 - 电池市场是增量市场，产能过剩局面正逐步好转，产业链各环节龙头企业在技术、规模、成本、客户等方面占优，建议关注宁德时代、天赐材料、科达利、湖南裕能、中科电气等电池产业链龙头企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 2023 年 9 月至 2024 年 9 月，新能源电池 1 个月、3 个月、12 个月的涨跌幅分别为 -1.87、-12.81、-31.77，沪深 300 同期涨跌幅分别为 -4.37、-10.86、-14.81 [3] 重点股票情况 |股票名称|2023A EPS（元）|2023A PE（倍）|2024E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E EPS（元）|2025E PE（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |宁德时代|10.03|18.06|11.93|15.19|14.33|12.64|买入| |科达利|4.44|17.64|5.15|15.21|6.10|12.84|买入| |中科电气|0.06|133.67|0.38|21.11|0.62|12.94|买入| [5] 8 月电池数据情况 - 产量：8 月我国动力和其他电池合计产量为 101.3GWh，环比增长 10.4%，同比增长 36.8%；1 - 8 月累计产量为 623.1GWh，累计同比增长 36.3%；8 月三元电池产量占比 24.5%，磷酸铁锂电池占比 75.3% [6] - 销量：8 月我国动力和其他电池销量为 92.8GWh，环比增长 7.5%，同比增长 43.2%；其中动力电池销量 68.4GWh，环比增长 10.0%，同比增长 26.6%，占总销量 73.7%；其他电池销量 24.4GWh，环比增长 1.1%，同比增长 126.4%，占总销量 26.3% [6] - 出口：8 月我国动力和其他电池合计出口 16.7GWh，环比增长 7.4%，同比增长 36.5%，占当月销量 18.0%；其中动力电池出口量 11.1GWh，环比增长 16.3%，同比增长 6.1%，占总出口量 66.6%；其他电池出口量 5.6GWh，环比下降 6.7%，同比增长 218.9%，占总出口量 33.4% [6] - 装车量：8 月我国动力电池装车量 47.2GWh，环比增长 13.5%，同比增长 35.3%；其中三元电池装车量 12.1GWh，占总装车量 25.7%，环比增长 6.8%，同比增长 12.3%；磷酸铁锂电池装车量 35.0GWh，占总装车量 74.2%，环比增长 16.1%，同比增长 45.6%；宁德时代、比亚迪、中创新航位列国内动力电池装车量前三名，市占率分别为 44.46%、24.96%、7.34% [7]