报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周转债市场风格切换明显，TMT风格退潮，电力设备板块领涨，光伏转债亮眼；偏债型转债估值坚挺，130 - 140元平价区间估值受强赎预期拖累偏弱，转债涨幅不及正股一半；转债价格中位数、百元溢价率、到期收益率等指标回到9月以来震荡区间上沿，若有效突破，短期上涨趋势有望强化 [2][3] 各部分总结 转债估值 - 转债百元估值震荡，全市场转债百元溢价率35.7%、单周下行0.1%，分位数处2017年以来93.8%百分位 [2][4] - 偏债型、低平价区转债估值偏强，转股溢价率、兜底溢价率回升，价格上行；偏股型、高平价区转债估值较弱，130 - 140元平价区间估值回落幅度大 [2][8] - 转债价格中位数和到期收益率分别报133.30元、 - 6.82%，较上周变化 + 0.96元、 - 0.18%，分位数处2017年以来99.80、0.30百分位 [2][13] 条款跟踪 赎回 - 本周旗滨转债公告赎回，锋工转债公告不赎回，强赎率50%；已发强赎、到期赎回公告且未退市转债12只，潜在转股或到期余额60亿元 [2][17] - 最新处于赎回进度转债40只，下周有望满足赎回条件的有9只 [2][20] 下修 - 本周艾迪转债提议下修；98只转债处于暂不下修区间，20只因净资产约束无法下修，2只已触发且股价低于下修触发价未公告，31只正在累计下修日子，4只已发下修董事会预案但未上股东大会 [2][22] 回售 - 本周无转债发布有条件回售公告；7只转债正在累计回售触发日子，其中1只提议下修，1只已触发下修条件，5只处于暂不下修区间 [2][25] 一级发行 - 本周暂无转债发布发行公告，颀中转债、卓镁转债已发行待上市 [2][27] - 处于同意注册进度转债7只，待发规模69亿元；处于上市委通过进度转债7只，待发规模63亿元 [2][27]

新股申购市场动态 - 新股申购规则导致高净值投资者需在早上9点15分前通过券商抢购份额 竞争形势严峻[1] 公司重大事项 - 新希望公司计划联合两大国家级基金共同设立新六创益乡村发展公司[3] 可转债市场公告 - 锋工转债公告不强赎[3][4] - 中诚咨询作为北交所新股上市[3] - 卓镁转债开启申购[3] - 南网数字和恒坤新材作为沪深新股开启申购[3] 临近强赎可转债数据 - 春秋转债现价143.235元 强赎价101.701元 最后交易日2025-11-03 最后转股日2025-11-06 转股价值143.62元 剩余规模0.003亿元 占正股流通市值比0.00%[6] - 升24转债现价118.618元 强赎价100.168元 最后交易日2025-11-10 最后转股日2025-11-13 转股价值119.03元 剩余规模4.798亿元 占正股流通市值比2.91%[6] - 彤程转债现价127.392元 强赎价101.440元 最后交易日2025-11-10 最后转股日2025-11-13 转股价值127.45元 剩余规模1.830亿元 占正股流通市值比0.76%[6] - 洛凯转债现价140.959元 强赎价100.038元 最后交易日2025-11-17 最后转股日2025-11-20 转股价值141.75元 剩余规模1.183亿元 占正股流通市值比3.10%[6] - 晨丰转债现价159.527元 强赎价100.616元 最后交易日2025-11-17 最后转股日2025-11-20 转股价值160.14元 剩余规模0.886亿元 占正股流通市值比2.23%[6] - 中金转债现价125.318元 强赎价100.700元 最后交易日2025-11-20 最后转股日2025-11-25 转股价值126.11元 剩余规模10.562亿元 占正股流通市值比4.65%[6] - 恒邦转债现价119.010元 强赎价100.280元 最后交易日2025-11-24 最后转股日2025-11-27 转股价值119.21元 剩余规模10.305亿元 占正股流通市值比7.02%[6] - 旗滨转债现价125.264元 强赎价待公告 转股价值128.55元 剩余规模11.236亿元 占正股流通市值比5.93%[6] - 烽火转债现价111.489元 税前赎回价106.000元 最后交易日2025-11-26 最后转股日2025-12-01 转股价值111.70元 剩余规模24.902亿元 占正股流通市值比8.62%[8]

触发有条件赎回条款 - 恒锋工具股票在2025年10月17日至2025年11月6日期间满足有条件赎回条款触发条件 [1] - 触发条件为连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格24.19元/股的130% [1] - 触发价格阈值为31.45元/股 [1] 公司关于赎回权利的决议 - 公司于2025年11月6日召开第五届董事会第十七次会议审议通过不提前赎回"锋工转债"的议案 [1] - 董事会决定本次不行使"锋工转债"的提前赎回权利 [1] - 同时决定未来3个月内即2025年11月7日至2026年2月6日期间如再次触发条款均不行使提前赎回权利 [1] 未来赎回权利安排 - 自2026年2月6日后的首个交易日重新计算若"锋工转债"再次触发有条件赎回条款 [1] - 届时公司将再按照相关法律法规和《募集说明书》要求召开董事会审议是否行使赎回权利 [1] - 公司将及时履行相应的信息披露义务 [1]

公司股东减持 - 宏柏新材股东计划减持不超过公司总股份的3% [1] - 瑞华泰股东计划减持不超过公司总股份的1% [1] 公司业务合作 - 天合光能与Pacific Green签订5GWh电网级电池储能系统合作备忘录 [1] 新股及新债申购 - 卓镁转债将于11月7日开放申购 [1] - 大鹏工业为北交所新股，当前处于申购阶段 [1] 临近到期可转债 - 烽火转债赎回价为110.194元，现价106.000元，最后交易日为2025-11-26，最后转股日为2025-12-01，转股价值109.67，剩余规模25.445亿元，占正股流通市值比例为8.97% [2] 临近强制赎回可转债 - 旗滨转债现价127.654元，转股价值127.99，溢价率-0.26%，距离触发强赎还需1个交易日，剩余规模13.998亿元，占正股流通市值比例为7.47% [4] - 武进转债现价132.114元，转股价值128.63，溢价率2.71%，距离触发强赎还需1个交易日，剩余规模3.096亿元，占正股流通市值比例为5.41% [4] - 锋工转债现价142.088元，转股价值141.55，溢价率0.38%，距离触发强赎还需2个交易日，剩余规模4.379亿元，占正股流通市值比例为8.87% [4] - 优彩转债现价130.079元，转股价值127.78，溢价率1.80%，距离触发强赎还需2个交易日，剩余规模5.000亿元，占正股流通市值比例为23.45% [4] - 皖天转债现价135.136元，转股价值133.48，溢价率1.24%，距离触发强赎还需5个交易日，剩余规模8.399亿元，占正股流通市值比例为19.04% [4] - 伟测转债现价178.608元，转股价值153.08，溢价率16.68%，距离触发强赎还需5个交易日，剩余规模11.750亿元，占正股流通市值比例为8.22% [4] - 塞力转债现价243.381元，转股价值206.50，溢价率17.86%，距离触发强赎还需5个交易日，剩余规模1.878亿元，占正股流通市值比例为3.61% [4] - 天赐转债现价140.200元，转股价值138.81，溢价率1.00%，距离触发强赎还需5个交易日，剩余规模33.214亿元，占正股流通市值比例为6.05% [4]

公司股价表现 - 公司股票在2025年10月17日至2025年10月30日期间已有十个交易日的收盘价格不低于31.45元/股 [1] - 31.45元/股为可转换公司债券当期转股价格24.19元/股的130% [1] 可转换公司债券赎回条款触发情况 - 公司股票价格表现已触发"锋工转债"的有条件赎回条款 [1] - 根据相关规定，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券 [1]

锋工转债市场表现 - 8月28日盘中下跌2.13%报164.75元/张 成交额5879.65万元 转股溢价率9.42% [1] - 信用级别为A+ 债券期限6年 票面利率首年0.20%至第六年2.50%阶梯递增 [1] - 转股开始日为2024年7月25日 转股价24.19元 [1] 恒锋工具业务定位 - 公司经过近30年研发投入 开创中国刃量具行业多项纪录 是行业创新引领者 [2] - 以高端技术配套中国式效率 填补刃量具领域多项技术空白 服务工业强基事业 [2] - 在高端制造领域为中国大飞机、燃气轮机制造贡献力量 成功实现进口替代 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入3.376亿元 同比增长17.71% [2] - 归属净利润7553.94万元 同比增长18.25% [2] - 扣非净利润6203.49万元 同比增长16.81% [2] 股权结构特征 - 截至2025年6月筹码集中度较集中 十大股东持股合计占比74.71% [2] - 十大流通股东持股合计占比69.69% [2] - 股东人数1.45万户 人均流通股9939股 人均持股金额32.42万元 [2]

财务业绩与目标 - 2025年上半年营业总收入33,762.73万元，同比增长17.71% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润7,553.94万元，同比增长18.25% [1] - 2025年度合并营业总收入目标为6.80亿元以上 [1] 下游应用领域分布 - 汽车零部件领域（含新能源乘用车、燃油乘用车、商用车）占比50%-60% [2] - 智能驱动等精密机械领域占比约15% [2] - 航空航天、电站设备及风电设备领域占比约15% [2] - 船舶、钢结构及轨道交通领域占比约10% [2] 募投项目进展 - 可转债募投项目总投资额46,683万元 [2] - 截至2025年6月30日累计投入17,588.74万元，投资进度37.68% [2] - 产能将随设备到位验收逐步释放 [2] 原材料成本管理 - 高性能高速钢、硬质合金原材料价格阶段性上涨 [3] - 通过集中统筹采购和规模优势控制成本 [3] - 已向客户发送部分刀具涨价预警 [3] 人形机器人业务 - 已向10多家人形机器人零部件生产厂家提供开发试制服务 [3] - 涉及行星滚柱丝杠、精密减速器加工领域 [3] - 产品包括齿轮刀具、精密螺纹工具、精密量检具、拉削刀具 [3] - 小部分产品实现小批量供货 [3] - 现阶段对刀具需求总量较小，短期对业绩无重大影响 [3] 可转债情况 - 控股股东恒锋控股有限公司持有90万张可转债 [4] - 2025年7月16日触发有条件赎回条款但决定不提前赎回 [4] - 2025年10月16日前再次触发条款均不行使赎回权利 [4]

锋工转债市场表现 - 8月14日盘中下跌2.04%报163.667元/张，成交额6783.39万元，转股溢价率11.42% [1] - 信用级别为"A+"，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.20%至第六年2.50%）[1] - 对应正股为恒锋工具，转股开始日为2024年7月25日，转股价24.19元 [1] 恒锋工具公司概况 - 经过近30年研发投入，开创中国刃量具行业多项纪录，代表高品质与行业创新 [2] - 在高端制造领域为中国大飞机、燃气轮机等提供产品，成功实现进口替代 [2] - 2025年1-3月营业收入1.486亿元（同比+19.1%），归属净利润2829.17万元（同比+8.26%）[2] 股权结构 - 截至2025年3月十大股东持股合计75.85%，十大流通股东持股合计71.06% [2] - 股东人数1.362万户，人均流通股1.059万股，人均持股金额39.11万元 [2] 可转债产品特征 - 可转换债券兼具债权和股权特征，可按约定价格转换为普通股或持有至到期 [1] - 转股开始前持有人可选择继续持有债券或在二级市场出售 [1]

锋工转债市场表现 - 8月13日盘中上涨2.04%报167.274元/张 成交额6166.92万元 转股溢价率10.01% [1] - 信用级别为"A+" 债券期限6年 票面利率逐年递增（第一年0.20%至第六年2.50%） [1] - 转股开始日为2024年7月25日 转股价24.19元 [1] 可转债产品特性 - 可转换债券兼具债权和股权特征 可按约定价格转换为普通股票 [1] - 持有人可选择持有至期满收取本息 或在流通市场出售变现 [1] 公司行业地位 - 恒锋工具是中国刃量具行业创新引领者 填补国内多项技术空白 [2] - 为高端制造领域（大飞机、燃气轮机等）提供配套 成功实现进口替代 [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1.486亿元 同比增长19.1% [2] - 归属净利润2829.17万元 同比增长8.26% 扣非净利润2330.18万元 同比增8.26% [2] 股权结构特征 - 十大股东持股合计占比75.85% 十大流通股东持股合计71.06% [2] - 股东人数1.362万户 人均流通股1.059万股 人均持股金额39.11万元 [2]

锋工转债市场表现 - 8月6日盘中上涨2.04%报163.86元/张 成交额6954.74万元 转股溢价率11.2% [1] - 信用级别为"A+" 债券期限6年 票面利率逐年递增从0.20%至2.50% [1] - 转股开始日为2024年7月25日 转股价24.19元 [1] 公司业务与行业地位 - 恒锋工具持续研发近30年 开创中国刃量具行业多项纪录 是高品质与创新发展的行业引领者 [2] - 填补中国刃量具领域多项技术空白 为高端制造领域如大飞机、燃气轮机提供替代进口产品 [2] - 以成熟切削加工解决方案及服务体系向世界展现中国制造实力 [2] 财务与经营数据 - 2025年第一季度营业收入1.486亿元 同比增长19.1% [2] - 归属净利润2829.17万元 同比增长8.26% 扣非净利润2330.18万元 同比增长8.26% [2] - 截至2025年3月十大股东持股合计75.85% 十大流通股东持股71.06% 股东人数1.362万户 [2] - 人均流通股1.059万股 人均持股金额39.11万元 [2]