产品发布与交付 - 埃安UT super于广州国际车展举行首批车主交付仪式，宣布开启尾款支付并进入全面交付阶段[1] - 广汽埃安全国一级门店与京东养车北京综合服务中心同日开启交付，标志着服务网络正式落地启用[1] - 首轮交付在广州车展与京东养车北京中心同步举行，显示线上线下融合交付网络进入落地阶段[4] 产品定位与价格策略 - 电池租用购车价为4.99万元，整车购买价为8.99万元，远低于市场预测价格[3] - 京东11.11期间开售，租电购车用户电池月租金由499元/月限时降至399元/月[4] - 整车购买用户加入巧克力换电网络可减免699元/年电池管理服务费，并获赠价值299元电池检测服务[4] 产品核心配置与性能 - 同级首次将CLTC续航升级至500公里，轴距达到2750mm[3] - 首搭华为云车机，是同级唯一搭载"倒车哨兵"功能和540°全景影像的车型[3] - 电池租用方案解决老旧小区充电桩安装问题，并避免电池损耗导致的二手车贬值[3] 销售渠道与用户权益 - 用户可通过京东APP搜索"国民好车"进行选配与付款，支持全款或贷款方式[4] - 京东PLUS会员可获赠100张换电免服务费券，足够使用近三年，并可叠加享受最高2000元换电服务费减免[4] - 支付尾款后2至4周内即可完成提车，11月30日前下订用户因延期至2026年交付产生的购置税将由广汽全额补贴[5] 换电网络建设规划 - 2025年巧克力换电将在全国45个城市建成1000座换电站[5] - 规划2026年在140个城市累计建成2500座换电站，同时开放加盟[5] - 2026年将启动高速公路换电站建设，优先布局长三角、珠三角、成渝、京津冀四大区域[6] 服务网络与售后保障 - 构建集销售、交付、售后于一体的"国民好车"服务网络，消费者可前往合作交付中心提车并享受一站式服务[5] - 所有售后问题由广汽负责，明确售后责任归属[5] - 巧克力换电将推出50元享1000公里的"里程增量包"，满足长途出行和跨城通勤需求[6]

产品交付进展 - 在2025广州国际车展上，由京东、广汽集团与宁德时代三方共同推出的"国民好车"埃安UT super举行首批车主交付仪式，新车开启尾款支付并正式进入全面交付阶段 [1] - 广汽埃安全国一级门店、京东养车北京综合服务中心于同日开启首批车辆交付，标志着国民好车交付中心服务网络正式落地启用 [1] - 用户支付尾款后2至4周内即可完成提车 [1] 售后服务与用户保障 - 针对售后责任归属问题，广汽方面表示所有售后问题由广汽负责 [1] - 对于11月30日24点前下订的用户，如因生产、运输等因素导致延期至2026年交付车辆而产生的购置税，广汽将全额补贴 [1] 换电网络建设规划 - 宁德时代表示2025年巧克力换电将在全国45个城市建成1000座换电站 [1] - 规划2026年在140个城市累计建成2500座换电站，同时开放加盟 [1] - 用户可通过巧克力换电App或微信小程序查看周边换电站信息，下个月将上线新功能支持实时查询"待开业"和"建设中"站点的具体开业时间 [1]

合作与产品发布 - 宁德时代、京东、广汽集团三方合作推出的埃安UT super车型于11月25日在2025广州国际车展举行首批车主交付仪式，并开启全面交付阶段 [1] - 该车型整合了宁德时代的电池技术及换电生态、京东的用户洞察与卖车养车资源、以及广汽的整车制造能力 [1] - 车型采用巧克力换电解决方案，电池租用购买价为4.99万元，具备500公里超长续航，支持99秒极速换电 [1] 销售与交付网络 - 广汽埃安全国一级门店与京东养车北京综合服务中心同步开启首批车辆交付，标志着交付中心服务网络正式落地 [1] - 用户支付尾款后2至4周内即可完成提车，采用线上线下融合的交付网络 [2] - 针对11月30日24点前下订的用户，如因故延期至2026年交付，广汽将全额补贴产生的购置税 [2] 售后服务与用户权益 - 广汽方面明确所有售后问题由广汽负责 [2] - 京东与广汽集团合作升级，将为广汽集团旗下全系品牌车主推出价值828元的专属权益礼包 [3] - 广汽埃安将推出"安友汇2.0"用户平台，并启动"埃安UT super超级宠粉行动" [3] 换电网络建设规划 - 时代电服计划2025年在全国45个城市建成1000座巧克力换电站，2026年在140个城市累计建成超过2500座，长期目标达到3万座 [2] - 2026年巧克力换电将开放换电站加盟，以加速站网建设 [2] - 2026年将启动高速公路换电站建设，首批优先布局长三角、珠三角、成渝、京津冀四大区域 [3] 换电服务与功能 - 用户可通过巧克力换电APP或微信小程序查看周边换电站信息，下个月将上线查看"待开业"和"建设中"站点开业时间的新功能 [2] - 巧克力换电将推出50元享1000公里的"里程增量包"，以满足长途出行等个性化需求 [3]

新车交付进展 - 埃安UT super在广州国际车展举行首批车主交付仪式，新车开启尾款支付并进入全面交付阶段 [1] - 广汽埃安全国一级门店与京东养车北京综合服务中心同日开启首批车辆交付，标志着交付中心服务网络正式落地 [1] 售后服务与交付政策 - 广汽方面明确所有售后问题由公司负责 [1] - 用户支付尾款后2至4周内即可完成提车 [1] - 11月30日24点前下订用户，如因生产运输因素导致延期至2026年交付，广汽将全额补贴因此产生的购置税 [1] 换电网络建设规划 - 宁德时代计划2025年在全国45个城市建成1000座巧克力换电站 [1] - 规划2026年在140个城市累计建成2500座换电站，并开放加盟 [1] - 用户可通过巧克力换电App或微信小程序查看换电站信息，下个月将上线新功能支持实时查询“待开业”和“建设中”站点具体开业时间 [1]

文章核心观点 - 宁德时代正通过旗下基金积极投资布局一个庞大的供应链网络，其战略重点集中在三大前沿领域：硅碳负极材料、绿氢装备以及AI+能源赛道 [2] - 公司的资本布局已从上游原材料延伸至回收、汽车零部件、金融等多个产业，旨在从能源设备制造商转型为零碳能源管理者 [4][6] - 在巩固电池制造基本盘的同时，公司正通过智能底盘、巧克力换电联盟以及线上线下直接服务消费者等方式，强势向下游C端市场拓展 [7] 供应链投资布局 硅碳负极材料领域 - 公司参投基金本月先后入股兰溪致德与天目先导两家硅碳负极企业，该材料已验证高能量密度，未来将大规模用于固态及下一代液态电池 [3] - 天目先导已进入规模化生产阶段，其CVD工艺契合公司下一代电池技术路线；兰溪致德发力固态电池高容量硅负极，可为公司欧洲工厂提供技术支撑 [3] 绿氢装备领域 - 公司通过宁波梅山保税港区问鼎投资首次涉足制氢装备领域，投资了专注于阴离子交换膜水电解制氢技术的上海氢鸾科技 [4] - 氢鸾科技核心团队来自上海交大等科研机构，已实现从阴离子膜到系统集成的全产业链，并推出多个电解制氢系统 [4] - 公司在氢能领域布局加快，例如今年8月投资天海氢能形成电池+储氢布局，去年6月携手重塑能源，2018年曾计划募资42亿元部分用于氢燃料电池研发 [4] AI+能源赛道 - 公司通过溥泉资本入股达卯科技，此举被视为从设备制造商向零碳能源管理者转型的重要一步 [4] - 达卯科技是国内首家将大模型应用于新能源领域的企业，公司与其合作可提升软件实力，加速AI+能源计划落地，实现硬实力与软智能的融合 [5] - 双方联合商汤发布临港AIDC算电协同平台，旨在抢占人工智能发展带来的智算中心用电与锂电池生产智能化融合的先机，完善电池、系统与服务三角布局 [5] 投资标的筛选逻辑与C端市场拓展 投资偏好 - 公司倾向于投资技术潜力较大的企业，重点关注锂电新材料（如硅基负极、固态电解质、氢能）以及智能化相关企业 [6] - 典型案例包括锂电与光伏智能装备企业先导智能，以及银河通用、地平线、易控智驾、峰飞航空、造父科技等 [6] C端市场拓展策略 - 公司凭借电池在新能源汽车中的核心地位，向下游延伸至智能底盘领域，此举预示其将深入下游直至正式进入C端市场 [7] - 推出巧克力换电模式，与蔚来合作是关键信号，并联合中国石化计划共建不少于500座换电站，同时携手北汽、长安、广汽等主流车企发布换电车型，形成庞大换电联盟 [7] - 加强品牌建设，例如在东风猛士917车身上印有CATL Inside标签，在成都建设新能源生活广场展示关联品牌和车型 [7] - 线上线下直接服务消费者，通过“宁家服务”小程序提供电池答疑，线下体验中心从北京起步并计划扩展至全国 [7]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 当前汽车行业需求表现偏弱，但年度累计销量仍处于超预期区间 [1] - 智能化技术持续向前发展，L3/L4级别自动驾驶商用化节点渐进，国内厂商相关技术具备全球领先性 [2] - 电系统呈现多线进化趋势，固液混合电池与换电系统各自寻找发展场景，技术突破与生态建设同步推进 [3] - 投资机会关注L3/L4商用临近带来的海内外发展机遇，以及固液电池技术突破和换电路线通过性价比开拓市场的机会 [4] 市场行情与数据跟踪 - 本周（2025年11月8日至11月14日）汽车板块下跌2.11%，表现弱于沪深300指数（下跌1.08%），在申万一级行业中位列第26位 [12] - 子板块中，汽车零部件板块跌幅最大，为-2.67%；汽车服务板块上涨0.78%，商用车板块上涨0.29%，乘用车板块微涨0.02% [12][15] - 2025年11月1日至9日，全国乘用车市场零售41.5万辆，同比下降19%，环比下降4%；今年以来累计零售1,967.1万辆，同比增长7% [1][20] - 2025年11月1日至9日，全国乘用车厂商批发46.8万辆，同比下降22%，环比增长48%；今年以来累计批发2,424.2万辆，同比增长11% [1][20] - 2025年11月1日至9日，新能源乘用车零售26.5万辆，同比下降5%，环比增长16%；累计零售1,041.5万辆，同比增长21% [1][20] - 2025年11月1日至9日，新能源乘用车批发30.6万辆，同比下降3%，环比增长59%；累计批发1,236.2万辆，同比增长29% [1][20] - 2025年10月厂商批发销量排名前三为：比亚迪汽车（436,856辆，环比增长11.10%，同比下降12.70%）、吉利汽车（307,133辆，环比增长12.50%，同比增长35.50%）、奇瑞汽车（270,794辆，环比增长0.60%，同比增长2.40%） [25] - 2025年1月至10月厂商累计批发销量排名前三为：比亚迪汽车（3,655,718辆，同比增长12.90%）、吉利汽车（2,477,322辆，同比增长44.30%）、奇瑞汽车（2,200,450辆，同比增长12.70%） [26] 智能化技术进展 - 华为引望预计，2026年将实现高速L3规模商用和城区L4试点商用；2027年城区L4将实现规模商用；2028年无人干线物流将实现规模化商用 [2][29] - 华为乾崑智驾功能使用率持续提升，高速辅助驾驶里程占比超60%，辅助泊车使用占比超40%，城区辅助驾驶里程占比接近20% [29] - 小米汽车部分门店将开放端到端辅助驾驶体验，支持全程0接管，覆盖SU7与YU7车型 [27][28] - 特斯拉Robotaxi服务将扩展至美国拉斯维加斯、菲尼克斯等五座新城市；其FSD（全自动驾驶）在中国已获“部分批准”，并有望在2026年2月或3月左右获得全面批准 [45] - 现代汽车正与小鹏汽车等中国自动驾驶企业接触，寻求技术合作，以加速其自动驾驶技术发展 [2][36] - Waymo宣布在旧金山、洛杉矶、凤凰城向公众开放高速路段Robotaxi付费运营服务 [52] 电系统与能源生态 - 国家智能网联汽车创新中心执行主任张进华表示，到2030年，固液混合电池能量密度将突破450Wh/kg，进入规模化商业应用阶段；全固态电池将完成中试验证和小批量装车应用 [3][43] - 宁德时代董事长曾毓群透露，其第五代磷酸铁锂电池已开始量产，在能量密度及循环寿命上实现新突破 [41][42] - 宁德时代与广汽集团签署长达10年的全面战略合作协议，将深化电池租赁、联合建站等合作，全力推进巧克力换电生态发展 [3][35] - 巧克力换电计划至2025年底在全国45座城市建成1000座换电站，2026年将在全国约120座城市累计布局超2500座换电站，远期目标为三万座 [3][35] - 工信部明确了2026年度和2027年度新能源汽车积分比例要求，分别为48%和58% [30] 政策与安全法规 - 从“以旧换新”政策前后的销量对比看，政策对汽车行业销量的调控作用明显 [2] - 山西省自2025年11月10日起调整汽车报废更新补贴规则，改为“个人消费者报名、公证摇号、中签获取资格”的方式 [32][33] - 公安部对《机动车运行安全技术条件》国家标准公开征求意见，要求所有货车装备自动紧急制动系统（AEB），并提升了新能源汽车和辅助驾驶汽车的安全技术要求 [39][40][44] - 征求意见稿提及，乘用车每次启动后，应处于百公里加速时间不少于5秒的默认状态 [44] 企业动态与竞争格局 - 本田将在中国调整新车开发计划，其旗舰电动车型GT的推出时间将推迟至2026年以后，原因包括与比亚迪等当地企业的激烈价格竞争 [34] - 理想汽车进行组织架构调整，CEO李想将直接管理新整合的人力资源部门 [38] - 福特CEO法利表示，在拆解特斯拉和中国电动车后，决定全面改革福特以迎战竞争，其电动汽车业务Model E部门在2024年亏损超过50亿美元 [50][51] - 工信部副部长辛国斌表示，目前已有50余家中国动力电池相关企业在海外实现本地化生产供应 [52]

股东减持交易分析 - 创始股东黄世霖通过询价转让方式减持公司1%股份，市值高达184亿元 [1] - 此次减持的接盘方全部为机构投资者，并设有6个月的锁定期，避免了直接冲击市场 [3] - 减持行为被解读为股东为储能业务等新赛道储备资金，而非看空公司前景 [3] 公司基本面与财务状况 - 公司宣布第五代磷酸铁锂电池实现量产，能量密度和循环寿命取得突破 [4] - 第三季度净利润大幅增长41% [4] - 公司现金储备超过3600亿元，财务状况强劲 [4] 技术实力与研发投入 - 公司在固态电池、钠离子电池等前沿技术领域拥有近50000项专利，技术护城河深厚 [5] - 技术迭代被强调为公司的长线价值根基 [5] 业务生态与市场拓展 - 公司的巧克力换电业务已覆盖45个城市 [5] - 零碳产业园项目已在海南、福建等地落地，拓展新的业务场景 [5] - 公司业务正从动力电池向“光储充检”等全域增量市场延伸 [3][5]

合作概述 - 广汽集团与宁德时代签署为期10年的全面战略合作协议 [2] - 协议涵盖技术研发、生态共建、业务拓展等多个核心领域 [2] - 合作基于多年互信共赢基础，是双方合作关系的重大升级 [3] 合作具体内容 - 双方将聚焦智能底盘、换电等前沿领域开展联合研发 [2] - 针对广汽传祺车型规划推进磐石底盘技术搭载 [2] - 除传统动力电池供应外，将拓展电池租赁、联合建站等创新业务 [2] - 全力推动巧克力换电生态发展，构建高效能源服务网络 [2] 合作目标与影响 - 合作旨在提升整车驾乘质感与安全标准 [2] - 推动广汽旗下品牌加速电动化转型和新能源车型规模化发展 [3] - 共同构建体系化的产业生态圈，助力新能源汽车产业高质量发展 [3] - 通过深度协同破解技术创新成果转化瓶颈、产业链稳定性不足等行业难题 [3] 行业意义 - 合作体现了新能源产业从规模快速扩张阶段步入转型升级关键时期 [4] - 产业链上下游协同效率成为决定企业竞争力的核心要素 [4] - 为行业树立了长期主义合作模式，预计将有更多产业链企业加入长期合作阵营 [4] - 通过长期合作锁定供需关系、共享资源网络，形成风险共担、利益共享的协同机制 [4]

项目与活动 - 宁德时代巧克力换电站在南京玄武区蒋王庙停车场举行首站开业仪式，同时交付首批100台换电版网约车 [2] - 活动现场正式启动南京首座宁德时代巧克力换电站，标志着南京新能源基础设施网络进入换电时代 [4] - 首批100台长安欧尚520换电版网约车正式交付，6位网约车司机代表接过了车辆钥匙 [6][8] 技术优势与用户体验 - 巧克力换电站实现99秒极速换电，比煮一杯咖啡的时间还短，车辆可恢复400-600公里续航 [2][6] - 换电模式通过车电分离降低用户购车及用车成本，并能对电池进行健康检测以提升出行安全 [6] - 换电模式精准切中运营车辆对效率和成本的核心需求，有效缓解里程焦虑并提升运营效率 [8] 业务拓展与网络建设 - 时代电服公司江苏总部落户南京玄武区，负责长三角地区新能源汽车充换电服务及产业链拓展 [2] - 南京首批8个换电站已投运，计划下个月再开业5座站，至今年年底全市将落地48座站 [6] - 全省计划在今年年底前落成142座换电站，覆盖南京、苏州、无锡、常州等重点城市 [6] 生态建设与产业集群 - 玄武区全力支持宁德时代建设全国首个“超充换电服务中心”，集成巧克力换电站、光储充检智能站、CharGo充电狗等业态 [2] - 区域已招引集聚宁德时代旗下乘用车换电品牌“巧克力换电”和重卡换电品牌“骐骥换电”等高能级项目 [4] - 成功引进迪尔出行等网约车平台及云想汽车等租赁销售公司，加快形成龙头企业引领、配套企业跟进的换电全链条生态集群 [4][8] 合作伙伴与未来规划 - 云想汽车作为全国网约车头部企业，看好换电模式优势，计划进一步在南京地区加大换电车辆投放 [8] - 长安欧尚520换电车辆是专为出行市场打造，具备高耐久性与高可靠性 [8] - 此次合作由时代电服与玄武区政府、南京市旅游集团共同推进，站点位于城市核心地段以服务民生出行 [4]

京东汽车“国民好车”项目进展 - 公司于10月27日启动“国民好车”交付中心全国招募计划，旨在联合4S店、汽车交付中心等构建集销售、交付、售后于一体的服务网络 [1] - “国民好车”项目由京东汽车联合主机厂、电池厂商等产业伙伴打造，公司提供独家销售服务，不直接涉及制造环节 [1][2] - 交付中心模式依托京东供应链优势与线上线下资源，助力4S店、经销商实现多品牌销售以提升盈利能力，并提供流量支持以高效获客 [1] 京东养车业务拓展 - 京东养车宣布投入10亿元级资源发起“一县一店”养车合伙人招募计划，提供0元加盟与12个月管理费减免政策 [2] - 该计划将提供全面的供应链、流量支持以及全流程标准化的建店、运营、培训等扶持 [2] 战略合作动态 - 10月14日，公司联合宁德时代旗下时代电服和广汽集团推出一款“国民好车”，新车于10月底开启试驾，11月9日发布并在京东双十一期间开售 [2] - 据知情人士透露，新车预估定价在10万至12万元之间，或为广汽埃安换电车型，采用宁德时代的“巧克力换电”模式 [2] - 10月15日，公司分别与宁德时代、长安汽车签署战略合作协议，将与宁德时代合作建立巧克力换电官方直销渠道，共同推广车电分离模式 [3] - 与长安汽车的合作将重点推进其乘用车、摩托车、车辆生态产品及维修零配件的全渠道营销 [3] 行业影响与意义 - 海通证券研报显示，京东的举措释放出电商平台加速切入汽车交易与能源服务领域的信号，可能推动行业销售链条和能源体系的结构性升级 [3] - 中期看，项目若能稳定推进，将成为换电商业化的验证样本，并推动销售与能源服务融合发展 [3]