限制性股票基本情况 - 本激励计划拟授予限制性股票总计2107.50万股，占草案公告日公司股本总额3.88%[3] - 首次授予1907.50万股，占拟授予总量90.51%，占草案公告日公司股本总额3.51%[3] - 预留200.00万股，占拟授予总量9.49%，占草案公告日公司股本总额0.37%[3] 授予与归属时间 - 2022年4月29日向288名激励对象授予1907.50万股第二类限制性股票[10] - 2022年8月31日向14名激励对象授予200.00万股第二类限制性股票[11] - 首次授予部分第一个归属期归属条件于2023年4月10日成就[12] - 预留授予部分第一个归属期归属条件于2023年9月6日成就[12] - 首次授予的限制性股票第三个归属期为2025年4月29日至2026年4月28日，归属比例30%[23] 作废情况 - 2023 - 2025年多次作废已授予但尚未归属的限制性股票，累计231.79万股[18][19][20] 价格调整 - 首次授予价格调整前为6.09元/股，预留授予价格调整前为5.91元/股[3][4] - 2023年4月因权益分派，首次授予价格调整为6.05元/股，预留授予价格调整为5.87元/股[20] - 2023年派发现金股利后，首次授予价格调整为5.89元/股，预留授予价格调整为5.71元/股[21] - 2024年派发现金股利后，首次授予价格调整为5.73元/股，预留授予价格调整为5.55元/股[21] 本次归属情况 - 本次归属股票数量为394.05万股，占目前公司总股本0.58%[2][31] - 本次归属限制性股票人数为184人[2] - 本次归属的限制性股票上市流通日为2025年4月29日[2][31] 业绩数据 - 2024年公司营业收入为2,759,555,124.38元，当期营业收入完成率为106.82%[25] - 2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润为195593118.26元，基本每股收益为0.29元[36] 资金与股本 - 截至2025年4月11日，公司收到激励对象出资款22579065元，用于补充流动资金[33][34] - 办理股份归属登记后，总股本将由676211846股增加至680152346股[36] - 限售条件流通股本次无变动为157547933股，无限售条件流通股增加3940500股至522604413股[38]

报告核心观点 - 各行业受关税政策等因素影响，存在不同投资机会与发展趋势，如通信行业供应链有韧性，基础化工行业有望国产替代和景气修复，部分公司业绩增长且有成长空间 [7][11][13] 市场走势 - 2025年4月17日国内市场主要指数中，上证指数收盘3276.00涨0.26%，深证成指收盘9774.73跌0.85%，沪深300收盘3772.82涨0.31%，中小板指收盘6105.51跌0.87%，创业板指收盘1907.11跌1.21%，科创50收盘1014.51涨0.81% [4] 行业评论-通信 - 美“对等关税”豁免政策更新，通信设备制造产业链有望修复，国内光通信企业核心优势多，可通过全球化布局控制关税风险，建议关注被“对等关税”错杀的核心绩优标的估值修复机会 [7] - 美国关税政策反复，聚焦科技内需和自主可控是方向，通信和算力自主可控关键在高端芯片，核心驱动力是国产算力建设，移动启动“智算互联OISA产业链攻坚计划”，建议关注国产超节点核心环节厂商 [7] - 一季报密集发布临近，关注光通信、物联网、军工信息化等展望积极或同比改善明显的板块，如中际旭创、华工科技、移远通信、美格智能、智明达等公司业绩有增长 [7][8] - 本周（2025.04.07 - 2025.04.11）市场整体下跌，细分板块中云计算、运营商、卫星通信排名前三，部分个股有涨幅或跌幅 [10] - 建议关注关税错杀修复、通信自主可控、国产超节点、军工信息化相关标的 [10] 行业评论-基础化工 - 中美关税博弈短期内冲击化工行业，但部分商品豁免政策为国产替代提供缓冲，长期行业有望在高端材料和绿色化工领域提升竞争力 [11] - 美国对全球关税政策反复，中国轮胎直接出口美国占比低，但国内相关上市公司在东南亚有工厂，受关税消息影响板块下挫，美国轮胎进口依赖度高，建议关注全球化多元布局企业及关税政策变化 [11][12] - 建议关注国产替代背景下的润滑油添加剂、CT球管相关标的，农化行业景气修复标的，高强PE行业龙头，轮胎全球化多元布局企业 [13] 公司评论-聚灿光电 - 2025年一季度公司实现营业收入7.31亿元同比增长21.80%，归母净利润0.61亿元同比增长27.72%，LED芯片产销两旺，业绩创同期新高 [13] - 产品结构升级叠加降本增效，公司盈利能力环比大幅提升，2025年一季度毛利率为15.52%，净利率为8.40% [13] - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，产能爬坡，主营业务和第二增长曲线配合将推动公司发展 [13][14] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.41、0.53、0.65，对应2025年4月15日收盘价11.23元，2025 - 2027年PE分别为27.5、21.0、17.3，维持“买入 - A”评级 [15] 公司评论-聚辰股份 - 2024年全年公司实现营业收入10.28亿元同比增长46.17%，归母净利润2.90亿元同比增长189.23%，业绩增长得益于SPD产品、汽车级和工业级EEPROM出货量提升 [16] - 产品结构持续改善，公司盈利能力显著增强，2024年全年毛利率为54.81%，净利率为26.84% [16] - 产品线不断迭代完善，向高附加值市场渗透，如SPD、EEPROM、NOR Flash、音圈马达驱动芯片、智能卡芯片等产品有发展 [16][17] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.74、3.83、4.81元，对应2025年4月14日收盘价72.58元，2025 - 2026年PE分别为26.5、19.0、15.1倍，维持“买入 - A”评级 [19] 公司评论-聚胶股份 - 2024年公司实现营业收入20.06亿元同比+23.27%，归母净利润0.78亿元同比 - 27.70%，净利下滑系原材料和海运费上涨 [20] - 海外市场增长持续，马来西亚生产基地6万吨项目预计2025年12月竣工投产，贡献新增量 [20] - 海运费逐步回落，推动盈利改善，24年公司运费为9285.5万元，单吨运费为678.9元同比+48.0% [20] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.23、1.54、1.82亿元，对应4月16日收盘价24.28元，PE分别为16、13、11倍，维持“买入 - B”评级 [26] 山证农业-圣农发展 - 2024年公司实现营业收入185.86亿元同比增长0.53%，归属净利润7.24亿元同比增长9.03%，披露利润分配预案 [27] - 家禽饲养加工板块2024年营业收入103.56亿元同比下滑1.53%，毛利率5.70%同比下降0.62个百分点，鸡肉生食销量140.27万吨同比增长14.72%，公司积极降本增效 [27] - 食品加工板块2024年营业收入70.10亿元同比增长9.63%，毛利率19.61%同比上升0.94个百分点，产品销量31.69万吨同比增长6.32%，B端、出口、C端业务均有发展 [27] - 种鸡业务生产性能全面提升，“圣泽901plus”2024年外销量同比增长超30% [27] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润9.96、12.85、16.35亿元，对应EPS为0.80、1.03、1.31元，目前股价对应2025年PE为21倍，维持“买入 - B”评级 [24] 行业评论-山证电新 - 光伏玻璃价格持平，3.2mm镀膜光伏玻璃价格为22.0元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为14.0元/㎡ [29] - 多晶硅价格持平，致密料均价为40.0元/kg，颗粒硅均价为38.0元/kg，预计短期内价格呈下降趋势 [30] - 硅片价格结构性下降，部分硅片均价有持平或下降情况，市场进入库存消化阶段，预计短期内价格持续调整 [30] - 电池片价格下降，4月光伏电池排产量增长，抢装潮结束，订单量下降，预计价格或持续下滑 [30] - 组件价格结构性下降，上游价格松动传导至组件端，需求增速放缓，预计短期内组件价格以稳中有降为主 [30] - 重点推荐BC新技术方向、供给侧改善方向、海外布局方向相关标的，建议积极关注部分企业 [29][31]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告显示公司业绩创同期新高，第二增长曲线打开成长空间 [3] - LED芯片产销两旺、产品结构升级叠加降本增效，盈利能力环比大幅提升 [5] - 主营业务增长稳健，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，产能爬坡，将推动市占率和利润空间提升 [6] 市场数据 - 2025年4月16日收盘价11.00元，年内最高/最低15.38/7.63元 [3] - 流通A股/总股本5.03/6.76亿，流通A股市值55.36亿，总市值74.38亿 [3] 基础数据 - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.09元，每股净资产3.96元，净资产收益率2.30% [3] 事件描述 - 2025年一季度公司实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%，环比下降0.78%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%，环比增长70.57% [4] 事件点评 - LED芯片业务持续扩张，产销两旺使业绩创同期新高 [5] - 高端产品占比攀升带动产品均价及毛利率提高，2025年一季度毛利率15.52%，同比增长1.97pcts，环比增长2.95pcts [5] - 精细化管理和规模经济效应使净利率提升，2025年一季度净利率8.40%，同比增长0.39pct，环比增长3.51pcts [5] 主营业务与增长曲线 - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”25年1月11日部分投产，当前月产能10万片设备基本到货，部分调试，产能爬坡 [6] - 利用全色系优势满足下游需求，产品覆盖照明、背光、显示领域，推动市占率和市场地位提升 [6] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.41、0.53、0.65，对应2025年4月15日收盘价11.23元，2025 - 2027年PE分别为27.5、21.0、17.3 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|2,481|2,760|3,257|3,823|4,353| |YoY(%)|22.3|11.2|18.0|17.4|13.9| |净利润(百万元)|121|196|276|362|438| |YoY(%)|291.1|61.4|41.2|31.0|21.1| |毛利率(%)|10.4|13.7|14.3|14.5|14.6| |EPS(摊薄/元)|0.18|0.29|0.41|0.53|0.65| |ROE(%)|4.2|7.2|9.6|11.5|12.6| |P/E(倍)|62.7|38.8|27.5|21.0|17.3| |P/B(倍)|2.6|2.8|2.6|2.4|2.2| |净利率(%)|4.9|7.1|8.5|9.5|10.1| [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现各年度预测数据，涵盖流动资产、现金、营业收入等多项指标 [12] - 主要财务比率展示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力和估值比率等指标变化 [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度聚灿光电产销两旺，营收和归母净利润同比增长，主营业务稳健增长，营运效率优化 [3] - 车载领域赛道具备长期增长动能，公司优先布局后装替换市场及新兴场景，合作渗透前装市场 [4] - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，将夯实公司第二增长曲线，随着项目建成投产，公司业绩有望持续增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 聚灿光电主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，是国内领先的LED芯片头部企业，产品主要应用于中高端领域 [5] 2025年一季度业绩情况 - 实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50% [3] - 毛利率为15.52%，同比增长1.97pct，环比增长2.95pct，经营活动产生的现金流量净额1.76亿元，同比增长666.02% [3] 车载领域业务 - 全球新能源汽车渗透率预计2025年超30%，带动车灯模组升级，公司车用芯片覆盖多个增量场景 [4] - 优先布局后装替换市场及新兴场景，合作渗透前装市场，产品已通过多项质量管理体系认证 [4] 红黄光项目情况 - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，2025年1月11日部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，产能处于快速爬坡期 [5] - 新增红黄光产线可实现产品全光谱覆盖与色彩性能提升，降低客户供应链复杂度，加速高端应用落地 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.41元、0.54元和0.65元 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,480.92|2,759.56|3,294.89|3,772.74|4,308.44| |增长率（%）|22.30%|11.23%|19.40%|14.50%|14.20%| |归母净利润（百万元）|121.15|195.59|275.95|363.73|439.17| |增长率（%）|291.09%|61.44%|41.08%|31.81%|20.74%| |净资产收益率（%）|4.20%|7.20%|9.22%|10.84%|11.57%| |每股收益(元)|0.18|0.29|0.41|0.54|0.65| |PE|62.51|38.72|27.45|20.82|17.25| |PB|2.63|2.79|2.53|2.26|2.00| [10] 交易数据 - 52周股价区间为15.01 - 7.75元，总市值74.38亿元，流通市值55.36亿元，总股本/流通A股为67,621/67,621万股，52周日均换手率5.56 [6] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速—中美关税政策点评|2025 - 04 - 08| |行业深度报告|偏光片行业：解码偏光片国产替代加速与中大尺寸增量机遇|2025 - 03 - 26| |行业深度报告|爆款突围与生态扩张：小米手机、可穿戴及汽车业务的协同效应与产业重构启示|2025 - 03 - 14| |行业深度报告|人形机器人专题系列（一）：传感器的技术路径、竞争格局与产业重构|2025 - 03 - 06| |行业深度报告|国产算力AI芯片专题：一文读懂华为昇腾310芯片—科技龙头巡礼专题（三）|2025 - 02 - 21| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：业绩创历史新高，正式转型为全色系LED芯片供应商—公司2024年度业绩点评|2025 - 02 - 12| |行业普通报告|电子行业：DeepSeek开源模型性价比突出，R1模型性能对标OpenAI o1正式版—行业动态跟踪点评|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|行业深度：复盘历史上的英飞凌，如何走出行业低谷期？—海外硬科技龙头复盘研究系列（十二）|2025 - 02 - 06| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：预告归母净利润增长61 - 77%，募投项目投产运行—公司2024年度业绩预告点评|2025 - 01 - 17| |行业深度报告|【东兴电子】先进封装行业：CoWoS五问五答—新技术前瞻专题系列（七）|2025 - 01 - 08| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：三季度业绩创历史新高，募投项目稳步推进—公司2024年三季报业绩点评|2024 - 10 - 16| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：利润明显改善，终端需求持续回暖—公司2024年半年报业绩点评|2024 - 08 - 01| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：业绩明显改善，高端产品持续渗透—公司2024年一季报业绩点评|2024 - 04 - 25| |公司普通报告|聚灿光电（300708.SZ）：收入增长22.30%，Mini LED等产品取得突破—公司2023年年报业绩点评|2024 - 02 - 19| [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度聚灿光电产销两旺，营收和归母净利润同比增长，主营业务增长稳健，营运效率优化 [3] - 车载领域赛道具备长期增长动能，公司优先布局后装替换市场及新兴场景，合作渗透前装市场 [4] - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，将夯实公司第二增长曲线，随着项目建成投产，公司业绩有望持续增长 [5] 相关目录总结 公司2025年一季报业绩 - 2025年一季度实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50% [3] - 一季度毛利率为15.52%，同比增长1.97pct，环比增长2.95pct，经营活动产生的现金流量净额1.76亿元，同比增长666.02% [3] 车载领域业务 - 全球新能源汽车渗透率预计2025年超30%，带动车灯模组升级，公司车用芯片覆盖多个增量场景 [4] - 公司优先布局后装替换市场及新兴场景，合作渗透前装市场，产品已通过多项质量管理体系认证 [4] 红黄光项目进展 - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”2025年1月11日部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，部分工序设备调试中，产能快速爬坡 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.41元、0.54元和0.65元 [5] 交易数据 - 52周股价区间15.01 - 7.75元，总市值74.38亿元，流通市值55.36亿元 [6] - 总股本/流通A股67,621/67,621万股，52周日均换手率5.56 [6] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,480.92|2,759.56|3,294.89|3,772.74|4,308.44| |增长率（%）|22.30%|11.23%|19.40%|14.50%|14.20%| |归母净利润（百万元）|121.15|195.59|275.95|363.73|439.17| |增长率（%）|291.09%|61.44%|41.08%|31.81%|20.74%| |净资产收益率（%）|4.20%|7.20%|9.22%|10.84%|11.57%| |每股收益(元)|0.18|0.29|0.41|0.54|0.65| |PE|62.51|38.72|27.45|20.82|17.25| |PB|2.63|2.79|2.53|2.26|2.00| [10] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等多种类型，涉及电子、偏光片、人形机器人等多个行业及聚灿光电不同时期业绩点评 [12]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入7.31亿元，同比增长21.80% [1] - 归母净利润0.61亿元，同比增长27.72% [1] - 扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50% [1] - 经营活动现金流量净额1.76亿元，同比增长666.02% [2] 产品与技术发展 - 红黄光LED芯片产能逐步释放，填补全彩显示技术缺口 [1] - 红黄光LED芯片具有高亮度、低功耗和长寿命特性，与蓝绿光LED芯片协同实现全光谱覆盖 [1] - 年产240万片红黄光外延片、芯片项目于2025年1月部分投产，当前月产能10万片 [1] - Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目有序推进，高端产品占比持续提升 [2] 财务与运营效率 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为0.57%/1.58%/4.48%，同比-0.19/-0.01/-0.38pct [2] - 25Q1毛利率15.52%，同比+1.97pct，环比+2.94pct [2] - 高端产品在高光效照明、车用照明、背光、Mini直显领域取得突破性进展 [2] 市场与行业前景 - 小间距显示、全彩屏及RGB市场快速增长，红黄光与蓝绿光LED芯片协同作用凸显 [1] - Mini/Micro LED在高端电视、车载显示的加速渗透支撑背光与显示芯片溢价 [2] - 公司产品覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域，转型为全色系LED芯片供应商 [1][2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速56.04%/13.94%/15.31% [3] - 当前股价对应PE分别为24.37/21.39/18.55倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 聚灿光电2025年一季度报告显示业绩稳健增长，得益于精细化管理和高端产品放量 ，红黄光LED产能释放、产品结构优化和精细化管理推动公司发展 ，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31% ，当前股价对应PE分别为24.37/21.39/18.55倍 ，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月11日收盘价11.00元，年内最高/最低价15.38/7.63元，总市值74.3833亿元，流通市值55.3636亿元，总股本6.7621亿股，资产负债率42.70%，每股净资产3.96元/股[3] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2481|2760|3342|3749|4360| |同比增长率（%）|22.30%|11.23%|21.10%|12.20%|16.28%| |归母净利润（百万元）|121|196|305|348|401| |同比增长率（%）|291.09%|61.44%|56.04%|13.94%|15.31%| |每股收益（元/股）|0.18|0.29|0.45|0.51|0.59| |ROE（%）|4.20%|7.20%|10.47%|11.07%|11.79%| |市盈率（P/E）|61.40|38.03|24.37|21.39|18.55|[6] 事件分析 - 聚灿光电2025年一季度实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50%[7] 业务发展 - 红黄光LED产能逐步释放，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”于2025年1月部分投产，当前月产能10万片生产设备基本到货，部分工序设备调试中，产能进入快速爬坡期[7] - 瞄准高毛利赛道，“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”有序推进，叠加红黄光产能扩张协同效应，高端产品占比将提升[7] 管理与财务 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为0.57%/1.58%/4.48%，同比-0.19/-0.01/-0.38pct；经营活动现金流量净额达1.76亿元，同比增长666.02%；25Q1毛利率15.52%，同比+1.97pct，环比+2.94pct[7] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1553|946|1100|1366| |应收票据及账款|748|912|1021|1188| |预付账款|8|7|8|9| |其他应收款|5|4|4|5| |存货|240|334|378|438| |其他流动资产|169|177|181|188| |流动资产总计|2722|2380|2692|3195| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|1490|1534|1670|1800| |在建工程|157|378|383|317| |无形资产|24|22|21|20| |长期待摊费用|0|0|0|0| |其他非流动资产|240|227|214|201| |非流动资产合计|1910|2162|2288|2337| |资产总计|4632|4542|4980|5532| |短期借款|525|0|0|0| |应付票据及账款|1294|1484|1680|1948| |其他流动负债|92|139|157|182| |流动负债合计|1912|1623|1836|2130| |长期借款|4|4|3|2| |其他非流动负债|0|0|0|0| |非流动负债合计|4|4|3|2| |负债合计|1915|1627|1840|2132| |股本|676|676|676|676| |资本公积|1839|1839|1839|1839| |留存收益|202|400|625|886| |归属母公司权益|2717|2915|3140|3400| |少数股东权益|0|0|0|0| |股东权益合计|2717|2915|3140|3400| |负债和股东权益合计|4632|4542|4980|5532|[8] 利润表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2760|3342|3749|4360| |营业成本|2382|2791|3159|3662| |税金及附加|6|8|9|10| |销售费用|21|20|19|22| |管理费用|43|47|52|61| |研发费用|129|134|131|166| |财务费用|-43|7|-3|-4| |资产减值损失|-12|-15|-16|-19| |信用减值损失|0|0|0|0| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|-7|0|0|0| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |其他收益|13|12|12|12| |营业利润|214|332|378|436| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|3|2|2|2| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|212|330|376|434| |所得税|16|25|29|33| |净利润|196|305|348|401| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司股东净利润|196|305|348|401| |EPS(元)|0.29|0.45|0.51|0.59|[8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|196|296|338|391| |折旧与摊销|166|199|224|251| |财务费用|-43|7|-3|-4| |投资损失|7|0|0|0| |现金流量净额|-116|-607|153|267| |营运资金变动|146|-29|54|57| |其他经营现金流|52|10|10|10| |经营性现金净流量|524|483|623|705| |投资性现金净流量|40|-451|-351|-301| |筹资性现金净流量|-680|-639|-119|-138|[8][9] 主要财务比率 |会计年度|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|11.23%|21.10%|12.20%|16.28%| |营业利润增长率|170.80%|55.04%|13.87%|15.24%| |归母净利润增长率|61.44%|56.04%|13.94%|15.31%| |经营现金流增长率|160.59%|-7.85%|28.97%|13.14%| |盈利能力| | | | | |毛利率|13.70%|16.47%|15.75%|16.00%| |净利率|7.09%|9.13%|9.27%|9.20%| |ROE|7.20%|10.47%|11.07%|11.79%| |ROA|4.22%|6.72%|6.98%|7.25%| |ROIC|7.65%|14.90%|13.85%|15.03%| |估值倍数| | | | | |EV/EBITDA|23|13|12|10| |P/E|38.03|24.37|21.39|18.55| |P/S|2.70|2.23|1.98|1.71| |P/B|2.74|2.55|2.37|2.19| |股息率|1.38%|1.44%|1.64%|1.89%|[8][9]

报告行业投资评级 - 维持对聚灿光电的评级，但未明确具体评级内容 [1] 报告的核心观点 - 报告对聚灿光电2025年一季报进行点评，给出财务预测及相关指标变化情况，以展现公司经营和财务状况发展趋势 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月11日，聚灿光电股票代码300708，A股收盘价10.80元，上证指数3223.64，总股本67621万股，实际流通A股50330万股，流通A股市值56亿元 [2] 财务预测 利润表相关 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为27.60亿元、33.19亿元、37.67亿元、43.73亿元，收入增长率分别为11.23%、20.27%、13.51%、16.07% [4][6] - 归母净利润分别为1.96亿元、3.02亿元、3.52亿元、3.92亿元，利润增速分别为61.44%、54.50%、16.51%、11.45% [4][6] - 毛利率分别为13.70%、15.71%、15.98%、15.54%；摊薄EPS分别为0.30元、0.45元、0.52元、0.58元 [4][6] - PE分别为41.63、24.17、20.74、18.61；PB分别为3.11、2.42、2.17、1.94；PS分别为2.65、2.20、1.94、1.67 [4][6] 资产负债表相关 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为27.22亿元、27.10亿元、29.64亿元、35.80亿元，非流动资产分别为19.10亿元、20.12亿元、21.04亿元、21.94亿元 [5] - 流动负债分别为19.12亿元、16.99亿元、16.93亿元、20.06亿元，非流动负债均为0.04亿元 [5] - 负债合计分别为19.15亿元、17.03亿元、16.96亿元、20.10亿元，归属母公司股东权益分别为27.17亿元、30.19亿元、33.71亿元、37.64亿元 [5] 现金流量表相关 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为5.24亿元、4.10亿元、6.67亿元、7.69亿元 [5] - 投资活动现金流分别为0.40亿元、 - 3.52亿元、 - 3.65亿元、 - 3.90亿元 [5] - 筹资活动现金流分别为 - 6.80亿元、 - 3.54亿元、 - 1.71亿元、0.00亿元，现金净增加额分别为 - 1.16亿元、 - 2.96亿元、1.30亿元、3.79亿元 [5]

限制性股票授予情况 - 本激励计划拟授予限制性股票总计2107.50万股，占草案公告日公司股本总额3.88%[3] - 首次授予1907.50万股，占拟授予总量90.51%，占草案公告日公司股本总额3.51%[3] - 预留200.00万股，占拟授予总量9.49%，占草案公告日公司股本总额0.37%[3] - 2022年4月29日首次授予288名激励对象1907.50万股第二类限制性股票[10] - 2022年8月31日预留部分授予14名激励对象200.00万股第二类限制性股票[11] 限制性股票价格调整 - 首次授予价格调整前为6.09元/股，预留授予价格调整前为5.91元/股[3][4] - 2023年4月3日权益分派后，首次授予价格调整为6.05元/股，预留授予价格调整为5.87元/股[20] - 2024年2月20日权益分派后，首次授予价格调整为5.89元/股，预留授予价格调整为5.71元/股[20] - 2025年2月26日权益分派后，首次授予价格调整为5.73元/股，预留授予价格调整为5.55元/股[21] 限制性股票作废情况 - 2023年4月10日，作废首次授予中33.44万股已授予但尚未归属的限制性股票[18] - 2024年4月10日，作废首次授予中140.10万股已授予但尚未归属的限制性股票[18] - 2024年8月19日，作废预留授予中58.80万股已授予但尚未归属的限制性股票[19] 归属期及归属比例 - 本激励计划第一个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例为40%[5] - 本激励计划第二个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例为30%[5] - 本激励计划第三个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例为30%[5] - 首次授予部分第三个归属期为2025年4月29日至2026年4月28日，归属数量为获授限制性股票数量的30%[24] 业绩考核与归属条件 - 2019 - 2021年营业收入平均值为15.1969237702亿美元，2024年营业收入为27.5955512438亿美元，营业收入完成率为106.82%，公司层面归属比例为100%[26] - 首次授予限制性股票的考核年度为2022 - 2024年，第三个归属期业绩考核目标是以2019 - 2021年营业收入平均值为基数，2024年营业收入增长率不低于70%[26] - 激励对象获授的各批次限制性股票在归属前，须满足12个月以上的任职期限，激励对象符合归属任职期限要求[25] - 公司未发生规定的不得实行股权激励等情形，激励对象未发生规定的不得参与上市公司股权激励等情形[25] 激励对象情况 - 首次授予部分激励对象共287人，获授限制性股票1907.50万股，占授予权益总数的90.51%，占公告日公司股本总额的3.51%[15] - 预留授予部分激励对象共14人，获授限制性股票200.00万股，占预留部分授予权益总数的100.00%，占公告日公司股本总额的0.37%[17] - 30名激励对象因个人原因离职、1名激励对象不具备激励对象资格、1人考核得分对应个人层面归属系数为0.8、1人考核得分对应个人层面归属系数为0.5[26][28] - 182名激励对象2024年绩效考核结果为X≧80，个人层面归属比例为100%[26] 本次归属相关 - 首次授予部分第三个归属期的归属条件已成就，董事会同意办理相关归属事宜[27] - 已获授但尚未归属的98.25万股限制性股票不得归属，并作废失效[28] - 首次授予第三个归属期可归属限制性股票数量为394.05万股，占获授限制性股票总数的29.92%[29][30] - 归属人数为184人[29] - 本次可归属限制性股票使总股本由67,621.1846万股增至68,015.2346万股[36] - 本次归属对公司财务状况、经营成果和股权结构无重大影响[36] 合规情况 - 上海天衍禾律师事务所认为本次授予价格调整、作废、归属相关事项合规[37] - 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司认为公司及激励对象符合归属条件[39]

激励计划授予 - 2022年4月29日向288名激励对象授予1907.50万股第二类限制性股票[5] - 2022年8月31日向14名激励对象授予200.00万股第二类限制性股票[6] 激励计划调整 - 2022 - 2025年多次开会审议激励计划相关议案[3][4][5][6][7][8][9] - 30名激励对象离职、1名不具备资格等，作废98.25万股[11][13] 事项合规情况 - 作废事项不损害公司及股东利益，不影响业绩[12] - 监事会认为程序合规，同意作废处理[13] 后续安排 - 已取得现阶段必要批准和授权[14] - 已履行现阶段信息披露义务，后续继续履行[14]