公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为142,856.81万元至173,468.99万元，同比增长40%至70% [2] - 2025年度最终具体经营数据以公司2025年年度报告为准 [2] 印尼镍钴资源项目运营 - 自2025年7月起，公司印尼15万吨/年镍资源及1.2万吨/年钴资源产能（均含参股）持续满产运行 [2] - 2025年，公司印尼镍资源项目镍金属实现出货超11万吨，自产钴金属实现出货近1万吨 [2] - 预计2026年镍资源项目持续满产，将助推公司业绩持续增长 [2] 资源循环利用业务进展 - 2025年，公司回收循环再造的钨资源总量突破1万吨 [2] - 钨资源回收业务成功打造了公司在关键金属资源循环利用领域的新增长极 [2]

公司产能与运营状况 - 格林美镍金属年产能已达到15万吨/年（含参股）并维持满产运行 [1] - 2025年公司镍资源MHP出货量超过11万吨（含参股） [1] 资源回收业务规模 - 公司年循环再生的钨资源占中国原钨开采量的10% [1] - 2025年公司回收循环再造的钨资源总量突破1万吨 [1] - 公司回收黄金等其他贵金属的回收处理能力达到吨级以上 [1]

公司业务澄清 - 格林美在投资者互动平台明确表示，公司主营业务暂不涉及火箭回收业务 [1] 投资者关系动态 - 公司于2月4日通过投资者互动平台回应了市场对其业务范围的询问 [1]

公司产能与运营状况 - 公司镍金属年产能已达到15万吨/年（含参股）并维持满产运行 [1] - 2025年公司镍资源MHP出货量超过11万吨（含参股） [1] 资源回收业务规模 - 公司年循环再生的钨资源占中国原钨开采量的10% [1] - 2025年公司回收循环再造的钨资源总量突破1万吨 [1] - 公司回收黄金等其他贵金属的回收处理能力达到吨级以上 [1]

公司业务澄清 - 格林美在投资者互动平台明确表示，公司主营业务暂不涉及火箭回收业务 [1]

镍价走势与市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍期货收涨2.05%，最新收盘报17395美元/吨，较前一交易日上涨350美元/吨，成交10074手 [1] - 国内夜盘沪镍期货主力合约2603大幅收涨2.34%，最新收报135770元/吨，较前一交易日上涨3100元/吨 [1] - 今日沪镍期货全线高开，主力合约2603开盘报135400元/吨，上涨2730元/吨，盘中维持高位运行，9:10报135780元/吨，上涨3110元/吨 [2] - 预计沪镍核心运行区间为13.5-13.6万元/吨 [4] 价格驱动因素 - 宏观层面，国内央行逆回购加量续作，流动性宽松预期升温，利好工业金属市场情绪 [2] - 国际层面，美元震荡偏弱，美股避险资金分流，美联储政策观望及美国经济数据不确定性加剧，共同支撑伦镍价格上行 [2] - 核心驱动源于宏观流动性宽松、地缘风险升温与供需紧平衡预期三重共振 [2] - 全球资源民族主义升温，印尼镍矿配额收紧预期发酵，共同推动伦镍价格稳步上行 [2] 供应端分析 - 全球供应呈现“政策+地缘+资源”三重收紧态势，正由过剩转向短缺 [2] - 核心在于印尼大幅下调2026年镍矿配额，预期降幅达34% [2] - 刚果金等地缘风险持续扰动供应 [2] - 国内冶炼端因原料紧张、技术瓶颈导致高品质镍供应不足 [2] - 伦敦金属交易所(LME)2月3日镍库存报285528吨，较前一交易日持平 [1] 需求端分析 - 需求形成“新能源+不锈钢”双轮驱动格局 [2] - 新能源汽车领域的高镍电池技术迭代与产能扩张是主要增长极 [2] - 不锈钢领域节前补库为镍价提供短期支撑 [2] - 其他新兴领域需求稳健，共同抵消传统淡季影响 [2] 产业链格局 - 产业链呈现“上游强、中游堵、下游压”的分化局面 [3] - 上游采矿环节资源稀缺，矿企议价能力强，盈利丰厚 [3] - 中游冶炼环节受制于原料紧张和二级镍向一级镍转化的技术瓶颈，高品质产品供应不足，库存多为交割囤货，实际流通货源有限 [3] - 下游加工与终端环节面临高成本和原料结构性短缺的双重压力，普遍采取低库存策略，部分中小企业产能收缩 [3] - 全产业链呈现低库存与结构性矛盾的核心特征 [3] 龙头企业战略 - 2025年国内外镍产业链龙头企业普遍受益于镍价上行与需求景气，业绩实现显著增长 [3] - 国内龙头企业如华友钴业、格林美等，正积极向上游资源端延伸，通过投资刚果（金）、印尼等项目强化原料保障，同时向下游高附加值领域（如高镍前驱体、再生镍）拓展 [3] - 海外巨头如嘉能可、必和必拓等，致力于稳产保供、优化工艺以提升高品质镍产量，并逐步向深加工领域延伸布局 [3] 现货市场特征 - 现货市场呈现看涨惜售、刚需采购、高品质镍紧缺的特征 [3] - 贸易商与下游企业谨慎操作，避免高价囤货 [3]

资本市场事件与数据 - 2月4日共有7家公司限售股解禁，合计解禁量为1654.97万股，合计解禁市值为1.84亿元 [3] - 解禁量居前的公司为中设咨询(960.29万股)、格林美(246.57万股)、吉冈精密(174.35万股) [3] - 解禁市值居前的公司为中设咨询(7816.74万元)、国源科技(3170.12万元)、吉冈精密(2404.27万元) [3] 公司股份回购动态 - 2月4日共有33家公司发布股票回购相关进展，包括2家首次披露预案、25家披露实施进展、6家方案实施完毕 [4] - 首次披露回购预案的公司中，中航西飞拟回购不超780.21万元，凯龙高科拟回购不超498.6万元 [4] - 回购实施进展中，顺丰控股、贵州茅台、恒铭达回购金额最高，分别为20.0亿元、5.71亿元、3.0亿元 [4] 公司再融资动态 - 2月4日A股共有5家公司发布定增相关公告，其中4家披露预案，1家已完成 [5] - 披露定增预案的公司中，华发股份、旭光电子拟募资金额最高，分别不超30.0亿元、10.0亿元 [5] - 已完成定增的公司中，科翔股份募资总额为2.87亿元 [5] 上市公司分红派息 - 2月4日共有7只A股进行股权登记并拟派息 [6] - 金域医学、福然德、光大银行分红力度最大，每10股分别派息8.80元、2.00元、1.05元 [6]

限售股解禁总体情况 - 2025年2月4日周三，共有7家公司发生限售股解禁 [1] - 合计解禁股份数量为1654.97万股 [1] - 按最新收盘价计算，合计解禁市值为1.84亿元 [1] 解禁量排名前列的公司 - 中设咨询解禁量最大，为960.29万股 [1] - 格林美解禁量居次，为246.57万股 [1] - 吉冈精密解禁量第三，为174.35万股 [1] 解禁市值排名前列的公司 - 中设咨询解禁市值最高，为7816.74万元 [1] - 国源科技解禁市值第二，为3170.12万元 [1] - 吉冈精密解禁市值第三，为2404.27万元 [1] 解禁股数占总股本比例排名前列的公司 - 中设咨询解禁比例最高，占总股本比例为6.26% [1] - 国源科技解禁比例第二，占总股本比例为1.23% [1] - 吉冈精密解禁比例第三，占总股本比例为0.65% [1]

公司工商变更事项完成 - 公司已完成注册地址变更及《公司章程》修订的工商变更登记手续，并取得深圳市市场监督管理局换发的新《营业执照》[2] - 此次变更基于公司战略规划及未来发展需要，将注册地址由“深圳市宝安区宝安中心区兴华路南侧荣超滨海大厦A栋20层2008号房”变更为“深圳市宝安区新安街道海旺社区宝兴路88号星通大厦4301”[1] - 相关议案已由公司第七届董事会第八次会议及2025年第五次临时股东会审议通过[1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 基于“十五五”规划的政策导向，在宏观与中观的产业图景之上，进一步下沉至微观主体层面，结合发债主体的债券表现和基本面表现两大维度，采用定性+定量相结合的方法构建评估标准，筛选出各产业内综合资质相对较优的发债主体标的供投资者参考 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 "十五五"规划下各重点支持产业内的发债主体建议关注 新型支柱产业 - 综合表现相对占优的30家发债主体存量债券余额大多≥20亿元，最新主体评级以AAA级、AA+级为主，所属地域以山东、广东、安徽等省市为主，企业性质以地方国有企业、中央国有企业等为主，从事行业包括电力、航运港口等，最新发债成本大多在2.28%-2.54%，最新发行债券到期收益率大多在2.25%-2.51%，当前机构持仓以银行、公募基金居多 [9] - 30家发债主体利息保障倍数大多在1.35-3.81倍，现金到期债务比大多在11.91-65.02，现金短债比大多在0.31-1.07，有形净值债务率大多在145.50%-498.97%，偿债能力总体良好；多数主体2025年Q1 - 3总营收和归母净利润同比增速分别约在-10.12%-0.29%和-21.00%-22.11%区间 [10] - 债券表现较优且基本面表现尚可的发债主体包括水发集团有限公司、安徽省能源集团有限公司等 [11][12] 未来产业 - 综合表现相对占优的20家发债主体存量债券余额多数≥20亿元，最新主体评级以AAA级、AA+级为主，所属地域以北京、江苏、上海等省市为主，企业性质以地方国有企业、中央国有企业、公众企业等为主，从事行业包括光学光电子、半导体等，最新发债成本大多在1.94%-2.70%，最新发行债券到期收益率大多在1.98%-2.56%，当前机构持仓以银行居多 [17] - 20家发债主体利息保障倍数大多在1.05-4.55倍，现金到期债务比大多在-23.53-11.57，现金短债比大多在0.66-2.07，有形净值债务率大多在104.16%-314.54%，偿债能力总体尚可；各主体2025年Q1 - 3总营收和归母净利润同比增速跨度较大，分别大多在-2.06%-15.63%区间和-43.24%-166.76%区间 [18] - 债券表现较优且基本面表现尚可的发债主体包括北京亦庄国际投资发展有限公司、中国电子信息产业集团有限公司等 [19] 传统产业升级 - 综合表现相对占优的20家发债主体存量债券余额大多≥20亿元，最新主体评级以AAA级、AA+级为主，所属地域以北京、山东、辽宁等省市为主，企业性质以中央国有企业、地方国有企业、民营企业等为主，从事行业包括普钢、工业金属等，最新发债成本大多在2.60%-3.30%，最新发行债券到期收益率大多在2.55%-3.31%，当前机构持仓以银行、券商居多 [22][23] - 20家发债主体利息保障倍数大多在1.08-5.12倍，现金到期债务比大多在2.11-20.71，现金短债比大多在0.43-0.96，有形净值债务率大多在97.85%-437.09%，偿债能力总体良好；各主体2025年Q1 - 3总营收和归母净利润同比增速大多分别在-11.58%-11.53%区间和-47.89%-29.65%区间 [23] - 债券表现较优且基本面表现尚可的发债主体包括中国冶金科工股份有限公司、山东宏桥新型材料有限公司等 [24] 基础设施建设产业 - 综合表现相对占优的30家发债主体存量债券余额大多≥20亿元，最新主体评级以AAA级、AA+级为主，所属地域以河南、山东、新疆等省市为主，企业性质以地方国有企业为主，从事行业包括基础建设、铁路公路等，最新发债成本大多在2.69%-3.24%，最新发行债券到期收益率大多在2.63%-3.00%，当前机构持仓以银行、券商居多 [28] - 30家发债主体利息保障倍数大多在1.06-1.62倍，现金到期债务比大多在-1.66-9.28，现金短债比大多在0.23-1.06，有形净值债务率大多在94.90%-252.91%，偿债能力总体尚可；各主体2025年Q1 - 3总营收和归母净利润同比增速大多分别在-16.10%-29.44%区间和-126.73%-30.22%区间，盈利能力较其他产业类别相对偏弱 [28] - 债券表现较优且基本面表现尚可的发债主体包括沈阳地铁集团有限公司、山西路桥建设集团有限公司等 [29][30] 绿色转型相关行业 - 综合表现相对占优的20家发债主体存量债券余额大多≥10亿元，最新主体评级在AAA级、AA+级、AA级均衡分布，所属地域以北京、湖北、浙江等省市为主，企业性质以地方国有企业、中央国有企业为主，从事行业主要为环境治理等，最新发债成本大多在2.27%-2.68%，最新发行债券到期收益率大多在2.19%-2.40%，当前机构持仓以银行、公募基金居多 [34] - 20家发债主体利息保障倍数大多在1.21-2.26倍，现金到期债务比大多在1.56-34.59，现金短债比大多在0.35-1.08，有形净值债务率大多在100%-494.40%，偿债能力总体良好；各主体2025年Q1 - 3总营收和归母净利润同比增速大多分别在-7.02%-6.54%区间和-60.19%-56.29%区间 [34] - 债券表现较优且基本面表现尚可的发债主体包括北京城市排水集团有限责任公司、武汉市水务集团有限公司等 [35] 民生保障与消费升级产业 - 综合表现相对占优的20家发债主体存量债券余额大多≥10亿元，最新主体评级在AAA级、AA+级、AA级均衡分布，所属地域以陕西、广东、重庆等省市为主，企业性质以地方国有企业、中央国有企业、民营企业等为主，从事行业包括旅游及景区、一般零售等，最新发债成本大多在2.71%-3.36%，最新发行债券到期收益率大多在2.65%-3.32%，当前机构持仓以银行居多 [41] - 20家发债主体利息保障倍数大多在-0.17-2.30倍，现金到期债务比大多在0.49-23.67，现金短债比大多在0.28-0.72，有形净值债务率大多在160.37%-416.79%，偿债能力总体尚可；各主体2025年Q1 - 3总营收和归母净利润同比增速大多分别在-14.61%-3.69%区间和-7.76%-143.84%区间 [41][42] - 债券表现较优且基本面表现尚可的发债主体包括华侨城集团有限公司、山西省文化旅游投资控股集团有限公司等 [43]