本周观点 - 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长 [17] - 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察 [18] - 短期来看,高频数据反映房地产市场底部特征凸显,但新房销售仍面临一定的压力 [19] 本周政策动态及重要消息 - 国家统计局公布2024年1-7月份全国房地产市场基本情况 [20] - 广东:切实做好保交房工作,督促房企通过多种方式筹措资金自救 [21] - 上海土拍对市场热度较高地块实行"双高双竞" [22] 商品房市场高频数据 - 本周商品房市场延续走弱态势,30城商品房销售面积环比减少,但累计同比降幅继续收窄 [23][24][25][26][27][28] - 全国商品房累计成交面积同比减少18.60%,成交额同比减少24.30% [34][35] - 房价变化方面,上海商品房成交均价环比明显上涨,各线城市二手房挂牌价指数均环比下降 [40][41][42][43] - 新建商品住宅价格指数同比下跌5.30%,二手住宅价格指数同比下跌8.20% [46][47][48][51][52] 土地市场高频数据 - 本周土地市场表现相对平淡,供需两端延续缩量态势,土地成交面积环比降幅明显大于供应面积 [68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] - 土地成交楼面价环比有所上涨,受二线城市的带动,成交土地溢价率小幅回升 [79][80][81][84][85][86] 房地产开发投资高频数据 - 截至2024年7月,全国房地产累计开发投资同比减少10.20%,住宅投资同比减少10.60% [97][98] - 全国房屋施工、新开工、竣工面积累计同比均有所下降 [101][102][103][104][105] - 房地产开发资金方面,本年实际到位资金同比减少17.00%,上年资金结余同比减少11.30% [111][112][113] 房地产市场与宏观经济 - 土地财政:累计国有土地使用权出让收入同比减少18.30%,出让金收入安排的支出同比减少9.20% [115][116][117] - 税收收入:房产税、契税、土地增值税等主要税种收入变动不一 [119][120][121] - 货币政策:LPR保持不变,PSL当月新增1500亿元;居民信贷方面,房地产开发贷款和个人按揭贷款均有所下降 [126][127][128][129][130][131] 房地产相关产业链动态 - 挖掘机开工小时数、建材家居景气指数、家具类零售额、家用电器和音像器材类零售额等指标均呈现下降态势 [133][134][135][136][137][138][139][140][141][142] - 水泥产量和钢材产量同比均有所下降 [137][138] 投资建议 - 关注中字头基建类央企,如中国建筑、中国电建等 [158] - 关注基本面较稳固的大型国有房企,如万科、保利、招商蛇口等 [158] - 关注被列入房企融资"白名单"的头部民企,如龙湖、金地等 [158] 风险提示 - 政策效果不及预期 - 房企信用风险蔓延 [159]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力持续提升，费用控制优秀 - 公司2024年H1毛利率为35.0%，同比增长8.04%，净利率13.47%，同比减少1.19% [11] - 公司H1四费中仅有财务费用率同比增长，其余均下降，销售费用率为5.05%，同比-1.18pct；管理费用率为10.29%，同比-4.21pct；财务费用率为-0.35%，同比+5.91pct；研发费用率为2.42%，同比-1.12pct [11] 橡胶耐磨备件毛利率提升较大，海外业务增长带动毛利率提升 - 公司核心产品矿用橡胶耐磨备件毛利率为42.49%，同比+5.50pct [12] - 选矿设备毛利率32.40%，同比+9.82pct [12] - 公司所有产品毛利率均有所上升，橡胶耐磨备件及选矿设备表现尤佳，是公司H1海外收入占比68.72%，较去年同期提升26.21pct，海外业务毛利率较高带动公司整体毛利率显著提升 [12] 重点发力海外市场，产能逐步建设 - 公司在澳大利亚、蒙古国、秘鲁、智利、墨西哥、新加坡、赞比亚、塞尔维亚、厄瓜多尔等地设立了子公司，在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等也国家设立了办事处、服务团队 [13][15] - 伴随着公司海外产能及基地的建设，公司有望进一步增强海外影响力，持续收获海外高毛利订单，保持高速高效增长 [15] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润分别为1.42、2.06、2.74亿元，对应的EPS分别为0.93元、1.34元、1.79元 [16] - 公司2024年8月18日股价对应的PE分别为22.37倍、15.47倍和11.63倍 [16] - 公司2022-2026年营业收入分别为748.53、937.76、1361.87、1701.87、2119.78百万元，增长率分别为-28.92%、25.28%、45.23%、24.97%、24.56% [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为32.79%、36.46%、37.32%、38.38%、38.59% [18] - 公司2022-2026年ROE分别为10.66%、6.01%、9.79%、12.64%、14.71%，ROIC分别为8.63%、7.56%、14.83%、21.45%、30.06% [18]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司收购 MFS 集团,助力业绩增长。2024 年上半年,MFS 集团营收同比增长 13%,净利润同比增长 104%,二季度收入创历史新高,助力公司业绩实现增长 [11] - 5、6 阶 HDI及 28 层板顺利量产,下半年有望上量。公司原材料库存增加,或体现公司对下半年放量的乐观预期 [12] - 公司持续研发攻关高端领域技术,优化工艺能力,为下一代 AI 服务器、算力、通讯产品的研发打下坚实基础 [13] - 公司多措并举,加速落地海外产能。收购 PSL（MFS）、APCB 的 100%股权,并在越南新建生产基地,有望更好服务全球客户,增强国际竞争力 [16] 财务数据总结 - 预计 2024/2025/2026 年公司营收分别为 113.82/140.86/167.90 亿元,归母净利润分别为 11.39/15.86/19.21 亿元,对应 PE 分别为 26.26/18.86/15.57 倍 [17] - 2024 年上半年,公司实现营收 48.55 亿元,同比增长 32.29%;归母净利润 4.59 亿元,同比增长 33.23% [10] - 公司毛利率为 20.61%,同比减少 0.36pct;净利率为 9.45%,同比增加 0.07pct [10] - 第二季度,公司实现营收 24.64 亿元,同比增长 28.84%,环比增长 3.02%;归母净利润 2.49 亿元,同比增长 13.60%,环比增长 18.99% [10]

核心观点 - A股方面7月经济金融数据仍有提升空间，市场量价均有所企稳；海外市场美股、日股大幅反弹，7月美国CPI数据如期回落；债券市场资金面短期有偏紧预期，短端利率上行较大；大宗商品涨少跌多，贵金属表现靠前 [2][6] 大类资产周度跟踪 - 上周（08.12 - 08.16）资产表现为美股>港股>大宗商品>A股>债券，日经225指数领涨，涨幅8.67%，富时新加坡、ICE WTI原油和中国10年期国债表现靠后，涨跌幅分别为-0.07%和-0.23%，富时新兴市场表现2.3%差于发达市场4.0% [8] - 今年以来，伦敦金现、纳斯达克指数等表现亮眼，上证综指、沪深300等表现不佳 [11] 股票 - A股各大股指有所企稳，上证50、上证指数和沪深300表现靠前，周度涨跌幅分别为1.17%、0.60%和0.42%；中证500、中证1000和中小综指表现靠后，周度涨跌幅分别为-1.06%、-1.00%和-0.73% [12] - 从规模看大盘指数优于中盘指数优于小盘指数，近一周涨跌幅分别为1.24%、0.23%和-0.92%；从风格看价值指数优于成长指数，300成长和300价值近一周涨跌幅分别为-0.32%和1.87% [12] - 上周申万一级行业跌多涨少，电子板块领涨，SW电子、SW传媒和SW通信表现较好，SW房地产、SW食品饮料和SW综合排名靠后 [13] 债券 - 税期临近叠加政府债缴款，央行净投放短期流动性资金15236亿元，货币市场利率有所下行，R001和DR001分别收于1.77%和1.70% [15] - 资金面短期有偏紧预期，短端利率上行较大，10年期国债收益率下行0.08bp至2.20%，10年期国开债收益率上行0.61bp至2.25%，短端1年期国债利率上行7.79bp至1.53%，1年期国开债利率上行3.27bp至1.69% [15] - 国债利差收窄，中美10Y国债利差收敛，10Y - 1Y国债利差收窄7.87bp至66.37bp，10Y - 1Y国开债利差收窄2.66bp至58.80bp，中美利差录得-169.22bp，较上周收敛4.92bp [15] 大宗商品 - 大宗商品涨少跌多，贵金属表现靠前，伦敦银现、LME铜和伦敦金现涨跌幅分别为5.7%、3.5%和3.1%，SHFE螺纹钢、DCE铁矿石和CBOT大豆表现不佳，涨跌幅分别为-6.3%、-6.1%和-4.7% [16][17] - 上周油价小幅震荡，市场对美国衰退担忧缓解，但在中东局势未超预期升级且IEA和OPEC下调全球石油需求预期下，油价无大幅上行基础 [7][17] - 美国7月CPI同比增2.9%，市场对美联储降息预期增强，黄金长期趋势向好，可逢低布局 [7][17] 高频数据跟踪 - 截至8月16日，恒生沪深港通AH股溢价为10.73%，较上周小幅回落，高于2007年以来中位数7.00%，处于±两倍标准差【0.06%，13.94%】区间 [18] - 截至8月16日，万得全A风险溢价为4.22%，较上周小幅回升，高于该指标上市以来中位数1.19%，处于±两倍标准差【-3.28%，5.66%】区间；标普500风险溢价指数为1.50%，低于该指标上市以来中位数1.77%，处于正负一倍标准差【0.72%，2.82%】区间 [18] - 截至8月9日，金银比为89.71，处于±两倍标准差【70.21，95.13】区间；金铜比为620.13，处于±两倍标准差【44.32，640.52】区间；金油比为32.09，较上周小幅回落，处于±两倍标准差【20.37，34.37】区间 [19] 重点数据大事展望 - 8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话 [19] - 8月20日，公布中国8月1年期、5年期贷款市场报价利率 [19]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 二季度盈利稳定增长 - 二季度公司实现营收 29.37 亿元，同比增长 13.36%，环比增长 17.09% [13] - 实现归母净利润 3.39 亿元，同比增长 27.03%，环比增长 10.02% [13] - 毛利率为 23.82%，同比提升 0.02pcts，环比提升 1.64pcts [13] - 净利率为 11.51%，同比提升 1.16pcts，环比降低 0.79pcts [13] - 公司业绩的稳定增长得益于客户对公司动力电池精密结构件的订单持续增加和公司深化降本增效 [13] 持续研究创新 - 上半年公司研发投入 2.93 亿元，同比增长 13.41% [14] - 重点围绕提升动力电池精密结构件的安全性、轻量化、可靠性、容量空间等方面进行持续研究创新 [14] - 截至 6 月 30 日，公司及子公司拥有专利 449 项，同比增加 78 项 [14] 持续产能布局，投建美国基地 - 公司持续推进江西、湖北、江苏（三期）、江门等生产基地的建设及海外匈牙利生产基地的产能扩建进度 [15] - 完成江苏（三期）厂房建设，江西、湖北、江门生产基地部分生产线实现投产 [15] - 公司以自筹资金不超过 12 亿元在深圳市龙华区投资建设"深圳新能源电池精密结构件生产基地项目" [15] - 公司与海外全资子公司匈牙利科达利共同出资不超过 4900 万美元投建美国基地 [15] 投资建议 - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 13.94、16.52、19.53 亿元 [16] - 对应 PE 分别为 13.79、11.64、9.85 倍 [16] - 考虑到公司是全球结构件龙头公司，盈利能力保持韧性，业务量稳定增长，我们看好公司未来的发展，维持"买入"评级 [16]

报告行业投资评级 - 领先大市 [1] 报告的核心观点 - 国常会核准5个核电项目，共10台三代核电机组和1台四代高温气冷堆机组，多维度指标显示核电进入高景气度，短期确定性高、中期成长有持续性、长期增长空间巨大，预计2025/2030/2035/2060年核电累计装机有望分别达到70/100/150/450GW [4] - 核电行业迎来确定性高景气度发展期，建议关注核电运营商、核电阀门供应商、乏燃料处理设备厂商等相关企业 [6] 相关目录总结 事件 - 24年8月19日晚国常会核准5个核电项目，中国广核6台，中核集团3台，国家电投2台，按机组类别CAP1000共4台，华龙一号共6台，高温气冷堆1台 [4] 多维度指标显示核电进入高景气度 - 核准方面，2022和2023年我国核电核准均为10台，24年核准10 + 1台，连续三年远超“十四五”每年核准6 - 8台预期 [4] - 开工方面，19 - 23年每年新开工机组数多在4 - 6台，24年截止目前已达5台，下半年有望进一步提升 [4] - 在建方面，在建机组自2018年的11台后触底反弹，23年提升至25台，目前在建机组和容量接近存量的50%，后续在建机组转商步骤将加快 [4] - 投产方面，19年核准恢复至今每年新投产机组多在2 - 4台，考虑建设周期，后续每年新投产机组有望提升至6 - 7台 [4] - 投资额方面，“十二五”核电投资3300亿，“十三五”2100亿，“十四五”的21 - 23年核电投资额分别为538/677/949亿元，增速+42%/+26%/+40%，21 - 23年已接近“十三五”总量 [4] 投资建议 - 建议关注核电运营商中国核电、中国广核，核电阀门供应商江苏神通和中核科技，乏燃料处理设备厂商景业智能、核电主泵和电机的滑轴国产替代厂商崇德科技，主泵市占率较高且为高温气冷堆主氦风机供应商的佳电股份，乏燃料运输容器制造商科新机电 [6] 重点股票评级及财务数据 | 股票名称 | 2023A EPS（元） | 2023A PE（倍） | 2024E EPS（元） | 2024E PE（倍） | 2025E EPS（元） | 2025E PE（倍） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 江苏神通 | 0.53 | 22.21 | 0.67 | 17.57 | 0.83 | 14.18 | 买入 | | 中核科技 | 0.58 | 27.53 | 0.80 | 19.96 | 1.04 | 15.40 | 买入 | | 景业智能 | 1.97 | 16.12 | 2.80 | 11.34 | 2.67 | 12.16 | 买入 | | 中国核电 | 0.55 | 20.40 | 0.60 | 18.70 | 0.66 | 17.19 | 买入 | | 中国广核 | 0.21 | 23.44 | 0.24 | 20.54 | 0.26 | 19.32 | 买入 | | 科新机电 | 0.61 | 16.71 | 0.86 | 11.94 | 1.10 | 9.32 | 买入 | | 崇德科技 | 1.69 | 27.04 | 2.26 | 20.22 | 2.80 | 16.32 | 买入 | | 佳电股份 | 0.67 | 17.99 | 0.83 | 14.52 | 0.98 | 12.26 | 买入 | [1] 行业涨跌幅比较 | 时间范围 | 电力设备涨跌幅 | 沪深300涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 1M | -4.41 | -4.66 | | 3M | -16.39 | -8.73 | | 12M | -33.33 | -11.29 | [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 - 2026年预计公司归母净利润33.75/38.80/44.05亿元，EPS分别为1.92/2.21/2.51元，当前股价对应PE分别为15.72/13.68/12.05倍 考虑到公司业绩增长稳健，估值处于历史低位水平，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格30.25元，52周价格区间26.38 - 42.98元，总市值53068.50百万，流通市值52964.90百万，总股本175432.80万股，流通股175090.40万股 [1] 涨跌幅比较 - 华东医药1M、3M、12M涨跌幅分别为9.32%、 - 8.44%、 - 23.16%，化学制药1M、3M、12M涨跌幅分别为4.11%、 - 8.16%、 - 4.93% [2] 预测指标 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（亿元）|377.15|406.24|426.57|464.90|505.65| |归母净利润（亿元）|24.99|28.39|33.75|38.80|44.05| |每股收益（元）|1.42|1.62|1.92|2.21|2.51| |每股净资产（元）|10.59|12.00|13.56|15.36|17.41| |P/E|21.23|18.69|15.72|13.68|12.05| |P/B|2.86|2.52|2.23|1.97|1.74| [3] 投资要点 - 事件为公司发布2024年半年度报告 [4] - 2024H1公司营业收入209.65亿元，同比 + 2.84%；归母净利润16.96亿元，同比 + 18.29% 营收增速放缓因医药商业业务收入增速放缓，归母净利润增长因医药工业、医美业务、工业微生物业务收入增长快及盈利水平提升 2024Q2公司营业收入105.54亿元，同比 + 2.76%；归母净利润8.34亿元，同比 + 22.85% [4] - 分业务看，2024H1医药工业核心子公司中美华东营业收入66.98亿元（含CSO业务），同比 + 10.63%，归母净利润13.85亿元，同比 + 11.48%；医药商业业务营业收入135.52亿元，同比 - 0.58%，净利润2.18亿元，同比 + 0.90%；医美业务营业收入13.48亿元（剔除内部抵消因素），同比 + 10.14%；工业微生物业务销售收入2.85亿元，同比 + 27.43% [4] - 盈利水平上，2024H1公司整体业务毛利率32.70%，同比 + 0.97pcts；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.62%、3.41%、3.07%、0.11%，同比变动 + 0.49pcts、 - 0.13pcts、 + 0.33pcts、 - 0.16pcts；净利率8.05%，同比 + 0.99pcts [4] 产品管线 - 公司采取“自研 + 引进 + 合作 + 并购”模式，围绕内分泌、自身免疫和肿瘤三大领域构建产品管线 多款创新药及生物类似药处于上市申请受理阶段，多项在研管线处于临床III期阶段 2024年7月以5.28亿元收购贵州恒霸药业100%股权，丰富中成药和外用制剂管线 [5][7] 报表预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表对2022A - 2026E各指标进行预测，如营业收入、营业成本、净利润等 财务和估值数据摘要包含营业收入增长率、归属母公司股东净利润增长率等指标 [9]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 威胜信息2024年上半年业绩增幅26.5%，现金流表现佳，海外业务高增长，通讯芯片产品持续放量，在手订单饱满，拟注销回购股份并实施员工持股计划，预计2024 - 2026年营收和归属净利润增长，维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格38.16元，52周价格区间23.88 - 39.82元，总市值19080百万，流通市值19080百万，总股本50000万股，流通股50000万股 [1] 涨跌幅比较 - 威胜信息1M涨跌幅5.82%、3M涨跌幅5.41%、12M涨跌幅48.71%，通信设备1M涨跌幅 - 11.91%、3M涨跌幅 - 8.42%、12M涨跌幅 - 11.57% [1] 业绩情况 - 2024年上半年实现营收12.23亿元，yoy + 20.76%，归属净利润2.72亿元，yoy + 26.52%，经营活动净现金流1.60亿元，yoy + 220%；2024Q2单季营收7.75亿元，yoy + 31.42%/qoq + 72.9%，归属净利润1.61亿元，yoy + 29.87%/qoq + 44.5% [2][4] 产品营收 - 上半年电监测终端产品营收3.34亿（yoy + 43%）、通信模块产品营收3.79亿（yoy + 37%）、通信网关产品营收3.3亿（yoy9%）、智慧公用事业管理系统营收0.95亿（yoy + 70%）、水电热传感终端产品营收0.85亿（基本持平） [3] 市场区域营收 - 上半年海外市场营收2.25亿元（yoy + 93.22%），国内市场营收9.92亿（yoy + 11.4%） [3] 芯片业务 - 主营通讯芯片的全资子公司珠海中慧上半年实现营收2.70亿元（yoy + 40.12%），净利润0.9亿元（yoy + 66.30%） [3] 订单情况 - 截止半年报，合同负债金额0.31亿元（yoy + 7%），在手订单金额35.12亿元（yoy + 17%），上半年新签合同15亿元，在多个项目中标，海外市场渠道开通有进展 [3] 现金流情况 - 上半年经营活动净现金流1.60亿元（yoy + 220%），销售收到现金10.26亿元，销售收现比83.89%，均为半年报历史高值 [3][4] 股份变动 - 2024年7月9日公告拟将已回购的831万股（总股本占比1.66%）用途调整为注销，注销股份金额约2亿元，占2024年半年度归属利润的74.27% [3][4] 员工持股计划 - 上半年推出首期400万股员工持股计划，134人参与认购，缴纳认购资金0.78亿元，400万股已非交易过户 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司实现营收28.8亿、35.0亿、41.7亿，归属净利润6.56亿、7.81亿、9.24亿，同比增速25%、19%、18%，EPS分别为1.31元、1.56元、1.85元 [4]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收131.26亿元,同比增长13.79%;归母净利润7.84亿元,同比减少3.45% [9] - 通讯用板毛利率下行,研发费用率上行,利润短期承压。预计下半年传统旺季叠加大客户新品发售,公司毛利率有望增长,费用端影响有望减弱 [13] - 公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目,预计项目完成后,将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率 [14] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现营收364.59/406.22/449.33亿元,实现归母净利润35.91/43.47/49.75亿元,对应PE分别为21.43/17.71/15.47 [15] 财务数据总结 - 公司2024年预计实现营收364.59亿元,同比增长13.70%;归母净利润35.91亿元,同比增长9.26% [10] - 公司2024年预计毛利率为21.48%,三费占比为4.35%,EBIT利润率为10.84% [17] - 公司2024年预计ROE为11.22%,ROIC为14.93% [17] - 公司2024年预计每股收益1.55元,每股净资产13.81元,市盈率21.43倍,市净率2.40倍 [10][17]

公司投资评级 - 萤石网络的投资评级为“买入”，维持评级[序号][3] 报告的核心观点 - 萤石网络的云服务和新兴产品业务快速成长，正在进行渠道优化改革[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息和市场表现 - 萤石网络的当前价格为26.85元，52周价格区间为26.85-57.46元，总市值为21144.40百万，流通市值为10868.30百万，总股本为78750.00万股，流通股为40477.50万股[序号][3] - 萤石网络在过去一年的涨跌幅为-29%，而计算机设备行业的涨跌幅为-9%[序号][4] 财务预测 - 预测萤石网络2024年至2026年的主营收入分别为59.48亿元、72.57亿元和86.79亿元，归母净利润分别为6.67亿元、8.41亿元和10.34亿元，每股收益分别为0.85元、1.07元和1.31元，对应的市盈率分别为31.70倍、25.14倍和20.44倍[序号][10][19] 业务发展和战略 - 萤石网络形成了“2+5+N”体系，即以AI和萤石云的双核驱动，包含智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人、智能穿戴和智能控制五大AI交互类核心自研产品线以及通过生态控制器无缝接入的N类生态产品线[序号][13] - 业务增速方面，新业务增长最快，其次是物联云业务，智能家用摄像头业务因渠道结构调整收入有所缩减[序号][14] - 渠道处于优化转型期，线上渠道占比快速提升，24H1线上渠道占比已提升至21%，主流销售产品的电商业务出货占比已达到40%以上[序号][15] 财务状况和盈利能力 - 2024H1公司实现营收25.83亿元，同比+13.05%，归母净利润2.82亿元，同比+8.88%。单24Q2实现营收13.47亿元，同比+11.70%，归母净利润1.56亿元，同比-6.56%[序号][12] - 整体费用可控，盈利能力稳定。2024H1公司毛利率同比增长0.49pct至43.34%，净利率小幅下滑0.42pct至10.90%[序号][18]