本周专题研究：中办、国办印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》,数据要素价值创造扬帆启航 公共数据与数据要素核心价值 - 公共数据是指政府机构或其他公共部门在履行职责过程中收集、生成、处理和持有的数据,包括政府事务、社会经济、环境资源、基础设施、公共安全等数据。公共数据的开发利用是探索数据赋能发展新模式的关键一环。[5][7] - 数据要素的核心价值在于能够通过分析、处理和应用,转化为对经济活动有益的洞察和知识,从而提高生产效率,促进产品和服务的创新。数据要素已快速融入生产、分配、流通、消费和社会服务管理等环节,成为价值创造的重要源泉。[7] 产业链协同驱动上下游企业长期健康成长 - 数据要素市场的规范化、标准化、规模化、产业化建设,离不开产业界数据产生与应用方、IT企业、互联网厂商、电信运营商等各类企业的协同。产业链必须在产品、技术、资本、创新等方面合作共赢,才能实现统一、高效、可信的数据要素市场,驱动产业链上下游企业长期健康成长。[9] 投资建议 - 随着社会数字化转型的深入持续推进,必将产生更多、更有价值的数据,创造出更加丰富的应用场景。数字化建设为信息传输、软件和信息技术服务业等带来直接的收入和利润,数字技术与实体经济的融合帮助传统产业释放出新质生产力、提质增效。[7][9] - 数据要素的市场化流通终将驱动产业经济长期健康成长,我国数据要素市场即将迈入快速突破、高速发展的新阶段。建议关注:1、数据服务,如太极股份、东软集团、中科星图、超图软件;2、数据管理,如拓尔思、海量数据;3、数据安全,如绿盟科技、安恒信息。[9] 重点跟踪行业 光伏设备 - N型电池片扩产项目多点开花,光伏设备企业技术持续突破,需求与技术共振,推动光伏产业高景气增长。建议关注:迈为股份、楚佳伟创等。[4] - 光伏产业链价格调整将会使产业链利润重新分配,同时刺激下游需求,有望引导整个产业链向好发展。建议关注:靠近下游的电池组件、电站运营环节;非硅辅材、耗材环节;光伏设备等,如双良节能、奥特维等。[4] 锂电设备 - 从新技术带来新需求、扩产结构性加速度和打造第二成长曲线等角度出发,重点推荐:1)新技术,如复合集流体设备商东威科技、骄成超声,激光焊接设备商联赢激光;2)主业拓展,如平台型公司先导智能,电力电子、激光加工技术公司星云股份;3)出口链,如杭可科技。[11] 储能 - 发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好,推动储能全面发展。建议关注:星云股份、科创新源等。[11] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求,随着光伏和风电快速发展,看好光伏制氢和风电制氢。建议关注:隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等。[11] 其他 - 激光设备:重点关注深耕细分高景气赛道的激光加工设备龙头,如帝尔撒光、联赢激光、大族激光、海目星等。[12] - 工程机械:建议关注龙头公司,如三一重工、恒立液压、中联重科等。[12] - 半导体设备:建议关注中徽公司、北方华创、华峰测控等国产替代有望快速突破的公司。[12] - 自动化:建议关注刀具行业龙头,如华锐精密、欧科亿。[12] - 碳中和:建议关注移动换电及碳交易受益标的协鑫能科。[13]

投资评级 - 社会服务行业投资评级为增持 [1] 核心观点 - 十一假期旅游经济维持稳健，关注出境游机会 [1] - 数据要素相关政策密集落地，行业进入加速发展期 [2] 市场行情回顾 - 社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-8.66%，在申万一级行业涨跌幅中排名31/31 [1] - 各基准指数周涨跌幅情况为：沪深300（-3.25%）、创业板指（-3.41%）、上证指数（-3.56%）、深证成指（-4.45%）、社会服务（-8.66%） [11] - 子行业涨跌幅排名：专业服务（-5.69%）、教育（-6.52%）、体育II（-7.58%）、旅游及景区（-11.89%）、酒店餐饮（-13.12%） [13] - 个股涨跌幅排名前五：ST凯撒（11.99%）、豆神教育（10.95%）、国义招标（6.88%）、兰生股份（4.36%）、中纺标（3.74%） [14] - 个股涨跌幅排名后五：张家界（-19.35%）、君庭酒店（-18.40%）、曲江文旅（-16.38%）、西安饮食（-15.91%）、西安旅游（-15.73%） [14] 投资主线 十一假期旅游经济维持稳健，关注出境游机会 - 国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9% [15] - 大部分省市人均旅游消费同比上升，居民消费意愿持续恢复，但国内机酒价格仍然承压，根据酒店之家数据，国庆期间酒店平均价格同比-8.4% [15] - 乡村游、下沉游仍是热点，居民普遍追求高性价比和独特旅游体验 [15] - 基于出行便利度、成本和旅游体验考量，出境游增速有望延续，利好出境游产品提供商 [16] - 国内游方面，十一假期旅游数据基本符合预期，后续伴随旅游消费政策落地，叠加收入预期改善，国内游需求有望进一步释放，建议关注超跌顺周期龙头 [16] 数据要素相关政策密集落地，行业进入加速发展期 - 9月底以来，数据要素基础政策和行业标准落地进入加速期，叠加多地开展公共数据要素相关试点，成功经验有望全国推广，数据要素的价值有望得到释放 [2] - 建议关注数据要素产业链中数据供给/需求/服务等相关环节中具备先发优势和资源壁垒的头部企业 [2] - 国家发展改革委、国家数据局、中央网信办等多部门联合发布《国家数据标准体系建设指南》，到2026年底，我国将基本建成国家数据标准体系，围绕数据流通利用基础设施、数据管理、数据服务等方面制修订30项以上数据领域基础通用国家标准 [17] - 数据产业规模目标GAGR超15%，政府持续支持数据社区、企业、产业建设 [17] - 选取试点城市开放信用监管数据，利好个体工商户发展 [18] - 建议关注数据要素产业链中数据供给/需求/服务等相关环节中具备先发优势和资源壁垒的头部企业，重点围绕高景气度行业中四个维度布局 [18] 行业新闻动态 - AI和云深度整合，巨头复苏市场走高 [19] - 假期旅游热度高涨，悟空带火山西游，豫粤浙入账超500亿 [20] - 餐饮市场活力重现，国庆消费数据双增 [21] - 机器人大厨：餐饮业的革新力量 [22] - 首届中国广播电视精品创作大会聚焦剧集创作 [23]

市场概况：券商估值位于历史底部 1. 2024年行情回顾 - 2024年以来A股市场出现结构性行情,大盘指数显著跑赢中小盘指数 [1][7] - 证券板块前三季度表现出色,非银(申万)指数累计上涨29.52%,位居31个申万一级行业第1位 [1] - 券商II指数累计上涨24.24%,跑赢沪深300 7.14pct,跑赢上证综指12.08pct [1] - 券商行情整体呈M走势,受市场流动性和政策影响出现波动 [1][8] 2. 业绩情况 - 行业总体情况:上市券商合计实现营业收入2365.08亿元(-12.63%),归母净利润640.09亿元(-22.17%) [11][12] - 业务情况: - 经纪业务收入462.06亿元(-13.03%) [13] - 投行业务收入141.27亿元(-40.80%) [13] - 资管业务收入227.60亿元(-1.35%) [13] - 自营业务收入757.54亿元(-8.77%) [13] 3. 当前估值在历史底部 - 截至9月30日,券商板块PB估值为1.43倍,处于历史偏低位置 [26][27] - 随着市场企稳和投资者风险偏好修复,券商板块估值有望得到修复 [26] 政策明确支持资本市场发展 1. 新"国九条"为行业发展指明方向 [28][29] - 引导行业回归服务实体经济的初心,强化券商在资本市场中的中介作用 - 要求券商在追求经济效益的同时,更加注重服务功能,实现功能性与盈利性的有机统一 2. 政策导向下,行业竞争格局逐渐清晰 [32][33] - 证监会等监管部门出台一系列配套政策,形成"1+N"政策体系 - 政策支持资本市场发展,推动中长期资金入市,为券商业务发展带来利好 投资策略:关注券商并购重组机会 1. 行业四季度展望 [38] - 在政策支持、流动性宽松、经济向好的基础上,券商行业有望实现稳健增长 - 行业内部并购重组活动可能加速,提升行业集中度 2. 聚焦有并购重组机会和预期的券商 [42][45][47] - 具备并购重组能力的头部券商,如中信证券、华泰证券等 - 有整合预期的中型券商,如国联证券、浙商证券等 3. 投资策略 [51] - 关注具备并购重组机会的大中型券商 - 关注低估值、能受益于板块估值修复的头部券商 个股推荐 (1) 中信证券 [52][53] - 行业龙头,股东实力强劲,综合实力稳居行业头部 - 在投行、资管等多项业务保持行业领先地位 (2) 华泰证券 [55] - 股东背景强劲,资本支持充足 - 资管业务表现亮眼,资管子公司管理规模增长 (3) 国泰君安 [56][57][58] - 拟吸收合并海通证券,有望成为行业第一大券商 - 控股并表华安基金,完善资管版图 - 核心投行业务稳定发挥,债券承销市占率提升 (4) 浙商证券 [60][61] - 在浙江省内市场深耕多年,区域竞争优势明显 - 收购国都证券,向头部券商迈进 (5) 国联证券 [62][63] - 资管业务公募化转型稳步推进 - 收购民生证券,有望冲击行业前十 风险提示 [65] - 行业规则变动 - 业绩不及预期 - 监管政策变化 - 流动性风险

报告行业投资评级 - 行业的投资评级为增持,未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 [31] 报告的核心观点 - 从近期医药板块及指数走势来看,行业经历了较大幅度的震荡,但仍表现出较为明显的触底反弹趋势。短期来看,行业仍将在震荡中上行,在受到市场情绪波动和外部因素干扰等因素下,行业短期内或将呈现出进二退一的上行趋势 [28] - 在当下宽货币力度大幅加码、市场经济有望持续向好的经济预期下,板块有望逐步向好,且在普涨震荡后逐步分化,短期内建议重点关注创新药械及其产业链、线下药房/连锁药店、兼具消费和院内需求的医疗服务行业 [28] - 长期来看,随着药品、耗材带量采购工作持续推进,安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益,建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局 [28] 报告内容总结 市场行情回顾 - 本期(10.05-10.12)上证指数、沪深300指数、中小100指数均有不同程度下跌,医药行业指数下跌6.00%,在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名第18位 [11] - 医药行业子板块中,中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械均有6%左右的下跌 [11] - 本期行业内涨幅前五的个股为赛托生物、新里程、景峰医药、悦康药业、奥赛康,跌幅前五的个股为兴齐眼药、亚辉龙、微电生理、普瑞眼科、智翔金泰 [14][15][16] - 科创板医药公司中,悦康药业、特宝生物、佰仁医疗涨幅居前,微电生理、智翔金泰跌幅居前 [17][18][19][20] 行业重要新闻 - 2024年诺贝尔化学奖得主David Baker创立的AI制药公司Xaira Therapeutics完成10亿美元种子轮融资 [23] - 强生两款肺癌新药在中国获受理,包括EGFR/MET双特异性抗体埃万妥单抗和第三代EGFR-TKI兰泽替尼 [24] - 辉瑞长效血友病疗法Hympavzi获FDA批准,可将受试者年出血率降低75%以上 [25][26] 重要公告 - 医药行业内多家公司发布公告,涉及产品获批、临床试验进展、融资等 [27]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 报告给予券商行业"增持"评级,未来六个月行业增长水平预计高于同期沪深300指数 [24] 券商行业核心观点 市场表现 - 本周券商板块下跌0.64%,跑赢沪深300指数2.58个百分点,跑赢上证综指2.88个百分点 [3] - 当前券商板块PB估值为1.42倍,位于2020年40分位点附近 [3] 政策支持 - 10月12日,国务院会议提出将加大财政政策逆周期调节力度,支持券商行业发展 [3] - 上交所召开券商座谈会,就进一步活跃并购重组市场、打通政策落地听取意见建议 [22] 行业动态 - 国泰君安与海通证券宣布换股吸收合并,有利于提升行业整体竞争力 [5] - 监管鼓励券商行业内整合,并购重组有助于提高行业集中度,形成规模效应 [5] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 报告给予保险行业"中性"评级,未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 [24] 保险行业核心观点 - 中国人民银行推出"证券、基金、保险公司互换便利",为保险公司提供高效利用存量资产的新途径 [6] - 互换便利使用增加了险企资产配置的选择权,但也面临业绩、风险等方面的不确定性 [6] - 保险板块估值修复情况将取决于债券市场、权益市场和房地产市场的表现 [6]

[报告] 军工行业特点或优势之基本面利空落地,预期有望回暖 1. 核心军工企业营业收入增速中位数近十年首次为负、归母净利润增速中位数降至-17.99%,军工行业走出了近十年最差中报业绩表现。[17][18][19][20][21] 2. 民参军企业业绩及盈利能力承压更为明显,面临政策及法律法规风险、新"国九条"持续加大金融监管力度、军品价格波动等多重压力。[20][21][22] 3. 行业分化进一步加剧,船舶领域逆势增长,其他领域普遍下降。[23][24][25] 军工特点或优势之资产证券化、资产重组整合、收并购的行业逻辑有望再度成为主线 1. 在过去几年市场风险偏好较低的情况下,军工资产证券化、重组整合等主题未获高溢价,当前市场风险偏好提升后将获得更高认可。[26][27][28][29][30][31][32] 2. 军工行业并购有望提速,主要源于产业发展阶段需求、IPO阶段性放缓、上市公司做大做强做优和市值管理要求、军工股权投资机构集中退出需求等。[27][28][29] 3. 军工行业并购呈现更为理性、更多发生在行业内部的特点,成熟领域产业集聚度提升、技术领域并购等趋势明显。[42] 军工特点或优势之新质战斗力及新质生产力带来新增量 1. 无人装备作为新质重要作战平台,正在从过去战场配属角色加速向战场主战角色转变,需求只增不减。[43][44] 2. 商业航天领域,国际国内均以订单、融资等形式大量投入,抢占新时代太空话语权。[45][46] 3. 低空经济有政策支持、基础条件成熟,正迎来高速发展期,或成为2024年大投资逻辑。[47][48][49] 军工特点或优势之地缘政治事件行情刺激有效性提升 1. 2023年以来地缘政治事件频发,全球军费持续增长,预示2024-2025年全球军贸市场将进入实质性上行周期。[50][51][52] 2. 我国军工行业供给能力已基本满足内需,军贸市场有望成为持续高增长的新动力。[52] 投资建议 1. 维持军工行业景气大周期判断,关注"V"字反转机会。[69] 2. 关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域,以及民机、低空经济、军贸等军民结合领域的投资机会。[69][70][71] 3. 关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。[69] 4. 重点推荐的细分领域及个股包括航空装备、航天装备、信息化+国产替代、军工材料等。[70][71]

报告行业投资评级 - 报告给出了行业的投资评级,包括增持、中性和减持三个等级。[7] 报告的核心观点 - 数据要素相关政策密集落地,行业进入加速发展期。[1] - 数据产业规模目标GAGR超15%,政府持续支持数据社区、企业、产业建设。[1] - 选取试点城市开放信用监管数据,利好个体工商户发展。[1] - 开放信用监管数据是数据价值兑现的一次重要尝试,有望拓宽个体工商户获客渠道,提升境外来华人员支付便利性。[1] 报告内容总结 行业投资机会 - 建议重点布局四个维度:1)数据资源(影视传媒行业)、2)数据确权、3)数据交易、4)数据应用。[4] 风险提示 - 政策推进不及预期。[4]

2024年10月10日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 投资评级 增持 "国泰君安+海通证券"并购重组事件点评：提前复 牌,并购重组即将落地,看好行业估值、业绩双提升 带来的投资机会 事件: 10月9日,国泰君安和海通证券于上交所和香港联交所同步发布合并重组 相关预案及联合公告,并在10月10日复牌,较此前 A 股公告的预计停牌 时间提前了8个交易日。两家券商开盘后均涨停。 点评: ◆ 控股股东定增彰显信心 本次交易的具体实现方式为国泰君安换股吸收合并海通证券,以市场价格 换股,A 股与 H 股设置相同换股比例,以有效平衡各方股东利益。两家公 司将以董事会决议公告日前 60个交易日的 A 股股票交易均价确定 A 股换 股价格,并以此确定 A 股与 H 股换股比例均为 1:0.62,即每 1 股海通证 券股票可以换得 0.62 股国泰君安同类别股票。值得注意的是,,在本次换股 吸收合并基础上，国泰君安拟向控股股东上海国有资产经营有限公司发行 不超过 100 亿元 A 股股票募集配套资金。控股股东以每股净资产定向增持 国泰君安股份，高于停牌前股价，并承诺 5 年内不减持。 ◆ 合并后规模大幅提升 根据 ...

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司聚焦金融科技,主营业务包括证券、基金&资管、信托、银行、期货、要素市场等行业信息化业务 [2] - 公司在证券行业拥有广泛的客户基础和多年的证券市场信息化服务经验,在核心交易、高端客户交易、专业机构交易、业务运营、营销服务、财富管理、大投行、柜台市场、金融产品管理等多业务领域均有深度的研究、持续创新和迭代进化,能提供行业领先的产品和服务 [2] - 公司坚持基础研发和信创路线,形成了诸多核心技术突破,在基础技术研发和信创化关键技术方面持续投入,保证了公司在交易、流程与数据技术领域的持续领先优势 [2] 行业发展情况 - 证券行业信息化建设发展规划明确,行业政策鼓励证券公司积极推进新一代核心系统的建设 [3] - 公司信创核心系统A5实现有效突破,成为替换友商最关键客户的案例,东吴证券A5系统完成100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代,成为业内首个信创化单轨运行、100%完成国产替代的案例 [3] - 公司通过关键基础技术的突破,聚焦自主创新,实现金融信创软件的领先替代,有望借助金融行业信创全面推进的东风进一步扩大其市场占有率 [3] 公司业绩情况 - 2024H1受市场经营环境影响,公司业绩承压,但公司加强内部管理,致力降本增效,研发投入保持高位 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [4][5][6][7] 投资建议 - 公司信创核心系统A5客群持续突破,有望在新一轮行业市场竞争中实现弯道超车,首次覆盖给予"买入"评级 [4]

报告行业投资评级 报告给予军工行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 军事仿真的价值 1. 军事仿真具有重要的军事价值,可以支撑装备论证、研制和试验鉴定,支撑先进军事理论发展,保障实战化和联合训练。[19][20] 2. 军事仿真具有重要的经济价值,可以大幅提高军费使用效率,节约研发经费和提高训练效益。[21][22] 军事仿真的发展现状 1. 国际上广泛推广应用成熟的军事仿真系统,美军在各个层级广泛使用军事仿真。[25][26][27] 2. 国内军事仿真技术发展起步较晚,但近年来受到高度重视,渗透率快速提升,已经实现从"0"到"1"的创造性发展。[29][30][31][32] 军事仿真的发展趋势 1. 军事仿真技术向数字化、高效化、智能化、网络化、服务化、普适化发展。[33] 2. 新兴技术如人工智能、5G、大数据等将推动军事仿真的进一步发展。[57][58] 3. 嵌入式军事仿真将更契合现代化装备训练需求。[34] 分析报告内容 行业特点和竞争格局 1. 军事仿真产品贯穿军工产业链全流程,具有较高的市场壁垒。[36] 2. 行业内企业各有专精,互为补充,体制内单位和民营企业形成竞争合作关系。[37][38][39][40][41][42] 产业结构和市场规模 1. 军事仿真产品主要包括体系架构设计系统、战场空间信息及可视化分析系统、数字仿真引擎、分析评估系统、实物半实物设备等,其中数字仿真引擎和实物半实物设备的价值量占比较高。[44][45][46] 2. 预计到2027年国内军事仿真市场规模将超过200亿元。[52][53][54] 投资逻辑 1. 新兴技术满足多元应用需求,为军事仿真行业带来发展机遇。[57][58] 2. 军转民、民哺军有利于行业公司拓展民用市场,提高收入水平和盈利能力。[61] 3. 行业公司正在从项目科研型向装备配套型转变,以模块化满足定制化需求。[62]