报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司是全球领先的保健品 CDMO 企业,在中国、欧洲、美国建立了七大生产基地和五大研发中心,以丰富的多剂型、多功能产品广泛服务于全球客户 [15] - 公司内生外延双管齐下,持续客户和产品拓新,收入端延续较快增长 [11] - 产品结构优化叠加规模效应促使毛利率持续改善,费用率季节性提升 [12][14] - 中长期来看,保健品行业受宏观经济周期波动影响较小,有望维持相对稳健的行业增速;公司作为代工厂龙头企业,竞争力逐步增强,市占率有望稳步提升,预期表现优于行业 [15] - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 43.58/49.84/56.06 亿元,同比增长 21.67%/14.36%/12.47%;实现归母净利润分别为 3.97/4.87/5.78 亿元,同比增长 41.38%/22.51%/18.77% [16] 财务数据总结 - 2024H1，公司实现营业收入 19.90 亿元,同比增长 28.85%;实现归母净利润 1.54 亿元,同比增长 52.66%;实现扣非归母净利润 1.54 亿元,同比增长 55.48% [10] - 2024H1，公司综合毛利率为 32.05%,同比增长 2.6pct;净利率为 6.83%,同比增长 1.66pct [12] - 2024Q2，公司综合毛利率 33.35%,同比+2.41pct;净利率为 7.90%,同比增长 0.64pct [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 海光信息24H1收入快速增长，下游需求持续高企，是国产高端CPU&DPU处理器龙头厂商，“信创+AI”双轮驱动下有望快速发展，维持“增持”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格73.57元，52周价格区间49.66 - 88.00元，总市值171001.56百万，流通市值65224.02百万，总股本232433.90万股，流通股88655.80万股 [1] 股价表现对比 - 海光信息近1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为4.22%、2.31%、33.38%，半导体行业对应涨跌幅分别为 - 5.55%、0.46%、 - 18.26% [3] 财务预测 - 预计2024 - 2026年主营收入为84.32亿、117.01亿、156.55亿元，同比增长40.25%、38.77%、33.80%；归母净利润为16.78亿、24.06亿、32.85亿元，同比增长32.84%、43.40%、36.52%；每股收益为0.72元、1.04元、1.41元；每股净资产为8.74元、9.74元、11.10元；P/E为101.91、71.07、52.05；P/B为8.42、7.56、6.63 [5][6] 投资要点 - 24H1公司营业收入37.63亿元，同比+44.08%；归母净利润8.53亿元，同比+25.97%；扣非归母净利润8.18万元，同比+32.09%。24Q2营业收入21.71亿元，同比+49.67%，环比+36.35%；归母净利润5.65亿元，同比+28.95%，环比+95.77%；扣非归母净利润5.46亿元，同比+27.37%，环比+100.74% [6] - 24H1销售毛利率63.43%，同比+0.56pct；销售净利率32.58%，同比 - 1.56pct，净利率下滑因费用化研发投入增大，24H1费用化研发投入11.06亿元，同比+32.14% [6] - 下游信创与AI算力市场有望开启新一轮景气周期，公司积极储备原材料，截至24H1，预付款项30.90亿元（23年底23.88亿元），存货24.55亿元（23年底10.74亿元） [6]

报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 19.6 亿元,同比下降 16.57%;归母净利润 5.18 亿元,同比下降 23.39%。[7] - 公司上半年业绩下滑主要系核心游戏流水下滑、新游增量不足。公司拟每 10 股派发现金红利 45 元(含税),占当期归母净利润比重 62.36%。[7] - 公司 2024 年上半年实现营业收入 6.27 亿元,同比增长 56.68%;归母净利润 8432.27 万元,同比增长 58.10%,业绩持续高增。[28] - 公司 2024 年上半年实现营业收入 7.44 亿元,同比增长 28.47%;归属于上市公司股东的净利润 1.80 亿元,同比增长 50.69%。[29] - 公司 2024 年上半年实现营业收入 64.29 亿元,同比增长 7.96%;实现归母净利润 6.25 亿元,同比增长 3.96%。[30] 公司经营情况总结 吉比特（603444.SH） - 2024 年上半年业绩下滑,主要系核心游戏流水下滑、新游增量不足。[7] - 公司拟每 10 股派发现金红利 45 元(含税),占当期归母净利润比重 62.36%。[7] 耐普矿机（300818.SZ） - 2024 年上半年实现营业收入 6.27 亿元,同比增长 56.68%;归母净利润 8432.27 万元,同比增长 58.10%,业绩持续高增。[28] 润本股份（603193.SH） - 2024 年上半年实现营业收入 7.44 亿元,同比增长 28.47%;归属于上市公司股东的净利润 1.80 亿元,同比增长 50.69%。[29] 普洛药业（000739.SZ） - 2024 年上半年实现营业收入 64.29 亿元,同比增长 7.96%;实现归母净利润 6.25 亿元,同比增长 3.96%。[30] 行业动态 - 鸿海预计 AI 服务器需求持续强劲,英伟达 GB200 服务器将于四季度如期出货。[24] - 福建核准 2 个海上风电项目,总容量不超过 1214 兆瓦。[25] - 华为 Mate60 系列手机开启秋季促销,最高优惠 800 元。[26]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“同步大市”评级 [1][38] 报告的核心观点 - 7月车市平淡，汽车以旧换新补贴加码，搭配新能源下乡、购置税减免等政策，下半年汽车销量有望提振 [38][39] - 建议关注电动化、智能化、全球化三条投资主线 [38][39] 市场回顾 板块指数涨幅 - 2024年7月13日至8月12日，沪深300指数涨跌幅为 -4.33%，汽车行业涨跌幅为 -8.38%，低于沪深300指数4.05pcts，排名第29位 [5][12] - 申万汽车二级行业各板块均下跌，商用车、摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务和乘用车板块跌幅分别为 -1.46%、 -2.33%、 -8.06%、 -10.78%及 -11.21% [5][12] 板块内个股涨跌幅 - 截至8月12日，汽车行业上涨公司35家，下跌公司253家 [13] - 涨幅前五为万丰奥威（ +160.09%）、金龙汽车（ +97.17%）、宏鑫科技（ +80.73%）、宇通客车（ +67.73%）、九号公司（ +56.88%） [13] - 跌幅前五为*ST威帝（ -64.58%）、奥福环保（ -60.53%）、菱电电控（ -58.00%）、圣龙股份（ -57.80%）、中自科技（ -57.40%） [13] 汽车板块估值 - 截至8月12日，申万汽车板块静态市盈率为21.03倍，沪深300指数为11.29倍，汽车行业市盈率2月初见底回升，3月底后震荡下跌 [5][14] - 子板块中，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他静态市盈率分别为23.85倍、34.27倍、17.96倍、66.24倍、27.77倍 [14] 汽车产业数据跟踪 汽车整体产销量变化 - 7月汽车产销同环比双降，新能源汽车产销同比快速增长，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比降8.8%和11.4%，同比降4.8%和5.2%，新能源汽车产销达98.4万辆和99.1万辆，同比增22.3%和27.0% [6][16] - 1 - 7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631.0万辆，同比增3.4%和4.4%，增速较1 - 6月收窄1.5和1.7个百分点 [6][16] - 7月乘用车产销同环比双降，分别完成203.0万辆和199.4万辆，环比降6.8%和10.0%，同比降4.0%和5.1%；1 - 7月，同比增3.9%和4.5% [6][16] - 7月商用车产销同环比双降，分别完成25.6万辆和26.8万辆，环比降22.4%和20.4%，同比降10.5%和6.6%；1 - 7月，同比增0.4%和3.5% [6][16] - 7月汽车出口同比快速增长，出口46.9万辆，环比降3.2%，同比增19.6%；1 - 7月，出口326.2万辆，同比增28.8% [7][17] 经销商库存变化 - 7月汽车经销商综合库存系数为1.50，环比升7.1%，同比降11.8%，库存处警戒线位置，月底库存量约260万辆 [28] - 高端豪华及进口品牌库存系数为1.38，环比升34.0%；合资品牌为1.63，环比升14.8%；自主品牌为1.47，环比降3.9% [28] 政策及行业动态汇总 智能网联汽车试点城市 - 7月3日，五部门确定20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市 [31] 新能源汽车保有量 - 截至6月底，全国新能源汽车保有量达2472万辆，上半年新注册登记439.7万辆，同比增39.41% [32] 长春车路云一体化建设 - 7月16日，长春计划三年投入127亿元加速“车路云一体化”建设 [33] 汽车以旧换新政策 - 7月25日，汽车报废更新补贴标准提高，新能源乘用车补贴提至2万元，燃油乘用车提至1.5万元 [7][34] 新能源公交车补贴 - 7月29日，两部门对城市公交企业更新新能源公交车及电池给予补贴，每辆车平均补贴6万元 [35] 老旧营运货车报废更新 - 7月31日，两部门通知对老旧营运货车报废更新给予补贴，政策至2024年12月31日 [36] 汽车报废更新补贴申请 - 8月2日，全国汽车报废更新补贴申请突破45万份，上半年新能源乘用车零售量增长33.1% [37] 投资建议 电动化主线 - 新能源渗透率有望提升，5 - 20万价格区间内新能源产品销量占比高的自主品牌车企将受益，如比亚迪、长安汽车 [39] 智能化主线 - 智能驾驶商用化落地渐明，看好自动驾驶技术领先车企及供应商龙头，如赛力斯、长安汽车、德赛西威等 [39] 全球化主线 - 关注主营业务市占率稳定，新能源及海外业务有望拓展的公司，如银轮股份、拓普集团等 [39]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“同步大市”评级 [1][39] 报告的核心观点 - 7月车市整体平淡 汽车以旧换新补贴再度加码 搭配新能源下乡活动、购置税减免等政策 下半年汽车销量有望获提振 [8][39] - 建议关注电动化、智能化、全球化三条投资主线 [8][40] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 板块指数涨幅 - 2024年7月13日至8月12日 沪深300指数涨跌幅为-4.33% 汽车行业（申万一级）涨跌幅为-8.38% 低于沪深300指数4.05pcts 处于板块涨跌幅排名第29位 [5][13] - 申万汽车二级行业所有板块均下跌 商用车、摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务和乘用车板块跌幅分别为-1.46%、-2.33%、-8.06%、-10.78%及-11.21% [5][13] 板块内个股涨跌幅 - 截至8月12日 汽车行业（申万一级）上涨公司35家 下跌公司253家 [14] - 申万汽车板块涨幅前五公司为万丰奥威（+160.09%）、金龙汽车（+97.17%）、宏鑫科技（+80.73%）、宇通客车（+67.73%）、九号公司（+56.88%） [14] - 跌幅前五公司为*ST威帝（-64.58%）、奥福环保（-60.53%）、菱电电控（-58.00%）、圣龙股份（-57.80%）、中自科技（-57.40%） [14] 汽车板块估值 - 截至8月12日 申万汽车板块静态市盈率为21.03倍 沪深300指数静态市盈率为11.29倍 汽车行业市盈率自2月初见底后回升 3月底后震荡下跌 [5][15] - 截至8月12日 乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的静态市盈率估值分别为23.85倍、34.27倍、17.96倍、66.24倍、27.77倍 [15] 汽车产业数据跟踪 汽车整体产销量变化 - 7月汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆 环比分别下降8.8%和11.4% 同比分别下降4.8%和5.2% [6][17] - 7月新能源汽车产销分别达98.4万辆和99.1万辆 同比分别增长22.3%和27.0% 市场占有率达43.8% [6][17] - 1-7月汽车产销分别完成1617.9万辆和1631.0万辆 同比分别增长3.4%和4.4% 产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点 [6][17] - 1-7月新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆 同比分别增长28.8%和31.1% 市场占有率达36.4% [6][17] - 7月乘用车产销分别完成203.0万辆和199.4万辆 环比分别下降6.8%和10.0% 同比分别下降4.0%和5.1% [6][17] - 1-7月乘用车产销分别完成1391.7万辆和1397.4万辆 同比分别增长3.9%和4.5% [6][17] - 7月商用车产销分别完成25.6万辆和26.8万辆 环比分别下降22.4%和20.4% 同比分别下降10.5%和6.6% [6][17] - 1-7月商用车产销累计完成226.2万辆和233.6万辆 同比分别增长0.4%和3.5% [6][17] - 7月汽车企业出口46.9万辆 环比下降3.2% 同比增长19.6% [7][18] - 1-7月汽车企业出口326.2万辆 同比增长28.8% [7][19] 经销商库存变化 - 7月汽车经销商综合库存系数为1.50 环比上升7.1% 同比下降11.8% 库存水平处于警戒线位置 7月底经销商总体库存量约260万辆 [29] - 高端豪华及进口品牌库存系数为1.38 环比上升34.0%；合资品牌库存系数为1.63 环比上升14.8%；自主品牌库存系数为1.47 环比下降3.9% [29] 政策及行业动态汇总 五部门确定20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市 - 7月3日 工信部等五部门公布20个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单 包括北京、上海、重庆等 [32] 公安部：截至6月底全国新能源汽车保有量达2472万辆 - 7月8日 公安部数据显示 截至2024年6月底 全国机动车保有量达4.4亿辆 其中汽车3.45亿辆 新能源汽车保有量达2472万辆 [33] 长春加速“车路云一体化”建设 三年计划投入127亿元 - 7月16日 长春召开汽车产业高质量发展暨“车路云一体化建设”启动大会 计划未来三年投入127亿元打造应用场景 [34] 汽车以旧换新政策再加码 - 7月25日 国家发改委、财政部印发措施 提高汽车报废更新补贴标准 新能源乘用车补贴提至2万元 燃油乘用车提至1.5万元 [7][35] 两部门：对城市公交企业更新新能源城市公交车 每辆车平均补贴8万元 - 7月29日 交通运输部、财政部印发细则 对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池给予定额补贴 每辆车平均补贴6万元 其中更新公交车每辆平均补贴8万元 [36] 两部门：关于实施老旧营运货车报废更新的通知 - 7月31日 交通运输部、财政部通知对老旧营运货车报废更新给予资金补贴 补贴范围支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车 [37] 商务部：全国汽车报废更新补贴申请突破45万份 - 8月2日 商务部相关负责人表示 截至当日上午9时 全国汽车报废更新补贴申请突破45万份 上半年新能源乘用车零售量增长33.1% [38] 投资建议 “电动化”主线 - 汽车以旧换新补贴加码 搭配相关政策 下半年汽车销量有望提振 新能源渗透率有望提升 5-20万价格区间内新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将受益 如比亚迪、长安汽车 [8][40] “智能化”主线 - 7月3日 工信部等五部门公布20个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单 车路云一体化建设将铺开 看好自动驾驶技术领先车企及细分领域供应商龙头 如赛力斯、长安汽车等 [8][40] “全球化”主线 - 随着汽车市场景气度和新能源渗透率提升 建议关注主营业务市占率稳定 新能源业务及海外业务有望拓展的公司 如银轮股份、拓普集团等 [8][40]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”评级 [7][21] 报告的核心观点 - 7月社融和金融数据偏弱，实体信贷投放少增，M1降幅扩大创新低，经济内生企稳难，信用需求改善需财政政策发力；银行业净息差有企稳迹象，银行板块估值低，高股息是长期投资逻辑，可关注国有大行和银行核心资产 [21] 根据相关目录分别进行总结 信贷结构情况 - 截至2024年7月末，人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.74%；7月贷款增加2600亿元，同比少增859亿元；短贷及票据融资新增-2070亿元，同比少增547亿元；中长贷新增1400亿元，同比少增640亿元 [8] - 7月居民贷款新增-2100亿元，同比多减93亿元；短贷、中长贷分别新增-2156和100亿元，同比分别多减821和多增772亿元；居民短贷连续6个月同比少增，消费偏弱；居民中长贷同比多增或与低基数有关 [10] - 7月企（事）业单位贷款增加1300亿元，同比少增1078亿元；企业短贷新增-5500亿元，同比多减1715亿元；企业中长期贷款新增1300亿元，同比少增1412亿元；票据融资新增5586亿元，同比多增1989亿元；企业端贷款主要由票据融资支撑，企业短贷及中长贷均少增，实体融资意愿不强，或与地方债务风险化解有关 [11][12] M1、M2情况 - 截至2024年7月末，人民币存款余额294.92万亿元，同比增长6.3%；7月存款新增-8000亿元，同比少减3200亿元 [14] - 7月M1由上月的-5.0%降至-6.6%，降幅扩大0.8个百分点，续创新低；M2同比低位徘徊，小幅回升0.1个百分点至6.3%；居民户和非银金融机构存款分别少减和多增，企业存款降幅明显，企业存款流向理财市场、贷款需求低迷和销售回款不畅拖累M1表现 [16] 存贷差和存贷比情况 - 7月存贷差43.81万亿元，较上月减少10545.93亿元，同比减少27667.15亿元；存贷比85.15%，环比提升0.32pct.，较去年同期高1.93pct. [18] 投资建议 - 信用需求改善需财政政策发力，行业净息差有企稳迹象，银行板块估值低，可关注防御属性的国有大行如建设银行，随着美元降息或吸引外资，建议关注银行核心资产如招商银行、宁波银行 [21] 重点股票情况 |重点股票|2023A EPS（元）|2023A PE（倍）|2024E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E EPS（元）|2025E PE（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |招商银行|5.81|5.50|6.24|5.12|6.57|4.86|买入| |宁波银行|3.87|5.25|4.31|4.71|4.72|4.30|买入| |建设银行|1.33|5.76|1.35|5.67|1.39|5.51|买入| [5]

报告的核心观点 1. 7月京东美妆同比增长37.4%,外资品牌占据主导地位,国产品牌均价较低 [23] 2. 通威股份拟收购润阳股份51%股权,开启光伏行业兼并序幕 [24] 3. 安图生物及子公司获得医疗器械注册证,丰富了公司产品菜单 [25][26] 4. 中科曙光上半年净利润同比增长2.43% [27] 5. 德尔股份与江铃新能源签署固态电池战略合作协议 [28] 6. 昆仑万维发布全球首个AI流媒体音乐平台Melodio和AI音乐商用创作平台Mureka [29][30] 7. 汉森制药上半年实现营收4.8亿元,同比增长1.86% [31] 报告分类总结 行业动态 - 7月京东美妆同比增长37.4%,外资品牌占据主导地位,国产品牌均价较低 [23] - 通威股份拟收购润阳股份51%股权,开启光伏行业兼并序幕 [24] 公司跟踪 - 安图生物及子公司获得医疗器械注册证,丰富了公司产品菜单 [25][26] - 中科曙光上半年净利润同比增长2.43% [27] - 德尔股份与江铃新能源签署固态电池战略合作协议 [28] - 昆仑万维发布全球首个AI流媒体音乐平台Melodio和AI音乐商用创作平台Mureka [29][30] - 汉森制药上半年实现营收4.8亿元,同比增长1.86% [31]

报告行业投资评级 - 领先大市，首次评级 [1] 报告的核心观点 - 国内涤纶行业技术和工艺成熟，产业水平和规模领先全球，涤纶长丝、短纤用量占化纤用量超70%，行业集中度不断提升，未来产能将有序扩张，利润向上修复 [6] - 涤纶长丝行业竞争格局改善，原因包括行业利润波动小、长期回报率平稳、资本开支门槛提升使小企业被淘汰、龙头企业主动整合格局 [6] - 与染料和钛白粉行业相比，涤纶长丝毛利率较低，随着竞争格局改善，利润水平有望提升 [36] - 2010 - 2023年我国涤纶长丝表观消费量年均复合增速6.94%，产量增速高于整体纤维，长期需求持续增长 [41][43] - 给予行业“领先大市”评级，建议关注桐昆股份、新凤鸣 [8] 根据相关目录分别进行总结 涤纶行业的快速发展 - 国内聚酯涤纶行业发展历经三阶段，现龙头企业完成一体化布局，聚酯涤纶环节市场集中度提升，中小涤纶企业追赶困难 [12] - 化纤取代天然纤维成纺织服装主要原料，2023年化学纤维占国内纺织纤维用量约85%，涤纶丝是化纤主导，长丝、短纤用量占化纤超70% [13] - 2019 - 2023年涤纶长丝有效产能从3328万吨增至4316万吨，年均复合增长5.3%，产量总体稳步增长，在化学纤维产量中占比从59.7%增至65.6% [13] - 2023年涤纶长丝产量4509万吨，同比增长5.73%，CR6达81.5%，相比2017年提升41.5%，龙头企业加强了议价能力 [15] - 2023年全国涤纶长丝产能新增475万吨，增幅12.37%，新增产能集中在龙头企业，2024 - 2025年规划产能减少，行业将进入寡头竞争和产能有序扩张阶段 [16][17] 行业多方原因助力竞争格局改善 - 涤纶长丝生产技术成熟，市场竞争充分，鲜有超额利润，原材料成本占比超80%，各企业成本控制接近，平均价差约1226元/吨，70%时间毛利率在 - 1% - 9%之间 [19] - 涤纶长丝需求与下游行业发展密切相关，长期回报率平稳，CR3的ROE围绕15%波动，毛利率在7%左右，波动率低于部分行业龙头企业 [21] - 与PTA和PX相比，涤纶长丝和PTA市场集中度高，盈利水平波动小，PX利润波动幅度大 [25] - 国内油气改革后，4家龙头企业资本开支从2016年48.76亿元增至2021年640.81亿元，中小企业因成本高、资本投入不足被淘汰，2021 - 2023年累计淘汰超400万吨落后产能 [28] - 新凤鸣子公司中鸿新材料项目一期需35亿资本开支，小企业难以承担高额资金壁垒 [30] - 2017年开始，龙头企业延展产业链，实现原材料自给自足，扩张涤纶长丝产能，建立议价能力，各企业产业链延伸方式有差别 [33] 相比其他集中高的市场，涤纶利润水平有提升空间 - 染料和钛白粉行业集中度高，竞争格局稳定，下游需求低增长，潜在竞争者少，2016 - 2021年龙头企业毛利率20 - 45%，2021年后平均仍保持15%左右 [36] - 涤纶长丝市场集中度逐渐追上，但毛利率大部分时间低于10%，中枢在6 - 8%，随着行业进入寡头垄断格局，利润中枢有望向染料和钛白粉靠近 [38] 长期需求持续增长 - 2010 - 2023年我国涤纶长丝表观消费量从1565万吨增至3748万吨，年均复合增速6.94%，2023年同比增长5.6%，预计消费量将继续增长 [41] - 2017 - 2023年我国涤纶长丝产量复合增速7.0%，需求复合增速6.9%，产量增速高于化学纤维总量及其他主流化纤 [43] - 改性涤纶可改善性能和功能，在安全气囊领域可降低成本，性能逐渐提升，在运动服和户外装备领域有优势，应用比重逐渐增加 [48] 投资建议 - 桐昆股份涤纶长丝产能1350万吨，拟投资印尼北加炼化一体化项目，预计2024 - 2026年营业收入分别为919.02、1011.57、1113.83亿元，归母净利润分别为27.06、42.88、56.06亿元，维持“买入”评级 [50] - 新凤鸣涤纶长丝产能740万吨，计划2024 - 2025年新增产能，涤纶短纤产能120万吨，规划540万吨PTA产能，预计2024 - 2026年营业收入分别为665.15、728.00、796.80亿元，归母净利润分别为21.30、29.63、37.15亿元，维持“增持”评级 [51]

报告行业投资评级 - 维持行业“领先大市”评级 [7] 报告的核心观点 - 电池市场是增量市场 产能过剩局面逐步好转 产业链各环节龙头企业在多方面占优 看好固态电池发展前景 建议关注电池产业链龙头企业宁德时代、天赐材料、科达利、湖南裕能、中科电气等 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 新能源电池1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为2.45%、-15.12%、-40.01% 沪深300同期涨跌幅分别为-2.06%、-8.23%、-16.29% [2] 重点股票 - 宁德时代2023A、2024E、2025E的EPS分别为10.03元、11.93元、14.33元 PE分别为16.95倍、14.25倍、11.86倍 评级为买入 [4] - 科达利2023A、2024E、2025E的EPS分别为4.45元、5.38元、6.48元 PE分别为16.07倍、13.29倍、11.04倍 评级为买入 [4] - 中科电气2023A、2024E、2025E的EPS分别为0.06元、0.47元、0.75元 PE分别为136.50倍、17.43倍、10.92倍 评级为买入 [4] 行业数据 - 7月我国电池产量环比增长8.6% 同比增长33.1% 1-7月累计产量为521.8GWh 累计同比增长36.2% 7月三元电池产量占比25.1% 磷酸铁锂电池占比74.7% [5] - 7月我国电池销量环比下降6.4% 同比增长49.9% 其中动力电池销量环比下降10.3% 同比增长19.0% 占总销量72.1% 其他电池销量环比增长5.3% 同比增长351.9% 占总销量27.9% [5] - 7月我国电池出口环比下降15.5% 同比增长28.9% 合计出口占当月销量18.0% 其中动力电池出口量环比下降27.2% 同比下降13.1% 占总出口量的61.5% 其他电池出口量环比增长13.9% 同比增长471.6% 占总出口量的38.5% [5] - 7月我国动力电池装车量环比下降2.9% 同比增长29.0% 其中三元电池装车量占总装车量27.3% 环比增长2.3% 同比增长7.5% 磷酸铁锂电池装车量占总装车量72.5% 环比下降4.8% 同比增长39.2% 宁德时代、比亚迪、中创新航位列国内动力电池装车量前三名 市占率分别为47.30%、22.83%、7.16% [6] - 7月我国半固态电池装车量环比降低1.8% 1-7月装车量为2678.1MWh 配套企业为卫蓝新能源等 [7]

公司投资评级 - 报告对分众传媒的投资评级为“买入”，评级变动为维持[2] 公司核心观点 - 分众传媒在国内的梯媒龙头地位稳固，业绩韧性较强，高分红彰显长期投资价值[9][15][16] 公司财务数据 - 分众传媒2024H1实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%[9] - 2024Q2实现营收32.38亿元，同比增长10.05%、环比增长18.62%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%、环比增长39.74%[9] - 2024H1公司楼宇媒体收入同比增长7.25%至55.05亿元，营业成本同比增长6.25%至19.65亿元，毛利率同比增加0.34pct至64.31%[10] - 公司整体的毛利率和净利率分别为65.13%和41.10%，同比分别增加1.20pct、0.76pct[10] - 截至2024H1，公司的经营活动现金流净额29.44亿元，同比减少4.88亿元[10] - 应收账款规模24.08亿元，同比增加8.29亿元，占营收比重同比增加11.74pct至40.35%[10] - 日用消费品行业为公司贡献收入同比增长14.23%至38.15亿元，占整体收入比重同比增加3.39pct至63.93%[11] - 互联网行业为公司贡献收入同比下降15.86%至5.21亿元，占整体收入比重同比减少2.49pct至8.72%[11] 公司业务发展 - 国内自营电梯电视94.1万块，较2023年底增长8.16%；其中，三线及以下城市的电梯电视9.3万块，较2023年底增长45.30%[12] - 海外方面，截至2024年7月末，共17.5万块屏（较2023年末增长15.13%）；其中，电梯电视15.6万块（较2023年末增长14.70%）、电梯海报1.9万块（较2023年末增长18.80%）[12] 公司分红计划 - 2023年底，公司公布（2024-2026）分红计划，预计每年度按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红[15] - 此次，公司宣布中期分红计划，拟每1股派发现金0.10元（含税），合计拟派发现金红利14.44亿元，占当期归母净利润57.92%，对应股息率约1.70%[15] 公司预测 - 预计公司2024年/2025年/2026年分别实现营收131.69亿元/142.86亿元/151.85亿元，归母净利润52.41亿元/56.24亿元/59.00亿元，EPS分别为0.36元/0.39元/0.41元，对应PE为16.18倍/15.08倍/14.37倍[16]