中国互联网络发展核心数据 - 截至2025年12月，中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1% [1][2] - 生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率攀升至42.8% [2] 网络基础设施建设 - 全国已建成5G基站483.8万座，实现全国所有乡镇及95%的行政村通5G [2] - 5G-A网络已覆盖超过330个城市 [2] - 千兆光网10G PON端口数达到3162万个，部分城市已开展万兆光网试点建设 [2] 人工智能应用发展 - 2025年人工智能用户呈现爆发式增长，使用场景覆盖日常生活至辅助办公 [2] - 使用人工智能解答问题的用户规模达4.57亿人 [2] - 使用人工智能生成图片视频的用户规模达2.88亿人 [2] - 使用人工智能作为生活助手的用户规模达1.84亿人 [2]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[24][26] * **模型构建思路**：基于动量效应和“温水煮青蛙”理论，从近期创出250日新高的股票中，筛选出那些价格路径平滑、趋势延续性好、且获得分析师关注的股票，以捕捉更持续、更强大的动量效应[24][26]。 * **模型具体构建过程**：该模型是一个多步骤的筛选流程，具体步骤如下： 1. **初选股票池**：在上市满15个月的股票池内，筛选出过去20个交易日创出过250日新高的股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[26]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26]。 4. **股价平稳性与创新高持续性综合打分**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，并取排名在前50%的股票[26]。 * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比指标，计算公式为： $$价格路径平滑性 = \frac{|过去120日涨跌幅|}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$[24] * **创新高持续性**：使用过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[26]。 5. **趋势延续性筛选**：在通过上一步筛选的股票中，计算过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取该值排序靠前的50只股票作为最终输出[26]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：借鉴George (2004)等研究，通过计算当前价格与过去一段时间内最高价的相对距离，来衡量股票价格接近其历史高点的程度，该因子与未来收益存在正相关性[11]。 * **因子具体构建过程**：对于股票在交易日t的因子值，计算公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$[11] 其中，\(Close_t\)为最新收盘价，\(ts\_max(Close,250)\)为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正值，表示回落幅度[11]。 模型的回测效果 （报告中未提供该筛选模型的量化回测指标，如年化收益率、夏普比率、信息比率等历史表现数据。） 因子的回测效果 （报告中未提供“250日新高距离”因子的单因子测试结果，如IC值、IR值、多空收益等历史表现数据。）

港股通互联网ETF易方达(513040)近期表现 - 截至2026年2月13日11:03，该ETF盘中换手率为2.77%，成交额为2.79亿元 [1] - 截至2月12日，该ETF近1周规模增长3.44亿元，最新份额达74.23亿份，创成立以来新高 [1] - 该ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入1.18亿元，合计净流入2.50亿元 [1] 相关指数与投资属性 - 该ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为样本 [2] - 指数覆盖港股互联网核心龙头，囊括电商、广告、云服务等关键赛道 [2] - 指数成分与全球AI驱动的产业升级主线高度契合，是把握港股互联网板块机遇的高效工具 [2] 行业观点与分析 - 近期美股互联网公司业绩普遍超出市场一致预期或公司指引，但在流动性、AI叙事等因素压制下，部分公司股价明显承压，与业绩趋势显著背离 [1] - 市场对互联网公司的悲观预期被过度放大，企业的基本面依旧较为稳健 [1] - AI对互联网的冲击（如电商Agent、游戏引擎）仍停留在早期阶段，互联网公司依靠自身的网络效应、AI流量的引入以及代码成本优化，大概率能够从AI中受益 [1]

**纪要涉及的公司与行业** * 公司：小米集团 * 行业：消费电子、家电、汽车、人工智能、半导体 **关键要点总结** **家电业务** * 空调出货量：2025年目标1000万套，实际完成920万套[1] * 战略转变：自2025年第四季度起，战略重心从追求规模转向向家电业务要利润[1] * 空调利润率：2025年毛利率为18%，净利润率约为2%；2026年目标将毛利率提升至23%以上[1] * IOT结构：黑白电（如空调、冰箱）占IOT营收的43%，整体毛利率为15%；其他IOT产品占营收的57%，毛利率为35%[1] **互联网服务与电视业务** * 互联网服务：2025年收入为360亿元，净利率高达58%[2] * 电视业务：全球出货量稳定在1200万台，采取硬件零净利、依靠互联网服务盈利的模式[3] **智能手机业务** * 盈利水平：手机业务的毛利率盈亏平衡点为12%；2025年第三季度公布毛利率为11%，第四季度可能低于9%；2026年第一季度毛利率压力加大，第二季度压力有所缓解[3] * 出货量：2025年第四季度出货3700万台，2026年第一季度预计出货3500万台；2026年全年出货计划从原定的1.85亿台下调至1.55亿台（2025年实际出货1.66亿台，未达到1.75亿台目标）[3] **汽车业务** * 订单情况：截至1月中旬，存量订单为13.3万辆（相当于3.5个月产能）；1月份新增订单1.3万辆（仅Yu7车型接单）[3] * 产能布局：北京工厂满产产能为120万台，武汉工厂产能为45万台[4] * 单车盈利：2025年单车净利润约为3.5万元；人工智能和机器人业务的投入计入汽车板块，影响了其表观盈利[4] **新产业资金投入** * 机器人：2026年预计投入25-30亿元，资金用于模型开发和硬件研发[4] * 玄戒芯片与澎湃OS：年投入90亿元，其中玄戒芯片业务4年总投入为135亿元[4] * 无人驾驶：2026年投入35亿元[4] * AI大模型：2026年需投入80亿元[4] **线下渠道调整** * 数量收缩：线下门店数量从2025年年中的1.8万家收缩至年底的1.4万家，后续计划向1-1.2万家靠拢；关店主要集中在地级市及以下县城[4] * 调整原因：门店前期扩张过快，且给予加盟商的提点比例较低[5] * 大家电与汽车门店：目前有400多家门店销售汽车，2000家门店销售大家电（如空调）；大家电门店数量的上限设定为4000家[5]

港股市场资金流向 - 上周南向资金净流入港股560亿港元，较前一周的27亿港元大幅上行，创2025年10月以来新高 [1][5] - 截至上周三，EPFR口径下外资净流入港股18.8亿美元，维持较高水平 [1][5] - 港股信息技术行业成为南向资金重点加仓方向，显示港股科技板块有望迎来新一轮资金面支持 [1][5] 恒生科技ETF（513130）资金与份额情况 - 恒生科技ETF（513130）连续一周实现资金净流入，累计吸金38.84亿元，是同期A股市场中仅有的累计净流入额超35亿元的ETF [1][5] - 该ETF份额升至686亿份，刷新成立以来历史新高，或反映资金对港股科技板块中长期配置信心增强 [1][5] 港股科技板块AI生态布局 - 港股科技龙头积极布局AI生态，例如千问App于2026年2月6日推出“春节30亿免单”活动，上线不到3小时即送出超100万单奶茶 [1][6] - 千问App已接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态，上线AI购物功能 [1][6] - 互联网板块历来受益春节流量，今年港股科技龙头借势加码AI，市场对港股科技的AI叙事预期趋于乐观 [1][6] 恒生科技指数估值水平 - 恒生科技指数最新市盈率（PE）为22.13倍，处于近5年25.67%的历史分位数水平 [2][6] - 该估值远低于美股的纳斯达克指数（40.56倍）及A股的科创50指数（162.42倍） [2][6] - 在AI进程推动、资金流入与估值较低的共同支撑下，恒生科技指数当前或已进入布局机遇期 [2][7] 恒生科技ETF（513130）产品特征 - 恒生科技ETF（513130）支持场内T+0交易，紧密跟踪恒生科技指数，该指数汇聚了在互联网、云计算、人工智能等领域的科技龙头公司 [2][7] - 该ETF管理费仅0.2%/年，可助力投资者低成本布局港股科技板块 [2][7] - 对于无法直接参与ETF交易的投资者，可通过相关ETF联接基金布局 [2][7] 基金管理人华泰柏瑞基金 - 恒生科技ETF（513130）的基金管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人 [3][7] - 旗下除行业ETF外，在宽基、红利类主题指数领域积累深厚，拥有“红利全家桶”系列产品 [3][7] - “红利全家桶”系列包括红利ETF（510880）、红利低波ETF（512890）、港股通红利ETF（513530）、央企红利ETF（561580）、港股通红利低波ETF（520890），或是“哑铃策略”中防御端的不错选择 [3][7]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - AI应用流量入口争夺战在2026年春节期间趋于白热化，元宝、千问、豆包三款应用通过大规模营销活动抢占用户，这本质上是争夺未来AI生态的流量入口，并将催生新的应用场景和生态，使游戏、影视、营销等多个赛道的公司受益 [2][5][8][12] - 中国互联网普及率在2025年首次突破80%，网民规模达11.25亿人，同时生成式AI用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%，庞大的用户基数为AI应用发展提供了坚实基础 [5][14] - 广告市场自2025年下半年起呈现复苏迹象，7月起广告刊例花费同比增长明显，9月至11月增速均在双位数以上，11月增速达16.6%，在AI技术加持下，2026年广告市场有望延续良好表现 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 1.1. AI应用“三分天下”，流量入口成必争之地 - **春节营销活动激烈**：2026年春节期间，元宝、千问、豆包三大AI应用均推出重磅活动获客。元宝活动最早（2月1日至17日），投入10亿元现金红包；千问活动于2月6日开启，投入30亿元，首轮以外卖免单为主；豆包作为央视春晚冠名商，预计在除夕结合春晚推出活动 [5][8] - **活动效果立竿见影**：营销活动显著推高应用下载排名。元宝在2月1日活动开启当日，iPhone下载排名从第6位升至第1位；千问在2月6日活动开启后，排名从第10位跃升至第1位；豆包则位列第3位 [5][10] - **投资逻辑**：AI流量入口争夺战将完善新场景与新生态，使多个赛道公司受益。1）游戏：AI应用是良好分发渠道，并能探索新玩法；2）影视：电影、长剧、短剧、漫剧等形式将受益于AI变革；3）营销：新生态带来更多广告投放需求 [5][12][13] 1.2. 我国互联网普及率突破80%，广告市场现复苏迹象 - **互联网与AI用户规模**：2025年中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1%。生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%。2025年12月，使用AI解答问题、生成图片视频、作为生活助手的用户规模分别达4.57亿人、2.88亿人和1.84亿人 [5][14] - **广告市场复苏**：根据CTR数据，2025年上半年广告刊例花费同比增长平缓（1-6月逐月增长低于5%），但从7月开始同比增长明显加速，9月、10月、11月增速均在双位数以上，其中11月增速达16.6% [5][15] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI/互联网**：千问App“春节30亿免单”活动上线9小时订单突破1000万单 [20]；OpenAI推出新平台Frontier帮助企业部署“AI同事” [20]；阿里巴巴将大模型品牌统一为“千问” [20]；国际奥委会基于阿里千问打造首个奥运官方大模型，将用于米兰冬奥会 [21]；腾讯混元开源高性能LLM推理核心算子库HPC-Ops，称可提升模型推理效率 [21][23]；腾讯元宝推出“元宝派”公测，探索AI社交 [23] - **游戏**：针对“游戏行业税率向白酒看齐”的传言，多家游戏公司回应为不实消息 [23]；腾讯游戏发布2026年寒假限玩日历，未成年玩家最多可玩15小时，并引入AI技术辅助家长管理 [24] - **影视娱乐**：奈飞联席CEO就拟以827亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易接受美国参议院质询 [24]；灯塔专业版发布春节档前瞻，预计2026年春节档将从“一超多强”回归“多强争霸”格局，已有8部影片定档 [24] 3. 传媒上市公司公告 - **中文在线**：拟与腾讯发生日常关联交易，涉及动画微短剧在腾讯平台的上传与授权，预计交易金额2320万元 [25] - **中原传媒**：发布2025年度业绩快报，营业总收入93.51亿元，同比下降5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增长30.99% [26] 4. 行业主要数据更新 - **电影票房**：2026年第6周（1月31日-2月5日），《疯狂动物城2》以4494.0万元区间票房位居榜首，累计票房已达44.86亿元 [27] - **影院投资公司票房**：同期，万达电影以3696.6万元票房位居影投公司第一 [28] - **游戏榜单**：列出了2026年2月5日iOS中国区免费榜、付费榜、畅销榜TOP30游戏详情，腾讯、网易旗下多款游戏位居前列 [29][30][31][32][33]

南向资金动态与港股市场流动性 - 本周南向资金累计净买入额超412亿港元 其中2月4日和2月5日净买入额分别超133亿港元和249亿港元 [1] - 2月5日净买入数据刷新2025年9月以来新高 有望为港股市场注入流动性支撑 [1] 宏观环境与资产配置观点 - 全球美元周期处于峰值回落阶段 人民币已走过贬值出清并进入温和升值通道 [1] - 外资回流与估值修复向盈利驱动切换 中国权益资产或处于相对有利的再定价窗口 [1] - 港股配置侧重把握南向资金流入+估值折价+汇率环境改善的共振机会 [1] - 建议积极关注兼具分红能力与成长属性的科技龙头和互联网平台龙头 [1] 恒生科技ETF（513130）资金流入与产品情况 - 本周以来4个交易日均获顶格申购 合计净流入额超31亿元 [1] - 为同期A股市场仅有的累计净流入额超30亿元的ETF [1] - 最新份额攀升至675亿份 [1] - 产品年管理费仅0.2% 支持场内T+0交易 [2] 恒生科技指数与成份股特征 - 恒生科技指数是港股科技市场的代表性指数之一 [2] - 指数汇聚在互联网、移动支付、云计算、人工智能、半导体等前沿科技领域拥有深厚技术积累的公司 [2] - 截至最新 其估值处于近5年29.23%的较低分位数水平 [2] - 有望在流动性宽松、AI商业化共振环境下获得估值提升 [2] 基金管理人华泰柏瑞基金产品线 - 华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人 [2] - 旗下"红利全家桶"系列包括红利ETF（510880）、红利低波ETF华泰柏瑞（512890）、港股通红利ETF华泰柏瑞（513530）、央企红利ETF华泰柏瑞（561580）、港股通红利低波ETF华泰柏瑞（520890） [2] - 该系列或是"哑铃策略"中防御端的不错选择 [2]

中国互联网与人工智能发展核心数据 - 截至2025年12月，中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1% [3] - 截至2025年12月，中国生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率达42.8% [3] 网络基础设施建设 - 已累计建成5G基站483.8万个，5G演进网络覆盖超330个城市 [3] - 全国三分之二的地级市达到千兆城市标准，部分城市开展万兆光网试点建设 [3] - 开展“信号升格”专项行动，完成超过24万个重点场所移动网络的深度覆盖 [3] 互联网普及与数字包容 - 互联网普及率较“十四五”初期提升9.7个百分点 [4] - 农村互联网普及率达69.5% [4] - 60岁及以上网民互联网使用率达53.7% [4] 生成式人工智能应用与发展 - 生成式人工智能用户规模较2024年底增长141.7% [6] - 人工智能应用已覆盖钢铁、电力、通信等重点行业，并深入产品研发、质量检测、客户服务等重点环节 [6] - 产业出海依托大数据和人工智能迈入智能化新阶段 [6] 数字技术赋能民生服务 - 在线政务服务用户规模达9.40亿人 [7] - 互联网医疗用户规模达4.11亿人，全国所有省份实现地市内医疗机构检查检验结果互认项目超200项 [7] - 在线教育用户规模达3.27亿人，优质数字教育资源通过国家智慧教育公共服务平台广泛覆盖 [7]

中国互联网与人工智能发展宏观图景 - 中国网民规模已达11.25亿人，互联网普及率突破80% [1] - 从“互联网+”到“人工智能+”是信息技术革命的延续和深化，人工智能将对经济社会长期运行逻辑产生重要影响 [1][4] - 中国互联网正经历从量变到质变的关键一跃，从“全球最大网民规模”迈向“AI驱动的范式革命” [5] 互联网基础设施与用户基础 - 全国2/3的地市已达到千兆城市标准，并已在部分城市开展万兆光网试点建设 [3] - 生成式人工智能用户规模已达6.02亿人 [3] - 在线政务、互联网医疗、在线教育用户规模分别达到9.4亿人、4.11亿人和3.27亿人 [3] - 数字消费市场规模保持全球第一，数实联动提质向好 [3] 人工智能发展政策与目标 - 根据国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，目标到2027年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合 [4] - 到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率目标超过70% [4] - 到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率目标超过90%，智能经济将成为中国经济发展的重要增长极 [4] 技术演进与产业影响 - 人工智能将创造新岗位并赋能传统岗位，提升家政、物业、出行、养老、托育等生活服务品质 [1][4] - 将加快形成面向自然人、数字人、智能机器人等多元一体的公共安全治理体系 [1][4] - 互联网与人工智能催生了许多新业态新场景，重塑了生活形态并转变了传统工作方式 [2] - “互联网+”智能家居、智能穿戴设备、具备强大互联交互功能的新能源汽车等应用正深入影响日常生活 [3] 历史发展脉络 - 中国互联网络信息中心自1997年开始统计，当时上网计算机总数为29.9万台，上网用户数为62万 [2] - 经过不到30年发展，已形成一个以新基建为底座、新技术为引擎、新主体为支撑的系统协同发展新格局 [2] - 历次报告见证了中国互联网从起步到腾飞的全部历程 [2]

网民规模与互联网普及 - 截至2025年12月，中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率突破80% [1] 生成式人工智能发展 - 截至2025年12月，生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7% [1] - 生成式人工智能普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点 [1] - 生成式人工智能正加速融入日常生活与生产领域，成为推动社会数字化、智能化转型的重要引擎 [1] 移动网络建设 - 已建成5G基站483.8万座 [1] - 全国所有乡镇以及95%的行政村已通5G [1] - 5G演进网络已覆盖超330个城市 [1] 固定网络建设 - 全国2/3的地市达到千兆城市标准 [1] 算力设施建设 - 建成万卡智算集群42个，位居全球前列 [1] - 算力设施有力支撑中国人工智能产业快速发展 [1] 政务服务平台 - 全国一体化政务服务平台用户达9.4亿 [1] - “高效办成一件事”成为常态，彰显了互联网发展服务于民、暖心为民的价值导向 [1]