文章核心观点 - 在全球经济周期波动和大宗商品格局重构背景下，石油作为核心能源的配置价值凸显，石油ETF鹏华(159697)是投资者把握该板块机遇的核心标的 [1] - 石油板块当前处于长波周期的“萧条期”，大宗商品牛市由货币信用裂痕驱动，油价相对于金、铜比价处于近40年历史极低位，2026年可能是石油完成“补涨”的关键年份 [2] - 国内“反内卷”红利、人民币升值隐形红利及机构配置的“避风港”逻辑，共同推动石油板块近期备受资金青睐 [2] - 对于普通投资者，选择规模大、流动性好、前瞻布局的石油ETF鹏华(159697)是参与“石油主场”行情便捷高效的入场方式 [3] 行业表现与指数分析 - 截至2026年2月5日，国证石油天然气指数近一年涨幅达30.42%，同期沪深300指数涨幅为23.06% [1] - 在沪深300指数近一个月下跌1%的背景下，国证石油天然气指数逆势大涨超12%，展现出鲜明的抗跌性与领涨性 [1] - 国证石油天然气指数覆盖石油勘探、开采、炼化、运输等全产业链龙头企业，“三桶油”(中石油、中石化、中海油)权重合计超42%，远超同类指数 [2] 投资标的与资金流向 - 全市场追踪国证石油天然气指数的ETF仅有2只，石油ETF鹏华(159697)是其中之一 [3] - 截至2026年2月5日，石油ETF鹏华(159697)近20个交易日中有19天实现资金净流入，累计净流入额达14.23亿元，净流入率超520% [3] - 石油ETF鹏华(159697)最新规模达17.12亿元，成为当前该赛道规模最大的ETF产品之一 [3] 周期理论与估值逻辑 - 按照康德拉季耶夫波导理论，当前正处于一轮长波周期的“萧条期”，大宗商品的牛市往往由货币信用裂痕驱动 [2] - 目前黄金已经新高，铜正在狂飙，而油价相对于金、铜的比价处于近40年的历史极低位，金油比和铜油比的历史高点是石油极度低估的佐证 [2] - 石油供给端深受地缘政治压制因素影响，因此2026年或将是石油完成“补涨”的关键年份 [2]

公司投资计划 - Vicuna公司计划在2025年将其对智利Filo del Sol和Josemaría铜矿项目的投资额翻倍至约8亿美元，2025年投资额近4亿美元 [2] - 该项目位于阿根廷-智利边境海拔4200多米的安第斯山脉地区，可能成为全球最重要的铜开发项目之一 [2] - 公司估计该项目的总投资为50亿美元，而当地官员和行业人士估计可能高达150亿美元 [2] 项目资源与生产 - 该矿床是全球最大的未开发铜、金和银矿床之一，共含有1300万吨铜资源以及大量黄金和白银资源 [2][4] - 预计两个铜矿项目将于2030年开始生产，将在Josemaría的一个中央工厂加工精矿，该工厂估计运行寿命为25年 [2] 项目背景与战略意义 - Vicuna公司由澳大利亚必和必拓与加拿大伦丁矿业合资拥有 [2] - 自2018年Alumbrera矿关闭以来，阿根廷再未生产铜，该国正寻求重新进军全球铜市场 [2] - 项目推进正值各国政府和汽车制造商警告铜即将供应短缺，而铜对电气化至关重要 [2] 政策与激励 - 阿根廷总统正试图通过对采矿业的全面激励来吸引外国资本 [3] - Vicuna公司已申请加入阿根廷政府的大型投资激励制度，该制度为重大出口项目提供税收和法律优惠 [3] 行业背景 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [4]

沽空比率最高的股票 - 新鸿基地产-R(80016)沽空比率达100.00%，沽空金额为34.59万元，偏离值为44.46% [1][2][3] - 商汤-WR(80020)沽空比率达80.12%，沽空金额为25.75万元，偏离值为35.88% [1][2][3] - 长城汽车-R(82333)沽空比率达75.14%，沽空金额为7.07万元，偏离值为-3.29% [1][2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率达75.03%，沽空金额为2.89万元，偏离值为7.76% [2] - 中国海洋石油-R(80883)沽空比率达70.61%，沽空金额为87.29万元，偏离值为26.39% [1][2][3] 沽空金额最高的股票 - 小米集团-W(01810)沽空金额最高，达17.31亿元，沽空比率为39.72%，偏离值为21.05% [1][3] - 阿里巴巴-W(09988)沽空金额为15.50亿元，沽空比率为16.68%，偏离值为4.47% [1][3] - 美团-W(03690)沽空金额为15.18亿元，沽空比率为39.18%，偏离值为22.10% [1][3] - 腾讯控股(00700)沽空金额为13.26亿元，沽空比率为9.04%，偏离值为0.76% [3] - 快手-W(01024)沽空金额为12.05亿元，沽空比率为21.45%，偏离值为5.81% [3] 沽空偏离值最高的股票 - 新鸿基地产-R(80016)偏离值最高，为44.46% [1][3] - 商汤-WR(80020)偏离值为35.88% [1][3] - 中国海洋石油-R(80883)偏离值为26.39% [1][3] - 百威亚太(01876)偏离值为25.52%，其沽空金额为6535.45万元，沽空比率为54.02% [2][3] - 华泰证券(06886)偏离值为24.42%，其沽空金额为1.29亿元，沽空比率为43.87% [3] 其他沽空比率较高的股票 - 李宁-R(82331)沽空比率为62.18%，沽空金额为9.53万元，偏离值为-2.50% [2] - 联想集团-R(80992)沽空比率为60.53%，沽空金额为93.32万元，偏离值为-19.33% [2] - 友邦保险-R(81299)沽空比率为60.09%，沽空金额为22.82万元，偏离值为-13.57% [2] - 新鸿基地产(00016)沽空比率为50.63%，沽空金额为6.87亿元，偏离值为15.89% [2][3] 其他沽空金额较高的股票 - 中国平安(02318)沽空金额为11.77亿元，沽空比率为30.98%，偏离值为3.73% [3] - 紫金矿业(02899)沽空金额为9.04亿元，沽空比率为28.97%，偏离值为11.38% [3] - 泡泡玛特(09992)沽空金额为8.67亿元，沽空比率为16.25%，偏离值为-8.15% [3] - 理想汽车-W(02015)沽空金额为6.25亿元，沽空比率为44.87%，偏离值为15.35% [3] 其他沽空偏离值较高的股票 - 申洲国际(02313)偏离值为23.03%，其沽空金额为1.84亿元，沽空比率为47.09% [3] - 重庆银行(01963)偏离值为23.47%，其沽空金额为171.34万元，沽空比率为26.20% [3] - 美东汽车(01268)偏离值为21.76%，其沽空金额为49.47万元，沽空比率为38.54% [3] - 赢家时尚(03709)偏离值为21.75%，其沽空金额为220.15万元，沽空比率为34.97% [3]

央企定义与范围 - 央企指由中央政府直接出资并管理的国有独资或控股企业，是国有企业的一类 [2] - 狭义上，央企特指由国务院国资委履行出资人职责的企业；广义上还包括由财政部等其他中央部委管理的企业，如中国烟草、中国银行等 [2] - 本文聚焦于由国务院国资委管理的中央企业 [2] 央企总体数量与地域分布 - 截至2025年末，国资委管理的中央企业共有100家 [3] - 企业总部分布于13个省及香港、澳门2个特别行政区，共计15个省级行政区 [3] - 总部注册地在北京的央企数量最多，达66家，占总数的66% [3] - 河北有8家央企总部，全部位于雄安新区；上海有6家；广东有4家（广州、深圳各2家） [3] - 湖北（武汉）和香港各有3家总部；黑龙江有2家（哈尔滨、齐齐哈尔各1家） [3] - 吉林、辽宁、四川、江西、天津、重庆、西藏、澳门各有1家总部 [3] 央企重组与新设动态 - 近年来央企通过重组整合，名录有所调整，例如中国中冶于2015年并入中国五矿集团 [4] - 2022年中国中钢并入宝武集团，后者自身由宝钢与武钢于2016年合并而成 [4] - 2023年中国华录并入中国电子科技集团 [4] - 2025年中国兵器装备集团汽车业务独立，成立位于重庆的中国长安汽车集团 [4] - 近年新成立的一级央企包括：中国南水北调集团（2020年）、中国卫星网络集团（2021年）、中国物流集团（2021年）、中国稀土集团（2021年）、中国矿产资源集团（2021年）、中国资源循环集团（2024年）、中国雅江集团（2025年）及中国长安汽车集团（2025年） [4] 雄安新区央企总部迁移情况 - 注册地位于河北雄安的8家央企中，中国华能集团于2024年将注册地变更至雄安 [3] - 中国大唐集团、中国华电集团、中国诚通控股集团、中国农业发展集团均于2025年将注册地变更至雄安 [3] - 中国卫星网络集团、中国矿产资源集团、中国中化控股的注册地亦在雄安 [3][6] 各主要地区央企名单摘要 - **北京**：名单列举了66家注册于北京的央企，涵盖核工业、航天、航空、兵器、石油石化、电网、电信、建筑、冶金、交通建设、医药等多个关键行业 [5] - **河北（雄安）**：共8家，包括中国华能、中国大唐、中国华电、中国卫星网络集团、中国矿产资源集团、中国中化控股、中国诚通控股、中国农业发展集团 [6] - **上海**：共6家，包括中国船舶集团、中国宝武钢铁集团、中国远洋海运集团、中国东方航空集团、中国商用飞机有限责任公司、中国电气装备集团 [7] - **广东**：共4家，广州2家（中国南方电网、中国南方航空集团），深圳2家（中国广核集团、华侨城集团） [8] - **其他省份与地区**：名单显示湖北武汉有2家（中国长江三峡集团、中国信息通信科技集团），香港有3家（招商局集团、华润集团、中国旅游集团），其余吉林、黑龙江、四川、辽宁、江西、天津、重庆、西藏、澳门各有1家总部 [9]

行业与公司运营 - 中国海油锦州23—2油田位于我国渤海辽东湾北部，是我国海上首个多层稠油热采油田 [2] - 油田工作人员在春节前夕坚守生产一线，保障油田高效平稳开发 [1] - 油田附近海域环境条件严酷，最低温度可达零下25摄氏度 [1] 油田生产状况 - 锦州23—2油田平台在夜幕下灯火通明，显示生产活动持续进行 [1] - 油田所在海域海冰堆叠，面临寒风凛冽的恶劣天气 [1]

南向资金持股动态 - 2月9日南向资金增持中国海洋石油560.3万股 [1] - 近5个交易日中有3天获增持，累计净增持1666.46万股 [1] - 近20个交易日中有13天获增持，累计净增持7340.66万股 [1] - 截至目前，南向资金持有中国海洋石油103.24亿股，占公司已发行普通股的21.71% [1] 公司业务概况 - 公司是一家主要从事原油和天然气勘探、开发、生产及销售的中国公司 [1] - 公司通过三个分部开展业务：勘探及生产分部、贸易业务分部、公司业务分部 [1] - 勘探及生产分部从事上游石油业务，包括常规油气、页岩油气、油砂和其他非常规油气业务 [1] - 贸易业务分部从事原油贸易业务，包括产品分成合同下销售及第三方原油贸易 [1] - 公司业务分部从事总部管理、资金管理以及研究开发等业务 [1] - 公司主要在国内及海外市场开展业务 [1]

基金表现与交易数据 - 港股红利ETF工银（159691）于2月9日收盘上涨1.17%，成交额为4.16亿元[1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为71.45亿元，日均成交金额为3.57亿元[1] - 今年以来（截至统计日共26个交易日），累计成交金额为88.11亿元，日均成交金额为3.39亿元[1] 基金规模变动 - 截至2月6日，基金最新份额为62.75亿份，最新规模为86.53亿元[1] - 对比2025年12月31日数据（份额65.30亿份，规模84.35亿元），今年以来份额减少3.90%，规模增加2.58%[1] 基金基本情况 - 基金全称为工银瑞信中证港股通高股息精选交易型开放式指数证券投资基金，成立于2023年3月30日[1] - 基金管理费率为每年0.45%，托管费率为每年0.07%，业绩比较基准为经汇率调整后的中证港股通高股息精选指数收益率[1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为刘伟琳与何顺[2] - 刘伟琳自2023年3月30日管理该基金，任职期内收益为39.18%[2] - 何顺自2024年5月30日管理该基金，任职期内收益为16.38%[2] 基金持仓结构 - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：中国海洋石油（14.55%）、中国神华（9.65%）、中国财险（8.90%）、中国宏桥（7.68%）、中电控股（7.53%）、万洲国际（7.36%）、电能实业（6.21%）、海尔智家（3.50%）、中国人民保险集团（3.42%）、石药集团（3.41%）[2][3] - 前十大重仓股持仓市值数据如下：中国海洋石油持仓6380.20万股，市值12.27亿元；中国神华持仓2322.45万股，市值8.14亿元；中国财险持仓5077.80万股，市值7.50亿元；中国宏桥持仓2199.35万股，市值6.48亿元；中电控股持仓1010.50万股，市值6.35亿元；万洲国际持仓7923.30万股，市值6.20亿元；电能实业持仓1052.00万股，市值5.24亿元；海尔智家持仓1346.18万股，市值2.95亿元；中国人民保险集团持仓4730.20万股，市值2.88亿元；石药集团持仓3772.20万股，市值2.87亿元[3]

基金基本信息 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率(经汇率调整后) [1] - 该基金管理费率为每年0.30%，托管费率为每年0.10% [1] - 截至2月9日，该基金收盘上涨0.28%，成交额为307.89万元 [1] 规模与流动性 - 截至2月6日，基金最新份额为8440.12万份，最新规模为9122.08万元 [1] - 相较于2025年12月31日，基金份额从1.45亿份减少至8440.12万份，降幅达41.95% [1] - 基金规模从2025年12月31日的1.48亿元减少至9122.08万元，降幅达38.39% [1] - 流动性方面，截至2月9日，该基金近20个交易日累计成交金额为1.46亿元，日均成交金额为731.35万元 [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为闫冬和余展昌，均自2025年9月30日开始管理该基金 [2] - 两位基金经理任职期内收益均为7.68% [2] 投资组合与持仓 - 基金前十大重仓股包括江西铜业股份、远东宏信、中国神华、中国海洋石油、恒隆地产、中国石油股份、信和置业、恒安国际、中国石油化工股份、恒生银行 [2] - 具体持仓占比如下：江西铜业股份持仓占比4.39%，持仓市值650.67万元 [3] - 远东宏信持仓占比3.33%，持仓市值492.36万元 [3] - 中国神华持仓占比3.09%，持仓市值457.34万元 [3] - 中国海洋石油持仓占比3.04%，持仓市值450.18万元 [3] - 恒隆地产持仓占比2.97%，持仓市值440.16万元 [3] - 中国石油股份持仓占比2.92%，持仓市值432.95万元 [3] - 信和置业持仓占比2.77%，持仓市值409.85万元 [3] - 恒安国际持仓占比2.73%，持仓市值404.46万元 [3] - 中国石油化工股份持仓占比2.59%，持仓市值383.84万元 [3] - 恒生银行持仓占比2.53%，持仓市值374.34万元 [3]

港股通央企红利ETF（159266）现任基金经理为刘庭宇、蔡路平。刘庭宇自2025年7月23日管理（或拟 管理）该基金，任职期内收益2.92%；蔡路平自2025年11月5日管理（或拟管理）该基金，任职期内收 益0.09%。 最新定期报告显示，港股通央企红利ETF（159266）重仓股包括中远海控、中国神华、中国海洋石油、 中石化炼化工程、中国外运、中国船舶租赁、中信国际电讯、中国石油股份、中煤能源、建设银行，持 仓占比如下。 股票代码股票名称持仓占比持仓股数（股）持仓市值（元）01919中远海控4.14%203.75万2530.43万 01088中国神华2.69%47.00万1647.11万00883中国海洋石油2.58%81.90万1575.64万02386中石化炼化工程 2.57%227.40万1573.30万00598中国外运2.54%353.70万1549.42万03877中国船舶租赁2.46%794.00万 1506.03万01883中信国际电讯2.39%654.70万1460.61万00857中国石油股份2.38%192.40万1456.27万01898 中煤能源2.38%161.90万1455. ...

基金经理蓝小康的业绩与规模 - 截至2025年四季度末，基金经理蓝小康的管理规模达到302亿元，进入市场顶流行列 [4] - 其代表作中欧红利优享灵活配置混合A在2025年的复权单位净值增长率高达46.7%，跑赢业绩基准约32个百分点 [4] - 该基金在2025年第四季度录得6.68%的净值增长，在第三季度取得18.3%的收益率 [6] - 蓝小康在该基金的任职回报提升至2倍，年化回报达15.1%，且此年化回报在其在管基金中属于中下水平 [6] - 其管理的中欧价值回报混合A自2023年6月任职以来回报达84.40%，年化回报25.77% [7] - 蓝小康拥有超14年证券从业经验，风格为典型的“周期价值”，其管理中欧红利优享自2020年至今的最大回撤约为19.5%，控制在20%以内 [8] 2025年投资组合与行业配置 - 2025年中报显示，中欧红利优享基金在有色金属和非银金融行业的配置比例均为26.6%，银行和机械设备分别持有10.3%和7% [10] - 基金抓住了有色金属板块行情，超配黄金和铜，受益于全球央行增持黄金和避险需求攀升 [10] - 基金同时抓住了“存款搬家”趋势下险资入市和股市上涨导致保险公司利润同比大幅提升的历史性机遇 [10] 2025年第四季度调仓路径 - 2025年第四季度，蓝小康进行了一次显著的“防御性进攻”，调仓路径发生显著变化 [11] - 最直观的变化是前十大重仓股更迭，前三大重仓股全部变为保险公司：中国平安、中国人寿和新华保险 [12] - 虽然紫金矿业、中国海洋石油等资源股仍在列，但基金在四季度大幅减持了近半数的紫金矿业仓位 [14] - 调仓方向是大幅增持大金融板块，尤其是保险股，其中新华保险在A股和H股合计买到基金净值10%的仓位 [14] - 在其另一只基金中欧价值回报混合A中，中国太保的A股和H股仓位合计超过6% [16] - 宁波银行在两只基金上的持仓均有小幅提升 [17] - 基金整体股票仓位从九成以上下降到八成左右 [21] 投资逻辑与未来展望 - 蓝小康认为，2026年最需要关注国内反内卷的推进以及消费的复苏，同时需警惕发达国家经济运行、社会环境与金融市场定价之间的潜在分歧收敛可能引发的调整风险 [21] - 在大方向上，其看好资源品、大金融和一带一路等板块 [21] - 从资源股向金融股的切换，并非不看好有色金属，而是在经历一轮暴涨后，资源股的性价比可能已不如前期 [21] - 保险股作为高股息、低估值的代表，且受益于资产端改善的逻辑，被认为性价比更高 [21] - 仓位下降暗示其对短期市场波动持谨慎态度 [21]