投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 纵横股份25Q3单季业绩扭亏为盈，盈利拐点显现 [1][2] - 公司正从工业级无人机主机厂向低空数字经济、低空物流解决方案提供商蜕变，有望受益于低空经济快速发展 [3] 业绩表现 - 25Q1-Q3营收3.22亿元，同比增长57% [1][2] - 25Q1-Q3归母净利润为-1981万元，同比减亏3363万元 [1] - 25Q3单季营收1.88亿元，同比增长53.8%，环比增长95.8% [1][2] - 25Q3单季归母净利润1652万元，实现扭亏为盈 [1] - 25Q1-Q3综合毛利率为48.9%，同比下降0.7个百分点 [2] - 25Q3单季综合毛利率为45.7%，同比下降4.0个百分点，环比下降8.2个百分点 [2] - 25Q1-Q3期间费率为51.7%，同比下降16.3个百分点，其中管理费率15.58%（-2.78pct），销售费率23.60%（-6.27pct） [2] 业务进展与战略 - 公司是国内工业无人机龙头，转型为低空数字经济解决方案提供商 [2] - 在国内多地联合地方平台公司打造低空数字经济应用示范项目，累计中标相关业务项目近2亿元 [2] - “无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空数据服务体系已在巴中、绍兴等多地开展应用示范，实现商业闭环 [2] - 参股四川低空经济产业发展有限公司，聚焦低空物流领域强链补链 [2] - 持续推动全谱系无人机出海，积极对接国外需求，推进海外市场开发 [2] - 25Q4公司将继续紧抓低空经济产业增长机遇，大力推进无人机系统“软硬件+方案”闭环应用 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入5.96亿元，同比增长25.6% [3] - 预计2026年营业收入7.27亿元，同比增长22.1% [3] - 预计2027年营业收入8.59亿元，同比增长18.2% [3] - 预计2025年归母净利润1137万元，实现扭亏为盈 [3] - 预计2026年归母净利润5131万元，同比增长351.28% [3] - 预计2027年归母净利润9632万元，同比增长87.73% [3] - 预计2025-2027年对应EPS分别为0.13元、0.59元、1.10元 [3] - 预计2025-2027年对应PS分别为8倍、6倍、5倍 [3]

低空物流商业前景广阔，未来5年将由"短途、低空、低速、轻小型、试点和特定场景"逐步向"长途、中 高空、高速、中大型、商业化运营"发展，成长为千亿级别市场。无人机货运效率高、成本持续下降， 目前初步看到商业化运营曙光，其中同城末端配送场景已经走完"从0到1"的过程，有望率先实现规模化 商业运营。未来3至5年，无人机货运发展分两步走：阶段一，拓城市和航线量扩规模。阶段二，提升飞 行密度扩规模。随着快递、即时配送市场无人机货运量渗透率持续提升，低空物流（无人机货运）产业 投资窗口开启，未来3年总投资规模将超500亿元。低空经济处于起步阶段，存在痛点、堵点，根据我们 对低空经济产业链调研情况看，飞行器成熟度、基础设施完善度、空域管理能力，是现阶段制约我国低 空经济发展提速的三大核心变量。 ...

合作模式与核心服务 - 公司推出“天空+地面”一体化血液运输服务，融合无人机资源与末端配送能力，实现全场景覆盖 [1] - 服务采用“平常天气无人机运输提速+特殊天气地面运输保障”的灵活调度形式 [1][5] - 合作创新采用“无人机+骑手”协同配送，无人机执行中段运输，骑手完成两端接驳 [5] 运营效率与性能提升 - 无人机单次最多可运送40个单位（8000cc）血液，满足一家大中型医院单日用血需求 [3] - 首条11公里航线将医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [3][5] - 无人机运输不受城市交通影响，仅需约10平方米停机坪即可起飞 [5] 客户价值与成本优化 - 医院引入第三方服务实现运营成本优化，减少了专门取血团队的运营，降低了人力与车辆固定支出 [5] - “空+地”一体化配送保障了突发用血需求或特殊天气下的高效稳定血液供应，提升应急保障能力 [5][6] 未来发展与应用扩展 - 在首条航线运营成熟后，该模式将逐步扩展至其他配送线路，助力更多医疗物资紧急输送提效 [8] - “空+地”一体化配送服务有望延伸至更多高时效配送领域，在广阔的低空物流应用场景中展现价值 [8]

合作模式与技术创新 - 公司协同顺丰速运与武汉市儿童医院合作推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1] - 服务融合无人机资源与末端配送能力 实现“平常天气无人机提速+特殊天气地面保障”的全场景覆盖 [1] - 创新采用“无人机+骑手”协同配送 无人机执行中段运输 骑手完成两端接驳 [2] 运营效率与性能提升 - 丰翼方舟40无人机单次最多运送40个单位（8000cc）血液 可满足一家大中型医院单日用血需求 [1] - 首条11公里航线将血液等医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [1] - 无人机运输不受城市交通影响 仅需约10平方米停机坪即可起飞 [2] 医院效益与能力升级 - 医院通过引入第三方服务优化运营成本 减少了专门的取血团队及相关人力与车辆固定支出 [2] - “空+地”一体化配送保障了医院在突发用血需求或特殊天气下仍能保持高效稳定的血液供应能力 [2] - 服务为急救治疗争取宝贵时间 显著提升了医院的血液应急保障能力 [2] 未来发展与应用拓展 - 在首条航线运营成熟后 该模式将逐步扩展至其他配送线路 助力更多医疗物资紧急输送提效 [3] - “空+地”一体化配送服务有望延伸至更多高时效配送领域 在广阔的低空物流应用场景展现价值 [3]

合作与服务模式 - 顺丰同城与湖北顺丰速运合作，在武汉市儿童医院推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1] - 服务模式融合无人机资源与末端配送能力，实现“平常天气无人机运输提速+特殊天气地面运输保障”的全场景覆盖 [1] - 创新采用“空+地”一体化配送模式，根据天气与需求灵活调度，恶劣天气或需求量大时启用地面运输，天气良好时采用“无人机+骑手”协同配送 [6] 效率与性能提升 - 无人机运输将医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [4] - 过去医院紧急取血往返11公里耗时约1小时，高峰堵车时需1.5小时 [6] - 丰翼方舟40无人机单次最多运送40个单位（8000cc）血液，可满足一家大中型医院单日用血需求 [4] 运营优势与成本效益 - 无人机运输不受城市交通影响，仅需约10平方米停机坪即可起飞 [6] - 医院引入第三方服务优化运营成本，减少专门取血团队，降低人力与车辆相关固定支出 [8] - 该模式保障了紧急医疗物资在各类天气条件下稳定及时送达，提升了血液应急保障能力 [8] 未来发展与应用前景 - 在首条11公里航线运营成熟后，该模式将逐步扩展至其他配送线路 [8] - 服务有望延伸至更多高时效配送领域，在广阔的低空物流应用场景展现价值 [8]

核心观点 - 峰飞航空科技V2000CG凯瑞鸥成功完成全球首次2吨级eVTOL海上风能平台往返测试飞行 全程93公里 往返用时32分钟 标志着eVTOL技术在海上风电平台运维领域的低空场景应用取得突破 [1] 技术性能与效率 - V2000CG凯瑞鸥采用纯电驱动 抗7级风 可全天候运行 速度可达200公里每小时 最大商载400公斤 适用航程200公里 [3] - 相比传统依赖船舶运输单程耗时4小时以上 eVTOL仅用16分钟完成单程飞行 效率提升10倍以上 无需扩建码头即可点对点直达升压站平台 [3] - 该机型已获得民航局颁发的适航三证（TC、PC和AC） 并已完成150公里远海石油平台物资运输及160公里农副产品低空无人货运航线飞行 [3] 行业应用与潜力 - 海上风电运维中风机故障抢修对时效性要求高 传统船舶受潮汐、码头水深限制 eVTOL有望为物资运输等环节提供新解决方案 提升运维响应效率 [3] - 此次飞行验证了eVTOL在海上风电场景飞行的技术方案 后续将通过系列测试优化 推动常态化运行 [5] - 行业伙伴期待共同探索更安全、高效、绿色的海上风电运维新模式 [3] 多元化场景探索 - 本次飞行同步进行了低空物流+文旅双场景探索验证 未来可将eVTOL低空旅游走廊融入苍南文旅IP [5] - 计划拓展空中看苍南观光航线 游客可乘坐eVTOL航空器从空中看海岸、看风车、看日出 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价大幅上涨，中国进口原油综合指数（CTFI）报1975.94点，周环比上涨34.5%，VLCC市场中东航线成交WS点位突破WS100，创2023年以来新高 [3][13] - 集运远洋航线运价下跌，上海港至欧洲基本港运价为1052美元/TEU，周环比下跌8.8%，至美西和美东运价分别为1636美元/FEU和2557美元/FEU，周环比下跌31.0%和22.7% [3][14] - 峰飞航空2吨级eVTOL完成全球首次城际无人货运飞行，航程160公里，运输效率较传统陆运提升近50% [3][15][16] - 民航8月运输总周转量首次突破150亿吨公里，达151.8亿吨公里，同比增长8.0%，其中国际航线货邮运输量同比增长19.9% [3][17] - 快递行业8月业务量同比增长12.29%，业务收入同比增长4.24%，圆通、韵达等企业业务量与收入均实现增长 [3][23][25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 中国至亚太航线运价趋势平稳，上海出境空运价格指数周环比上涨1.0% [26] - 8月国际/港澳台地区执飞货运航班13371架次，同比增长16.88% [33] 航运港口 - SCFI指数报1198.21点，周环比下跌14.30%，CCFI指数报1120.23点，周环比下跌0.45% [38] - BDI指数报2126点，周环比上涨7.43%，其中海岬型运价指数周环比上涨11.95% [44] - 1-7月全国港口货物吞吐量104.41亿吨，同比增长4.4%，集装箱吞吐量20294万标箱，同比增长6.3% [49] 快递物流 - 8月快递业务量161.5亿件，同比增长12.29%，业务收入1189.6亿元，同比增长4.24% [51] - 顺丰控股8月业务量同比增长34.80%，圆通速递业务量同比增长11.06%，韵达股份业务量同比增长8.72% [55] - 行业集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00% [78] 航空出行 - 9月第三周国际日均执飞航班1832.57架次，同比增长13.47%，国内飞机日利用率达7.87小时/天 [84] - 8月南航、国航、东航ASK分别恢复至2019年同期的112.06%、128.07%、119.60% [93] 公路铁路 - 9月第三周全国高速公路货车通行量5436万辆，周环比下降1.03% [4][104] - 8月全国铁路货运周转量3167.01亿吨公里，同比增长8.80% [106] 交通新业态 - 联想PC电脑Q2出货量1697万台，同比增长15.22%，市场份额环比上升0.9个百分点 [4][119] - 滴滴出行2024年10月市占率79.54%，环比下降0.64个百分点 [114] 投资建议 - 关注设备与制造业出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [5][140] - 关注低空经济赛道，建议关注中信海直 [5][140] - 关注雅鲁藏布江水电站建设带动的交运需求，建议关注四川成渝、重庆港 [5][140] - 关注公路铁路板块，建议关注京沪高铁、招商公路等 [5][140] - 关注电商快递板块，推荐顺丰控股、韵达股份 [5][140] - 关注航空行业，建议关注中国国航、南方航空等 [5][140]

核心事件 - 峰飞航空2吨级大型货运eVTOL航空器凯瑞鸥完成全球首次吨级以上eVTOL陆地跨城低空无人货运飞行 航线为安徽怀宁县至合肥市瑶海区 航程160公里 飞行时间约1小时 [1] - 航空器装载200公斤新鲜蓝莓汁及顺丰快递件 于10:50运抵目的地 [1] - 合肥—怀宁低空无人跨城货运航线正式首飞启用 [1] 技术参数 - 执飞航空器为峰飞航空V2000CG凯瑞鸥货运版无人驾驶航空器 已取得适航三证 [1] - 具备2000kg起飞全重和400kg最大载重能力 [1] 合作方与实施主体 - 活动由国际先进技术应用推进中心（合肥） 中信海直 国先控股 峰飞航空科技共同推进 [1] - 中信海直牵头组织飞行活动方案论证 选址勘察和安全总控 [1] - 峰飞航空提供航空器设备 [1] 战略规划 - 航线选择基于以合肥为圆心 半径200公里范围内的物流快递需求分析 [1] - 按照国家"先载物 后载人"要求推进低空物流产业化探索 [1] - 计划探索怀宁—合肥常态化飞行 建立高价值农副产品固定运输航线 [1] 区域合作 - 实现长三角城市群首次跨城飞行 [2] - 国先中心（合肥）与中信海直签署合作协议 覆盖无人机常态化货运航线 适航审定中心 机场建设运营等八个合作领域 [2]

新华财经上海9月18日电（记者 王鹤）9月18日上午9点50分，峰飞航空2吨级大型货运eVTOL凯瑞鸥载着200公斤新鲜蓝莓汁及顺丰快递件，从安徽省安庆市 怀宁县飞至合肥市瑶海区，顺利完成全球首次吨级以上eVTOL跨城低空无人货运飞行。合肥-怀宁低空无人跨城货运航线也由此实现首飞启用。 本次跨城航线总航程约160公里，起点为怀宁县蓝莓产业园，飞行时间约1小时，于10:50运抵合肥市瑶海区。航空器卸货后，现场货物由自动驾驶无人车， 运至合肥百大周谷堆物流园农副产品仓库，完成无人机—无人车在物流场景的协同。 图为正在跨城运输的峰飞航空eVTOL 受访者供图 峰飞航空有关负责人对记者表示，相较传统运输模式，eVTOL 低空物流可以实现"点对点"直达，不受地面道路条件及交通拥堵影响，运输效率高且零碳排 放。采用低空无人货运方式，相比传统陆运方式效率提升50%，可实现从乡村到集散地的直达快速运输。 接下来，各方将探索实施怀宁-合肥的常态化飞行，建立高价值农副产品固定运输航线，为下一步在合肥都市圈内开展生鲜农产品、高价值工业配件、应急 物资，高时效快递件等常态化运输奠定基础。 编辑：葛佳明 图为工作人员正将新鲜蓝莓汁搬上 ...

低空物流再升级：2吨级eVTOL完成跨城送货 9月18日上午，中国自主研发的2吨级大型货运eVTOL航空器——峰飞航空凯瑞鸥，搭载数百公斤 新鲜蓝莓汁及快递包裹，经过约1小时的飞行，从安徽省怀宁县抵达合肥市瑶海区，完成吨级以上 eVTOL航空器陆地跨城低空无人货运飞行任务。目前，合肥市常态化运行的低空物流航线已达98条。 中新社记者 韩苏原 摄 9月18日上午，中国自主研发的2吨级大型货运eVTOL航空器——峰飞航空凯瑞鸥，搭载数百公斤 新鲜蓝莓汁及快递包裹，经过约1小时的飞行，从安徽省怀宁县抵达合肥市瑶海区，完成吨级以上 eVTOL航空器陆地跨城低空无人货运飞行任务。目前，合肥市常态化运行的低空物流航线已达98条。 中新社记者 韩苏原 摄 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 来源：中国新闻网 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 编辑：徐世明 广告等商务合作，请点击这里 ...