近期市场行情回顾 - 2025年12月31日，黄金市场震荡收跌，主要受到年末获利了结、芝商所一周内第二次上调期货保证金以及美国当周初请失业金人数降至19.9万人（为11月29日当周以来新低）等因素打压 [1][8] - 当日黄金现货开盘于4338.29美元，最高触及4372.93美元，最低触及4274.54美元，最终收于4314.72美元，日振幅98.39美元，收跌23.57美元，跌幅0.54% [1][8] - 尽管日线形态显示有止跌看涨迹象，但周图走势偏弱，在价格重回4400美元上方或显示技术指标触底前，市场预计将保持震荡调整 [1][9] 2026年市场展望与驱动因素 - 2026年1月1日，国际黄金跳空高开近13美元至4327.46美元，主要受到地缘局势升级推动，日内看涨反弹，但需留意高开缺口回补风险 [3][11] - 2025年贵金属表现强劲：黄金全年收涨约64%，连续第三年上涨；白银全年收涨147%；两者均创下1979年以来最佳年度表现；现货铂金大涨128%，现货钯金大涨77% [3][11] - 预计贵金属整体强势将延续至2026年，驱动因素包括：美联储降息预期、持续的地缘局势风险、央行购买以及ETF流入，这些因素不仅存在且有扩大迹象 [3][11] - 关键预测：由于特朗普对美联储人事的干预、就业市场疲软及中期选举压力，美联储可能在2026年上半年意外降息三次，这将推动金价上涨约30% [3][11] 技术分析观点 - 月线级别：金价12月强势攀升后于月尾回撤，收于趋势线阻力下方并形成倒垂看空形态，暗示后市有较大回调风险，可能回踩4000-3900美元或更低区域 [5][13] - 月线级别关键分水岭：若1月份强势拉升并持稳收阳，则可能打开进一步上涨空间至5500-6000美元区域；反之，若收于4300美元下方，则面临较大回调需求 [5][14] - 周线级别：金价本周遇阻回落，形成阴包阳看空形态，暗示后市可能继续走低，触及10周均线4230美元乃至30周均线支撑4000美元关口附近 [5][14] - 日线级别：金价高开走强，但需关注4400美元阻力，在突破持稳前仍有回落风险，同时需留意高开缺口回补；形态上后市偏向筑底，下方空间有限，策略上倾向于在触及支撑位时看涨 [5][14] - 日内关键点位：黄金下方支撑关注4310美元或4295美元，上方阻力关注4380美元或4400美元；白银下方支撑关注71.30美元或70.20美元，上方阻力关注74.30美元或75.60美元 [7][15]

市场行情回顾 - 2025年12月31日，国际黄金市场震荡收跌，现货黄金开盘于4338.29美元，最高触及4372.93美元，最低下探4274.54美元，最终收于4314.72美元，日振幅98.39美元，收跌23.57美元，跌幅0.54% [1][2] - 当日下跌主要受到年末获利了结、芝商所一周内第二次上调贵金属期货保证金，以及美国当周初请失业金人数降至19.9万人（为11月29日当周以来新低）等因素打压 [1] - 2026年1月1日，黄金跳空高开近13美元至4327.46美元，并随即反弹走强，主要受到地缘局势升级推动 [4] 年度表现与前景展望 - 2025年全年，黄金最终收涨约64%，实现连续第三年上涨；白银全年收涨147%；现货铂金大涨128%，现货钯金大涨77%；黄金与白银均创下1979年以来的最佳年度表现 [4] - 预计贵金属整体强势将继续延续至2026年 [4] - 支撑2024年及2025年贵金属的利好因素，包括美联储降息、地缘局势、央行购买、ETF流入等仍然存在，并有进一步扩大的迹象 [6] - 展望2026年，随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险的演变，黄金仍有望延续牛市势头 [6] - 关键驱动因素在于美联储货币政策，预计特朗普对美联储人事的干预、就业市场疲软及中期选举压力，将迫使美联储在2026年上半年意外降息三次，从而可能再度推动金价上涨约30%左右 [6] 技术分析观点 - 月线级别：金价12月虽强势攀升，但在月尾明显回撤，收在趋势线阻力下方并形成倒垂看空形态，暗示后市有展开较大回调、回踩4000-3900美元区域或更低位置的风险；若1月份再度强势拉升持稳收阳，则将打开进一步牛市行情，上看5500-6000美元区域；反之若收线在4300美元下方，则后市面临较大回调需求 [8] - 周线级别：金价本周遇阻回落转跌，有形成阴包阳看空回落的预期，暗示后市可能继续走低触及10周均线4230美元乃至4000美元关口附近支撑；但由于趋势向上且均线呈多头排列，若进一步调整触及支撑目标，可视为入场看涨机会 [8] - 日图级别：金价高开走强，但需关注4400美元阻力，在突破此阻力持稳前仍具回落风险，同时需留意高开缺口的回补；从形态走势看，后市偏向筑底波动，持续收取止跌看涨形态，判断下方空间有限，可遵循在触及每一个支撑位置先行看涨的策略 [10] - 具体关键价位：黄金下方关注4310美元或4295美元附近支撑，上方关注4380美元或4400美元附近阻力；白银下方关注71.30美元或70.20美元支撑，上方关注74.30美元或75.60美元阻力 [11]

大宗商品市场整体走势 - 2025年大宗商品市场走势出现明显分化，贵金属领跑而能源板块承压 [1] 贵金属市场表现 - 黄金价格在2025年创下50多个历史新高，表现跑赢了美国主要股指和美元指数 [1] - 推动黄金价格上涨的因素包括各国央行购买、美联储降息环境、货币贬值交易重燃以及ETF资金涌入 [1] - 白银表现更为强劲，2025年COMEX白银期货的涨幅是黄金的两倍还多 [1] 能源市场表现 - 原油价格在2025年持续疲软，WTI和布伦特原油期货价格下挫幅度均逼近20% [1]

国际黄金市场表现 - 2025年开盘于2625.92美元/盎司，年度最低价2614.66美元出现在1月，年度最高价4549.60美元出现在12月，年振幅达1934.94美元 [1] - 全年最终收于4314.72美元，较开盘价上涨1688.8美元，最终年度涨幅为64.31% [1] - 年内最高涨幅曾达到73.26% [1] 国际白银市场表现 - 2025年开盘于28.71美元/盎司，年度最低价28.325美元出现在4月，年度最高价83.874美元出现在12月，年振幅55.522美元 [3] - 全年最终收于71.52美元，较开盘价上涨42.81美元，最终年度涨幅高达149% [3] - 年内最高涨幅曾达到192% [3] 贵金属市场核心驱动因素 - 年内美联储降息3次以及持续的降息周期预期、对关税政策的担忧、地缘政治热点、各国央行购买和ETF资金流入共同推动了贵金属价格上涨 [5] - 白银涨幅远超黄金，额外受到被列入美国关键矿产清单、供应短缺以及工业与投资需求增长的推动 [5] 贵金属市场短期回调与中长期展望 - 年末价格反弹受阻，因美元和收益率上涨引发大幅获利了结，同时芝商所再次上调贵金属期货保证金要求进一步重挫市场，导致年度涨幅缩水 [6] - 市场仍显示出逢低买盘和避险需求的支撑，中长期看涨观点未改变 [7] - 2026年，市场预计将继续受益于美联储降息预期、持续的地缘政治紧张、对冲通胀需求、各国央行强劲的购金需求以及大量资金流入黄金ETF，牛市仍有空间，5000美元上方仍可期待 [7] WTI原油市场表现 - 2025年开盘于71.527美元/桶，年度最低价54.76美元出现在4月，年度最高价79.355美元出现在1月，年振幅24.595美元 [8] - 全年最终收跌19.75% [8] 原油市场核心驱动因素与走势回顾 - 2025年油价围绕产量预期的持续变动而波动，大部分时间市场受增产预期主导，这是价格持续疲软的核心逻辑 [10] - 年初，欧佩克+成员国（包括沙特阿拉伯）坚持自愿减产，每日减少全球供应近150万桶，为价格提供了有力支撑 [10] - 随着非欧佩克+国家（如美国）产量稳步攀升，油价显现结构性疲软，并受到技术回落趋势压力，反弹未能持稳 [10] - 4月，美国原油库存增幅远超预期，叠加欧佩克+成员国表态强硬，市场对全球供应过剩的担忧升温，强化看空情绪，价格坠落至年内低点 [10] - 6月，以色列与伊朗紧张局势升级，伊朗向以色列发射超过150枚弹道导弹，市场担忧霍尔木兹海峡（全球约20%石油运输途经）通航稳定性，油价应声暴涨逾20% [10] - 冲突在美国介入下迅速缓和，油价随即重回下行轨道 [10] - 7月，欧佩克+宣布更大幅度增产，每日供应量增加逾40万桶，这一趋势持续至年底，再度激活供应过剩担忧，对油价形成强劲下行压力，价格在之后几月维持回落趋势，再度触及年底低点附近 [11] 原油市场未来展望 - 从技术分析角度看，下跌趋势目前保持不变，在打破趋势压力之前，市场将保持看空前景 [11] - 欧佩克+增产及全球供应宽松对油价形成中期压力，预计未来一年左右油价仍将偏弱 [11]

黄金市场表现与展望 - 隔夜现货黄金从前一交易日暴跌中反弹，收涨0.16%，报4338.89美元，盘中一度重回4400美元关口[1] - 2025年全年黄金价格已累计上涨66%，有望成为自1979年以来表现最为亮眼的一年[1] - 现货白银在经历五年多来最大单日跌幅后收复大部分失地，收涨5.73%，报76.27美元[1] - 2025年黄金的66%涨幅是降息、地缘政治热点、央行购买和ETF流入等多重因素合力铸就的成果[14] - 展望2026年，随着美联储政策分歧加剧、经济数据出炉及地缘风险演变，黄金仍有望延续牛市势头[14] 美联储政策与市场预期 - 美联储2025年12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重[2] - 市场仍倾向于押注2026年将进行两次降息，而非12月初预期的三次[4] - 据CME“美联储观察”，美联储2026年1月降息25个基点的概率为14.9%，维持利率不变的概率为85.1%[4] - 到2026年3月累计降息25个基点的概率为45.2%，维持利率不变的概率为48.3%，累计降息50个基点的概率为6.5%[4] - 特朗普暗示可能会解雇现任美联储主席鲍威尔，但市场并未将“解雇美联储主席”情形计入定价[5] 美股市场表现与展望 - 隔夜美股三大指数连续第三个交易日微幅收跌，标普500指数下跌0.14%，纳斯达克综合指数下跌0.24%，道琼斯工业平均指数下跌0.20%[2] - 彭博调查显示，21位顶尖策略师没有一位预测2026年美股下跌，平均预期标普500再涨9%，甚至有人预测会出现连续四年两位数回报[5] - 短期调整难改长期趋势，但波动会加剧，年末流动性不足问题可能持续，技术性调整不会演变成深度熊市[7] - 板块分化是核心机会，科技股内部AI龙头短期需警惕估值回调，而存储芯片、半导体设备等基本面扎实领域抗跌性更强[7] - 能源、房地产等受益于政策预期的板块，可能成为年末资金的“避风港”[7] 地缘政治局势 - 也门局势升级，沙特阿拉伯空袭也门东南部哈德拉毛省穆卡拉港，也门宣布全境进入为期90天的紧急状态[9] - 法国、英国、加拿大、丹麦、芬兰等十国外长发布联合声明，对加沙人道局势进一步恶化表示“深切关切”[11] - 声明指出加沙约130万人急需避难所，160万人面临严重粮食不安全，超过一半医疗机构仅能部分运转，约74万人暴露于有毒污水风险之中[11] - 声明敦促以色列采取紧急措施，包括保障国际组织工作、放宽对“军民两用”物资进口限制、全面开放并扩大通往加沙的援助通道[11]

黄金市场近期走势分析 - 12月30日，国际黄金价格呈现先涨后跌的倒垂线形态，日内开盘于4334.30美元/盎司，最低触及4323.49美元，最高涨至4404.18美元，最终收于4338.51美元，日振幅80.69美元，收涨4.21美元，涨幅0.097% [1] - 当日金价反弹受到支撑买盘、地缘局势升级以及逢低入场等因素推动，但美盘公布的利空数据和均线阻力压制导致价格回落 [3] - 12月31日开盘后，金价继续受到支撑买盘和美联储会议纪要（显示多数官员支持进一步降息）的支撑，但美元指数走强限制了金价上行空间 [3][10] 短期市场展望与操作观点 - 市场预期当日将公布的美国至12月27日当周初请失业金人数数据将利好金价，综合判断日内走势偏向震荡或反弹，操作上建议以多为主，空为辅，维持看涨上行思路 [5][12] - 日内黄金交易的关键支撑位关注4320美元或4275美元附近，阻力位关注4390美元或4430美元附近 [8][17] - 日内白银交易的关键支撑位关注73.10美元或72.20美元，阻力位关注77.50美元或78.90美元 [8][17] 中长期前景与驱动因素 - 展望2024年及2025年，支撑黄金的利好因素包括美联储降息、地缘局势、央行购买和ETF流入，且这些因素有进一步扩大的迹象 [6][12] - 展望2026年，随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险演变，黄金仍有望延续牛市势头 [6][12] 技术分析观点 - 月线级别显示，金价在月尾明显回撤，形成倒垂看空形态并虚破趋势线阻力，暗示后市有展开较大回调、回踩4000-3900美元区域或更低位置的风险 [6][12] - 但若参考年初2月及3月的突破走势，若1月份金价能再度强势拉升并持稳收阳，则可能打开进一步牛市行情，目标看至5500-6000美元区域 [6][14] - 周线级别显示，金价本周遇阻回落，有形成阴包阳看空回落的预期，暗示后市可能继续走低触及10周均线4230美元乃至4000美元关口附近，但若后市能持稳于4300美元上方，则多头仍具看涨动力 [8][16] - 日图级别显示，金价昨日虽反弹遇阻，但收取止跌看涨形态，中轨支撑未破，在跌破此支撑前仍可先行看涨，若进一步走低，则30日均线4260美元或60日均线4175美元是再度入场看涨的位置 [8][16]

黄金短期市场驱动因素 - 黄金开盘继续受到支撑买盘，先行偏强运行 [1] - 美联储会议纪要显示多数官员支持进一步降息，对金价产生一定支撑 [1] - 美元指数反弹走强，会限制金价多头 [1] - 市场预期美国至12月27日当周初请失业金人数数据将利好金价 [3] - 日内走势偏向震荡或反弹的概率较大，操作上以多为主，方向继续看涨上行 [3] 黄金中长期前景与利好因素 - 展望2026年，黄金仍有望延续牛市势头 [3] - 2024年及2025年的利好因素包括：美联储降息、地缘局势、央行购买、ETF流入等，并且有进一步扩大的迹象 [3] - 随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险的演变，黄金前景看好 [3] 黄金技术分析 - 月线级别：金价本月虽强势攀升，但月尾明显回撤，形成倒垂看空形态，并虚破趋势线阻力，暗示后市有展开较大回调，回踩4000-3900美元区域或更低位置的风险 [3] - 月线级别：参考年初2月及3月的突破走势，如1月份再度强势拉升持稳收阳，则将稳健打开进一步牛市行情，直接跟进看涨至5500-6000美元区域 [3] - 日图级别：金价昨日反弹遇阻，但收取止跌看涨形态，中轨支撑仍未跌破，在跌破此支撑前仍可先行看涨 [3] - 日图级别：如进一步走低，下方30日均线4260美元或60日均线4175美元都是再度入场看涨的位置 [3]

核心观点 - 国际黄金短期走势呈现震荡反弹格局 操作上建议以低多看涨为主 长期前景在多重利好因素支撑下有望延续牛市势头 [1][3][5] 市场表现与交易回顾 - 上交易日（周二 12月30日）国际黄金先涨后跌 最终几乎收平 开盘价4334.30美元/盎司 日内低点4323.49美元 日内高点4404.18美元 收盘于4338.51美元 日振幅80.69美元 收涨4.21美元 涨幅0.097% [1] - 当日走势受支撑买盘和地缘局势推动反弹 但受均线阻力及利空数据打压回落 形成倒垂收线 [3] - 当前交易日（周三 12月31日）开盘继续受支撑买盘和美联储会议纪要（多数官员支持进一步降息）支撑偏强运行 但美元指数走强限制金价涨幅 [3] 影响因素与前景展望 - 短期关注美国至12月27日当周初请失业金人数数据 市场预期利好金价 日内走势偏向震荡或反弹 [5] - 2024年及2025年黄金的利好因素包括：美联储降息、地缘局势、央行购买、ETF流入等 这些因素仍然存在并有扩大迹象 [5] - 展望2026年 随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险演变 黄金仍有望延续牛市势头 [5] 技术分析 - **月线级别**：本月金价强势攀升后于月尾明显回撤 形成倒垂看空形态并虚破趋势线阻力 暗示后市有展开较大回调至4000-3900美元区域或更低的风险 但若1月份能强势拉升并持稳收阳 则可能打开进一步牛市行情 目标看至5500-6000美元区域 [7] - **周线级别**：本周金价遇阻回落转跌 有形成阴包阳看空回落的预期 暗示后市可能继续走低触及10周均线4230美元乃至4000美元关口附近 但若后市持稳于4300美元上方 则多头仍具看涨动力 [9] - **日图级别**：昨日金价反弹遇阻但收取止跌看涨形态 中轨支撑未破 在跌破此支撑前仍可先行看涨 若进一步走低 下方30日均线4260美元或60日均线4175美元是再度入场看涨的位置 [11] - **关键价位**：黄金下方关注4320美元或4275美元附近支撑 上方关注4390美元或4430美元附近阻力 白银下方关注73.10美元或72.20美元支撑 上方关注77.50美元或78.90美元阻力 [11]

价格预测调整 - 高盛将2026年底黄金价格预测大幅上调至每盎司4900美元，较此前4300美元的预测上调600美元，涨幅近14% [1] 关键驱动因素 - 自8月26日以来黄金价格上涨17%主要由两大“粘性”资金流入推动：西方ETF资金流入和央行购买 [3][4] - 西方ETF持仓在9月大幅增长后已完全达到基于美国利率的隐含估值水平，表明近期强势并非过度反应 [4] - 央行购买力度的重新增强反映了夏季淡季过后的反弹 [4] 未来涨幅预期分解 - 预计黄金在未来两年仍有23%的上涨空间 [2] - 央行购买预计将为2026年底前23%的价格涨幅贡献19个百分点，预计2025年和2026年购买量将分别平均达到80吨和70吨 [2][8] - 美联储到2026年中期降息100个基点将推动西方ETF持仓上升，为价格涨幅贡献5个百分点 [2][8] - 投机头寸逐步正常化预计将对价格涨幅产生负1个百分点的影响 [8] 结构性趋势与上行风险 - 央行购买的结构性增长主要源于2022年俄罗斯储备被冻结后，新兴市场央行继续进行储备多元化的趋势，基准情形假设当前官方部门积累趋势将持续三年 [9] - 升级后的价格预测风险仍偏向上行，主要原因是私人部门对相对较小的黄金市场的多元化配置可能推动ETF持仓超出基于利率的隐含估值 [6][7]

文章核心观点 - 高盛将2026年底黄金目标价大幅上调至每盎司4900美元，较此前预测的4300美元上调600美元，涨幅近14% [1] - 此次调整基于自8月26日以来推动黄金价格上涨17%的"粘性"资金流入，主要来自西方ETF资金流入和央行购买 [1] - 对投资者而言，黄金在未来两年仍有23%的上涨空间 [2] 价格预测调整 - 高盛将2026年底黄金价格预测从每盎司4300美元上调至4900美元 [1] - 上调幅度为600美元，涨幅近14% [1] - 对未来两年23%价格涨幅的预测基本保持不变，尽管起始点更高 [2] 关键驱动因素 - 自8月26日以来黄金17%的涨势主要由两大"粘性"资金流推动：西方ETF资金流入和央行购买 [2] - 波动性较大的投机性头寸在此期间保持相对稳定 [2] - 西方ETF持仓在9月大幅增长后，目前已完全达到基于美国利率的隐含估值水平 [2] - 央行购买力度的重新增强反映了夏季淡季过后的反弹 [2] 未来涨幅预期分解 - 预计2026年底前黄金价格有23%的上涨空间 [2] - 央行购买预计将为价格涨幅贡献19个百分点 [2] - 美联储降息带动的ETF持仓增长预计贡献5个百分点 [2] - 投机头寸逐步正常化预计对价格涨幅产生负1个百分点的影响 [2] 央行购买预期 - 预计2025年和2026年央行购买量将分别平均达到80吨和70吨 [2] - 新兴市场央行可能继续将储备结构性多元化配置到黄金 [2] - 央行购买的结构性增长主要源于2022年俄罗斯储备被冻结后，新兴市场央行进行储备多元化的趋势 [3] - 基准情形假设当前官方部门积累的趋势将持续三年 [3] 上行风险 - 升级后的黄金价格预测风险仍偏向上行 [2] - 主要原因是私人部门对相对较小的黄金市场的多元化配置可能推动ETF持仓超出基于利率的隐含估值 [2] 市场结构性变化 - 此次预测调整反映出黄金市场正经历由央行和机构投资者推动的结构性变化 [3] - 这一变化为长期投资者提供了清晰的配置信号 [3]