纪要涉及的公司 中工国际及其子公司北起院、北信源、江南环境公司，以及国际集团、中国中原 纪要提到的核心观点和论据 1. **项目进展** - 2024 - 2025年国内外多项目推进，尼加拉瓜多塔维特机场AB标段融资落实，圭亚那新签德梅拉拉医院项目，尼加拉瓜滚动开发港口服务能力提升项目，国内新签协和医院雄安医院区设计等项目[2][3] 2. **各业务板块情况** - **索道业务**：受冰雪经济催化，国内建成各类索道超600条，高端拖挂索道144条，滑雪场拖挂索道57条，覆盖知名滑雪场；2024年国际化经营收入同比增长200%，市场拓展至俄语地区、东南亚和巴西等地；国内高端拖挂索道市场占有率70% - 80%，但国内市场规模有限，全球市场规模大，计划拓展国际市场[2][5][6] - **环保设备业务**：北信源垃圾抓取装置技术先进，市场占有率70% - 80%，因国内垃圾处理厂投资放缓，计划走出国门；中工国际整体营收中约20% - 30%来自国际化收入，有发展空间[2][7] - **装备制造业务**：稳步推进，海外业务同比增长超200%，北起院通过与中工本部事业部协同出海战略成效显著，具备较强竞争力[2][8] - **仓储物流业务**：国内市场达千亿级别，国际化内驱力相对较弱，正在跟踪沙特航空公司仓储物流项目但未签约[9][10] - **海水淡化和水处理设备制造业务**：江南环境公司从事该业务，是江苏省专精特新及高新技术企业，新基地12月开工建设，参与许多海外项目[2][11] 3. **公司战略** - **装备制造板块**：作为第一大板块，计划自身发展扩大规模，围绕现有产品上下游开展并购，选择优质资源进行投建营尝试，如2024年投资2亿元于喀什天门索道项目[4][12] - **投建营一体化板块**：致力于打造节能环保水处理、固废处理、索道及清洁能源等领域投建营一体化板块，平滑工程业务不确定性；虽受政策影响部分项目暂停，但仍推进发展，如秦皇岛水厂项目[19] - **国际化战略**：依托国泰集团，主要开展海外业务，未来继续关注国际市场机会并投资；各子公司推进国际化进程，如中国中原提升国际收入占比，中工国际通过中东项目积累经验[25][21] 4. **战略新兴业务** - 集中在中原内配、中国环境等公司业务领域，涉及大科学、数据中心、生物产业、新能源等；北起院攻关十人拖挂索道技术，中环境科技在新能源和污水处理方面发展显著；大数据业务为数据中心提供设计服务，2024年取得不少订单，战略新兴业务占比约10%[20] 5. **各业务板块运营情况及趋势** - **建筑设计板块**：2024年收入与利润同比持平但收入下降，因国内工程承包部分下滑；工业项目需求增长，中国中原获海外大型项目提升营收和国际竞争力；未来提高适应国际标准设计能力，走向海外市场[21] - **医疗健康领域**：2024年订单总额约20亿元，医疗健康相关订单约占40%；各地区医院升级改造项目有增量，中国中原在相关领域仍有机会获取新项目[22] - **“一带一路”国际工程业务**：2025年各高管积极规划出国考察；尼加拉瓜项目进入高执行期，十四五储备大量项目；预计南亚、中东、中亚和拉美等传统市场贡献更多收入，非洲地区需谨慎，乌干达工业园项目有望2025年生效；2025年工程项目收入与2023 - 2024年相比变化不大[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **国企改革**：2025年深化改革三年行动结束，最早改革集中在董事会建设和党建决策入章程，实施经理层考核制度；第二轮注重战略性新兴产业培育，推进公司治理和经理层任期制，引入末位淘汰制；到2025年底，央企战略性新兴产业收入占比需超35%，中工国际系统内十家高新技术企业可进行科技成果相关股权激励[15][17] 2. **市值管理**：将制定相关制度和方案并在年度报告发布，公司股东分红表现不错，连续多年分红比例超40%，2024年发布股东回报规划，加强与投资者交流[18]

纪要涉及的公司 萤石网络 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务转型与渠道拓展** - 2024年开始推动新零售店转型，2025年继续推进，以平衡线上线下渠道，应对经销商渠道压力[2][4] - 国际市场重点建设欧洲KA渠道，引入多种智能家居产品，计划探索更多创新型产品[2][4] 2. **产品线发展状况** - 摄像头是现金流业务，受运营商影响增速放缓，但仍占重要地位[2][5] - 智能入户设备预计2025年成为第二条现金流业务，公司将加大对其利润考核权重[2][3][5] 3. **AI技术应用** - 采用矩阵式研发，通过蓝海大模型端云协同，将AI功能分层应用于产品和云服务，提升用户体验并控制成本[2][4] - 以视频视觉为核心优势，扩展至物联网场景，积累专业数据提升空间智能化水平，提供高阶AI解决方案[2][7] - 更新AI策略为“二加五加二”，垂直一体化模式提升视频视觉和AI交互竞争力[2][8] 4. **市场竞争策略** - 以视频和视觉为核心技术，结合AI交互，开放物联网云平台接入生态产品，学习华为和小米营销能力[8][9] - 云服务在B端市场发展速度快于海康威视EDG，提供全站开放的PaaS平台，覆盖更多场景[15] 5. **云业务发展** - 云业务增速迅猛，增长逻辑主要体现在订阅模式上，2024年B端收入增速超C端，占比更高[12] - C端增值服务与硬件强耦合，AI应用推动C端增值服务，B端全站开放PaaS平台推动数字化转型[2][12][13] 6. **智能服务机器人规划** - 业务涵盖C端和B端市场，C端占比相对较大但仍处于孵化阶段，B端推出商用新产品BS One[9] - BS One是业内唯一采用ETS全视觉感知系统的商业机器人，与海康威视渠道协同推广B端市场[11] 7. **其他业务情况** - 发布一款手表，未来继续探索智能穿戴设备领域，推出更多具备AI交互功能的产品[8] - 物联网卡配合4G流量以及萤石云服务增速不错，但规模未达特别大程度，云存储比例下降但仍占较大比重[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 存储芯片价格下降，2024年成本红利相比2023年有所减弱，公司通过采购和存货管理平衡成本，但受大周期影响[18] 2. 短期内利润改善不明显，受整体供应链大周期影响[19] 3. 采用自研模型与第三方模型相结合的混合模式，自研集中在视频视觉和垂直互联场景，第三方模型偏向半通用型[17] 4. 超低功耗芯片是核心项目，适用于电池类产品，公司还有其他技术定制需求的原材料，与供应商深度联合研发[22] 5. 摄像头价格下降因平台补贴，公司不提倡价格战，根据不同国家地区调整产品布局策略[25]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：小马智行、广汽、北汽、比亚迪、特斯拉、小鹏汽车、蔚来、理想、华为、谷歌、安勤、北汽希华 - 行业：自动驾驶行业 纪要提到的核心观点和论据 小马智行发展预期 - 2025年大规模铺开无人驾驶运营，运营量、行驶里程和利用率将增加，预计2025年和2028年分别实现单车经济效益和公司整体盈利 [2] - 预计到2030年拥有约20万辆车，从重资产转向轻资产模式，仅收取许可费用，毛利率超50%，利润率接近30%甚至更高 [2][3] 商业模式优势 - 与本地车企（如广汽）合作，使车辆成本降至24 - 30万元，长期目标20万元左右 [2] - 专注北上广深开展无人驾驶网约车业务，四城市占全球超20%市场规模，运营几百台网约车可盈利转正，且业务能带来长期稳定收入 [2][11] 技术优势 - 硬件方面，使用英伟达Orin芯片和本地供应商激光雷达，成本不到1万美元，是谷歌方案的十分之一，效果相当 [4] - 软件方面，通过Pony World世界模型模拟路面场景，提高训练数据精准性和效率 [4] - 采用强化学习技术路线，通过模拟长尾场景训练，提升系统应对复杂情况能力，相比依赖模仿学习的车企，在复杂路况和长尾问题上更具竞争力 [2][5][6] 各业务发展情况 - Robotaxi：发展速度中短期内快于Robot Truck，2025年底计划部署数百台北汽极狐和广汽SUV车型，单车总成本约20多万，日订单量稳定在18 - 20单，无人车对外运营规模约120 - 130台 [2][16][18][19] - Robot Truck：面临政策限制，发展速度慢于Robotaxi，正积极拓展短途专线场景 [13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 车企因追求快速回报多采用模仿学习，而小马智行为实现L4级无人驾驶选择强化学习 [2][5][9] - 端到端、Transformer、BEV是工具手段，未改变底层方法论，小马智行核心是强化学习 [10] - 若切换国产芯片可行，但会增加时间和金钱成本，目前无政治风险 [14] - 算法优化能力差异导致部分公司选择机械式激光雷达，小马智行能用低成本车规级芯片和激光雷达实现L4级无人驾驶 [15] - 2024年第三、四季度开始与安勤和北汽希华合作，开发基于国产平台新车型，有研发和车辆购置支出，2024年底获大笔资金，2025年有大额支出，2026年情况不确定，目前公司资金充足 [20] - DGP是语音交互系统，非自动驾驶模型，L2级需人类司机随时接管，L4级可完全自主驾驶 [21] - 中国公司以DeepSeek为例，用极少资源实现比大公司更好的无人驾驶效果，资源利用效率高 [21]

纪要涉及的公司 亚信安全、亚信科技、华为、松下电器、江苏移动、元晶科技、阿里、百度 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI战略布局** - 提出“AI for Security”和“Security for AI”两个方向 [2] - “AI for Security”发布新立方大模型，迭代到三个版本并应用于多款产品，如邮件安全产品提升检测能力 [2][3] - “Security for AI”建立专门产品，通过攻防检测手段解决大模型安全问题，提供检测平台和防护措施 [3] 2. **DeepSeek布局与影响** - 集成DeepSeek V3和R1版本，结合网络安全数据进行微调和强化学习，研究专用通信线路解决安全问题 [4] - V3偏向对话功能，R1侧重推理能力、资源消耗低且开源，增强推理能力应对复杂网络威胁 [5] 3. **推理模型在网络安全领域的作用** - 增强对信息、事件和行为联系的理解，改进攻击检测、异常检测等上层应用 [6] 4. **大模型性能提升应用** - 终端安全（EDR）领域基于行为判断，分析行为关联关系 [7] - 云安全方面用于告警降噪和日志分析，提高设备集成能力 [7] - 零信任架构中实现事件提取、告警降噪及事件研判等功能 [7] 5. **大模型数据微调** - 收集百GB级原始数据，利用AI技术自动扩充数据量，提升网络安全防护能力 [9] 6. **基于大模型产品的市场情况** - 获得松下电器订单，即将在江苏移动取得订单，部分测试项目进展积极 [10] - 订单有单独采购和与产品集成两种模式，约20% - 30%为单独售卖大模型平台 [10] - 单独售卖订单规模大、定价高，客单价百万级以上；集成销售价格相对较低 [11] - 目前大部分订单为本地部署模式，也提供在线服务和一体机版本 [12] 7. **与华为合作情况** - 终端安全方面，华为乾坤终端安全内置公司能力，提供差异化功能 [14] - 与华为升腾服务器、Kunpeng处理器服务器深度合作，开发新型攻击防护技术，适配生成式硬件 [14] - 鸿蒙PC放量后，预计每年带来亿级规模终端安全增量收入 [15] 8. **与元晶科技合作情况** - 进入方案设计阶段，参与空天数据到微端传输链路、卫星互联网网络层面安全规划及产品支持 [17] 9. **公司业绩情况** - 业绩增长得益于销售体系建立和完善，技术研发及新产品落地 [17][18] - 对2025年、2026年业绩表现充满信心 [18] 10. **亚信科技并入情况** - 去年11月完成股份交割并表，各层面全面对接，目标实现1 + 1 > 2 [19] - 技术和产品方面，在特别场景化落地方向深入探讨，找到结合点取得初步成效 [19] 11. **与其他合作伙伴合作情况** - 亚信科技将公司引入阿里、百度等合作伙伴圈，在大模型应用方面形成合作方式，联合投标取得商业成果 [20] 12. **大模型安全领域优势** - 得益于亚信科技积累的经验，联合后比许多竞争对手更具优势 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 各个基础模型特点：对话方面，刚里的千万2.5最新版本（2024年9月发布）效果较好；推理方面，GPG4 OI表现优秀；Dake也是火热且效果显著的基础模型 [12] 2. 终端安全选择权在客户手中，客户可选择不同厂商产品，部分用户采购PC时要求具备一定安全能力 [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：跨境电商行业 - **公司**：未提及具体公司名称，但涉及亚马逊、天猫、Shopee、K Car、美国Target、盛景微、Temu等电商平台 纪要提到的核心观点和论据 政策变化影响 - **关税政策**：特朗普政府政策提出普遍加收10%关税，取消免800美金税收优惠后又暂缓实施，未来或系统升级和规范SOP，减少低申报情况；多数非上市公司仍会降低申报价操作，90%以上中国跨境电商卖家如此申报；免800美金政策取消使小包业务成本大增，若所有小包完税走传统FBA清关，物流链条压力巨大 [3][5] - **物流成本**：政策变化使货代、快递、关务等费用全面上涨，美国行政令或持续对其他制造业出口国实施关税，企业暂停产能转移计划，认为中国生产虽加征关税但相对安全可靠 [4][6] - **履约时效**：新政不确定性使本土发货配送平台履约时效增加，清关流程复杂、人力资源短缺和系统不完善导致延误，中国生产因供应链成熟度高仍是较稳定可靠选择 [4][7] - **平台和商户影响**：新政策或增加5 - 10天通关时间，改变平台运营结构；预申报使退税最快30天完成，但部分重金属产品出口退税取消 [4][8] 市场趋势和企业策略 - **市场转型**：借鉴欧洲VAT经验，美国新政将推动跨境电商市场向高客单价、高附加值产品转型，大型精品卖家更具优势，小型供应链金融企业面临淘汰 [4][11][12] - **卖家策略调整**：亚马逊等平台卖家应抓住VC共享分销机遇，拓展销售渠道，重点投资研发，提高产品质量，提升产品附加值，避免一味压低供应链成本 [13] 公司GMV和业绩情况 - **2024年GMV**：公司整体GMV增速约30%，主要由天猫、Shopee等新平台驱动，亚马逊增长缓慢；传统3C电子产品销售额下降50%，大件商品增速超20%，母婴周边产品增长率超50%，宠物用品、3C电子产品和运动户外类目下降 [4][14] - **2025年1月业绩**：多数海外电商平台业绩下滑，公司整体GMV下降11%，原因是2024年底购物季透支需求和物流问题导致部分商品缺货 [4][17][18] - **2025年增速预期**：预计三月初亚马逊卖家恢复正常运营，实现至少10%以上同比增长；若天猫保持免运费政策，预计今年增长40%左右，总GMV达550 - 600亿美元，年底达800 - 850亿美元；亚马逊使用AGF智能仓储及履约系统有望达预期目标，线下市场将逐步复苏 [19] 品类客单价和备货成本 - **客单价变化**：电子类产品客单价从30美元左右提升至59美元以上，各品类每两季度平均提升20% - 50%，除服装外大部分品类价格上涨 [21][22] - **备货计划**：采用全链路备货策略，DOF从90天左右增至180 - 210天，小件商品空运，大件商品增加45 - 60天备货周期 [23] - **成本率情况**：截至2023年第四季度，产品成本22%，包装成本2%，毛利76%，运营成本5%，关税8%，备货4%，佣金14%，广告6%，履约25%，资金成本3%；亚马逊履约成本增至27%，关税成本升至14%，利润减少5个百分点 [24][25] 平台政策调整 - **亚马逊费用政策**：收取入库配置费和库存维持费，2025年起淡季不再征收额外库存相关费用 [26] - **亚马逊活动和折扣政策**：取消DOTD活动，普通卖家活动窗口减少，调整折扣计算方式，导致某些类目GMV损失20% - 30% [27] - **亚马逊VC账号和SaaS服务**：2025年起VC账号更昂贵且重要，SaaS服务提供多种优势，对大型中国商户重要 [28][29] - **亚马逊低价商店项目**：未取得实质性进展，对传统服装卖家威胁不大 [30] Temu平台情况 - **费用和定价政策**：2025年1月全面上线广告系统，类似抽佣机制，未来第三方入驻和售卖模式将普及 [31] - **价格策略**：价格相较于亚马逊、沃尔玛保持在75% - 80%，在部分市场通过增加贴膜类目的分销扩大市场覆盖面 [32] - **成本结构**：半托管模式下商品成本25%，包装3%，运营成本3%，关税2%，退货8%，履约成本35%，资金及其他罚款7% - 8%，净利润率15% - 18%；全托管模式仅含供货成本，占比86% [33] 营销费用趋势 营销费用投入比例将从6% - 8%提升至10% - 15%，随着客单价提高，单个产品净利润额增加，销售人员和操盘手更舍得投放广告 [35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国政府出台政策允许出口企业预申报，退税时间从4 - 6个月缩短至最快30天，但取消部分重金属产品出口退税 [9][10] - 亚马逊不同品类使用AGL的增长情况不同，电子类产品预计下降，家居类产品预计增长20% - 40%，母婴用品和个体消费者相关医疗检测工具也将增长 [20] - 天猫平台多数头部卖家净利率较高，因非销售低价产品，且为平台预留的佣金和广告费未来会返还给平台 [34]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产行业 - 公司：我爱我家 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业现状 - 2025 年以来延续 2024 年 Q4 旺盛成交趋势，北京 1 月二手房交易量 1.4 万套，同比增长 12%，成交均价 4.85 万元/平方米，环比增长 0.8%，连续四个月环比上涨，与 2024 年 9 月最低点比累计上涨约 10%，挂牌量 13.3 万套，较 2024 年 4 月高点降 3 万套 [3] - 上海 1 月二手房网签量 1.84 万套，同比增长 12%，交易均价 5.41 万元/平方米，环比增长 1.3%，连续四个月环比上升，累计涨幅约 8%，挂牌量降至 10 万套 [4] - 杭州 1 月二手房网签量 4100 套，同比小幅下降 10%，价格基本持平为 3.23 万元/平方米 [4] - 春节后五天，北京、上海、杭州二手房成交量分别同比增长 80%-90%、200%、40%-50%，带看量分别增加 110%-120%、120%、70%-80% [2][4] 我爱我家 2024 年经营业绩 - 主营业务收入约 115 - 120 亿元，同比增长 3%，全年归母净利润 7000 万至 1 亿元，扣非归母净利润 4700 万至 7000 万元，利润率提升近 9 亿元 [2][4] - 收入转正得益于 Q4 成交量大幅上升，季度趋势前低后高，Q4 单季度归母净利润 6000 万至 9000 万元，扣非归母净利润 1.2 亿至 1.4 亿元 [4] 我爱我家 2024 年业绩扭亏为盈因素 - 商誉减值减少贡献三个多亿，2023 年计提三个多亿，2024 年无计提 [7] - 主营业务收入增长和成本下降贡献两个多亿，通过门店租金降低等措施节省成本 [7] - 销售费用大幅下降贡献约 1.5 亿，2023 年支出品牌升级费用约 1.5 亿，2024 年无此支出 [7] - 应收账款减值减少，2023 年计提约一个多亿，2024 年大幅减少 [6] - 出售新纪元大酒店带来一次性非经常性损益 [6] - 政府补贴返还影响改善，2019 年支付费用摊销在 2024 年一季度结束，较前一年减少摊销两千多万 [6] 房地产行业和我爱我家未来展望 - 2025 年房地产行业量增价稳或量价齐升，北京二手房交易量预计达 20 万套，同比增长约 14%，上海预计达 26 万套左右，同比增长 10%，房价止跌回升 [7][8] - 我爱我家 2025 年收入和利润端将进一步提升，交易量、房价和佣金率有望上升，成本端通过门店租金下调等措施降低成本 [8] 我爱我家 2025 年重点战略 - 聚焦主业，专注二手房存量房市场买卖和租赁 [10] - 提升市占率：行业低谷期提高现有城市单店运营效率和经纪人人效，市场好转则开店拓展新城市 [10] - 降本增效：科技赋能优化组织结构降低人力成本，过去两年人力成本累计降幅 1.5 到 2 亿元，尝试新收入增长点，如与装修公司合作导流 [10] 学区房需求及租赁业务情况 - 学区房需求强劲，虽 2024 年部分需求提前释放，但 22 年至今市场下行压抑大量购房需求，一线城市潜在购房需求增长 [11][12] - 租赁业务：市场租金有所下降，但公司租赁业务稳步发展，晶宇截至 2024 年底管理房源 30 万套，比 2023 年底增长约 10%，预计 2025 年保持稳定 [12][14] 我爱我家市占率情况 - 北京：市占率约 15%，排名第二，过去五年从 13%提升至 15%，未来 3 - 5 年目标 20% - 25%，长期目标 25% - 30% [15] - 上海：市占率 4.7%，排名第二，从 2022 年 2%多提升至 2024 年 4.7%，2025 年目标超 5%，中期目标 10% - 15%，长期希望达 20%以上 [15] - 其他城市：南京、苏州、天津等地市占率 5% - 10%，大部分排名第五 [15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 若市场行情回升公司会考虑扩建，目前利润主要由北京和杭州贡献，上海预计 2025 年盈亏平衡并开始贡献利润，南京和苏州短期内难有明显增量贡献 [11] - 北京和上海每年有十几万到二十万大学毕业生留当地工作，过去三年新增五六十万潜在购房者，他们因对市场信心不足等待经济企稳回升，中长期经济企稳回升决定房价走势 [13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：奶牛养殖行业、乳制品加工行业 - 公司：现代牧业、蒙牛、新乳业、优然牧业、中国圣牧 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **行业集中度和规模化**：我国奶牛养殖行业 CR5 约 19%，远低于美国 CR3 的 50%，提升空间大；龙头企业通过并购和售后管理提升份额，2023 年 Top30 牧业集团平均规模较三年前增长近 90%，规模化持续提升 [2][5] - **生鲜乳价格走势**：预计 2025 年下半年生鲜乳价格见底回升，大概率向上反弹；参考 2016 - 2019 年市场均价，当时上游牧场生存差、产量降，现需求走平下产量持续降，价格稳住后易反弹 [2][6] - **上游牧场利润**：上游牧场利润受原奶、饲料、肉牛价格影响，当前原奶和肉牛价格低位，利润承压但向上确定性强，超大型牧场韧性强 [2][7] - **国际市场影响**：国际进口大包粉曾压制国内原奶价格，现新西兰、欧盟和美国原奶价格高于国内，我国原奶供应向上空间大 [8] - **短期催化因素**：春节后进入需求淡季，原奶价格预计继续下行，加速上游牧场产能去化，牛群结构调整需求增加，行业拐点临近 [2][9] - **行业发展历程及现状**：经历五个阶段，目前行业集中度低但提升空间大，中游乳制品加工 CR3 达 50%，美国生鲜乳市场 CR3 达 50%，规模化水平以 9%速度提升 [10] - **产量与单产情况**：2018 - 2023 年产量复合增长率 6.43%，2024 年产量减少；2017 - 2023 年单产增幅约 5%，2023 年达 9.4 吨左右，有提升空间 [12] - **奶牛单产提升因素**：主要受益于基因改良和牧场科学管理，基因改良有惯性效应，存栏降但单产增使总体产量不会速降 [12] 公司层面 - **现代牧业核心逻辑和看点**：核心逻辑是行业困境反转，2025 年下半年生鲜乳价格有望企稳，存栏量预计继续减少；公司在出货价、饲料成本和财务质量等方面有比较优势 [4] - **原料奶价格表现**：现代牧业原料奶价格从 2021 年高点 4.38 元/公斤降至 2025 年 2 月第一周的 3.12 元/公斤，可能进一步下探；2021 - 2023 年营收复合增速达 37.89%，2024 年上半年预计仍增长 [13] - **合作关系**：与蒙牛深度绑定，近两年对蒙牛原料奶销售比例回升至 90%以上，约 6% - 7%供给新乳业，确保稳定且较高出货价 [14] - **生产端应对措施**：2024 年上半年加大糖酒力度、控制新增减群规模，优化牛群结构；6 月乳牛数量同比降 1.27%，成母牛占比同比提升 2.1%；2024 年上半年原料奶业务收入和毛利同比增长 [15] - **副业务发展**：养殖综合解决方案是第二大业务，自供饲料和与中粮合营有效控制饲料成本，公斤奶饲料成本低于同行 [15] - **财务状况**：现金流稳健，杠杆水平不断优化，保持行业较低水平，注重稳健经营风格 [17] - **公司优势**：基因改良和科学管理提升单产，与蒙牛、新乳业合作确保稳定高价出货，财务状况稳健，现金流和杠杆表现优异 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年我国成乳牛需求量约为 610 万头，截至 2024 年第三季度成乳牛存栏量约为 625 万头，预计 2025 年存栏量继续减少 [4] - 2024 年第三季度牛奶产量 1046 万吨，同比下降约 6% [12] - 美国 2023 年奶牛单产约 11 吨 [12]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：人形机器人行业 - 公司：特斯拉、奥飞娱乐、凌云光 纪要提到的核心观点和论据 - **语言大模型在具身智能中的作用**：语言大模型（LLM）在具身智能中作为任务规划器，因其强大认知推理能力可拆解和规划复杂任务，如指示机器人递橘子，LLM能将任务拆解为导航、定位、抓取等步骤，结合视觉和命令实现精细规划，在机器人领域作顶层规划器，通过互联网大规模数据训练，蕴含理解世界的常识和思维逻辑[3] - **具身智能系统中大脑与小脑的角色**：大脑负责思维决策和动作规划，小脑负责将规划转化为具体执行，如拿起物体时，大脑知道要拿，小脑负责夹爪或五指灵巧手关节旋转角度、移动速度等细节，目前小脑操作能力是限制因素，需大量训练数据提升精确度[2][3] - **提升机器人小脑操作能力的方法**：可利用互联网数据、仿真平台和真实数据，真实数据质量最高，仿真数据次之，互联网数据数量多但效果差，特斯拉通过大量真实训练数据提升机器人运动控制能力，记录关节运动数据实现精准控制[2][4] - **DeepSeek开源的影响及未来发展方向**：DeepSeek开源解决不同团队机器人大脑水平参差不齐问题，使更多团队提升大脑水平，未来精力将集中于提高小脑操作能力，高质量数据训练是关键，2025年特斯拉计划生产1万台用于厂内训练的人形机器人，体现高效训练方法和提高机器人实际操作能力的重要性[2][5] - **特斯拉在机器人数据收集和训练方面的计划**：2025年部署1万台机器人，配备动捕设备，每个动捕设备需三名动捕人员三班倒操作，未来3万人参与数据提取工作，数据收集量将大幅增加，远超全球各大学和科研团队公开数据集，且采用五指灵巧手收集数据，与主要用两指夹爪的数据集有显著区别[2][5] - **动作捕捉技术对特斯拉机器人发展的重要性**：动作捕捉技术是创造高质量数据的核心，2026年能否成功商业化取决于2025年是否积累足够且高质量的数据，这些数据对大模型实现泛化至关重要，目前任务规划层面泛化已实现，但动作规划层面的scaling law未确定，2025年的数据收集和训练决定2026年商业化前景[2][7] - **未来几年特斯拉机器人的发展目标**：2025年部署1万台机器人，主要是成本投入；2026年若能实现商业化跳跃，将带动其他机器人制造商跟进，若特斯拉不开源数据，对其他公司构成巨大挑战[7] - **动作捕捉技术的路线和标的**：动作捕捉技术主要有惯性动捕（IMU）和光学动捕（摄像头）两条路线，光学动捕精度高但易受遮挡影响，惯性动捕精度稍低但效果更好，有人提出惯性与光学互补方法规避缺点，奥飞娱乐旗下诺伊腾在国内排名靠前，凌云光推出光学动捕设备，值得关注[2][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - DeepSeek通过改良大模型架构和工程优化，大幅减少训练和推理所需算力，输出效果比之前大模型显著提升，是开源模型，在端侧应用受广泛关注，业界对其在超大规模模型中的应用期望高，有许多知名团队在进行相关研究[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：硫化物全固态电池行业 - **公司**：宁德时代、华为、鹏辉新能源、青松兰谷、有研广东院、国联汽车研究院、三星、LG、日本丰田、有源新材、恩捷股份、当升科技、纳科诺尔、曼恩斯特、利元亨、先导银河、吉祥全、特斯拉、德国Emico、瑞典Quintus、美国AIP、美国AM Battery [2][4][7][9][11][12] 纪要提到的核心观点和论据 - **产业化进展**：全固态电池产业预计2026年实现量产，规模达千亿级别，2026 - 2028年是全固态量产关键节点。2024年上半年智己L6装车引发半固态电池讨论，催生氧化物固态电池行情，11月宁德和华为等公司全固态技术进展推动市场热情 [1] - **应用前景**：硫化物全固态电池因高能量密度和安全性，有望成为低空经济（如Vmoto飞行器）和人形机器人领域最佳解决方案，解决现有锂电池性能瓶颈，如春晚展示的丰碑机型搭载宁德时代凝聚态电池，未来有望装载硫化物全固态电池实现性能提升 [2][3] - **面临挑战**：硫化物全固态电池大规模商业化应用面临成本高、稳定性差和对界面敏感等挑战，硫化锂降本是难题，还面临材料成本、生产工艺和大规模制造技术等挑战 [2][3][7] - **潜力材料**：较具应用潜力的是零流率（Li2S - P2S5）和理者零流行（LGPS），零流率有成本优势，适用于成本敏感型领域，理者零流行材料性能优异，适用于中高端市场；卤化物作为新兴材料，高压稳定性及与正极材料复合特性有潜力，但处于实验室研究阶段 [2][3] - **企业进展**：日本丰田在硫化物路线领先，与松下合作探索材料和新型正负极形态；中国企业在专利数量上迅速追赶，差距缩小；韩国三星和LG也在探索硫化物固态电解质材料 [2][7] - **工艺优势与难点**：干法电极工艺比湿法更环保、能量密度更高、设备投资有优势，更适配全固态电池制造需求，但难点在于混合制膜及贴合紧密度；硫化锂制备工艺有固相法、液相法和气相法，各有优缺点，技术路线仍在探讨中 [2][8][9] - **技术应用**：等静压技术利用液体或气体均匀传递压力，使粉状颗粒紧密结合，提高致密性与压实均匀性，解决接触问题，适用于硫化物全固态电解质成型，头部厂商如三星、LG、宁德时代等正尝试应用于锂离子电池制造 [10] - **增量设备**：增量设备中干法电极设备显著，包括纳科诺尔旗下青年纳科研发的小规模量产设备和德国Emico等国外厂商；等静压设备预期差异大，如瑞典Quintus与美国AIP提供的设备，国内先导曼恩斯特、利元亨等公司也有布局 [11] - **受益企业**：增量材料方面，有源新材、恩捷股份以及当升科技将受益；新设备领域，纳科诺尔、曼恩斯特以及整线供应商利元亨、先导银河将获益，推动产业链发展实现降本增效 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 固态电解质膜目前主要有硫化物、氧化物和聚合物三类，硫化物又分零流率和理者零流行，卤素类有更高压稳定性，但处于早期阶段，多停留在实验室研究层面，未形成单独商业产品，未来可能以复合极片形式出现 [2][5] - 2024年全固态电池市场表现强劲，趋势扩展到3C产品和低空经济领域，季节波动与传统锂电子行业同步，有春节后小旺季和下半年“金九银十”现象，预计未来在多场景广泛应用 [2][5]

纪要涉及的行业和公司 行业：人工智能、金融、公安、政府、媒体 公司：拓尔思、普林特尔、普莱柯、派特尔 纪要提到的核心观点和论据 拓尔思发展情况 - 2023年6月发布拓天大模型后，B端和G端应用持续展开，2023年年报显示AIGC业务及大模型应用场景落地实现近5000万元销售收入，2024年上半年新增超4500万元收入，下半年预计增长，全年收入有望翻倍，主要受益于金融行业 [3][16] - 拓天大模型专注于网信办、政府、公安、国安、军队及银行等垂直领域，结合外部互联网数据与内部数据，加强应用场景展现，提升决策水平和完善决策机制 [3] 拓尔思应用案例 - 金融行业，在银行消费者保护、投研和审计等场景有多个案例落地；公安系统围绕垂直应用场景落地，部分项目因保密未披露；特种行业也有未披露项目 [3][4] - 中标上海浦发银行国内首个向量数据库落地项目，以及国家石油天然气管网集团AI搜索项目（海贝数据库），总金额超1300万元 [3][5] - 与浙江省人民政府合作建设算力中心和省级AI服务平台，为各地政府提供SaaS服务，发现人工智能在政府应用深入到业务理解，如水利决策支持 [3][12] - 自建数据中心，日处理5亿多条数据，服务500多家媒体机构、金融行业和政府舆情管理部门，舆情管理服务年收入达3 - 4亿元 [3] - 与DS模型合作，利用其拓客数据训练金融舆情大模型和政务大模型，为金融用户和政府提供服务，探索局域网和私有化一体机两种应用方式 [3] - 在平安银行审计部门项目中，预计三年内将审计人员从300人减少到50人，每年节省7500万元费用，获200多万元服务费 [3][17] 人工智能应用落地慢的原因 - 不同行业对大模型深度了解程度不同，垂直专业大模型要求更高 [6] - 算力问题，私有云部署和厂商自身训练门槛高 [6] - 需找到能实现应用场景落地的软件开发商或相关公司，数据结合是核心要素 [6] 拓尔思数据优势及推动大模型落地方式 - 拥有全球3000多台服务器，日处理5亿多条数据，能结合外部互联网数据与内部数据，加强应用场景展现 [7] - 长期服务全国网信办、公安体系、国安体系及军队等，数据加工整理经验丰富 [7] B端和G端市场前景 - 政府和大型企业积极拥抱人工智能，但受预算限制未爆炸式增长，2024年底各部门做预算，两会后政策环境或宽松，带来新机会 [8] - 中国垂直专业大模型在政府部门值得期待，能提高决策水平和完善决策机制，用户购买能力增强时市场将旺盛 [8] 垂直专业大模型与传统决策支持系统区别 - 传统决策支持系统基于静态数据梳理逻辑，垂直专业大模型有推理机制，可形成解决方案供执行，受政府侧欢迎，能提高基层官员决策水平和完善决策机制 [9] 拓尔思研发进展及应用领域 - 2024年10月接入DSS的V3版本，应用于政务大模型和金融舆情大模型 [10] - 金融舆情大模型最早基于拉姆研究，后接入百川、文心和字符华章等基础模型，接入DSS模型后用蒸馏技术训练金融舆情数据 [10] - 全国一百多家金融机构使用其数据服务，每年支付约四百多万元，小型银行支付100 - 200万元，数据用于客户风控管理和投研报告等场景 [10] 拓尔思与普林特尔对比 - 历史沿革、技术路线、商业模式及成功案例相似，都围绕数据研究，注重数据转化、质量控制和清洗，提供相关产品 [11] - 普林特尔在美国服务华尔街金融机构和政府部门特别是情报系统，拓尔思也长期服务这些行业 [11] - 拓尔思股东无重大比例国有成分，但中央网信办、证监会、银保监会等是其客户，得益于30年技术沉淀和深厚业务联系 [11] 拓尔思未来发展计划 - 继续加强与DS合作，发展政务大模型和金融舆情大模型 [13] - 在国家加强相关建设背景下，探索新的行业应用场景，提升技术水平 [13] 拓尔思与DISC模型合作情况及变现贡献 - 2024年10月与DISC模型合作，采用拓客收费方式，下载其拓客数据训练金融舆情大模型和政务大模型，结果输出给金融用户和政府，持续进行中 [15] - 大模型应用有局域网和私有化一体机两种方式，将以此展开合作并深入沟通 [15] 拓尔思为金融客户提供的产品形态 - 选择将应用场景垂直切片后开发专业大模型，如平安银行审计部门项目，签约金额逐年增加，预计三年将审计人员从300人减到50人，每年节省7500万元费用，获200多万元服务费 [17] 拓尔思项目收费构成及实施情况 - 以合同形式进行，包括部署拓天大模型软件，安装在客户算力中心服务器上，用客户内部数据训练并输出结果，需与客户配合完成工程实施 [18] 项目完成情况 - 通常两人一个月能完成百万级别项目部署工作，因已预先训练好通用大模型，只需根据客户数据微调参数，如公安行业可推广使用 [19] 微调情况 - 不需要重新微调，第一个月梳理用户数据格式后，每周迭代更新，微调不额外收费 [20] 前期工作内容 - 第一个月帮助客户梳理内部数据格式，深入了解数据清洗和处理，结合用户数据与应用场景进行知识投屏 [21] 普莱柯商业模式在中国情况 - 普莱柯在美国成功的应用场景适用于中国市场，差异在投资步骤和时间，需讨论哪些公司能参与做样板工程为相关行业服务 [22] 派特尔扩展行业方式 - 通过深入了解细分行业客户需求，结合模块化产品搭建向其他领域拓展，拓尔思注重理解海外对标案例 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 拓尔思数据中心自2010年组建，从全球互联网采集公信力数据制作知识图谱，应用群体包括500多家媒体机构、金融行业、政府舆情管理部门，政府舆情管理服务占公司收入40%，每年带来3 - 4亿元收入，大模型时代沉淀数据可作训练数据，已与多家大模型厂商合作提供服务 [24][25]