（文/观察者网 张家栋 编辑/高莘） 据路透社当地时间11月3日报道，在雷诺与吉利强化在南美合作之际，雷诺仍在探索更多类似的全球化 合作新模式。 雷诺在巴西的库里蒂巴工厂 雷诺汽车官网 报道称，雷诺集团首席增长官法布里斯·坎博利夫（Fabrice Cambolive）表示，雷诺正在与包括中国奇瑞 在内的更多汽车制造商进行谈判，探讨合作生产和销售汽车的可能性。 外媒对此评价称，此举凸显了雷诺在全球市场与其他汽车制造商（尤其是中国汽车制造商）日益密切的 合作关系，同时，这类合作也能够提高其在海外工厂的效率并增强产品竞争力。 坎博利夫在谈及与吉利的合作加深时称，"这种合作模式显然是双赢的，因为我们能够拓展不同平台、 工业工具、工程技术和分销网络的使用渠道。" 他还表示，尽管目前还没有最终确定任何项目，奇瑞是雷诺正在接触以探讨类似合作的汽车制造商之 一。 对此，雷诺中国相关人士向观察者网表示，雷诺与吉利的合作以官方发布信息为准，但其与奇瑞的合作 暂时还没有相关信息。 不过，彭博社近日发布的消息称，有知情人士透露，雷诺和奇瑞之间的洽谈内容包括在哥伦比亚和阿根 廷的计划，奇瑞将通过提供资金和产品设计来换取使用雷诺现有工厂 ...

11月4日，星巴克咖啡公司宣布与中国领先的另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合 资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识 产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价 值，博裕将获得其相应权益。 新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店，双方将致 力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。 星巴克"卖身"的传闻，源于一年多前。2024年7月，时任星巴克全球CEO纳思瀚表示，正处于探索战略 性合作伙伴关系的早期阶段，以进一步增强竞争地位，加速增长和创新，在中国取得长期胜利。 在10月下旬的财报电话会上，星巴克新任首席执行官再度重申了在中国市场探索长期战略合作伙伴的计 划。他说："所有迹象都表明（在中国）的竞争环境非常激烈……我们需要弄清楚如何在市场发展…… 与此同时，我们将继续探索可以帮助我们长期发展的战略合作伙伴关系。" 外界普遍认为，在中国市场，星巴克面临着业绩下滑以及来自瑞幸咖啡等本土咖啡 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 11月4日，星巴克咖啡公司宣布与中国领先的另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合 资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识 产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价 值，博裕将获得其相应权益。 星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示："博裕在本地市场的经验与专长，将 有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。" 寻求战略合作伙伴长达一年多 虽然没有透露具体潜在投资者的名字，但他强调公司对引入合作伙伴"持开放态度"，并表示"不急于推 进这一过程"。 实际上，早在初入中国时，星巴克就曾通过战略合作伙伴关系开拓市场。1999年，星巴克最初进入中国 时，找到了三家合作伙伴，北京美大咖啡代理北京、天津为主的北方地区，香港美心集团代理香港、深 圳两地，此外星巴克将台湾和江浙沪的代理权先后授权给了统一集团。随着星巴克在中国市场的快速发 展，星 ...

11月4日，星巴克咖啡公司宣布与中国领先的另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合资 企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。 在10月下旬的财报电话会上，星巴克新任首席执行官再度重申了在中国市场探索长期战略合作伙伴的计划。他 说："所有迹象都表明（在中国）的竞争环境非常激烈……我们需要弄清楚如何在市场发展……与此同时，我们将继 续探索可以帮助我们长期发展的战略合作伙伴关系。" 外界普遍认为，在中国市场，星巴克面临着业绩下滑以及来自瑞幸咖啡等本土咖啡品牌的激烈竞争。2023年，瑞幸咖 啡的年度销售额首次超越星巴克，在中国市场夺得榜首。 根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者 和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权 益。 星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示："博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴 克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。" 寻求战略合作伙伴长达一年多 星巴克预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总 ...

格隆汇11月3日丨钧崴电子(301458.SZ)在投资者互动平台表示，公司在台湾的业务由香港子公司下设的 台湾分公司开展，主要为当地客户提供服务。英伟达是公司长期重要战略合作伙伴。 ...

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Press release - Kering and L'Oréal forge a beauty alliance - 20251019 PRESS RELEASE KERING AND L’ORÉAL FORGE AN ALLIANCE IN BEAUTY AND WELLNESS Paris and Clichy, France. October 19, 2025 – Kering and L’Oréal announced today that they are entering a long-term strategic partnership in luxury beauty and wellness. This binding agreement encompasses the acquisition of the House of Creed by L’Oréal, the beauty and fragrance licenses of iconic Houses of Kering and an exclusive venture to explore business opportun ...

公司及行业 * 公司为Celsius Holdings (CELH) 专注于能量饮料行业[1][2][4] * 行业为美国及加拿大的能量饮料市场[4][6][17] 核心交易与战略要点 * 公司与百事公司达成战略合作扩展协议 被任命为百事公司在美国市场的战略能量饮料负责人[4][7] * 协议内容包括将Alani New品牌转入百事公司在美加的领先分销系统[5][8] * 公司同意以5.85亿美元新发行可转换优先股为对价 从百事公司收购Rockstar Energy品牌在美加的业务[6][10][13] * 交易使百事公司所有权增至约11% 并获得一个额外董事会席位[7][13] * 此次合作旨在创建一个在美国能量饮料类别中占据20%份额的产品组合[17] * 交易结构被类比为怪物饮料与可口可乐的交易模型[25][27] 财务影响与预期 * 百事公司的5.85亿美元优先股投资附带5%的股息[14] * 公司预期该交易在第一完整年度对现金每股收益具有增值作用[14] * 预计Q4将因向百事系统过渡而产生库存冲销和废料 对利润率造成额外压力 类似此前Celsius品牌过渡时的情况[12][68] * Rockstar品牌预计将为公司增加约2.5亿美元以上的年销售额[13][38] * 公司资产负债表保持强劲 拥有支持整合、增长投资和债务削减的流动性[14] * Rockstar的长期利润率预计将经历12-18个月的爬升期 从类似Celsius在2020-2022年的水平过渡到2023-2025年的水平[54] 运营与整合细节 * 所有协议已签署并完成 包括分销、负责人协议、优先股发行和收购[10] * 过渡服务协议和制造协议将生效1至7个月不等[10][11] * 公司计划将Alani New的DSD（直销分销）大部分在12月1日过渡到百事系统 因此年底前在百事系统中仅有一个月的活动[11][12] * 公司将对Rockstar品牌采取 disciplined 方法 包括稳定品牌、优化SKU和利用其品牌遗产[9] * 部分百事公司负责Rockstar品牌的员工将过渡到Celsius Holdings[9] * 百事公司将资助Alani New从当前分销系统退出的终止费[30] 市场与品牌战略 * Alani New是现代能量饮料中增长最快的品牌 转入百事系统有望实现ACV（全商品量）显著扩张并加速其在食品服务渠道的渗透[8] * Rockstar带来经典能量饮料口味和形式 与以性能为导向的Celsius和现代生活方式品牌Alani New形成互补[6][9] * Rockstar在太平洋西北地区表现良好 该地区是公司产品组合历来较弱的区域 收购有助于弥补此短板[52] * Rockstar服务于能量饮料类别中庞大的传统细分市场 而Celsius和Alani则专注于现代增长[9][52] * 公司计划在Celsius和Alani品牌下推出限时优惠产品[69][70] 风险与过渡管理 * 公司承认在过渡期间系统内会出现一些噪音 特别是在接下来的三到四个月[11] * 公司预计会对Rockstar产品组合进行一些优化和SKU合理化[35][36] * 公司拥有从之前Celsius过渡中获得的流程和经验 以减轻对销售的干扰和影响[40][66][67] * 零售扫描数据与品牌报表收入之间存在差异 Rockstar的6亿美元零售额与2.5亿美元报表收入之间的差距是由于分销层级和促销等因素造成[35][37][38] 其他重要信息 * 作为能量饮料负责人 公司获得了对产品组合、平台、货架陈列规划、SKU优先级和促销策略的战略控制权 包括某些优先期[7][21][22][44] * 合作增强了与百事公司在销售组织、供应链和运营方面的协同效应 公司近几个季度的毛利率提升已体现了部分效率[46] * 分销激励结构进行了重组 更侧重于负责人职责和统一的商业战略[58][59] * 公司认为能量饮料类别将继续增长和扩张 没有放缓的迹象[27]

公司与行业合作 - 摩根大通与Coinbase建立战略合作伙伴关系 [1] - 合作旨在简化加密货币购买流程 让购买变得前所未有的简单 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长3%，调整后每股收益为7.82美元，运营现金流为8700万美元，部门利润率创纪录达23.6%，较之前增加170个基点 [6] - 全年营收预计增长3%，此前预计为2%；预计销售数量下降6%，之前预计下降9%；综合价格和产品组合预计带来9%的收益，略低于之前预计的11%；成本通胀预计使总成本增加6%，低于之前预计的9%；调整后每股收益预计在23.25 - 24.25美元之间，之前预计在22.25 - 23.5美元之间 [18][19][20] - 全年预计实现自由现金流6.5 - 8亿美元，年初至今已回购3亿美元股票，第二季度获得额外10亿美元股票回购授权，5月将季度股息提高约15% [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭舒适解决方案（HCS） - 营收增长3%，主要受有利的产品组合和12%的价格上涨推动，但销售数量下降，主要因承包商和经销商仍在消化R410A库存、住宅新建筑疲软以及R454B罐短缺 [12][13] - 成本方面，材料和组件的通胀压力持续，但通过有效的关税缓解和提高工厂生产率部分抵消了这些影响；分销成本因网络扩张投资而增加 [13][14] - 下半年预计销量下降8%，价格和产品组合预计增长10%；全年利润率预计增长超过50个基点 [35][40] 建筑气候解决方案（BCS） - 第二季度营收反弹增长5%，得益于8%的有利产品组合和价格上涨，抵消了销量下降的影响；轻商业HVAC面临终端市场需求疲软压力，但部门销量仅下降3%，受紧急更换产品增长和制冷及服务业务优势支撑 [15] - 成本方面，材料通胀仍然较高，但首次实现了工厂生产率的同比增长 [15] - 下半年预计销量下降4%，价格和产品组合预计增长6% - 7%；全年利润率预计接近持平，但下半年随着工厂生产率提高将有一定的利润率扩张 [36][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅新建筑需求疲软，影响了HCS业务的销售数量 [6][13] - 行业R410A设备去库存和向低GWP R454B产品过渡，影响了公司的业务运营和市场格局 [11] - 建筑气候解决方案市场在经历长期疲软后开始出现需求稳定的迹象 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行2022年推出的转型战略，进入战略扩张的下一阶段，通过与三星和阿里斯顿的合资企业加强热泵产品组合，提升客户体验 [8][9] - 专注于数字客户体验、无管技术、商业产能以及零部件和服务等方面的增长举措，通过提高生产率和卓越定价扩大利润率，同时投资于分销以增强客户体验和产品可用性 [25] - 公司在紧急更换市场取得进展，扩大试点市场，并计划将商业产品引入住宅门店，以更有效地利用分销网络 [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的外部环境中表现出色，尽管面临新建筑需求疲软、制冷剂罐短缺、客户不确定性和通胀压力等挑战，但两个业务部门仍实现了营收增长和利润率扩张 [5][6] - 向低GWP制冷剂的平稳过渡保持了公司的良好记录，增强了客户信任，但经销商信心受到R454B罐供应担忧的影响 [21] - 公司预计随着渠道库存趋于正常和R454B罐供应改善，将更好地支持经销商和满足客户需求 [22] - 对公司战略充满信心，认为公司处于持续增长和利润率扩张的有利地位，未来前景乐观 [25][26] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会提及一些前瞻性声明，这些声明受诸多风险和不确定性影响，同时可能会引用一些非GAAP财务指标 [4] - 2026年三星合资企业预计开始对增长做出有意义的贡献，2027年阿里斯顿合资企业预计开始贡献增长 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: A2L制造成本和关税情况以及价格成本差距 - 公司A2L转换的成本和价格与预期和之前的沟通相符，主要由工厂生产率驱动而非价格；下半年关税会略有增加，但已包含在指引中，两个业务部门下半年仍将实现利润率扩张 [30][31][34] 问题2: 下半年各业务部门的销量和价格组合预期 - HCS下半年销量预计下降8%，价格组合预计增长10%；BCS下半年销量预计下降4%，价格组合预计增长6% - 7% [35][36] 问题3: 全年每股收益指引是否包含50 - 60个基点的运营利润率扩张以及第三、四季度的变化 - 全年预计运营利润率扩张约50个基点，上半年和下半年各约50个基点；HCS全年利润率增长略高于50个基点，BCS接近持平，但下半年随着工厂生产率提高将有一定扩张 [39][40] 问题4: 第二季度是否更能代表公司的自然表现 - 第一季度受制造效率低下影响，第二季度产品组合更正常，因此第二季度更能代表公司的利润率表现 [42][44][45] 问题5: 阿里斯顿合作项目的经销商反馈和销售增长预期 - 经销商对阿里斯顿合作项目反应积极，产品将于明年第一季度推出，预计2027年开始实现有意义的增长，长期来看，随着水加热器向热泵转型，业务增长将加速 [53][54][56] 问题6: 住宅市场份额是否会全部回吐去年的增长 - 目前尚不确定是否会全部回吐，第二季度可能已因R454B罐短缺回吐了部分份额，但公司整体表现良好，预计即使回吐部分份额，2025年的市场份额仍将健康且高于过去 [57][58][153] 问题7: BCS业务量下调和商业市场触底的原因 - BCS行业业务量在第二季度持续下降，因此下调了全年业务量指引，但目前已出现稳定迹象，预计将在底部徘徊一段时间后回升 [62][63][64] 问题8: 天气是否对业务构成逆风以及季度销售趋势 - 公司认为不应将业绩归因于天气，但确实观察到夏季开始较晚，5月销售疲软，6月销售增强，且这种趋势在7月上旬仍在持续，天气对HCS第二季度销售有一定影响 [66][67][68] 问题9: 价格组合情况以及维修市场是否存在价格抵制 - 公司价格和产品组合表现强劲，难以区分价格和组合的具体影响，但整体组合实现了年初预计的10%增长；维修市场受R454B罐短缺影响较大，同时消费者存在一定的降级趋势，但未观察到明显的价格弹性影响 [72][73][74] 问题10: 通胀数据的范围以及价格管理和罐短缺问题 - 6%的通胀数据涵盖了总成本（包括销售成本和SG&A），公司持续管理价格以确保公平和有竞争力，同时希望在第三季度后不再提及罐短缺问题 [79][82][87] 问题11: 库存增加的原因、后续减少节奏以及25C税收抵免对需求的影响 - 库存增加是为了确保向新R454B产品的顺利过渡，下半年将减速并使其恢复到正常水平；大部分新增库存为较长管线长度产品；25C税收抵免对需求拉动影响较小，预计不会有显著的需求提前 [90][91][96] 问题12: 墨西哥工厂产能提升后对工厂产出和营收的影响以及维修与更换动态 - 公司对工厂生产率的提升感到满意，两个工厂（墨西哥Saltillo工厂和美国Stuttgart工厂）运营良好，预计生产率提升将持续多个季度；目前没有维修零部件销售增长的具体数据支持，但公司认为市场整体稳定，指引调整主要是由于消费者需求和信心更加稳定 [101][102][107] 问题13: 关税相关情况以及EPS指引调整的哲学 - 公司团队通过更换供应商等方式有效缓解了关税影响，目前关税影响低于之前预计的一半，已撤回大部分关税附加费；EPS指引调整考虑了市场的不确定性，保持了一定的范围，同时在成本通胀等假设上有一定的保守性 [113][114][120] 问题14: 住宅业务下半年销量预期以及价格稳定性 - 公司认为下半年住宅业务销量相对稳定，主要是因为去库存基本结束、罐短缺问题缓解以及天气模式的影响；行业为了收回在制冷剂转型和分销等方面的投资，预计将继续保持价格纪律 [126][130][134] 问题15: 紧急更换计划的进展以及产品和服务组合扩张的机会 - 紧急更换计划已从一两个试点市场扩展到约五六个市场，未来商业产品将进入住宅门店；产品和服务组合扩张可能涉及合资企业、分销、零部件和技术等领域，公司将继续寻找收购机会 [141][142][145] 问题16: 去库存和市场份额情况以及HCS第二季度利润率后续变化 - 去库存基本完成，可能有少量影响延续到第三季度；公司2024年住宅市场份额创历史新高，即使今年回吐部分份额，2025年仍将保持较高水平；HCS下半年利润率预计至少增加50个基点，考虑了关税带来的一定成本上升 [150][151][155] 问题17: 通胀成本在上下半年的情况以及价格确认时间 - 上半年产品成本和其他成本合计增加约8000万美元，下半年预计约1.8亿美元；价格在季度中期确认，A2L定价受产品组合影响，关税定价在约三分之二的季度内有效 [162][163][169] 问题18: 住宅业务中独立分销渠道和经销商网络的表现以及下半年销量假设和产品组合情况 - 两步分销渠道总营收增长约10%，一步分销渠道总营收基本持平；排除去年预购的一次性影响，下半年住宅销量预计下降1 - 2%；2026年产品组合预计改善，第一、二季度同比更好，第三、四季度趋于正常 [172][174][179] 问题19: 两步和一步渠道的去库存表现以及库存增加原因和后续趋势 - 公司两步渠道的情况与行业整体情况有所不同，两步渠道因关税和R454B不确定性维持较高库存水平，一步渠道也持有一定库存；库存增加是为了应对转型和行业不确定性，解决经销商对产品可用性的担忧，公司有信心在年底前将库存消耗至正常水平 [183][189][190]