行业评级 - 行业评级：推荐 [4] 市场表现 - 非银金融申万指数本周下跌2.40%，跑输沪深300指数0.65个百分点，位列一级行业第22名 [2][12] - 细分板块表现：证券（-3.22%）、保险（-0.15%）、多元金融（-4.09%）、互联网金融（-1.33%）、金融科技（-2.34%） [2][12] - 个股表现：香溢融通（+3.99%）、新华保险（+2.05%）涨幅靠前；南华期货（-9.70%）、海南华铁（-9.38%）跌幅靠前 [2][12] 券商行业动态 - 中期协发布《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》，规范手续费管理及禁止性行为 [3][13][14] - 短期可能冲击依赖低价策略的期货公司收入，长期利好综合型头部公司 [3][14] 保险行业动态 - 1-6月保险行业原保费收入同比增长5.3%，人身险单月同比+16.3%（寿险+21.0%），财险单月同比+4.6% [6][16] - 人身险预定利率下调至1.99%，普通型/分红型/万能型产品利率分别下调至2.0%/1.75%/1.0% [6][16] - 利率下调有助于压降负债成本，推动分红险转型 [6][16] 市场数据 - A股日均成交额：本周18,096亿元（环比-2.1%，同比+174.5%），2025年至今14,306亿元（同比+64.6%） [1][17] - 两融余额：19,847.91亿元（环比+2.20%，较2024年日均+26.66%），融券占比0.69% [1][17] - IPO数据：2025年至今上市59家募资615.2亿元，2024年同期100家募资673.5亿元 [1][17] 重点公司估值 - 中国平安（PE 9.07x）、中国太保（PE 8.33x）、华泰证券（PE 10.72x）等头部机构估值低于行业平均 [8] - 指南针（PE 489.06x）、ST亚联（PE 176.37x）等个股估值显著偏高 [8][12] 政策与行业资讯 - 央行强调继续实施适度宽松货币政策，支持科技创新等领域 [40] - 8月8日起对新发行国债等利息收入恢复征收增值税 [40] - 险资长期投资试点加速，太保致远1号私募基金成立 [40] - 沪深交易所IPO受理数量同比翻倍，创业板定位审核趋严 [40]

保险资金加速涌入资本市场 - 在监管政策引导与利率下行驱动下，保险资金正通过私募基金加速进入资本市场，鸿鹄基金三期1号和2号于7月7日成立，7月8日完成备案 [1] - 鸿鹄基金三期1号规模为225亿元，新华保险和中国人寿各出资112.5亿元认购 [1] - 自2023年底保险资金长期投资试点启动以来，三批试点规模分别为500亿元、1120亿元和600亿元，总计2220亿元，第一批资金已全部进入股市 [1] 险资巨头设立私募基金动态 - 鸿鹄基金三期1号和2号属于第三批试点基金，管理人为国丰兴华私募基金，由新华资产和国寿资产各持股50% [2] - 2025年以来，中国人寿、中国平安、新华保险等十多家险企密集设立私募基金 [2] - 阳光保险设立阳光和远私募证券投资基金，规模200亿元，由阳光人寿全额认购 [2] - 平安资管设立恒毅持盈私募基金，首期规模300亿元，定向发行给平安人寿 [3] - 泰康稳行私募基金首期规模120亿元，由泰康人寿作为单一持有人 [3] 私募基金类型与规模 - 大部分新设私募基金为保险资金长期投资试点框架下的私募证券投资基金，少数为私募股权基金 [3] - 人保资本、中意资产等成立保实诚源私募股权基金，规模130.01亿元，人保资本出资100亿元持股76.9172% [4] - 中国太保设立太保战新并购私募基金（目标规模300亿元）和太保致远1号私募证券投资基金（目标规模200亿元） [4] 私募基金市场现状与特点 - 截至2025年1月末，存续私募基金144071只，规模19.92万亿元，契约型基金占比超80% [5] - 保险资金与私募基金契合度高，具备长期投资、偿付能力稳定等特点 [5] - 私募证券基金设立程序简便，可快速响应市场变化，风控机制严格 [5] 投资策略与方向 - 鸿鹄基金三期1号通过低频交易长期持有中证A500指数成份股，注重股息收益 [5] - 阳光和远基金投资范围包括沪深300指数成份股、恒生港股通指数成份股及相关ETF [6] - 试点基金普遍聚焦基本面好、分红稳定、业绩稳定的标的 [6] - 太保战新并购基金明确投向上海国资改革和现代化产业体系建设领域 [7] 行业投资偏好 - 一季度险资新进前十大流通股股东的A股公司集中在银行、通信、汽车、电子和医药生物等行业 [7]

险资系私募证券投资基金动态 - 近日2只险资系私募证券投资基金成立，使运作中的险资系私募基金增至5只 [1] - 5只基金包括国丰兴华管理的鸿鹄基金系列一期、二期、三期1号、三期2号，以及泰康稳行一期基金 [2] 鸿鹄基金三期详情 - 鸿鹄基金三期1号、2号均于7月7日成立，7月8日完成备案，属于第三批保险资金长期投资试点基金 [3][4] - 鸿鹄基金三期1号成立规模225亿元，新华保险和中国人寿各出资112.5亿元认购 [4] - 鸿鹄基金三期获批试点总金额400亿元，除中国人寿和新华保险外，多家中小险企有意向认购 [5] - 鸿鹄基金三期1号为权益类私募基金，主要投资中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股，注重长期持有获取稳健股息收益 [6] 其他险资系私募基金情况 - 国丰兴华管理的鸿鹄志远一期500亿元规模已全部投资落地，二期200亿元规模于5月27日成立 [7] - 泰康稳行一期私募基金于6月18日成立，6月27日开始投资 [7] - 目前已有5家险资系私募证券基金管理公司获批，包括国丰兴华、泰康稳行、太保致远、恒毅持盈和阳光恒益 [7] 保险资金长期投资试点概况 - 保险资金长期投资试点已进行三批，合计试点金额2220亿元 [8] - 参与试点机构包括中国人寿、新华保险、太保寿险等大型险企及多家中小险企 [8] - 长期投资试点有助于保险公司提升权益投资，发挥保险资金市场稳定器作用，促进资本市场稳健运行 [8]

险资系私募证券投资基金成立情况 - 近日有2只险资系私募证券投资基金成立，使运作中的险资系私募证券投资基金增至5只 [1] - 5只基金包括国丰兴华管理的鸿鹄基金系列一期、二期、三期1号、三期2号，以及泰康稳行一期基金 [2] 鸿鹄基金三期2只基金详情 - 鸿鹄基金三期1号和2号均于7月7日成立，7月8日备案，均为第三批保险资金长期投资试点基金 [3] - 鸿鹄基金三期1号成立规模为225亿元，新华保险和中国人寿各出资112.5亿元认购 [3] - 鸿鹄基金三期获批试点金额共400亿元，除中国人寿和新华保险外，多家中小险企有意向认购 [3] - 鸿鹄基金三期1号为权益类私募证券投资基金，投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 [4] - 基金闲置资金可投资于货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类品种 [4] 其他运作中的险资系私募基金 - 鸿鹄志远（上海）私募投资基金总规模500亿元，已于2024年3月全部投资落地 [5] - 鸿鹄志远二期私募证券投资基金总规模200亿元，于今年5月27日成立 [5] - 泰康稳行一期私募证券投资基金于6月18日成立，6月27日开始投资 [5] 险资系私募基金管理公司 - 已有5家险资系私募证券基金管理公司获批，包括国丰兴华、泰康稳行、太保致远、恒毅持盈、阳光恒益 [5] - 后3家险资系私募基金管理人将陆续发行私募基金 [5] 保险资金长期投资试点情况 - 保险资金长期投资试点已有三批，试点金额合计2220亿元 [6] - 获批参与试点的机构包括中国人寿、新华保险、太保寿险、泰康人寿等多家险企及相关保险资管公司 [6]

保险资金长期股票投资试点进展 核心观点 - 中国人寿和新华保险联合设立第三期私募证券基金"鸿鹄基金三期1号"，规模达225亿元，双方各出资112.5亿元 [2][3] - 该基金采用长期投资策略，聚焦中证A500指数成份股中优质上市公司A+H股，存续期限10年并可延长 [4][5] - 保险资金长期投资试点已推进至第三批，总规模达2220亿元，参与机构包括多家头部及中小险企 [11] 基金运作细节 - 鸿鹄基金三期1号由国丰兴华管理，广发银行北京分行托管，投资标的需满足公司治理良好、股息稳定等条件 [3][4] - 闲置资金可配置货币基金、银行存款等现金管理类产品，首期500亿元基金已于2024年3月完成投资并见效 [4][7] - 第二期200亿元基金于5月27日成立并运作，公司表示将持续参与后续基金以构建优质底仓 [8][9] 行业动态 - 第三批试点总额600亿元，鸿鹄基金三期获批400亿元，除两大险企外还有多家中小机构参与认购 [11] - 泰康、太保等机构已成立私募基金公司，其中泰康稳行一期基金6月18日成立并于27日启动投资 [12] - 试点政策有助于解决险资入市障碍，既缓解利润波动又提升权益投资占比，发挥市场稳定器作用 [13]

保险资金长期投资试点项目进展 - 泰康稳行完成首笔投资交易 由泰康资产运用自有资金1000万元全资设立 并向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资基金 [2][3] - 第二批获批试点的保险公司有8家 规模合计1120亿元 其中泰康人寿和泰康资产获批金额为120亿元 [3][5] - 第三批试点金额为600亿元 其中国寿资产和新华资产联合成立的鸿鹄基金三期获批规模400亿元 中邮保险及中邮保险资管获批规模100亿元 [5] 投资策略与方向 - 投资思路以基本面分析为出发点 追求基金资产的中长期稳健增值 服务于经济高质量发展与资本市场稳健运行 [4] - 具体方向包括高股息资产 重点布局经营稳健 弱周期属性 分红稳定的板块 [4] - 锚定产业升级红利 侧重高端制造 人工智能 生物医药等新质生产力领域 [4] - 逆周期战略买入 实现风险收益平衡 践行长期投资 价值投资理念 [4] 试点项目推进情况 - 首批试点500亿元鸿鹄基金已悉数投资落地 [5] - 第二批试点中太保致远私募基金已在基金业协会备案 平安资管设立的恒毅持盈私募基金首期规模300亿元 [6] - 三批试点金额合计已达2220亿元 [7] 行业影响与意义 - 长期投资试点有助于保险公司提升权益投资并实现长期投资 发挥保险资金的市场稳定器作用 [7] - 有利于资本市场稳健运行 实现保险资金与资本市场的良性互动 共同发展 [7]

保险资金长期投资试点进展 - 第二批保险资金长期投资试点项目正式开启 泰康稳行完成首笔投资交易 [1] - 试点项目指保险公司通过私募证券投资基金以长期持有方式投资二级市场股票 [3] - 泰康稳行投资策略：以高股息资产为基石 布局弱周期板块 锚定高端制造/人工智能/生物医药等新质生产力领域 [3] - 太保致远已完成备案 阳光保险/平安人寿等计划设立私募基金 首期规模均超百亿 [3] - 三批试点金额合计达2220亿元 [3] 保险资金举牌动态 - 平安人寿年内第三次举牌招商银行H股 持股比例达15% [4] - 年内保险资金举牌达17次 接近去年全年20次 [4] - 举牌行为有助于提升市场流动性/稳定性 优化蓝筹股市场结构 [4] 政策环境与市场影响 - 金融监管总局调降股票投资风险因子10% 推动长周期考核机制 [5] - 保险资金具备耐心资本属性 是资本市场重要稳定器 [5] - 国金证券预测未来三年保险资金入市增量约6000-8000亿元 [5] 未来投资趋势 - 预计政策持续放宽 投资环境进一步优化 [6] - 可能增加优质上市公司持股比例 重点布局新能源/科技创新领域 [6] - 通过权益类投资提高整体回报率 缓解利差损风险 [4][6]

试点项目启动 - 泰康资产旗下泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司完成首笔投资交易，成为第二批获批试点的险资中首家宣布开启投资的机构[1] - 泰康稳行由泰康资产1000万元全资设立，作为基金管理人向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资基金[2] - 泰康人寿和泰康资产获金融监管总局批准参与长期投资试点，获批金额120亿元[2] 基金信息 - 基金名称为泰康稳行一期私募证券投资基金，编号SAZF10，成立于2025-06-18，备案于2025-06-19[2] - 基金类型为私募证券投资基金，币种为人民币现钞，管理人为泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司[2] - 托管人为中信证券股份有限公司，运作状态为正在运作[2] 投资策略 - 以基本面分析为出发点，追求中长期稳健增值[3] - 聚焦三大方向：高股息资产为基石，产业升级红利，逆周期战略买入[3] - 践行长期投资、价值投资理念[3] 试点规模 - 第二批获批试点的保险公司有8家，规模合计1120亿元[3] - 1月太保寿险等3家获批520亿元，3月初人保寿险等5家获批600亿元[3] - 第三批试点金额600亿元，其中国寿资产和新华资产联合成立的鸿鹄基金三期获批400亿元，中邮保险及资管获批100亿元[4] - 三批试点金额合计达2220亿元[4] 行业进展 - 太保致远已在基金业协会备案[4] - 平安资管获批设立恒毅持盈并完成工商登记，首期基金规模300亿元[4] - 保险机构积极参与试点，落实中长期资金入市政策要求，解决险资入市堵点卡点[4]

保险资金长期投资试点项目进展 - 泰康稳行完成首笔投资交易 标志着第二批保险资金长期投资试点项目正式开启投资 [2][3] - 泰康稳行由泰康资产运用自有资金1000万元全资设立 并向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资基金 [3] - 保险资金长期投资试点主要投向二级市场股票并长期持有 泰康人寿和泰康资产获批金额为120亿元 [3] 投资策略与方向 - 投资思路以基本面分析为出发点 追求基金资产的中长期稳健增值 [4] - 三大投资方向包括高股息资产、产业升级红利和逆周期战略买入 [4] - 高股息资产重点布局经营稳健、弱周期属性、分红稳定的板块 [4] - 产业升级红利侧重高端制造、人工智能、生物医药等新质生产力领域 [4] - 逆周期战略买入实现风险收益平衡 践行长期投资、价值投资理念 [4] 试点规模与机构参与情况 - 首批试点500亿元鸿鹄基金已悉数投资落地 [5] - 第二批获批试点保险公司有8家 规模合计1120亿元 [5] - 第二批试点中太保寿险、泰康人寿、阳光人寿等获批520亿元 人保寿险、中国人寿等获批600亿元 [5] - 第三批试点金额为600亿元 其中国丰兴华管理的鸿鹄基金三期获批400亿元 中邮保险获批100亿元 [5] - 截至目前三批试点金额合计已达2220亿元 [7] 其他机构进展 - 太保致远私募基金管理有限公司已在基金业协会备案 [6] - 平安资管获批设立恒毅持盈私募基金管理有限公司 首期基金规模300亿元 [6] 行业影响与意义 - 长期投资试点有助于保险公司提升权益投资并实现长期投资 发挥保险资金的市场稳定器作用 [7] - 有利于资本市场稳健运行 实现保险资金与资本市场的良性互动、共同发展 [7]

保险资金长期股票投资试点最新进展 核心观点 - 保险资金长期股票投资试点第三批进展加快，新华保险与中国人寿拟各出资112.5亿元认购国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金，该基金总规模225亿元 [2][3] - 试点总规模持续扩大，第三批试点金额600亿元，待全部批复后三批试点总金额将达2220亿元 [7][14] - 保险机构通过低频交易、长期持有策略投资优质上市公司，符合政策导向且有助于稳定资本市场 [4][15] 试点基金运作细节 - 投资策略：聚焦中证A500指数成份股中治理良好、股息稳定的大型上市公司A+H股，辅以现金管理类工具 [4] - 存续期限：初始10年并可延长，体现长期投资属性 [5] - 募集方式：非公开募集，最长募集期不超过三个月 [6] 三批试点规模与参与机构 - **首批试点**：2023年10月获批，中国人寿与新华保险各出资250亿元设立500亿元鸿鹄基金，2024年3月已完成全部投资 [8] - **第二批试点**：8家险企参与，总规模1120亿元，包括太保寿险（520亿元）、人保寿险等5家（600亿元） [8] - **第三批试点**：除国丰兴华鸿鹄三期（400亿元）外，中邮保险获批100亿元，多家中小险企参与意向明确 [7] 近期机构动态 - 泰康资产设立私募子公司泰康稳行，首期募资120亿元 [10] - 阳光保险子公司拟设立200亿元阳光和远私募基金 [11] - 平安资管设立恒毅持盈私募基金，首期规模300亿元聚焦优质上市公司 [12] - 中国太保推出总规模500亿元基金组合，含200亿元太保致远1号私募证券基金 [13] 行业影响 - 试点模式缓解险资权益投资波动，提升长期配置效率 [15] - 2220亿元增量资金入市将强化资本市场稳定器功能 [14][15]