核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收175.61亿元，同比增长1.28%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.91%，扣非净利润7.09亿元，同比增长0.92% [1] - 第二季度营收80.65亿元，同比下降10.23%，环比下降15.07%，归母净利润2.88亿元，同比增长17.29%，环比下降43.71% [1] 业务运营情况 - 印尼镍资源项目镍金属出货量43,977吨，同比增长112%，自产钴金属3,667吨，同比增长125% [2] - 动力电池用三元前驱体材料出货量8.60万吨，四氧化三钴出货14,590吨，同比增长39%，正极材料出货12,399吨，同比增长74% [2] - 回收钨资源出货量4,032吨，同比增长17%，动力电池回收拆解量2.24万吨，同比增长37% [2] 盈利能力分析 - 镍资源业务毛利率19.1%，同比下降1.09个百分点，钴回收业务毛利率13.86%，同比上升3.09个百分点，钨资源业务毛利率7.22%，同比上升1.06个百分点 [3] - 动力锂电池综合利用毛利率10.13%，同比上升0.25个百分点，报废汽车综合利用毛利率3.11%，同比上升0.03个百分点 [3] - 三元前驱体毛利率14.14%，同比下降1.38个百分点，正极材料毛利率9.07%，同比上升2.36个百分点，四氧化三钴毛利率12.40%，同比上升2.21个百分点 [3] 业绩预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至15.99亿元、24.79亿元和37.75亿元，对应每股收益0.31元、0.48元和0.74元 [4] - 基于2025年2.16倍市净率估值，每股净资产4.04元，上调目标价至8.72元 [4]