板块市场表现 - 钛白粉板块在11月18日持续走低 [1] - 安纳达股价下跌超过7% [1] - 龙佰集团、金浦钛业、惠云钛业、钛能化学等公司股价跟随下跌 [1]

宏观经济与政策事件 - 第四次中德高级别财金对话将于11月17日在北京举行 由中方何立峰副总理与德方副总理兼财政部长拉尔斯·克林拜尔共同主持 [1] - 中国人民银行将于11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作 期限为6个月（182天）以保持银行体系流动性充裕 [2] - 美国11月纽约联储制造业指数和加拿大10月CPI月率等数据将于当日公布 [6] 行业会议与活动 - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会将于11月17日至20日在成都举行 预计有上千位国内外政要、行业专家及企业家出席 [3] 资本市场动态：限售股解禁 - 11月17日共有13家公司限售股解禁 合计解禁量32.91亿股 解禁市值281.64亿元 [4] - 创新新材、新天地、永顺泰解禁量居前 解禁股数分别为22.87亿股、2.91亿股、2.66亿股 [4] - 创新新材、新诺威、甬矽电子解禁市值居前 解禁市值分别为105.42亿元、53.4亿元、39.7亿元 [4] 资本市场动态：股份回购 - 11月17日3家公司发布5个股票回购相关进展 其中3家公司回购方案已实施完毕 [5] - 华润材料、龙佰集团已完成回购金额分别为6066.11万元和1499.01万元 [5]

文章核心观点 - 公司已完成对2021年限制性股票激励计划中部分不符合条件的激励对象所持限制性股票的回购注销 [2] - 本次回购注销涉及198名激励对象，合计2,045,200股，回购资金总额29,290,433元，注销股份占注销前总股本比例为0.0857% [2] - 回购注销完成后，公司总股本由2,386,293,256股减至2,384,248,056股 [2][36] 2021年限制性股票激励计划执行历程 - 2021年5月28日，公司向4,859名激励对象首次授予13,906,000股限制性股票，授予价格为15.64元/股 [5] - 2021年9月3日，公司向暂缓授予的激励对象（董事长和奔流先生）授予2,800,000股限制性股票 [6] - 2022年5月17日，公司向833名激励对象授予9,975,000股预留限制性股票，授予价格为9.38元/股 [8] - 激励计划分批次进入解除限售期，例如首次授予部分第一、第二、第三个解除限售期分别于2022年7月、2023年7月、2024年7月届满 [9][15][16][20][21] 本次回购注销的具体构成 - 基于第八届董事会第三次会议决议，回购注销591,850股，涉及29名激励对象，其中首次授予部分521,100股，预留授予部分70,750股 [22][23] - 基于第八届董事会第七次会议决议，回购注销1,043,500股，涉及84名激励对象，其中首次授予部分831,000股，预留授予部分212,500股 [28][29] - 基于第八届董事会第十二次会议决议，回购注销409,850股，涉及86名激励对象，其中首次授予部分262,350股，预留授予部分147,500股 [32][33] 回购注销原因 - 主要原因包括激励对象离职、退休、身故、职务变更、考核等级未达标（如"合格"或"不合格"）等 [22][23][28][29][32][33] - 公司根据《2021年限制性股票激励计划（草案修订稿）》及《考核管理办法》的相关规定执行回购注销 [24][33] 回购价格与资金来源 - 首次授予的限制性股票回购价格为15.64元/股，预留授予的限制性股票回购价格为9.38元/股，回购价格未因历次权益分派而调整 [26][27][30][31][34][35] - 对于因考核等级为"合格"或"不合格"而回购的股票，回购价格为授予价格加上银行同期存款利息之和 [26][27][34][35] - 全部回购资金均来源于公司自有资金，并已经会计师事务所验资 [28][31][36] 回购注销完成情况与影响 - 所有回购注销手续已于2025年11月14日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成 [2][36] - 本次回购注销不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响，也不会影响公司管理团队的积极性和稳定性 [37] - 回购注销完成后，公司控股股东及实际控制人未发生变化，股权分布仍具备上市条件 [36]

股票回购注销概况 - 公司完成对2021年限制性股票激励计划部分已获授但不满足解除限售条件的股票回购注销 [2] - 回购注销涉及首次授予的128名激励对象，股票数量1,614,450股，回购价格15.64元/股 [2] - 回购注销涉及预留授予的75名激励对象，股票数量430,750股，回购价格9.38元/股 [2] - 本次回购注销合计涉及198人，总股数2,045,200股，回购资金总额29,290,433元 [2] 回购注销影响 - 注销股份占注销前总股本比例为0.0857% [2] - 回购注销完成后，公司总股本由2,386,293,256股减少至2,384,248,056股 [2] - 上述限制性股票回购注销手续已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成 [2]

股票回购注销概况 - 本次回购注销限制性股票涉及人员合计198人，存在5名重叠人员 [1] - 回购注销股份数量合计204.52万股 [1] - 回购资金总额为2929.04万元 [1] - 注销股份占注销前总股本比例为0.0857% [1]

股票回购注销 - 本次回购注销限制性股票涉及人员合计198人，存在5名重叠人员 [1] - 回购注销股票数量合计204.52万股 [1] - 回购资金总额为2929.04万元 [1] - 注销股份占注销前公司总股本比例为0.0857% [1]

股票回购注销概况 - 公司完成对2021年限制性股票激励计划首次授予和预留授予部分限制性股票的回购注销 [1] - 本次回购注销总数量为204.52万股 [1] - 回购资金总额为2929.04万元 [1] 首次授予部分回购详情 - 首次授予部分涉及128名不符合条件的激励对象 [1] - 回购注销161.44万股 [1] - 回购价格为15.64元/股 [1] 预留授予部分回购详情 - 预留授予部分涉及75名激励对象 [1] - 回购注销43.08万股 [1] - 回购价格为9.38元/股 [1] 回购注销对公司股本的影响 - 回购注销股份占注销前总股本比例0.0857% [1] - 回购注销完成后，公司总股本由23.86亿股减至23.84亿股 [1]

限制性股票授予 - 2021年5月28日向4859人首次授予1.39亿股限制性股票，授予价15.64元/股[8] - 2021年9月3日向和奔流先生授予280万股限制性股票，授予价15.64元/股[9] - 2022年5月向833人授予997.5万股预留限制性股票，授予价9.38元/股[13] 限制性股票回购注销 - 完成对198人持有的204.52万股限制性股票回购注销，回购资金2929.04万元，注销股份占比0.0857%，总股本减至23.84亿股[2] - 2021年12月回购注销26万股限制性股票[10] - 2022年7月回购注销93万股限制性股票[12] - 2022年6月因11名激励对象离职，回购注销110,000股限制性股票，2022年9月5日办理完成[15] - 2022年12月因88名激励对象不具备资格，回购注销878,300股限制性股票，2023年4月19日办理完成[16][17] - 2023年3月因51名激励对象不具备资格，回购注销2,973,700股限制性股票，2023年9月12日办理完成[18] - 2023年6月因29名激励对象不具备资格，回购注销591,850股限制性股票，2025年11月14日办理完成[19][20] - 2023年10月因84名激励对象不具备资格，回购注销1,043,500股限制性股票，2025年11月14日办理完成[23][24] - 因激励对象离职、身故、考核不合格等原因，回购注销409,850股限制性股票[25] 限制性股票解除限售 - 首批授予股份第一个解除限售期4798人可解除限售5510.40万股，2022年7月4日上市流通[14] - 暂缓授予股份第一个解除限售期1人可解除限售112万股，2022年9月26日上市流通[14][15] - 首批授予股份第二个解除限售期4681人可解除限售3931.755万股，2023年7月6日上市流通[21] - 预留授予股份第一个解除限售期780人可解除限售476.30万股，2023年7月6日上市流通[21] - 暂缓授予股份第二个解除限售期1人可解除限售84万股，2023年9月25日上市流通[22] - 首批授予股份第三个解除限售期4,571人可解除限售38,247,000股，2024年7月8日上市流通[27] - 预留授予股份第二个解除限售期720人可解除限售4,406,250股，2024年7月8日上市流通[27] - 暂缓授予股份第三个解除限售期董事长和奔流先生可解除限售840,000股，2024年9月24日上市流通[28] 董事会决议回购注销 - 第八届董事会第三次会议决定回购注销591,850股，首次授予回购价15.64元/股，资金8,150,004元；预留授予回购价9.38元/股，资金663,635元[29][30][31][32] - 第八届董事会第三次会议回购资金8,813,639元，总股本减至2,385,701,406股[33] - 第八届董事会第七次会议决定回购注销首次授予831,000股，占总股本0.0348%[33] 其他 - 股权激励限售股数量为2,045,200股，占比0.09%[44] - 无限售条件股份数量为1,987,602,786股，占比83.29%，回购注销后占比83.36%[44] - 总股本为2,386,293,256股，占比100%，回购注销后总股本为2,384,248,056股[44] - 本次回购注销完成后，公司控股股东及实际控制人不变，股权分布仍具备上市条件[44] - 本次回购注销部分限制性股票，对公司财务状况和经营成果无实质性影响[45] - 本次回购注销不影响公司管理团队积极性和稳定性[45]

好的，作为资深研究分析师，我将为您总结这份基础化工行业研报的核心内容。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 化工行业景气度正在回升，建议关注三条投资主线以把握投资机会 [1][7][17] 分项总结 主线一：需求超预期的方向 - **新能源需求驱动上游化工品**：2025年1-9月，中国新能源汽车销售1119.6万辆，同比+34.6%，动力电池装机量超500GWh，同比+43.5% [8][19] - 2025年上半年中国储能电池出货量达252GWh，同比高增109%，全球出货占比超90% [8][19] - 短期关注磷酸铁、己内酰胺、草酸、DMC、PVDF等新能源上游材料的涨价弹性 [8][19] - 长期关注磷矿与硫矿资源战略价值重估：生产1吨磷酸铁消耗2.5-4吨磷矿石，2024年磷酸铁锂产量超250万吨，对应磷矿石需求近700万吨 [8][19] - **生物质能源绿色革命**：截至2025年11月15日，SAF欧洲FOB高端价2920美元/吨，月环比+7.35%，今年以来+57.50% [8][20] - 2025年10月国内SAF白名单扩容后，总出口配额近120万吨 [8][20] - 国内生物柴油船燃试点有望推进，2022-2024年中国船燃消费量约2600-2700万吨 [8][20] 主线二：“反内卷”存在边际变化的品种 - **PTA**：2025年10月底工信部召开行业“反内卷”座谈会，预期通过减产优化供应结构 [9][21] - **己内酰胺**：2025年11月5日行业会议决定实施减产20%，并上调产品价格100元/吨 [9][21] - **有机硅**：2025年11月12日行业会议后，次日价格迅速响应上涨1400元/吨，11月18日将再次讨论协同减产 [9][21] - **纯碱**：“反内卷”预期强化，2025年11月以来已有宁夏日盛、中盐昆山等合计245万吨装置检修，后市将有湘渝盐化、盐湖镁业等合计305万吨装置检修 [9][21] 主线三：低位龙头白马的配置机会 - 宏观数据释放积极信号：2025年10月CPI同比+0.2%，核心CPI同比+1.2%，涨幅连续6个月扩大；10月PPI同比-2.1%，降幅连续三个月收窄，预期2026年有望转正 [10][18][22] - 行业供给格局改善：2025年前三季度，化工行业资本开支同比-9.6%，在建工程同比-17.3%，较去年同期下滑24.9个百分点，产能扩张步入尾声 [10][22] - 需求结构优化：以有机硅为例，其建筑领域需求占比从2019年34%下降至2024年25%，2025年1-9月表观消费量151.3万吨，同比+19.6% [10][22] - 雅下水电工程正式启动，规划总投资1.2万亿元，总装机容量约三峡水电站2.7倍，有望显著拉动化工材料需求 [10][22] 行业近期表现 - 本周（2025年11月7日-11月14日）申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.6%，跑赢上证综指2.8个百分点，跑赢创业板指数5.6个百分点 [23] - 年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为+34%，跑赢上证综指14.9个百分点 [23] - 细分板块中，氟化工（+9.1%）、氮肥（+6.6%）、涤纶（+5%）涨幅居前 [26]

股价与资金表现 - 11月14日盘中股价下跌2.05%至19.07元/股，总市值455.07亿元 [1] - 当日成交1.49亿元，换手率0.39% [1] - 主力资金净流出2082.86万元，特大单及大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨11.05%，近60日上涨10.23%，但近20日下跌2.31% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：钛白粉64.99%，海绵钛11.17%，铁系产品8.77%，新能源材料3.95%，锆系制品3.86% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-钛白粉，概念板块包括染料涂料、小金属、新材料等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入194.51亿元，同比减少6.87% [2] - 2025年1-9月归母净利润16.74亿元，同比减少34.68% [2] 股东与分红 - 截至10月20日股东户数为8.53万，较上期减少1.02% [2] - A股上市后累计派现193.87亿元，近三年累计派现54.80亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股3969.65万股，较上期减少133.65万股 [3]