| 一、市场背景 | | 2 | | --- | --- | --- | | 1.1 背景 | | 2 | | 1.2 私募证券投资基金的定义 | | 2 | | 1.3 市场演变 | | 2 | | 二、市场现状 | | 2 | | 2.1 市场规模 | | 2 | | 2.2 市场供需 | | 3 | | 三、市场竞争 | | 3 | | 3.1 市场评估维度 | | 3 | | 3.2 市场竞争格局 | | 3 | | 3.3 十大机构介绍 | | 4 | | 四、发展趋势 | | 5 | | 4.1 行业集中度持续提升，头部机构优势显著 | | 5 | | 4.2 | 投资策略多元化与国际化趋势增强 | 5 | 2025 年私募证券投资机构推荐 量化强于主观 2025 年私募证券投资基金机构推荐 一、市场背景 1.1 背景 中国私募证券投资基金的发展经历了从无序探索到规范化、专业化的过程。20 世纪 90 年代末至 2004 年，早期私募以"委托理财"形式存在，但因缺乏监管和退出机制而风险 频发。2004 年深圳中小企业板启动后，量化策略开始萌芽；2014 年保险资金获准设立 私募证券基金，2015 ...

增量资金的动向始终是市场关注的焦点。 7月与8月，A股市场增量资金态势延续向好格局，可跟踪资金净流入规模较此前进一步扩大，从资金结构来看，融资、私募依旧是主力增量来源，外资活跃 度大幅提升，个人投资者参与热情也同步高涨，多方资金形成合力，推动市场活力持续释放。 一是融资资金。作为重要杠杆资金，融资资金在8月净流入规模达2744.45亿元，较7月的1328.79亿元实现翻倍，创下阶段性新高。 二是外资。外资的参与度也显著提升，8月陆股通月均成交额达2942.27亿元，较7月增长45.8%并创历史新高。 三是私募证券投资基金。该类资金同样表现突出，7月新增备案规模达792.81亿元，远超6月的299.83亿元，创下2022年以来新高，管理规模也新增3254亿 元。 四是居民存款搬家。这也是近期特别被关注的话题。当前居民储蓄规模已突破161万亿元，待入市资金"蓄水池"庞大。尽管2019-2024年居民存款高速增长， 但2025年3月起增幅明显放缓，在银行存款与理财产品收益率处于历史低位，而A股赚钱效应逐步显现的背景下，居民资金向股市转移的动力不断增强，未 来有望为A股市场带来更多增量支撑。 融资资金净流入规模翻倍 ...

券商发债规模创新高 - 8月券商发债规模达2935亿元创年内新高 发行债券141只 [1] - 9月以来券商已完成19只债券发行规模452亿元 另有32只债券计划募资779亿元 [1] - 中信证券获批600亿元公司债券 国泰君安获批300亿元次级债 第一创业获批80亿元公司债券 [1] 权益市场信心修复信号 - 股票型基金单周发行规模达137.52亿元 占总发行规模63.1% 连续4周突破百亿元 [3] - 科技与制造主题ETF发行规模占比超40% 涵盖机器人、人工智能、新能源、半导体赛道 [3] - 被动指数型基金主导市场 反映投资者偏好透明化工具参与结构性行情 [3] 私募基金备案数量激增 - 年内新备案私募证券投资基金超8000只 同比增长超80% [5] - 股票策略新备案产品数量占比超60% 成为私募发行市场主力军 [5] 券商资产处置情况 - 西南证券集中处置逾70项抵债资产 包括房产、车位、车辆等 转让底价合计近500万元 [4] - 资产来源于资管产品项下违约债券诉讼执行 实际所有人为西南证券发行的资管产品 [4] 行业资本运作动向 - 券商密集发债反映行业对后市预期积极 资本补充需求旺盛 [2] - 头部券商大额批文增强资本实力 优化业务结构 对个股估值形成支撑 [2] - 私募资金加速布局利好科技、消费等中国优势产业 推动板块估值重构 [6]

伴随发行市场回暖，百亿级私募梯队持续扩容。 私募排排网统计数据显示，截至9月11日，百亿级私募已达91家。相较于7月底，办公地位于上海的念觉私募新晋百亿行 列。拉长时间来看，今年2月底百亿级私募数量仅为81家，也就是说，半年时间百亿级私募数量便增加了10家。 百亿级私募扩容背后，是基金净值上行过程中，私募发行市场的显著回暖。据统计，截至8月31日，有业绩记录的私募证 券投资基金年内平均收益超20%，其中股票策略产品平均收益更是超25%。 据悉，今年以来上海睿量私募、珠海宽德、顽岩资产、锐天投资、蒙玺投资、微观博易和千衍投资等量化私募挺进百亿级 梯队。 股票策略业绩领跑 百亿级私募持续扩容背后，是私募基金赚钱效应的显现以及发行市场的逐步回暖。 据第三方平台统计，截至8月31日，有业绩记录的10135只私募证券投资基金，今年以来平均收益为20.41%，正收益占比达 90.85%，前5%分位数产品收益达60.64%。 具体到策略层面，股票策略表现突出。截至8月31日，今年以来有业绩记录的6473只股票策略私募产品平均收益高达 25.38%，有业绩记录的1303只量化多头策略产品平均收益更是高达31.84%，正收益占 ...

宏观动态 - 市场监管总局召开会议部署综合整治市场竞争秩序和防范非理性竞争 强调聚焦重点领域加大执法力度并构建长效治理机制 [2][3] - 商务部宣布加大对外贸企业金融和就业支持力度 包括保障生产履约、开拓多元化市场及提供信保支持 [4] - 商务部决定对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚继续征收反倾销税 实施期限为5年 [5] - 截至2025年7月末全国地方政府债务余额527627亿元 其中一般债务172483亿元 专项债务355144亿元 [6] 金融机构 - 中信证券上半年营业收入330.39亿元同比增长20.44% 净利润137.19亿元同比增长29.8% [7] - 中国银河上半年营业收入137.47亿元同比增长37.71% 净利润64.88亿元同比增长47.86% 拟每10股派1.25元 [8] - 中国人保私募证券基金投资以A股为主 重点关注优质标的并做好风险管控 已获批100亿元长期股票投资试点 [9] 市场数据 - A股主要指数收盘上涨 沪指涨1.14% 深证成指涨2.25% 创业板指涨3.82% 全市场超2800只个股上涨 [10][11] - 半导体芯片和CPO概念板块走强 天孚通信20%涨停 寒武纪股价突破1500元 两市成交达3万亿元 [10][11] - 截至8月27日两市融资余额合计22048.81亿元 较前一交易日增加201.01亿元 [12] - 香港恒生指数收跌0.81% 恒生科技指数跌0.94% 中芯国际涨约11% 华虹半导体涨超8% [13] 公司动态 - 中芯国际上半年收入44.56亿美元同比增长22.0% 净利润3.21亿美元同比增长35.6% 预计三季度需求持续 [14] - 中微公司上半年营业收入49.61亿元同比增长43.88% 净利润7.06亿元同比增长36.62% 刻蚀设备销售增长40.12% [15] - 顺丰控股上半年营业收入1469亿元同比增长9.3% 净利润57.4亿元同比增长19.4% 拟每10股派4.6元 [16] - 伊利股份上半年营业收入617.77亿元同比增长3.49% 净利润72亿元同比下降4.39% 多项业务市场份额居行业第一 [17] - 理想汽车第二季度收入总额302亿元同比减少4.5% 车辆销售收入289亿元同比减少4.7% 净利润11亿元同比减少0.4% [18] - 安踏体育澄清并非加拿大鹅控股公司潜在收购的一方 [19]

公司投资策略 - 长期股票投资试点私募证券投资基金以A股为主 注重长期投资价值和回报稳定性 [1] - 重点关注具有良好发展潜力优质标的 同时做好投资风险管控 致力于实现长期稳定回报 [1] 试点资金与筹备进展 - 人保寿险和人保资产于今年3月获批100亿元长期股票投资试点 [1] - 获批后公司第一时间成立筹备组筹备私募基金管理公司 [1] - 人保资产设立私募基金管理公司于8月14日获金融监管总局批复同意 [1] - 人保启元惠众(北京)私募基金管理有限公司于8月18日正式成立 [1]

股东提案与公司回应 - 同发裕（深圳）投资有限责任公司代表3只私募基金及11名自然人股东 于2025年8月18日向青农商行提交临时议案 要求连续三年实施三季报现金分红 分红比例不低于各年度三季度归属于股东净利润的30% [1][4] - 提案理由为青农商行业务规模、盈利能力与资本实力持续提升 现金储备充裕 在满足资本充足率监管要求及中长期战略发展前提下具备分红条件 [4] - 青农商行董事会审议通过不予提交股东大会的议案 认为临时提案违反公司章程中关于中期分红授权事项需由年度股东大会审议的规定 [4] - 公司强调将平衡股东短期与长期利益 制定长远可持续的分红回报规划 [4] 公司经营状况 - 青农商行业务规模、盈利能力与资本实力持续提升 现金储备充裕 [4]

市场表现与指数动态 - A股一路上行势如破竹，上证指数创下10年新高，市场赚钱效应显著 [1] - 私募基金趁势再度加仓，汇聚诸多高手参与市场 [1] 私募仓位变动 - 截至2025年8月15日，股票私募仓位指数升至74.86%，较前一周上涨0.64%，连续第二周上涨 [2][3] - 百亿私募仓位指数大幅攀升至82.29%，较前一周大幅上涨8.16%，创下年内单周最大加仓幅度，时隔4周重回80%上方 [2][3] - 满仓百亿私募占比高达61.97%，较前一周的37.16%大幅跃升；中等仓位百亿私募占比从53.25%降至31.06%，低仓和空仓比例分别收缩至5.71%和1.26% [3] - 整体私募满仓占比达54.80%，中等仓位占比25.80%，低仓和中低仓合计占比19.40%，较前一周有所下降 [3] 私募加仓动因分析 - 市场行情向好，A股持续震荡走强，呈现相对稳定且略带上涨趋势 [4] - 投资者情绪乐观，市场交投活跃，信心稳步增强，推动百亿私募加大仓位配置 [4] - 结构性机会凸显，以AI为代表的科技领域，叠加周期股、医药股等板块迎来配置窗口期 [4] - 赚钱效应驱动，前期市场良好表现使部分基金积累可观收益，促使百亿私募加仓把握更多机会 [4] - 风险偏好回升，资金更愿意"多做多赚"，头部资金重视结构性行情 [4] 私募备案规模与资金流入 - 7月新备案私募基金数量1689只，新备案规模达1074.27亿元，较6月增长114.6%，单月备案规模创近4年新高 [2][5] - 新备案私募证券投资基金规模792.81亿元，较6月大幅增长163.8%，占新备案总规模的73.8% [2][11] - 7月私募证券投资基金新备案数量1313只，规模792.81亿元；私募股权投资基金新备案131只，规模113.57亿元；创业投资基金新备案245只，规模167.89亿元 [11] - 去年8月-10月私募证券新备案规模连续三个月低于100亿元，8月单月备案规模低至34.14亿元，目前随行情回暖迎来募资热潮 [11] 市场流动性与环境 - 7月M2增速回升至12.5%，社融超预期，外资净流入超百亿美元 [12] - 无风险收益率处于历史低位，10年期国债约1.7%，银行1年定存约1%，分红型保险低于2%，而沪深300股息率高达3%，促使资金从存款、理财、债基流向股市 [13] - 在美国降息和经济增长放缓预期下，国际资金可能回流A股、港股 [13] 行情特征与结构分化 - 市场呈现极致的结构性与价值洼地并存特征，8月以来成交额连续超2万亿元的天数创下纪录，但仅20%个股跑赢指数 [12] - 今年行情呈"杠铃格局"，银行股和小微盘股涨幅居前，其余板块涨幅有限，估值仍处合理水平 [13] - 当前沪深300市盈率约14倍，中证500约32倍，而中证2000估值高达150倍，明显偏高 [13] - 分化反映资金向高景气赛道集中，但暗藏市场脆弱性，同质化量化策略在波动加剧时回撤控制能力可能面临考验 [12] 政策与外部因素 - 去年9月底中央政治局会议后，市场对经济和股市的悲观预期明显修复，投资者信心回升 [13] - 政策托底和国企价值重估为市场提供支撑 [12] - 中美关系、地缘冲突等不确定性可能扰动外资流入节奏，影响市场走势 [12]

外资机构观点 - 高盛研报指出中国股市尤其是中小盘股仍具备显著上涨空间 潜在资金流入规模超过10万亿元 仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上[2] - 高盛交易数据显示A股连续成为净买入最多市场 买入倍数达1.1倍 约90%的上证综指和深证成指成份股交易价格高于50日移动平均线[3] - 瑞银指出A股融资余额占大市比例仍较低 银行存款余额持续强劲增长 估值较其他地区具有优势[3] - 野村研报显示新兴市场基金正减持印度并增配中国AH股 因A股与H股估值更具吸引力[4] 市场表现数据 - 4月8日以来主要指数涨幅：沪指超21% 深证成指超27% 创业板指超43% 沪深300指数超19% 中证500涨26.8% 中证1000涨31.96%[2] - Wind板块指数表现：CPO指数涨幅超123% 光芯片指数近100% CRO/液冷服务器/稀土指数均超70% 创新药/脑机接口/军工信息化超60%[2] - 8月18日市场交易额超2.8万亿元 自由流通市值换手率超5% 7月非银存款同比多增1.4万亿元[6][7] 资金流动迹象 - 中金公司研报显示5月以来出现存款向股票市场"搬家"迹象 M1同比增长从5月2.3%升至7月5.6% 存款定期化趋势出现拐点[5] - 权益类公募产品和私募证券投资基金增速回升 固定收益类产品规模增长明显放缓[6] - 7月上交所开户数量较5月增长26% A股融资余额突破2万亿元 单日成交额突破2万亿元[6] - 居民存款潜在入市资金规模约5-7万亿元 可能高于2016-2017及2020-2021年水平[6] 市场结构特征 - 中小盘指数受益于更高散户持股比例 更均衡的行业配置 以及对高科技制造业的更大敞口[2] - A股总市值/居民存款与流通市值/居民存款均处于历史低位 表明居民存款"搬家"处于早期阶段[7] - 住户存款向上偏离2011-2019年间趋势线约50万亿元 意味着股市潜在增量资金庞大[7]

市场资金流动 - 上证综指站上3700点 A股成交量连续6个交易日超过2万亿 赚钱效应明显 [1] - 7月金融数据显示非银存款大幅多增 住户存款减少1.11万亿元 非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 [2][3] - 前7个月人民币存款增加18.44万亿元 其中非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 [3] 存款搬家驱动因素 - 存款活化 M1同比增长5.6% 较5月上升3.3个百分点 定期化趋势首次出现拐点 [3] - 股票基金热度提高 权益类公募产品和私募证券投资基金增速回升 [4] - 券商保证金账户资金快速增长 7月非银存款同比多增1.4万亿元 存款进入股票账户是重要因素 [4] - 资本市场活跃 A股单日成交额突破2万亿元 融资余额突破2万亿元 上交所开户数量相比5月增长26% [4] 历史存款搬家现象 - 2007年股改落地引发存款主动入市 2009年资金流向股票与房地产 2014-2015年资金流入股票与基金 2021年资金流向净值型理财与公募基金 2023-2024年存款利率持续下行开启新一轮搬家 [5] 固收类产品赎回情况 - 7月以来54只基金或资管产品因大额赎回调整净值精度 部分产品精度调整至小数点后13位 [6][7][8] - 华安中债1-3年政策性金融债指数基金等产品因大额赎回提高净值精度至小数点后5位至13位不等 [7] - 固收类产品赎回受股债市场跷跷板效应影响 机构投资者集中度过高也易引发连锁赎回 [8] 权益类市场动态 - 7月以来新成立基金中权益类数量占比超七成 逾50只权益类基金提前结束募集 [9] - 公募新发市场火热与A股走势强劲 投资者信心提升 权益类基金业绩较好有关 [9] - 寒武纪股价突破1000元 A股集体翻红超3600股上涨 [10]