港交所上市制度改革与产品多元化战略 - 公司强调上市改革是持续性的工作，旨在提升香港上市竞争力并支持实体经济发展，需全方位考虑市场需求，包括上市门槛、招股流程和合规要求 [1] - 公司自2018年起持续改革上市制度，为未盈利生物科技、特专科技及特殊目的收购公司定制了18A、18C及18B等上市章节，以适配不同板块企业的需求，并将适时调整上市框架并在建议成熟后公开咨询 [1] - 公司推出的科企专章（18A及18C章）市场反响积极，目前排队上市的企业中超过100家属于这些章节下的公司 [1] 港交所产品多元化发展 - 公司过往主要聚焦于股票市场，但为满足全球投资者日益增长的多元化配置需求，将积极发展衍生产品、大宗商品及固定收益产品，以丰富投资者选择 [1] - 公司明确将多资产投资产品平台作为未来发展方向，具体包括固定收益、黄金期货及大宗商品等产品 [1] - 公司正在推进零日期权（0DTE）的相关工作，并希望尽快推出该产品 [1]

公司核心产品专利维权进展 - 云顶新耀核心产品耐赋康（布地奈德肠溶胶囊）的专利维权取得关键进展[1] - 广州知识产权法院于2026年2月26日作出民事裁定书，全面支持公司提出的诉前行为保全申请[1] - 法院责令相关仿制药企业立即停止侵权行为并停止挂网，该裁定自作出之日起立即执行[1] 市场反应与事件背景 - 2026年2月27日上午，云顶新耀（01952.HK）盘中股价大涨超过5%[1] - 股价上涨的直接原因是公司肾病药物耐赋康被强仿一事迎来转机[1]

公司股价表现与交易情况 - 丰盛控股股价在报道当日盘中大幅下跌超过15%，具体跌幅为15.11%，股价报1.18港元 [1] - 当日成交额为369.94万港元 [1] 核心事件与公告内容 - 公司于2月26日晚间发布公告，披露其持股71.08%的附属公司中国高速传动未能及时遵守上市规则公布2025年度业绩 [1] - 由于中国高速传动的财务业绩将并入公司年报，此延迟将导致连锁反应 [1] - 公司预期将无法在2026年3月31日或之前刊发全年业绩公布，也无法在2026年4月30日或之前刊发年报 [1] - 作为直接后果，公司股份预计将从2026年4月1日起暂停买卖 [1]

财报表现与市场反应 - 公司发布2026财年第四季度财报，营收达681亿美元，同比增长73%，创历史新高 [1] - 公司对2027财年第一季度的营收预测中点为780亿美元，高于分析师此前平均预测的720亿美元 [1] - 尽管业绩超预期，财报发布次日股价下跌5.46%，市值缩水超2500亿美元，收盘市值4.5万亿美元 [1] - 财报日引发芯片股普跌，AMD跌3.41%，博通跌3.19%，台积电跌2.82% [1] 市场担忧与机构观点 - 公司CFO在电话会中披露，数据中心业务来自超大规模云服务商的收入占比略超50% [2] - 管理层引述分析师预测，2026年前五大云厂商资本支出接近7000亿美元 [2] - 分析师在电话会中聚焦于云厂商大客户的资本支出是否见顶及其现金流问题 [2] - 公司CEO表示对客户现金流增长有信心，认为AI已到达拐点，智能体应用产生巨大计算需求 [2] - 市场策略师指出，亚马逊、Meta、微软和谷歌等超大规模企业近期财报显示现金流趋于平稳甚至下滑，与管理层判断存在出入 [2] - 摩根士丹利分析称，亚马逊预计2024年资本支出2000亿美元，可能导致近170亿美元的负自由现金流 [3] - 摩根士丹利预计谷歌母公司Alphabet 2024年资本支出达1850亿美元，2027年可能高达2500亿美元 [3] - Pivotal Research预计Alphabet今年自由现金流将同比下降90% [3] - Meta、微软、谷歌、亚马逊在英伟达财报发布后盘后走势未受明显提振，一度微跌 [3] 供应链与业务复杂性 - “大空头”Michael Burry质疑公司采购义务从一年前的161亿美元飙升至952亿美元 [3] - 质疑指出，飙升原因可能是台积电要求公司为芯片定制和封装提供更多资金 [3] - 这意味着公司在需求未明朗时下达了不可取消的订单，芯片业务变得相当复杂 [3] - 公司CEO承认科技复杂性增加，从Hopper架构到Blackwell架构已变难，Rubin架构接近不可能 [4] - CEO强调研发成本还会增加，并谈及与供应链厂商台积电的深入合作关系 [4] 客户与竞争格局 - 公司需要面对客户的多元化采购策略和芯片自研努力 [4] - 在公布与Meta涉及数百万颗Blackwell及Rubin芯片部署合作后，AMD也公布了与Meta涉及6吉瓦GPU部署的合作 [4] - Meta在宣布与AMD合作时，强调正与多元合作伙伴共建灵活技术体系，并将外部合作与自身MTIA芯片自研项目相结合 [4] 股价与行业表现 - 自去年8月中旬至今，公司股价几乎“横盘”了6个月，期间市值一度触及5万亿美元后回调 [4] - 今年以来，公司股价累计下跌0.86%，表现优于部分大型科技股 [6] - 同期，亚马逊股价累计下跌9.92%，谷歌-A下跌1.8%，微软下跌16.75% [6] - 2月以来，Meta股价累计下跌8.3% [6]

公司业绩表现 - 公司第四季度业绩表现强劲，EBITDA按季增长29%至43亿港元，符合预期并处于市场预测区间36亿至43亿港元的上限 [1] - 公司宣派末期股息每股0.8港元，相当于2025年下半年盈利派息比率64%，较2025年上半年的58%及2024财年的50%进一步提高 [1] - 高盛微调了公司2026至2027财年的EBITDA预测，调整幅度小于1% [1] 公司财务与资本策略 - 公司有意今后派发至少65%的盈利作为股息 [1] - 公司具备充足的财政能力进一步提高股息，其澳门第四期项目180亿港元的资本开支余额，可被强劲的自由现金流和350亿港元的净现金储备充分覆盖 [1] - 公司可能采用渐进式股息政策 [1] 公司业务发展与估值 - 公司已达成其中期博彩总收益市场份额22%的目标 [2] - 随着第三期项目（如嘉佩乐酒店）推进、星际酒店翻新及澳门第四期项目从明年起分阶段开业，未来市场份额仍有进一步增长空间 [2] - 公司目前估值相当于2026财年预测企业价值倍数10倍，估值不高 [2] 行业与市场环境 - 临近3月4日至11日举行的全国两会，博彩及旅游需求可能潜在受影响 [1] 投资银行观点 - 高盛维持对公司“买入”评级 [1] - 高盛基于分类加总估值法，将公司12个月目标价从54港元下调至53.4港元 [1]

核心观点 - 高盛维持对银河娱乐的“买入”评级 尽管将12个月目标价从54港元微降至53.4港元 公司末季业绩强劲且符合预期 派息政策有望持续优化 未来市场份额有增长空间 当前估值不高 [1][2] 财务业绩 - 公司末季EBITDA按季增长29%至43亿港元 符合高盛预期 并处于市场共识36亿至43亿港元范围的上限 [1] - 高盛微调了公司2026至2027财年的EBITDA预测 调整幅度小于1% [1] 派息与资本政策 - 公司宣派末期股息每股0.8港元 相当于2025年下半年盈利派息比率的64% 这一比例较2025年上半年的58%及2024财年的50%进一步提高 [1] - 管理层表示有意今后派发至少65%的盈利 [1] - 高盛认为公司具备充足的财政能力进一步提高股息 或可能采用渐进式股息政策 因其强劲的自由现金流和350亿港元的净现金储备足以覆盖银河澳门第四期180亿港元的资本开支余额 [1] 业务发展与市场前景 - 公司已达成其中期博彩总收益市场份额22%的目标 [2] - 鉴于第三期项目（如嘉佩乐酒店）持续推进 星际酒店的翻新改造 以及银河澳门第四期项目从明年起分阶段开业 未来市场份额仍有进一步增长的空间 [2] - 注意到临近全国两会（3月4日至11日） 博彩及旅游需求可能潜在受影响 [1] 估值 - 高盛基于分类加总估值法 将公司12个月目标价从54港元降至53.4港元 [1] - 公司目前估值不高 相当于2026财年预测企业价值倍数10倍 [2]

汇丰控股出售印尼零售业务 - 汇丰控股正与顾问商讨可能出售其在印度尼西亚的零售业务资产 [1] - 该交易对相关资产的估值可能超过2亿美元（约15.6亿港元） [1] - 汇丰曾表示正对在印度尼西亚的零售业务进行有针对性的战略评估，但尚未做出任何决定 [1] 潜在竞购方 - 亚洲多家大行正为竞购汇丰印尼零售业务资产做准备 [1] - 潜在竞购方包括新加坡的星展集团、华侨银行和大华银行 [1] - 潜在竞购方还包括马来西亚的CIMB Group Holdings Bhd 以及日本的三井住友金融集团 [1] 交易进程 - 相关考虑仍在进行中 [1] - 具有约束力的竞购方案将于3月中旬提交 [1]

公司股价与市场反应 - 丰盛控股股价大幅下跌，截至发稿时下跌15.11%，报1.18港元，成交额为369.94万港元 [1] 核心事件与公告 - 公司持股71.08%的附属公司中国高速传动未能及时遵守上市规则公布2025年度业绩 [1] - 中国高速传动的财务业绩将并入丰盛控股的公司年报 [1] - 公司预期无法于2026年3月31日或之前刊发全年业绩公布，亦无法于2026年4月30日或之前刊发年报 [1] - 公司股份预期将由2026年4月1日起暂停买卖 [1]

财报表现与市场反应 - 公司发布2026财年第四季度财报，营收达681亿美元，同比增长73%，创历史新高 [2] - 公司对2027财年第一季度的营收预测中点达780亿美元，均超出市场分析师此前平均预期的第四季度660亿美元和下季度720亿美元 [2] - 尽管业绩超预期，财报发布次日公司股价下跌5.46%，市值单日缩水超2500亿美元，收盘市值约4.5万亿美元 [2] - 财报发布后，美股芯片股普遍下跌，AMD下跌3.41%，博通下跌3.19%，台积电下跌2.82% [2] - 今年以来至报道时，公司股价累计下跌0.86%，表现优于亚马逊（跌9.92%）、谷歌-A（跌1.8%）和微软（跌16.75%）等大型科技股 [7] 市场担忧与机构质疑 - 市场担忧主要集中于公司对超大规模云服务商的收入依赖以及这些客户的资本支出前景 [3] - 公司管理层在电话会中透露，数据中心业务来自超大规模云服务商的收入占比略超50% [3] - 有分析师预测2026年前五大云厂商资本支出接近7000亿美元，但分析师在电话会中聚焦于云厂商资本支出是否见顶及现金流问题 [3] - 公司CEO黄仁勋表示对云厂商客户的现金流增长有信心，认为AI已到达拐点并产生有用的计算需求 [3] - 但JonesTrading首席市场策略师指出，亚马逊、Meta、微软和谷歌等超大规模企业近期财报显示其现金流趋于平稳甚至下滑，与CEO的判断存在出入 [3] - 摩根士丹利分析师预计，亚马逊2024年资本支出约2000亿美元，可能导致其当年出现近170亿美元的负自由现金流 [3][4] - 摩根士丹利预计，谷歌母公司Alphabet 2024年资本支出可能高达1850亿美元，到2027年可能达2500亿美元 [4] - Pivotal Research预计，Alphabet 2024年自由现金流将同比下降90% [4] - “大空头”Michael Burry质疑公司的采购义务从一年前的161亿美元飙升至952亿美元，认为这可能意味着公司在需求未明朗时下达了不可取消的订单 [4] 业务与技术挑战 - 公司CEO黄仁勋承认技术复杂性增加，称之前的Hopper架构简单，而Blackwell架构太难，正在研发的Rubin架构几乎接近不可能，并强调研发成本还会增加 [5] - 采购义务大幅增加的原因，被部分观点指向供应链合作伙伴台积电要求公司为芯片定制和封装提供更多资金 [4] - 公司需要面对客户的多元化采购策略和自研芯片努力，例如Meta在宣布与AMD合作部署6吉瓦GPU时，强调正与多元合作伙伴共建灵活技术体系，并将外部合作与自身MTIA芯片自研项目结合 [5] 行业与竞争环境 - 公司与OpenAI、大型云厂商及供应链厂商关系紧密，这些厂商的前景相互牵连 [5] - 自去年8月中旬至报道时，公司股价在约6个月内呈现“横盘”状态，期间市值一度触及5万亿美元后回调 [5] - 2月以来，Meta股价出现回调，累计下跌8.3% [7]

港股主要指数表现 - 恒生指数午后拉升，涨幅超过1% [1] - 恒生科技指数上涨近1% [1] - 国企指数上涨0.74% [1] 领涨成分股表现（按当日涨幅排序） - 新鸿基地产领涨恒指成分股，涨幅超过6%，年初至今累计上涨52.59%，总市值为4187.29亿 [1][2] - 药明生物上涨超过4%，年初至今上涨27.61%，总市值为1659.98亿 [1][2] - 石药集团上涨超过3%，年初至今上涨17.32%，总市值为1139.57亿 [1][2] - 药明康德上涨超过3%，年初至今上涨20.36%，总市值为3544.70亿 [1][2] 其他涨幅居前成分股 - 网易-S上涨超过2%，但年初至今累计下跌16.22%，总市值为5692.45亿 [1][2] - 携程集团-S上涨超过2%，但年初至今累计下跌25.85%，总市值为2685亿 [1][2] - 腾讯控股上涨超过2%，但年初至今累计下跌12.52%，总市值为4.77万亿 [1][2] - 中通快递-W上涨超过2%，年初至今上涨17.07%，总市值为1499.73亿 [1][2] - 泡泡玛特上涨超过2%，年初至今上涨22.75%，总市值为3090.92亿 [1][2] - 蒙牛乳业上涨超过2%，年初至今上涨7.65%，总市值为622.56亿 [1][2] 其他录得上涨的成分股 - 长实集团上涨1.96%，年初至今上涨24.62%，总市值为1714.89亿 [2] - 华润电力上涨1.92%，年初至今上涨7.51%，总市值为963.45亿 [2] - 中国神华上涨1.90%，年初至今上涨13.51%，总市值为8750.10亿 [2] - 中信股份上涨1.86%，年初至今上涨4.31%，总市值为3659.56亿 [2] - 恒隆地产上涨1.92%，年初至今上涨17.07%，总市值为509.71亿 [2]