东方港湾海外基金二季度持仓分析 - 英伟达稳居第一大重仓股 持股市值达2亿美元 较上季度增持5076万美元 二季度股价上涨45.77% [2] - 前五大持仓全部为科技股 包括英伟达 谷歌 三倍做多FANG+指数ETF 三倍做多纳指ETF和Meta [3][5] - 持仓组合呈现高度科技导向 信息技术行业占比最高 其次为通讯服务和非必需消费品 [4][6] 重点持仓变动情况 - 大幅增持英伟达和谷歌 分别增加5076万美元和6124万美元 [4] - 新进特斯拉 奈飞 Coinbase等个股 持仓市值分别为6301万美元 5723万美元和5470万美元 [5] - 减持苹果 微软和亚马逊 减持金额分别为4534万美元 1100万美元和2688万美元 [7] 行业配置特点 - 科技板块占绝对主导地位 前十大持仓中有7只为科技相关企业 [4][6] - 通过三倍做多FANG+指数ETF和三倍做多纳指ETF强化科技板块配置 [5][8] - 减持消费电子类个股 如苹果 同时增加对AI硬件和数字货币等新兴领域配置 [6][7] 市场观点与策略 - 基础层AI硬件龙头被视为核心资产 但需通过波段操作平衡估值波动风险 [6] - 应用层拓展至新兴领域 如加仓谷歌AI模型投入和新进Coinbase 体现对技术落地场景的前瞻布局 [6] - 采用"分层策略"看待科技股前景 优选现金流强劲的生态型公司作为长期投资标的 [6]

英伟达概念股表现 - Applied Digital(APLDUS)飙升近38% [1] - CoreWeave(CRWVUS)涨近15% [1] - NEBIUS(NBISUS)涨超8% [1] - 文远知行(WRDUS)涨超5% [1] 科技巨头资本开支动向 - 谷歌全年资本支出提高13%至850亿美元 此前预测为750亿美元 [1] - Meta上调2025年资本支出下限至660亿美元 此前为640亿美元 上限为720亿美元 [1] - 微软2025财年四季度资本支出达242亿美元创单季纪录 环比增长131% [1] - 微软预计下一季资本支出将超过300亿美元 [1] 市场情绪与行业趋势 - 科技巨头超预期业绩重振AI信仰 [1] - 资本开支数据表明科技巨头将持续加大AI投资 [1] - 市场对AI后续走势情绪乐观 [1]

美国《芯片安全法案》内容及影响 - 美国国会正在讨论《芯片安全法案》，要求受出口管制的芯片配备位置追踪和远程关闭功能，以防止非法转移和使用 [2] - 法案要求美国商务部在通过后180天内制定实施细则，确保出口芯片具备位置验证技术，并要求出口商报告芯片转移或篡改情况 [2] - 美国商务部需与国防部合作研究其他潜在安全机制，并在未来三年内每年评估技术成本、性能影响及防篡改可行性 [2] 芯片追踪技术实现方案 - 美众议员比尔·福斯特提出为受控芯片安装"数字缰绳"，包括位置追踪和远程关闭功能，技术上已相当成熟 [4] - 新美国安全中心研究员建议在AI芯片上安装"安全模块"，可远程验证芯片状态、强制更新并控制芯片可用性 [5] - 远程验证等技术已在部分CPU和GPU上实现，未来可扩展到AI芯片，结合供应链追踪增强出口管制 [5] 美国政府不同时期的芯片管制策略 - 拜登政府采取《人工智能扩散规则》，通过总量控制和分配制度限制芯片转运 [7] - 特朗普政府推动国会立法，要求芯片植入位置追踪模块，以精准监控和打击转运行为 [7] 英伟达面临的挑战及市场影响 - 国家网信办约谈英伟达，要求其就H20芯片安全漏洞后门问题提交说明材料 [1][8] - 《芯片安全法案》可能削弱英伟达的客户信任，因其芯片内置监控功能影响隐私和安全 [8] - 国家网信办对H20的审查可能进一步削弱英伟达在华市场份额，并延迟其销售恢复 [9] 中国国产芯片的潜在机会 - 中国国产芯片无需内置位置验证机制，可能借此获得客户信任和市场优势 [8] - 美方出口管制压力加速中国推动国产半导体替代和技术自立 [9]

事件背景 - 国家互联网信息办公室约谈英伟达公司，要求其对H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交证明材料[1] - 美国国会议员公开宣称在人工智能芯片中安装GPS定位等技术手段，以监控终端用户[1] - 专家证实美国可远程监控芯片位置、读取数据并关闭芯片[1] 行业现状 - 美国利用芯片监控全球并非新现象，此前"棱镜门"事件已披露硬件软件后门问题[1] - 美国曾在商业竞争中利用监控系统窃听竞争对手通讯[4] - 核心技术受制于人将导致关键基础设施极其脆弱[4] 公司动态 - 英伟达面临"自证清白"压力，需证明其芯片不存在安全后门[2] - 美国议员计划提案强制英伟达芯片植入定位系统，时间早于H20芯片对华出口宣布[3] - 目前全球范围内仅中国对英伟达进行约谈[4] 技术发展 - 中国在人工智能、芯片等核心技术领域需加快自立自强[5] - 实现芯片技术自主替代是解决安全问题的根本途径[5] - 行业需警惕技术短板可能带来的安全风险[5]

美股持仓规模与结构 - 东方港湾海外基金2025年二季度美股持仓规模达11.267亿美元，较一季度末的8.68亿美元显著上升 [2][3] - 持仓标的数量增至13只，仍以科技龙头为主，英伟达继续位居第一重仓股 [2][3] - 持仓组合呈现"AI技术、算力设施、AI应用"布局特征，包括英伟达、谷歌、特斯拉等 [3][4] 重点持仓变动 - 英伟达持仓126.78万股，市值2.0016亿美元，二季度股价上涨45.77% [3][5] - 谷歌跃升为第二大重仓股，持有92.16万股，市值1.6347亿美元，二季度股价上涨13.54% [3][4][5] - 新进特斯拉19.83万股，市值6301万美元，该股二季度上涨22.57% [4][5] - 新进奈飞4.28万股，市值5723万美元，二季度股价上涨43.6% [4][5] 加密资产领域布局 - 首次买入Coinbase 15.61万股，市值5470万美元，该股二季度飙涨超103% [2][6] - Coinbase作为美国领先数字货币交易平台，业务覆盖法币兑换、托管服务等，在Web3生态地位上升 [6] 国内基金配置 - 国内私募产品重仓16只与美股关联密切的ETF基金，持仓总市值约9.3亿元 [7] - ETF成分股高度集中于微软、苹果、谷歌、英伟达等美股科技巨头 [7][8] 投资策略分析 - 持仓呈现"核心+卫星"架构，80%仓位锚定确定性趋势，20%布局范式革命 [9] - 采用"分层策略"，基础层聚焦AI硬件龙头，应用层拓展至新兴领域如数字货币 [8] - 投资框架强调"投资改变世界的公司"，优选现金流强劲的生态型公司 [6][9]

英伟达H20芯片安全事件 - 国家互联网信息办公室约谈英伟达 要求对H20算力芯片漏洞后门安全风险进行说明[1] - 美议员此前呼吁出口先进芯片需配备"追踪定位"功能 专家透露英伟达相关技术已成熟[1] - H20芯片恢复对中国销售存在不确定性 此前黄仁勋透露相关许可仍在审批流程中[1][2] 英伟达市场表现 - 公司股价达179.27美元/股 总市值突破4万亿美元成为全球首家[2] - 以大模型为核心的AI2.0时代推动公司业绩猛增 被称作最赚钱的"卖铲人"[2] H20芯片供应链情况 - 从晶圆下单到AI超算成品交付周期长达9个月 供应链恢复需要时间[1] - 黄仁勋表示尚未收到H20订单 因相关许可仍在审批中[1]

商业模式转变 - ARM正在投资开发自有芯片，标志着其商业模式从仅授权芯片设计架构向自行开发芯片的重大转变 [2] - 公司正逐步脱离长期以来专注于向客户提供知识产权的传统商业模式，这些客户包括英伟达、亚马逊等已自行设计芯片的企业 [2] - ARM CEO雷内·哈斯表示，成品芯片是公司现有产品"计算子系统"(CSS)的"物理体现"，并可能进一步迈向实际制造，例如打造小芯片或潜在解决方案 [2] 市场反应与投资者预期 - ARM发布的季度展望未能达到投资者预期，导致股价在盘后交易中大跌8%左右 [2] - 过去几个月，投资者期待ARM在AI领域扮演重要角色，推动其股价大幅上涨 [2] 技术发展方向 - ARM正在开发小芯片，这是大型芯片的更小、模块化版本，每个小芯片通常负责一个特定功能，例如运算核心、内存控制等 [2] - 设计师可以将多个小芯片像拼图一样"拼接"在一起，组合成一个完整的处理器 [2] - ARM CEO表示公司将关注多种形态，包括"一颗物理芯片、一块电路板、一个系统，或者上述组合" [3] 人才与竞争策略 - ARM正在从其客户那里招募人才，以建立制造小芯片和其他成品芯片所需的团队 [3] - 公司正在与客户争夺项目，进一步强化其在新战略中的竞争力 [3] 投资与盈利前景 - ARM CEO拒绝透露新战略投资何时会转化为利润，也未具体说明可能推出的新产品细节 [3]

OpenAI欧洲数据中心项目 - OpenAI在挪威启动首个欧洲数据中心项目Stargate 与英国Nscale和挪威Aker以50-50合资形式建设 [1] - OpenAI作为"承购方"购买数据中心容量 项目初期由Nscale和Aker各投资约10亿美元建设20MW阶段 [1][3] - 数据中心选址挪威北部Kvandal 利用当地丰富水电资源 电力需求低且传输容量有限的特点 [3] 技术规格与产能 - 计划2026年底前部署10万块NVIDIA GPU 未来将显著扩容 全部采用可再生能源供电 [2] - 总容量达230MW 将成为欧洲最大数据中心之一 NVIDIA GPU因处理大模型负载能力成为行业首选 [2] 全球扩张战略 - Stargate项目最初在美国启动 合作伙伴包括甲骨文 软银和阿联酋MGX 计划四年内投资5000亿美元建设AI基础设施 [3] - 2024年6月宣布在阿联酋建设Stargate园区 体现全球化布局意图 [4] - 欧洲推动"主权AI"概念 要求数据处理本土化 企业正以此为契机拓展业务 [4] 行业动态 - NVIDIA CEO黄仁勋2024年欧洲行呼吁加强AI基础设施建设 法国Mistral公司计划在新建数据中心采用NVIDIA芯片 [5]

中国市场对Nvidia的重要性 - 中国是Nvidia最大的市场之一，尤其在数据中心、游戏和人工智能应用领域 [1] - Nvidia已获得华盛顿方面允许恢复向中国出口专为中国市场设计的H20通用处理单元 [1] H20芯片的安全审查 - 中国国家互联网信息办公室与Nvidia会面，讨论H20芯片可能存在的国家安全问题 [2] - 中国监管部门要求Nvidia澄清并提交有关H20芯片安全风险的证明文件，包括潜在漏洞和后门 [3] - 美国AI专家指出Nvidia的计算芯片具备成熟的"追踪定位"和"远程关机"技术 [4] 美国立法对Nvidia芯片的影响 - 美国议员Bill Foster计划提出法案，要求Nvidia等AI芯片制造商在芯片中内置位置报告系统 [4] - 该法案还将授权美国当局远程关闭未经许可使用的芯片，以打击芯片走私和出口漏洞 [5] - 许多美国议员对放宽Nvidia H20芯片限制表示担忧，认为这将提升中国AI能力 [6] Nvidia的应对措施 - Nvidia近期向台积电下单30万套H20芯片组，以满足中国市场需求 [6]

英伟达算力芯片安全问题 - 英伟达算力芯片被曝存在严重安全问题 包括"追踪定位"和"远程关闭"功能 [2] - 美国议员要求出口先进芯片必须配备"追踪定位"功能 相关技术已成熟 [2] - 中国网信办约谈英伟达 要求对H20算力芯片漏洞后门安全风险进行说明并提交证明材料 [2] 华为海思概念股市场反应 - A股华为海思概念股直线拉升 神州数码涨幅超过6% [2] - 卓易信息涨幅超过4% 飞荣达和德龙激光等个股跟涨 [2]