股票代码：688357 股票简称：建龙微纳 债券代码：118032 债券简称：建龙转债 洛阳建龙微纳新材料股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 第一次临时受托管理事务报告 （2025 年度） 债券受托管理人 （广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） 建龙微纳新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券之受托管理协议》 （以下简称"《受托管理协议》"）、《洛阳建龙微纳新材料股份有限公司向不特定对 象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）等相关文件，由 本次债券受托管理人广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"）编制。广发证 券对本报告中所包含的从上述文件中引述内容和信息未进行独立验证，也不就该 等引述内容和信息的真实性、准确性和完整性做出任何保证或承担任何责任。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的内容据以作为广发证券所作的承诺或声 明。请投资者独立征询专业机构意见，在任何情况下，投资者依据本报告所进行 的任何作为或不作为，广发证券不承担任何责任。 广发证券作为洛阳建龙微纳新材料股份有 ...

证券代码：688722 证券简称：同益中 公告编号：2025-026 北京同益中新材料科技股份有限公司 股东询价转让结果报告书暨持股 5%以上股东权益变动 的提示性公告 国家产业投资基金有限责任公司（以下简称"转让方""出让方""国家产业 投资基金"）保证向北京同益中新材料科技股份有限公司（以下简称"公司""本 公司""同益中"）提供的信息内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 重要内容提示: ? 本次询价转让的价格为18.22元/股，转让的股票数量为6,760,000股。 ? 公司控股股东、实际控制人、董事及高级管理人员不参与本次询价转让。 ? 本次转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。 (三)本次转让具体情况 实际转让 | | 持股数量 | 持股比 | 拟转让数量 | 实际转让 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数 | 转让后持 | | | | | | 序号 | 股东姓名 | | | | 数量占总 | | | （股） | ...

证券代码：300488 证券简称：恒锋工具 公告编号：2025-043 债券代码：123239 债券简称：锋工转债 恒锋工具股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 一、关于可转换公司债券转股价格调整的相关规定 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意恒锋工 具股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》 （证监许可〔2023〕 日向不特定对象发行了 6,200,000 张可转换公司债券，每张面值为人民币 100.00 元，按面值发行，募集资金总额为人民币 62,000.00 万元。经深圳证券交易所（以 下简称"深交所"）同意，公司可转换公司债券于 2024 年 2 月 22 日起在深交所 挂牌上市交易，债券简称为：锋工转债；债券代码为：123239。 其中：P0 为调整前转股价，n 为送股或转增股本率，k 为增发新股或配股率， A 为增发新股价或配股价，D 为每股派送现金股利，P1 为调整后转股价。 当公司出现上述股份和/或股东权益变化情况时，将依次进行转股价格调整， 并在符合条件的上市公司信息披 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 水光针是注射类医美里中胚层疗法的典型服务项目，未来中国水光针行业供需持续增长的趋势将持续至2027年，行业将朝着规范化、技术标准化、个性化与科技融合、连锁化与数字化运营方向发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 水光针是注射类医美里中胚层疗法的典型服务项目，属于非手术类医美服务，中游医美机构提供的水光针服务项目多元化，未来中国水光针行业供需持续增长趋势将持续至2027年 [5] - 水光针即水光注射技术，具有补水保湿功效，通过特制注射工具和负压系统将注射物注入相应部位，达到皮肤年轻化效果，其注射参数可通过电脑设定 [6] - 中胚层疗法出现较早，水光针真正兴起于千禧年后的韩国，国内水光针行业标志性事件是国产交联透明质酸真皮填充剂“润百颜”获批上市，现阶段国产品牌凭价格优势发力大众市场 [7] 市场现状 - 2017 - 2022年中国水光针行业市场规模从3.7亿元增至9.0亿元，2017 - 2019年国内医美市场高速发展，2020 - 2022年发展受限；预计2023 - 2027年将从10.3亿元增至15.5亿元，经济向好、居民可支配收入增加、观念转变、渗透率提升和监管趋严是未来规模增长的驱动力 [8][9] - 供给端呈现多元化竞争格局，合规化进程加速推动市场集中度提升，玻尿酸和胶原蛋白类水光针是核心赛道，无创水光技术推动供给升级，但面临合规产品稀缺和技术壁垒高的挑战 [10] - 需求端持续扩容，消费者对“安全、高效、便捷”的需求驱动行业迭代，无创水光抢占市场，定制化需求增长，但存在教育缺口 [11] 市场竞争 - 十大代表品牌评选遵循多维度量化评估模型，评估维度包括代表性门店的水光针TOP项目销售额、单一水光针项目个数和水光针项目覆盖广度 [13] - 中国水光针行业竞争者多为私立医美机构，竞争格局分为三大梯队，第一梯队以艺星为代表，第二梯队以美莱和联合丽格为代表，第三梯队以晶肤和华韩为代表 [16] - 推荐美莱医美、艺星医美、连天美、医美国际、瑞丽医美、晶肤医美、米兰柏羽、联合丽格、爱思特、华韩医疗十大品牌，并介绍了各品牌的优势 [17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 发展趋势 - 合规化与标准化进程加速，行业准入门槛提升，非合规产品逐步退出市场，头部品牌建立竞争壁垒，合规性成为核心竞争力之一 [27] - 技术升级与场景延伸，无创水光技术效果显著，水光针服务功能复合化，机构提供个性化方案提升复购率和客户粘性 [28] - 区域下沉与价格分层，二三线城市门店和区域品牌吸引消费者，价格带覆盖全场景，中端市场成增长主力，头部集团通过连锁化和数字化提升市场渗透效率 [29]

行业竞争格局 - 携程在国内OTA市场份额持续领先 2021年已超50% 2024年预计达56%以上 [5] - 京东近期启动酒旅业务 以3倍薪资从飞猪同程携程挖人 美团也发布酒旅市场战略洞察 [7] - 行业竞争加剧导致平台通过技术手段维持价格优势 出现"内卷"现象 [7][8] 平台运营争议 - 携程"调价助手"功能被指未经商家同意自动修改房价 可抓取竞品价格后强制跟价 [2][3] - 商家反映平台擅自调整促销折扣幅度 如八五折被改为七五折 且无需验证码或通知 [3][4] - 功能关闭流程复杂 存在"申请-驳回"循环 关闭后常被业务经理重新强制开启 [6] 商家困境 - 中小商家因依赖平台流量而处于弱势地位 面临"不敢退不能退不好退"的困境 [5][6] - 自动跟价导致价格战加剧 100元房价经多轮追价后商家实际收入可能仅60元 [4] - 平台算法主导价格调整 商家缺乏议价能力 被迫成为行业竞争的"炮灰" [7][8] 法律合规风险 - 律师指出若携程利用市场支配地位强制全网最低价 可能涉嫌违反反垄断法第22条 [8] - 目前在线旅游行业尚未成为反垄断监管重点 缺乏相关司法判例 [8] - 类似案例中阿里巴巴曾因"二选一"行为被罚182亿元 显示监管力度加强 [8]

AI产业重心转移 - 行业竞争格局正经历深刻变革，从追逐更大参数、更快推理的云端模型竞赛转向让AI能解决问题并落地生根[1] - OpenAI收购硬件公司io的战略转向及全行业对"AI落地能力"的聚焦形成共识[1] - 硬件从承载模型的外壳蜕变为AI内在人格化的具象延伸[1] AI落地能力成为新分水岭 - 全球AI产业处于从"思考"向"行动"能力跃迁的关键转折点，需完成从"会思考"到"能干事"的本质跨越[2] - 单纯比拼模型参数规模和算法精度的边际效益递减，能解决问题、能跑起来干活的模型才是好模型[2] - 荣耀联合中国信通院发布的《终端智能化分级研究报告》将AI手机能力划分为L1-L5五级标准，荣耀MagicOS 9.0为代表的L3级终端已实现"任务自动化"突破[2] AI产业三大深层转变 - 竞争焦点从"模型能力"转向"落地能力"，即AI能否深度适配终端、融入场景、精准解决用户痛点[3] - 价值定位从提升单一环节效率的"工具属性"跃升为对任务全流程闭环负责[3] - 产品形态从依赖云端的"云端计算"演进为深度嵌入终端、实时响应、自然交互的"贴身存在"[3] 硬件在AI落地中的核心作用 - 硬件是AI"落地生根"、融入用户日常生活的关键载体，成为AI与用户交互的"第一接触点"[3][4] - 硬件是AI实现"内在人格化"的物理基础，通过与用户"共处"、"共感"、"共生"构建动态循环生态[4] - 荣耀阿尔法战略加速推进，AI能力向笔记本、平板、智能穿戴等多终端生态产品落地[4] AI落地三大闭环与产业共治 - 荣耀提出打通"场景闭环"、"性能闭环"、"信任闭环"，从"技术可用"走向"用户愿用、常用"[5] - 围绕"查、做、传"三大痛点，优先落地"全栈个人知识库"、"全域智能体协同"、"全品牌终端互联"三大关键技术[5] - 荣耀倡议组建"AI终端生态联盟"，聚合AI模型企业、运营商、互联网生态企业、AI终端企业四方关键力量[5] 产业合作与生态建设 - 荣耀与中国移动达成深度战略合作，聚焦"全域智能体协同"等关键技术，探索AI智能体融入用户日常场景的路径[6] - 将荣耀X70i原有的AI拍照键升级为中国移动特色功能的快捷入口，诠释硬件作为AI服务"第一接触点"的价值进化[6] 未来AI终端展望 - 荣耀预告将于7月2日发布荣耀Magic V5，全面搭载以上AI能力，被称为业内"最强AI智能体手机"[7] - 未来AI领域的赢家将是能将技术真正"流淌"进用户呼吸之间，构建完整"闭环共生"生态的先行者[7]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，公司拥有39个物业，总建筑面积为400万平方英尺，租赁占用率为95.4%[4] - 公司在2025年第一季度的每股净收入为0.29美元，预计全年每股净收入在0.68至0.74美元之间[129] - 2025年第一季度的每股FFO为0.36美元，预计全年FFO在1.17至1.23美元之间[129] 用户数据 - 零售组合包括21个物业，总建筑面积为250万平方英尺，租赁占用率为95.2%，净运营收入为2160万美元[28] - 工业组合包括14个物业，总建筑面积为140万平方英尺，租赁占用率为97.3%，净运营收入为560万美元[45] - 公司在夏威夷的零售市场占有率为95.8%，在工业市场占有率为19.8%[79] - 公司在夏威夷的零售组合中，平均每平方英尺的租金为37.62美元[28] - 公司在夏威夷的工业组合中，平均每平方英尺的租金为16.79美元[45] 未来展望 - 公司预计2025年CRE同店NOI增长率为2.4%至3.2%[129] - 在Komohana工业园区的重建项目将增加105,000平方英尺的可租用面积，预计于2026年第四季度完成[108][109] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年实现了70万美元的增量净运营收入（NOI）提升，主要来自光伏项目[118] 市场扩张和并购 - 公司自2013年以来的商业房地产收购总额达到12.5亿美元，90%以上为非公开市场或优先收购[78] - 公司以2970万美元的价格收购了位于夏威夷欧胡岛的工业仓库和配送设施，初始资本化率为5.4%[84] - 该收购为公司提供了从Waipouli Town Center（于2024年10月出售）和其他非收入资产中回收资本的最佳机会[84] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司净债务为436,315,000美元，净债务与TTM合并调整后EBITDA的比率为3.6倍[122][139] - 目前公司现金及可用信贷额度总计为3.239亿美元，97.1%的债务为固定利率[125][121] - 目前的租赁占用率为100%，重新定位资本支出的回报率为11%[85] 负面信息 - 公司无法在不合理努力的情况下提供某些调解项目的有意义或合理准确的计算或估计[143] - 影响未来财务结果的不可用组件可能具有显著影响[143] - 相关不确定因素包括但不限于：入住率变化、新租约和续租条款、租户收款及其他非经常性/计划外收入或支出项目[143]

Every investor in today’s market has had to deal with the ongoing uncertainty that trade tariffs have brought on for the S&P 500 index and other specific stocks. Specifically, the retail sector has been handed the harshest environment for businesses to operate in, with uncertainty about whether previous inventory management measures will suffice for the months to come as cost and price uncertainty rise. Alibaba Group TodayBABAAlibaba Group$113.38 -1.65 (-1.43%) 52-Week Range$71.80▼$148.43Dividend Yield0.91 ...

公司前景 - 对NYSE UNH持乐观态度 主要基于其多元化业务模式及强劲的2024财年增长预期 [1] - 预计2025财年营收规模将达到4500亿至4550亿美元区间 [1] 分析师背景 - 研究领域聚焦科技 创新及可持续投资 采用"第一性原理"分析方法解构复杂财务与技术问题 [1] - 在投资 私募股权和风险投资领域有深厚积累 过往为读者创造显著回报 [1] - 研究内容涵盖新兴技术 可持续投资 以及创新与金融的交叉领域 [1] 数据说明 - 原文未提供联邦医疗补助预算削减的具体量化影响数据 该部分分析缺失 [1]

公司概况 - 滴灌通是一家成立于2021年8月的金融科技公司，由港交所前行政总裁李小加联合创办，专注于为餐饮、零售、服务等线下小微企业提供创新融资服务 [1][2] - 公司在成立后迅速完成多轮融资，包括2021年11月5000万美元A轮融资、2022年3月7000万美元B轮融资和2023年8月4.58亿美元C轮融资，估值飙升至17亿美元（约120亿元人民币） [1] - 公司在成立不到4年时间内即向港交所提交IPO申请，创造了快速上市的纪录 [1][2] 商业模式 - 滴灌通采用创新的"现金流分成合约（DRC）"模式，既非传统借贷也非股权投资，而是与小微企业签订合同，约定每日从营业额中抽取一定比例（5%-15%）直至收回投资本金加利润 [3][14] - 该模式不要求小微企业偿还本金或支付固定利息，若企业经营失败，公司无法收回剩余投资本金但不产生额外债务追偿 [15][16] - 公司依赖数字化支付系统（ARM）监控小店流水以确保收入分成的执行，通过自研的"Micro Star"系统实现全流程数字化风控 [4][19] 投资表现 - 截至2023年9月底，公司已投资超10000家门店，管理的MCLF基金和MCLFF基金在2022-2024年期间年化回报率表现如下： - MCLF基金：2022年8-12月年化18.11%，2023年全年12.10%，2024年1-7月0.51% [9][30] - MCLFF基金各份额类：同期年化回报率在8.42%-27.17%之间，如Class C份额2022年8-12月年化27.17%，但2024年1-7月转负至-1.51% [10][31] - 投资组合高度分散，截至2025年4月，MCLF已投资超10000个现金流项目，单个投资标的价值不超过公司净资产的20% [12] 投资策略 - 公司重点投资"可数字化追踪现金流"的场景，包括消费零售连锁的线下门店、线上电商店铺、电动汽车充电站等 [11] - 偏好现金流稳定且交易频次高的业态，如餐饮、便利店等，便于通过每日分成实现投资回报 [11] - 以大中华区为核心，辐射东南亚，优先选择商业生态成熟、电子支付渗透率高的地区，如中国内地、中国香港、新加坡等 [13] 市场争议 - 市场对公司的商业模式存在争议，主要质疑点包括：风控与可持续性、是否属于"高利贷"或"升级版P2P"、小微企业死亡风险大、资金链压力和道德风险 [5][6][7] - 加华资本创始人宋向前公开质疑其商业模式，称其本质上是一种"升级版P2P"甚至是"高利贷" [4] - 市场担忧现金交易、刷单等行为可能导致数据失真，影响风控效果 [4] 行业前景 - 根据Frost & Sullivan数据，2024年全球现金流投资市场规模约5149.4亿美元，预计2029年增至8020.9亿美元（CAGR 9.3%），中国市场同期从1041.9亿美元增至1576.7亿美元（CAGR 8.6%） [33] - 传统金融机构因风险偏好高不愿为小微门店提供无抵押融资，滴灌通的现金流分成模式填补了这一空白 [33] - 但小微企业生存的脆弱性仍是主要风险，若经济下行导致大量小微企业倒闭，现金流分成将中断 [34]