业绩速递 - 工商银行一季度营收2046.88亿元同比减少2.61% 净利润841.56亿元同比减少3.99% [3] - 建设银行一季度经营收入1859.9亿元同比减少4.76% 净利润833.51亿元同比减少3.99% [3] - 农业银行一季度营收1867.35亿元同比增长0.32% 净利润719.31亿元同比增长2.2% [3] - 中国银行一季度营收1649.11亿元同比增加2.41% 净利润586.44亿元同比减少2.22% [3] - 邮储银行一季度营收894.06亿元同比减少0.1% 净利润252.46亿元同比减少2.62% [3] - 招商银行一季度营收837.31亿元同比减少3.11% 净利润372.86亿元同比减少2.08% [3] - 交通银行一季度净经营收入664.4亿元同比减少1.13% 净利润253.72亿元同比增加1.54% [3] - 汇丰控股一季度收入176.49亿美元同比减少14.95% 除税后利润75.7亿美元同比减少30.15% [3] - 中国人民保险集团一季度营收1565.89亿元同比增加12.8% 净利润128.49亿元同比增加43.4% [3] - 中国人寿一季度营收1101.77亿元同比减少8.9% 净利润288.02亿元同比增长39.5% [3] - 新华保险一季度营收334.02亿元同比增加26.1% 净利润58.82亿元同比增加19% [3] - 中国石油股份一季度营收7531.08亿元同比下降7.3% 净利润468.09亿元同比增长2.3% [3] - 中国海洋石油一季度营收1068.54亿元同比下降4.1% 净利润365.63亿元同比下降7.9% [3] - 华电国际电力股份一季度营收265.77亿元人民币同比减少14.14% 净利润19.3亿元同比增加3.66% [3] - 中国中免一季度营收167.46亿元同比下降10.96% 净利润19.38亿元同比下降15.98% [3] - 中国国航一季度营收400.23亿元同比减少0.11% 净亏损20.44亿同比扩大22.07% [3] - 中信证券一季度营收177.61亿元同比增加29.13% 净利润65.45亿元同比增加32% [3] - 中国银河一季度营收约75.58亿元同比增长4.77% 净利润约30.16亿元同比增长84.86% [3] - 中信建投证券一季度营业收入49.19亿元同比增加14.54% 净利润18.43亿元同比增加50.07% [3] - 华泰证券一季度营收约82.32亿元同比增长34.83% 净利润约36.42亿元同比增长58.97% [3] - 中国铁建一季度营收2567.62亿元同比减少6.61% 净利润51.51亿元同比减少14.51% [3] - 中国能源建设一季度营收1003.71亿元同比增加3.05% 净利润16.12亿元同比增加8.83% [3] - 时代电气一季度营收45.37亿元同比增长14.81% 净利润6.31亿元同比增长13.42% [3] - 美的集团一季度营收1278.39亿元同比增加20.49% 净利润124.22亿元同比增加38.02% [3] - 万洲国际一季度收入65.54亿美元同比增长6.0% 利润3.64亿美元同比增长20.9% [3] - 澳博控股一季度总收入74.8亿港元同比增长8.1% 净利润3100万港元同比扭亏为盈 [3] - 中远海运港口一季度收入3.82亿美元同比增加14.7% 净利润8390万美元同比增加33.5% [3] - 福莱特玻璃一季度营收40.79亿元同比下降28.76% 净利润1.06亿元同比下降86.03% [3] - 中联重科一季度营收121.17亿元同比增加2.92% 净利润14.1亿元同比增加53.98% [3] - 赣锋锂业一季度营收约37.72亿元同比减少25.43% 净亏损约3.56亿元同比收窄18.93% [3] - 青岛港一季度营收48.07亿元同比增加8.51% 净利润14.02亿元同比增加6.51% [3] - 中船防务一季度营收约36.41亿元同比增长29.73% 净利润约1.84亿元同比增长约11倍 [3] - 白云山一季度营收224.73亿元同比减少2.06% 净利润18.21亿元同比减少6.99% [3] 投资动态 - 新华保险拟出资不超过100亿元认购私募基金份额 [4] - 中国人寿拟出资20亿元成立合伙企业 [4] 合同与业务 - 中国中冶一季度新签合同额2306.6亿元同比降低27.2% 其中新签海外合同额120.4亿元同比降低35.7% [5] - 新天绿色能源一季度完成发电量454.42万兆瓦时同比增加10.37% [6] - 中国电力前3个月总售电量为3074.77万兆瓦时同比增加2.59% 3月总售电量为1096.17万兆瓦时同比增加3.95% [6] - 青岛港前3个月合计完成货物总吞吐量1.77亿吨同比增长2.9% [6] - 复宏汉霖与Sandoz AG订立许可协议 授权其在多个地区商业化HLX13 [6] 公司行动 - 迪生创建获溢价约50.63%提私有化 现金代价最高约为港币10.986亿元 [7] 回购动态 - 友邦保险斥资3.426亿港元回购625.92万股 回购价54.25港元至55.35港元 [8] - 极兔速递斥资924.85万港元回购154万股股份 回购价5.98-6.03港元 [8]

会议情况 - 公司第七届监事会第十二次会议于2025年4月29日召开，4名监事实到4名[2] 报告审议 - 监事会审议通过2025年第一季度报告，表决4票同意[3][6] 分红规划 - 监事会审议通过未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划，表决4票同意，尚需股东会审议[7][8][9]

会议相关 - 公司于2025年4月29日召开第七届董事会第十七次会议[1] - 会议审议通过调整董事会相关专门委员会构成的议案[1] 人员调整 - 冯晓云由董事会薪酬委员会委员调整为提名委员会委员[1] - 钟宁桦由董事会提名委员会委员调整为薪酬委员会委员[1]

证券代码：688187（A 股） 证券简称：时代电气（A 股） 公告编号：2025-012 证券代码： 3898（H 股） 证券简称：时代电气（H 股） 株洲中车时代电气股份有限公司 关于控股子公司株洲中车时代半导体 有限公司进行股份制改造的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 为进一步完善公司治理结构、提升公司经营管理效率，激发企业活力，加快实 现高质量跨越式发展，株洲中车时代电气股份有限公司（以下简称"公司"或"时 代电气"）控股子公司株洲中车时代半导体有限公司（以下简称"时代半导体"） 拟根据《中华人民共和国公司法》和其他有关法律法规的规定整体变更设立股份有 限公司。时代电气于 2025 年 4 月 29 日召开第七届董事会第十七次会议审议通过《关 于控股子公司株洲中车时代半导体有限公司进行股份制改造的议案》，同意时代半 导体进行股份制改造并整体变更为股份有限公司，现将具体情况公告如下： 一、控股子公司基本情况 1.基本信息 | 公司名称 | | | 株洲中车时代半导体有限公司 | | | | | - ...

股东分红规划 - 未来三年（2025 - 2027 年）制定股东分红回报规划[1] - 至少每 3 年重新审议股东分红回报规划[10] 分红比例 - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红比例最低 80%[4] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红比例最低 40%[4] - 成长期有重大资金支出安排，现金分红比例最低 20%[4] 分红条件与要求 - 实施现金分红需满足 7 个条件，包括净利润为正等[5] - 每年现金分红不少于当年可供分配利润的 35%[6] - 每三年现金累计分配不少于最近三年年均可供分配利润的 105%[6] - 分配股票股利时，每 10 股不少于 1 股[6] 政策调整 - 调整利润分配政策需经出席股东会股东所持表决权 2/3 以上通过[10]

证券代码：688187 证券简称：时代电气 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 株洲中车时代电气股份有限公司2025 年第一季度报告 株洲中车时代电气股份有限公司 2025 年第一季度报告 追溯调整或重述的原因说明： 公司于 2024 年 12 月收购湖南中车商用车动力科技有限公司 100%股权，将其纳入合并财务 报表范围。该交易构成同一控制下企业合并，故对上年同期相关数据进行追溯调整。 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 | | | 单位：元 | | 币种：人民币 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | | | 本报告期比上 年同期增 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 作 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3898） 2025年第一季度報告 本公告乃根據香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部項下內幕消息條文及香 港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.09(2)和 第13.10B條的要求作出。 株 洲 中 車 時 代 電 氣 股 份 有 限 公 司（「本公司」）之 董 事 會（「董事會」）欣 然 公 佈 本 公 司 及 其 附 屬 公 司（「本集團」）截 至2025年3月31日止第一季度期間按照中國企業會計準 則 編 製 的 未 經 審 計 財 務 資 料（詳 見 下 文）。本 公 告 分 別 以 中、英 文 兩 種 語 言 編 訂，如 中英文版本有任何不一致，以中文版本為準。 承董事會命 株洲中車時代電氣股份有限公司 董事長 李東林 中國，株洲，二零二五年四月二十九日 於本公告日期， ...

特朗普关税政策与市场影响 - 特朗普政府对华关税态度转向温和，预期最终税率可能降至5-10%，市场从Risk-off重新进入Risk-on模式 [3] - 特朗普政策操作动摇了"美国例外论"信仰，市场意识到美国经济繁荣主要依赖政府加杠杆，而当前杠杆已接近极限 [4] - 美国宏观杠杆率达258%，比疫情前高7个百分点，其中政府杠杆率上升，企业和居民杠杆率分别下降4.5和5个百分点 [4] - 当前十年期国债收益率4%以上高位盘旋，居民和企业加杠杆动力不足，政府杠杆难以为继 [4] 美国经济结构性问题 - 无论民主党还是共和党执政，下届政府都将面临重塑财政纪律的挑战，可能通过关税或资本流通税等方式外化内部经济问题 [6] - 资本品加税不同于上一轮终端需求品加税，直接影响企业资本开支预期和进度，特斯拉已表示关税导致资本支出超100亿美元并影响设备引进 [11] - 美国地产开发商面临中国建材依赖问题，Home Depot货架70-80%为中国制造，供应链不确定性抑制新项目启动 [12] 美股市场展望 - "美国例外论"信仰动摇，美元资产持续拔估值的基础已不稳固 [9] - 政府去杠杆过程中若无AI产业革命对冲生产力，可能对美国经济造成压力 [10] - 美股高估值部分依赖AI技术领先地位，若中国AI技术追赶可能挤压科技股估值溢价 [14] - 2025年可能是美股投资收益转向平庸的一年，EPS持续超预期的希望不大 [20] 投资组合调整 - 组合小幅调仓，提高权益仓位比例，调入台积电(业务抗关税)、唯品会(股东回报强)、拼多多(估值低)、泡泡玛特(成长性好) [22] - 具体调仓包括：台积电仓位从2.14%增至4.27%，拼多多从1.9%至3.79%，泡泡玛特从0至2.04% [23] - 组合上周收益0.7%，跑赢沪深300但跑输MSCI中国和标普500，自2022年3月测试以来绝对收益81%，超额收益84% [23][25] 个股表现分析 - 拼多多上周涨11%，因关税争端缓和带动此前受影响较大的公司反弹 [30] - 阿里巴巴和亚马逊分别涨10.5%和9.5%，逻辑与拼多多类似 [30] - 美团跌6.5%，因京东入局外卖业务引发竞争担忧 [30] - 京东跌11.1%，市场担忧外卖业务扩张带来的利润拖累 [30] 本周重点关注 - 进入美股一季度财报密集发布期，重点关注关税影响下的下季度指引和资本开支计划调整 [33] - Meta财报关注广告表现、资本开支是否受AI和关税影响 [34] - 微软财报关注Azure增长指引和AI对业务贡献 [34] - 苹果财报关注iPhone16e新机表现和关税影响 [34] - 亚马逊财报关注电商业务增长下滑程度和AWS增速预期 [34]

公司科技创新与智能化生产 - 公司轨道交通牵引电传动部件生产占全球30%、全国70%市场份额，年产值超过100亿元 [1] - 制造中心实现80%以上产品智能化生产，年产能可满足200列复兴号动车组、1000列标准地铁和840台重载机车需求 [1] - 产品涵盖列车牵引传动、控制系统、新能源发电装置及工业变流等领域，被喻为列车"心脏"和"大脑" [1] 新能源汽车电驱产业布局 - 新能源汽车电驱生产线每17秒下线一台产品，具备超百万套年产能 [2] - 全球超180万辆新能源车搭载公司电驱系统，累计行驶里程超400亿公里 [2] - 将轨道交通矢量控制技术、永磁电机等核心技术平移至电动车领域，形成自主知识产权技术体系 [2] 新能源全产业链战略推进 - 风电产业2020年产值突破百亿，累计提供13000余台风电整机 [3] - 构建"风—光—水—储—氢—碳"全产业链，新能源板块年产值近200亿元 [3] - 在云南曲靖、内蒙古乌海等地布局零碳装备基地，设立双碳研究中心推动技术孵化 [3] 绿色转型与未来规划 - 公司定位双碳产业为万亿级赛道，计划探索能源物联网和数字能源新方向 [3] - 通过成立绿能事业部整合风电/光伏/储能资源，建立新型电力系统实验室 [3] - 将轨道交通核心技术延伸至新能源领域，加速构建大能源产业体系 [3]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年是人形机器人突破性一年，万台级量产带动产业链放量，数据采集训练解决数据匮乏难题，推动其向更泛化实用阶段发展，看好该产业 [4] - 机床&刀具领域受经济预期影响大，随着政策落地基本面有望改善 [7] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，补贴政策使行业集中度提升 [8][9] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续需求有望边际修复 [12] - 叉车内外销销量维持增长趋势，电动化、国际化是增量来源 [13] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏、机车更新与动车组维保需求提升 [14] - 对等关税实施后半导体设备国产替代加速，大基金三期推动国内半导体产业发展 [16] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动组件涨价，技术突破和价格调整推动市场回归健康竞争环境 [18] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费 [21] 各目录总结 重点子行业观点 人形机器人 - 智平方发布新一代通用智能机器人AlphaBot 2，升级“AGI终端”战略，其搭载具身大模型Alpha Brain，硬件架构满足新特性，续航6h+ [2] - “2025中国人形机器人生态大会暨智能机器人与未来科技展”落幕，40余家参展商展示技术产品，助力成果落地上海 [3] - 特斯拉Optimus人形机器人试生产线亮相，马斯克预计年底数千台入驻工厂，但不会立即大规模量产 [3] - 开普勒K2“大黄蜂”在上汽通用工厂实训，具备多项优势特性 [4] - 节卡机器人与卧龙集团达成战略合作，加速智能机器人工业场景落地应用 [4] - 建议关注高复杂度灵巧手功能实现、丝杠量产与降本、谐波产业链、六维力传感器、机器人动捕与训练等相关企业 [6] 机床&刀具 - 2025年3月日本机床订单金额同比增长11.4%，内需订单持平、外需订单增长17.9%，对华订单同比上升42.2% [6] - 2025年1 - 3月我国金属切削机床产量同比增长20.5% [6] - 浙海德曼、华中数控等回应被美国列入SDN名单，自主可控主题下工业母机产业链有望获重视 [7] - 建议关注整机、零部件、刀具层面相关企业 [7] 农业机械 - 2025年3月中国农机市场景气指数为61.7%，环比提升2.6pcts，同比提升3.2pcts，6个一级指数多数呈上升趋势且全部停留在景气区间 [8] - 2025年4月15日全国小麦、玉米收购价格环比-0.12%/+0.38% [8] - 2025年1 - 3月我国大、中、小型拖拉机产量分别同比+6.1%/-5.5%/-27.9% [8] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，2025年1 - 3月出口数量和金额分别增长6.2%和32.1% [9] - 补贴政策倾斜，行业集中度提升，建议关注一拖股份 [9] 机械出海 - 美国提高对华输美商品“对等关税”税率至125%，中方相应调整对美进口商品加征关税税率，美国对部分电子产品免除“对等关税” [10][11] - 美国补库方面，高关税或引发通胀问题制约美联储降息，工具类企业受关税影响大，建议关注相关企业 [11] - “一带一路”方面，中国矿业对外投资带动矿山机械出海，3月出口额同比增长24.4%，看好矿山设备出口，建议关注相关企业 [12] 工程机械 - 2025年3月挖掘机销量同比增长18.5%，国内销量增长28.5%，出口量增长2.87% [12] - 预计2025年基建投资靠前发力，工程机械需求有望边际修复，建议关注工程机械龙头 [12] 叉车 - 2025年3月叉车内外销销量同比增长11.5%，国内销量增长11.6%，出口量增长11.2%，电动化、国际化是增量来源，建议关注相关企业 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组相关数据较2023年大幅增长，中国中车签订动车组高级修订单同比增长217.6% [14] - 2025年1 - 3月全国铁路固定资产投资同比增长5.2%，旅客发送量同比增长5.9%，轨交设备行业将受益，建议关注相关企业 [14] 半导体设备 - 美国对盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”，我国光刻机国产替代势在必行，后续半导体设备进口成本增加，厂商将加速转向国产设备 [16] - 大基金三期注册资本3440亿元，推动国内半导体产业发展，建议关注相关企业 [16] 新能源设备 - 隆基绿能12GW高效BC电池项目进展顺利，建成后预计实现年营业收入约160亿元，年税收约11亿元，带动就业1800人 [17] - 2025年一季度我国风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机首次超过火电装机，未来风电光伏装机超火电将成常态 [17] - 华晟新能源异质结电池效率提升，异质结 - 钙钛矿叠层电池研发效率达32%，量产设备单机验证通过 [18] - 光伏电池片产能加速出清，建议关注相关企业 [18] 低空经济及EVTOL - “2025LDTC低空经济与科技创新大会”召开，长三角低空经济产业联盟成立，推动低空经济集群发展 [19] - 武汉出台低空经济专项方案，突破4大类应用场景，开通低空航线上千条 [20] - 十部门印发意见推动交通运输与能源融合发展，支持新能源航空器发展 [20] - 2025年低空经济发展有望提速，建议关注相关企业 [21] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年3月PMI指数环比上升至50.5% [27] - 2025年3月全部工业品PPI指数同比-2.5% [33] - 2025年1 - 3月制造业固定资产投资额累计同比+9.1% [29] - 2025年1 - 3月金属切削机床产量累计同比+20.5% [29] - 2024年12月工业机器人当月产量同比+36.7% [31] - 2025年3月日本机床对华订单同比+42% [31] 工程机械 - 基建投资有所反弹，地产投资景气仍处低位，2025年3月房屋新开工面积累计同比下滑24.4% [48] - 2025年3月挖掘机销量、国内销量、出口量同比变化情况，出口占比及开工小时有所回升 [44][51][55] - 2025年3月美国CPI同比+2.4%，中国CPI同比-0.1% [56] 锂电设备 - 2025年3月新能源汽车销量当月值123.70万辆，同比+40% [60] - 2025年3月动力电池装车量当月56.6GWh，同比+61.8% [66]