然而最新经济数据显示，截至7月的三个月内就业增长显著放缓，消费者支出也呈现疲软态势，市场对 美联储持续观望的态度已有质疑声音。 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔.博斯蒂克表示，他仍维持今年可能实施一次降息的预期，但强调需 重点关注特朗普政府关税政策对通胀的潜在影响。在佛罗里达州首席财务官协会组织的虚拟讨论中，博 斯蒂克指出，当前最关键的问题在于判断关税带来的价格上涨是"一次性事件"，还是将引发更持久的结 构性变化。他直言，有理由对"本轮关税是否符合典型的一次性、暂时性通胀特征"持怀疑态度。 与美联储理事克里斯托弗.沃勒的观点形成对比，后者认为关税对通胀的影响可被忽略且属短期现象。 值得注意的是，沃勒在上周美联储维持利率不变的投票中，是唯一支持降息25个基点的官员。 博斯蒂克则强调，关税调整并非"某天醒来就明确知晓结果"的单一事件，其频繁变动反而延长了市场对 价格走势的担忧周期，可能推高通胀预期。他进一步预测，供应链重构带来的结构性变化或将持续至 2026年，这增加了通胀压力长期化的风险。 目前美联储仍保持基准利率稳定，这一决策延续了年初以来的政策基调。美联储主席杰罗姆.鲍威尔近 期表示，尽管经济存在下行风险，但 ...

每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 来源 | 金十财经 以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 金十财经 . 美联储主席鲍威尔在北京时间周四凌晨表示， 当前利率水平足以应对关税和通胀带来的持续不确 定性，这给市场对9月降息的预期泼了冷水。 "我们面前仍存在大量待解的不确定性，"鲍威尔在美联储做出维持利率不变的决定后对记者表 示，"感觉我们距离结束这个（政策评估）过程还很遥远。" 联邦公开市场委员会（FOMC）以9-2的投票结果决定将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区 间，延续了今年历次会议的决策。理事沃勒和鲍曼投下反对票，主张降息25个基点。 随着鲍威尔讲话进行，交易员削减了对降息的押注。利率期货显示9月下次会议降息的概率从早 些时候的约60%降至接近五五开。10月降息的概率已降至约85%，而在鲍威尔开始讲话前，市场 普遍认为10月降息是板上钉钉的事。 随着鲍威尔指出劳动力市场状况"处于平衡状态"，美国国债的抛售加速。美元飙升至5月以来最 高位，标普500指数收跌。美元的急剧升值引发了黄金的恐慌性抛售，导致 金价跌破一个月以来 的低点。 鲍威尔表示这种放缓"主要反映消费支 ...

美联储利率决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 这是自2025年初以来第五次维持利率不变 [1] - 美联储政策声明指出美国上半年经济增长"有所放缓" 若趋势持续可能为未来降息提供依据 但强调"经济前景不确定性仍然高企" [3] - 美联储主席鲍威尔表示货币政策立场使美联储处于有利地位 能够及时对潜在经济发展作出反应 尚未就9月利率做出决定 [3] 美联储内部动态 - 此次会议罕见出现两名理事投下反对票 这是自1993年以来首次出现两名理事同时反对利率决议 [7] - 两名反对票理事由特朗普任命 支持立即降息25个基点 分析师认为反对或因担忧劳动力市场疲软 [7] - 鲍威尔拒绝回应是否会在2026年5月任期结束后继续担任美联储理事的问题 被市场解读为与白宫关系紧张的信号 [9] 经济与政策影响因素 - 鲍威尔提到关税政策推高了部分商品价格 核心通胀中约30%至40%的影响可能来自关税 [5] - 特朗普多次公开呼吁美联储大幅降息 甚至威胁要解雇鲍威尔 但美联储决议显示政治压力未改变其政策路径 [5][7] - 美国财长贝森特暗示鲍威尔应在任期结束后离开美联储 以避免"政策混乱" [9] 市场反应与预期 - 交易员对9月降息25个基点的预期概率从会议前的68%骤降至45% 维持利率不变的概率升至55% [10] - 美股市场反应相对克制 纽约股市三大股指30日涨跌不一 未出现恐慌性抛售 [12] - 投资者情绪显示韧性 仍在等待更多确认信号 [12]

美联储利率决议与鲍威尔讲话 - 外界普遍预计美联储将在7月29日至30日的会议上连续第五次维持利率不变 [1] - 若有一名或多名官员投反对票，可能释放FOMC部分成员倾向于尽早降息的信号 [1] - 美联储主席鲍威尔可能选择保留操作空间，直到9月会议前经济数据更加清晰 [1] 9月降息前景 - 美联储官员预期中值显示2025年实施两次25个基点的降息，花旗经济学家认为9月降息可能性很大 [3] - 联邦基金期货合约定价显示投资者已将9月降息概率定为60%以上 [3] - 9月会议前政策制定者将看到两份就业报告及更多通胀、支出和住房数据 [3] 反对票情况 - 若美联储声明继续描述劳动力市场"稳健"，可能引发部分官员反对 [5] - 美联储理事沃勒和鲍曼均表示准备在本次会议上支持降息 [5] - 若两名理事投反对票，将是自1993年以来首次出现 [5] 关税对通胀的影响 - 鲍威尔和其他官员对降息持谨慎态度，需先理解关税对物价的影响 [6] - 沃勒预计关税将导致物价一次性上涨，其他官员担心影响可能更持久 [7] - 部分商品价格已上涨，但经济学家困惑为何影响尚未更加显著 [7] 政治压力与美联储审查 - 鲍威尔可能被问及政治压力是否影响政策制定能力 [9] - 财政部长贝森特提议美联储对非货币政策职能进行审查 [9] - 贝森特建议从内部审查开始，必要时进行外部审查 [9]

6月美国通胀数据 - 6月CPI同比增2.7%，高于前值2.4%和市场预期2.6%，能源价格反弹是主要推动因素 [1][2] - 核心CPI同比增2.9%，与前值2.8%和预期2.9%基本持平，环比增0.2% [2][5] - 能源价格环比+0.9%，汽油价格环比+1%，油价回升的影响将在7月继续显现 [3] - 食品价格环比0.3%，家庭食品价格回升是主因 [5] 通胀广度与粘性 - 克利夫兰联储16%Trimmed-mean CPI同比增3.17%，高于前值3.03%，显示通胀广度扩大 [2][5] - 亚特兰大联储粘性CPI同比增3.30%，高于前值3.19%，表明通胀压力持续时间较长 [6] 关税对通胀的影响 - 核心商品价格环比回升至0.2%，家具、电器、运动商品等分项价格显著高于趋势线 [10][11] - 关税影响初期偏温和，企业通过囤货、供应链调整等方式缓冲成本压力 [13] - 预计关税对核心CPI的额外影响约80bp，四季度可能回升至3.3%附近 [13] 企业应对关税的策略 - 企业通过提价、与供应商议价、调整全球产能布局、提前囤货和分散供应链五种方式应对关税 [14] - 供应链调整包括近岸外包和回流美国，以降低关税对最终物价的冲击 [14] 核心服务价格 - 核心服务环比增0.3%，同比增3.6%，医疗和交通服务价格回升是主因 [15] - 超级核心服务（剔除住房）环比增0.21%，反映私人部门服务消费需求走弱 [15][16] - 住房价格环比增0.3%，但外宿（酒店）价格环比-2.9%，显示服务消费疲软 [15] 美联储政策展望 - 美联储需评估关税对通胀的长期影响和就业市场弱化节奏，预计四季度启动降息 [17][20] - 市场预期9月降息概率53.5%，7月大概率按兵不动 [17][21] - 美联储官员态度松动，认为若通胀影响温和或就业超预期走弱可提前降息 [20] 金融市场反应 - 美股分化，信息技术板块上涨，金融股因银行财报不佳调整 [17][21] - 10年期美债收益率回升5bp至4.48%，美元指数小幅上涨 [21] - 2025年以来美元指数累计下跌9.1%，助推新兴市场股市上扬 [21]

美国6月CPI数据 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录，略超预期的2.6%，前值为2.4% [1] - 核心CPI同比上涨2.9%符合预期，高于前值2.8%，但环比涨幅0.2%低于预期的0.3%，为连续第五个月低于预期 [1] - 利率互换数据显示交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为62%，年底前累计降息近两次 [1] - 分品类来看，二手车、卡车、新车及机票价格下降拖累核心CPI，而家具价格环比上涨1%，玩具上涨1.8% [1] - 关税影响尚未完全显现，贸易商囤货未消化完毕，企业价格调整节奏可能放缓 [1][2] 中国智能手机市场 - 2025年Q2中国智能手机出货量6900万部，同比下降4%，结束连续六个季度增长 [3] - 华为以18.1%市场份额重回首位（1250万部），vivo、OPPO、小米、苹果分列2-5位，仅小米出货量增长 [3] - "618"促销以清库存为主，苹果销量榜首但Q2出货量仍下降1.3% [3] - "国补"暂停及AI手机热度消退导致厂商放缓出货，小米因汽车上市带来广告效应逆势增长 [3][4] 地方资产管理公司新规 - 金融监管总局发布《办法》，明确业务范围、经营区域及五大经营红线，推动聚焦不良资产处置主业 [5] - 新规禁止为新增隐性债提供通道，强化属地化管理原则，要求机构立足本地 [5][7] - 此前部分地方AMC偏离主业违规参与融资，新规旨在降低金融风险 [6] 吉利收购极氪 - 吉利以23.99亿美元收购极氪剩余股份，极氪2024年营收759.13亿元（+46.9%），净亏损收窄至57.91亿元 [8] - 吉利上半年新能源车销量72.52万辆（+126%），整合极氪是为减少内部同质化竞争 [8] - 极氪车型定位模糊化导致品牌形象受损，回归后需重新明确定位 [9] 苹果折叠屏手机 - 苹果放弃自研折叠屏方案，采用三星显示技术，预计2025年Q4启动生产 [10] - 折叠屏手机仍属小众市场，苹果因技术研发缓慢及品牌形象压力转向外部方案 [10][11] 山姆会员店选品争议 - 山姆上架好丽友、卫龙等大众品牌引发会员不满，部分品牌通过英文包装或定制化进驻 [12] - 山姆2023年3家门店年销售额超5亿美元，预计2025年"超级门店"增至8家 [13] - 选品调整挑战品牌独特性定位，消费者对大众品牌认可度较低 [13][14] A股投资者结构 - 2025年6月末A股投资者总数突破2.4亿，上半年新增超400万，个人投资者占比99.63% [15] - 信用账户达720.38万户，个人两融增长但机构信用账户出现开销户倒挂 [15] - 市场向成熟过渡，被动指数基金及量化策略推动机构持仓占比提升 [16] 股市行情 - 7月16日沪指跌0.03%报3503.78点，两市成交额1.44万亿元（缩量1700亿） [17] - 医药、机器人概念股走强，PCB、保险等板块调整，个股涨多跌少（超3200只上涨） [17] - 市场缺乏主线热点，资金回流医药白酒板块，汽车零部件板块因半年报预喜表现强势 [17][18]

核心观点 - 布朗兄弟哈里曼银行分析师认为最新的消费者价格指数可能未充分反映关税上涨对通胀的影响 [1] - 美国平均有效关税率已从1月的2 4%大幅升至7月14日的20 6% 为1910年以来最高水平 [1] - 美国面临滞胀风险仍是美元的主要拖累因素 [1] 关税与通胀 - 关税上涨带来的通胀压力目前仍较为温和 [1] - 有关机构估算显示美国平均有效关税率在半年内增长近8 6倍 [1] 经济风险 - 高关税环境下美国经济面临滞胀风险 [1]

美国6月CPI数据预期 - 市场普遍预期6月CPI环比上涨0.3%，较5月的0.1%明显加速 核心CPI同样预期环比上涨0.3%，高于5月的0.1% 年化核心CPI预期区间在2.8%至3.1%之间 [1] - 高盛预期6月核心CPI环比上涨0.23%，低于市场共识0.3% 整体CPI预期环比上涨0.30%，与市场共识一致 [4] - 德银预测能源价格环比上涨0.55%，食品价格环比上涨0.37% [6] 关税对通胀的影响 - 高盛预计未来几个月关税将对月度通胀产生更大推力 核心CPI月度增幅将落在0.3%至0.4%区间 预测2025年12月年化核心CPI增幅为3.1%，剔除关税影响为2.3% [4] - 德银研报显示当前市场定价可能已反映约10%的平均关税税率上调预期 市场对2026年5月扣除能源价格的CPI同比预期较美国大选前水平上升了约0.8-0.9个百分点 [6] - 关税对家居用品、娱乐通讯类商品施加0.08个百分点的上行压力 [7] 投行观点分歧 - 高盛和摩根大通倾向认为关税影响将持续一段时间并抬升通胀中枢 富国银行则表示关税推动的核心通胀上升"更像是一个颠簸而非飙升" [3] - 富国银行认为通胀回升但不足以警告美联储 在劳动力市场疲软和服务业通胀进一步消退的情况下，关税影响有限 [5] - 摩根大通认为本次CPI数据发布的风险回报偏向上行 但距离可能出现真正令市场恐慌的数据至少还需一个月时间 [8] 美联储政策预期 - 货币市场对美联储7月30日降息的概率定价不足5% 但仍完全计入年底前两次25个基点的降息 [3] - 部分美联储官员暗示，关税引发的价格上涨若被判断为一次性冲击，可能支持7月降息 [3][5] - 摩根大通指出本次数据不太可能显著改变美联储降息预期 但芝加哥联储主席Goolsbee表示新关税使通胀前景蒙上阴影，可能推迟降息行动 [8] 市场反应预期 - 高盛交易部门指出标普500指数跨式期权定价显示市场预期明日收盘时仅有0.57%的温和波动 [4] - 摩根大通分析显示：核心CPI月环比增长超过0.37%时，标普500指数将下跌1%-2% 数据低于0.23%时，指数将上涨1.5%-2% [8] 细分领域价格变化 - 二手车价格下跌0.5% 车险成本温和上涨0.3% 机票价格反弹1% [7]

美联储降息分歧 - 美联储理事克里斯·沃勒重申支持7月降息，认为当前货币政策"太紧了"，且关税未大幅推高通胀 [1] - 沃勒认为提前降息可预防劳动力市场疲软，并强调这一立场与政治无关 [1] - 美国总统特朗普持续施压美联储降息，指责利率偏高3个百分点，并考虑提前宣布下任主席提名 [1] 美联储内部不同观点 - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆认为关税对通胀影响尚不确定，可能推高所有产品价格 [2] - 穆萨勒姆预测关税影响将在未来数月经济数据中体现，需观察至9月才能明确通胀走向 [4] - 旧金山联储主席戴利认为关税影响可能是一次性的，企业或自行消化，预计今年可能降息两次 [4] 货币政策会议分歧 - 6月会议纪要显示美联储内部对降息存在明显分歧，部分支持7月降息，部分反对年内降息 [1][4] - 大部分与会者认为关税对通胀影响短期或非剧烈，年内降息可能合适 [4] - 芝加哥商品交易所数据显示7月维持利率概率93.3%，9月降息25基点概率64.5% [4] 经济数据表现 - 6月非农就业增加14.7万人，超预期的11万人，失业率降至4.1%，低于预期的4.3% [1] - 劳动力市场韧性为美联储推迟降息提供了条件 [1]

美联储官员对关税和降息的分歧 - 旧金山联储主席戴利预计关税不会对通胀造成非常持久的影响，认为现在是时候考虑调整利率，暗示如果等太久可能导致降息滞后 [1] - 戴利认为企业通过协商分摊关税成本，减少了转嫁给消费者的比例，因此关税对物价影响可能比预期小 [2] - 戴利预计今年美联储可能会两次降息，但指出政策前景存在很大不确定性，降息需要延续当前数据趋势 [2] 美联储官员对通胀和经济的看法 - 戴利称美国经济形势良好，经济增长和消费者支出正在放缓但未减弱，通胀正朝着2%目标迈进 [2] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调关税对通胀的影响需要时间显现，预计从6月至9月开始影响将更明显 [2] - 穆萨莱姆认为通胀存在上行风险，现在判断关税是否对物价有持续影响为时过早，预计影响可能持续至明年第二季度 [2] 美联储内部对降息的分歧 - 美联储理事沃勒提出可考虑7月降息，凸显美联储内部对降息时机的分歧 [3] - 6月FOMC会议点阵图显示，决策者大多预计今年降息两次，但不降息者增加至七人，降息两次者减少至八人 [3] - 花旗研报指出美联储内部出现"历史级别分裂"，沃勒和鲍曼有条件支持7月降息，鲍威尔和戴利预计两次降息，穆萨莱姆等对降息持谨慎态度 [3] 美联储官员对财政和通胀预期的评论 - 穆萨莱姆称长期通胀预期已锚定，维持稳通胀预期很重要，因消费者对物价飙升仍敏感 [2] - 穆萨莱姆指出美国财政赤字走在不可持续道路上，未来可能带来金融稳定问题 [2]