研究机构观点 - Zacks投资研究首次覆盖Acorn Energy, Inc. (ACFN) 并给予“跑赢大盘”评级 该看涨立场反映了公司向更具可预测性和更高质量盈利模式的战略转型 [1] 公司业务概况 - 公司为特拉华州控股公司 专注于为能源基础设施资产管理提供技术驱动解决方案 提供无线远程监控与控制系统及物联网应用 [2] - 公司通过其子公司OMX Holdings, Inc. 和 OmniMetrix, LLC运营 核心业务通过总部位于佐治亚州布福德的OmniMetrix进行 [2] 财务与运营表现 - 2025年公司实现稳健收入增长 核心发电板块需求持续提供支撑 尽管报告的增长因与递延收入相关的会计处理因素而受到一定影响 但潜在趋势依然向好 [3] - 盈利能力有所改善 利润率更高的监控收入份额增加 这证明了即使在收入增长温和的环境下 公司不断演进的商业模式也带来了益处 [3] 未来增长驱动因素 - 公司向高利润率、经常性监控收入的转型有望提升盈利能力和业务可见性 [4] - 一项大型电信部署项目转型为长期订阅基础 进一步增强了经常性收入 [4] - 与AIO Systems的合作扩大了公司的可触达市场 并支持获得更大规模的交易机会 [4] 市场表现与估值 - 过去一年 公司股票表现显著逊于行业同行及整体大盘 [6] - 当前估值表明市场对公司执行和维持增长的能力仍持谨慎态度 若公司成功执行其经常性收入战略并改善盈利可见性 则意味着潜在的上行空间 [6] 公司规模备注 - 公司市值规模适中 为4310万美元 [7]

研究数据与方法 - 研究使用了一艘配备生物地球化学传感器的BGC-Argo浮标，该浮标于2021年12月至2022年1月期间在ETNP海域部署，并在2022年1月15日至2024年10月6日近三年期间，每约10天对上层2000米水柱进行剖面观测，共获得97个剖面 [1] - 浮标传感器测量了氧气、硝酸盐、pH、叶绿素荧光、光学后向散射、温度、盐度和压力等参数，所有传感器数据均被用于表征当地生物地球化学特征并作为生物地球化学模型的输入 [1][2] - 研究采用了一种新的统计方法重新分析ISUS硝酸盐传感器的原始输出光谱，以估算亚硝酸盐浓度，该方法使用LASSO回归，包含了硝酸盐、亚硝酸盐和硫代硫酸盐的吸收系数项 [2] - 为评估浮标时间序列期间的当地生产力，研究计算了上层150米深度的颗粒有机碳和叶绿素剖面储量，并应用了6点移动平均来描绘初级生产和颗粒物积累的季节性变化 [3] - 研究计算了变量N*，其公式为 (硝酸盐 + 亚硝酸盐) - 16*磷酸盐 + 2.9 µmol kg⁻¹，其中磷酸盐浓度使用CANYON-B算法估算 [4][10][11] 中尺度和亚中尺度特征识别 - 基于Fiedler & Talley定义的参数，通过生成温盐剖面来识别水团 [5] - 利用通过Ocean Virtual Laboratory组织的卫星汇编数据，识别了浮标所在区域内发生的中尺度海洋学特征，叶绿素-a数据来源于OLCI Sentinel-3卫星 [5] - 针对2022年1月至2024年10月期间每个月中旬的浮标联系，使用每周汇总数据生成叶绿素-a彩色图，以突出涡旋和其他中尺度活动以及生产力的异常 [5] 氮循环生物地球化学箱式模型 - 应用了一个箱式模型来解释从测量的硝酸盐、亚硝酸盐和pH剖面中得出的氮循环速率，该模型旨在量化不同过程对缺氧区氮循环的相对贡献 [6] - 模型前提是，异化硝酸盐还原为亚硝酸盐、通过反硝化作用将亚硝酸盐还原为N₂、亚硝酸盐氧化和厌氧氨氧化等过程，通过消耗质子和/或产生溶解CO₂与无机碳酸盐化学相关联 [6] - 在运行模型前，基于氧跃层中溶解无机氮和溶解无机碳相对于磷酸盐的回归，确定了有机物质的化学计量比为C₁₁₃.₁HₐO_bN₁₁.₂₃P，并用于推导模型中的反应系数 [7][12] - 通过比较模型预测的硝酸盐、亚硝酸盐、N*、总碱度和DIC的变化与观测到的分布，来求解异化硝酸盐还原为亚硝酸盐、反硝化、亚硝酸盐氧化、厌氧氨氧化和碳酸钙溶解等过程的贡献 [7] - 将BGC-Argo数据根据初级生产力的变化划分为三个循环周期，并进一步将每个周期划分为八个密度层，从而创建了24个反应平衡大致恒定的箱体 [9] - 第一个周期为2022年1月至11月，其特征是亚硝酸盐浓度高（>2 µmol kg⁻¹）；第二个较短的周期为2022年7月至10月，其特征是持续的高颗粒有机碳生产；第三个周期为2022年11月至2024年1月，期间观测到低至检测不到的亚硝酸盐浓度 [9] - 通过稳健的Huber's T回归量化每个箱体中硝酸盐、亚硝酸盐、N*和总碱度相对于DIC的斜率，以最小化异常值的影响，然后利用反应化学计量学求解每个反应对DIC生产/消耗的相对贡献 [10] - 通过执行蒙特卡洛模拟来量化模型不确定性，从正态分布中选取10,000个观测斜率值，该分布的均值和标准差等于示踪剂浓度相对于DIC斜率的均值和标准差 [11] - 实验测定的有机物质碳氮磷比为113.1 ± 0.5 : 11.23 ± 0.06 : 1，表观耗氧量与磷的比为112.2 ± 0.2 : 1，碳氧化态为0.83 ± 0.02 [12][13] - 使用双样本t检验来量化不同周期之间反应重要性的统计学显著差异，显著性评估中p < 0.001被认为具有统计学差异 [14] 模型局限性 - 模型结果假设每个密度定义的水层内处于稳态条件，这意味着在水团停留期间生物地球化学过程是稳定的，但中尺度涡旋活动或季节性生产力波动等瞬变事件可能短暂违反这些稳态假设，从而给反应速率估计带来不确定性 [15] - 碳酸盐饱和度面的变异性表明，中尺度涡旋驱动的扰动在与ΩAr = 1面相关的上层密度层最为明显，而在更深密度层的变异性相对有限，这意味着瞬态非稳态效应主要影响上层缺氧区 [15] - 有机物质的化学计量比可能存在显著变化，这将影响基于化学计量学的模型结果，此外，模型未包含自养反硝化和异化硝酸盐还原为铵等额外过程，纳入这些过程可能会改变观测到的过程平衡 [15] 基于稳态示踪剂模型的反应速率估算 - 使用浮标的硝酸盐、亚硝酸盐和DIC垂直剖面，通过一个稳态一维示踪剂守恒模型来估算生物地球化学转化速率，该模型平衡了垂直涡流扩散与生物地球化学反应 [16] - 对于每个剖面，通过求解公式 dC/dt = 0 = 生产 + Kz * d²C/dz² 来计算速率，其中C是示踪剂浓度，Kz是垂直扩散系数，基于Whalen等人的研究结果，在该区域缺氧区典型深度（约250米）假设为3 × 10⁻⁶ m² s⁻¹ [16][17] - 生产或消耗速率计算为：速率 = -Kz × ∂²C/∂z² × 86400 (单位：mmol m⁻³ d⁻¹)，为改善缺氧区内生物地球化学特征的对齐，在密度空间中分析剖面 [17] - 该方法得出了与Kz不确定性相关的转化速率时空估计，不确定性范围约为3倍 [17]

文章核心观点 - 资深投资人Chamath Palihapitiya警告2026年IPO队列存在“排序问题”，SpaceX等大型IPO将耗尽市场流动性，后续公司面临融资困难，应尽快上市以巩固资产负债表[1] - 市场对不同AI公司的兴趣呈现巨大分化，OpenAI的股份在二级市场遇冷，而Anthropic则需求旺盛，反映出投资者对不同公司风险回报的评估差异[3][4] - Palihapitiya将大型科技公司（SpaceX、OpenAI、Anthropic）的相继上市比作感恩节大餐，市场“胃口”有限，后续公司将面临需求枯竭，并可能引发整个科技板块估值倍数（P/E）向非科技板块水平压缩[5] 二级市场交易动态 - OpenAI约6亿美元的股份在二级市场未能售出，Next Round Capital在数百家机构投资者中未能找到单一买家[1][2] - 一年前OpenAI的股份可在数日内售罄，如今出现的出价约为7650亿美元，较其8520亿美元的一级市场估值折价约10%[2] - Anthropic的股份在二级市场获得“几乎无限的兴趣”，平台Hiive录得超过16亿美元的需求，对应估值约6000亿美元[3] - 在预测市场Polymarket上，交易员认为Anthropic在OpenAI之前上市的概率为66%，而OpenAI在年底前完成IPO的概率仅为40%[4] 市场流动性及投资者行为分析 - 市场对大型IPO的承接能力有限，难以吸收数万亿美元级别的新增股票需求[5] - 历史上作为后期融资主要来源的中东主权资本，可能因伊朗冲突而收紧，这将进一步缩小买方池，而此时恰逢卖方压力达到顶峰[6] - 特斯拉（股价约352美元）是目前公开市场上最具有流动性的、可间接获得SpaceX风险敞口的标的[6] 行业估值影响预期 - 一旦SpaceX、OpenAI和Anthropic全部上市，这三家公司所蕴含的AI技术将侵蚀当前支撑科技股估值倍数的“护城河”[5] - 预计科技板块的市盈率（P/E）将向非科技板块的水平压缩[5]

市场表现与资产轮动 - 2026年第一季度，在伊朗紧张局势加剧、私人信贷压力增大以及人工智能相关股票轮动抛售的影响下，大盘股表现疲软 标准普尔500指数下跌4.3%，为2022年第三季度以来最差季度表现 以科技股为主的纳斯达克100指数下跌更甚，跌幅达5.8% [2] - 同期，标普500等权重指数微涨0.7% 美国小盘股领涨（+3.5%），其次是国际发达市场股票（+2.8%）和美国中盘股（+2.6%） [2] - 大宗商品表现强劲，原油价格飙升84.0%，广泛大宗商品指数上涨24.4%，黄金上涨8.6%，白银上涨5.8% 债券表现分化，通胀保值国债和美国综合债券指数微涨（分别为+0.3%和+0.1%），而高收益债券和市政债券均下跌0.4% [2] 宏观经济与货币政策 - 美联储在2026年3月的FOMC会议上以11-1的投票结果维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，这是2026年连续第二次暂停加息 唯一的反对票来自理事克里斯托弗·沃勒，他倾向于降息25个基点 [3] - 经济数据喜忧参半 2月份非农就业人数减少9.2万，而市场预期为增长 失业率微升至4.4%，高于预期的4.3% 同时，通胀数据强于预期，2月份生产者价格指数全面高于预期，年化核心PPI为3.9% [3] - 根据CME FedWatch工具，市场预计4月再次维持利率不变的概率为99%，剩余概率转向加息，降息可能性已排除 [3] 地缘政治冲击与商品市场 - 2026年3月，美国、以色列和伊朗之间紧张局势升级，成为主导市场的主题 冲突从霍尔木兹海峡有效关闭导致的航运中断，升级为对关键基础设施的直接打击，引发大宗商品市场剧烈波动 [4] - 布伦特和WTI原油价格飙升，当月高点超过每桶119美元，主要原因是霍尔木兹海峡的有效关闭 该海峡约80%的石油和液化天然气运输目的地是亚洲，沙特阿拉伯、科威特、卡塔尔、伊拉克和伊朗等关键地区出口国在全球能源供应中扮演重要角色 [4] - 除原油和液化天然气外，航空燃油等成品油价格也大幅上涨 氮基化肥（包括尿素和氨）等关键农业投入品，以及铝和镍等工业金属也经历了波动加剧，供应瓶颈和航运延误扰乱了全球市场，推高了食品、能源和工业供应链的成本 [4] 滞胀担忧与全球增长 - 能源价格上涨和债券收益率上升，引发了市场对滞胀（增长放缓与持续通胀并存）的担忧 尽管从近期高点回落，但全球2年期收益率因投资者减少对近期降息的预期而走高 [5] - 欧元区3月年化通胀率初值从2月的1.9%跃升至2.5%，为2022年以来最大的月度涨幅之一 同时，标普全球3月PMI初值显示欧元区私营部门增长减弱，成本压力上升而产出放缓 [6] - 美国3月PMI初值也显示商业活动放缓，同时投入品价格压力高企 尽管美国作为能源净出口国且对霍尔木兹海峡依赖较低，被认为脆弱性较小，但滞胀压力是否会蔓延至美国市场仍是问题 [6] 股市估值与潜在机会 - 过去一个月，标普500指数经历了显著的估值下调，其NTM市盈率压缩幅度高达17% 与此同时，市场对NTM每股收益增长的共识预期却在上调，凸显了在地缘政治和人工智能相关紧张局势下，估值与盈利之间的脱节 [7] - 摩根士丹利研究指出，历史上当NTM市盈率跌幅超过10%、盈利增长拐头向上且盈利修正广度保持正值时，远期回报往往高于平均水平 在此后的一个月，市场历史上有69%的时间录得正回报，中位数涨幅为3%，而自1996年以来所有交易日的平均涨幅为1% [7] - 将时间拉长至三个月，正回报概率升至75%，中位数回报为7%，而长期平均为2% 展望六个月和十二个月，正回报概率分别为81%和69%，表明风险回报比偏向有利 此外，与过去的油价冲击不同，当前布伦特原油并未急剧飙升，且盈利增长正在加速并保持正值，而在以往的衰退期则是减速且为负值 [7]

地缘政治紧张局势升级 - 美国在伊朗成功执行第二次高难度救援行动 动用包括轰炸机、战斗机和加油机在内的155架飞机 从险峻山区救回一名F-15E战机机组人员[2] - 美国总统发出强硬外交警告 设定周二晚间为最后期限 威胁称若霍尔木兹海峡持续关闭 美国可能打击伊朗能源设施和桥梁 并称伊朗可能在一夜之间被“消灭”[3][8] - 紧张局势导致霍尔木兹海峡航运部分中断 尽管有报道称两艘卡塔尔液化天然气运输船根据一项脆弱的伊美协议获准通过[3] 科技行业动态 - Meta Platforms 计划发布其下一代人工智能模型的开源变体 此举旨在巩固其在全球AI开发者和研究人员中的影响力[4][8] - Netflix 在美国、加拿大、英国和澳大利亚推出名为“Netflix Playground”的儿童无广告迷你游戏网站和应用 并计划于4月28日全球发布 该服务利用《小猪佩奇》和《芝麻街》等热门IP 旨在提高用户留存率并与家庭娱乐平台竞争[5][8] 金融市场与宏观经济影响 - 地缘政治不确定性引发市场波动 纳斯达克100指数回吐早盘涨幅 日内涨幅收窄至不足0.2%[6][8] - 对能源基础设施可能遭受打击的担忧 使芝加哥期权交易所波动率指数保持高位 康菲石油公司和西方石油公司等能源股在盘前交易中下跌[6] - 亚洲地区 据报道 三井住友金融集团和日本生命保险正考虑设立一个价值30亿美元的私人信贷基金 专注于为杠杆收购融资[7] - 持续的霍尔木兹海峡关闭扰乱了供应链 推高了亚洲燃料成本 日经新闻报道称 东南亚石油危机已严重到可能危及主权信用评级的程度[7]

案件背景与最新进展 - 苹果公司正计划就应用商店费用问题与Epic Games的诉讼再次向美国最高法院提起上诉 同时寻求暂停上诉法院限制其对外部支付收费方式的裁决[1] - 该法律纠纷始于2020年 当时Epic Games在其应用中添加外部支付以绕过苹果应用商店费用 2021年法院裁决苹果不构成垄断但必须允许开发者链接至外部支付选项[2] - 最高法院此前已拒绝审理苹果就案件另一方面的上诉 使得第九巡回法院的原始裁决得以维持 苹果随后允许外部支付 但对使用自有支付系统的购买收取27%的佣金 仅略低于其通常30%的费用[3] 法院裁决与苹果应对 - 美国加州北区地方法院认定苹果藐视法庭 该裁决于2025年12月得到第九巡回上诉法院的支持 上诉法院认为27%的费用实质上破坏了允许外部支付的目的 但未建议新的费率 案件将发回下级法院裁决[4] - 苹果在第九巡回法院已无其他选择 故计划向最高法院提起诉讼 若最高法院受理 苹果将挑战认定其藐视法庭所依据的法律标准 并试图说服法官法院不应限制其服务收费[5] - 苹果长期辩称 27%的费用并非针对支付处理 而是用于其他服务 如应用托管、发现功能及其软件和开发者工具 公司认为该费用反映了其应用商店生态系统的价值[5] 行业对比与潜在影响 - 面临类似案件的谷歌已于上月与Epic Games达成和解 并将其Play商店的佣金降至20%[3] - Epic Games与其他开发者认为苹果的费用不符合法院命令 且由于支付处理本身会产生费用 他们并未节省任何成本[3] - 案件最终裁决可能影响苹果从应用商店获得的收入 因为消费者正越来越多地转向AI聊天机器人和智能体来完成任务[6]

公司业务定位 - 公司业务定位为执行州监管机构和公用事业公司自身无法完成的部分工作 [1] - 例如，在加利福尼亚州服务于加州公共事业委员会，在纽约州服务于公共服务委员会 [1] 投资策略与方法 - 投资方法结合了基于长期信念的持仓与战术性的行业轮动 [1] - 核心理念是投资的目的不在于判断正确，而在于获取利润 [1] - 投资重点聚焦于未被市场充分覆盖的机会以及由动能驱动的行业板块 [1]

公司核心定位与市场关注度 - Palantir Technologies 已成为人工智能生态系统中备受关注的公司之一 其强大的数据分析平台以及在国防和商业AI应用领域日益增长的角色吸引了大量投资者关注 [1] - 公司股票在过去一年实现了91%的强劲涨幅 凭借出色的增长指标持续受到投资者密切关注 [2] 人工智能战略与增长驱动力 - 公司的增长故事与其全面的人工智能战略紧密相连 通过将专有的Foundry和Gotham平台与先进的人工智能平台整合 帮助组织处理海量数据集并获取实时洞察 [3] - 这些能力在需要快速决策和复杂数据整合的领域尤其有价值 国防、情报、医疗保健和金融组织依赖其技术来精简运营并改善战略成果 [4] - 在政府领域 公司持续将其AI产品与不断演变的美国国防优先事项对齐 例如国防部的Open DAGIR项目 凸显了其利用AI驱动的数据互操作性和实时决策工具实现军事行动现代化的能力 [5] - 在商业领域 公司通过AIP训练营积极加速AI采用 已有超过1000家公司参与了这些提供实践培训和演示的课程 有效推动了新客户获取 [6][9] - 另一重要增长驱动力是模块化销售策略 允许客户采用其平台的单个组件而非一次性承诺整个生态系统 这种灵活模式降低了准入门槛并鼓励组织在扩大使用前进行试验 [11][12] 财务表现与客户增长 - 公司第四季度营收达到14.1亿美元 同比增长70% 全年营收攀升至44.8亿美元 证实了市场对其AI解决方案的需求依然强劲 [8][15] - 盈利能力显著改善 调整后运营收入为7.98亿美元 运营利润率约为57% 全年调整后运营收入达到22.5亿美元 保持了50%的利润率 [16] - 客户增长进一步验证了公司战略 年末客户数达到954家 较上年增长34% 同时强劲的净美元留存率表明与现有客户的关系正在深化 [16] - 公司从2021年至2025年实现了24.2%的复合年营收增长率 反映出其先进分析解决方案的采用率不断提高 [10] 财务状况与运营实力 - 公司以强劲的资产负债表支持持续投资 2025年末拥有72亿美元现金及等价物 且无债务 这为其在产品开发、基础设施和人才方面的投资提供了显著灵活性 [8][13] - 其流动性指标同样令人印象深刻 流动比率为7.11 远高于行业平均的2.09 表明其具备强大的短期偿债能力 [14] 市场竞争环境 - 公司面临来自大型科技公司的激烈竞争 例如微软、亚马逊和谷歌母公司Alphabet 这些公司正积极投资于人工智能、云基础设施和高级数据分析能力 [18] - 这些竞争对手拥有巨大的财务资源、庞大的数据生态系统和深厚的工程人才库 并且其全球云平台已嵌入企业IT环境 能够在竞争大型企业合同时提供定价和捆绑优势 [19] 估值考量 - 公司当前的远期市盈率超过100倍 显著高于行业平均水平 其远期市销率也远高于典型的软件业同行 [21] - 历史上 如此高的估值溢价有时会导致盘整或回调期 特别是当增长预期放缓时 [22]

股价表现与行业比较 - 过去六个月，Rocket Lab (RKLB) 股价上涨10.1%，表现优于Zacks航空航天-国防设备行业同期1.5%的跌幅 [1] - 同期，Curtiss-Wright (CW) 和 Leonardo DRS (DRS) 股价分别上涨28.6%和3.5%，同样跑赢行业 [3] 增长驱动因素 - 美国国家安全需求上升，持续推动公司发射和空间系统业务的业务量 [4] - 2025年，公司完成了三次HASTE高超音速任务，并计划在2026年进行更多发射 [4] - 公司获得了太空发展局 (SDA) Tranche III跟踪层项目的主承包商合同，并通过导弹防御局的SHIELD IDIQ奖项获得了未来机会 [4] - 2026年3月，公司签署了其最大的发射协议，批量购买高超音速测试飞行，巩固了其在国防和高超音速测试项目中的角色 [4] - 截至2025年第四季度末，公司积压订单显著增长，管理层预计其中很大一部分将在未来12个月内转化，为2026年提供了坚实基础 [5] - 公司通过战略收购增强能力，例如在2026年2月收购了高精度光学和光机系统领导者Optical Support, Inc. (OSI)，以增强其用于太空保护、空间域感知、导弹预警、跟踪和防御应用的光学系统 [6][7] 财务与估值指标 - Zacks对RKLB 2026年每股收益 (EPS) 的共识预期在过去60天内上调了44.44%，其长期（三至五年）盈利增长率为28.16% [10] - 在过去的四个季度中，公司有一次盈利超出预期，三次未达预期，平均正意外为4.29% [12][13] - 公司流动比率为4.08，远高于行业平均的2.16，表明其拥有充足的资本偿还短期债务 [14] - 公司目前基于未来12个月市销率的估值为40.72倍，较其行业的11.73倍存在溢价 [16] 潜在挑战 - 随着2025年积压订单中空间系统和SDA收入的逐步确认，即使收入和运营杠杆增加，毛利率百分比也可能下降 [8] - 公司大部分积压订单与美国政府项目挂钩，增加了对预算周期、采购时间和政策决策的暴露风险，监管审批也带来了不确定性 [9]

核心事件概述 - 区块链与加密货币支付公司Ripple已将其对加密货币交易所Gemini的信贷额度扩大至2.5亿美元 该信息由一份提交给美国证券交易委员会(SEC)的10号表格文件于3月31日披露 [1] - 此次信贷额度的扩大是双方于2023年7月达成的信贷协议的修订结果 初始承诺额度为7500万美元 [2] 信贷协议条款演变 - 根据原协议 若Gemini满足特定参数 信贷额度在2023年12月修订后可最高增至1.5亿美元 [2] - 此次修订将信贷承诺临时提高至2.5亿美元 有效期至2026年7月1日 [2] - 修订后的协议引入了更高的利率和新的RLUSD稳定币条款 [3] 修订后协议的关键条款 - 年利率从6.5%上升至7% [7] - 若Gemini在2026年7月2日前未将未偿还借款降至1.5亿美元或以下 年利率将进一步升至10% [7] - Gemini可以请求以RLUSD形式获得超出初始承诺的额外信贷 但需以美元偿还 [3] - 协议增加了额外的抵押品和运营契约 包括对RLUSD稳定币的持有量和活动水平的要求 [7] Gemini的抵押品与义务 - 公司被要求质押其自有的RLUSD作为抵押品 并存放于纽约州金融服务部监管的合格托管机构 且需在1月31日前与Ripple达成令其满意的控制协议 [4] - 截至2023年12月31日 Gemini持有约1.541亿美元未偿还贷款本金 并有约1.888亿美元的信用卡应收账款被质押为抵押品 [5] - 截至去年底 Gemini购买了近2.198亿美元的Gemini信用卡客户应收账款 其中一部分被质押于Ripple的信贷安排下 [8] 公司背景与近期动态 - Gemini由亿万富翁Winklevoss双胞胎兄弟于2014年创立 于去年9月上市 [1] - 公司今年早些时候宣布大规模裁员 并从英国 欧洲经济区和澳大利亚等全球市场收缩业务 [1]