本报讯 （记者肖艳青）4月28日下午，洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称"洛阳钼业"）在河南 洛阳召开2025年股东大会，公司管理层与投资者围绕生产经营、业务布局、未来规划等核心问题展开深 入交流。得益于2025年业绩的大幅增长，本次股东大会吸引了众多投资者参与，现场热度显著高于往 年。 2025年洛阳钼业实现归属于上市公司股东的净利润203.39亿元，同比增长50.3%，亮眼的业绩表现成为 吸引投资者的核心亮点。一位连续多年参会的投资者表示，今年参会人数明显增多，现场座位比去年增 加了两排。 对于铜的基本面，洛阳钼业高管表示，铜供给侧相对脆弱，未来价格中枢预计还将持续上行，公司 KFM二期扩产项目则顺利推进，该项目拟于2027年建成投产，达产后预计年均新增10万吨铜金属，在 全球铜矿新增产能稀缺的背景下，将进一步扩大公司铜产能优势。 对于黄金业务板块，该公司管理层表示，从长期来看，黄金价格仍处于上涨通道。去年洛阳钼业积极拓 展黄金资源，先后完成对厄瓜多尔奥丁矿业及巴西4座金矿的收购，进一步完善了多元化产品矩阵。4月 27日，公司旗下子公司奥丁矿业已与厄瓜多尔政府正式签署凯歌豪斯金矿（CangrejosP ...

公司股价与业绩表现 - A股收跌2.78%报38.5元，H股盘中一度跌4.75%报47.72港元 [1] - 2026年第一季度营业收入869.40亿元，同比增长3.81% [1] - 第一季度归属于股东的净利润为378.52亿元，同比增长1.52% [1] 投行观点与业绩评价 - 瑞银指首季净利同比增长1.5%略低于预期，收入同比增长4%受净利息收入升5%及净手续费收入升4.9%带动 [1] - 花旗认为首季业绩令人失望，预期市场对纯利仅增1.5%的逊预期表现将作出负面反应 [2] - 瑞银予其“中性”评级，目标价56港元 [1] - 花旗维持H股“买入”评级，目标价为59.06港元 [2] 收入结构分析 - 非利息收入同比下跌2.9%，反映债券收益率下降支撑了较高的按市值计价收益，但部分被投资收益下降所抵消 [1] - 花旗指出，家庭资产加速转投A股市场对招行手续费收入的正面影响似乎较预期弱，反映潜在变现能力较弱 [2] 净息差与贷款业务 - 首季净息差按季收窄3个基点，按年收窄8个基点至1.83%，主因重新定价令贷款收益率压缩加快 [1] - 贷款增长疲弱 [2] - 首季零售贷款按季下跌1%，按年仅升0.7% [2] 资产质量 - 零售资产质量持续恶化，零售不良贷款率按季上升6个基点至1.14% [2] - 信用卡、消费贷款及按揭不良贷款率分别按季上升16、15及7个基点 [2]

核心观点 - 里昂维持对比亚迪股份的积极看法，重申其H股和A股目标价均为130港元/元人民币，评级为“高确信跑赢大市” [1] - 维持公司2026年销量490万辆的预测，并重申2024年利润预期为418亿元人民币 [1] - 公司首季度业绩展现韧性，快充技术领先有望推动市场份额持续提升 [1] 财务与盈利预测 - 重申对公司2024年利润的预期为418亿元人民币 [1] - 公司2024年首季度净利润录得40.8亿元人民币，大致符合该行及市场预期 [1] - 审慎的资本支出和研发投入为公司带来了更健康的现金流 [1] 销量与市场份额 - 维持对比亚迪2026年销量490万辆的预测 [1] - 凭借在快充技术的领导地位，公司在中国市场份额有望从2025年的14.8%提升至2026年的约16.1% [1] 技术与产品表现 - 公司在快充技术领域处于领导地位 [1] - 近期搭载快充技术的新车型市场反应热烈，例如“大唐”车型在24小时内接获了3万辆订单 [1]

核心财务表现 - 2026年第一季度营业收入为1502.25亿元，较上年同期的1703.60亿元下降11.82% [1][4] - 归属于上市公司股东的净利润为40.85亿元，较去年同期的91.55亿元下滑55.38% [1][4] - 扣除非经常性损益的净利润为41.48亿元，同比下降49.24% [1][4] - 经营活动产生的现金流量净额为27.90亿元，较上年同期的85.81亿元大幅收窄67.48%，主要因销售回款减少 [2][5] 成本与费用控制 - 当期营业成本为1219.74亿元，同比下降10.44% [1][4] - 销售费用和管理费用分别控制在58.27亿元和50.83亿元 [1][4] - 研发费用超过113亿元，比同期净利润高出72亿元 [3][6] 利润下滑主要原因 - 财务费用从上年同期的净收益19.08亿元转为净支出20.99亿元，变动幅度超过200%，主要受本期汇兑损失影响 [1][5] - 投资收益大幅缩水87.68% [1][5] - 公允价值变动也对利润造成侵蚀 [1][5] 资产与负债结构 - 截至2026年3月31日，公司总资产为9020.77亿元，较上年度末微增2.08% [2][5] - 短期借款从上年度末的384.85亿元激增至662.96亿元，增幅达72.27% [2][5] - 应付票据从上年度末大幅增加116.36%至486.03亿元 [2][5] 业务亮点与战略举措 - 第一季度累计销售新能源汽车约70.5万辆，其中海外市场销售近32万辆，同比增长55% [3][6] - 公司业务已遍布120个国家，累计出口超208万辆，目标全年海外销售150万辆 [3][6] - 得益于出海结构优化，第一季度毛利率攀升至18.8%，环比提升1.4个百分点，达到近一年来最高水平 [3][6] - 公司宣布自5月1日起，将旗下部分车型的“天神之眼B”辅助驾驶选装价格从9900元上调至12000元 [3][6] - 公司持续投入研发，截至目前累计研发投入已超过2500亿元 [3][6]

政策核心内容 - 国家外汇管理局北京市分局于4月24日发布《跨境贸易高水平开放试点实施细则》 核心升级内容于4月29日由中国银行北京市分行全面落地实施 成为北京地区首批实现政策全量覆盖的国有大型商业银行[1] - 政策聚焦服务实体经济与提升贸易便利化水平 通过放宽优质企业准入条件、拓宽轧差结算范围、优化跨国公司集中收付流程、便利涉外员工薪酬用汇四项举措增强外汇服务效能[1] 政策具体措施与企业案例 - **放宽优质企业准入**：新政首次明确高新技术企业等五类情形可突破“持续办理经常项目外汇收支业务满两年”的准入条件 一家专精特新影视科技公司因此被纳入优质企业名单 其出口收汇业务办理时间从30分钟压缩至5分钟[2] - **拓宽轧差结算范围**：新政拓宽轧差净额结算适用场景 一家进口冻肉企业将一笔3万美元的货款与赔偿款进行轧差结算 实现了“无资金往来” 节省了汇款手续费并减少了资金占用[3] - **优化跨国公司集中收付**：新政允许符合条件的企业直接适用便利化措施进行经常项目资金集中收付 中国银行北京市分行在政策落地当日已将多个资金池的本地与异地成员企业纳入试点 降低了集团型企业收付的单证繁琐问题[4] - **便利涉外员工薪酬用汇**：新政允许银行根据优质企业提供的材料为涉外员工核定免审单额度 一家专业技术企业的外籍专家可通过手机银行完成购汇操作 实现“一次核定、多次使用”[5] 政策实施成效与影响 - 自2024年北京地区启动试点以来 中国银行北京市分行已累计为超过200家优质企业办理便利化业务超800亿美元 其中专精特新及“小巨人”企业超过50家[5] - 政策升级的全面落地体现了中国银行北京市分行在政策响应速度、组织推动效能和客户服务精度方面的表现 通过机制化响应、清单化推进和场景化服务实现了政策红利与实体经济的精准对接[5] - 该行下一步将持续跟踪政策效果 深化重点客群服务 推动更多企业纳入试点 以提升跨境资金结算便利化水平 助力首都打造开放型经济新体制[5]

数字人民币国际运营中心落地与交通银行业务进展 - 2025年9月，数字人民币国际运营中心在上海正式落地运营，为国际金融中心建设和金融高水平开放注入新动力 [1] - 交通银行上海市分行在中国人民银行上海总部的指导下，以数字人民币跨境应用为抓手，打造标杆应用场景，助力构建高效、包容、安全的跨境金融新生态 [1] 跨境支付与结算业务创新 - 公司聚焦跨境贸易、航运物流、金融合作等领域，依托多边央行数字货币桥平台，率先落地首创性业务，大幅降低跨境交易成本并提升资金周转效率 [1] - 在贸易结算领域，作为首批运营机构，公司累计落地数十亿元的数字人民币跨境结算业务，资金结算从“小时级”跃升至“秒级”[2] - 2025年，公司联合上海亿通国际完成全国首笔单一窗口数字人民币“货币桥”跨境物流支付业务，实现“线上操作、一键支付、实时到账”[2] - 公司联合上海黄金交易所国际板，推动国际会员通过货币桥完成跨境结算，拓宽了数字人民币在大宗商品贸易领域的应用 [2] 全链条服务体系与生态合作 - 公司已构建起覆盖货物贸易、服务贸易、航运物流、金融合作的全链条跨境数字人民币服务体系 [1] - 公司率先探索2.5层生态合作，落地上海地区首笔2.5层数字货币桥业务，助力构建高效跨境支付链路 [3] - 公司依托自贸区分账核算单元优势，落地首单该单元项下的数字人民币货币桥业务，借助区块链技术实现交易信息可追溯、可核验 [3] - 公司联动中化国际完成企业首笔基于mBridge的跨境汇款业务，将跨境数字人民币服务延伸至新加坡等东南亚国家 [3] 政策支持与未来规划 - 《上海市“十五五”规划纲要》明确提出，稳步发展数字人民币，支持数字人民币国际运营中心在沪发展 [3] - 公司下一步将持续锚定人民币国际化与金融高水平对外开放，优化技术平台、完善服务体系、拓宽应用场景，提升跨境数字人民币服务的覆盖面、渗透率与影响力 [3]

公司股价与市场反应 - 招商银行A股收跌2.78%报38.5元，H股盘中一度跌4.75%报47.72港元 [1] - 市场对招商银行首季纯利按年仅升1.5%的逊预期表现作出负面反应 [2] 第一季度财务业绩概要 - 2026年第一季度实现营业收入869.40亿元，同比增长3.81% [1] - 归属于本行股东的净利润为378.52亿元，同比增长1.52% [1] - 首季净利同比增长1.5%，略低于瑞银预期 [1] - 收入同比增长4%，主要受净利息收入升5%及净手续费收入升4.9%所带动 [1] - 其他非利息收入同比下跌2.9% [1] 业务表现与驱动因素 - 净利息收入同比增长5%，净手续费收入同比增长4.9% [1] - 其他非利息收入下跌反映债券收益率下降支撑了较高的按市值计价收益，但部分被投资收益下降所抵消 [1] - 家庭资产加速转投A股市场，但对招商银行手续费收入的正面影响似乎较预期弱 [2] 净息差表现 - 首季净息差按季收窄3个基点，按年收窄8个基点至1.83% [1] - 净息差收窄主因重新定价令贷款收益率压缩加快 [1] 贷款增长与资产质量 - 贷款增长疲弱 [2] - 首季零售贷款按季下跌1%，按年仅升0.7%，反映家庭持续去杠杆 [2] - 零售资产质量持续恶化，零售不良贷款率按季上升6个基点至1.14% [2] - 信用卡、消费贷款及按揭不良贷款率分别按季上升16、15及7个基点 [2] 机构观点与评级 - 瑞银予其“中性”评级，目标价56港元 [1] - 花旗维持对招商银行H股的“买入”评级，目标价为59.06港元 [2]

公司业绩表现 - 公司首季新业务价值同比增长21%至156亿元人民币，优于同业太保寿险的10%增长 [1] - 公司首季营运利润同比增长8%至408亿元人民币 [1] 业绩驱动因素 - 新业务价值增长主要受首年保费同比增长46%带动 [1] - 营运利润增长主要受资产管理、寿险及银行业务带动 [1] 机构观点与评级 - 花旗给予公司“买入”评级，H股目标价为82港元 [1]

行业合作模式转变 - 核心观点为AI行业正从“云平台锁定”向更开放的多云模式转变，强化了云厂商与大模型之间的竞争，并为企业客户在模型与基础设施组合上提供了更高灵活性 [1] - OpenAI、微软与亚马逊重构合作关系，微软终止了对OpenAI模型的独家使用权，并将合作调整为一项非独家协议，有效期至2032年 [1] - 合作模式从此前与AGI达成挂钩的无限期合作，转变为固定期限合作 [1] 对亚马逊与谷歌的影响 - 此次调整对亚马逊和谷歌的云业务更为有利，使其能够接入OpenAI模型 [1] - 此举巩固了亚马逊和谷歌多模型、多伙伴的中立AI基础设施战略 [1] 对微软的影响 - 对微软本次交易持中性、平衡的看法 [1] - 负面因素在于，失去与OpenAI的独家合作削弱了Azure在AI领域的差异化优势，可能对云业务的边际增长弹性构成拖累 [1] - 正面因素包括更优的财务条款、持续的大规模Azure资源消耗，以及继续持有OpenAI约27%股权并参与其长期成长 [1] 对OpenAI的影响 - 此次安排为OpenAI打开了更多潜在的融资渠道 [1] - 该安排在一定程度上保障了微软对OpenAI的既有投资价值 [1]

市场表现与交易数据 - 4月29日，招商证券股价上涨0.19%，成交额7.41亿元，换手率0.64%，总市值1362.75亿元 [1][10] - 当日主力资金净流出960.59万元，占成交额0.01%，在行业内排名39/50，该股无连续增减仓现象，主力趋势不明显 [3][13] - 所属证券行业当日主力资金净流入2.30亿元，连续2日获主力增仓 [3][13] - 近期主力资金流向：今日净流出1269.74万元，近3日净流入439.65万元，近5日净流出2685.69万元，近10日净流出2.24亿元，近20日净流出3.32亿元 [4][14] - 主力持仓方面，主力未形成控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4.59亿元，占总成交额的6.03% [5][15] 股权结构与股东信息 - 公司前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司，属于“证金持股”概念 [2][11] - 公司是国有企业，最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [2][12] - 截至2025年12月31日，第七大流通股东为中国证券金融股份有限公司，持股1.71亿股，持股数量较上期未变 [8][19] - 第八大流通股东为香港中央结算有限公司，持股1.26亿股，较上期减少2338.69万股 [8][19] - 第十大流通股东为国泰中证全指证券公司ETF（512880），持股1.02亿股，较上期增加610.77万股 [8][19] - 截至2月28日，公司股东户数为16.99万户，较上期减少3.35% [7][18] 公司基本面与财务数据 - 公司成立于1993年8月1日，于2009年11月17日上市，总部位于深圳和香港 [7][17] - 主营业务涵盖财富管理和机构业务、投资银行、投资管理、投资及交易 [7][17] - 2025年全年，公司实现营业收入249.72亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润123.50亿元，同比增长18.91% [7][18] - 主营业务收入构成：财富管理和机构业务占比55.36%，投资及交易占比27.79%，其他业务占比8.90%，投资银行占比4.13%，投资管理占比3.82% [7][17] - 分红方面，A股上市后累计派现376.68亿元，近三年累计派现89.92亿元 [8][19] 技术分析与概念板块 - 公司所属申万行业为“非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ” [7][18] - 所属概念板块包括：证金持股、证金汇金、双百企业、参股基金、券商等 [7][18] - 技术面显示，筹码平均交易成本为16.93元，近期筹码减仓但减仓程度减缓 [6][16] - 当前股价在压力位16.64元和支撑位15.05元之间，可做区间波段操作 [6][16]